【第19天，读《毛选》第二卷】日本目前还不愿也不能结束战争，它的战略进攻也还没有停止

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周四晚美股再度快速下行，先是再次触碰熔断，技术上有效跌破前期低位支撑，形势极为严峻。从直接的原因来看，美国总统宣布了对欧洲的旅行禁令，意味着确认了欧洲疫情的情况正在高速恶化；从金融市场的消息看，美国财政部长姆努钦放言要让金融市场自由波动，意味着财政政策不能顺利实施；从美国疫情看，纽约面临封城威胁，芝加哥市场已经停止现场交易，意味着美国疫情极为危险，市场的恐慌情绪正在急剧扩大。

然而，有些投资者认为，经过前期价格下跌，很多商品都已经跌到成本位置附近，市场应该有非常有效的支持。但是关于成本这个东西，其实并非一成不变。美国的页岩油成本在45美元，但是俄罗斯的在20美元，沙特的在10美元。油价下行本身就是为了挤出高成本产能。另外参看历史上的一些列金融危机的案例，在市场面临极大的系统风险的过程中，机构的生存却比成本更为重要。如果面临现金流断裂，导致债务违约而遭到资产清算比起来，机构一定会清晰地意识到卖出比成本更低的价格总比破产要好得多。

目前来看，全球金融市场正面临这样的的风险。市场的担忧除了疫情的恐慌，还有石油价格的大幅下行，此外美国的页岩油行业将近千亿美元的垃圾债面临崩盘，以及由此引发大规模商业债券融资成本急剧上行，融资变得难上加难。无法发债很可能引发这些本就命悬一线的公司现金流断裂，最终破产。破产威胁使得欧洲以及美国股票市场资产价格持续下行，银行机构持有的公司债面临崩盘。

如果这样思考下去，此次大跌和之前的2月末大跌却又有不同，这次我们发现，美国金融市场流动性紧缺的可能性大幅增加。显性指标是，黄金与美股同时下行，美国国债本来是极佳的避险品种，但此次都面临投资者的抛售压力，由此可见大型机构存在准备抛出一切金融资产以赎回资金，填补其他亏损更大的保证金。如果黄金，国债都要为市场流动性让步，那么其他大宗商品也将会面临继续下行的压力。

此外，我们还要意识到，如果欧美日市场出现流动性问题，美国、欧洲、日本的低息金融资本要迅速从发展国家回流本国，发展中国家大量资金外流，导致这些国家金融市场大幅下行。如果泰国的股市连续数日都是8%以上的跌幅，那泰铢贬值变得异常轻松，最后以泰铢计价的橡胶价格上涨，但是美元来看则是大幅下跌，如此一来美元成本就不断下行。而这一幕也出现在巴西的雷亚尔计价的大豆和铁矿。由此而产生了成本不断下移的逻辑。

因此商品市场的压力并不比股票市场小，寄望在此刻思考抄底做多的小伙伴们一定要慎之又慎。虽然做空获利的小伙伴们会喜上眉梢，但是我们还是建议大家尽量控制仓位，因为面对市场的大跌，各国政府一定会想尽一切办法去阻止市场进一步崩溃，各项政策都会随时发出，反弹会来得很快，如果仓位没控制好一样难以全身而退。

方向上，大宗商品我们依然保持悲观的观点，黄金近期也可能成为流动性的牺牲品，继续看好国内的债券市场成为国际资金的新的避风港，股指依然是内强外弱，但只会呈现宽幅震荡的态势。时间节点上，3月底之前难见国际金融市场的平稳。事件上，我们认为恐慌的极端行情平稳可能是要伴随着美国面对疫情的全面动员之后才会出现。

最后，我们依然建议大家保持战略定力，控制好头寸，等待洪水退去。

【第19天，读《毛选》第二卷】日本目前还不愿也不能结束战争，它的战略进攻也还没有停止，但是大势所趋，它的进攻是有一定限度的，这是三个弱点所产生的必然结果，无限止地吞灭全中国是不可能的。会有一天日本要处于完全的被动地位，这种情况现在就可以开始看出来。中国方面，开始时战争颇处于被动，现在因有了经验，正在改取新的运动战的方针，即战役和战斗的进攻战、速决战和外线作战的方针，加上普遍发展游击战的方针，所以主动地位正在日益建立起来。游击战争的主动权问题，是更加严重的问题。因为游击队大多处于严重的环境，这就是无后方作战的状态，敌强我弱的状态，缺乏经验的状态（这是说那些新成立的游击队）和不统一的状态等等。但是游击战争是能够建立其主动权的，主要的条件就是抓住上述敌人的三个弱点。欺他兵力不足（从整个战争看来），游击队就可以放手争取广大的活动地区；欺他是异民族，且执行极端的野蛮政策，游击队就可以放手争取千百万人民的拥护；欺他指挥笨拙，游击队就可以放手发挥自己的聪明。一切敌人的这些弱点，正规军也应捉住，作为自己战胜敌人的资本，但游击队尤其应当注意捉住。游击队自己的弱点，可以在斗争中逐渐减少。且其弱点有时正成为争取主动地位的条件，例如正是因为自己弱小，才利于在敌人后方神出鬼没地活动，敌人无奈他何，这样大的自由是庞大的正规军所不能得到的游击队的主动权，在敌人举行数路围攻的场合，是难于掌握和容易丧失的。在这种场合，如果估计和处置得不正确，就容易处于被动，因而打不破敌人的围攻。在敌取守势我取攻势时，也有这种情形。所以主动权是从正确的情况估计（敌我双方的情况）和正确的军事政治处置产生的。不合客观情况的悲观的估计和随之而来的消极的处置，无疑地将丧失主动权，把自己抛入被动地位。但是同样，不合客观情况的过于乐观的估计和随之而来的冒险（不需要的那种冒险）的处置，也将丧失主动权，而最后归入悲观者一路。主动权不是任何天才家所固有的，只是聪明的领导者从虚心研究和正确地估计客观情况，正确地处置军事政治行动所产生的东西。因此，是要有意识地去争取的东西，不是现成的东西。已经因为估计和处置错误，或者因为不可抗的压力，被迫处于被动地位了的时候，这时的任务就是努力脱出这种被动。如何脱出法，须依情况而定。在许多情况下， “ 走 ” 是必须的。游击队的会走，正是其特点。走是脱离被动恢复主动的主要的方法。但是不限于这一方法。往往在敌人十分起劲自己十分困难的时候，正是敌人开始不利，自己开始有利的时候。往往有这种情形，有利的情况和主动的恢复，产生于 “ 再坚持一下 ” 的努力之中。现在来说灵活性。灵活性就是具体地表现主动性的东西。灵活地使用兵力，是游击战争比较正规战争更加需要的。必须使游击战争的指导者明白，灵活地使用兵力，是转变敌我形势争取主动地位的最重要的手段。根据游击战争的特性，兵力的使用必须按照任务和敌情、地形、居民等条件作灵活的变动，主要的方法是分散使用、集中使用和转移兵力。游击战争的领导者对于使用游击队，好像渔人打网一样，要散得开，又要收得拢。当渔人把网散开时，要看清水的深浅、流的速度和那里有无障碍，游击队分散使用时，也须注意不要因情况不明、行动错误而受损失。渔人为了收得拢，就要握住网的绳头，使用部队也要保持通讯联络，并保持相当主力在自己手中。打鱼要时常变换地点，游击队也要时常变换位置。分散、集中和变换，是游击战争灵活使用兵力的三个方法。