今天的大盘整体来看，还是不错的，低开高走，并没有多大影响，突发事件对我们影响甚微，大A目前相对独立，走出了自己的步伐。短期突发事件冲击后，大A最终还是要回归自己得运行轨迹中来。现在还是在3500上下搞拉锯战，当下市场更多是个股行情，板块之间轮动本质依然没有改。
周末市场被新病毒吓到了，全面低开。这不见得是一件坏事，机会都是在大跌中产生的，只要你的嗅觉更灵敏，上周发出的多瑞医药就在这种行情中爆发，机会就是产生在这种极端行情中，当然不要擅自去追涨那些疫情利好股，可能会被一日游。病毒恐慌情绪逐渐散去的时候也是你站岗的那天，不过从长期来看，不管疫情散不散，医药依旧是长远的投资路线。短期内选择还是多关注大资金介入的机会，北向今天是强烈买入的。这个信号，希望大家能提前看清，以前不主张大家满仓干的原因就是，遇到这种回调大的时候方便水里揽月，不然就太浪费今天这种低开高走的行情了#感染奥密克戎会更严重吗#

王涵：新“新常态”

来源：王涵论宏观
王涵为中国首席经济学家论坛理事，兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院副院长

非常感谢大家参加我们的会议，接下来我将分享一下我们对于2022年宏观经济的看法。

我们年报的标题叫做《新“新常态”》，什么意思呢？我们知道在2008年次贷危机之后，经济经历了下跌、反弹、回归这样三个阶段，之后中央提出来了“新常态”的概念，即经济增长的中枢较次贷危机之前有所回落，而同时整个经济结构发生了系统性的变化——从2008年之前的投资、周期性行业驱动型，转向了内需消费驱动型。

当前，我们正在进入一个与“新常态”类似的阶段。未来，中国宏观经济可能也会回归到一个新的增长中枢。在这个过程中，经济增长的质量上升、而增长的数量因素会弱化。同时经济结构可能会再次发生变化--如果说上次“新常态”带来的结构性变化更多体现在大的层面上，即从周期转向消费，那么未来得结构变化可能更多是在更细的层面，比如不同消费行业间会分化，全社会许多行业的底层逻辑会进行重塑。这也就是我们所谓的新“新常态”。

一、海外经济与政策

疫后的全球经济：多数经济体增速已过疫后反弹高峰

海外方面，在经历了过去将近24个月的疫情冲击之后，大多数经济体都经历了“下行-反弹”的走势。而从最新情况来看，多数经济体增速都已经过了疫后反弹的高峰，这是全球整体的情况。

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美国经济减速或有“肥尾效应”

具体到全球最大的经济体美国，我们判断明年美国的经济减速可能会有一个“肥尾”效应。一方面，整体来看，明年全球会有一个Reopening，即全球的疫后重新开放的过程，这对于服务占比较高的国家——比如美国——来讲有一个正面的贡献；另一方面，今年四季度的圣诞消费季，美国出现了比较明显的港口物流环节的拥堵情况。由于当前很多货物上不了架、很多货物到不了货，导致消费的需求可能会有一个后置。

因此综合reopening和消费后置的情况来看，我们估计明年一季度，美国的经济从高处回落的速度可能还是比较慢，体现为一个“肥尾”。

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美国通胀压力或在一季度有所缓解

最近大家讨论通胀压力比较多，尤其是最近通胀导致很多人担心美联储政策收紧。从历史情况来看，一般美国的港口下半年是旺季，这主要是由于圣诞季的备货；而过了圣诞节、元旦之后则是一个淡季，所以我们估计美国因物流拥堵而导致的通胀压力——在中性情况下——将于明年一季度后有所缓解。

需要指出的是，这一轮美国的通胀本质上还是库存周期层面的问题。今年年初，大家讨论的是疫情导致中国的货物出不去、堵在中国的港口而找不到集装箱；而到现在，堵塞点转移到了美国的港口。也就是说，事实上从生产周边逐渐转向了消费周边。基于刚才所述随着季节性淡季来临，美国的通胀压力应该会有所减弱。

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欧洲的能源压力也有望在年初缓解

欧洲今年也存在通胀高企的问题。拆分来看，本轮能源问题是欧洲通胀的主要贡献。当前来看，欧洲能源通胀传导到了商品，但尚未传导到服务。需要注意的是，欧洲的能源问题有一个政治的因素，就是围绕北溪2号开通背后美、欧、俄三家的政治博弈。考虑到至明年1月北溪2号开通的事情有望尘埃落定，则届时政治导致的“能源危机”压力对欧洲来讲可能会有所缓解。

综合来看，美国经济和通胀走势或都呈现“前高后低”走势

综上所述，我们估计全球，尤其是美国，明年整个经济增长和通胀走势可能都是一个前高后低的格局——通胀在一季度之后会有缓解，经济增长会有一个“肥尾”。关于这个经济的“后低”，最核心的原因是疫后美国的财政刺激力度过大——疫情期间美国整体财政刺激规模大概占到了全球GDP将近6个百分点——这部分的贡献形成了一个很高的基数。尽管最近拜登政府推出了5,500亿美元的基建计划，也在对1.75万亿美元的刺激计划进行讨论，但是这部分新增刺激的规模，与疫情这18个月左右的时间里面所投下去的财政刺激的规模相比，还是不可同日而语的。所以，随着后期财政刺激效应减弱，美国经济也会进入到一个慢慢走低的趋势。

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美国的货币政策：前“紧”后松，难实质性紧缩

那么在此背景下，美国的货币政策会怎么走？首先，我们看到最近美联储货币政策其实是往鹰派慢慢转向，一方面taper靴子落地，另一方面不断有联储官员出来放风说明年要加息。我认为联储近期的鹰派，短期之内更多还是通过语言来调控整个市场的通胀预期。而美国通胀压力如果在明年一季度之后季节性、周期性地有所缓解，那么后期通胀对货币政策的制约实际上将是减弱的。

当然，通胀是影响货币政策的一个短期因素。中长期来看，美联储政策更关键的一个约束，像我们中期报告所述，联储是一个易松难紧、覆水难收的状态。为什么呢？我们一直在强调的是，这一轮美股的上涨，货币政策的贡献非常大；同时，从美国居民的资产负债表来看，无论是2009年以来美国居民资产负债表的改善主要由资产价格贡献的现状，还是居民持有的金融资产占到整个居民资产70%的事实，都意味着货币政策如果实质性收紧，美国市场很有可能是会出问题的。
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《黑格爾法哲學批判》導言中令我印象深刻的一段話
。導言不僅僅從經濟基礎的維度討論了社會變革的問題，認為社會變革不是自發過程，不是單純哲學發展的結果，而是群眾思想解放後鬥爭的產物。階級鬥爭為的是要讓人回歸自己的本源，即“人的本質是人”這一輪點，擺脫符號學束縛和壓迫，走向真正的本我和自由。
導言中有很多生僻的比喻和語句，但可以看出是當時背景下德國階級鬥爭和意識形態鬥爭德的註解。也看到同舊中國的相似之處。