1、庸人败于惰,能人败于傲
世上两种人必定惨败,一种是懒惰之人,另一种是骄傲之人。前者什么事都想在“明日”再做,结果总是一事无成;后者瞧不起天下所有人,自认为自己最聪明,常常招来他人的不满和怨恨,于是往往受人诋毁、咒骂,最后被恶意的诽谤所吞没。
2、不必一味讨好别人
讨好每一个人是不可能的,也是没有必要的。讨好每一个人,等于得罪每一个人。刻意去讨好别人,只会使别人产生厌恶。亲近别人要自然,“投机”心态要改变。有时间讨好,不如踏踏实实做事,讨好别人总是靠不住,自己努力才实实在在。
3、好心境是自己创造的
我们常常无法去改变别人的看法,能改变的恰恰只有我们自己。坏的生活不在于别人的罪恶,而在于我们的心情变得恶劣。让生活变好的金钥匙不在别人手里,放弃我们的怨恨和叹息,美好生活就垂手可得。我们主观上本想好好生活,可是客观上却没有好的生活,其原因是总想等待别人来改善生活。不要指望改变别人,自己做生活的主人。
4、用心做自己该做的事
人生是如此的短暂,哪有心思去浪费呢?有智慧的哲人曾经说过:“大街上有人骂我,我是连头也不回的,根本不想知道这个无聊之人!”我们既不要去伤害人家,也不要被别人的批评左右,还是按照自己的愿望,先踏踏实实学好本领再说。特别在少年时要全力以赴学本领,不要分心。
5、别总是自己跟自己过不去
学会自己欣赏自己,等于拥有了获取快乐的金钥匙。欣赏自己不是孤芳自赏,欣赏自己不是唯我独尊,欣赏自己不是自我陶醉,欣赏自己更不是固步自封------ 自己给自己一些自信,自己给自己一点愉快,自己给自己一脸微笑,何愁没有人生的快乐呢?经常要自己给自己过节,学会寻找愉悦的心情。
6、不要追逐世俗的荣誉
终生寻找所谓别人认可的东西,会永远痛失自己的快乐和幸福。庸俗的评论会湮灭自己的个性,世俗的指点会让自己不知所措。为钱而钱会使自己六亲不认,为权而权会使自己胆大妄为,为名而名会使自己巧取强夺。真实的我在刻意的追逐之中,会变成一张张碎片随风飘扬,世俗的我已变得面目可憎。
7、极端不可取
有些人常常因为忧虑过度,而导致自己精神失常;有些人却因为麻木不仁,造成自己对任何事情都无动于衷。前者常为寻找理性而痛苦,因聪明过头而衰亡,愚蠢的根源在于什么都懊悔。后者不知悔恨为何物,整天稀里糊涂地生活,活着与死去没有什么区别。
8、每个人都有自己的活法
自己的伤痛自己清楚, 自己的哀怨自己明白, 自己的快乐自己感受。也许自己眼中的地狱,却是别人眼中的天堂;也许自己眼中的天堂,却是别人眼中的地狱。生活就是这般的滑稽。不要总疑春色在人家,关键在于自己心态的调整。
9、喜欢自己才会拥抱生活
盲目自大自尊,是骄傲无知的人生,一味自暴自弃,是消极悲观的人生。了解自己比了解别人更困难,喜欢自己比喜欢别人更不容易。拥有健康的恰当的自尊心理,面对挫折会表现得格外坚强。不为外界的诱惑而丢失自我,不为一时的挫折否定自己。时时客观冷静地评价自己,每每乐观中肯地赞赏自己。若连自己都不爱,还能爱别人吗?喜欢自己吧!
10、福中有祸,祸中有福
莫被一时之得失冲昏头脑,一味陶醉于暂时的胜利。自己一定要居安思危,切莫居功自傲,洋洋得意。陶醉胜利,意味着驻足停顿,陶醉胜利,意味着失去警惕。人生路上要永不松懈,胜利仅仅是一个小小的路标。要想取得最后的胜利,只要努力,努力,再努力。莫为一时之得所迷惑,谁笑得最晚,谁笑得最开心。
11、重要的是活得充实
把每一天过好是最大的幸福,快乐源于每天的感觉良好。总忧虑明天的风险,总抹不去昨天的阴影,今天的生活怎能如意?总攀比那些不可攀比的,总幻想那些不能实现的,今天的心灵怎能安静?任何不切实际的东西,都是痛苦之源,生命的最大杀手是忧愁和焦虑。痛苦源于不充实,生活充实就不会胡思乱想。
12、愉悦的根基在自己身上
一般人总是将人生的愉悦,寄托在外界的事务上,依附于世俗的认同上。百般看重地位、财产,以及待遇、名誉等东西,自己一旦失去这些,便是沉重的打击,常会痛不欲生,其幸福和快乐的根基也随之毁灭。假如自己真是这样过生活,那么快乐离我们是相当遥远的。为什么要让别人来评价自己的快乐程度,把握好自己。
13、感觉幸福就是幸福
许多人都在刻意追求所谓的幸福;有的虽然得到了,其代价却巨大无比。许多哲人都说,幸福是种感觉,就如同“佛”就在你我心中。幸福的感觉随满足程度而递减,与人的心境、心态密切相关。先哲们说:得之愈艰、爱之愈深,拥有幸福,常思艰难。一个人总是感觉不到幸福,是自己的最大悲哀。幸福是种感觉,不知足,永不会幸福,知足者常乐!
14、别人的恩泽要牢记
目光短浅的人总是“忘恩负义”,危机时到处求助,事成之后再不露面。求人时信誓旦旦,得逞后胡作非为。这种人最被人鄙视。“忘恩负义”让朋友伤心,“忘恩负义”是急功近利的表现。“忘恩负义”只得益于一时,却会永远失信于人。切忌过河拆桥,过河拆桥会断了自己的后路。
15、凡事要留有余地
每一个人都会在自己的生命旅程中,遭遇到完全不同的“三种人”。第一种是能够理解、欣赏和器重自己的人;第二种是曲解、中伤甚至排斥自己的人;第三种人是与自己毫无关系、无关痛痒的人。第一种人对自己有知遇之恩,应当尊为师友,滴水之恩当涌泉相报。第二种人对自己造成深深的伤害,需要智慧地远离,而不是烦恼和计较。对于第三种人要以礼相待、和平共处。了解不同的人,区别对待,物以类聚,人以群分。
16、己所不欲勿施于人
把自己的主观意志强加于人,于己于人均是件痛苦的事情。以自己的威严强加自己的意志,别人只是口服而心不服,而且日久必生反抗之心。以自己的固执强加自己的意志,别人仅是默忍或是隐怒,但是日久也可能反目成仇。检讨自己的言行是否与社会和谐,才能真正得到别人的认同。人与人是不可能一致的,不要以我为中心。
17、得意不忘形,失意不失态
身处顺境必须格外谨慎,否则容易乐极生悲。人生得意的时候容易忘形,一忘形就不知道自己姓什么,于是恶念和恶行就会趁隙而入。身处逆境必须格外忍耐,否则容易早早夭折。人生失意的时候容易失态,一失态就不知道自己的未来,于是消极和绝望就会趁隙而入。笑看人生潮起潮落,守住自己的心。
18、人生应当欢乐有度
适当的娱乐活动能调节情绪,无休无止的欢乐却易转益为害。物极则反,数穷则变。“大凡快意处,即是多病处。”“棋可遣闲,易动心火”一味狂欢尽兴是肤浅的人生,换来的往往是痛苦的悔恨。尽兴有度是达观的人生。乐极生悲不局限于娱乐方面,涉及到人生的方方面面。欢乐与悲哀是伴生的,欢乐有度会使欢乐常伴。
19、多理性行事少意气用事
做事不能只凭自己的感情,做事更不能只凭自己的感觉,意气用事必有麻烦。有时自己的知觉是错的,事情并不是想象的这般简单,表象总是容易迷惑人心。理性做事不至于反复折腾,理性做事不会出现大的差错,理性做事才不会使自己后悔莫及。切记:凡事都不能太冲动!不能只跟着感觉走,多思考才能不后悔。
20、多理性行事少意气用事
做事不能只凭自己的感情,做事更不能只凭自己的感觉,意气用事必有麻烦。有时自己的知觉是错的,事情并不是想象的这般简单,表象总是容易迷惑人心。理性做事不至于反复折腾,理性做事不会出现大的差错,理性做事才不会使自己后悔莫及。切记:凡事都不能太冲动!不能只跟着感觉走,多思考才能不后悔。
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霍华德·马克斯:是靠时间创造了伟大的业绩,而非择时
文章来源于六里投资报 ,作者投资报
8月10日,橡树资本联合创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)在一场对话中,谈起了关于通胀,规避风险还是买入风险资产,正确的投资操作方法等等话题。
在他最近的备忘录《敢于另辟蹊径》中,霍华德引用了比尔·米勒的一句话,即“是靠时间创造了伟大的业绩,而非择时。”
在这次对话中,霍华德再次援引这句话,以表明自己对择时的态度。
在他看来,在市场变化时,如果试图择时,就是对原本风险状态的一种转变,
投资人更应该把握的是市场的长期趋势,其他频繁的主动操作只是试图为组合锦上添花。
而择时则有可能让投资人卖在谷底,错失反弹,也错失长期趋势带来的回报。
先来看投资报精译提炼的要点金句:
1.我相信,即使美联储必然要加息,但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅,那上面写道,1981年,你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中,美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松,大家都想要成长。
2.我相信,并且说过很多次的是,市场底部时离开,又没有重新买进来,这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕?是买高了?还是卖低了?
如果你买的价格高了,随着市场向下波动,你可能会懊悔一段时间。
但是,积极的市场意味着,经济会随时间有所增长,市场也会随之上行。
但如果你卖低了,卖在市场底部,还没有买回来,你会错失反弹,也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势,这是投资人主要的职责,而不是反复从一个股票切换到另一个股票,进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作,都只是在边缘绣花。
3.每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同,这取决于:
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度;
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段,是资金的流入更多还是流出更多;
他们的愿望是什么;
以及,最重要的,他们对于波动的容忍程度是多少?
4.最后一个影响通胀的问题,就是通胀预期。
我知道,从1970年代起,只要人们心中有通货膨胀的预期,那这种预期就很难消除,而且他们会自圆其说。
因为人们会觉得说,在未来买东西会比今天买东西更贵,所以他们更倾向于现在就买,这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在,它很难被打破。
5.择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了,那么某一个时间,你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中,这是非常重要的。
6.在最近的备忘录中,我引用了比尔·米勒说的一句话,它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说,是时间创造伟大的业绩,而非时机择时。
我认为他说的对。
离行业、公司越远,离宏观越近,
你越不可能知道共识之外的东西
问:2022年上半年可以说是一个充满挑战的时期,投资者经常问“我们究竟该如何做”,我知道你经常被问到到底该买入还是卖出,是应该规避风险还是买入风险资产,为什么你觉得这样的问题是不好的?
霍华德·马克斯:我觉得,这些问题很肤浅。
这些都是很重要的问题,但他们很难被简单地回答。
要自信地给出这些买卖建议,你就必须得有信心知道大众共识中不知道的事。
你离微观的公司、行业越远,
离宏观经济、市场、货币、利率、商品越近,
实际上,你就越不可能知道大众共识不知道的事。
我们得去思考,现在的价格反映了多少这方面的问题,但并没有什么好方法去探寻。
所以,那这一切如何归结到可以给出一个买卖的判断呢?
现在该承担多大的风险?
问:如果没有简单的答案,你会对投资者现在应该承担的风险给出什么建议?
霍华德·马克斯:我在前6年一直在说,每个投资人都应该去像车辆的速度计一样,定位自己投资组合的风险处于什么水平。
它从0分到100分,我们可以假定0分意味着全然防守,放弃进攻;
假定100分意味着全然进攻,放弃防守。
在我看来,每个投资人,或者每个客户资产的管理者,都需要有适当的正常的风险状态。
当然,每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同,这取决于:
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度;
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段,是资金的流入更多还是流出更多;
他们的愿望是什么;
以及,最重要的,他们对于波动的容忍程度是多少?
现在,我们定位好了每个人在速度计上正常的风险状态。然后,我们还需要思考两个问题。
第一,你要一直保持这样的风险状态吗?
不会试图择时,也不会由于市场变化而试图改变自己的风险状态?
对于这个问题,没有正确的答案。这完全取决于每一个人。
但是如果对于这个问题的答案是,不!我会去尝试改变我的风险状态。
那么,下一个问题就是,现在如何做?
美联储会继续收紧下去
问:那么现在,你认为当前的趋势会使得投资者更加激进还是防守?
霍华德·马克斯:之前两年发生的大事,就是美联储的大规模刺激政策,降息、购债以及政府赤字支出。
这些共同作用导致了世界经济与市场流动性的井喷。
现在,刺激政策又变成了收紧,我们处于“反刺激”的状态。
美联储在过去这些年的行为说明,它们会继续收紧下去。
我们知道,美联储出于抗通胀的考虑会去加息。
其他条件不变的情况下,这对市场也是不利的。
有意思的是,50年前,我们曾经讨论过关于债券和股票的分散化作用。
但,它们同时受到利率变化的影响。
最近,我们就见到了提高的利率,以及下跌的股票和债券价格。
此外,更高的利息也会导致经济活动减少,这意味着企业盈利会随之下降。
而且,不需要我来说我们也知道,我们面对着极高的地缘政治不确定性,尤其是近期俄乌冲突后产生的混乱。
所以,在讨论相比于正常的风险状态,我们应该更加激进还是防守时,这些都是我们要去考虑的因素。
即使美联储加息,
利息仍将处于历史最低的区间内
问:你会认为现在的趋势使得人们觉得,不应该如此致力于防守吗?
霍华德·马克斯:投资的伟大之处就在于,事情总有两面性。
从另一方面来说,也有一些因素是驳斥我刚才讲的这些因素的。
人们大多认为,美联储控制通胀的动作会导致经济衰退,有人觉得是今年,有人觉得是明年、后年。
但我相信,即使美联储必然要加息,但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅,那上面写道,1981年,你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中,美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松,大家都想要成长。
问:低利率已经变成了一种常态?
霍华德·马克斯:是的,如果回到历史上这样,那利率将带来巨大的负面冲击。
我们中的最乐观的人仍觉得,通胀将平息,或者去年导致通胀的一些因素会是暂时的。
我们抑制了需求,而支出激增,
同时,由于供应链出现问题,使得我们并不能保持增长。
人们用更多的钱来买东西,但能买的东西却少了,这肯定会导致强通胀的产生。
我们希望,当供应机制重回正轨后,供需会重回更好的平衡,进而使得通胀问题得以缓解。
最后一个影响通胀的问题,就是通胀预期。
我知道,从1970年代起,只要人们心中有通货膨胀的预期,那这种预期就很难消除,而且他们会自我强化。
因为人们会觉得说,在未来买东西会比今天买东西更贵,所以他们更倾向于现在就买,这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在,它很难被打破。
另一个反驳人们变得更防守的事情在于,择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了,那么某一个时间,你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中,这是非常重要的。
是时代而非择时,
创造伟大的结果
问:你在最近的备忘录中也提到,在疫情爆发时离开市场的人,后来再也没能回到市场中来,错失了大幅的增长。
霍华德·马克斯:我相信,并且说过很多次的是,市场底部时离开,又没有重新买进来,这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕?是买高了?还是卖低了?
如果你买的价格高了,随着市场向下波动,你可能会懊悔一段时间。
但是,积极的市场意味着,经济会随时间有所增长,市场也会随之上行。
但如果你卖低了,卖在市场底部,还没有买回来,你会错失反弹,也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势,这是投资人主要的职责,而不是反复从一个股票切换到另一个股票,进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作,都只是在边缘绣花。
在最近的备忘录中,我引用了比尔·米勒说的一句话,它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说,是时间创造伟大的业绩,而非择时。
我认为他说的对。
文章来源于六里投资报 ,作者投资报
8月10日,橡树资本联合创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)在一场对话中,谈起了关于通胀,规避风险还是买入风险资产,正确的投资操作方法等等话题。
在他最近的备忘录《敢于另辟蹊径》中,霍华德引用了比尔·米勒的一句话,即“是靠时间创造了伟大的业绩,而非择时。”
在这次对话中,霍华德再次援引这句话,以表明自己对择时的态度。
在他看来,在市场变化时,如果试图择时,就是对原本风险状态的一种转变,
投资人更应该把握的是市场的长期趋势,其他频繁的主动操作只是试图为组合锦上添花。
而择时则有可能让投资人卖在谷底,错失反弹,也错失长期趋势带来的回报。
先来看投资报精译提炼的要点金句:
1.我相信,即使美联储必然要加息,但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅,那上面写道,1981年,你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中,美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松,大家都想要成长。
2.我相信,并且说过很多次的是,市场底部时离开,又没有重新买进来,这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕?是买高了?还是卖低了?
如果你买的价格高了,随着市场向下波动,你可能会懊悔一段时间。
但是,积极的市场意味着,经济会随时间有所增长,市场也会随之上行。
但如果你卖低了,卖在市场底部,还没有买回来,你会错失反弹,也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势,这是投资人主要的职责,而不是反复从一个股票切换到另一个股票,进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作,都只是在边缘绣花。
3.每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同,这取决于:
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度;
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段,是资金的流入更多还是流出更多;
他们的愿望是什么;
以及,最重要的,他们对于波动的容忍程度是多少?
4.最后一个影响通胀的问题,就是通胀预期。
我知道,从1970年代起,只要人们心中有通货膨胀的预期,那这种预期就很难消除,而且他们会自圆其说。
因为人们会觉得说,在未来买东西会比今天买东西更贵,所以他们更倾向于现在就买,这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在,它很难被打破。
5.择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了,那么某一个时间,你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中,这是非常重要的。
6.在最近的备忘录中,我引用了比尔·米勒说的一句话,它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说,是时间创造伟大的业绩,而非时机择时。
我认为他说的对。
离行业、公司越远,离宏观越近,
你越不可能知道共识之外的东西
问:2022年上半年可以说是一个充满挑战的时期,投资者经常问“我们究竟该如何做”,我知道你经常被问到到底该买入还是卖出,是应该规避风险还是买入风险资产,为什么你觉得这样的问题是不好的?
霍华德·马克斯:我觉得,这些问题很肤浅。
这些都是很重要的问题,但他们很难被简单地回答。
要自信地给出这些买卖建议,你就必须得有信心知道大众共识中不知道的事。
你离微观的公司、行业越远,
离宏观经济、市场、货币、利率、商品越近,
实际上,你就越不可能知道大众共识不知道的事。
我们得去思考,现在的价格反映了多少这方面的问题,但并没有什么好方法去探寻。
所以,那这一切如何归结到可以给出一个买卖的判断呢?
现在该承担多大的风险?
问:如果没有简单的答案,你会对投资者现在应该承担的风险给出什么建议?
霍华德·马克斯:我在前6年一直在说,每个投资人都应该去像车辆的速度计一样,定位自己投资组合的风险处于什么水平。
它从0分到100分,我们可以假定0分意味着全然防守,放弃进攻;
假定100分意味着全然进攻,放弃防守。
在我看来,每个投资人,或者每个客户资产的管理者,都需要有适当的正常的风险状态。
当然,每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同,这取决于:
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度;
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段,是资金的流入更多还是流出更多;
他们的愿望是什么;
以及,最重要的,他们对于波动的容忍程度是多少?
现在,我们定位好了每个人在速度计上正常的风险状态。然后,我们还需要思考两个问题。
第一,你要一直保持这样的风险状态吗?
不会试图择时,也不会由于市场变化而试图改变自己的风险状态?
对于这个问题,没有正确的答案。这完全取决于每一个人。
但是如果对于这个问题的答案是,不!我会去尝试改变我的风险状态。
那么,下一个问题就是,现在如何做?
美联储会继续收紧下去
问:那么现在,你认为当前的趋势会使得投资者更加激进还是防守?
霍华德·马克斯:之前两年发生的大事,就是美联储的大规模刺激政策,降息、购债以及政府赤字支出。
这些共同作用导致了世界经济与市场流动性的井喷。
现在,刺激政策又变成了收紧,我们处于“反刺激”的状态。
美联储在过去这些年的行为说明,它们会继续收紧下去。
我们知道,美联储出于抗通胀的考虑会去加息。
其他条件不变的情况下,这对市场也是不利的。
有意思的是,50年前,我们曾经讨论过关于债券和股票的分散化作用。
但,它们同时受到利率变化的影响。
最近,我们就见到了提高的利率,以及下跌的股票和债券价格。
此外,更高的利息也会导致经济活动减少,这意味着企业盈利会随之下降。
而且,不需要我来说我们也知道,我们面对着极高的地缘政治不确定性,尤其是近期俄乌冲突后产生的混乱。
所以,在讨论相比于正常的风险状态,我们应该更加激进还是防守时,这些都是我们要去考虑的因素。
即使美联储加息,
利息仍将处于历史最低的区间内
问:你会认为现在的趋势使得人们觉得,不应该如此致力于防守吗?
霍华德·马克斯:投资的伟大之处就在于,事情总有两面性。
从另一方面来说,也有一些因素是驳斥我刚才讲的这些因素的。
人们大多认为,美联储控制通胀的动作会导致经济衰退,有人觉得是今年,有人觉得是明年、后年。
但我相信,即使美联储必然要加息,但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅,那上面写道,1981年,你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中,美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松,大家都想要成长。
问:低利率已经变成了一种常态?
霍华德·马克斯:是的,如果回到历史上这样,那利率将带来巨大的负面冲击。
我们中的最乐观的人仍觉得,通胀将平息,或者去年导致通胀的一些因素会是暂时的。
我们抑制了需求,而支出激增,
同时,由于供应链出现问题,使得我们并不能保持增长。
人们用更多的钱来买东西,但能买的东西却少了,这肯定会导致强通胀的产生。
我们希望,当供应机制重回正轨后,供需会重回更好的平衡,进而使得通胀问题得以缓解。
最后一个影响通胀的问题,就是通胀预期。
我知道,从1970年代起,只要人们心中有通货膨胀的预期,那这种预期就很难消除,而且他们会自我强化。
因为人们会觉得说,在未来买东西会比今天买东西更贵,所以他们更倾向于现在就买,这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在,它很难被打破。
另一个反驳人们变得更防守的事情在于,择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了,那么某一个时间,你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中,这是非常重要的。
是时代而非择时,
创造伟大的结果
问:你在最近的备忘录中也提到,在疫情爆发时离开市场的人,后来再也没能回到市场中来,错失了大幅的增长。
霍华德·马克斯:我相信,并且说过很多次的是,市场底部时离开,又没有重新买进来,这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕?是买高了?还是卖低了?
如果你买的价格高了,随着市场向下波动,你可能会懊悔一段时间。
但是,积极的市场意味着,经济会随时间有所增长,市场也会随之上行。
但如果你卖低了,卖在市场底部,还没有买回来,你会错失反弹,也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势,这是投资人主要的职责,而不是反复从一个股票切换到另一个股票,进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作,都只是在边缘绣花。
在最近的备忘录中,我引用了比尔·米勒说的一句话,它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说,是时间创造伟大的业绩,而非择时。
我认为他说的对。
霍华德马克斯最新对话:是靠时间创造了伟大的业绩,而非择时
原文摘自: 六里投资报
原文作者:投资报
8月10日,橡树资本联合创始人霍华德马克斯(Howard Marks)在一场对话中,谈起了关于通胀,规避风险还是买入风险资产,正确的投资操作方法等等话题。
在他最近的备忘录《敢于另辟蹊径》中,霍华德引用了比尔米勒的一句话,即“是靠时间创造了伟大的业绩,而非择时。”
在这次对话中,霍华德再次援引这句话,以表明自己对择时的态度。
在他看来,在市场变化时,如果试图择时,就是对原本风险状态的一种转变,投资人更应该把握的是市场的长期趋势,其他频繁的主动操作只是试图为组合锦上添花。
而择时则有可能让投资人卖在谷底,错失反弹,也错失长期趋势带来的回报。
先来看投资报精译提炼的要点金句:
1.我相信,即使美联储必然要加息,但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅,那上面写道,1981年,你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中,美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松,大家都想要成长。
2.我相信,并且说过很多次的是,市场底部时离开,又没有重新买进来,这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕?是买高了?还是卖低了?
如果你买的价格高了,随着市场向下波动,你可能会懊悔一段时间。
但是,积极的市场意味着,经济会随时间有所增长,市场也会随之上行。
但如果你卖低了,卖在市场底部,还没有买回来,你会错失反弹,也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势,这是投资人主要的职责,而不是反复从一个股票切换到另一个股票,进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作,都只是在边缘绣花。
3.每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同,这取决于:
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度;
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段,是资金的流入更多还是流出更多;
他们的愿望是什么;
以及,最重要的,他们对于波动的容忍程度是多少?
4.最后一个影响通胀的问题,就是通胀预期。
我知道,从1970年代起,只要人们心中有通货膨胀的预期,那这种预期就很难消除,而且他们会自圆其说。
因为人们会觉得说,在未来买东西会比今天买东西更贵,所以他们更倾向于现在就买,这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在,它很难被打破。
5.择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了,那么某一个时间,你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中,这是非常重要的。
6.在最近的备忘录中,我引用了比尔米勒说的一句话,它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说,是时间创造伟大的业绩,而非时机择时。
我认为他说的对。
离行业、公司越远,离宏观越近,
你越不可能知道共识之外的东西
问:2022年上半年可以说是一个充满挑战的时期,投资者经常问“我们究竟该如何做”,我知道你经常被问到到底该买入还是卖出,是应该规避风险还是买入风险资产,为什么你觉得这样的问题是不好的?
霍华德马克斯:我觉得,这些问题很肤浅。
这些都是很重要的问题,但他们很难被简单地回答。
要自信地给出这些买卖建议,你就必须得有信心知道大众共识中不知道的事。
你离微观的公司、行业越远,
离宏观经济、市场、货币、利率、商品越近,
实际上,你就越不可能知道大众共识不知道的事。
我们得去思考,现在的价格反映了多少这方面的问题,但并没有什么好方法去探寻。
所以,那这一切如何归结到可以给出一个买卖的判断呢?
现在该承担多大的风险?
问:如果没有简单的答案,你会对投资者现在应该承担的风险给出什么建议?
霍华德马克斯:我在前6年一直在说,每个投资人都应该去像车辆的速度计一样,定位自己投资组合的风险处于什么水平。
它从0分到100分,我们可以假定0分意味着全然防守,放弃进攻;
假定100分意味着全然进攻,放弃防守。
在我看来,每个投资人,或者每个客户资产的管理者,都需要有适当的正常的风险状态。
当然,每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同,这取决于:
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度;
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段,是资金的流入更多还是流出更多;
他们的愿望是什么;
以及,最重要的,他们对于波动的容忍程度是多少?
现在,我们定位好了每个人在速度计上正常的风险状态。然后,我们还需要思考两个问题。
第一,你要一直保持这样的风险状态吗?
不会试图择时,也不会由于市场变化而试图改变自己的风险状态?
对于这个问题,没有正确的答案。这完全取决于每一个人。
但是如果对于这个问题的答案是,不!我会去尝试改变我的风险状态。
那么,下一个问题就是,现在如何做?
美联储会继续收紧下去
问:那么现在,你认为当前的趋势会使得投资者更加激进还是防守?
霍华德马克斯:之前两年发生的大事,就是美联储的大规模刺激政策,降息、购债以及政府赤字支出。
这些共同作用导致了世界经济与市场流动性的井喷。
现在,刺激政策又变成了收紧,我们处于“反刺激”的状态。
美联储在过去这些年的行为说明,它们会继续收紧下去。
我们知道,美联储出于抗通胀的考虑会去加息。
其他条件不变的情况下,这对市场也是不利的。
有意思的是,50年前,我们曾经讨论过关于债券和股票的分散化作用。
但,它们同时受到利率变化的影响。
最近,我们就见到了提高的利率,以及下跌的股票和债券价格。
此外,更高的利息也会导致经济活动减少,这意味着企业盈利会随之下降。
而且,不需要我来说我们也知道,我们面对着极高的地缘政治不确定性,尤其是近期俄乌冲突后产生的混乱。
所以,在讨论相比于正常的风险状态,我们应该更加激进还是防守时,这些都是我们要去考虑的因素。
即使美联储加息,
利息仍将处于历史最低的区间内
问:你会认为现在的趋势使得人们觉得,不应该如此致力于防守吗?
霍华德马克斯:投资的伟大之处就在于,事情总有两面性。
从另一方面来说,也有一些因素是驳斥我刚才讲的这些因素的。
人们大多认为,美联储控制通胀的动作会导致经济衰退,有人觉得是今年,有人觉得是明年、后年。
但我相信,即使美联储必然要加息,但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅,那上面写道,1981年,你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中,美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松,大家都想要成长。
问:低利率已经变成了一种常态?
霍华德马克斯:是的,如果回到历史上这样,那利率将带来巨大的负面冲击。
我们中的最乐观的人仍觉得,通胀将平息,或者去年导致通胀的一些因素会是暂时的。
我们抑制了需求,而支出激增,同时,由于供应链出现问题,使得我们并不能保持增长。
人们用更多的钱来买东西,但能买的东西却少了,这肯定会导致强通胀的产生。
我们希望,当供应机制重回正轨后,供需会重回更好的平衡,进而使得通胀问题得以缓解。
最后一个影响通胀的问题,就是通胀预期。
我知道,从1970年代起,只要人们心中有通货膨胀的预期,那这种预期就很难消除,而且他们会自我强化。
因为人们会觉得说,在未来买东西会比今天买东西更贵,所以他们更倾向于现在就买,这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在,它很难被打破。
另一个反驳人们变得更防守的事情在于,择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了,那么某一个时间,你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中,这是非常重要的。
是时代而非择时,
创造伟大的结果
问:你在最近的备忘录中也提到,在疫情爆发时离开市场的人,后来再也没能回到市场中来,错失了大幅的增长。
霍华德马克斯:我相信,并且说过很多次的是,市场底部时离开,又没有重新买进来,这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕?是买高了?还是卖低了?
如果你买的价格高了,随着市场向下波动,你可能会懊悔一段时间。
但是,积极的市场意味着,经济会随时间有所增长,市场也会随之上行。
但如果你卖低了,卖在市场底部,还没有买回来,你会错失反弹,也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势,这是投资人主要的职责,而不是反复从一个股票切换到另一个股票,进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作,都只是在边缘绣花。
在最近的备忘录中,我引用了比尔米勒说的一句话,它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说,是时间创造伟大的业绩,而非择时。
我认为他说的对。
原文摘自: 六里投资报
原文作者:投资报
8月10日,橡树资本联合创始人霍华德马克斯(Howard Marks)在一场对话中,谈起了关于通胀,规避风险还是买入风险资产,正确的投资操作方法等等话题。
在他最近的备忘录《敢于另辟蹊径》中,霍华德引用了比尔米勒的一句话,即“是靠时间创造了伟大的业绩,而非择时。”
在这次对话中,霍华德再次援引这句话,以表明自己对择时的态度。
在他看来,在市场变化时,如果试图择时,就是对原本风险状态的一种转变,投资人更应该把握的是市场的长期趋势,其他频繁的主动操作只是试图为组合锦上添花。
而择时则有可能让投资人卖在谷底,错失反弹,也错失长期趋势带来的回报。
先来看投资报精译提炼的要点金句:
1.我相信,即使美联储必然要加息,但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅,那上面写道,1981年,你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中,美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松,大家都想要成长。
2.我相信,并且说过很多次的是,市场底部时离开,又没有重新买进来,这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕?是买高了?还是卖低了?
如果你买的价格高了,随着市场向下波动,你可能会懊悔一段时间。
但是,积极的市场意味着,经济会随时间有所增长,市场也会随之上行。
但如果你卖低了,卖在市场底部,还没有买回来,你会错失反弹,也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势,这是投资人主要的职责,而不是反复从一个股票切换到另一个股票,进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作,都只是在边缘绣花。
3.每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同,这取决于:
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度;
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段,是资金的流入更多还是流出更多;
他们的愿望是什么;
以及,最重要的,他们对于波动的容忍程度是多少?
4.最后一个影响通胀的问题,就是通胀预期。
我知道,从1970年代起,只要人们心中有通货膨胀的预期,那这种预期就很难消除,而且他们会自圆其说。
因为人们会觉得说,在未来买东西会比今天买东西更贵,所以他们更倾向于现在就买,这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在,它很难被打破。
5.择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了,那么某一个时间,你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中,这是非常重要的。
6.在最近的备忘录中,我引用了比尔米勒说的一句话,它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说,是时间创造伟大的业绩,而非时机择时。
我认为他说的对。
离行业、公司越远,离宏观越近,
你越不可能知道共识之外的东西
问:2022年上半年可以说是一个充满挑战的时期,投资者经常问“我们究竟该如何做”,我知道你经常被问到到底该买入还是卖出,是应该规避风险还是买入风险资产,为什么你觉得这样的问题是不好的?
霍华德马克斯:我觉得,这些问题很肤浅。
这些都是很重要的问题,但他们很难被简单地回答。
要自信地给出这些买卖建议,你就必须得有信心知道大众共识中不知道的事。
你离微观的公司、行业越远,
离宏观经济、市场、货币、利率、商品越近,
实际上,你就越不可能知道大众共识不知道的事。
我们得去思考,现在的价格反映了多少这方面的问题,但并没有什么好方法去探寻。
所以,那这一切如何归结到可以给出一个买卖的判断呢?
现在该承担多大的风险?
问:如果没有简单的答案,你会对投资者现在应该承担的风险给出什么建议?
霍华德马克斯:我在前6年一直在说,每个投资人都应该去像车辆的速度计一样,定位自己投资组合的风险处于什么水平。
它从0分到100分,我们可以假定0分意味着全然防守,放弃进攻;
假定100分意味着全然进攻,放弃防守。
在我看来,每个投资人,或者每个客户资产的管理者,都需要有适当的正常的风险状态。
当然,每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同,这取决于:
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度;
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段,是资金的流入更多还是流出更多;
他们的愿望是什么;
以及,最重要的,他们对于波动的容忍程度是多少?
现在,我们定位好了每个人在速度计上正常的风险状态。然后,我们还需要思考两个问题。
第一,你要一直保持这样的风险状态吗?
不会试图择时,也不会由于市场变化而试图改变自己的风险状态?
对于这个问题,没有正确的答案。这完全取决于每一个人。
但是如果对于这个问题的答案是,不!我会去尝试改变我的风险状态。
那么,下一个问题就是,现在如何做?
美联储会继续收紧下去
问:那么现在,你认为当前的趋势会使得投资者更加激进还是防守?
霍华德马克斯:之前两年发生的大事,就是美联储的大规模刺激政策,降息、购债以及政府赤字支出。
这些共同作用导致了世界经济与市场流动性的井喷。
现在,刺激政策又变成了收紧,我们处于“反刺激”的状态。
美联储在过去这些年的行为说明,它们会继续收紧下去。
我们知道,美联储出于抗通胀的考虑会去加息。
其他条件不变的情况下,这对市场也是不利的。
有意思的是,50年前,我们曾经讨论过关于债券和股票的分散化作用。
但,它们同时受到利率变化的影响。
最近,我们就见到了提高的利率,以及下跌的股票和债券价格。
此外,更高的利息也会导致经济活动减少,这意味着企业盈利会随之下降。
而且,不需要我来说我们也知道,我们面对着极高的地缘政治不确定性,尤其是近期俄乌冲突后产生的混乱。
所以,在讨论相比于正常的风险状态,我们应该更加激进还是防守时,这些都是我们要去考虑的因素。
即使美联储加息,
利息仍将处于历史最低的区间内
问:你会认为现在的趋势使得人们觉得,不应该如此致力于防守吗?
霍华德马克斯:投资的伟大之处就在于,事情总有两面性。
从另一方面来说,也有一些因素是驳斥我刚才讲的这些因素的。
人们大多认为,美联储控制通胀的动作会导致经济衰退,有人觉得是今年,有人觉得是明年、后年。
但我相信,即使美联储必然要加息,但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅,那上面写道,1981年,你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中,美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松,大家都想要成长。
问:低利率已经变成了一种常态?
霍华德马克斯:是的,如果回到历史上这样,那利率将带来巨大的负面冲击。
我们中的最乐观的人仍觉得,通胀将平息,或者去年导致通胀的一些因素会是暂时的。
我们抑制了需求,而支出激增,同时,由于供应链出现问题,使得我们并不能保持增长。
人们用更多的钱来买东西,但能买的东西却少了,这肯定会导致强通胀的产生。
我们希望,当供应机制重回正轨后,供需会重回更好的平衡,进而使得通胀问题得以缓解。
最后一个影响通胀的问题,就是通胀预期。
我知道,从1970年代起,只要人们心中有通货膨胀的预期,那这种预期就很难消除,而且他们会自我强化。
因为人们会觉得说,在未来买东西会比今天买东西更贵,所以他们更倾向于现在就买,这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在,它很难被打破。
另一个反驳人们变得更防守的事情在于,择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了,那么某一个时间,你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中,这是非常重要的。
是时代而非择时,
创造伟大的结果
问:你在最近的备忘录中也提到,在疫情爆发时离开市场的人,后来再也没能回到市场中来,错失了大幅的增长。
霍华德马克斯:我相信,并且说过很多次的是,市场底部时离开,又没有重新买进来,这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕?是买高了?还是卖低了?
如果你买的价格高了,随着市场向下波动,你可能会懊悔一段时间。
但是,积极的市场意味着,经济会随时间有所增长,市场也会随之上行。
但如果你卖低了,卖在市场底部,还没有买回来,你会错失反弹,也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势,这是投资人主要的职责,而不是反复从一个股票切换到另一个股票,进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作,都只是在边缘绣花。
在最近的备忘录中,我引用了比尔米勒说的一句话,它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说,是时间创造伟大的业绩,而非择时。
我认为他说的对。
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