【酒都宜宾 香醉世界——2021中国国际名酒博览会在宜宾盛大开幕】A数字赋能 一场盛会打破时空局限
12月17日，2021中国国际名酒博览会在“中国白酒之都”宜宾市开幕。本届博览会以“酒都宜宾·香醉世界”为主题，以“国际化、专业化、品牌化、产区化”为方向，着力打造政府、酒企、经销商之间展示、交流、共享、合作的重要平台。
“本届博览会采取线上+线下的展会模式，实现传统产业与数字经济的深度融合，与广大酒企一同开启‘酒企+互联网’的数字化革新之路。”中国酒业协会秘书长何勇表示，博览会将扩大宜宾“中国白酒之都”的知名度和美誉度，顺应时代潮流，引领产业发展方向，助力酒类全产业链的创新和发展。
在博览会期间，重大活动将精彩纷呈，包括开幕式、精品展示、2021年中国酒业协会首席白酒品酒师年会、首届“五粮液杯”四川省大学生酒类创新创意大赛、12·18国际名酒购物节、2021中国国际名酒博览会线上展会、“考古五粮液”项目成果发布会、五粮液12·18超级粉丝节等，并全方位实现数字化赋能。
本届博览会改变以往以现场展示、展销为主的模式，采用线上为主、线下结合的方式进行，把数字化融入传统的白酒产业和博览会模式，为参展企业提供持续的在线展览展示服务，打破时间、空间、地域的局限，实现展示、交易、洽谈永久在线，打造永不落幕的中国国际名酒博览会，用新方式破解“后疫情时代”白酒产业的市场发展问题。
除了数字化的特点，本届博览会还有两大亮点：一是国际性，将有来自9个国家的20余位重量级嘉宾参加活动；5家国际顶级酒业集团带来20个酒类品牌参展。二是群英汇，来自国外5家、国内15家知名酒企将在本届博览会上展示世界上最优质的酒类产品，打造一场名酒云集、佳酿荟萃的酒业盛典。
作为全国唯一的名酒博览会，本届博览会上，遵义市、泸州市等六大白酒主产区，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、古井贡、劲牌、西凤、迎驾、牛栏山、郎酒、水井坊、剑南春、舍得等知名白酒企业，保乐力加、帝亚吉欧、百富门、富邑、人头马等国际名酒企业将展示优质酒类产品。
据悉，12月10—20日，12·18线上国际名酒购物节将通过京东、天猫商城、淘宝网，联合五粮液集团公司、四川酒业茶业投资集团有限公司，以及知名酒企、宜宾本地酒企、酒产业链条相关企业，打造“名酒购狂欢节”。
五粮液12·18共商共建共享大会，将以“1个主会场+27个分会场”云直播模式举办。五粮液超级粉丝节线上活动在去年的基础上优化升级，创新打造“云游记”小程序平台，全新策划“千里山河 诗酒相会”微综艺、直播、五粮液微记录访谈等内容，与消费者开展沉浸式交流互动，共襄12·18盛典。
B宜宾 打造世界优质浓香白酒主产区
作为“中国酒都”，宜宾拥有4000多年酿酒历史，拥有得天独厚、不可复制、适宜酿酒微生物生长的气候、土壤和水源“三位一体”的自然生态环境优势，被联合国教科文组织及粮农组织誉为“地球同纬度上最适合酿造优质纯正蒸馏白酒的地区”。
近年来，随着白酒行业的深度调整，白酒行业呈现出向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势。宜宾抓住消费升级机遇，在“十四五”开局之年，提出打造长江“零公里”最优酿酒生态圈，加速构建以五粮液产业园区为核心区域，以翠屏区、南溪区、叙州区、江安县、长宁县等为多点的“一核多点、强链成圈”新格局，预计到2025年，白酒营业收入、利润总额将分别突破2000亿元、600亿元，产量突破100万千升，为四川打造世界级白酒产业集群贡献宜宾产区力量。
为打造长江“零公里”最优酿酒生态圈，《宜宾市白酒产业发展规划（2021—2025年）》《推动白酒产业高质量发展意见》《推动白酒产业高质量发展的支持政策》等在今年相继出台，围绕支持龙头企业发展、优质浓香白酒产区打造、白酒产业功能区发展、兼并重组、扩大优质产能、创新发展、酒+文旅融合发展、贷款贴息、主板上市、人才队伍建设等方面明确政策措施，促进宜宾白酒产业高质量发展。
同时，宜宾加快白酒产业科创体系建设，四川轻化工大学（中国白酒学院）、中国酒业协会职业技能培训基地、国家白酒产品质量监督检验中心（四川）等重要平台落地宜宾，现已建成12家白酒企业技术中心和1家工业设计中心。
宜宾拥有“中国酒业大王”五粮液等传统优势行业领军企业和“独特多粮浓香型传统固态法酿造工艺”国家级非物质文化遗产等诸多优势，已形成以中国白酒龙头企业五粮液集团公司为引领，包括四川酒茶集团、宜宾酒公司、高洲酒业、叙府酒业、永乐古窖酒业、六尺巷酒业、金喜来酒业、国美酒业、竹海酒业、长兴酒业、恒生福酒业、今良造酒业、李庄酒厂、安宁烧酒厂等一批知名白酒企业集聚的千亿白酒产区。
更优的环境和政策支持促进了白酒产业快速发展，今年1—10月，宜宾市实现白酒营业收入1364亿元，同比增长15.4%；利润总额290亿元，同比增长22.7%。今年前三季度，五粮液集团公司实现销售收入1069亿元，同比增长17%；利税376亿元，同比增长20%，各项主要数据指标均保持高位增长，位居行业前列。
目前，五粮液集团公司正大力实施“做强主业、做优多元、做大平台”发展战略，白酒主业已连续23个季度实现营收双位数增长。为在“十四五”期间争创世界500强，建设绿色、创新、领先的世界一流企业，五粮液集团公司抢抓机遇，投资超百亿元，加快建设一大批重大项目，提升智能化装备水平、扩大酿酒产能、增强储存能力，率先打造“零碳酒企”，引领宜宾白酒产区高质量发展，打造世界优质浓香白酒主产区。
奋进“十四五”，迈步新征程，抢抓成渝地区双城经济圈建设等国家战略部署带来的新机遇，宜宾正推动以五粮液为龙头打造世界优质浓香白酒主产区，做大做强2000亿级白酒食品产业集群，促进宜宾美酒飘香更广阔的世界。
C“考古五粮液”新增重大发现
“中国白酒老作坊已经进入世界文化遗产预备名单，现在通过‘考古五粮液’研究项目又有了重要的酒业遗址发现，为五粮液酒的遗产申报增添了新的内容。”12月12日，在“考古五粮液”研究项目成果发布会上，北京大学考古文博学院教授孙华说，考古五粮液的新成果，是宜宾城市史的新物证。
中华文明源远流长、博大精深。长期以来，宜宾重视传承发展中华优秀传统文化，着力挖掘、传承、发展宜宾酒文化。
“考古五粮液”研究项目历时18个月，由100余位考古人员参与，汇聚了30多位国内考古学和行业顶尖专家，采用多学科协作、科技考古与传统考古相结合的方式进行考古研究。
“考古五粮液”研究项目总发掘面积超过2000平方米，发现遗迹现象95处，出土可修复文物600余件，是目前中国酒业考古历史上参与人员最多、专家阵容最强、运用学科最全、连续工作时间最长、发现前店后坊格局保存最好、发掘酿酒遗址要素最全的考古项目。
在对宜宾全域开展考古调查的基础上，考古人员重点对“火烧房酿酒作坊遗址”、历史上的古官道“走马街遗址”、毗邻刘鼎兴古酒坊的“叶家院子遗址”和五粮液501车间的老酒坊进行了考古发掘工作，均取得重要的考古成果，将宜宾主城区人类生产生活年代追溯至商代早中期，丰富了汉代以来宜宾城市发展史的实物资料，并为宜宾多粮大曲酿酒技术和五粮液古窖池群历史年代提前至元代提供了实证。
通过溯源诞生于元代的五粮液古窖池群和多粮大曲酿酒技术，厘定了宜宾是中国最早进行大范围蒸馏型白酒生产的地区，为我国蒸馏型白酒起源发展的研究提供了科学的考古实证，也为构建中华酿酒图谱提供了丰富内涵与有力支撑。
“五粮液高品质的酿成，与宜宾悠久的历史文化密不可分。专家们从五粮液钟三和酒坊内窖池壁上‘平为福庆有余’的题刻看到，宜宾人不仅用五粮酿酒，还将文化与情怀交融在酿酒的过程中。”中国社会科学院考古研究所研究员王仁湘对“考古五粮液”的发现表示赞叹。
“将五粮液古酒坊作为考古对象，是对中国酒文化历史的深度挖掘。”五粮液集团公司总经理、股份公司董事长曾从钦表示，公司将以文化赋能企业发展，不断增强企业文化的生命力和影响力。https://t.cn/A6xm2FLe
12月17日，2021中国国际名酒博览会在“中国白酒之都”宜宾市开幕。本届博览会以“酒都宜宾·香醉世界”为主题，以“国际化、专业化、品牌化、产区化”为方向，着力打造政府、酒企、经销商之间展示、交流、共享、合作的重要平台。
“本届博览会采取线上+线下的展会模式，实现传统产业与数字经济的深度融合，与广大酒企一同开启‘酒企+互联网’的数字化革新之路。”中国酒业协会秘书长何勇表示，博览会将扩大宜宾“中国白酒之都”的知名度和美誉度，顺应时代潮流，引领产业发展方向，助力酒类全产业链的创新和发展。
在博览会期间，重大活动将精彩纷呈，包括开幕式、精品展示、2021年中国酒业协会首席白酒品酒师年会、首届“五粮液杯”四川省大学生酒类创新创意大赛、12·18国际名酒购物节、2021中国国际名酒博览会线上展会、“考古五粮液”项目成果发布会、五粮液12·18超级粉丝节等，并全方位实现数字化赋能。
本届博览会改变以往以现场展示、展销为主的模式，采用线上为主、线下结合的方式进行，把数字化融入传统的白酒产业和博览会模式，为参展企业提供持续的在线展览展示服务，打破时间、空间、地域的局限，实现展示、交易、洽谈永久在线，打造永不落幕的中国国际名酒博览会，用新方式破解“后疫情时代”白酒产业的市场发展问题。
除了数字化的特点，本届博览会还有两大亮点：一是国际性，将有来自9个国家的20余位重量级嘉宾参加活动；5家国际顶级酒业集团带来20个酒类品牌参展。二是群英汇，来自国外5家、国内15家知名酒企将在本届博览会上展示世界上最优质的酒类产品，打造一场名酒云集、佳酿荟萃的酒业盛典。
作为全国唯一的名酒博览会，本届博览会上，遵义市、泸州市等六大白酒主产区，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、古井贡、劲牌、西凤、迎驾、牛栏山、郎酒、水井坊、剑南春、舍得等知名白酒企业，保乐力加、帝亚吉欧、百富门、富邑、人头马等国际名酒企业将展示优质酒类产品。
据悉，12月10—20日，12·18线上国际名酒购物节将通过京东、天猫商城、淘宝网，联合五粮液集团公司、四川酒业茶业投资集团有限公司，以及知名酒企、宜宾本地酒企、酒产业链条相关企业，打造“名酒购狂欢节”。
五粮液12·18共商共建共享大会，将以“1个主会场+27个分会场”云直播模式举办。五粮液超级粉丝节线上活动在去年的基础上优化升级，创新打造“云游记”小程序平台，全新策划“千里山河 诗酒相会”微综艺、直播、五粮液微记录访谈等内容，与消费者开展沉浸式交流互动，共襄12·18盛典。
B宜宾 打造世界优质浓香白酒主产区
作为“中国酒都”，宜宾拥有4000多年酿酒历史，拥有得天独厚、不可复制、适宜酿酒微生物生长的气候、土壤和水源“三位一体”的自然生态环境优势，被联合国教科文组织及粮农组织誉为“地球同纬度上最适合酿造优质纯正蒸馏白酒的地区”。
近年来，随着白酒行业的深度调整，白酒行业呈现出向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势。宜宾抓住消费升级机遇，在“十四五”开局之年，提出打造长江“零公里”最优酿酒生态圈，加速构建以五粮液产业园区为核心区域，以翠屏区、南溪区、叙州区、江安县、长宁县等为多点的“一核多点、强链成圈”新格局，预计到2025年，白酒营业收入、利润总额将分别突破2000亿元、600亿元，产量突破100万千升，为四川打造世界级白酒产业集群贡献宜宾产区力量。
为打造长江“零公里”最优酿酒生态圈，《宜宾市白酒产业发展规划（2021—2025年）》《推动白酒产业高质量发展意见》《推动白酒产业高质量发展的支持政策》等在今年相继出台，围绕支持龙头企业发展、优质浓香白酒产区打造、白酒产业功能区发展、兼并重组、扩大优质产能、创新发展、酒+文旅融合发展、贷款贴息、主板上市、人才队伍建设等方面明确政策措施，促进宜宾白酒产业高质量发展。
同时，宜宾加快白酒产业科创体系建设，四川轻化工大学（中国白酒学院）、中国酒业协会职业技能培训基地、国家白酒产品质量监督检验中心（四川）等重要平台落地宜宾，现已建成12家白酒企业技术中心和1家工业设计中心。
宜宾拥有“中国酒业大王”五粮液等传统优势行业领军企业和“独特多粮浓香型传统固态法酿造工艺”国家级非物质文化遗产等诸多优势，已形成以中国白酒龙头企业五粮液集团公司为引领，包括四川酒茶集团、宜宾酒公司、高洲酒业、叙府酒业、永乐古窖酒业、六尺巷酒业、金喜来酒业、国美酒业、竹海酒业、长兴酒业、恒生福酒业、今良造酒业、李庄酒厂、安宁烧酒厂等一批知名白酒企业集聚的千亿白酒产区。
更优的环境和政策支持促进了白酒产业快速发展，今年1—10月，宜宾市实现白酒营业收入1364亿元，同比增长15.4%；利润总额290亿元，同比增长22.7%。今年前三季度，五粮液集团公司实现销售收入1069亿元，同比增长17%；利税376亿元，同比增长20%，各项主要数据指标均保持高位增长，位居行业前列。
目前，五粮液集团公司正大力实施“做强主业、做优多元、做大平台”发展战略，白酒主业已连续23个季度实现营收双位数增长。为在“十四五”期间争创世界500强，建设绿色、创新、领先的世界一流企业，五粮液集团公司抢抓机遇，投资超百亿元，加快建设一大批重大项目，提升智能化装备水平、扩大酿酒产能、增强储存能力，率先打造“零碳酒企”，引领宜宾白酒产区高质量发展，打造世界优质浓香白酒主产区。
奋进“十四五”，迈步新征程，抢抓成渝地区双城经济圈建设等国家战略部署带来的新机遇，宜宾正推动以五粮液为龙头打造世界优质浓香白酒主产区，做大做强2000亿级白酒食品产业集群，促进宜宾美酒飘香更广阔的世界。
C“考古五粮液”新增重大发现
“中国白酒老作坊已经进入世界文化遗产预备名单，现在通过‘考古五粮液’研究项目又有了重要的酒业遗址发现，为五粮液酒的遗产申报增添了新的内容。”12月12日，在“考古五粮液”研究项目成果发布会上，北京大学考古文博学院教授孙华说，考古五粮液的新成果，是宜宾城市史的新物证。
中华文明源远流长、博大精深。长期以来，宜宾重视传承发展中华优秀传统文化，着力挖掘、传承、发展宜宾酒文化。
“考古五粮液”研究项目历时18个月，由100余位考古人员参与，汇聚了30多位国内考古学和行业顶尖专家，采用多学科协作、科技考古与传统考古相结合的方式进行考古研究。
“考古五粮液”研究项目总发掘面积超过2000平方米，发现遗迹现象95处，出土可修复文物600余件，是目前中国酒业考古历史上参与人员最多、专家阵容最强、运用学科最全、连续工作时间最长、发现前店后坊格局保存最好、发掘酿酒遗址要素最全的考古项目。
在对宜宾全域开展考古调查的基础上，考古人员重点对“火烧房酿酒作坊遗址”、历史上的古官道“走马街遗址”、毗邻刘鼎兴古酒坊的“叶家院子遗址”和五粮液501车间的老酒坊进行了考古发掘工作，均取得重要的考古成果，将宜宾主城区人类生产生活年代追溯至商代早中期，丰富了汉代以来宜宾城市发展史的实物资料，并为宜宾多粮大曲酿酒技术和五粮液古窖池群历史年代提前至元代提供了实证。
通过溯源诞生于元代的五粮液古窖池群和多粮大曲酿酒技术，厘定了宜宾是中国最早进行大范围蒸馏型白酒生产的地区，为我国蒸馏型白酒起源发展的研究提供了科学的考古实证，也为构建中华酿酒图谱提供了丰富内涵与有力支撑。
“五粮液高品质的酿成，与宜宾悠久的历史文化密不可分。专家们从五粮液钟三和酒坊内窖池壁上‘平为福庆有余’的题刻看到，宜宾人不仅用五粮酿酒，还将文化与情怀交融在酿酒的过程中。”中国社会科学院考古研究所研究员王仁湘对“考古五粮液”的发现表示赞叹。
“将五粮液古酒坊作为考古对象，是对中国酒文化历史的深度挖掘。”五粮液集团公司总经理、股份公司董事长曾从钦表示，公司将以文化赋能企业发展，不断增强企业文化的生命力和影响力。https://t.cn/A6xm2FLe
【脱水】慧选脱水研报【第381期】-富奥股份(000030)
●富奥股份(000030)：智能座舱+逆变器+热管理+电池壳，从蜕变到腾飞，汽车电子业务腾飞在即
摘要：
①华创证券张程航看好公司是一汽系三大零部件平台之一，其内在价值远高于当前股价，公司携手德赛西威成立控股公司富赛电子，产品以智能座舱为主，合计单车价值在6000元左右，有望实现翻倍式增长，2025年营收有望达50亿元+；
②公司汽车电子业务收入有望从2020年的1亿元增长到2023年的42亿元，公司逆变器斩获大众MEB平台逆变器订单，热泵空调随一汽大众放量，公司还生产新能源铝合金电池壳体产品，是红旗、奔腾品牌电动车平台的电池下箱体独家供应商；
③2021年大众受缺芯影响明显，在明年强劲的补库预期下，预计2021-2025年南北大众MEB中国销量将逐步提升，2025年有望达到50万辆，同时，公司也正在加速开拓丰田、国内自主以及奔驰宝马等新客户；
④张程航预计公司2021-2023年归母净利8.1/11.2/14.5亿元，同比增长-11%/39%/30%，对应PE为16/12/9倍，给予2022年15-20倍PE估值，对应股价区间在9.28-12.38元；
⑤风险提示：原材料价格上涨、芯片供给恢复低于预期等。
正文：
公司简介
富奥股份是一汽系三大零部件平台之一，
带有一汽基因的老牌零部件集团，近年开始量身打造新业务。富奥股份前身富奥有限于1998年成立，由一汽集团的9家全资和8家合资企业合并组建。
通过较早启动国企改革脱离一汽控股，目前已形成较好组织架构、业务体系布局。2021年，公司宣布了大力度的股权激励计划，有望进一步释放公司经营潜力。
在汽车电子智能电动化方面，公司携手德赛西威成立控股公司富赛电子，产品从智能座舱向智能驾驶延伸，预计富赛将实现翻倍式增长，2025年营收有望达50亿元+。
公司电动化产品端布局了逆变器、热泵空调、电池壳体等，客户端将受益于大众MEB、红旗电动化放量。
新业务：智能电动带来成长新引擎
（1）智能化
富赛汽车电子围绕智能座舱、智能驾驶、智能网联展开经营，由富奥合计持股55%、德赛西威持股45%。由于有一汽集团背书，公司的优质智能化资源丰富，一汽智能化业务合作伙伴包括华为、地平线、黑芝麻智能等各类科技领先企业。
目前富赛智能化产品以仪表板、车载信息娱乐系统等智能座舱产品为主，合计单车价值在6000元左右，随着产业链布局逐步完善，后续产品线有望延伸至自动驾驶、智能网联领域，单车价值量也将有明显提升。
张程航预计富赛将实现翻倍式增长，2025年规模有望达50亿元，毛利率有望达20-25%。
（2）电动化
富奥电动化业务的成长源于新产品的推进及客户的放量双重提振：
①逆变器：斩获大众MEB平台逆变器订单，单车价值3000元左右。
②热泵空调：包含热泵空调系统、空调器、冷凝器、空调压缩机、电子冷媒阀等产品，客户有一汽大众、解放、红旗等。
③电池壳体：生产新能源铝合金电池壳体产品，是红旗、奔腾品牌电动车平台的电池下箱体独家供应商，并布局新能源车用电池回收梯次利用业务。
张程航预计公司汽车电子业务收入有望从2020年的1亿元增长到2023年的42亿元，营收占比从1%提升至20%。同时，公司正在加速开拓丰田、国内自主以及奔驰宝马等新客户。
募投项目将投入智能化方向,符合行业发展趋势
根据一汽富维定增预案，此次募投资金将投入长春汽车智能化产品及定制化项目4.08亿元和创新研发中心项目2.27亿元。前者主要生产高温陶瓷气体传感器，并开展整车定制改装业务，预计实现具备年产255万支高温陶瓷气体传感器，以及4,000辆/年整车定制改装的能力。高温陶瓷气体传感器是后处理系统关键零部件，主要分为开关氧传感器、宽域氧传感器、氮氧传感器。目前主要由外资垄断，公司将从芯片制造到成品实现国产化。创新研发中心项目将智能控制和系统集成前瞻技术作为重点研发方向,增加智能控制、智能交互、智能机构、智慧环境等相关汽车零部件产品研发。
短期补库力度强，中长期新兴业务加速落地
公司是一汽系核心供应商，受益于芯片缓解，后续补库力度强，排产有望迅速回升,短期业绩爆发力强。新兴业务方面，公司电动化智能化产品单车价值超过1万元，为大众MEB核心供应商，逆变器(富奥法雷奥西门子合资公司)、电动水泵和热管理已获得配套资格，受益下游放量和配套价值提升，业绩有望持续高速增长。智能化方面，公司和德赛西威的合资公司富赛汽车电子已经投产。未来5年围绕智能座舱、智能驾驶、网联服务布局。
内在价值远高于当前股价，预计明后年将迎来30%+增长
张程航认为，国企、合资、集团，这三个因素较大地影响了市场对富奥的价值评估，但不管什么因素，最终仍是看公司成长性的折现。
从客户维度来说，2021年大众受缺芯影响明显，2021年三季度合计销量63万辆、环比-12%，进入四季度有所恢复。在明年强劲的补库预期下，预计2021-2023年一汽大众合计销量172万辆、200万辆、190万辆，预计2021-2025年南北大众MEB中国销量将逐步提升，2025年有望达到50万辆。
中长期来看，2025年之后公司有望归母净利有望达到18-19亿元/年水平，折现后公允价值296亿元，估计公允价值区间250-300亿元。
盈利预测及投资建议
公司是一汽集团核心零部件供应商，较早进行国企改革优化了管理和业务结构。短期看，公司将受益于核心客户大众补库和MEB上量，以及红旗的强力增长;中长期看，智能电动化业务和新客户开拓有望打开成长空间。
预计公司2021-2023年归母净利8.1亿、11.2亿、14.5亿元，同比-11%、+39%、+30%，对应当前PE 16、12、9倍。考虑公司成长变化，给予2022年目标PE 15-20倍，对应目标市值168亿-224亿元、目标股价区间在9.28-12.38元、目标空间29%-71%，首次覆盖，给予“强推”评级。
来源：
华创证券-富奥股份(000030)-《深度研究报告：老将，从蜕变到腾飞》。2021-12-13；
长江证券-富奥股份(000030)-《收购富维股权，一汽系智能化平台初见雏形》。2021-12-1；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●富奥股份(000030)：智能座舱+逆变器+热管理+电池壳，从蜕变到腾飞，汽车电子业务腾飞在即
摘要：
①华创证券张程航看好公司是一汽系三大零部件平台之一，其内在价值远高于当前股价，公司携手德赛西威成立控股公司富赛电子，产品以智能座舱为主，合计单车价值在6000元左右，有望实现翻倍式增长，2025年营收有望达50亿元+；
②公司汽车电子业务收入有望从2020年的1亿元增长到2023年的42亿元，公司逆变器斩获大众MEB平台逆变器订单，热泵空调随一汽大众放量，公司还生产新能源铝合金电池壳体产品，是红旗、奔腾品牌电动车平台的电池下箱体独家供应商；
③2021年大众受缺芯影响明显，在明年强劲的补库预期下，预计2021-2025年南北大众MEB中国销量将逐步提升，2025年有望达到50万辆，同时，公司也正在加速开拓丰田、国内自主以及奔驰宝马等新客户；
④张程航预计公司2021-2023年归母净利8.1/11.2/14.5亿元，同比增长-11%/39%/30%，对应PE为16/12/9倍，给予2022年15-20倍PE估值，对应股价区间在9.28-12.38元；
⑤风险提示：原材料价格上涨、芯片供给恢复低于预期等。
正文：
公司简介
富奥股份是一汽系三大零部件平台之一，
带有一汽基因的老牌零部件集团，近年开始量身打造新业务。富奥股份前身富奥有限于1998年成立，由一汽集团的9家全资和8家合资企业合并组建。
通过较早启动国企改革脱离一汽控股，目前已形成较好组织架构、业务体系布局。2021年，公司宣布了大力度的股权激励计划，有望进一步释放公司经营潜力。
在汽车电子智能电动化方面，公司携手德赛西威成立控股公司富赛电子，产品从智能座舱向智能驾驶延伸，预计富赛将实现翻倍式增长，2025年营收有望达50亿元+。
公司电动化产品端布局了逆变器、热泵空调、电池壳体等，客户端将受益于大众MEB、红旗电动化放量。
新业务：智能电动带来成长新引擎
（1）智能化
富赛汽车电子围绕智能座舱、智能驾驶、智能网联展开经营，由富奥合计持股55%、德赛西威持股45%。由于有一汽集团背书，公司的优质智能化资源丰富，一汽智能化业务合作伙伴包括华为、地平线、黑芝麻智能等各类科技领先企业。
目前富赛智能化产品以仪表板、车载信息娱乐系统等智能座舱产品为主，合计单车价值在6000元左右，随着产业链布局逐步完善，后续产品线有望延伸至自动驾驶、智能网联领域，单车价值量也将有明显提升。
张程航预计富赛将实现翻倍式增长，2025年规模有望达50亿元，毛利率有望达20-25%。
（2）电动化
富奥电动化业务的成长源于新产品的推进及客户的放量双重提振：
①逆变器：斩获大众MEB平台逆变器订单，单车价值3000元左右。
②热泵空调：包含热泵空调系统、空调器、冷凝器、空调压缩机、电子冷媒阀等产品，客户有一汽大众、解放、红旗等。
③电池壳体：生产新能源铝合金电池壳体产品，是红旗、奔腾品牌电动车平台的电池下箱体独家供应商，并布局新能源车用电池回收梯次利用业务。
张程航预计公司汽车电子业务收入有望从2020年的1亿元增长到2023年的42亿元，营收占比从1%提升至20%。同时，公司正在加速开拓丰田、国内自主以及奔驰宝马等新客户。
募投项目将投入智能化方向,符合行业发展趋势
根据一汽富维定增预案，此次募投资金将投入长春汽车智能化产品及定制化项目4.08亿元和创新研发中心项目2.27亿元。前者主要生产高温陶瓷气体传感器，并开展整车定制改装业务，预计实现具备年产255万支高温陶瓷气体传感器，以及4,000辆/年整车定制改装的能力。高温陶瓷气体传感器是后处理系统关键零部件，主要分为开关氧传感器、宽域氧传感器、氮氧传感器。目前主要由外资垄断，公司将从芯片制造到成品实现国产化。创新研发中心项目将智能控制和系统集成前瞻技术作为重点研发方向,增加智能控制、智能交互、智能机构、智慧环境等相关汽车零部件产品研发。
短期补库力度强，中长期新兴业务加速落地
公司是一汽系核心供应商，受益于芯片缓解，后续补库力度强，排产有望迅速回升,短期业绩爆发力强。新兴业务方面，公司电动化智能化产品单车价值超过1万元，为大众MEB核心供应商，逆变器(富奥法雷奥西门子合资公司)、电动水泵和热管理已获得配套资格，受益下游放量和配套价值提升，业绩有望持续高速增长。智能化方面，公司和德赛西威的合资公司富赛汽车电子已经投产。未来5年围绕智能座舱、智能驾驶、网联服务布局。
内在价值远高于当前股价，预计明后年将迎来30%+增长
张程航认为，国企、合资、集团，这三个因素较大地影响了市场对富奥的价值评估，但不管什么因素，最终仍是看公司成长性的折现。
从客户维度来说，2021年大众受缺芯影响明显，2021年三季度合计销量63万辆、环比-12%，进入四季度有所恢复。在明年强劲的补库预期下，预计2021-2023年一汽大众合计销量172万辆、200万辆、190万辆，预计2021-2025年南北大众MEB中国销量将逐步提升，2025年有望达到50万辆。
中长期来看，2025年之后公司有望归母净利有望达到18-19亿元/年水平，折现后公允价值296亿元，估计公允价值区间250-300亿元。
盈利预测及投资建议
公司是一汽集团核心零部件供应商，较早进行国企改革优化了管理和业务结构。短期看，公司将受益于核心客户大众补库和MEB上量，以及红旗的强力增长;中长期看，智能电动化业务和新客户开拓有望打开成长空间。
预计公司2021-2023年归母净利8.1亿、11.2亿、14.5亿元，同比-11%、+39%、+30%，对应当前PE 16、12、9倍。考虑公司成长变化，给予2022年目标PE 15-20倍，对应目标市值168亿-224亿元、目标股价区间在9.28-12.38元、目标空间29%-71%，首次覆盖，给予“强推”评级。
来源：
华创证券-富奥股份(000030)-《深度研究报告：老将，从蜕变到腾飞》。2021-12-13；
长江证券-富奥股份(000030)-《收购富维股权，一汽系智能化平台初见雏形》。2021-12-1；
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【发达国家撒钱抢人：#毕业生在华尔街起薪71万#，去英国摘西蓝花也有52万】国内疫情反反复复，#南京疫情#、#上海疫情#、#浙江疫情#无疑牵动着人们的心弦。与国人怕因为疫情怕公司倒闭被裁员的情况不同，在疫情的影响下，澳大利亚，英国、美国、德国等发达国家却在试图放宽移民签证政策，引进国外人才。
在澳大利亚，一个咖啡师就能轻松拿到10万澳元（约合人民币45万元）的年薪；在德国，无论是技校毕业，还是专科院校毕业，只要拥有专业技能、相关行业经验或有职业教育背景的人才都可以移居德国；在英国，农场以年薪6.2万镑（约合人民币52万元）招聘工人采摘西蓝花；在美国，包括摩根大通、美国银行、花旗银行、巴克莱银行在内的多家华尔街顶级投行都在增加薪酬，目前应届毕业生起薪已涨至11万美元（约合人民币71万元）。
尽管如此，许多国家的人还是选择躺平，提前辞职或干脆不回去工作。详情戳>>>https://t.cn/A6xlBNiu
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