见底信号出现！
原创 君临研究中心 君临财富 2022-03-16 20:30
市场大概率已经见底，各种积极因素陆续浮出水面。
我们回顾一下这轮下跌，主要由三重压力带来：成本上升、需求下滑、资金流出。
下面分别展开。
1、第一重大山：成本上升
成本上升的原因是通胀，通胀的源头是疫情。
由于疫情，需求萎缩，2020年上半年油价一度下跌到10美元以下，这使得产油国联盟开始压缩石油的产量。
接下来，美国放水，消费逐渐恢复，带动过去两年的油价逐渐上涨。
油价的上涨，和金属、粮油等其它上游资源品属于联动关系，并通过交通、采购环节等一步步传导，推高了各种工业品和消费品的成本。
过去30年，油价其实大部分时间都是在40美元以下震荡的，高油价并不是常态。
这期间，曾经有过三波大牛市：
第一波，是2004-2008年，主要是中国城市化浪潮所带来的需求扩张；
第二波，是2009-2014年，主要是金融危机后的全球流动性泛滥带来的虚假繁荣；
第三波，就是这一次2020-2022年的疫情大放水。
这三波石油牛市的高峰价格，都超过了100美元，尤其是第一波大牛市，油价曾摸高至140美元以上。
但很快，价格就断崖式的跌回到40美元以下了。
图片01
油价为什么难以长期维持高位呢？
主要原因在于产能的长期过剩。
全球的石油资源是很丰富的，按目前的年产量，单是中东国家的石油就能挖两三百年，还有不断加入竞争的俄罗斯、中亚、南美、美国的石油、页岩气、以及大量未发现的海底油气资源。
开采石油又是个技术门槛不高的活，只要石油公司看到钱景，一两年之后源源不断的高成本油井就会被重新开采。
因此，对于产油国来说，面对高油价他们是很清醒的：
一旦需求扩张停滞，高油价刺激带来的产能扩张启动，油价就会被重新打到40美元以下！
对于他们来说，最有利的方案是——
油价持续保持在60-80美元的临界点位，既能有较好的利润，又不会刺激美国的页岩气、南美的深海油气公司大幅扩产。
再看目前的局势，去年以来，油价缓步上升的过程中，产油国组织一直按耐住性子不扩产。
去年10月，油价突破80美元，各界开始承受不住，纷纷呼吁美联储加息，于是油价经历了一次中级回调。
大家似乎都认为，油价到这里就差不多了，毕竟这次牛市是由美国放水带动，并没有真实的消费扩张支持。
没想到，一场突如其来的乌克兰战争，让油价的供给局势骤然紧张，一下子就飙升到了130美元以上。
这显然是短线投机博弈所带来，此后随着美国宣布接触委内瑞拉、伊朗，释放增产消息，油价很快见顶下跌。
今天的纽约油价已经低于100美元，跳水之快也是让人开了眼。
图片02
后续，随着产能扩张+美联储加息，油价将逐渐回到80美元以下，这是个大概率的趋势。
由此，成本上升问题解除。
2、第二重大山：需求下滑
需求下滑的源头有多个。
一是疫情持续，看不到尽头，由此导致信心的低迷；
二是政策管控，比如互联网平台、医药集采、房地产三道红线，看不到尽头，信心进一步低迷；
三是稳增长，两会都过去了，始终没看到宽信用的到来，信心又down一层；
这三点，本质上还是看政策的态度。
即使是第一点，疫情发展到今天，病毒的毒性已经下降很多，海外也在逐渐开放，主要还是一个政策转变问题。
上面不松口，大家就只能焦躁不安。
而从昨晚开始，新政一步步浮出水面——
首先是新冠肺炎第九版指南发布，几个亮点：
第一，取消了原来无症状感染者的诊断；
第二，轻型病例，集中管理，不要求去定点医院治疗；
第三，辉瑞口服药进入治疗推荐。
这是新冠疫情过去两年来，最重要的一次治疗方案调整，释放政策管控放松的迹象很明显。
当然，还有今天的重磅会议。
图片03
会议研究了一系列市场关注的热点问题，并且给出了明确的方向。
关于宏观经济，要求“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。”
关于中概股，“目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。”
关于平台经济治理，“红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。”
关于政策管控，“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。”
感觉一下子天都亮了。
随着政策转向，货币的宽松+信心的回暖，可以预期需求的企稳向上，已经在路上。
感谢党和政府。
插一句，今年1月我国失业率已经上行至5.3%，距离5.5%的政策目标阈值上限已十分接近。
失业率走高会导致社会不稳，目前已在政府能容忍的临界点上，随着疫情的持续，这个问题只会越来越严重，因此政策的松绑是迟早的问题。
3、第三重大山：资金流出
资金面的紧张，主要由三个原因带来：
一是美联储加息，不确定性增加，外资流出观望；
二是乌克兰战争，中美紧张加剧，外资逃离新兴市场，回流美国；
三是暴跌趋势下，内资恐慌情绪释放。
这三点其实都是短期问题，加息问题由于预期已经很充分，随着这两天消息的公布，不确定性消失，资金就会回来。
中美的政治紧张，长期来看确实很严重，随着中国国力的提升，两国的摩擦或许会不断加剧，这将困扰世界很多年。
但从另一个角度来看，市场的预期已经很悲观，短期只要两国有一点暖意，或许就将带来股价的爆发。
但偏偏，短期两国又是有合作的需求的。
从中国的角度，上面的重磅会议决议已经能看到，中国不希望跟美国撕破脸，是希望能够继续合作，一起将生意做大的。
从美国的角度，虽然希望看到欧洲的紧张，但也不希望太紧张了。
如果俄罗斯发起狠来，一口气打到北约边境，误伤北约国家，将美国也拉下水，那是万万不想看到的。
因此，美国希望能有效的管控这场战争的烈度，上有顶，下有底。
这时候，就需要中国出手了，只有中国有能力去约束俄罗斯。
只要美国是有求于中国的，这就好办了，两国之间就不会撕破脸，就有讨价还价的空间在。
最后是第三点，恐慌情绪就更不可怕了。
只要估值足够低，吸引力足够，各路资金都会回来抄底。
从估值的角度，上证指数今天最低3023点，PB百分位已经来到5%。
从跌幅的角度，沪深300指数已经是第14个月的下跌，跌破4000点，跌幅达到33%。
无论从哪个角度，都已经达到了历史的极限值。
这个时候，有经验的投资者都会甩开膀子抄底去！
原创 君临研究中心 君临财富 2022-03-16 20:30
市场大概率已经见底，各种积极因素陆续浮出水面。
我们回顾一下这轮下跌，主要由三重压力带来：成本上升、需求下滑、资金流出。
下面分别展开。
1、第一重大山：成本上升
成本上升的原因是通胀，通胀的源头是疫情。
由于疫情，需求萎缩，2020年上半年油价一度下跌到10美元以下，这使得产油国联盟开始压缩石油的产量。
接下来，美国放水，消费逐渐恢复，带动过去两年的油价逐渐上涨。
油价的上涨，和金属、粮油等其它上游资源品属于联动关系，并通过交通、采购环节等一步步传导，推高了各种工业品和消费品的成本。
过去30年，油价其实大部分时间都是在40美元以下震荡的，高油价并不是常态。
这期间，曾经有过三波大牛市：
第一波，是2004-2008年，主要是中国城市化浪潮所带来的需求扩张；
第二波，是2009-2014年，主要是金融危机后的全球流动性泛滥带来的虚假繁荣；
第三波，就是这一次2020-2022年的疫情大放水。
这三波石油牛市的高峰价格，都超过了100美元，尤其是第一波大牛市，油价曾摸高至140美元以上。
但很快，价格就断崖式的跌回到40美元以下了。
图片01
油价为什么难以长期维持高位呢？
主要原因在于产能的长期过剩。
全球的石油资源是很丰富的，按目前的年产量，单是中东国家的石油就能挖两三百年，还有不断加入竞争的俄罗斯、中亚、南美、美国的石油、页岩气、以及大量未发现的海底油气资源。
开采石油又是个技术门槛不高的活，只要石油公司看到钱景，一两年之后源源不断的高成本油井就会被重新开采。
因此，对于产油国来说，面对高油价他们是很清醒的：
一旦需求扩张停滞，高油价刺激带来的产能扩张启动，油价就会被重新打到40美元以下！
对于他们来说，最有利的方案是——
油价持续保持在60-80美元的临界点位，既能有较好的利润，又不会刺激美国的页岩气、南美的深海油气公司大幅扩产。
再看目前的局势，去年以来，油价缓步上升的过程中，产油国组织一直按耐住性子不扩产。
去年10月，油价突破80美元，各界开始承受不住，纷纷呼吁美联储加息，于是油价经历了一次中级回调。
大家似乎都认为，油价到这里就差不多了，毕竟这次牛市是由美国放水带动，并没有真实的消费扩张支持。
没想到，一场突如其来的乌克兰战争，让油价的供给局势骤然紧张，一下子就飙升到了130美元以上。
这显然是短线投机博弈所带来，此后随着美国宣布接触委内瑞拉、伊朗，释放增产消息，油价很快见顶下跌。
今天的纽约油价已经低于100美元，跳水之快也是让人开了眼。
图片02
后续，随着产能扩张+美联储加息，油价将逐渐回到80美元以下，这是个大概率的趋势。
由此，成本上升问题解除。
2、第二重大山：需求下滑
需求下滑的源头有多个。
一是疫情持续，看不到尽头，由此导致信心的低迷；
二是政策管控，比如互联网平台、医药集采、房地产三道红线，看不到尽头，信心进一步低迷；
三是稳增长，两会都过去了，始终没看到宽信用的到来，信心又down一层；
这三点，本质上还是看政策的态度。
即使是第一点，疫情发展到今天，病毒的毒性已经下降很多，海外也在逐渐开放，主要还是一个政策转变问题。
上面不松口，大家就只能焦躁不安。
而从昨晚开始，新政一步步浮出水面——
首先是新冠肺炎第九版指南发布，几个亮点：
第一，取消了原来无症状感染者的诊断；
第二，轻型病例，集中管理，不要求去定点医院治疗；
第三，辉瑞口服药进入治疗推荐。
这是新冠疫情过去两年来，最重要的一次治疗方案调整，释放政策管控放松的迹象很明显。
当然，还有今天的重磅会议。
图片03
会议研究了一系列市场关注的热点问题，并且给出了明确的方向。
关于宏观经济，要求“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。”
关于中概股，“目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。”
关于平台经济治理，“红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。”
关于政策管控，“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。”
感觉一下子天都亮了。
随着政策转向，货币的宽松+信心的回暖，可以预期需求的企稳向上，已经在路上。
感谢党和政府。
插一句，今年1月我国失业率已经上行至5.3%，距离5.5%的政策目标阈值上限已十分接近。
失业率走高会导致社会不稳，目前已在政府能容忍的临界点上，随着疫情的持续，这个问题只会越来越严重，因此政策的松绑是迟早的问题。
3、第三重大山：资金流出
资金面的紧张，主要由三个原因带来：
一是美联储加息，不确定性增加，外资流出观望；
二是乌克兰战争，中美紧张加剧，外资逃离新兴市场，回流美国；
三是暴跌趋势下，内资恐慌情绪释放。
这三点其实都是短期问题，加息问题由于预期已经很充分，随着这两天消息的公布，不确定性消失，资金就会回来。
中美的政治紧张，长期来看确实很严重，随着中国国力的提升，两国的摩擦或许会不断加剧，这将困扰世界很多年。
但从另一个角度来看，市场的预期已经很悲观，短期只要两国有一点暖意，或许就将带来股价的爆发。
但偏偏，短期两国又是有合作的需求的。
从中国的角度，上面的重磅会议决议已经能看到，中国不希望跟美国撕破脸，是希望能够继续合作，一起将生意做大的。
从美国的角度，虽然希望看到欧洲的紧张，但也不希望太紧张了。
如果俄罗斯发起狠来，一口气打到北约边境，误伤北约国家，将美国也拉下水，那是万万不想看到的。
因此，美国希望能有效的管控这场战争的烈度，上有顶，下有底。
这时候，就需要中国出手了，只有中国有能力去约束俄罗斯。
只要美国是有求于中国的，这就好办了，两国之间就不会撕破脸，就有讨价还价的空间在。
最后是第三点，恐慌情绪就更不可怕了。
只要估值足够低，吸引力足够，各路资金都会回来抄底。
从估值的角度，上证指数今天最低3023点，PB百分位已经来到5%。
从跌幅的角度，沪深300指数已经是第14个月的下跌，跌破4000点，跌幅达到33%。
无论从哪个角度，都已经达到了历史的极限值。
这个时候，有经验的投资者都会甩开膀子抄底去！
【梁萬年：香港可借鑒內地抗疫中“集中患者、集中專家、集中資源、集中救治”等“四集中”做法，將有限資源用在“刀刃”上，精準救治重症患者！[话筒]】中央援港防控專家組組長、國家衞生健康委新冠肺炎疫情應對處置工作領導小組專家組組長梁萬年在接受採訪時表示，香港抗疫工作應堅持動態清零總方針，同時分階段落實這一目標，當前應集中醫療資源，優先實現“減少感染、減少重症、減少死亡”的目標。
梁萬年表示，新冠疫情暴發以來，全球各國都根據其社會、經濟、人口、文化、醫療資源及抗疫理念等各方面因素來確定其抗疫策略和總體目標。其實抗疫理念是最為重要的。中國一直秉承人民至上、生命至上為核心的抗疫理念，盡一切可能去保護人民群眾的身體健康和生命安全。
中國在抗疫過程中秉承了動態清零的總方針，但並不意味着追求零感染，因為新冠病毒的傳播途徑非常容易實現，它的相當一部分病例是無症狀感染，其症狀也不會像其他傳染病那樣容易識別、診斷。像這一次奧密克戎的流行株，傳播力這麼強，我們還不完全具備讓民眾零感染的手段。但是我們會盡量追求少感染，一旦感染，怎麼快速發現、識別，然後採取措施將傳播途徑切斷，保護易感人群不被感染。
“我認為這就是動態清零的精髓，不能把動態清零理解為就是零感染。”梁萬年說，快速和精準是動態清零的精髓。首先要快，否則一旦造成持續性的社區傳播，再去切斷將會付出很大的成本。其次要準，如何精準地確定重點區域?如何精準地發現傳染源?在管控區域如何精準地開展流行病學調查?如何精準地對感染人群實行救治?
梁萬年說，新冠病毒對全球大範圍人群的身體健康和生命安全造成了特別重大的威脅，在香港更為明顯，必須要採取措施來壓制、控制它，要盡一切可能把它的危害和影響控制住。
他表示，在科學上還沒有充分的證據可以認為新冠病毒是“大號流感”。它有很多獨特的情況，比如說傳播速率很快，人群總體病死率比流感更高，特別是老年人等弱勢人群重症率致死率較高，等等。從香港來看，新冠病毒來勢兇猛，短時間內讓大量人群感染，產生大量重症患者，嚴重擠兌醫療資源，危及城市運行的生命線，香港面臨無法正常運轉的危險。
“香港不能選擇躺平，如果躺平，危害無窮。我們必須要和新冠病毒鬥爭，要控制它，切斷它的傳播，盡最大可能保護生命。”梁萬年強調。
面對香港已出現持續性的社區傳播這一嚴峻形勢，他也表示，實行動態清零的總體方針需要分階段、分步驟實施。當下工作的核心就是要確定最優先的階段性目標。
“減少感染，減少重症，減少死亡，這就是當下香港抗疫最緊迫、最優先的階段性目標。實現第一個目標後，我們再實現第二個、第三個目標。”梁萬年說，對香港實現動態清零的總體目標仍有信心，但對需要多長時間要有充分預估，相信香港一定能夠戰勝疫情。
梁萬年表示，當前香港抗疫的重點工作是減少重症死亡案例，尤其是針對老年人等重點人群。建議特區政府有關部門建立一套指標體系，評估哪些人容易轉成重症，及時進行干預。同時，可以借鑒內地抗疫中“集中患者、集中專家、集中資源、集中救治”等“四集中”的做法，將有限的資源用在“刀刃”上，對重症患者進行精準救治，先實現優先的戰略目標。
他表示，重症患者往往不僅是呼吸系統問題，還牽涉到多器官的功能衰竭。他建議，可以考慮採取應急的、多學科的集中優勢醫療模式，把重症患者、多學科醫務人員、相關醫療資源和救治系統都集中起來，進行救治，有效預防死亡。此外，還可以考慮拿出一定數量的綜合性的、比較高水平的醫院，專門作為定點醫院來收治新冠重症患者。
梁萬年說，很高興看到特區政府有關部門正在研究制定相關方案，對病人實行分流分層的治療。誰來判定這個病人該進入醫院還是社區隔離設施，用什麼標準?進入後如何實現有效的聯動和救治?如何建立有效的監測系統對病人實行早期識別?醫護人員和醫療物資如何保障?這些問題都需要妥善處理解決。
他表示，在重症救治方面，已向特區政府提出建議，準備在設施、布局、各層之間實現有效聯動，形成救治整體，而不是各自為戰。只要減少患者死亡率，對民眾心理將形成極大支撐，恐懼會下降，也會提振社會各界特別是醫務人員的信心。
梁萬年表示，針對特定的人群、機構和特定區域，可以考慮哪些措施可以進一步加強、優化和完善，更精準地突出重點。例如，通過污水監測能夠比較快速地判斷哪些區域甚至精確到一棟樓宇出現感染，之後就對這棟樓進行快速檢測，對易感人群進行快速保護，包括疫苗接種、對未感染者進行管理和防護。目前養老院工作人員未實行閉環管理，能否考慮對他們實行閉環管理以切斷傳播鏈條?
梁萬年指出，現在香港疫情仍處在快速上升期，屬於急性暴發流行期，對此還是要有清醒的認識。
他表示，在前四波疫情中，通過特區政府採取的一系列防控措施，有效抑制了新冠病毒60%至70%的傳播，目前病毒的基本繁殖率在2左右，意思是感染1個人後一般還會感染2個人。如果不採取防控措施，病毒的基本繁殖率在6至8。現在採取的措施就是要抑制病毒的傳播力，從2左右逐漸往下降，如果能下降到1以下，疫情形勢將得到極大緩解。
梁萬年表示，呼吸道傳染性疾病在一個地區流行暴發後，必然經歷從緩慢增長到快速增長，再到高峰，之後是平台期，然後進入下降期，最後收尾。香港疫情快速上升的勢頭何時見頂?目前內地和香港多個專家團隊正在進行研究。
對於在香港實施全民檢測，梁萬年表示，這是一個系統性工程，需要把握時機。用什麼方法檢測?誰來採樣?誰來運送標本?被採樣者如何組織?檢測出來的陽性患者和密切接觸者如何管理?這些都需要加以考慮，作出周密安排。
“如何採取更有效、更切合實際的措施，來遏制疫情上漲勢頭，盡快扭轉局面，掉頭往下?這也是當前抗疫最重要的任務之一。”梁萬年強調，真正要減少感染，需要我們每一個人、每一個單位、每一個機構，社會的各個方面，同心勠力，共同在各自崗位上做好應該做的事情。作為老百姓，戴口罩、勤洗手、開窗通風，避免不必要的出行，做好個人防護，同時要積極鍛煉，增強體質。
“希望這些要求成為我們每一個市民自覺的行動。這是所有香港市民參與的一場抗疫戰爭。”梁萬年說，特區政府相關部門和機構也有責任對其下轄的員工進行防疫知識的教育和培訓，進而在全社會營造全民抗疫的氛圍。#守护香港# #关注新冠肺炎# #上海新增51例无症状感染者# #北京3月7日新增1例本土确诊#
梁萬年表示，新冠疫情暴發以來，全球各國都根據其社會、經濟、人口、文化、醫療資源及抗疫理念等各方面因素來確定其抗疫策略和總體目標。其實抗疫理念是最為重要的。中國一直秉承人民至上、生命至上為核心的抗疫理念，盡一切可能去保護人民群眾的身體健康和生命安全。
中國在抗疫過程中秉承了動態清零的總方針，但並不意味着追求零感染，因為新冠病毒的傳播途徑非常容易實現，它的相當一部分病例是無症狀感染，其症狀也不會像其他傳染病那樣容易識別、診斷。像這一次奧密克戎的流行株，傳播力這麼強，我們還不完全具備讓民眾零感染的手段。但是我們會盡量追求少感染，一旦感染，怎麼快速發現、識別，然後採取措施將傳播途徑切斷，保護易感人群不被感染。
“我認為這就是動態清零的精髓，不能把動態清零理解為就是零感染。”梁萬年說，快速和精準是動態清零的精髓。首先要快，否則一旦造成持續性的社區傳播，再去切斷將會付出很大的成本。其次要準，如何精準地確定重點區域?如何精準地發現傳染源?在管控區域如何精準地開展流行病學調查?如何精準地對感染人群實行救治?
梁萬年說，新冠病毒對全球大範圍人群的身體健康和生命安全造成了特別重大的威脅，在香港更為明顯，必須要採取措施來壓制、控制它，要盡一切可能把它的危害和影響控制住。
他表示，在科學上還沒有充分的證據可以認為新冠病毒是“大號流感”。它有很多獨特的情況，比如說傳播速率很快，人群總體病死率比流感更高，特別是老年人等弱勢人群重症率致死率較高，等等。從香港來看，新冠病毒來勢兇猛，短時間內讓大量人群感染，產生大量重症患者，嚴重擠兌醫療資源，危及城市運行的生命線，香港面臨無法正常運轉的危險。
“香港不能選擇躺平，如果躺平，危害無窮。我們必須要和新冠病毒鬥爭，要控制它，切斷它的傳播，盡最大可能保護生命。”梁萬年強調。
面對香港已出現持續性的社區傳播這一嚴峻形勢，他也表示，實行動態清零的總體方針需要分階段、分步驟實施。當下工作的核心就是要確定最優先的階段性目標。
“減少感染，減少重症，減少死亡，這就是當下香港抗疫最緊迫、最優先的階段性目標。實現第一個目標後，我們再實現第二個、第三個目標。”梁萬年說，對香港實現動態清零的總體目標仍有信心，但對需要多長時間要有充分預估，相信香港一定能夠戰勝疫情。
梁萬年表示，當前香港抗疫的重點工作是減少重症死亡案例，尤其是針對老年人等重點人群。建議特區政府有關部門建立一套指標體系，評估哪些人容易轉成重症，及時進行干預。同時，可以借鑒內地抗疫中“集中患者、集中專家、集中資源、集中救治”等“四集中”的做法，將有限的資源用在“刀刃”上，對重症患者進行精準救治，先實現優先的戰略目標。
他表示，重症患者往往不僅是呼吸系統問題，還牽涉到多器官的功能衰竭。他建議，可以考慮採取應急的、多學科的集中優勢醫療模式，把重症患者、多學科醫務人員、相關醫療資源和救治系統都集中起來，進行救治，有效預防死亡。此外，還可以考慮拿出一定數量的綜合性的、比較高水平的醫院，專門作為定點醫院來收治新冠重症患者。
梁萬年說，很高興看到特區政府有關部門正在研究制定相關方案，對病人實行分流分層的治療。誰來判定這個病人該進入醫院還是社區隔離設施，用什麼標準?進入後如何實現有效的聯動和救治?如何建立有效的監測系統對病人實行早期識別?醫護人員和醫療物資如何保障?這些問題都需要妥善處理解決。
他表示，在重症救治方面，已向特區政府提出建議，準備在設施、布局、各層之間實現有效聯動，形成救治整體，而不是各自為戰。只要減少患者死亡率，對民眾心理將形成極大支撐，恐懼會下降，也會提振社會各界特別是醫務人員的信心。
梁萬年表示，針對特定的人群、機構和特定區域，可以考慮哪些措施可以進一步加強、優化和完善，更精準地突出重點。例如，通過污水監測能夠比較快速地判斷哪些區域甚至精確到一棟樓宇出現感染，之後就對這棟樓進行快速檢測，對易感人群進行快速保護，包括疫苗接種、對未感染者進行管理和防護。目前養老院工作人員未實行閉環管理，能否考慮對他們實行閉環管理以切斷傳播鏈條?
梁萬年指出，現在香港疫情仍處在快速上升期，屬於急性暴發流行期，對此還是要有清醒的認識。
他表示，在前四波疫情中，通過特區政府採取的一系列防控措施，有效抑制了新冠病毒60%至70%的傳播，目前病毒的基本繁殖率在2左右，意思是感染1個人後一般還會感染2個人。如果不採取防控措施，病毒的基本繁殖率在6至8。現在採取的措施就是要抑制病毒的傳播力，從2左右逐漸往下降，如果能下降到1以下，疫情形勢將得到極大緩解。
梁萬年表示，呼吸道傳染性疾病在一個地區流行暴發後，必然經歷從緩慢增長到快速增長，再到高峰，之後是平台期，然後進入下降期，最後收尾。香港疫情快速上升的勢頭何時見頂?目前內地和香港多個專家團隊正在進行研究。
對於在香港實施全民檢測，梁萬年表示，這是一個系統性工程，需要把握時機。用什麼方法檢測?誰來採樣?誰來運送標本?被採樣者如何組織?檢測出來的陽性患者和密切接觸者如何管理?這些都需要加以考慮，作出周密安排。
“如何採取更有效、更切合實際的措施，來遏制疫情上漲勢頭，盡快扭轉局面，掉頭往下?這也是當前抗疫最重要的任務之一。”梁萬年強調，真正要減少感染，需要我們每一個人、每一個單位、每一個機構，社會的各個方面，同心勠力，共同在各自崗位上做好應該做的事情。作為老百姓，戴口罩、勤洗手、開窗通風，避免不必要的出行，做好個人防護，同時要積極鍛煉，增強體質。
“希望這些要求成為我們每一個市民自覺的行動。這是所有香港市民參與的一場抗疫戰爭。”梁萬年說，特區政府相關部門和機構也有責任對其下轄的員工進行防疫知識的教育和培訓，進而在全社會營造全民抗疫的氛圍。#守护香港# #关注新冠肺炎# #上海新增51例无症状感染者# #北京3月7日新增1例本土确诊#
镍行业专家交流会纪要
时间：2022年3月7日
主要内容：最近镍行业走势及后续未来展望
2022年格局情况：
1）年初来看，不锈钢行业较为稳定；
2）新能源行业整体发展方向非常好。三元预期给到30%的增速需求。
多数机构普遍认为上半年依然是供应缺口的状态，推动价格上涨。各家矛盾点主要归结于下半年的状态，前期主要考虑镍铁供应快速释放，产能过剩，从而转移到新能源行业，通过高冰镍的方式来补掉原有的精炼镍的缺口。
上半年消费在预期之上有较好表现，尤其在不锈钢方面，没有出现历年以来的一季度累库担忧，累库相对前几年来说比较缓。
不锈钢方面，不锈钢需求相对比较乐观，镍铁回流的现象增速也不大，推动产业向上发展。
新能源方面，压力主要在低端车型方面。企业往高端车型方向发展，成本能够接受，低端车型增速放缓。
全年来看，我方预测镍供需平衡相对过剩约6万吨，过剩程度较高。其他机构预估1-2万吨，基本平衡的也都有。现在俄乌冲突掩盖了之前的问题，俄罗斯大量的镍供应不到市场，缺口可能会少十几万吨，这样来看全年供需会出现缺口，俄罗斯问题将对镍价产生很大影响。
俄罗斯：诺里尔斯克产地在俄罗斯与芬兰。俄罗斯方面正常状态下在17万吨产量，镍板为主，芬兰产量约为6万吨。去年矿场渗水事故影响产量，但俄罗斯这边也有15万吨产量。以15万吨衡量，一旦贸易受限，供应担忧非常严重。
乌克兰：产量2万吨左右，分到中国8000吨，影响非常有限。
LME镍表面声称不对俄镍制裁，实际上贸易商在与俄罗斯企业实际交易活动中已经收到了影响。其影响的环节主要就是在前端谈判交易的时候，被剔除之后，没有权威的第三方的交互系统，不知道未来的结算是否会真正兑现，存在着很大的贸易风险。这使得很多银行对俄罗斯企业进行封锁，俄镍的提单受到了影响，很多银行不再接受俄镍质押。
另外中国受到了开证的影响，香港的中资银行还能进行交易，但有限。目前俄镍进口损很大，贸易商现在普遍的观点，货物即便能回来也放保税区或是及时做转口，转到海外去销售。
当前的形式没解决的话，对海内外供应都有很大影响。对镍的形式有强有力的支撑。这是政策性的问题，产业的反馈不能及时扭转，需等待事态进一步发展。
Q&A：
Q：新增中间品项目对于行业的影响。
A：目前的主流中间品有两种：MHP和高冰镍。
湿法项目目前进展：力勤、华友、格林美QMB。
力勤：目前产量在3.6万吨，6月份计划投第三台，形成5.4万吨产能。
华友：目前3万吨已经在年底投产，现在已经在释放了。另外3万吨将会在下半年，比预期提前。
扭转环节主要归到了高冰镍的转化，因为对镍铁有非常成熟的工艺，转化周期比较短。热点主要关注高冰镍，高冰镍主要关注青山项目。前期本身是回转窑+转炉生产，镍铁转换成高冰镍，转炉负荷太大穿炉，后续用冶炼不锈钢的LD炉子进行代替生产，2-3月份产量减少3-5万吨。国外交货，热轧卖到了4月，冷轧卖到了5月，把国内的不锈钢拿去补海外的需求。
高冰镍的转化速度方面：青山一个月可以出来4000吨的水平。含量上比原来预计75%的水平偏低，大概能达到60%的水平。考虑质量、产量以及技术革新的问题，以及原来的转炉是否还能进一步投产的问题，产能相比于预估提速了一段时间之后后续还是会按原计划投产，相对速度不会提升太快。总的来说，原料成本对下游确实造成了一定的影响，但是目前还没出现车企因此大量减产。下半年要看23季度不锈钢的需求情况，目前2季度展现出来相对比较好。现在因为镍价上涨，整个结构可能会有所调整，或者需求的释放有一定的放缓，供需依然存在底部支撑，预计3季度不会出现非常过剩的状态。
Q：对今年的镍价格预期？俄罗斯受制裁，其他地方的镍能不能够补充这个缺口？能补多少？
A：镍价方面：结合原料问题，供应问题，矛盾不解决的话，上半年持续拉高，目前没有看到需求全球收缩的状态反应。
替代方面：纯镍的快速替代不现实。
1）增速有限；2）需求可以被替代，但只能小部分替代。现在的镍主要用于不锈钢、合金。替代合金是可以的，替代不锈钢主要是通过印尼的料的补给；Feni，全球局势都偏紧，只能指望印尼镍铁的释放，但释放量有限，主要是青山、德龙，但他们也没有出现过剩外给的现象。其他海外需求的话，没有看到好的替代，俄镍需求太大了，无论考虑产业增速方面还是发展方面，都不能快速弥补这么大的缺口。
Q：对硫酸镍的看法？最近硫酸镍价格变动并不大。
A：硫酸镍变化还是很大的。前段时间变化不大的原因：去年12月往1月传导的过程，去年四季度能耗问题，产业链下游产量下降放缓。当时硫酸镍企业，三元前驱体代加工企业，屯了将近2个月的库存。硫酸镍在10-11月份有堆积，12月是去硫酸镍库存的状态。1-2月份库存消化到比较低的状态，企业开始采购原料，所以2月份大涨。现在硫酸镍报到了5万的水平，但没有成交。
Q：俄镍成本比较低，俄罗斯有动力生产，库存会累积，后续会大量放出影响价格吗？
A：现在主要考虑的是运输问题。成本很低，但是出不来，无法正常交易。库存会累计，企业反馈需要周期。
Q：俄镍进口亏损很大？
A：现在LME担忧更大，外盘高内盘低，进口贸易要加增值税、关税，只有国内价格高于外盘，覆盖掉这些成本才会盈利进口。目前进口就意味着亏损。进口的结算价格按照LME的价格去结算的，企业的反馈需要周期。
Q：正极厂对镍需求高叠加俄罗斯库存多，俄罗斯是否会愿意主动降价卖给国内？
A：新能源只买镍豆。俄罗斯镍板溶解度太差了，不可能买镍板。
Q：俄镍对硫酸镍的影响相对较弱？
A：是的。理论上它对镍价影响大，关联在于镍豆和俄镍都是关联在镍价去定价的，海外LME,国内以沪盘。
Q：俄罗斯卖到中国的产品手续上存在什么问题？
A：进口贸易商反馈有开证的问题，进口信用证的问题。即需要第三方权威的交互系统确定交易真实存在才能进行结算。现在的很多进口不是针对俄罗斯的企业，而是直接从其他合规企业然后进行交换进口，昆仑银行的做法。
Q：镍价涨这么高，对不锈钢下游的影响。
A：有影响。这两天下游贸易商在疯狂抢货。不锈钢遇到了一个消费还没有释放的中间过渡环节。后续需要关注现在市场上低价资源消耗完之后，下游是否会接受高成本，需要看市场的反馈程度。
Q：华友长期50万吨，印尼的园区环境配套能不能支撑？
A：华友项目进展速度非常快，湿法成本也很低，对于行业发展来说未来趋势是肯定的。园区配套条件目前看不会受到影响。
Q：印尼镍矿的价格，运费的影响
A：1.8的品味定价一直在涨，现在的镍铁成本也有提涨，还在700以内。矿价主要看菲律宾的，菲律宾海运费提升，矿价也在提升，现在快要突破100了。运费的影响很大，在10-11美金/吨。
Q：低品位的矿价格变动
A：低品位的矿没有公开价格，直接自己生产，没有具体的买卖。主要买卖的都是1.8品味以上的矿。
Q：镍的库存情况，显性库存，隐形的各种产业链的库存等
A：隐性库存主要指的是厂库，不是很高，包括镍铁的库存是正常储备量——不是很高。纯镍能看到的都是显性库存为主，LME库存在持续降，国内库存也非常低。
Q：镍价上涨，成交如何
A：成交不好，下游接受度很低。
Q：印尼3个湿法项目产出硫酸镍，但没有影响硫酸镍的供给？镍铁到高冰镍的路径没打通，会不会使硫酸镍价格低于镍、镍铁？会不会用硫酸镍生产镍在生产镍铁？
A：甚至有抑制作用，一体化规模越来越大，对于外购的硫酸镍有抑制作用。镍铁大概率是要低于镍的，不锈钢和镍铁产业链是底部支撑的作用，新能源是上边际。如果镍铁价格高于镍的话，产业就不是现在的局势。
Q：镍的升水情况，期货的预期满？下游实际接受程度如何？
A：对，期货预期比较满。下游接受程度不高，存在一定价差，但不会拉开很大，下游企业迟早会出现反馈。
Q：两次镍价见顶（18年5月，19年9月）都是进口亏损超过3万/吨，如何看待这一历史规律？
A：主要还得看矛盾点是否能解决。镍价高到下游降需，就会面临回落。
Q：高镍价对于印尼限制镍出口政策的影响。
A：该政策初衷是为了提高当地新能源发展。现在企业盈利很高，不太可能限制，当地企业反响会很大。
时间：2022年3月7日
主要内容：最近镍行业走势及后续未来展望
2022年格局情况：
1）年初来看，不锈钢行业较为稳定；
2）新能源行业整体发展方向非常好。三元预期给到30%的增速需求。
多数机构普遍认为上半年依然是供应缺口的状态，推动价格上涨。各家矛盾点主要归结于下半年的状态，前期主要考虑镍铁供应快速释放，产能过剩，从而转移到新能源行业，通过高冰镍的方式来补掉原有的精炼镍的缺口。
上半年消费在预期之上有较好表现，尤其在不锈钢方面，没有出现历年以来的一季度累库担忧，累库相对前几年来说比较缓。
不锈钢方面，不锈钢需求相对比较乐观，镍铁回流的现象增速也不大，推动产业向上发展。
新能源方面，压力主要在低端车型方面。企业往高端车型方向发展，成本能够接受，低端车型增速放缓。
全年来看，我方预测镍供需平衡相对过剩约6万吨，过剩程度较高。其他机构预估1-2万吨，基本平衡的也都有。现在俄乌冲突掩盖了之前的问题，俄罗斯大量的镍供应不到市场，缺口可能会少十几万吨，这样来看全年供需会出现缺口，俄罗斯问题将对镍价产生很大影响。
俄罗斯：诺里尔斯克产地在俄罗斯与芬兰。俄罗斯方面正常状态下在17万吨产量，镍板为主，芬兰产量约为6万吨。去年矿场渗水事故影响产量，但俄罗斯这边也有15万吨产量。以15万吨衡量，一旦贸易受限，供应担忧非常严重。
乌克兰：产量2万吨左右，分到中国8000吨，影响非常有限。
LME镍表面声称不对俄镍制裁，实际上贸易商在与俄罗斯企业实际交易活动中已经收到了影响。其影响的环节主要就是在前端谈判交易的时候，被剔除之后，没有权威的第三方的交互系统，不知道未来的结算是否会真正兑现，存在着很大的贸易风险。这使得很多银行对俄罗斯企业进行封锁，俄镍的提单受到了影响，很多银行不再接受俄镍质押。
另外中国受到了开证的影响，香港的中资银行还能进行交易，但有限。目前俄镍进口损很大，贸易商现在普遍的观点，货物即便能回来也放保税区或是及时做转口，转到海外去销售。
当前的形式没解决的话，对海内外供应都有很大影响。对镍的形式有强有力的支撑。这是政策性的问题，产业的反馈不能及时扭转，需等待事态进一步发展。
Q&A：
Q：新增中间品项目对于行业的影响。
A：目前的主流中间品有两种：MHP和高冰镍。
湿法项目目前进展：力勤、华友、格林美QMB。
力勤：目前产量在3.6万吨，6月份计划投第三台，形成5.4万吨产能。
华友：目前3万吨已经在年底投产，现在已经在释放了。另外3万吨将会在下半年，比预期提前。
扭转环节主要归到了高冰镍的转化，因为对镍铁有非常成熟的工艺，转化周期比较短。热点主要关注高冰镍，高冰镍主要关注青山项目。前期本身是回转窑+转炉生产，镍铁转换成高冰镍，转炉负荷太大穿炉，后续用冶炼不锈钢的LD炉子进行代替生产，2-3月份产量减少3-5万吨。国外交货，热轧卖到了4月，冷轧卖到了5月，把国内的不锈钢拿去补海外的需求。
高冰镍的转化速度方面：青山一个月可以出来4000吨的水平。含量上比原来预计75%的水平偏低，大概能达到60%的水平。考虑质量、产量以及技术革新的问题，以及原来的转炉是否还能进一步投产的问题，产能相比于预估提速了一段时间之后后续还是会按原计划投产，相对速度不会提升太快。总的来说，原料成本对下游确实造成了一定的影响，但是目前还没出现车企因此大量减产。下半年要看23季度不锈钢的需求情况，目前2季度展现出来相对比较好。现在因为镍价上涨，整个结构可能会有所调整，或者需求的释放有一定的放缓，供需依然存在底部支撑，预计3季度不会出现非常过剩的状态。
Q：对今年的镍价格预期？俄罗斯受制裁，其他地方的镍能不能够补充这个缺口？能补多少？
A：镍价方面：结合原料问题，供应问题，矛盾不解决的话，上半年持续拉高，目前没有看到需求全球收缩的状态反应。
替代方面：纯镍的快速替代不现实。
1）增速有限；2）需求可以被替代，但只能小部分替代。现在的镍主要用于不锈钢、合金。替代合金是可以的，替代不锈钢主要是通过印尼的料的补给；Feni，全球局势都偏紧，只能指望印尼镍铁的释放，但释放量有限，主要是青山、德龙，但他们也没有出现过剩外给的现象。其他海外需求的话，没有看到好的替代，俄镍需求太大了，无论考虑产业增速方面还是发展方面，都不能快速弥补这么大的缺口。
Q：对硫酸镍的看法？最近硫酸镍价格变动并不大。
A：硫酸镍变化还是很大的。前段时间变化不大的原因：去年12月往1月传导的过程，去年四季度能耗问题，产业链下游产量下降放缓。当时硫酸镍企业，三元前驱体代加工企业，屯了将近2个月的库存。硫酸镍在10-11月份有堆积，12月是去硫酸镍库存的状态。1-2月份库存消化到比较低的状态，企业开始采购原料，所以2月份大涨。现在硫酸镍报到了5万的水平，但没有成交。
Q：俄镍成本比较低，俄罗斯有动力生产，库存会累积，后续会大量放出影响价格吗？
A：现在主要考虑的是运输问题。成本很低，但是出不来，无法正常交易。库存会累计，企业反馈需要周期。
Q：俄镍进口亏损很大？
A：现在LME担忧更大，外盘高内盘低，进口贸易要加增值税、关税，只有国内价格高于外盘，覆盖掉这些成本才会盈利进口。目前进口就意味着亏损。进口的结算价格按照LME的价格去结算的，企业的反馈需要周期。
Q：正极厂对镍需求高叠加俄罗斯库存多，俄罗斯是否会愿意主动降价卖给国内？
A：新能源只买镍豆。俄罗斯镍板溶解度太差了，不可能买镍板。
Q：俄镍对硫酸镍的影响相对较弱？
A：是的。理论上它对镍价影响大，关联在于镍豆和俄镍都是关联在镍价去定价的，海外LME,国内以沪盘。
Q：俄罗斯卖到中国的产品手续上存在什么问题？
A：进口贸易商反馈有开证的问题，进口信用证的问题。即需要第三方权威的交互系统确定交易真实存在才能进行结算。现在的很多进口不是针对俄罗斯的企业，而是直接从其他合规企业然后进行交换进口，昆仑银行的做法。
Q：镍价涨这么高，对不锈钢下游的影响。
A：有影响。这两天下游贸易商在疯狂抢货。不锈钢遇到了一个消费还没有释放的中间过渡环节。后续需要关注现在市场上低价资源消耗完之后，下游是否会接受高成本，需要看市场的反馈程度。
Q：华友长期50万吨，印尼的园区环境配套能不能支撑？
A：华友项目进展速度非常快，湿法成本也很低，对于行业发展来说未来趋势是肯定的。园区配套条件目前看不会受到影响。
Q：印尼镍矿的价格，运费的影响
A：1.8的品味定价一直在涨，现在的镍铁成本也有提涨，还在700以内。矿价主要看菲律宾的，菲律宾海运费提升，矿价也在提升，现在快要突破100了。运费的影响很大，在10-11美金/吨。
Q：低品位的矿价格变动
A：低品位的矿没有公开价格，直接自己生产，没有具体的买卖。主要买卖的都是1.8品味以上的矿。
Q：镍的库存情况，显性库存，隐形的各种产业链的库存等
A：隐性库存主要指的是厂库，不是很高，包括镍铁的库存是正常储备量——不是很高。纯镍能看到的都是显性库存为主，LME库存在持续降，国内库存也非常低。
Q：镍价上涨，成交如何
A：成交不好，下游接受度很低。
Q：印尼3个湿法项目产出硫酸镍，但没有影响硫酸镍的供给？镍铁到高冰镍的路径没打通，会不会使硫酸镍价格低于镍、镍铁？会不会用硫酸镍生产镍在生产镍铁？
A：甚至有抑制作用，一体化规模越来越大，对于外购的硫酸镍有抑制作用。镍铁大概率是要低于镍的，不锈钢和镍铁产业链是底部支撑的作用，新能源是上边际。如果镍铁价格高于镍的话，产业就不是现在的局势。
Q：镍的升水情况，期货的预期满？下游实际接受程度如何？
A：对，期货预期比较满。下游接受程度不高，存在一定价差，但不会拉开很大，下游企业迟早会出现反馈。
Q：两次镍价见顶（18年5月，19年9月）都是进口亏损超过3万/吨，如何看待这一历史规律？
A：主要还得看矛盾点是否能解决。镍价高到下游降需，就会面临回落。
Q：高镍价对于印尼限制镍出口政策的影响。
A：该政策初衷是为了提高当地新能源发展。现在企业盈利很高，不太可能限制，当地企业反响会很大。
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