「云星·钱隆悦府」8月20日-21日10:30-12:00/13:00-17:00，柳江区云星·钱隆悦府举行时尚钥匙扣手作、荔枝美食品鉴活动。
项目在售信息：8、11、12楼建面约101㎡-132㎡三至四房在售，毛坯均价6300元/㎡，特惠房源53XX元/㎡起，成交送3年物业费。建面20-93㎡商铺在售，参考均价1.5万/㎡。[楼盘地址：柳州市柳江区拉堡镇柳江大道98号]
项目在售信息：8、11、12楼建面约101㎡-132㎡三至四房在售，毛坯均价6300元/㎡，特惠房源53XX元/㎡起，成交送3年物业费。建面20-93㎡商铺在售，参考均价1.5万/㎡。[楼盘地址：柳州市柳江区拉堡镇柳江大道98号]
司马南的投资水平太低了，还不如中国普通老百姓。
司马南2010年在美国波士顿25.7万美元买房，约人民币170多万，到目前赚一倍，扣掉12年房产税约5万美元，和房屋维护费1万美元，净赚20万美元约130多万人民币！
如果他2010年在北京买房，用170万做首付的话，能买500多万的房子，到目前净赚至少4倍，至少2000万利润！
但凡他稍微爱一点祖国，而不是更爱美国，也不会错过2000万的利润，可惜他爱的是美国，所有只赚了一个零头。#司马南#
司马南2010年在美国波士顿25.7万美元买房，约人民币170多万，到目前赚一倍，扣掉12年房产税约5万美元，和房屋维护费1万美元，净赚20万美元约130多万人民币！
如果他2010年在北京买房，用170万做首付的话，能买500多万的房子，到目前净赚至少4倍，至少2000万利润！
但凡他稍微爱一点祖国，而不是更爱美国，也不会错过2000万的利润，可惜他爱的是美国，所有只赚了一个零头。#司马南#
新能源汽车——产业链：一体化压铸：文灿股份机构观点
01事件概述
公司发布公告：2022H1实现营收24.42亿元，同比+20.2%，归母净利润1.36亿元，同比+85.8%，扣非归母净利润1.29亿元，同比+84.3%，位于业绩预告区间；其中22Q2实现营收11.99亿元，同比+22.1%，环比-3.6%，归母净利润0.57亿元，同比+145.5%，环比-28.5%，扣非归母净利润0.52亿元，同比+143.8%，环比-32.6%。02分析判断
业绩增长强劲 新能源驱动高成长
收入端：公司2022H1实现营收24.4亿元，同比+20.2%，
其中：
1）百炼：2022H1实现营收13.0亿元，同比+12.1%
2）本部：扣除法国百炼集团收入，2022H1实现营收11.4亿元，同比+31.9%。
分结构看，公司新能源汽车产品2022H1贡献收入5.5亿元，占比49.4%（扣除百炼收入），同比+98.3%
车身结构件产品2022H1贡献收入3.6亿元，占比32.6%（扣除百炼收入），同比+48.4%
其中22Q2实现营收12.0亿元，同比+22.1%，环比-3.6%，公司营收增长强劲，主要系新能源汽车客户的订单增长所致。
成本端：公司2022H1毛利率为18.3%，同比-1.14pct，其中22Q2毛利率为17.2%，同比-0.6pct，环比-2.2pct，同环比下滑主要受原材料价格高位上涨但调价存在滞后性及欧洲工厂受到俄乌战争导致能源成本上升的影响。
利润端：公司2022H1实现归母净利润1.4亿元，同比+85.8%，其中22Q2实现归母净利润0.6亿元，同比+145.5%，环比-28.5%。
如扣除收购法国百炼集团以及股权激励相关行为产生的影响，公司2022H1实现归母净利润0.8亿元，同比+185.3%。
2022H1行业缺芯状况缓解，公司订单得到恢复，且新能源收入占比提高，带动利润增长。
费用端：公司2022H1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率为1.0%、5.6%、2.8%、1.4%，同比-0.3pct、-2.0pct、-0.2pct、-0.3pct。
公司期间费用控制能力良好，销售、管理、财务费用及费用率均下降；研发费用同比+12.3%，但研发费用率下降。
安徽建厂完善布点 增量可期公司拟投资10亿元在安徽六安建厂，主要是为了实现公司的战略布局，以更好地服务客户，扩大规模效应，提升核心竞争力。
我们认为公司在一体化压铸的布局先发优势明显，除了设备、材料以及定点情况引领行业之外，国内外工厂布局的完善也将是未来竞争力的重要保障，以满足就近配套的需求，安徽作为新能源汽车产业链重要集群，未来增量可期。
强强联合 一体化订单充沛公司全球首套9,000T超大型压铸岛于4月18号在天津雄邦顺利试产，首批9,000T大型一体化后底板压铸汽车零部件成功下线，产品性能满足客户要求，达到国际领先水平
我们认为公司与力劲集团、立中集团签署战略合作协议，共同推进超大型一体化铸造产品的发展，在设备和材料均具备较大的领先优势，随着在手订单的逐步量产，凭借多年的车身件制造经验，有望快速提升良率实现效益化，加速拓展市场，抢占一定的份额。
2022H1公司获某车型全部车身结构件共十个项目定点，其中包括四个大型一体化铸件；
目前已实现半片式后地板、一体式后地板、前总成项目和上车体一体化大铸件试制成功，将进入小批量交样环节，预计22Q4开始贡献收入。
我们判断多数主机厂不会采取特斯拉的自制模式，主因自行生产所需投资较大，包括投建厂房、购置机器、招募人员等，而订单来源的受限将导致规模效应不如作为第三方配套供应商的零部件企业。
而对比潜在的同行竞争者，我们认为公司前瞻布局的不仅仅是设备，还有材料工艺研发的多年沉淀及丰富的过程管理经验（表现为高良率），———有望一体化大趋势下崛起成为轻量化龙头。
积极拥抱新势力 未来轻量化龙头积极拥抱新势力，驱动业绩高成长。
公司是———蔚来车身结构件核心供应商，配套全系车型，我们预估单车配套价值3000元以上，其中蔚来ET7已于3月开始交付，ET5预计9月开始交付，大概率成为爆款。2022H1，公司获某客户汽车电池盒项目定点、某新能源汽车客户两款副车架项目定点和华为汽车包括电机壳在内的十个产品定点。此外，公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想等头部新能源车企，有望驱动业绩高成长。
收购百炼，进军全球。2019年公司以约1.4亿欧元收购法国百炼集团61.96%的股权，并将以每股38.18欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应，借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后，全球化布局有望加速，有利于公司获取更多海外订单。03投资建议
公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。考虑到公司积极拥抱头部新能源车企，收购百炼加速全球化，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，考虑到原材料涨价和缺芯的影响，维持盈利预测：预计公司 22-24 年 营收为52.3/69.4/88.9亿元，归母净利为4.0/6.4/8.8亿元，对应EPS为1.51/2.43/3.35元，对应2022年8月15日85.6元/股收盘价，PE分别为56/35/25倍，维持“买入”评级。04风险提示
原材料价格上涨；主要客户销量不及预期；新项目、新客户拓展不及预期；百炼集团整合效果不及预期等。
01事件概述
公司发布公告：2022H1实现营收24.42亿元，同比+20.2%，归母净利润1.36亿元，同比+85.8%，扣非归母净利润1.29亿元，同比+84.3%，位于业绩预告区间；其中22Q2实现营收11.99亿元，同比+22.1%，环比-3.6%，归母净利润0.57亿元，同比+145.5%，环比-28.5%，扣非归母净利润0.52亿元，同比+143.8%，环比-32.6%。02分析判断
业绩增长强劲 新能源驱动高成长
收入端：公司2022H1实现营收24.4亿元，同比+20.2%，
其中：
1）百炼：2022H1实现营收13.0亿元，同比+12.1%
2）本部：扣除法国百炼集团收入，2022H1实现营收11.4亿元，同比+31.9%。
分结构看，公司新能源汽车产品2022H1贡献收入5.5亿元，占比49.4%（扣除百炼收入），同比+98.3%
车身结构件产品2022H1贡献收入3.6亿元，占比32.6%（扣除百炼收入），同比+48.4%
其中22Q2实现营收12.0亿元，同比+22.1%，环比-3.6%，公司营收增长强劲，主要系新能源汽车客户的订单增长所致。
成本端：公司2022H1毛利率为18.3%，同比-1.14pct，其中22Q2毛利率为17.2%，同比-0.6pct，环比-2.2pct，同环比下滑主要受原材料价格高位上涨但调价存在滞后性及欧洲工厂受到俄乌战争导致能源成本上升的影响。
利润端：公司2022H1实现归母净利润1.4亿元，同比+85.8%，其中22Q2实现归母净利润0.6亿元，同比+145.5%，环比-28.5%。
如扣除收购法国百炼集团以及股权激励相关行为产生的影响，公司2022H1实现归母净利润0.8亿元，同比+185.3%。
2022H1行业缺芯状况缓解，公司订单得到恢复，且新能源收入占比提高，带动利润增长。
费用端：公司2022H1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率为1.0%、5.6%、2.8%、1.4%，同比-0.3pct、-2.0pct、-0.2pct、-0.3pct。
公司期间费用控制能力良好，销售、管理、财务费用及费用率均下降；研发费用同比+12.3%，但研发费用率下降。
安徽建厂完善布点 增量可期公司拟投资10亿元在安徽六安建厂，主要是为了实现公司的战略布局，以更好地服务客户，扩大规模效应，提升核心竞争力。
我们认为公司在一体化压铸的布局先发优势明显，除了设备、材料以及定点情况引领行业之外，国内外工厂布局的完善也将是未来竞争力的重要保障，以满足就近配套的需求，安徽作为新能源汽车产业链重要集群，未来增量可期。
强强联合 一体化订单充沛公司全球首套9,000T超大型压铸岛于4月18号在天津雄邦顺利试产，首批9,000T大型一体化后底板压铸汽车零部件成功下线，产品性能满足客户要求，达到国际领先水平
我们认为公司与力劲集团、立中集团签署战略合作协议，共同推进超大型一体化铸造产品的发展，在设备和材料均具备较大的领先优势，随着在手订单的逐步量产，凭借多年的车身件制造经验，有望快速提升良率实现效益化，加速拓展市场，抢占一定的份额。
2022H1公司获某车型全部车身结构件共十个项目定点，其中包括四个大型一体化铸件；
目前已实现半片式后地板、一体式后地板、前总成项目和上车体一体化大铸件试制成功，将进入小批量交样环节，预计22Q4开始贡献收入。
我们判断多数主机厂不会采取特斯拉的自制模式，主因自行生产所需投资较大，包括投建厂房、购置机器、招募人员等，而订单来源的受限将导致规模效应不如作为第三方配套供应商的零部件企业。
而对比潜在的同行竞争者，我们认为公司前瞻布局的不仅仅是设备，还有材料工艺研发的多年沉淀及丰富的过程管理经验（表现为高良率），———有望一体化大趋势下崛起成为轻量化龙头。
积极拥抱新势力 未来轻量化龙头积极拥抱新势力，驱动业绩高成长。
公司是———蔚来车身结构件核心供应商，配套全系车型，我们预估单车配套价值3000元以上，其中蔚来ET7已于3月开始交付，ET5预计9月开始交付，大概率成为爆款。2022H1，公司获某客户汽车电池盒项目定点、某新能源汽车客户两款副车架项目定点和华为汽车包括电机壳在内的十个产品定点。此外，公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想等头部新能源车企，有望驱动业绩高成长。
收购百炼，进军全球。2019年公司以约1.4亿欧元收购法国百炼集团61.96%的股权，并将以每股38.18欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应，借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后，全球化布局有望加速，有利于公司获取更多海外订单。03投资建议
公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。考虑到公司积极拥抱头部新能源车企，收购百炼加速全球化，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，考虑到原材料涨价和缺芯的影响，维持盈利预测：预计公司 22-24 年 营收为52.3/69.4/88.9亿元，归母净利为4.0/6.4/8.8亿元，对应EPS为1.51/2.43/3.35元，对应2022年8月15日85.6元/股收盘价，PE分别为56/35/25倍，维持“买入”评级。04风险提示
原材料价格上涨；主要客户销量不及预期；新项目、新客户拓展不及预期；百炼集团整合效果不及预期等。
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