【明明有价值,为何总是跌?】
在证券投资中,我们有时候会遇到一种现象,就是明明有价值的证券,价格反而变得越来越便宜。而且,随着基本面的增长,这种价格的下降甚至会导致估值下降的速度更快。在这种现象的反面,也是一种常见的现象,就是明明价值不高的证券,反而变得越来越贵,估值更是一路飙升。

当这种现象发生的时候,经验不够丰富的投资者往往会感到惊慌失措。他们通常的反应是震惊,继而开始怀疑自己的判断是否正确。

由于越来越便宜的价格必然伴随着市场上看空的种种理论,而越来越贵的价格则会得到舆论的赞扬,因此经验不足的投资者,往往会在价格发展到极致时,被流行的市场理论“说服”,从而卖出价格低廉、价值优秀的证券,买入价格高昂、价值不高的证券。而这种投资行为,正是糟糕投资业绩的开始。

投资不能受舆论左右

关于这种“上涨或者下跌的证券一定会有支持它们的理论”的现象,我们可以从当年拿破仑时代的一则轶事,看出社会舆论的规律。

在1815年,当拿破仑·波拿巴从流放之地厄尔巴岛复出、一路挺进巴黎时,随着他的节节挺进,巴黎报纸的新闻标题也在不断发生改变:“科西嘉的怪物在儒昂港登陆”,“吃人魔王向格腊斯前进”,“篡位者进入格勒诺布尔”,“波拿巴占领里昂”,“拿破仑接近枫丹白露”,“陛下将于今日抵达自己忠实的巴黎”。这恰如随着价格的上涨或者下跌,对某种证券的评论变得越来越积极,或者越来越悲观一样。

对于有经验的投资者来说,证券价格上涨或者下跌,以及伴随这种价格上涨或者下跌所产生的社会舆论,根本不足以改变他们对某种证券的投资看法。他们对价值评估有自己清醒的判断,并不会受到舆论的左右。而价格上涨或者下跌,恰恰给了他们卖出或者买入的机会。

那么,为什么我们会在资本市场看到“有价值的证券,价格却越来越便宜”,或者“已经严重高估的证券,价格却越来越贵”的现象呢?这是因为,当理性的投资者把目光聚焦在证券价值上的时候,市场上的主流节奏,却是盯着证券价格。

对于这种现象,沃伦·巴菲特有一个非常有意思的评论:“人们坐电梯的时候,并不管楼层高低,他们只在乎电梯运行的方向是向上还是向下。对于许多人来说,从1层坐电梯到2层的感觉十分良好,但是只要从100层下降到99层,他们就感觉糟糕透了。”

所以,当我们在资本市场上感觉到有价值的东西反而变得越来越便宜的时候,真正发生的事情,并不是“有价值”这件事情导致“价格越来越便宜”,而是“价格越来越便宜”导致了之后的“价格越来越便宜”:这里面压根就没有价值什么事儿。这件事反过来也一样:价格上涨本身就可以导致价格上涨,其中是否有足够的价值并不重要。

对于那些着眼于价值高低,从而据此判断证券价格是否划算的投资者,他们必须意识到,自己是这个市场里的小众存在。一个残酷的事实是,对于大多数投资者来说,价值的高低远远不及价格的涨跌来得重要。

就拿虚拟货币为例,这种没有价值的电子符号,就因为价格的上涨,赢得了全球许多投资者的追捧。

正因为这种“只看价格趋势、不管价值高低”投机行为的广泛存在,导致价值的变动与价格的变动之间,有可能有很长的时间差。这种时间差往往会高达一两年,或者更长时间,让坚持价值投资的投资者,忍受一段难熬的时光。当然,只要坚持下去,该来的投资回报迟早会来。

以在香港市场上市的华宝国际(00336.HK)为例,这家主营业务为香精、烟草薄片和调味品的公司,在自己的领域里有着明显的竞争优势。但是,它的股价却从2015年6月30日的3.47港元(2022年1月13日前复权价格,下同),下跌到了2020年6月30日的3.33港元,期间估值则从1.6倍PB(市净率,Wind资讯计算,下同)下跌到0.8倍PB。整整5年时间,这家公司股票价格毫无上涨。

但是,从2020年6月30日开始,华宝国际股价一路从3.33港元上涨到2022年1月13日的14.88港元,期间最高触及26.15港元。股价长达5年的糟糕表现,并没有埋没公司的价值。

我的一位好友吴金宫就看出了华宝国际的价值,他管理的基金就重仓买入该股票。吴金宫所管理的仙多山1期基金,在2015年6月30日到2020年6月30日的5年时间里,净值仅仅从1.4021元增长到了1.9238元,5年总回报率37.2%,年复合增长率6.5%,十分差强人意。但是,从2020年6月30日开始,坚守了5年的仙多山1期基金净值就突然从1.9238元增长到了2022年1月7日的6.1666元,在一年半的时间内涨幅高达220%,相比六年半之前则上涨了339.8%,年复合增长达25.6%。

什么是有价值的资产?

古往今来,有多少人看不清幻象背后的真正价值,被表面的好坏所迷惑,最终酿成大错。今天的投资者如此,古代的君王也是一样。其中最为倒霉的君王之一,就是春秋时期齐国君主齐桓公。

齐桓公一生最英明的举措,就是听了鲍叔牙的话,任用了管仲为齐相。但是,齐桓公本人并不会看人,并不太会发掘人的价值,他只是正好凑巧,听了鲍叔牙的话而已。从本质上来说,齐桓公是一个好玩儿、好色、好享受、不喜欢干活的君主。这点其实和后代的蜀后主刘禅有一点相像,他俩最大的本事,就是任用了一个能干的人做下属,甚至都把这个人尊称为“父”:齐桓公称管仲为“仲父”,刘禅称诸葛亮为“相父”。

等到管仲快死的时候,齐桓公去问管仲,“仲父之病病矣,若不可讳而不起此病也,仲父亦将何以诏寡人?”你要是走了,我应该怎么办呀?管仲说,君王你有四个人要远离:易牙、竖刁、堂巫、公子开方。这四个人把你伺候得很舒服,但是都不是好人,都是有目的来接近你的人。他们其实对别人都很残忍,你千万不要被他们的表象迷惑。我在的时候,他们还能给压得住,让他们伺候伺候你无妨。我一旦死了,他们若获重用,必然为乱。

齐桓公答应了管仲,于是在管仲死后,将四个佞臣逐出朝廷。结果,少了这四个人伺候的齐桓公,怎么都不愉快。于是,齐桓公说,“嗟!圣人固有悖乎!”管仲这么聪明的人,也会犯错啊!这四个人明明是贤臣,我离开他们如此不愉快,还是把他们找回来吧!

结果,易牙、竖刁、堂巫、公子开方这四个佞臣被召回到齐桓公身边,很快就勾结起来发动叛乱。他们将齐桓公围困于宫中,断绝饮食,也不许任何人入内。齐桓公被困绝境,饥渴将死,乃仰天长叹:“圣人之言长乎哉!死者无知则已,若有知,吾何面目以见仲父于地下!”我有何面目见管仲于地下啊!于是自杀而死。

所以说,真正有价值的人,不是表面看起来对你好、给你小利益的人,而是那些真正有志向、有品行、有操守的人。而真正有价值的资产,也不是那些表面看起来价格飞涨的证券,而是那些蕴含了优秀商业价值的、估值优秀的证券。不过话说回来,“福轻乎羽,莫之知载。祸重乎地,莫之知避。”千秋之下,能明辨这些区别的人,又有多少呢?

(作者系九圜青泉科技首席投资官)

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有哪些给女孩子的建议?

1 .涂磊曾说过,“当一个女孩还不知道怎么识人断人的时候,保护自己的最好方法就是守住底线。”很多女孩子总是在感情中一次次忍让一次次付出,希望自己的后退一步可以换回对方对自己的感情,于是一步步打碎自己底线,殊不知,轻易放弃自己底线的人,往往更容易受到伤害,底线才能决定你拥有什么。

一旦你降低原则性的底线,很快你就会失去一些 你视为原则的东西,接着会失去更多。

2 .观念不同,不必强争,尊重别人的过程正是自身强大的过程。

3 .不要去追一匹马,用追马的时间种草,待到春暖花开时,会有一群骏马任你挑选。

4 .种下梧桐树,自有凤凰来栖,你若盛开,蝴蝶自来。不要刻意去结交一个人,人际关系永恒的定律就是平衡,永远别想着依靠别人,用这个时间提升自己的能力,待到时间成熟时,会有一大批朋友与你同行,所以丰富自己比依附他人更有力量。

5 .在对的人眼里,你就是珍宝,在错的人眼里,你连顽石都不如。好好想想是想做别人的珍宝还是别人的顽石,主动权其实是掌握在自己手里的。

6 .小作怡情,大作伤身(尤其是感情中)

7 .关于友情:1.有来有往的感情才叫友谊。 2.不要靠谈论一个朋友的隐私来取悦别人。

8 .不要穷精致,1500的工资,却要顿顿30块的星巴克。

9 .《菜根潭》里说过:真正的福气,其实是一个人的静气。心小,事情就大。心大,事情就小。别生气别动怒别消极,对你好的人加倍还回去,不在乎你的人,那更不值得生气,学会平心静气,学会云淡风轻,心态足够好,一生足够顺。

10 .我们比自己想象的还要强大,不要那么轻易示弱。

11 .出口一定要克制,不要话多,话快。古人讲:水深流缓,人贵语迟。人前不应该说的话,人后也定不要说。

12 .举止不要浮夸(表情 动作 行为)

13 .和男朋友生气不开心时要说出来,不要等对方领悟。

14 .杨天真在《把自己当回事儿》中说:不要把情绪当作武器。职场中,领导会倾向于选择情绪更稳定的人,长期使用情绪手段,会让周围人免疫,等你真有情绪时,就不会被重视。(恋爱中亦是如此)

15 .懂得拒绝。

16 .什么事不要做的太绝,为别人留情面,给别人留面子就是给自己留退路。

17 .永远不要去羡慕别人的生活。

18.极简护肤

前阵子工作原因需要熬夜,皮肤容易出油,闭口也是一直存在,自从极简护肤之后,我的皮肤反而肉眼可见的变好了

过于繁琐的护肤步骤可能会增加皮肤的负担,使皮肤变得敏感爱长痘痘

其实极简护肤 越简单、越容易实行,也越容易坚持

对于护肤品的选择,比起一堆瓶瓶罐罐,不如有针对性的用,明确自己有什么需求,明确每一个单品想要的功效,不管年龄多大 保持住自己的年龄该有的状态才是最好的~

19 .陷入胡思乱想出不来时,找你所有问题的相关书籍看,真的会醍醐灌顶。

20 .在别人睡觉时,要懂得保持安静。

21. 生活其实很简单,只是在我们不停内耗的时候,才变得艰难

22.内卷当下,因为盲目努力、攀比、欲望,多了很多不快乐和无穷焦虑,收藏夹里的这段话让我将迷茫消散

你可以逼自己自律,强制自己早起,可你始终不是发自内心的,最后只能更痛苦
只有带着目的和发自内心的动力早起,找到那个爽点,才能真正无痛早起
为了实现自我成长和理想而努力,而不是别人眼中的“成功”
因为不管你做成什么样,都有人觉得你失败;
盲目加班的时候,想想手头的工作值得付出那么多额外时间做吗、迫于无奈强制加班的时候,想想能不能在公司充实自己,而不是熬时间

23.不是真正自由后,才能拥有快乐,而是先开始快乐,才能更快拥有自由

24.爱和安全感要自己给自己,不要指望谁能给你提供情绪价值,也不要无限度的给别人提供情绪价值,ta会慢慢耗尽你内心所有的阳光,直至一同坠入黑暗

现在很流行一个词 叫做“情绪价值”

很多人将“能够提供情绪价值”来作为择偶的条件之一

把“能够给别人提供情绪价值”作为赢得爱情战争的胜利法宝

在寻找人生伴侣上,希望这个人给我们足够的陪伴理解

但伴侣并不是治病的良药,如果把幸福全压在另一个人身上,这是很沉重并且很冒险的事情

25.其实并非你总是不幸,很多不用花钱的事物就能让我们感到幸福

路边五颜六色的小花、夕阳西下、蓝蓝的天空、小狗湿漉漉的眼神..

只是当我们烦躁且忙碌的时候,忽视了身边那些细微又美好的东西

【“守护这座城,守护我们的家”——西安本轮疫情一个月速写】1月9日,腊八节前一天,西安市民王有乐精心熬制了一锅腊八粥。

“过了腊八就是年,即便不能出门,仪式感也不能少。”这位39岁的公司职员有些感慨:“再坚持坚持,困难总会过去。”

自2021年12月9日新增1例本土确诊病例以来,西安本轮疫情已历时一个月。从疫情来袭之初的错愕、紧张乃至有些忙乱,到坚守中渐渐看到曙光,千年古都的岁末年初,注定难以忘怀。

鏖战

按下“暂停键”的城市里,始终有一大批启动“快进键”的人。

在西安市胸科医院新冠三科,来自西安交大一附院的医护人员当起了新冠确诊患儿的“临时妈妈”。

护士长杨阿平说话轻柔,动作中带着爱意。“收治这么小的宝宝,护理团队都格外用心。”经她们呵护,已经有小朋友治愈出院。

截至1月7日24时,西安本轮疫情已累计治愈新冠肺炎患者180例。在西安市胸科医院,7日一天就有60名患者康复出院进入到健康监测和康复隔离期。近期,该院还将迎来新一轮出院高峰。“现有病人以轻型、普通型为主。对重症患者,医院正集中优势力量全力救治。”西安交大一附院西安市胸科医院联合指挥部副总指挥韩建峰说。

从高峰时连续7日新增病例超过150例,到每日新增病例大幅下降,社会面基本实现“清零”,经过一个月奋战,西安抗疫的“主战场”已然转移到城中村等重点区域。

接到陕西省委组织部打来的电话,陕西省医保局副局长王彪没有丝毫犹疑,立刻接下“战书”。他将被派往西安市长安区周家庄村指导疫情防控工作,自2021年12月26日以来,这个城中村已出现了3例确诊病例。

组织派驻干部火速成立临时党支部,这位有丰富基层工作经历的老党员带着党员们挨家挨户“敲门”去了。组织做核酸、运送物资,解决群众临时困难……隔着防护服,村民看不清他的脸,但记得这位大个子语气沉稳——

“细节里藏着魔鬼,不能有丝毫放松和马虎!”

坚守

“放心”“加油”“坚持”……见不到面的日子里,微信群中的寥寥数语,是刘杏利一家三口最深沉的问候。

在别人眼中,身为西安市新城区韩森寨街道东盛社区党委书记的她是个“女汉子”。疫情暴发至今,她始终坚守在封控小区,额头受伤也不下火线。爱人被抽调在隔离酒店专班,10多天没回过家。女儿也是社区干部,拼起来像妈妈,时常通宵达旦地工作。

一个月,一座城。千万人在坚守,万千人在守护。

在西安市灞桥区向阳沟公租房安置点,一些市民在集中隔离里迎来新年。经历了起初的磨合,这里的生活条件逐步改善:暖气热了,餐食多了,工作人员还为每家送来一个iPad。

市民马辉用Vlog记录下这段特殊的隔离生活。镜头里,少了自家小窝的温馨,却也多了一份坦然。“西安是我们的家,我们一起去守护它。”他说。

截至1月6日18时,西安共有集中隔离点431个,集中隔离人员45760人。西安市政府相关负责人说:“隔离人员也是防疫战斗员,他们用个人和家庭的不便换来大家的安全,他们也是英雄。”

另一群英雄,同样吹响了集结号。在西安市雁塔区,600多名退役军人组成志愿突击队主动请战。

曾是一名空降兵的位娜娜申请去运送核酸样本,大家心疼女同志,她毫无惧色,“在部队时我就不挑活儿,高空降速都不怕!这时候绝不能缩在后面!”

这支队伍里,有人曾戍守边疆多年,有人退役后还在念书,有人刚刚完成全运会保障工作……

暖阳

透过“的哥”王锋利的车窗,平日车水马龙的西安有些清冷。但在各个角落,城市却从未真正“暂停”过。

手握方向盘,王锋利将自己比作赛车手,对手是病毒:“我们跑得快一点,核酸检测结果就能快点出来,战胜疫情的希望就大一点。”

他是西安市出租汽车行业抗疫支援队的一员,这支由2000多名“的哥”组成的队伍,连日来穿梭于西安各个核酸采样点与实验室之间。对城市交通熟稔于心,他们能用最快的速度往返,确保核酸样本高效安全转运。

40公里之外,62岁的西咸新区泾河新城保洁员陈志贤娴熟地换上防护服,变身“大白”。疫情来袭,他毛遂自荐担任志愿者,在隔离酒店负责楼道消杀和为隔离人员送餐。

“别看我年纪大,但只要穿上防护服,就感觉浑身是劲儿。”透过眼罩,老人目光坚毅。

连续多个阴冷天后,1月9日,冬日西安泛出一抹暖阳。

这一天,一条来自西安市疫情防控工作新闻发布会的消息,在大家的微信朋友圈中刷屏:“请市民朋友保持耐心,继续坚持一下,相信西安市很快能够恢复正常生产生活。”

“再坚持一下!”王锋利给自己打了打气。(新华社)https://t.cn/A6J4vT3X #陕西疫情防控#


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