作者：美国不断出牌，要将好牌出尽之势，这是典型的国际象棋走法，中国更像是围棋走法，定力、谋略和决心。
西方战略家往往热衷于通过打胜仗，检验自己的理论。东方战略家（譬如，孙子）则通过不战而胜，检验自己的理论。《孙子兵法》冷静的特点反映在卷首，兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。https://t.cn/A6SUs7UN
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芯片行业的机遇和担忧
芯片行业现在最大的担忧是下游需求疲软，而上游设计厂普遍存在高库存现象，再往上可能导致晶圆产能利用率下滑。
随着中报业绩发布，各家公司财报数据陆续验证了市场的担忧：设计厂韦尔股份二季度营收下滑11.27%，扣非净利润下滑46.26%，上半年资产减值1.65亿元，比上年同期多出0.96亿；中芯国际上半年依然保持高增长，但是产能利用率也从之前的满产下滑至97.01%。
如果接下来晶圆代工价格下调，那中游设计厂的出货价格也必然跟随下跌，对于高库存的设计厂来说，将面临库存减值风险。
01.下游需求下滑明显
芯片下游最大的需求是消费电子，这其中最主要的是手机，而当下手机市场正面临创新瓶颈，用户审美疲劳。其实智能手机自2016年见顶之后就陆续下滑，只是今年的下滑幅度更为明显。
根据 CINNOResearch数据，2022年上半年中国市场智能机的销量约为1.34亿部，同比下降16.9%；根据 IDC数据，2022年第二季度全球主要计算机品牌出货量同比也下降了约 15.3%。
反馈到上游，我国集成电路上半年产量合计为1661亿块，同比下滑6.3%，这也是自2009年以来首次出现集成电路产量负增长。进口方面，上半年集成电路进口同比减少至2797亿块；出口方面，上半年同比减少6.8%至1410亿块。
由此可见，本轮的下行周期是全球性的，这一点在中芯国际的二季度报中也得到了肯定：目前看来，这一轮周期调整至少要持续到明年上半年。
消费电子下滑主要是两方面问题，一是"口罩事件"影响，全球消费市场出现罕见疲软，可选消费面临前所未有的压力。包括沃尔玛最新季度业绩也交出了近十年以来第二差的成绩单；另一方面是消费电子的创新已经到达瓶颈期。
消费电子一直以来是创新决定需求，苹果推出革命性的智能手机系统，直接开启了长达十年的智能手机替代，期间手机技术从屏幕、到摄像、再到系统开放程度几乎到达一个极点。而消费电子的另一端最大的增量也是来自苹果的Airpod创新，驱动了蓝牙耳机新的增量。
手机市场几乎很难再有故事，从中芯国际的二季度报中也能看到，智能手机贡献的收入占比已经从上年同期的31.6%下滑至25.4%。当然，这并不只是需求端的问题，于中芯来说，很重要的原因是手机市场对芯片的工艺制程要求较高，核心处理器基本都是5纳米以上，台积电、三星已经卷到3纳米和2纳米了。
图片来源：中芯H股财报
下游现在最稳定的需求是汽车领域，虽说汽车也是可选消费，但新能源汽车在整车行业销量下滑的情况下依然保持了翻倍的增速。一个原因是新能源汽车还处于发展的初期-中期阶段，渗透率还有较大的提升空间；一个原因是油价高企，新能源汽车在成本上有较大优势。
对于芯片行业来说，新能源所带来的需求增长是可持续的，新能源当前还处于全面智能化的初期-中期阶段，而不论是传统燃油车还是新能源汽车，未来肯定会卷到自动驾驶这一块。
在中芯二季度报中也能看到，其他部分的晶圆收入占比高达34.6%，占比持续稳定增长，这部分主要是汽车、工业等领域芯片。包括上游IGBT设计厂斯达半导中报的净利润也交出了翻倍的成绩单，可见汽车行业的景气度远超手机行业。
02.晶圆制造的新机会
在整个芯片制造行业，台积电一家就切走了行业最大的一块蛋糕。根据Gartner数据显示,台积电5nm工艺的市占率已达到了90%以上，7nm工艺的市占率则达到了80%以上。
因此，整个晶圆制造行业也只有台积电的毛利率高达57%，而成熟工艺制程的毛利率普遍在40%以内。
对于内地厂商来说，三大晶圆制造厂中芯、华虹、华润微，最大的机会不是工艺制程上的提升，而是IOT以及汽车这些领域并不需要太高端的工艺。
一辆汽车可能需要几百上千颗芯片，需求量较大的是MCU、IGBT（后面的技术可能会升级到SIC），但是这些芯片的工艺基本都在28纳米以上，而这些工艺完全可以在内地实现生产。包括自动驾驶模块，以特斯拉为例FSD部分采用了三星的14nm工艺。
过去一年晶圆行业最明显的变化是，成熟工艺制程的晶圆厂全部爆赚，中芯在扩产28纳米，一直卖厂的格芯也开始扩产，瑞萨也重启了已经关掉的老厂，加码生产功率半导体。
根据中芯二季度报披露，月产能已经由一季度的64.91万片，增加至二季度的67.38万片。
03.美国芯片法案契机
消费疲软的问题毕竟是短暂的，尽管智能手机销量滞涨，但存量市场已足够大，数字化时代，汽车全面智能、万物智能化，以及未来可能成为现实的元宇宙，对半导体的需求是肯定的。
美国最近已经签署了《芯片与科学法案》，该法案的核心主要是两部分，一是向半导体行业提供527亿美元的资金支持，鼓励企业在美国研发和制造半导体；二是提供约2000亿美元的科学和技术研究资金，重点涵盖人工智能、机器人技术、两字计算、电池技术等。
该法案目的很明确，就是要扶持半导体制造产业，当然最核心的目的是：想垄断芯片制造。
对于本土厂商来说，芯片制造的产能是短缺的，因为中国生产的计算机、电视以及智能手机占全球总产量的70%以上；中国也是全球最大的电动车市场，市场在我们这边。
而全球晶圆厂一旦全面扩产，成熟工艺最终极有可能产能过剩，所以美国芯片法案正式实施后，大概率会加大对上游材料、设备等领域的限制。
芯片行业现在最大的担忧是下游需求疲软，而上游设计厂普遍存在高库存现象，再往上可能导致晶圆产能利用率下滑。
随着中报业绩发布，各家公司财报数据陆续验证了市场的担忧：设计厂韦尔股份二季度营收下滑11.27%，扣非净利润下滑46.26%，上半年资产减值1.65亿元，比上年同期多出0.96亿；中芯国际上半年依然保持高增长，但是产能利用率也从之前的满产下滑至97.01%。
如果接下来晶圆代工价格下调，那中游设计厂的出货价格也必然跟随下跌，对于高库存的设计厂来说，将面临库存减值风险。
01.下游需求下滑明显
芯片下游最大的需求是消费电子，这其中最主要的是手机，而当下手机市场正面临创新瓶颈，用户审美疲劳。其实智能手机自2016年见顶之后就陆续下滑，只是今年的下滑幅度更为明显。
根据 CINNOResearch数据，2022年上半年中国市场智能机的销量约为1.34亿部，同比下降16.9%；根据 IDC数据，2022年第二季度全球主要计算机品牌出货量同比也下降了约 15.3%。
反馈到上游，我国集成电路上半年产量合计为1661亿块，同比下滑6.3%，这也是自2009年以来首次出现集成电路产量负增长。进口方面，上半年集成电路进口同比减少至2797亿块；出口方面，上半年同比减少6.8%至1410亿块。
由此可见，本轮的下行周期是全球性的，这一点在中芯国际的二季度报中也得到了肯定：目前看来，这一轮周期调整至少要持续到明年上半年。
消费电子下滑主要是两方面问题，一是"口罩事件"影响，全球消费市场出现罕见疲软，可选消费面临前所未有的压力。包括沃尔玛最新季度业绩也交出了近十年以来第二差的成绩单；另一方面是消费电子的创新已经到达瓶颈期。
消费电子一直以来是创新决定需求，苹果推出革命性的智能手机系统，直接开启了长达十年的智能手机替代，期间手机技术从屏幕、到摄像、再到系统开放程度几乎到达一个极点。而消费电子的另一端最大的增量也是来自苹果的Airpod创新，驱动了蓝牙耳机新的增量。
手机市场几乎很难再有故事，从中芯国际的二季度报中也能看到，智能手机贡献的收入占比已经从上年同期的31.6%下滑至25.4%。当然，这并不只是需求端的问题，于中芯来说，很重要的原因是手机市场对芯片的工艺制程要求较高，核心处理器基本都是5纳米以上，台积电、三星已经卷到3纳米和2纳米了。
图片来源：中芯H股财报
下游现在最稳定的需求是汽车领域，虽说汽车也是可选消费，但新能源汽车在整车行业销量下滑的情况下依然保持了翻倍的增速。一个原因是新能源汽车还处于发展的初期-中期阶段，渗透率还有较大的提升空间；一个原因是油价高企，新能源汽车在成本上有较大优势。
对于芯片行业来说，新能源所带来的需求增长是可持续的，新能源当前还处于全面智能化的初期-中期阶段，而不论是传统燃油车还是新能源汽车，未来肯定会卷到自动驾驶这一块。
在中芯二季度报中也能看到，其他部分的晶圆收入占比高达34.6%，占比持续稳定增长，这部分主要是汽车、工业等领域芯片。包括上游IGBT设计厂斯达半导中报的净利润也交出了翻倍的成绩单，可见汽车行业的景气度远超手机行业。
02.晶圆制造的新机会
在整个芯片制造行业，台积电一家就切走了行业最大的一块蛋糕。根据Gartner数据显示,台积电5nm工艺的市占率已达到了90%以上，7nm工艺的市占率则达到了80%以上。
因此，整个晶圆制造行业也只有台积电的毛利率高达57%，而成熟工艺制程的毛利率普遍在40%以内。
对于内地厂商来说，三大晶圆制造厂中芯、华虹、华润微，最大的机会不是工艺制程上的提升，而是IOT以及汽车这些领域并不需要太高端的工艺。
一辆汽车可能需要几百上千颗芯片，需求量较大的是MCU、IGBT（后面的技术可能会升级到SIC），但是这些芯片的工艺基本都在28纳米以上，而这些工艺完全可以在内地实现生产。包括自动驾驶模块，以特斯拉为例FSD部分采用了三星的14nm工艺。
过去一年晶圆行业最明显的变化是，成熟工艺制程的晶圆厂全部爆赚，中芯在扩产28纳米，一直卖厂的格芯也开始扩产，瑞萨也重启了已经关掉的老厂，加码生产功率半导体。
根据中芯二季度报披露，月产能已经由一季度的64.91万片，增加至二季度的67.38万片。
03.美国芯片法案契机
消费疲软的问题毕竟是短暂的，尽管智能手机销量滞涨，但存量市场已足够大，数字化时代，汽车全面智能、万物智能化，以及未来可能成为现实的元宇宙，对半导体的需求是肯定的。
美国最近已经签署了《芯片与科学法案》，该法案的核心主要是两部分，一是向半导体行业提供527亿美元的资金支持，鼓励企业在美国研发和制造半导体；二是提供约2000亿美元的科学和技术研究资金，重点涵盖人工智能、机器人技术、两字计算、电池技术等。
该法案目的很明确，就是要扶持半导体制造产业，当然最核心的目的是：想垄断芯片制造。
对于本土厂商来说，芯片制造的产能是短缺的，因为中国生产的计算机、电视以及智能手机占全球总产量的70%以上；中国也是全球最大的电动车市场，市场在我们这边。
而全球晶圆厂一旦全面扩产，成熟工艺最终极有可能产能过剩，所以美国芯片法案正式实施后，大概率会加大对上游材料、设备等领域的限制。
俄美真的会断交吗？就目前的情况来看的确有这个可能，而且可能性还很大。俄罗斯再次对美国发出警告，扎哈罗娃表示如果美国一定要给俄扣上支持国际恐怖分子的罪名，将俄列为“支恐国家”，那么就“可以忘记双边关系”。
其言外之意也就是说，只要美国这样做了，美俄关系也就到头了。美国已经不止一次地叫嚣要将俄罗斯列为“支恐国家”，但美国真的有资格说出这种话吗？显然没有。
他们自己就是世界上最大的“支恐国家”，世界上绝大多数的恐怖组织都和美国有密切往来，世界上发生的战争、冲突和动乱绝大多数都有美国的身影，要说世界动乱之源就是美国这真的毫不夸张。
而按照俄罗斯战斗民族的性子，是绝对不会容忍美国给自己乱扣帽子的。中国有句古话，叫做宁为玉碎不为瓦全，虽然目前美俄还没发展到这个地步，但很明显，俄罗斯是做了这个最坏的打算的。
只要美国继续得寸进尺，对其紧咬不放，俄罗斯绝对会出手反击，并且毫不留情，哪怕最后会两败俱伤。
（孙续闻）
其言外之意也就是说，只要美国这样做了，美俄关系也就到头了。美国已经不止一次地叫嚣要将俄罗斯列为“支恐国家”，但美国真的有资格说出这种话吗？显然没有。
他们自己就是世界上最大的“支恐国家”，世界上绝大多数的恐怖组织都和美国有密切往来，世界上发生的战争、冲突和动乱绝大多数都有美国的身影，要说世界动乱之源就是美国这真的毫不夸张。
而按照俄罗斯战斗民族的性子，是绝对不会容忍美国给自己乱扣帽子的。中国有句古话，叫做宁为玉碎不为瓦全，虽然目前美俄还没发展到这个地步，但很明显，俄罗斯是做了这个最坏的打算的。
只要美国继续得寸进尺，对其紧咬不放，俄罗斯绝对会出手反击，并且毫不留情，哪怕最后会两败俱伤。
（孙续闻）
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