巴菲特卖不卖比亚迪,这个问题其实不重要

原创 牧之 锦缎

本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

巴菲特到底要不要卖比亚迪?这个问题其实并不重要。

这种问题,只要浮出水面,就是一柄反映投资人内心的魔镜:一面是化石能源立刻出现的短缺,另一面碳中和所亟需的百万亿级的投资。

首鼠两端,市场随之呈现非常明显的跷跷板结构——化石能源板块上涨的时候,电新板块就相对低潮,反之亦然。

但巴菲特不一样。在鸟瞰芸芸众生的视角里,他能做到魔挡斩魔。

01、

西方石油,一个供给侧的纯粹故事

和犹犹豫豫的芸芸众生不同,巴菲特更喜欢用仓位完成最真诚的表达:

美国证券交易委员会(SEC)最新的文件显示,伯克希尔哈撒韦在7月5至6日期间,再次花费697,777,920美元增持西方石油股票12,042,470股,买入的价格介于57.26-59.05美元,平均价格为57.94美元/股,也就意味着巴菲特至此已拥有西方石油1.75亿股,约18.7%的股份。

在巴菲特5月股东会访谈中,他对西方石油持仓逻辑语焉不详,但他特意提到了石油储量的问题:

“目前美国政府有上十亿桶的储量,尽管现在大家可能会觉得,这个国家有这么多石油储备是好事,但仔细想想其实依然不够多——三到五年这些储量就可能没了,你也不知道三五年后会怎样。”

这句话给那些细心的抄作业投资人以明确的线索:

在几年前,巴菲特带着100亿美金支持的阿纳达科股权争夺战中,西方石油就已经对阿纳达科的未探明储量做了比较保守的估计:合并之后,西方石油+阿纳达科的证实储量达到了35亿桶,但考虑到在二叠纪的未开发地块,西方石油未探明储量与已探明储量的价值已经高达1:1,这意味着并购完成之后未来西方石油将拥有极高的增储潜力。

假如与估计一致,未来西方石油证实储量能够翻倍,巴菲特相当于今天就以558亿美金市值和近300亿美金负债的价格,买入了大约70亿桶证实油气储量,每桶证实储量价格在12美金左右。

对行业内人士来说,这个数字有其特殊意义:

自然资源研究公司Goehring & Rozencwajg Associates于2021年10月1日发布了标题为“令人难以置信的萎缩的石油巨头”的研究。

他们研究的四个石油巨头,在2000年制定了一个目标,即每年增加5%的储量。然而,四家企业都失败了,它们的储备实际上都在下降。

从2000年到2010年,四大巨头在上游资本支出上花费了6150亿美元。同期,他们生产了503亿桶油当量,发现了411亿桶油当量的新储量,导致储量替代率为86%,且平均发现和开发成本为每桶油当量 14.30美元。

2010年至2020年间,上游资本支出飙升至1.15万亿美元。与此同时,这些公司生产了506亿桶油当量,并发现了433亿桶油当量的新储量——与前十年非常吻合。

尽管上游资本支出几乎翻了一番,但这些公司仍然无法用新的储备来替代生产。事实上,尽管支出增加,储备替代率仍保持在85%。成效没有显著提高,但寻找和开发新储量的成本几乎翻了一番,从每桶油当量14.30美元增加到 26.40美元。

监管、法院和激进的 ESG 股东,都是导致这一结果的重要因素:

一面是容易开采的资源已经被开发,另一面是ESG碳中和等外界压力对油气开采的压力增大,资本市场对旧能源避而远之,只会让本不富裕的石油勘探市场面临更强力的供给侧改革。

说到这,巴菲特逆势入场逻辑其实已经很清楚了:

在油气储量提升十分困难,叠加ESG压力迅速放大的今天,买入了储采比最优,估值吸引的油气公司,待价而沽,巴菲特的行动建立在一个纯粹的供给侧买入逻辑之上。

02、

新能源的7尺资本门槛

说完了供给侧,再来说说需求侧的问题。

令诸多投资人对油气企业驻足不前的问题,一直都是未来需求预期不佳,新能源的技术进步和成本下降让所有的油气企业都有所忌惮:光伏技术发电已经能实现平价上网,而拥有全球最完美光照条件的美国也已经拥有了迅速实现零碳发电的机会。

与欧洲对比,美国绝大多数区域年光照时长都超过2000小时,而欧洲则完全相反,大多数区域年光照都在2000小时以下。

如果不出意外,在风光条件出色的美国,光伏发电这一低碳新能源本应该像众多ESG投资者所期待的那样迅速铺开,在光照条件最好的地方建立大型集中光伏电站,然后用输电网络进入数百个城市,在黑夜和阴天雨雪天气中用储能设备调峰。

这套逻辑从2008年巴菲特入股比亚迪至今,讲了整整14年:完美的自然禀赋,风光平价上网,叠加比亚迪在电池领域的技术,储能技术+智能电网+光伏,未来的电动车和轨道交通,下一个爱迪生和比尔盖茨。

但这一切到现在还是没有发生。

是哪里出错了?

03、

老巴的能源版图

考虑到巴菲特在能源领域的投资驾轻就熟,巴菲特对美国能源市场的观点往往有常人难以企及的洞见。

在致股东的信中,巴菲特指出了一个ESG投资人有意无意忽视的问题:

美国的电力网络需要进行大规模改造,最终成本将是惊人的。历史上看,以煤为基础的电厂常常位于靠近巨大的人口中心,然而,风能和太阳能电厂的最佳地点通常位于偏远地区。

伯克希尔哈撒韦能源公司 (BHE) 正在建设输电线路,将电力从偏远地区输送到人口中心。但是,这样的远距离输电项目,前期资本开支非常巨大,一家电力公司需要先期投资数十亿美元进去,然后才能产生少量收入。

更重要的是,输电线路必须跨越州和其他司法管辖区的边界,每个司法管辖区都有自己的规则和选区。伯克希尔哈萨维能源还需要与数百名土地所有者打交道,与再生能源发电厂和偏远地区电网打交道,执行高复杂度的合同,

巴菲特不无戏谑的指出,无论是维护旧秩序的化石能源既得利益,还是充满幻想的新世界ESG投资者,大家都必须要认清现实:

美国能源体系的高度本地化和分权化,会让光伏电站的推广进程无限延迟,这是任何新能源技术和禀赋都无法解决的问题。光伏发电所依赖的州际输电线路是一项可以带来数十年稳定回报的投资,向清洁能源的过渡可能对生意有利,但需要无尽的耐心。

04、

结语

巴菲特的观点其实已经再明白不过了:

如果连美国这样的各方面禀赋爆棚的应许之地,向风光发电转型的时间都要以十年为单位计算;那么比亚迪和各种碳中和的王的估值模型中,短期的大量光伏投产和储能需求假设,就难以支撑这些公司的极高估值。

站在巴菲特的角度判断,时间变量决定了他选择西方石油而将新能源束之高阁:

西方石油的储量都躺在二叠纪的地下,未来还将继续开发,随着全球化的倒退,化石能源在未来10年-20年都有可能面对时不时抽风的短缺和供应链扰动;

而作为新能源的代表,比亚迪已经将未来20年的增长折现,体现在比亚迪定价中,而美国碳中和的进度却不以人的意志为转移。

行文至此,任谁都看得出来,这并不是一个很难的选择题:时间的沙漏决定了一切。

艺人林志颖驾车在桃园撞击电线杆起火一事在台湾引发关注。

据澎湃新闻转载台湾媒体中时新闻网报道,艺人林志颖7月22日上午开着一台白色特斯拉电动车,不慎撞上桥墩(电线杆)起火,幸好路过民众见义勇为将林志颖拉出,林志颖因此幸免遇难。有媒体访问到林志颖弟弟林志鑫,他看到照片后证实那台是林志颖的车没错,“他都开这台车”。

颜面骨折?

据此前报道称,林志颖在22日上午10时50分,开着特斯拉model x载着儿子从芦竹区中正北路往桃园方向行驶,途中撞到机车分隔岛,事故现场火势猛烈,窜出阵阵浓烟,虽然目前已经遭到扑灭,不过价值400万(新台币)的特斯拉车头已被烧到仅剩骨架。林志颖头部受伤,一度无法说话,手臂更有脱臼情况,至于坐在副驾驶座的儿子则是脸部擦伤,目前都送往林口长庚医院,对于整起事故,警方表示详细原因仍需调查。

此外,林志颖经纪人回应:“谢谢各位关心,林志颖父子目前在医院观察中,有进一步消息会再回复。”

中视新闻网等多家媒体22日下午消息,林志颖的太太陈若仪和家人目前已经赶到医院。

年初购入特斯拉

据澎湃新闻报道,被誉为赛车达人的林志颖平时除了爱开赛车外,也喜欢收集各种车种,今年初他发文宣布购进特斯拉,写下:“17吋大银幕,触觉反馈Yoke,方向盘,换档改在银幕上,后座的小银幕很可爱,X的后座更加的舒适了,整体操作的速度真的快,期待1020马力 0-100km 2.1秒的加速”。追求速度感的林志颖,今年3月再度发文,说:“一步一步挑战成功,电车新纪录,New record 1:54.952”,引来粉丝称赞。

警方初步判断

根据警方调查,林志颖疑似因未注意车前状况,不慎碰撞汽机车分隔岛,随后车辆便起火燃烧。事故中,驾驶及乘客头部及脸部分别受到轻伤。

警察对驾驶实施呼气酒精浓度测试,其酒测值为零,并未有酒后驾驶情况。目前火势已经扑灭,现场交通也已复正常。

芦竹分局呼吁,民众驾车请遵守标志、标线之指示,并应随时注意车前状况,以免因一时疏忽,而造成意外的发生。

林志颖方发声明

据环球网转载台湾东森新闻报道,林志颖的经纪人及弟弟林志鑫当地时间22日下午5点半召开记者会,说明林志颖当前情况。林志鑫透露,大家非常关心林志颖的伤势,只能透露伤势相对稳定,精神也是相对稳定,目前留院观察,接下来两、三天是关键,最后也谢谢关心他的歌迷朋友们,若有最新情况会再对外说明。

22日,林志颖经纪人(左)与林志颖弟弟林志鑫(右)发表声明,图/环球时报

根据发布的声明稿显示,林志颖先生有多处受伤及骨折,目前由长庚医疗团队进行手术评估中,病情暂时无法详细说明,但目前相对稳定,非常感谢社会大众和粉丝的关心及长庚医疗团队的协助。”

声明还称,“由衷感谢将林志颖先生及儿子从车中救出的好心人士,仅代表林志颖家人及公司谢谢您。”

据环球网转述台湾媒体消息,台湾警方今天(22日)表示,艺人林志颖驾驶特斯拉疑未注意车前状况撞上隔离带、车辆起火。桃园市消防局称,林志颖肩膀疼痛,6岁儿子胸部挫伤、脖子疼痛。

施救者还原车祸现场:

据环球网转载台媒报道,救出林志颖父子的工人彭裕弘称他全程目击,听到“砰”一声后,他赶紧跑过去看,当时车头就有些微火势,他赶紧先将小朋友拉出来,再将受困在驾驶座的林志颖硬拉出来。彭裕弘说,从听到爆炸声到救出人,前后一两分钟。

台湾《联合报》称,施救者回忆,事故发生后,车上人都还没拉出来,车头就开始传出爆炸声,火势也逐渐扩大,在2人被救出来不到5秒,火势就蔓延到驾驶座了。

专家:碰撞后电动车比燃油车易起火

尽管目前事故原因待查,但明星驾驶的特斯拉在碰撞后起火,这再度引发了公众对于电动汽车安全的担忧。

而一撞就起火,以特斯拉为代表的新能源车安全性已多次受到大众质疑。

“发生了碰撞以后,电动车的起火概率比起燃油车大幅度增加。”清华大学车辆与运载学院教授宋健告诉时代周报记者,油箱和电池的原理不同。油箱是对外界封闭的系统,只要油不外泄就不会起火。而电池不同,其本身既有氧化剂又有可燃物质,一旦着火后果严重。

“电池不需要被撞坏,只需要有足够大的冲击就有可能起火。”宋健表示,碰撞后容易起火是新能源电动车的特征。

为防止碰撞起火,新能源车采取了相应的安全设计。宋健表示,目前多数车企将电池设计在底板上,但是由于电池装量较多,体积较大,很难防止被撞,有时发生碰撞后不可避免容易波及到电池部位。

7月22日,汽车行业人士林伟(化名)也告诉时代周报记者,针对安全问题,目前产业、车企等方面都在关注,努力避免事故发生。林伟表示,像林志颖这起事故,属于是发生了比较严重的碰撞,事故的具体原因还不清楚,针对新能源汽车的安全问题,业内一直在积极推动、研究。

“应该目前的产品是能够保证正常的使用,一些轻微的故障,碰撞刮蹭都不会有什么问题。”林伟说道。

专家:充电100%比充电90%起火概率高10倍

而据上游新闻报道,曾任法拉利世界一级方程式赛车电驱动系统主任工程师、重庆大学电气工程学院教授、博导陆帅表示,只要是采用锂电池的新能源汽车,理论上都有燃烧的风险,新能源车型还无法完全避免这个问题,相对来说磷酸铁锂电池燃烧的风险略小于三元锂电池。但新能源汽车在受到撞击之后燃烧概率是否高于燃油车,目前来看样本数量太少,还无法验证,所以难有定论。

更为关键的是,新能源汽车燃烧之后相比燃油车更难以灭火。传统燃油车燃烧后只要阻断氧气就能灭火,但电池燃烧通常需要完全释放化学能之后大火才会熄灭,灭火难度要高很多。

陆帅表示,对此大家也不用过于担心,甚至不敢使用新能源车。只要做好以下几点,新能源汽车并不会比燃油车有更大的风险。

第一:不要每次将电池充满。

根据陆帅的经验,他曾联合主机厂进行过大样本实验,将SOC设置为90%,起火概率下降到设置为100%满充条件下的1/10。建议每次充电达到80-85%即可。

第二:选择车门有机械解锁方式的车型。

保证在电气故障之后,依然能够有效地打开车门。新能源汽车应该全都标配机械解锁的装置,避免故障导致车门无法开启。

第三:每个座位上都准备一把破窗锤。

通常新能源车燃烧时有半分钟到两分钟的逃离时间,在无法开门的情况下,破窗是能够有效逃生的。

第四:尽量多慢充,少快充。

相对而言慢充对电池的影响更小,发生故障的可能性也会降低。

眼下的特斯拉,有些烦恼

去年曾放言不再例行公事地参加公司财报会议的伊隆·马斯克(Elon Musk),在当地时间周三(7月20日)晚上,再一次出现在了特斯拉的财报会议上。

按照马斯克本人的说法,他亲自出席电话会议,就说明公司有了麻烦事儿。“如果我们遇到了艰难局面,我就会参加电话会议。”马斯克说,“如果只有好消息,那我就不来了。”

这不是谦虚或者客套,眼下的特斯拉,的确有些烦恼。

看具体的数据。

今年3-6月,特斯拉营业收入为169.3亿美元,同比增长41.6%,环比却下降9.7%;净利润为22.59亿美元,同比大幅增长98%,环比却下降31.9%。

好在,市场对此有预期,此前公布的销量数据就有“预警”,特斯拉当季共交付新车25.5万辆,同比增长27%,环比却下降18%。因此,财报发出之后,资本市场的反响尚可,股价盘前没有“崩”。

来 源 :21财闻汇综合21世纪经济报道(记者:彭苏平)、澎湃新闻、环球网、中新文娱、北青娱见、时代周报、上游新闻

WiiU及3DS的eshop商店服务将于明年终止
任天堂官方发布公告称,Wii U和3DS的eshop服务即将结束。
自北京时间https://t.cn/A6aTFHtn ,将无法使用任天堂eshop卡对Wii U及3DS账户进行充值;

在2023年3月28日上午8:00前,仍然可以兑换下载码;

在2023年3月28日上午8:00之后,将不能在Wii U及3DS的eshop进行购买操作。

在可以预见的未来,玩家们仍然可以重新下载游戏和DLC,接收软件的更新并享受Wii U和3DS的在线游戏服务。但这些服务也将在未来终止,具体时间确定后,官方会再进行通知

最后任天堂向所有WiiU及3DS用户致以最诚恳的歉意,并感谢大家的理解。


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