和金清鉴:成功的标准到底是什么?

新股定价,高了,破发,投资者利益受损,低了,上市公司不愿意,中介机构也是不开心,新股如何定价才能平衡双方利益。

最近新股破发成为投资者焦心的事情,也成为了财经媒体的焦点,二级市场最近走势不佳,部分投资者出现较大亏损,希望中一根签,赚一笔钱,补偿二级市场投资亏损,结果中签的时候是兴高采烈,上市交易的时候满肚子心酸,好不容易中到的新股,不仅不赚钱,反而是亏了钱,甚至亏了大钱。

最近5个交易日,对于中到新股的投资者而言,可以说是很黑暗的日子,连续五日出现新股首日即破发,10月22日以来,中自科技、凯尔达、可孚医疗、中科微至、新锐股份、成大生物、戎美股份等7只新股全部破发。新股破发主要集中于注册制改革的科创板和创业板,原因就是放开23倍市盈率限制。

部分主流观点认为新股破发是新股改革的胜利,这种观点是很偏颇的,是极不负责任的,难道只许承销保荐机构赚大钱,只许上市公司资金超募,就不能让投资者赚一点小钱增加财产性收入,新股定价关键在于利益平衡,估值高低以略低于同行业市盈率公司为合适,偏离太远,不管是高了还是低了,都是定价的失败,有资金超募就说明新股定价偏高,已经超出了上市公司的预期,是询价机构硬要抬高价格。

成大生物是一家主营狂犬疫苗的生物制药公司,募集资金是25.3亿元,可是实际募集资金高达45.8亿元,超募资金高达20.5亿元,发行费用高达2.4亿元,上市公司和承销商赚的是盘满钵满,发行市盈率达到54.2倍,考虑到今年业绩增长,大跌以后市盈率也超过30倍,可是生物疫苗行业市盈率只有28倍,正是因为高估值发行,成大生物今天低开18.19%,意味着以这个价格卖出,投资者亏损9100元,最低跌到78.88元,意味着卖出亏损15560元,以收盘价80元卖出亏损15000元,这不是接飞刀也不是中枪,而是中了炮弹了。另一家新股凯尔达也出现了大量的资金超募,公司募集资金需求是3.17亿元,实际募集资金是9.23亿元,超募接近6亿元,发行费用8851万元。

放开23倍市盈率限制并不是新股破发的终极因素,而是新股询价制度的改革,朝着有利于高价高估值发行改革,不利于机构报出较低的价格,让新股价格趋于理性,背后是部分新股出现机构抱团报低价,影响到上市公司资金募集,可是这是机构询价的错吗?部分低价新股估值依然高于同行业上市公司平均市盈率,根根本不存在机构刻意压低发行,资金募集严重不足,是上市公司期望过大,不从自己实际出发合理规划募集资金规模,一旦募集资金不足,就指责机构抱团报低价。这是一种逻辑的错误。

A股历来偏重融资,对于上市公司的资金要求一直是千方百计的满足,至于募集资金规模是不是合理,很少有人追究,另外掌握话语权的保荐机构,从自身利益出发,也会加入到指责机构抱团报低价,影响上市公司发展,不利于支持实体经济,但保荐机构指责机构报低价就没有私心,超募越多,承销费用越高是行业的常识。机构抱团或许存在,但报低价也是从自己利益出发,无可厚非,何况估值也没有偏离同行业上市公司平均市盈率,部分公司市盈率依然高于同行业市盈率,要说报低价中饱私囊是很不客观的。

在各方一致性指责下,监管机构修改了新股询价规则。证监会、沪深交所及证券业协会相继发布了科创、创业两大注册板块的询价新规,主要是四点:

 一、高价剔除比例:从不低于10%调整为不超过3%,倡导建议高价剔除比例不超过3%,不低于1%;

  二、定价安排:发行价格超过网下投资者报价平均水平的,无需采取延迟申购安排,同时倡导建议定价超“四个值”孰低值的,超过幅度不高于30%;

  三、定价说明:对于定价不在投价报告估值区间范围内的,取消发行人和主承销商应当出具说明的要求;

  四、监管与处罚:强化报价行为监管,进一步明确网下投资者参与新股报价要求,并将可能出现的违规情形纳入自律监管范围。在发行承销业务或者询价报价过程中涉嫌违法违规的,交易所将相关线索上报中国证监会查处;涉嫌构成犯罪的,由司法机关依法追究刑事责任。

新股询价规则一出来,高价剔除比例千篇一律都是1%,而不是3%,推高发行价昭然若揭,发行价越高,上市公司发行同等数量的股份,获得的资金越多,甚至部分公司出现了严重的超募,三高发行卷土重来,保荐机构也可以获得更多的承销费用,上市公司和承销保荐机构成为了最大受益者,而二级市场投资者因为新股破发成为最大利益受损者。最近上市就破发的新股都是询价规则修改以后的产物。

新股改革在于让市场充分博弈,通过询价得出一个双方都能接受的价格,评判价格合理标准不是股价绝对高低,也不是能不能募到充足资金,而是与同行业上市公司平均市盈率相比较,要比同行业市盈率低一截,留一部分利益给投资者,而不是制定规则,朝着有利于高价发行改革,出现三高发行,带来资金超募,新股破发。

新股改革不能总是以二级市场股价破发为代价,而是需要兼顾投资者利益,新股利益不能全部被上市公司和中介机构分享。

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#如何评价加索尔的职业生涯#
1992年巴塞罗那奥运会,在大卫-斯特恩的筹谋之下,“梦之队”的威名犹如病毒一样席卷了全球,其中当然也包括主办地西班牙。年仅12岁的保罗-加索尔与世界上其他孩子无异,在房间里贴满了乔丹和魔术师们的海报。虽然他当时兼顾着医学和篮球的梦想,但恐怕也从未想过自己会迈入NBA的殿堂。
想必当时身处巴塞罗那的梦之队,并不知道人群中有一个叫加索尔的孩子正全情关注着他们,世界上这样的孩子太多了,所以他们只是一脸轻松地屠戮掉对手,然后享受着胜利的喜悦和周围的欢呼。但他们和欧洲截然不同的风格打法,好像打开了加索尔心中的另一扇门。从此,他改掉了自己挑食的毛病,开始狼吞虎咽,胡吃海塞,只为变得更强壮。
1998年,加索尔在母亲的影响下,进入了巴塞罗那大学修读医学专业。同年,他率领巴塞罗那青年队夺取了欧青赛的冠军,虽则如此,但他的名气还是局限于欧洲。真正让他被世界和NBA球队所关注到的,还是01年的土耳其欧锦赛上。
他当时已经是西班牙的绝对主力,场均贡献17.5分和9.8个篮板。尤其是在半决赛与德国队火星撞地球般的惊天对决中,这个刚满21岁的青葱少年的风头完全盖过了当时已经功成名就,大名鼎鼎的NBA天王巨星德克-诺维茨基。无论是疾风骤雨般的快攻,还是步步为营的阵地厮杀,控、运、传、掩护、策应、单打、中投,似乎没有这个西班牙人做不到的事。
由此,加索尔的比赛录像被送到了瓦萨奇的办公桌上,瓦萨奇正是时任灰熊总裁。当录像带被翻来覆去播放之后,瓦萨奇决定将这个年轻人带回NBA。
但慧眼识珠的并不只瓦萨奇一人,2001年的选秀大会上,亚特兰大老鹰直接在第三位选下了加索尔,创下了NBA到当时为止,国际球员最高的选秀顺位。
手握六号签的灰熊咬碎了钢牙,只得选下巴蒂尔求个安慰。但他们也并未放弃加索尔,经过一番谈判之后,他们不惜送出全明星球员拉希姆,也要换回加索尔。
同时灰熊老板大笔一挥,签下一张220万美元的支票,提前终止了加索尔与巴塞罗那的合同,为他加盟灰熊队扫清了最后一丝障碍。
加索尔的父母带着他的两个弟弟也来到了美国,照料他的日常生活。来到孟菲斯,有荣膺最佳新秀的喜悦,也有初尝季后赛滋味的甜蜜,但绝大多数时候,还是季后赛首轮出局和被横扫的苦涩,以及有心杀敌无力回天的无奈。
加索尔从未在孟菲斯赢过哪怕一场季后赛,而与此截然不同的,是每次国际赛场上,加索尔率队大杀四方的身影。到底是谁有问题,一目了然。
只不过加索尔也未曾想到,改变他命运的,是一个和他相隔千里且性格截然不同的男人。2007年的5月,已经尝试过三连冠滋味的科比却再次带队倒在了季后赛首轮,被太阳淘汰之后,科比发表了大段的演讲。
但其核心意思只有一个:要么招募球星来湖人,要么送我走,再这么下去,老子不干了!
以加索尔的性格,他永远不可能对灰熊做出类似表达,但一只亚马逊热带雨林中的蝴蝶扇动几下翅膀,就可能引起美国得克萨斯州的一场龙卷风。
一位湖人球员的逼宫,则让一位西班牙人在08年赛季中期披上了紫金战袍。加索尔来到湖人之后,场均18.8分7.8篮板3.5助攻1.6盖帽,他和科比奥多姆费舍尔联手帮助湖人在后半程以22胜5负的战绩结束了常规赛。
接下来便是对加索尔如梦魇一般的季后赛了,作为之前从未尝试过季后赛胜利的他,或许会永远记得2008年4月20日这个时间。
湖人在斯台普斯迎战掘金,对方拥有年度最佳防守球员马库斯-坎比,但加索尔却像一头看到了红布的公牛,在掘金队的禁区肆意践踏蹂躏,好似要把这些年受的鸟气一并发出来似的。
他单手劈扣,他举火烧天,他防守封盖,最终36分16篮板8助攻3盖帽的表现让科比都黯然失色。以前外界都知道加索尔厉害,但没想到他这么厉害!如果询问当时的球迷们,哪笔交易是当赛季最成功的交易,保罗-加索尔的名字毫无疑问会位列其中。
直到总决赛遇上KG,系列赛开始之前,加索尔说:“我的球风,更偏向于技术型,我觉得这样足够了。”
但以总决赛的强度来说,真的还不够,加索尔一直为人诟病的偏软球风在这个系列赛中暴露无遗。毫不夸张地说,KG碾压了加索尔,最耻辱的第六战,加索尔只有4个进球但却有5次失误,被媒体们抓住大书特书。也正是那年夏天,加索尔开始进健身房加练力量,一周三练。“仿佛有人打开了我身上的一个开关。”
加索尔说。赛季开始之后,加索尔和拜纳姆组成了双塔,更多的提到高位使他在三角进攻中如鱼得水,他常常是队内的助攻王和终结机器。
而他在禁区的高效又总能吸引包夹,给队友制造出外线和空切的机会。在他和科比的率领下,湖人在西部一枝独秀。
第一轮,面对爵士的内线,加索尔得心应手,湖人轻松迈过盐湖城。但在第二轮,加索尔被海耶斯以198公分的躯体防得信心全无,他陷入了在灰熊时的那种沮丧。
科比以一种暴躁的方式——揪住他的头发,用力的摇晃着他的脑袋,来让他振作起来。抢七之战加索尔高举高打,全场21分18篮板,湖人以89-70轻松晋级西决。
西决面对掘金,前四战双方战平,两队都打得极为艰苦。在至关重要的G5和G6,加索尔站了出来,分别送出5个盖帽和6次助攻,用大量的助攻和传球串联起全队,湖人大胜掘金,进入总决赛。
在经历过西部的魔鬼历练,而凯尔特人又未曾进入总决赛的情况下,湖人的总决赛之旅显得轻松加愉快。5场比赛里加索尔60投36中,命中率高达60%,场均出手只有12次,却稳定的提供了18+9的数据,在串联起球队进攻的同时,更是防下了魔兽的38次正面强攻。
时隔七年之后,湖人重登冠军宝座。加索尔也站在了联盟之巅。
09-10赛季,加索尔在湖人已经如同春雨般润物细无声。他和科比组成的双核支撑起了湖人整个球队的运行体系,使得阿泰、奥多姆、费舍尔们可以围绕在他们身边得心应手的打球。杀出西部当然并不轻松,但最重要的还是湖人再一次和凯尔特人在总决赛相遇了。
我记得那年总决赛后的所有质疑,”加索尔在系列赛之前说,“没人会注意我们是怎么打到总决赛的,也不会有人关注我们打的好的方面。
我是被媒体关注以及批评的焦点之一。”这一次,加索尔全面压制住了KG,KG已经不是两年前那个场均打40分钟仍然可以跳起扇飞对手的绿军保护神了,两人像是调换了位置。08年总决赛,伴随着KG一次次捶胸怒吼的是西班牙人眼神里的沮丧、无奈和失落。
两年后,沮丧、失落的换成了第七场比赛只拿到3个篮板的KG;而在球场另一边纵情怒吼的是全场18个篮板的加索尔。这是不是加索尔职业生涯里最高兴的日子,我不知道,但一定是他最巅峰的日子。
纵使一世英豪,也难敌人间岁月,自此巅峰之后,科比和加索尔所处的湖人便开始走下坡路。中间湖人也扑腾过数次,甚至搞出过极其骇人的四大天王组合,但终究无力回天。
14年之后,加索尔便开始流浪之旅:公牛、马刺、猛龙,再回马刺,最后去雄鹿,所求无非是一个职业生涯的延续,以及若能再得一枚总冠军戒指便再好不过的结局。
今年顶着花白的发须上东京打自己的第五届奥运会亦是如此,正如他在新闻发布会上说的:“我想在我还享受比赛的时候结束职业生涯,而不是因为受伤和拄着拐杖。”
但无论他去到哪里,身上的那抹紫金总是最鲜亮的印记,所以湖人很快表态:计划退役加索尔的16号球衣。
科比的遗孀瓦妮莎在送上真挚祝福之后,又放出了一段当年科比在奥斯卡颁奖礼上的采访,他说:“毫无疑问的是,当他(加索尔)退役后,他的球衣会挂在我的旁边……”
难得欢聚,终要别离;
江湖路远,后会有期。

京沪大战必有一伤?

苏州赛区争四“三国杀”:河北、国安、申花本轮均获得了胜利,让小组前四归属的悬念保留到了15日,三队将要争夺最后两个争冠组的名额。21分的国安将与22分的申花进行一场关键赛事,申花战平即可获得争冠组名额,#国安#则要争取胜利。当然,如果#武汉队#能够阻击河北,两队仍有一起出现在争冠组之中的可能,但无论是申花还是国安,都希望将命运掌握在自己手中。而为了保证公平,最后一轮的这两场也将同时开始。

@池忠国和@于洋无法出战,比利奇手底下可以调用的兵力越来越少,他在后防线上再一次做出大胆安排,让刘欢打起了左中后卫。

由于早些时候河北爆冷击败海港,因此对阵亚泰一战,对于国安的重要性不言而喻。比利奇没有在首发阵容上打出手中所有的牌,在最为重要的中场位置上,他派出了朴成首发, 把张稀哲放在了替补席。朴成和张稀哲同时首发,肯定会加强国安中场的掌控力,但朴成的体能难以支撑全场,比利奇只能省着用。下半场用张稀哲替换朴成,在特殊情况下,比利奇只能“田忌赛马”。

上半场双方战成0比0,下半场幸运女神降临,巴坎布的射门击中了横梁,皮球又高又飘,并没有飞向球网,而是鬼使神差地回到了界内,门前的张玉宁出现在了最该出现的位置,完成了重要的一次头球。

@张玉宁在第一阶段复赛后很长一段时间里没有办法进球,虽然机会总是出现在他身前,但却始终无法把握,这让这位国家队的中锋苦恼不已。好在,勤勉的他,在最关键的比赛中,用进球拯救了球队,而且一进就是两个。

国安进球后不久,亚泰扳平比分,把国安再度逼到绝境。比赛进入最后时刻,张玉宁在门线上接到于大宝的助攻,完成了绝杀。

“每场比赛之后,我都告诉他(张玉宁),你是全队最好的球员之一。很显然,他确实是。他能创造点球,能组织进攻,能助攻,也能破门得分。他在场上表现得非常勤奋,就他的能力和努力来说,他配得上这些进球。张玉宁是个最好的例子——当你足够自信,成功就会到来。”赛后,比利奇点名表扬了张玉宁。

赢下亚泰,国安在积分榜依旧排名第五,15日的比赛,国安将与申花直接对话。“最后一场比赛,什么结果都是有可能的。当然,我也知道申花和国安之间的比赛是比较特殊的比赛。目前的情况让这种特殊性变得更大了。我们现在要做的就是好好准备这场关键的比赛。”比利奇说。

上半程的比赛,申花3比1击败了津门虎,也正是从这场比赛开始,申花迎来了四轮不胜,输给亚泰之后,申花的主教练崔康熙请辞,领队毛毅军成为球队的代理教练。上轮比赛,申花4比2击败大连人,国安输给了津门虎,申花成功反超国安,挤进了苏州赛区前四。

再次对阵津门虎,申花全力争胜,为的就是在最后一轮对阵国安之时能够占据有利位置。

此役,申花四外援先发,分别是巴索戈、阿德里安、莫雷诺和约尼奇,曹赟定和彭欣力顶替了上轮先发的朱宝杰和吴曦。很长一段时间,比赛处于胶着状态,两队的逼抢都很到位,并没有特别好的射门机会。0比0,双方易边再战。津门虎队员禁区内手球,申花获得了点球,阿德里安一蹴而就,申花1比0领先。其后双方各有一些机会,但均未能把握。

上轮比赛,津门虎击败了国安,令申花有了在积分榜上反超国安的机会。对于这个对手,进球功臣阿德里安说,“津门虎相比上一次对阵时已经变得更好,这场胜利的确不简单。”

申花赢球,国安也赢了亚泰,双方的积分差距仍然是1分。最后一轮,两队相遇,谁取胜,谁就能杀进争冠组。申花较为有利的是,战平国安也足以使他们拿到争冠组名额,而国安若是打平则要指望武汉赢下河北队。

谈及下一场比赛,毛毅军表示:“国安赢球使我们和他们的比赛变成最后的决战,这也是我们已经预料到的。我之前就告诉队员,每一场比赛都非常关键,场场都要打好。一场一场来,坚持到最后一场,努力拿到我们想要的结果。”

当然,还有可能是两队都能获得争冠组名额,但那必须是以河北队在15日输给武汉队为前提,那么河北队的积分将停留在22分,在此基础上,申花与国安战平,申花23分,国安22分与河北同分,但相互交战,国安1胜1平;若申花输给国安,申花仍是22分,国安24分,申花与河北同分,相互交战,两队两回合都是战平,净胜球申花目前是+6,河北队是+1,申花也能以净胜球优势压过河北。

面对密集的赛程和炎热的天气,队员年龄偏大的申花有困扰,体能上如何调节是一个问题,阿德里安赛后说:“我们每次赛后都会看数据统计,从数据统计来看我们没有下降,但三天一场的赛程,还是会影响球队。”


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