#房地产# #房产# #买房# 昨天上午九点二十分，央行突然发布[2022]第158号公开市场业务交易公告，公告显示，中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。突如其来的“降息”，很多人一时半会还没有反应过来，难道是与“2022年7月社会融资规模存量统计数据报告”有关么，难道是引导利率实质性下降再进一步的提前行动么，难道是要为20号的LPR利率下调做准备么？
总之，大家都在分析。
央行突然发布“降息”公告十分钟之后，国家统计局先后公布的70个大中城市的房价数据，顺便还公布了一至七月累计房地产开发投资及销售数据。
从国家统计局公布的数据我们判断，央行本次“降息”可能与房地产市场相关度要高一些。促进楼市平稳健康发展，央行又会提前发力。同时，也为20号房贷利率的下调打开了空间。
国家统计局城市司首席统计师绳国庆在今天解读相关数据时表示:
2022年7月份，70个大中城市中商品住宅销售价格下降城市个数略增。一线城市商品住宅销售价格环比微涨、同比涨幅回落，二三线城市环比整体呈降势、同比降幅扩大。
1—7月份，全国住宅投资60238亿元，下降5.8%。
1—7月份，全国 住宅施工面积607029万平方米，下降3.8%。
1—7月份，商品房销售面积78178万平方米，同比下降23.1%，其中住宅销售面积下降27.1%。
总之，大家都在分析。
央行突然发布“降息”公告十分钟之后，国家统计局先后公布的70个大中城市的房价数据，顺便还公布了一至七月累计房地产开发投资及销售数据。
从国家统计局公布的数据我们判断，央行本次“降息”可能与房地产市场相关度要高一些。促进楼市平稳健康发展，央行又会提前发力。同时，也为20号房贷利率的下调打开了空间。
国家统计局城市司首席统计师绳国庆在今天解读相关数据时表示:
2022年7月份，70个大中城市中商品住宅销售价格下降城市个数略增。一线城市商品住宅销售价格环比微涨、同比涨幅回落，二三线城市环比整体呈降势、同比降幅扩大。
1—7月份，全国住宅投资60238亿元，下降5.8%。
1—7月份，全国 住宅施工面积607029万平方米，下降3.8%。
1—7月份，商品房销售面积78178万平方米，同比下降23.1%，其中住宅销售面积下降27.1%。
芦哲&王洋：央行超预期“降息”为哪般——8月MLF降息操作点评#透过财经看世界# #财经#
2022年8月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。8月16日有6000亿元MLF到期，本次操作属于“缩量降息”。
· 我们在上周两篇点评报告中认为货币政策处于静默期，政策利率和LPR报价调整的概率不大，主要依据是经济有效需求不足，货币政策在过去1个多季度的时间里已经通过上缴利润等方式保持了流动性合理充裕，并且货币市场利率、债券收益率、贷款利率等市场利率已经系统性下行。在三季度结构性通胀压力抬升、经济增长动能环比回升、全球央行加息浪潮等内外部均衡挑战增多的背景下，我们认为应以推动有效需求回升的财政政策发力为主。但是显然，8月份人民银行“降息”表明一些政策约束条件弱化。我们对本次“降息”的理解如下：
· “随行就市”降息、流动性边际收紧担忧减轻
本次降息带有“随行就市”特征，在市场利率已经较长时间维持偏离政策利率之后，通过适当下沉政策利率重心，减轻资金利率收敛压力，舒缓市场对流动性可能边际收紧的担忧。回顾央行至今在货币政策执行报告中的表态，一季度货币政策执行报告对利率走廊的表述修改为“引导市场利率围绕政策利率波动”，显示二季度“允许”市场利率偏离政策利率，不再以后者为波动中枢；二季度货币政策执行报告删除“引导市场利率围绕政策利率波动”的表述，下沉政策利率重心，缓解了市场利率和政策利率之间的收敛压力，流动性边际收紧的担忧消退。可是目前DR007还处于1.35%的水平，距离2.0%的7天期逆回购率也有65个bp的偏离，同业存单接近2.0%的水平和2.75%的MLF操作利率也相差70个bp左右，市场利率和政策利率还有不小的收敛空间，本次降息之后，市场或形成连续降息的预期，资金利率或在未来较长时间继续处于低位。
· “市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”传导、实际贷款利率下行空间被打开
7月份金融统计数据显示实体经济融资需求低迷，同时7月工业生产放缓、消费复苏均低于预期，房地产投资增速大幅下降，“降息”或是呵护信贷增长稳定性、稳定经济信心的主要可行举措。从“数量”上来看，截止7月末，央行已经累计完成利润上缴1.0万亿，政策效应等同于降准0.5个百分点，银行间市场流动性极度充裕，继续从流动性供给上加码宽松的有效性已经降低，货币政策转向“看价不看量”逻辑。从价格上看，上半年信用利差大幅走低，央行在二季度货币政策执行报告中发布的数据显示，截止6月末，新发放贷款加权平均利率、一般贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率、票据融资加权平均利率等4项贷款利率指标均创出有统计以来的新低，“市场利率”已经处于较低水平的情况下，“顺势下调”政策利率或是当前增强信用扩张持续性最有可行性的举措。在今日MLF降息后，1年期和5年期以上LPR报价的调降空间均被打开，实体贷款利率继续下行，有利于缓解新增和存量债务利息压力、对冲地产行业对信用增长的拖累。
· 市场：债券收益率波动重心下移
货币政策依旧面临“短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡”等内外部均衡的挑战，但是短期稳增长使命更强、结构性通胀还不构成约束、人民币汇率从6月份以来维持平稳双向波动，流动性边际收紧的担忧消退，市场利率或还会在相当长时间内保持低位，本次“降息”后市场或形成对连续降息的期待。从二季度以来，10年期国债收益率维持在狭窄的2.70%-2.85%的区间内震荡，本次“降息”或驱动收益率波动中枢下移，10年期国债收益率有望跌破年内低点。而与充裕的流动性供给、利率下行相匹配，股票市场或延续偏成长、偏中小市值的风格走向。
· 风险提示：三季度内外部均衡的风险增大
（1）房地产行业风险继续扩散；（2）财政政策效应不及预期；（3）政策性金融工具效应不及预期。
2022年8月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。8月16日有6000亿元MLF到期，本次操作属于“缩量降息”。
· 我们在上周两篇点评报告中认为货币政策处于静默期，政策利率和LPR报价调整的概率不大，主要依据是经济有效需求不足，货币政策在过去1个多季度的时间里已经通过上缴利润等方式保持了流动性合理充裕，并且货币市场利率、债券收益率、贷款利率等市场利率已经系统性下行。在三季度结构性通胀压力抬升、经济增长动能环比回升、全球央行加息浪潮等内外部均衡挑战增多的背景下，我们认为应以推动有效需求回升的财政政策发力为主。但是显然，8月份人民银行“降息”表明一些政策约束条件弱化。我们对本次“降息”的理解如下：
· “随行就市”降息、流动性边际收紧担忧减轻
本次降息带有“随行就市”特征，在市场利率已经较长时间维持偏离政策利率之后，通过适当下沉政策利率重心，减轻资金利率收敛压力，舒缓市场对流动性可能边际收紧的担忧。回顾央行至今在货币政策执行报告中的表态，一季度货币政策执行报告对利率走廊的表述修改为“引导市场利率围绕政策利率波动”，显示二季度“允许”市场利率偏离政策利率，不再以后者为波动中枢；二季度货币政策执行报告删除“引导市场利率围绕政策利率波动”的表述，下沉政策利率重心，缓解了市场利率和政策利率之间的收敛压力，流动性边际收紧的担忧消退。可是目前DR007还处于1.35%的水平，距离2.0%的7天期逆回购率也有65个bp的偏离，同业存单接近2.0%的水平和2.75%的MLF操作利率也相差70个bp左右，市场利率和政策利率还有不小的收敛空间，本次降息之后，市场或形成连续降息的预期，资金利率或在未来较长时间继续处于低位。
· “市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”传导、实际贷款利率下行空间被打开
7月份金融统计数据显示实体经济融资需求低迷，同时7月工业生产放缓、消费复苏均低于预期，房地产投资增速大幅下降，“降息”或是呵护信贷增长稳定性、稳定经济信心的主要可行举措。从“数量”上来看，截止7月末，央行已经累计完成利润上缴1.0万亿，政策效应等同于降准0.5个百分点，银行间市场流动性极度充裕，继续从流动性供给上加码宽松的有效性已经降低，货币政策转向“看价不看量”逻辑。从价格上看，上半年信用利差大幅走低，央行在二季度货币政策执行报告中发布的数据显示，截止6月末，新发放贷款加权平均利率、一般贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率、票据融资加权平均利率等4项贷款利率指标均创出有统计以来的新低，“市场利率”已经处于较低水平的情况下，“顺势下调”政策利率或是当前增强信用扩张持续性最有可行性的举措。在今日MLF降息后，1年期和5年期以上LPR报价的调降空间均被打开，实体贷款利率继续下行，有利于缓解新增和存量债务利息压力、对冲地产行业对信用增长的拖累。
· 市场：债券收益率波动重心下移
货币政策依旧面临“短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡”等内外部均衡的挑战，但是短期稳增长使命更强、结构性通胀还不构成约束、人民币汇率从6月份以来维持平稳双向波动，流动性边际收紧的担忧消退，市场利率或还会在相当长时间内保持低位，本次“降息”后市场或形成对连续降息的期待。从二季度以来，10年期国债收益率维持在狭窄的2.70%-2.85%的区间内震荡，本次“降息”或驱动收益率波动中枢下移，10年期国债收益率有望跌破年内低点。而与充裕的流动性供给、利率下行相匹配，股票市场或延续偏成长、偏中小市值的风格走向。
· 风险提示：三季度内外部均衡的风险增大
（1）房地产行业风险继续扩散；（2）财政政策效应不及预期；（3）政策性金融工具效应不及预期。
【央行“降息”10个基点，下周或迎LPR下降】8月15日，人民银行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作。
据悉，中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别报2.75%、2.00%。
在本次MLF利率调低后，8月20日的LPR利率大概率也会伴随调低。这也意味着2022年可能迎来第三次LPR降息。
据悉，中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别报2.75%、2.00%。
在本次MLF利率调低后，8月20日的LPR利率大概率也会伴随调低。这也意味着2022年可能迎来第三次LPR降息。
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