疾病查询、健康指导、养生经典、有病不求人提起“逍遥丸”，后面紧跟着另外三个字——妇科药，好像人们自动把适用人群划定成为女性。其实像这样的千古名方男女都适用，而且用处非常广泛，太需要我们去了解它了！今天我们就说说这个逍遥丸。逍遥丸来源于宋代《太平惠民和剂局方》中，是从“医圣”张仲景《伤寒论》四逆散演变而来。当时不叫逍遥丸，而叫逍遥散，就是将药都磨成粉，放入水中煮，而现在已经演变成丸剂了。临床用这个方子去治疗肝气郁结所致的诸多病症，有了“千变万化”的应用方法。这个方子，到底有多神奇？组方分析：君药：治疗少阳病（外感病邪未除，正气已虚，病邪内侵，结于胆腑）。此症张仲景必用柴胡，因为其能和解表里，顺应肝性，把肝气升起来，化解郁结之气。臣药：“肝藏血”。除了疏解肝郁外还要补血，想要行气血，就要依靠白芍和当归，两者能够与柴胡一起，养血柔肝调气。佐药：扶正。扶正祛邪，在祛邪的过程中非常容易损害正气，这个正气是脾胃之气，肝气横逆克脾土，所以肝不好人，脾胃也不怎么好。四君子汤是健脾奇方，白术、茯苓、炙甘草就是其中三味药，方剂的佐药健脾、祛湿、守气、和胃，让正气内存。最后再用薄荷宣发肺气，疏化火，散肝气郁结。一瓶逍遥丸，能治10种病逍遥丸的成分组合在一起，有的人用了不失眠了，有的月经正常的了，有的人脾气变好了，有的肝脏转好，也不焦虑了，具体可表现为治疗以下10种病。1、头痛有一种头痛非常容易受情绪影响，比如，紧张、激动、生气，都有可能导致头痛发作。西医称之为紧张性血管性头痛，这种头痛的发作部位大多是在一侧，而这个位置刚好是肝经的搭档胆经的一亩三分地，逍遥丸吃了就能缓解。2、乳腺疾病超过一半儿的乳腺疾病都是肝气不舒引起的，乳腺属于肝经循行路线上的要塞，怒则气上，肝气顺着肝经从下往上走，走到乳房这个位置堵住了，停滞不前了，乳房就会胀痛，时间久了，乳腺增生，乳腺结节就形成了。逍遥丸疏肝解郁，可以帮你把这股闷气排解出去。3、瘰疬瘰疬就是脖子上长出的好多疙疙瘩瘩的东西，西医管这个叫甲状腺结节、淋巴结核，中医把这个看作是气结血瘀的产物，就是里面有瘀血、浊气，搅在一起了。这种病跟爱生气有很大关系，如果你是一个爱生气的人，如果你的结节不是很严重，赶紧找逍遥丸，它就像扫把一样，从嗓子到胸再到腹部把堵塞郁滞之处纷纷扫开来，气就顺了很多，气一顺，脖子上的那些个包块很快就消退下去。4、失眠现在睡眠不好的人很多，有相当一部分人总是在凌晨一点到三点醒来，是因为肝火过旺，为什么呢？因为这个时间段刚好是气血流注到肝经的时间段，火上加火，于是身体就被唤醒了。对于这种失眠，可以在睡前服用逍遥丸，效果很好。5、没有食欲看到好吃的饭菜没有胃口，或者想吃但是吃不下，很多人第一时间会想到是不是脾胃出了问题，这当然没错，不过，也有好多人脾虚是因为肝郁，肝受了邪气，常常会传给它最容易欺负到的脾，你看好多人生完气之后饭都吃不下，这其实是肝出了问题，脾胃不过是代肝受过罢了。逍遥丸既能疏肝，又能健脾。6、耳鸣通常来讲，耳鸣有两种情况，一种是肾中精髓透支过度，因为肾开窍于耳；还有一种是因为肝气郁滞，气有余便是火，肝火上冲到耳窍，耳朵里头被气机堵住，导致耳鸣。怎么区分呢？凡是劳累加重的，要考虑到肾；凡是生气加重的，要考虑到肝胆，这个时候就可以用逍遥丸。7、黄褐斑黄褐斑也叫肝斑，可见黄褐斑和肝脏有很大关系。逍遥丸里有柴胡疏肝解郁，白芍、当归补血行血，血气充足，血脉通畅，那些黄气、色斑自然就会消失。8、便秘逍遥丸，药书上并没有说它能治疗便秘，但是逍遥丸能调畅情志，一个人开心的时候，肠道会由小变大，大小便都通畅；郁闷的时候，肠道会由大变小，排便的时候，又干又细又硬，中医管这种便秘叫气秘，所有气都堵在身体里出不去，五脏六腑都闭塞了，肠道能有力量吗？9、白发白发的原因有很多，逍遥丸调理的是哪种白发呢？就是民间常说的少白头。绝大部分少白头都与肝火旺盛有关，当肝火上炎到头部，就会导致供血出现障碍，头发得不到肝血的滋养，自然就变白了。什么样的人最容易肝火旺盛呢？自然是青少年。青少年血气方刚，遇事怒发冲冠，就像一堆暴晒的干柴，一点就燃。为什么很多成年人也肝火旺盛呢？因为成年人生活、工作压力大，精神长期处于高度紧绷的状态，又找不到合适的方式来宣泄，烦躁、郁闷、生气，各种不良情绪聚集在一起就容易化火。10、口苦口中时时泛苦，吃什么东西都感觉有苦味，是因为胆失调，胆汁为苦，胆经一旦有郁火，火性炎上，把胆汁带到口腔就表现为口苦。而肝胆又互为表里，所以口苦可以考虑用逍遥丸。逍遥丸，这些人慎用通过以上，我们知道：其实不分男女，都可以用逍遥丸，它也不是女性的专利，所以男性朋友要重视药的本质作用，而非外界的“评断”，用之前找附近的中医师进行辨证，只要能让我们疏肝、解郁、健脾、行血，它就是有益处的好药。此方虽好，但是也有不适合的人群：年老体弱者；阴虚火旺者；有出血倾向者；肝肾阴虚、气滞不通者（两肋疼痛、胸腹胀痛、咽喉干燥、舌干无津、舌红无苔、脉象沉细）；孕妇等人均要忌服。最后，很多人分不清加味逍遥丸应该怎么用，其实加的这两味药是：丹皮和栀子。肝郁久而上火，如果你有上火症状，比如口干口苦，长痘，心烦失眠，这种情况下就可以用加味逍遥丸，丹皮和栀子是清泄肝火的，以此分辨即可。
钟正生：2022年中国货币政策展望
以下文章来源于钟正生经济分析
平安首经团队：钟正生/张璐/常艺馨（钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
核心观点
2021年12月以来，我国货币政策稳中趋松越发明朗。本文主要分三个层次对2022年我国货币政策的空间进行展望。
货币宽松的必要性之来源。一是，中央经济工作会议指出，“2022年稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，奠定了货币宽松的政策基调。二是，就业压力逐步显现，凸显除货币政策托底的必要性。2021年11月，城镇新增就业人数的12个月滚动平均值已经远低于新冠疫情前的中枢水平。三是，2022年如无进一步的逆周期宏观政策，我国GDP可能仍然运行在潜在增速之下，给完成“十四五”规划与2035年的远景目标带来挑战。四是，实体经济的结构不均衡问题仍然突出，重点行业和民营企业的融资成本仍有降低的必要性。
货币宽松的空间如何打开。1、外部因素：2022年美联储加息对国内货币政策的掣肘比较有限：其一，目前中美利差绝对水平保护性较强；其二，美债利率上行更可能体现为收益率曲线平坦化，即长端利率上行有限；其三，可通过人民币汇率的适度“顺势”贬值，释放国内货币政策空间。2、通胀因素：2010年以来，央行降息降准开始时PPI往往已经连续下滑或处于负值区间；在降息、降准周期中核心CPI往往趋于下行或在2%之下。2022年，持续下行的PPI、趋于下行的核心CPI、与PPI转负同期发生的CPI上探3%，将不再对货币政策形成紧约束。3、宏观审慎与货币政策的配合：在宏观审慎组合拳下，目前货币宽松对地产、城投、资金空转等外溢效应已减弱，从而可获得更大的调节空间。同时，在防范化解风险、稳定房地产投资的过程中，货币政策还有必要配合宽松。
货币宽松的工具如何使用。1、再贷款成为基础货币投放的重要一极。央行从基础货币投放开始就具有了较强的定向特征，在引导资金流向上发挥更大作用。2、降准凸显弥补基础货币缺口的中性含义。2015年以来外汇占款规模下降，我国货币创造对货币乘数提升的依赖度提高，2022年要保持大致平稳的M2增长，存款准备金率仍有1-1.5个百分点的下调空间。3、降低实体贷款利率存在三条路径。一是，推进存款利率市场化改革，进一步释放LPR改革红利，有望推动贷款利率进一步下行7-8bp（对应贷款利率与LPR利差收窄）。二是，降低存款准备金率1-1.5个百分点，或可间接推动贷款利率下行7-8bp（对应LPR与MLF利差收窄）。三是，从减轻实体经济利息偿付压力的角度出发，上述前两类政策工具红利释放之后，2022年我国实体经济付息增速即有望下降至偏低水平（7%）；如经济下行压力较大，需以类似2016年的更大力度支持实体经济（对应实体经济付息增速5%），则政策利率还需下调10~15bp。我们倾向于认为，货币政策需要“多措并举”支持实体经济，避免宏观杠杆率再度过快攀升。
2021年12月以来，我国货币政策稳中趋松越发明朗。12月6日央行宣布全面降准0.5个百分点；紧随其后，12月7日央行下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点；12月10日的中央经济工作会议对货币政策采用了“灵活适度”的积极表述；12月20日LPR利率如期下调5bp。
本文主要分三个层次对2022年我国货币政策的空间进行展望：一是，货币宽松的必要性之来源；二是，货币宽松的空间如何打开；三是，货币宽松的工具如何使用，并对降准、降息的空间进行定量评估。我们认为，2022年我国货币政策兼具宽松的必要性和可行性；存款准备金率仍有1-1.5个百分点的下调空间，通过推进利率市场化改革和降准，即可带动实体经济付息压力下降；而若经济下行压力较大，需以类似2016年的更大力度支持实体经济，则还需降息10~15bp。我们倾向于认为，货币政策需要“多措并举”支持实体经济（尤其是其中的薄弱环节），并避免我国宏观杠杆率再度过快攀升。
一 货币宽松的必要性之来源
2022年我国经济总量走弱与结构不均衡的压力并存，货币宽松的必要性有四个主要来源：
一是，中央经济工作会议指出“2022年稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，奠定了货币宽松的政策基调。近年来，“灵活适度”的表述出现在对2016年、2020年的货币政策部署中，都对应着宽货币、宽信用的年份；而2019年是“松紧适度”，2017年、2018年都提到了“货币总闸门”，2022年货币政策偏向宽松的趋向不言自明。此前，央行在《2021年第三季度中国货币政策执行报告》中，也拿掉了延续多时的“管好货币总闸门”。
二是，就业压力逐步显现，凸显出货币政策托底的必要性。从滚动12个月的城镇新增就业人数可以看到，2021年9月以来，我国新增就业人数已经出现显著下滑；到2021年11月，新增就业人数已经远低于疫情前的中枢水平（图表1）。回顾历史，与当前就业压力较为相似的是2015年至2016年、2018年下半年到2019年末、2020年上半年三个时间段，货币政策在这些时间都以宽松托底为主。
详情链接：https://t.cn/A6xDhcIw
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平安首经团队：钟正生/张璐/常艺馨（钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
核心观点
2021年12月以来，我国货币政策稳中趋松越发明朗。本文主要分三个层次对2022年我国货币政策的空间进行展望。
货币宽松的必要性之来源。一是，中央经济工作会议指出，“2022年稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，奠定了货币宽松的政策基调。二是，就业压力逐步显现，凸显除货币政策托底的必要性。2021年11月，城镇新增就业人数的12个月滚动平均值已经远低于新冠疫情前的中枢水平。三是，2022年如无进一步的逆周期宏观政策，我国GDP可能仍然运行在潜在增速之下，给完成“十四五”规划与2035年的远景目标带来挑战。四是，实体经济的结构不均衡问题仍然突出，重点行业和民营企业的融资成本仍有降低的必要性。
货币宽松的空间如何打开。1、外部因素：2022年美联储加息对国内货币政策的掣肘比较有限：其一，目前中美利差绝对水平保护性较强；其二，美债利率上行更可能体现为收益率曲线平坦化，即长端利率上行有限；其三，可通过人民币汇率的适度“顺势”贬值，释放国内货币政策空间。2、通胀因素：2010年以来，央行降息降准开始时PPI往往已经连续下滑或处于负值区间；在降息、降准周期中核心CPI往往趋于下行或在2%之下。2022年，持续下行的PPI、趋于下行的核心CPI、与PPI转负同期发生的CPI上探3%，将不再对货币政策形成紧约束。3、宏观审慎与货币政策的配合：在宏观审慎组合拳下，目前货币宽松对地产、城投、资金空转等外溢效应已减弱，从而可获得更大的调节空间。同时，在防范化解风险、稳定房地产投资的过程中，货币政策还有必要配合宽松。
货币宽松的工具如何使用。1、再贷款成为基础货币投放的重要一极。央行从基础货币投放开始就具有了较强的定向特征，在引导资金流向上发挥更大作用。2、降准凸显弥补基础货币缺口的中性含义。2015年以来外汇占款规模下降，我国货币创造对货币乘数提升的依赖度提高，2022年要保持大致平稳的M2增长，存款准备金率仍有1-1.5个百分点的下调空间。3、降低实体贷款利率存在三条路径。一是，推进存款利率市场化改革，进一步释放LPR改革红利，有望推动贷款利率进一步下行7-8bp（对应贷款利率与LPR利差收窄）。二是，降低存款准备金率1-1.5个百分点，或可间接推动贷款利率下行7-8bp（对应LPR与MLF利差收窄）。三是，从减轻实体经济利息偿付压力的角度出发，上述前两类政策工具红利释放之后，2022年我国实体经济付息增速即有望下降至偏低水平（7%）；如经济下行压力较大，需以类似2016年的更大力度支持实体经济（对应实体经济付息增速5%），则政策利率还需下调10~15bp。我们倾向于认为，货币政策需要“多措并举”支持实体经济，避免宏观杠杆率再度过快攀升。
2021年12月以来，我国货币政策稳中趋松越发明朗。12月6日央行宣布全面降准0.5个百分点；紧随其后，12月7日央行下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点；12月10日的中央经济工作会议对货币政策采用了“灵活适度”的积极表述；12月20日LPR利率如期下调5bp。
本文主要分三个层次对2022年我国货币政策的空间进行展望：一是，货币宽松的必要性之来源；二是，货币宽松的空间如何打开；三是，货币宽松的工具如何使用，并对降准、降息的空间进行定量评估。我们认为，2022年我国货币政策兼具宽松的必要性和可行性；存款准备金率仍有1-1.5个百分点的下调空间，通过推进利率市场化改革和降准，即可带动实体经济付息压力下降；而若经济下行压力较大，需以类似2016年的更大力度支持实体经济，则还需降息10~15bp。我们倾向于认为，货币政策需要“多措并举”支持实体经济（尤其是其中的薄弱环节），并避免我国宏观杠杆率再度过快攀升。
一 货币宽松的必要性之来源
2022年我国经济总量走弱与结构不均衡的压力并存，货币宽松的必要性有四个主要来源：
一是，中央经济工作会议指出“2022年稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，奠定了货币宽松的政策基调。近年来，“灵活适度”的表述出现在对2016年、2020年的货币政策部署中，都对应着宽货币、宽信用的年份；而2019年是“松紧适度”，2017年、2018年都提到了“货币总闸门”，2022年货币政策偏向宽松的趋向不言自明。此前，央行在《2021年第三季度中国货币政策执行报告》中，也拿掉了延续多时的“管好货币总闸门”。
二是，就业压力逐步显现，凸显出货币政策托底的必要性。从滚动12个月的城镇新增就业人数可以看到，2021年9月以来，我国新增就业人数已经出现显著下滑；到2021年11月，新增就业人数已经远低于疫情前的中枢水平（图表1）。回顾历史，与当前就业压力较为相似的是2015年至2016年、2018年下半年到2019年末、2020年上半年三个时间段，货币政策在这些时间都以宽松托底为主。
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#岁月如歌##解读巴菲特致股东信# 跟随杨天南老师解读巴菲特致股东信2017——大赚650亿美元
（因9月至10月在海沧参加抗疫，未能及时发微博，在此补录。）
2017年茅台的业绩增长出乎预料的好，达到62%。记得茅台公布三季报的那个晚上，我在家里看到手机跳出业绩信息，激动地从座椅上跳了起来。茅台在这一年交出了完美的成绩单，我也会因此获得好成绩和无比的自信，多年的坚守终于获得了回报，这种美妙的感觉无以言表。就像在黑暗中摸索出一条光明大道，越走越敞亮，直至完全呈现在眼前，沿着这条大道还可以越走越远。
2017年伯克希尔的资产净值增长了653亿美元，账面价值增长了23%，这是非常恐怖的数字。
在寻找新的独立的业务时，我们所看重的关键品质包括：可持续的竞争优势；高质量的、有能力的管理层；运营所需有形资产的优秀回报率；以富有吸引力的回报实现内部成长的机会；以及归根结底的合理的收购价格。（二级市场买股票也同样要挑选具有这样的优秀品质的股票。）
2017年当中，你不费吹飞之力就能够以极低的成本举债，这也让并购狂热火上浇油。由于对杠杆手段的这种抗拒，我们历年来的回报率确实受到了影响。不过关键在于，这让我和查理晚上睡得更踏实了。我们都坚信，拿你已经拥有的和真正需要的东西去冒险搏你并不需要的东西，那简直是发疯。其他人在进行并购交易时越是粗放，我们的交易就越是应该谨慎。（关于杠杆，巴菲特已经讲了很多了，非常值得我们认真思考。今年某大的轰然倒塌是不是就是一个很好的例子。）
有些时候相信合适的人要比相信实实在在的资产更为靠谱。
查理和我从来不会靠陌生人的善心来运营伯克希尔，哪怕是好友的善心也不足依靠，因为谁都难免遇到流动性吃紧的时候。（杨老师解读，就算我们知道对于那些不陌生的朋友，如果他们存在财务上流动性的问题，我们也不会帮忙，我们不会对有问题的人，无论陌生还是不陌生，帮助有问题的人来损害我们的利益，现实很现实。你希望得到别人的帮助，只有一个途径成为更好的人，没有别的方式。自个不帮助自己，天下没有人会帮助你。有一天你看到别人愿意帮助你，意味着你已经很好地帮助了自己。要做个好人，不能做个烂好人，烂好人会拖垮别人，也会拖垮你，得做一个有纪律的好人，你的责任越大，越要做个有纪律的好人，否则祸害越大。责任越大越没有纪律、规矩 造成的祸害越大，这是很残酷的事情。）
比亚迪这一年出现在伯克希尔十五大重仓股榜单上，成本2.32亿美元，市值19.61亿美元。苹果继续出现在榜单上，由去年持股比例的1.1%增持到3.3%，成本209.61亿美元，市值282.13亿美元。
短期来看，市场是台投票机，但从长期来看就会变成称重机。在过去的53年里伯克希尔股价经历了4次极大的下跌，最大跌幅59.1%，最小跌幅为37.1%。这张表格提供了我能聚集起来的最最强大的证据，用于反对使用借来的钱来持有股票。根本就没有办法知道，股价在一个较短的时间段里会下跌多少。哪怕你借款金额很小，而且即便股市暴跌也不会马上威胁到你的持仓，但令人惊恐的头条消息和让人无法呼吸的评论，也可能会让你变得慌乱，而在情绪不稳定的时候是无法做出良好的决策。（惊慌失措、昏招迭出。）
在未来53年时间里，我们以及其他公司的股价必将迎来类似于表格中的下跌，而没人能告诉你此事会何时发生。绿灯可能会在任何时候不经黄灯的过渡，直接就变成红灯。但当大跌来临时，就会给那些没有债务缠身的人提供非同寻常的机会。
十年赌约，带来一个意料之外的投资教训。一是投资指数基金随着时间的推移带来比大多数投资专家更好的收益结果。绩效总是有起有落，但费用从不降下降。二是虽然市场总体上是理性的，但偶尔也会做出疯狂的事情。在那种时候抓住机会，并不需要超群的智力，不需要经济学学位，也不需要懂得阿尔法和贝塔等华尔街术语。那时候投资者需要的是一种能力，不要理会那些乌合之众的恐惧或是热情，而是重点关注一些简单的基本面。另外愿意在一段持续的时间里给人留下无趣的印象，甚至于看起来就像是个傻子（呆若木鸡），也是必不可少的。
投资是一种放弃今天的消费，以博取明天更大的消费能力的活动，这一目标无法实现的风险是存在的。基于这个标准，在2012年投资所谓的无风险长期债券的风险要远高于长期投资于股票市场。
长期投资者容易犯的一个错误，是将他们投资组合中的债券和股票的比例作为衡量其投资的风险，这些长期投资者包括养老基金，校园基金和个人储蓄，通常在一个投投资组合中高等级债券会增加投资组合的风险。来自我们赌约的最后一个启示是坚持重仓于优绩股，轻松决策，避免频繁的交易。
（因9月至10月在海沧参加抗疫，未能及时发微博，在此补录。）
2017年茅台的业绩增长出乎预料的好，达到62%。记得茅台公布三季报的那个晚上，我在家里看到手机跳出业绩信息，激动地从座椅上跳了起来。茅台在这一年交出了完美的成绩单，我也会因此获得好成绩和无比的自信，多年的坚守终于获得了回报，这种美妙的感觉无以言表。就像在黑暗中摸索出一条光明大道，越走越敞亮，直至完全呈现在眼前，沿着这条大道还可以越走越远。
2017年伯克希尔的资产净值增长了653亿美元，账面价值增长了23%，这是非常恐怖的数字。
在寻找新的独立的业务时，我们所看重的关键品质包括：可持续的竞争优势；高质量的、有能力的管理层；运营所需有形资产的优秀回报率；以富有吸引力的回报实现内部成长的机会；以及归根结底的合理的收购价格。（二级市场买股票也同样要挑选具有这样的优秀品质的股票。）
2017年当中，你不费吹飞之力就能够以极低的成本举债，这也让并购狂热火上浇油。由于对杠杆手段的这种抗拒，我们历年来的回报率确实受到了影响。不过关键在于，这让我和查理晚上睡得更踏实了。我们都坚信，拿你已经拥有的和真正需要的东西去冒险搏你并不需要的东西，那简直是发疯。其他人在进行并购交易时越是粗放，我们的交易就越是应该谨慎。（关于杠杆，巴菲特已经讲了很多了，非常值得我们认真思考。今年某大的轰然倒塌是不是就是一个很好的例子。）
有些时候相信合适的人要比相信实实在在的资产更为靠谱。
查理和我从来不会靠陌生人的善心来运营伯克希尔，哪怕是好友的善心也不足依靠，因为谁都难免遇到流动性吃紧的时候。（杨老师解读，就算我们知道对于那些不陌生的朋友，如果他们存在财务上流动性的问题，我们也不会帮忙，我们不会对有问题的人，无论陌生还是不陌生，帮助有问题的人来损害我们的利益，现实很现实。你希望得到别人的帮助，只有一个途径成为更好的人，没有别的方式。自个不帮助自己，天下没有人会帮助你。有一天你看到别人愿意帮助你，意味着你已经很好地帮助了自己。要做个好人，不能做个烂好人，烂好人会拖垮别人，也会拖垮你，得做一个有纪律的好人，你的责任越大，越要做个有纪律的好人，否则祸害越大。责任越大越没有纪律、规矩 造成的祸害越大，这是很残酷的事情。）
比亚迪这一年出现在伯克希尔十五大重仓股榜单上，成本2.32亿美元，市值19.61亿美元。苹果继续出现在榜单上，由去年持股比例的1.1%增持到3.3%，成本209.61亿美元，市值282.13亿美元。
短期来看，市场是台投票机，但从长期来看就会变成称重机。在过去的53年里伯克希尔股价经历了4次极大的下跌，最大跌幅59.1%，最小跌幅为37.1%。这张表格提供了我能聚集起来的最最强大的证据，用于反对使用借来的钱来持有股票。根本就没有办法知道，股价在一个较短的时间段里会下跌多少。哪怕你借款金额很小，而且即便股市暴跌也不会马上威胁到你的持仓，但令人惊恐的头条消息和让人无法呼吸的评论，也可能会让你变得慌乱，而在情绪不稳定的时候是无法做出良好的决策。（惊慌失措、昏招迭出。）
在未来53年时间里，我们以及其他公司的股价必将迎来类似于表格中的下跌，而没人能告诉你此事会何时发生。绿灯可能会在任何时候不经黄灯的过渡，直接就变成红灯。但当大跌来临时，就会给那些没有债务缠身的人提供非同寻常的机会。
十年赌约，带来一个意料之外的投资教训。一是投资指数基金随着时间的推移带来比大多数投资专家更好的收益结果。绩效总是有起有落，但费用从不降下降。二是虽然市场总体上是理性的，但偶尔也会做出疯狂的事情。在那种时候抓住机会，并不需要超群的智力，不需要经济学学位，也不需要懂得阿尔法和贝塔等华尔街术语。那时候投资者需要的是一种能力，不要理会那些乌合之众的恐惧或是热情，而是重点关注一些简单的基本面。另外愿意在一段持续的时间里给人留下无趣的印象，甚至于看起来就像是个傻子（呆若木鸡），也是必不可少的。
投资是一种放弃今天的消费，以博取明天更大的消费能力的活动，这一目标无法实现的风险是存在的。基于这个标准，在2012年投资所谓的无风险长期债券的风险要远高于长期投资于股票市场。
长期投资者容易犯的一个错误，是将他们投资组合中的债券和股票的比例作为衡量其投资的风险，这些长期投资者包括养老基金，校园基金和个人储蓄，通常在一个投投资组合中高等级债券会增加投资组合的风险。来自我们赌约的最后一个启示是坚持重仓于优绩股，轻松决策，避免频繁的交易。
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