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今日投资思虑之154：陈奇提出
您认为当前的机构有什么样的行为特征？
常先生：
1、不愿意独立思考
2、从最大规模出发
3、目前做多高估必然是死路一条
4、渐进会来到银行股
Z9G
我的几点感受：对现在以基金为代表的机构投资者，很难从内部观察，而从外部研究太多，花费的时间，不如用在研究标的上。
以前看到一个外国人的书，说七十年代（应该就是漂亮50前后）美国的基金经理总是投资市场广泛认可的蓝筹股，这样如果涨了就是他们的业绩，跌了就可以责怪市场或者这些股票不行，没人愿意研究出自己的股票，然后花费很大力气说服投资委员会同意他投资冷门股，这样他总能保住自己的职位。这么看抱团是不变的，只不过标的和理由总是在变化。
另外，我还没有看到那个时代富达基金用彼得林奇营销，而现在我感觉基金公司似乎总是在幕后，搞造星运动，包装所谓的明星经理，我一直好奇这些一哥一姐自己心里啥感觉？身处刺眼的聚光灯下能睁大眼睛看清周围的世界吗？一旦成了一哥一姐，自己职业生涯的下半场或者低谷期又要怎样度过呢？我觉得任何真正理性的人都不会愿意被这样“利用”。基民们是否思考过：在投资中基金公司和基金经理之间是什么关系呢？这种现象是否说明目前社会似乎真的一切都在娱乐化。
还有一点我一直疑惑：目前公募限制很多，尤其是类型和仓位之限。彼得林奇说过他的麦哲伦基金是“资本增值基金”因此除了个股持仓量限制，就没有总仓位和标的范围限制，他曾经说70年代美国国债收益率曾达到过14%左右值得投资，还到北欧投资当时不为人知的沃尔沃。我们现在对单一个股仓位上限比较高，但股票型、混合型基金对总仓位限制那么死板、行业基金发那么多，其实会逼着理性的投资者进行不断调整配置，或者做更复杂的基金组合，问题是普通人能做到吗？为防止“风格漂移”却不能让投资者合理长期持有。想长期持有就只有投资宽基指数基金了（当然也许这不是坏事），再或者就是限制较少的私募基金了。
至于我自己观察几个基金的持仓，得出的主要结论就是：他们换仓买卖是不手软的，所以一年下来基金换手率是相当高的，从这个角度看，确实很像散户。
成山涛：
机构最大的恶就是热衷于通过业绩排名，打造名星基金经理和公司，利用市场大众追名逐利的动物性，收割大众。它们在做这件事的同事，制造以下几个概念来迷惑大众：
1、专业的事交给专业的人来做。（金融和投资是两码事，人们往往将二者混淆了，投资不仅要专业，更重要的是德，因为德和财是相配的）
2、基金定投让你财务自由。
3、鸡蛋不要放到同一个蓝子里。分散投资，资产配置/哑铃平衡，攻防皆备。
4、高风险，高收益，设置回撤与清盘线保护你的资金安全。
5、看估值你就落伍了。白马股、赛道股、抱团股。
谢勇：
机构的行为特征是由机构的性质和利益机制决定的。
一队：中金公司、汇金公司、产业基金等“国家队”，市场占比不大，不以盈利最大化为目的，主要目的是稳定市场及实现政策目标，平时长期持股不动，市场和政策变动时会相应调整，对市场有一定引领作用，通常影响不大。
二队：公募基金及养老基金，系主流资金，对个股股价有重大影响甚至有决定权。不追求投资收益最大化，但追求基金公司和基金经理利益最大化，追求投资收益的短期排名。其特征，一是吸纳资金的规模决定其利益，故一切服务于规模扩张，只要能迅速吸引散户资金，可以不顾价格高低和长期业绩；二是年度考核排名影响其规模扩张和基金经理收益，因而投资通常以年度为目标，具有短期性和年度周期性；三是稳定收益能吸引散户，故投资趋于分散化，不会把资金集中在少量个股；四是为吸引散户，会大量散布于己有利的似是而非的信息，包括研报、专家解读、市场预测等等。
三队、私募和“牛散”，鱼龙混杂，风格各异，既有坚持为出资人服务，追求投资收益最大化的投资者，也有追求个人利益最大化的投机者。对部分个股影响大，甚至有定价权。目前国内市场中，大多会深度调研企业，并试图把握市场状况，提前布局个股，借利好拉升，高位套现出货。长期价投者较少，炒作投机者居多。通常与金融机构和其他机构投资者联系紧密，会报团炒作，手法犀利。
四队：公司及其经营者的财务投资、回购等。主要目的不是追求证券市场投资收益最大化，而是满足企业经营的需求，如企业闲置资金管理、融资抵押需求、现金流需求等等，市场占比不大。
五队：散户，人数众多，个人资金不大，但资金总量最大，投资能力最弱，往往成为投资的反向指标。
瞎猜，欢迎补充
吕星
补充一下，以我的观察在市场极端的情况下，一队起到了维护市场稳定的作用，但是我们也可以看到，这个资金的行为也在维护大的意志，我印象中在18年初他曾大量卖出银行，在过去几年多个板块的启动都有其身影，有每季度持仓变化的分析和一定的主观成分。
今日投资思虑之154：陈奇提出
您认为当前的机构有什么样的行为特征？
常先生：
1、不愿意独立思考
2、从最大规模出发
3、目前做多高估必然是死路一条
4、渐进会来到银行股
Z9G
我的几点感受：对现在以基金为代表的机构投资者，很难从内部观察，而从外部研究太多，花费的时间，不如用在研究标的上。
以前看到一个外国人的书，说七十年代（应该就是漂亮50前后）美国的基金经理总是投资市场广泛认可的蓝筹股，这样如果涨了就是他们的业绩，跌了就可以责怪市场或者这些股票不行，没人愿意研究出自己的股票，然后花费很大力气说服投资委员会同意他投资冷门股，这样他总能保住自己的职位。这么看抱团是不变的，只不过标的和理由总是在变化。
另外，我还没有看到那个时代富达基金用彼得林奇营销，而现在我感觉基金公司似乎总是在幕后，搞造星运动，包装所谓的明星经理，我一直好奇这些一哥一姐自己心里啥感觉？身处刺眼的聚光灯下能睁大眼睛看清周围的世界吗？一旦成了一哥一姐，自己职业生涯的下半场或者低谷期又要怎样度过呢？我觉得任何真正理性的人都不会愿意被这样“利用”。基民们是否思考过：在投资中基金公司和基金经理之间是什么关系呢？这种现象是否说明目前社会似乎真的一切都在娱乐化。
还有一点我一直疑惑：目前公募限制很多，尤其是类型和仓位之限。彼得林奇说过他的麦哲伦基金是“资本增值基金”因此除了个股持仓量限制，就没有总仓位和标的范围限制，他曾经说70年代美国国债收益率曾达到过14%左右值得投资，还到北欧投资当时不为人知的沃尔沃。我们现在对单一个股仓位上限比较高，但股票型、混合型基金对总仓位限制那么死板、行业基金发那么多，其实会逼着理性的投资者进行不断调整配置，或者做更复杂的基金组合，问题是普通人能做到吗？为防止“风格漂移”却不能让投资者合理长期持有。想长期持有就只有投资宽基指数基金了（当然也许这不是坏事），再或者就是限制较少的私募基金了。
至于我自己观察几个基金的持仓，得出的主要结论就是：他们换仓买卖是不手软的，所以一年下来基金换手率是相当高的，从这个角度看，确实很像散户。
成山涛：
机构最大的恶就是热衷于通过业绩排名，打造名星基金经理和公司，利用市场大众追名逐利的动物性，收割大众。它们在做这件事的同事，制造以下几个概念来迷惑大众：
1、专业的事交给专业的人来做。（金融和投资是两码事，人们往往将二者混淆了，投资不仅要专业，更重要的是德，因为德和财是相配的）
2、基金定投让你财务自由。
3、鸡蛋不要放到同一个蓝子里。分散投资，资产配置/哑铃平衡，攻防皆备。
4、高风险，高收益，设置回撤与清盘线保护你的资金安全。
5、看估值你就落伍了。白马股、赛道股、抱团股。
谢勇：
机构的行为特征是由机构的性质和利益机制决定的。
一队：中金公司、汇金公司、产业基金等“国家队”，市场占比不大，不以盈利最大化为目的，主要目的是稳定市场及实现政策目标，平时长期持股不动，市场和政策变动时会相应调整，对市场有一定引领作用，通常影响不大。
二队：公募基金及养老基金，系主流资金，对个股股价有重大影响甚至有决定权。不追求投资收益最大化，但追求基金公司和基金经理利益最大化，追求投资收益的短期排名。其特征，一是吸纳资金的规模决定其利益，故一切服务于规模扩张，只要能迅速吸引散户资金，可以不顾价格高低和长期业绩；二是年度考核排名影响其规模扩张和基金经理收益，因而投资通常以年度为目标，具有短期性和年度周期性；三是稳定收益能吸引散户，故投资趋于分散化，不会把资金集中在少量个股；四是为吸引散户，会大量散布于己有利的似是而非的信息，包括研报、专家解读、市场预测等等。
三队、私募和“牛散”，鱼龙混杂，风格各异，既有坚持为出资人服务，追求投资收益最大化的投资者，也有追求个人利益最大化的投机者。对部分个股影响大，甚至有定价权。目前国内市场中，大多会深度调研企业，并试图把握市场状况，提前布局个股，借利好拉升，高位套现出货。长期价投者较少，炒作投机者居多。通常与金融机构和其他机构投资者联系紧密，会报团炒作，手法犀利。
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多种颜色可选，舒适度很高的一款内裤。影响内裤穿着舒适度的方面主要有两点，用料和版型，我们选用60支超细旦莫代尔材质，莫代尔纤维含量93％，整体高透气并且抗拉伸，精确裁剪布料，准确定型，从用料到版型，一直想做到的就一点：弱化他的穿着感，给你贴合但是不束缚的穿着感。
视频介绍：https://t.cn/A6iEqZj8
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小斯系列之前线战报D：前文见评论
以下是战地记者堂兄带来的最新报道，感谢堂兄，好人一生平安，比❤~
小娘和小斯妈周四见面后，这几天在家就是哭，基本上是不吃不喝的状态，元气大伤。小妙爸稍微好点，但也整天唉声叹气，精气神全无。
小爱围着小娘夫妻转，尤其是小娘，让小娘吃东西。昨天晚上，小爱哭了，去找小妙，让小妙去劝小娘吃东西，小妙表示我怎么劝，她不吃我也不吃，大家都别吃，一起耗着行了吧？我知道小妙说得是气话，但是我听着转述就想打人，何况小爱这个当事人。
小爱就动手了，和小妙推推搡搡，堂兄几个人听到动静去拉，虽然小妙没还手，但是真推搡起来，比起小爱，小妙还很有一把子力气的……
小爱情绪有点崩，又哭又叫。小娘就过来了，说小能父母不是来南京了吗，明天早晨约到家里来，见个面。
小妙表示我自己的事儿，烦人家干嘛？不嫌丢人啊？
小娘表示你也知道丢人啊，你看是你自己叫，还是我去请？我去请，就真不好说了。
然后，今天早晨，小能一家三口来到小妙家。除了他们，小娘还请了自己和小妙爸爸的同辈亲友（就是朋友老公的爸爸妈妈、堂兄的爸爸妈妈等人）
小娘看上去很憔悴，但是，收拾的爽爽利利的。
一大堆人聚一起，她像个会议主持人，上来就问小妙：你是不是一定要离婚？
小妙说是，小能哭了，小能父母要发言，小娘不让他们讲话。小娘问小爱，你愿不愿意离？
小爱表示，我听妈的（堂兄表示，当时他们听到都愣了一下，但是小爱回话的时候，想都没想，没有丝毫的犹豫，就是那种发自内心的信任以及坚定）
小娘又问小爱，离婚的话，他（指小妙）房子和钱你还想要啊？
小爱还是那句话，我听妈的。
小娘：那我让你跟他离婚，他房子和钱都给他带走，还行啊？
小爱：都行。
小娘当时眼就红了， 就跟大家讲，你们都听到老，我这个人没得什么素质，但是讲出去的话一个唾沫一个钉，你们都帮我做见证，从现在起，她是我女儿。我儿子的东西（指小妙），他想给儿子就给儿子，想给女儿就给女儿。我跟老头子（指小妙爸）的东西，我们想给儿子就给儿子，想给女儿就给女儿。
然后，小娘和小能父母谈，意思是离婚可以，但这两件事情提前说清楚。
1、 现在这个房子，她女儿（小爱）要带到孙子住，小妙自己有房子，小妙搬出去住，爱和小能住哪就住哪。卖了重新买也行，表说写小能名字，写你们名字都行，只要你们能搞定他。
2、你们家就三个女儿，按老说法，你们这种属于绝八代（就是绝户，但是骂得更狠）。我年龄大老，除了现在这个孙子，也没得精力再带小的了。以后他们俩有小孩（指小妙和小能），无论男女，都跟你们家姓，叫你们爷爷奶奶，算你们家的后。将来长大成人，要愿意呢，就让他们过来看我们老的一眼，要不愿意呢，也无所谓。（小娘这个话，我个人认为，绝对不是重男轻女，绝对是有所图谋）
小娘讲完，带着一大家子人出门吃饭，让小能一家三口，陪着小妙收拾东西，今天就搬走。
小娘表示：看中什么随便拿，把我们房间搬空都没得关系，但她（指小爱）地东西表动，动了我要吵架的。
小妙脸色非常难看，差点当时又跟小娘干起来，被堂兄等人安抚住。
目前战报到此为止，等待堂兄的最新消息。
ps：小爱这妹子吧，就咋说呢，她问小妙要住到哪套房子，她担心那边没有被子，要给小妙拿被子……就……嗯……你说她傻不傻呢……
但是，我和堂兄的意见是一致的，小爱这种应该就是老公躺在ICU里，慌的跟个无头苍蝇一样，能把100万的房子贱卖成50万，然后倾家荡产也要救老公。
至于小能，应该是哭的感天动地，整个医院都知道她和老公情深似海，然后三天后，她哭得撕心裂肺，找到医生，说为了孩子，不得不放弃治疗。
当然，这大概率是我和堂兄的偏见，具体如何大家，自由心证，期待堂兄的最新报道……
最后，小娘，真可谓壮士断腕、置之于死地而后生。很好奇小斯妈说了什么，可惜没人敢问。
ps：关于小娘为什么没让小妙净身出户https://t.cn/A6SydfL4
以下是战地记者堂兄带来的最新报道，感谢堂兄，好人一生平安，比❤~
小娘和小斯妈周四见面后，这几天在家就是哭，基本上是不吃不喝的状态，元气大伤。小妙爸稍微好点，但也整天唉声叹气，精气神全无。
小爱围着小娘夫妻转，尤其是小娘，让小娘吃东西。昨天晚上，小爱哭了，去找小妙，让小妙去劝小娘吃东西，小妙表示我怎么劝，她不吃我也不吃，大家都别吃，一起耗着行了吧？我知道小妙说得是气话，但是我听着转述就想打人，何况小爱这个当事人。
小爱就动手了，和小妙推推搡搡，堂兄几个人听到动静去拉，虽然小妙没还手，但是真推搡起来，比起小爱，小妙还很有一把子力气的……
小爱情绪有点崩，又哭又叫。小娘就过来了，说小能父母不是来南京了吗，明天早晨约到家里来，见个面。
小妙表示我自己的事儿，烦人家干嘛？不嫌丢人啊？
小娘表示你也知道丢人啊，你看是你自己叫，还是我去请？我去请，就真不好说了。
然后，今天早晨，小能一家三口来到小妙家。除了他们，小娘还请了自己和小妙爸爸的同辈亲友（就是朋友老公的爸爸妈妈、堂兄的爸爸妈妈等人）
小娘看上去很憔悴，但是，收拾的爽爽利利的。
一大堆人聚一起，她像个会议主持人，上来就问小妙：你是不是一定要离婚？
小妙说是，小能哭了，小能父母要发言，小娘不让他们讲话。小娘问小爱，你愿不愿意离？
小爱表示，我听妈的（堂兄表示，当时他们听到都愣了一下，但是小爱回话的时候，想都没想，没有丝毫的犹豫，就是那种发自内心的信任以及坚定）
小娘又问小爱，离婚的话，他（指小妙）房子和钱你还想要啊？
小爱还是那句话，我听妈的。
小娘：那我让你跟他离婚，他房子和钱都给他带走，还行啊？
小爱：都行。
小娘当时眼就红了， 就跟大家讲，你们都听到老，我这个人没得什么素质，但是讲出去的话一个唾沫一个钉，你们都帮我做见证，从现在起，她是我女儿。我儿子的东西（指小妙），他想给儿子就给儿子，想给女儿就给女儿。我跟老头子（指小妙爸）的东西，我们想给儿子就给儿子，想给女儿就给女儿。
然后，小娘和小能父母谈，意思是离婚可以，但这两件事情提前说清楚。
1、 现在这个房子，她女儿（小爱）要带到孙子住，小妙自己有房子，小妙搬出去住，爱和小能住哪就住哪。卖了重新买也行，表说写小能名字，写你们名字都行，只要你们能搞定他。
2、你们家就三个女儿，按老说法，你们这种属于绝八代（就是绝户，但是骂得更狠）。我年龄大老，除了现在这个孙子，也没得精力再带小的了。以后他们俩有小孩（指小妙和小能），无论男女，都跟你们家姓，叫你们爷爷奶奶，算你们家的后。将来长大成人，要愿意呢，就让他们过来看我们老的一眼，要不愿意呢，也无所谓。（小娘这个话，我个人认为，绝对不是重男轻女，绝对是有所图谋）
小娘讲完，带着一大家子人出门吃饭，让小能一家三口，陪着小妙收拾东西，今天就搬走。
小娘表示：看中什么随便拿，把我们房间搬空都没得关系，但她（指小爱）地东西表动，动了我要吵架的。
小妙脸色非常难看，差点当时又跟小娘干起来，被堂兄等人安抚住。
目前战报到此为止，等待堂兄的最新消息。
ps：小爱这妹子吧，就咋说呢，她问小妙要住到哪套房子，她担心那边没有被子，要给小妙拿被子……就……嗯……你说她傻不傻呢……
但是，我和堂兄的意见是一致的，小爱这种应该就是老公躺在ICU里，慌的跟个无头苍蝇一样，能把100万的房子贱卖成50万，然后倾家荡产也要救老公。
至于小能，应该是哭的感天动地，整个医院都知道她和老公情深似海，然后三天后，她哭得撕心裂肺，找到医生，说为了孩子，不得不放弃治疗。
当然，这大概率是我和堂兄的偏见，具体如何大家，自由心证，期待堂兄的最新报道……
最后，小娘，真可谓壮士断腕、置之于死地而后生。很好奇小斯妈说了什么，可惜没人敢问。
ps：关于小娘为什么没让小妙净身出户https://t.cn/A6SydfL4
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