【浙商证券：紧握一线，寻找二三线高弹性白酒（附股）】一、白酒行业一季度业绩并不悲观、疫情影响有望缓和。
三月初以来，白酒板块下跌较为明显，白酒指数下跌约17% , 其中主要原因为疫情自3月起再次多地复发,3月1日-4月11 日，31个省市累计报告本土感染者32万例，多地采取封控措施 限制人员流动，全国婚庆、商务宴请等场合大幅减少，市场担忧白酒消费场景消失将对于白酒企业业绩有较大的负面冲击， 因此带动了白酒相关公司股价下跌幅度较大。
然而，3-4月份实质上为白酒消费淡季，此两个月份产生的疫情 对于白酒企业的业绩影响相对较小，且本次疫情集中于几个城 市，全国绝大多数城市仍可正常宴请，一季度业绩主要依靠1-2 月份春节期间的开门红，而多数白酒企业今年开门红表现大多符合预期、甚至超出预期,因此综合来看，本次疫情对于白酒 企业业绩的负面影响或小于前期市场预期。
近期,白酒企业也即将开始陆续公布一度业绩，其中，贵州茅台、今世缘、山西汾酒已经公布，三家公司一季度获利分别增长19%、24%、70% ,皆好于预期，在3月份确诊人数快速增长的背景下，仍保持中高双位数的获利増长显示出一季度实际的销售情形并不如想象中的悲观。
在疫情方面，根据国家卫健委最新消息，河北、江苏、安徽、 广东、福建、浙江、山东等省疫情总体可控，吉林省疫情总体 呈下降态势，已连续3天新增感染者降至千例以下、长春市每日新増感染者人数下降，整体来看较前期有所缓和。即将到来的 五月份包含了五一长假，为旅游、消费的黄金期间，若疫情能持续获得好转，前期积压的婚宴、商务宴请的需求将得到集中 释放、经销商也将开启较大的库存回补，白酒企业的业绩有望反弹。
白酒行业属于“疫情期间下跌明显，疫后具备强反弹力”子版块。20Q1由于疫情虽 未影响到白酒板块节前旺季备货，但节后需求受影响显著，因此跌幅明显；随着需求修复叠加行业结构提升迅速，20Q2 开始呈现强反弹态势，此后两个季度均呈现优异 表现。
二、白酒板块基本面跟踪。
整体而言，近期核心酒企库存处于低位，批价稳定，动销依旧保持良性，基本面较为坚挺。具体来说:
1 ）贵州茅台：普茅散瓶/整箱批价2660/2860元左右，较前期有所回升，库存两周左右。茅台1935批价1420元左右，经销商囤货少。一季度整体回款完成35%左右，部分地区4月份合同尚未签订，预计下周进行，进度较去年同期略慢。
2 ）五粮液:八代普五批价970-980元，终端价格1020元，略有回升;三月中下旬停货后，库存持续消化，华中地区一个半 月，西南地区一个月以内，整体一个月左右。渠道管控明显力度加大，挺价诉求较强。
3 ）泸州老窖：国窖批价920元，整体平稳，库存在一个月左 右。现阶段回款价格和具体落地情况各地不一，华中等地拟按 960元执行二阶段回款，但仍未大面积回款，西南地区4-5月综 合成本约930元。对部分区域和经销商，公司可放松打款限期， 并通过返利、融资支持等补贴经销商。
4 ）山西汾酒:省内复兴版批价920元左右，省外青30复兴版/ 青花20批价860/385元，维持平稳，库存在半个月左右，省内库 存低于省外,省内4月打款已开启，但不强制打款比例，发货根 据跡库存及配额情况动态调整。
5 ）古井贡酒：古20、古16、古8、古5批价分別为550/330/240/110，价盘较为刚性，库存一个半月以内，当前进度预计完成50%以上，古8及以上产品増速30%+ ,预计端午节 前进行下一次撤。
6 ）洋河股份:梦64+省外批价650元，省内批价590元；天之蓝/ 海之蓝批价315/150元左右，整体平稳。库存三个月左右。省内 回款50%，苏北好于苏南；省外山东回款50%+ ,湖南等地分阶段打款，4度承诺费用已通过赠酒方式返还，团队执行效率 有所提升。
7 ）今世缘:四开/对开批价415/265元左右，V3成交价650元， 环比向好，回款进度40%+ ,省外快于省内,二季度回款预计本 月中下旬开启，当前库存两个月左右，3月V系控量挺价，库存 消化明显，库存一个半月以内。
8 ）水井坊:典藏/井台/臻酿八号批价670/440/320元，保持稳 定。井台3月停货，预计本月新版井台上市，开票价上涨20元至 490元。省代及T1库存较＞ ,终端核心雄库存略高,絲持
续进行消费者培育工作。
9 ）酒鬼酒：内参/紫坛/红坛批价810/345/290元，整体平稳， 市场价格秩序稳定。省内内参库存一个半月左右,省外由于疫 情加重导致招商进度放缓,库存高于省内。
预期差 1：中长期看，高端及次高端酒扩容增速或超预期
预期差 2：短期看，22Q2 白酒或存超预期结构性机会
建议关注：贵州茅台、 五粮液、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒等
情绪标的：盘江股份、皇台酒业、青海春天
三月初以来，白酒板块下跌较为明显，白酒指数下跌约17% , 其中主要原因为疫情自3月起再次多地复发,3月1日-4月11 日，31个省市累计报告本土感染者32万例，多地采取封控措施 限制人员流动，全国婚庆、商务宴请等场合大幅减少，市场担忧白酒消费场景消失将对于白酒企业业绩有较大的负面冲击， 因此带动了白酒相关公司股价下跌幅度较大。
然而，3-4月份实质上为白酒消费淡季，此两个月份产生的疫情 对于白酒企业的业绩影响相对较小，且本次疫情集中于几个城 市，全国绝大多数城市仍可正常宴请，一季度业绩主要依靠1-2 月份春节期间的开门红，而多数白酒企业今年开门红表现大多符合预期、甚至超出预期,因此综合来看，本次疫情对于白酒 企业业绩的负面影响或小于前期市场预期。
近期,白酒企业也即将开始陆续公布一度业绩，其中，贵州茅台、今世缘、山西汾酒已经公布，三家公司一季度获利分别增长19%、24%、70% ,皆好于预期，在3月份确诊人数快速增长的背景下，仍保持中高双位数的获利増长显示出一季度实际的销售情形并不如想象中的悲观。
在疫情方面，根据国家卫健委最新消息，河北、江苏、安徽、 广东、福建、浙江、山东等省疫情总体可控，吉林省疫情总体 呈下降态势，已连续3天新增感染者降至千例以下、长春市每日新増感染者人数下降，整体来看较前期有所缓和。即将到来的 五月份包含了五一长假，为旅游、消费的黄金期间，若疫情能持续获得好转，前期积压的婚宴、商务宴请的需求将得到集中 释放、经销商也将开启较大的库存回补，白酒企业的业绩有望反弹。
白酒行业属于“疫情期间下跌明显，疫后具备强反弹力”子版块。20Q1由于疫情虽 未影响到白酒板块节前旺季备货，但节后需求受影响显著，因此跌幅明显；随着需求修复叠加行业结构提升迅速，20Q2 开始呈现强反弹态势，此后两个季度均呈现优异 表现。
二、白酒板块基本面跟踪。
整体而言，近期核心酒企库存处于低位，批价稳定，动销依旧保持良性，基本面较为坚挺。具体来说:
1 ）贵州茅台：普茅散瓶/整箱批价2660/2860元左右，较前期有所回升，库存两周左右。茅台1935批价1420元左右，经销商囤货少。一季度整体回款完成35%左右，部分地区4月份合同尚未签订，预计下周进行，进度较去年同期略慢。
2 ）五粮液:八代普五批价970-980元，终端价格1020元，略有回升;三月中下旬停货后，库存持续消化，华中地区一个半 月，西南地区一个月以内，整体一个月左右。渠道管控明显力度加大，挺价诉求较强。
3 ）泸州老窖：国窖批价920元，整体平稳，库存在一个月左 右。现阶段回款价格和具体落地情况各地不一，华中等地拟按 960元执行二阶段回款，但仍未大面积回款，西南地区4-5月综 合成本约930元。对部分区域和经销商，公司可放松打款限期， 并通过返利、融资支持等补贴经销商。
4 ）山西汾酒:省内复兴版批价920元左右，省外青30复兴版/ 青花20批价860/385元，维持平稳，库存在半个月左右，省内库 存低于省外,省内4月打款已开启，但不强制打款比例，发货根 据跡库存及配额情况动态调整。
5 ）古井贡酒：古20、古16、古8、古5批价分別为550/330/240/110，价盘较为刚性，库存一个半月以内，当前进度预计完成50%以上，古8及以上产品増速30%+ ,预计端午节 前进行下一次撤。
6 ）洋河股份:梦64+省外批价650元，省内批价590元；天之蓝/ 海之蓝批价315/150元左右，整体平稳。库存三个月左右。省内 回款50%，苏北好于苏南；省外山东回款50%+ ,湖南等地分阶段打款，4度承诺费用已通过赠酒方式返还，团队执行效率 有所提升。
7 ）今世缘:四开/对开批价415/265元左右，V3成交价650元， 环比向好，回款进度40%+ ,省外快于省内,二季度回款预计本 月中下旬开启，当前库存两个月左右，3月V系控量挺价，库存 消化明显，库存一个半月以内。
8 ）水井坊:典藏/井台/臻酿八号批价670/440/320元，保持稳 定。井台3月停货，预计本月新版井台上市，开票价上涨20元至 490元。省代及T1库存较＞ ,终端核心雄库存略高,絲持
续进行消费者培育工作。
9 ）酒鬼酒：内参/紫坛/红坛批价810/345/290元，整体平稳， 市场价格秩序稳定。省内内参库存一个半月左右,省外由于疫 情加重导致招商进度放缓,库存高于省内。
预期差 1：中长期看，高端及次高端酒扩容增速或超预期
预期差 2：短期看，22Q2 白酒或存超预期结构性机会
建议关注：贵州茅台、 五粮液、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒等
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本小区（通河八村）自四月一号封控以来，确诊人数在不断增加。在此期间发现许多管控不当行为，仅靠居委会已无法解决。我们太需要社会的帮助，恳请热心的人士帮忙转发，让更多的人看到我们现在面临的处境，这样我们才更有机会获得帮助，非常感谢您！
1、核酸异常、确诊人员楼栋管理不严，楼栋仅拉警戒线，未上锁。其楼栋人员私自解开警戒线擅自出户。
2、抗原检测结果无人检查，无人统计。不保证有无瞒报或遗漏的人员。
3、核酸混检出现异常的居民，无人通知后续如何处理。这些居民甚至被允许下楼进行核酸混检。
4、抗原检测出现异常，甚至发烧的居民，没有医护人员及时上门进行核酸检测。
5、小区内人员经常在楼栋门口进行聚集活动，如聊天、吵架。
6、小区团购活动并未进行全面合理地管理，导致部分居民在团购食物时聚集，风险大。
7、小区排队做核酸时，仍有在抽烟不带口罩的居民。排队时人与人的间距也未保持在两米的安全距离且秩序混乱。 https://t.cn/z8LJR6S
本小区（通河八村）自四月一号封控以来，确诊人数在不断增加。在此期间发现许多管控不当行为，仅靠居委会已无法解决。我们太需要社会的帮助，恳请热心的人士帮忙转发，让更多的人看到我们现在面临的处境，这样我们才更有机会获得帮助，非常感谢您！
1、核酸异常、确诊人员楼栋管理不严，楼栋仅拉警戒线，未上锁。其楼栋人员私自解开警戒线擅自出户。
2、抗原检测结果无人检查，无人统计。不保证有无瞒报或遗漏的人员。
3、核酸混检出现异常的居民，无人通知后续如何处理。这些居民甚至被允许下楼进行核酸混检。
4、抗原检测出现异常，甚至发烧的居民，没有医护人员及时上门进行核酸检测。
5、小区内人员经常在楼栋门口进行聚集活动，如聊天、吵架。
6、小区团购活动并未进行全面合理地管理，导致部分居民在团购食物时聚集，风险大。
7、小区排队做核酸时，仍有在抽烟不带口罩的居民。排队时人与人的间距也未保持在两米的安全距离且秩序混乱。 https://t.cn/z8LJR6S
【“013号，阿姨谢谢你”】“阿姨也不会写太多的字，但还是非常感谢你们的一片爱心，谢谢电信对我们老年人的关爱”。4月1日上午，在中国电信陕西咸阳分公司人民路营业厅，70多岁的赵桂贤阿姨刚刚办理完业务，在营业厅现场一笔一划写了一封表扬信，递到值班经理阮倩的手中，充满感激地说。
赵阿姨的孩子在国外，她自己一个人在家，每天都要通过手机和孩子联系。前一天晚上，她的手机忽然打不通了，没法和孩子打电话，自己也不会上网查询话费使用情况，在家急得团团转。好容易等到天亮，一大早就急忙赶到营业厅询问。
看着满脸焦急的赵阿姨，负责爱心台席的阮倩赶紧带着老人来到专席。在仔细查询套餐扣费情况和实际缴费情况后，发现问题不是话费的原因。阮倩打开老人的手机检查相关操作，发现原来手机上装了两张卡，老人使用时误操作，选择了另外一张未启用的卡。查清原因后，阮倩一步步教赵阿姨重新关联了正确的手机卡，讲解了注意事项。为了方便赵阿姨更清楚自己的套餐内容，阮倩还将一年来的账单打印出来，一项项地讲给阿姨听，并且手把手辅导帮助赵阿姨如何网上缴费、查询套餐使用及费用。
看着轻声细语、耐心细致的阮倩，赵阿姨感动地说：“人家娃和咱素不相识，给咱一遍又一遍解释，在这一点上我特别感动。”
在得知赵阿姨智能手机很多功能不太会用，有时去公共场扫码、购物挺为难时，阮倩主动添加了阿姨的微信，告诉阿姨营业厅爱心驿站每个月都有助老微课堂，专门教老人如何使用智慧手机，阿姨听了后高兴地说，开课时一定要通知她。
离开前，赵阿姨问阮倩有没有意见本，阮倩就拿来了纸笔，让阿姨把意见和建议写到上面。没想到，赵阿姨一笔一划地给阮倩写了一封表扬信。虽然只有简单的几句话，但是纸短情满，阮倩开心极了，“我们的工作能得到用户的认可，特别有成就感”。
爱心翼站是陕西公司深入践行“以人民为中心”发展思想、切实落实“我为群众办实事”的一项重要举措。2021年5月，陕西公司在全省各营业网点启动了“爱心翼站”品牌建设工作，面向户外劳动者、老人、残疾人等优抚群体提供包括提供避暑取暖休息、饮水补给、手机充电、无线网络、餐食加热、手机辅导等12项基础服务和智能科普微讲堂、助老助残产品体验、爱心大使专人接待、预约上门4项特色服务。
目前，陕西公司已建成142家“爱心翼站”，打造了一支近400人的“爱心大使”服务队伍，累计组织各类适老助残微讲堂、反诈防诈、户外劳动者关怀等服务活动超1000余场，服务各类群体约26000余人。先后协同美团、邮政等爱心企业共同开展“夏送清凉、冬送温暖”活动；联系养老院、福利院、残疾人托养中心等开展关怀服务；针对不便出行的老年用户，主动提供预约上门服务；联合各级卫健委开展进社区开展智慧防疫活动；联系环卫部门，给环卫保洁人员赠送劳保防护用品等系列爱心活动。2021年11月，集团公司授予陕西公司“爱心翼站标杆示范”荣誉称号，其中九个营业网点的“爱心翼站”被中华全国总工会评为“2021年度最美工会户外劳动者服务站点”。
下一步，陕西电信将坚持传统方式与智能化服务并行，持续创新和改善服务，将“爱心翼站”作为落实“以人民为中心”的具体实践推出更加贴心的爱心服务，把“满意服务，十分信赖”带给每一个人，努力把翼站建设成全社会奉献爱心，传递正能量的纽带，践行社会责任，彰显企业担当。https://t.cn/A66ne14X
赵阿姨的孩子在国外，她自己一个人在家，每天都要通过手机和孩子联系。前一天晚上，她的手机忽然打不通了，没法和孩子打电话，自己也不会上网查询话费使用情况，在家急得团团转。好容易等到天亮，一大早就急忙赶到营业厅询问。
看着满脸焦急的赵阿姨，负责爱心台席的阮倩赶紧带着老人来到专席。在仔细查询套餐扣费情况和实际缴费情况后，发现问题不是话费的原因。阮倩打开老人的手机检查相关操作，发现原来手机上装了两张卡，老人使用时误操作，选择了另外一张未启用的卡。查清原因后，阮倩一步步教赵阿姨重新关联了正确的手机卡，讲解了注意事项。为了方便赵阿姨更清楚自己的套餐内容，阮倩还将一年来的账单打印出来，一项项地讲给阿姨听，并且手把手辅导帮助赵阿姨如何网上缴费、查询套餐使用及费用。
看着轻声细语、耐心细致的阮倩，赵阿姨感动地说：“人家娃和咱素不相识，给咱一遍又一遍解释，在这一点上我特别感动。”
在得知赵阿姨智能手机很多功能不太会用，有时去公共场扫码、购物挺为难时，阮倩主动添加了阿姨的微信，告诉阿姨营业厅爱心驿站每个月都有助老微课堂，专门教老人如何使用智慧手机，阿姨听了后高兴地说，开课时一定要通知她。
离开前，赵阿姨问阮倩有没有意见本，阮倩就拿来了纸笔，让阿姨把意见和建议写到上面。没想到，赵阿姨一笔一划地给阮倩写了一封表扬信。虽然只有简单的几句话，但是纸短情满，阮倩开心极了，“我们的工作能得到用户的认可，特别有成就感”。
爱心翼站是陕西公司深入践行“以人民为中心”发展思想、切实落实“我为群众办实事”的一项重要举措。2021年5月，陕西公司在全省各营业网点启动了“爱心翼站”品牌建设工作，面向户外劳动者、老人、残疾人等优抚群体提供包括提供避暑取暖休息、饮水补给、手机充电、无线网络、餐食加热、手机辅导等12项基础服务和智能科普微讲堂、助老助残产品体验、爱心大使专人接待、预约上门4项特色服务。
目前，陕西公司已建成142家“爱心翼站”，打造了一支近400人的“爱心大使”服务队伍，累计组织各类适老助残微讲堂、反诈防诈、户外劳动者关怀等服务活动超1000余场，服务各类群体约26000余人。先后协同美团、邮政等爱心企业共同开展“夏送清凉、冬送温暖”活动；联系养老院、福利院、残疾人托养中心等开展关怀服务；针对不便出行的老年用户，主动提供预约上门服务；联合各级卫健委开展进社区开展智慧防疫活动；联系环卫部门，给环卫保洁人员赠送劳保防护用品等系列爱心活动。2021年11月，集团公司授予陕西公司“爱心翼站标杆示范”荣誉称号，其中九个营业网点的“爱心翼站”被中华全国总工会评为“2021年度最美工会户外劳动者服务站点”。
下一步，陕西电信将坚持传统方式与智能化服务并行，持续创新和改善服务，将“爱心翼站”作为落实“以人民为中心”的具体实践推出更加贴心的爱心服务，把“满意服务，十分信赖”带给每一个人，努力把翼站建设成全社会奉献爱心，传递正能量的纽带，践行社会责任，彰显企业担当。https://t.cn/A66ne14X
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