股价都第三了,古井贡咋就摆脱不了“省酒”印象?

首席记者 杨孟涵

2021年上市白酒企业排行榜上,古井贡酒以132亿元位列第7,排在贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业之后。

股价排名第3、营收排名第7,市值超过1000亿元,这样骄人的排名与体量,早就应该跻身一流的古井贡酒,为何仍然难以摆脱“省酒”的定位?

估值过高?3年前股价过百

8月16日,古井贡酒股价开盘为250.55元,收盘为249.48元,这样的股价位居上市白酒企业第3,仅次于贵州茅台和山西汾酒,高于五粮液、洋河股份、泸州老窖。

此前,古井贡酒遭遇了专业机构对其估值的看空——7月25日,海通国际发布了一份针对古井贡酒的研报《高估值下的三重挑战》,海通国际认为,古井贡酒估值偏高,目前白酒板块估值为38.8倍市盈率(TTM),公司估值为47.7倍,仅次于山西汾酒的51.9倍。结合行业估值,海通国际给予古井贡酒35倍市盈率,目标价190元。

4天后,古井贡酒发布2022年半年度业绩快报:2022年上半年预计实现营业总收入90.02亿元,同比增长28.46%;预计实现归属于上市公司股东的净利润19.19亿元,同比增长39.17%。

这份业绩预告与海通国际的看法相左,有效提振了古井贡酒的股价,使其依然维持在较高水平,占据前三位置。

实际上,考察古井贡酒的股价曲线,会发现其一直维持着较高的水平。2019年3月,古井贡股价破百,当时其他几大名酒还处在较低的水平。

以2019年3月29日为例,当日古井贡开盘价达到104.30元,同一天,山西汾酒的开盘价为58.70元,泸州老窖的开盘价为64.76元,五粮液的开盘价为91.50元,茅台的开盘价为835元。

也就是说,早在2019年,古井贡酒的股价便与其他名酒拉开了差距,除了茅台外,五粮液以及泸州老窖均难以望其项背,如今如日中天的山西汾酒,当时股价仅为古井贡酒的二分之一多。

即便在今年遭遇估值过高的评价,但是古井贡酒依然高高在上。

有观点将古井贡酒的高估值解释为其利润增长率高,那么,实际情况如何呢?

2017年度,古井贡酒的净利增长率为38.46%,这在上市白酒企业中属于较高水平,但是低于山西汾酒的56.02%、低于茅台的61.97%,也低于同省的口子窖的42.15%。

值得一提的是,当年度口子窖的营收额大幅低于古井贡(30.03亿元VS69.68亿元),但是其净利额却与古井贡基本相当(11.14亿元VS11.49亿元)。

2018年度,古井贡酒的净利增幅为47.57%,与位居前五的名酒相比,仅低于山西汾酒的54.01%;2019年度,古井贡酒的净利增幅为23.73%,低于五粮液、山西汾酒、泸州老窖;2020年度,受疫情影响,古井贡酒净利增幅为负,全面低于前五的名酒;2021年度,古井贡酒净利增幅为23.90%,低于山西汾酒与泸州老窖。

综合来看,近5年来古井贡酒净利增幅较高,但并非无与伦比,这也不是构成其估值过高的主因。

费用高企,被连甩两个名次

在净利增幅难称最优、销售费用与管理费用却过高的情况下,古井贡酒被专业机构给出了“估值过高”的评价。

据统计,2018年-2021年,古井贡酒的销售费用分别为26.82亿元、31.85亿元、31.21亿元、40.08亿元,销售费用率分别为30.88%、30.57%、30.32%、30.20%,远高于山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒的销售费用率。

年报显示,2021年古井贡酒销售费用达到40.08亿元,增幅近三成,管理费用达到了惊人的10.22亿元,就这两项竟高达50亿元,比营业收入是其一倍的洋河还高。

近三年更是累计投入逾103亿元营销费用。这样的投入水平远超其他名酒,以至于古井贡被外界称之为“营销酒”——意谓更多靠营销驱动。

除了股价一直保持较高水平之外,实际上古井贡的发展也难称顺利。

2017年度,古井贡酒保持上市白酒企业第5名的排位,仅次于茅台、五粮液、洋河、泸州老窖,其排名在山西汾酒与顺鑫农业之前。

但是到了2018年,山西汾酒与顺鑫农业一跃而上,超过古井贡酒。值得注意的是,虽然当年度营收排名被汾酒超越,但是古井贡酒的净利额为16.95亿元,超过了汾酒的14.67亿元,也就是说,当时汾酒的盈利能力不及古井贡酒。

甚至到了2019年,在汾酒以118.80亿元营收力压古井贡酒的104.17亿元的时候,后者在净利额上依然保持着对前者超1亿元的领先。

2020年开始全面逆转,当年度汾酒的营收额领先古井贡酒约37亿元,净利超过了后者12亿元以上。这一年,古井贡酒与先进者的差距进一步扩大。6家百亿酒企中,古井贡酒是唯一营收、净利润、扣非净利润均下滑的企业。

除了疫情的影响(2020年疫情对华中冲击最大)之外,安徽省内竞争日趋激烈,口子窖、迎驾贡酒、金种子酒这三家上市酒企在一定程度上挤压了古井贡酒在本省的市场空间。此外,古井贡酒在河南等重要的省外市场出现下滑。

更为重要的是,虽然已经跻身百亿阵营,但是古井贡酒却在高端品牌塑造、省外市场扩张上进展不大,一直囿于本土而不免被人视为“区域名酒”。

坐拥华中,却难走出域外?

在高端品牌塑造上,古井贡酒依然没有大的突破。

“一线名酒的一个重要标志,就是拥有1000元档及以上的主流产品。”酒业营销专家蔡学飞认为,全国化的市场和高端化的主流产品,是一线名酒的两大标准。

很显然,古井贡酒目前在此仍有欠缺,一是没能塑造起1000元档的主流产品,二是高端产品占比不高。

2021年报显示,古井贡酒三大系列中,年份原浆营收93.08亿元,营业成本15.63亿元,营业收入比去年同增18.81%,营业成本比去年同增7.86%;古井贡酒营收16.09亿元,营业成本6.66亿元,营业收入比去年同增16.82%,营业成本比上年同增21.39%;黄鹤楼营收11.34亿元,营业成本2.82亿元,营收同增168.69%,营业成本同增112.94%。

可见,年份原浆系列占比最大,按照古井贡方面的说法,“定位高端、次高端、中端的‘年份原浆’系列产品是公司结构调整的主方向,主要消费场景为高档商务消费场景、家庭消费场景、日常聚饮消费与宴席用酒。”

年份原浆系列涵盖了中端、次高端、高端。年三十与古26定位千元价格带,古20、古16是公司占据次高端价格带的主力产品,古8为主流价格带产品。作为公司次高端布局的核心代表,古20已成为新的业绩增长极。

千元价格带的年三十与古26销量占比较小,其中古20为重点培育单品,在部分核心市场投放,终端渠道陈列、广宣费也给予重点倾斜,目前省内流通在600元价格带。

从地区营收来看,2021年古井贡华中市场营收113.11亿元,营收占比85.23%;2020年古井贡华中营收90.16亿元,占比87.6%。
目前,华中根据地市场依然占据大头,且其2021年度占比仅比2020年提升了2%左右。

从经销商增减量也可看出华中的重要性,2021年度古井贡华中地区增加了799家经销商,期末总量为2538家。其他区域,占比较大的华北地区增加了307家,期末总量为1005家。

经销商数量占比四分之一左右的华北地区,2021年营收额为10.7亿元,营收占比8.07%,经销商数量与其带来的营收增益不成正比。

目前来看,古井贡酒高度依赖华中、销售费用过高的现象在短期内很难改善,这也意味着其依然会顶着“省酒”的名号,继续面临外界“估值过高”的拷问与评判。

古天乐没想到,经过7年的努力,事情会变成这样!

《明日战记》上映十天,票房刚刚过3亿,而沈腾的电影《月球人》上映不到十天就拿下20亿。这将是古天乐最失败的电影。

在这部电影中,古天乐用了7年和5年的时间,制作了1700多部带特效的科幻大片,总投资4.5亿港元。目前这部电影的预测票房只有5亿元,在宣传现场,古天乐每隔一段时间就拿出手机查看票房。估计他自己也期待奇迹发生。

古天乐一直有一个机甲梦,他自己也收集了无数的机甲模型。古天乐在《明日战记》中的苦心绝对超乎所有人的想象。

早在2008年,当古天乐知道导演吴炫辉在做视觉特效时,就告诉他想拍一部科幻大片。从那时起他有了一个想法。最后古天乐决定制作中国第一部科幻机甲电影,并以此说服刘青云、刘嘉玲和张家辉加盟。

2015年,明日战记正式成立。不过当时这部电影不叫这个名字,叫《矛盾战争》。古天乐邀请刘浩良和麦天枢担任编剧。与此同时他还履行了与吴炫辉的“科幻合同”,并请他担任导演。

吴炫辉是著名导演,其代表作有《风云2》、《画皮》和《投名状》。他获得了三项香港电影奖。演员阵容没有问题。香港电影节的导演、编剧和演员都是最棒的。

为了让未来战场看起来真实,剧中大部分场景都是在真实场景中搭建的,一个体育场被变成了作战基地,打造出一个临时堡垒。为了完成大量的特效镜头,古天乐还成立了一家名为“世界一酷”的特效公司。古天乐没有找外国特效公司,但也有自己的野心。希望通过这部电影,可以向世界证明香港电影在特效方面已经走在了世界前列。在宣传方面古天乐亲自上阵。

早在上个月的香港电影金像奖颁奖典礼上,古天乐就开始宣传这部电影。当时,古天乐和徐克的前妻施南生共同颁发了最佳影片奖:“小弟弟,我拍了一部电影《明日战记》下个月上映!

我的一切都是这个电影圈给我的。我一定会拍出好的港片,我一定会完成《明日战记》还请人脉深厚的施南生在海外推广自己的电影。在古天乐颁奖典礼上,宣传自己新片的行为。不仅没有引起任何人的反感,反而获得了很多明星的支持。每个人都希望古天乐的电影会引起轰动。

当时古天乐仍被隔离在天津,他无法去现场。他特意通过大屏幕和你见面,看起来心情特别好。

八月份,在古天乐有几场直播。每次都有很多观众,超过10万人。古天乐在第一时间关闭了奖励功能。他说他不想打赏也不想卖货。大家攒钱支持港片为了宣传这部电影,古天乐可以说是下了苦功。前两天宣传时,他号召大家走进电影院,甚至声称“看完《明日战记》我就是古天乐的老婆”

这对于古天乐来说是第一次,他一直对自己的私生活保密。虽然古天乐很努力但是票房还是不太理想。按照近5亿的电影投资,需要10亿票房才有回报。目前这部电影上映十天,票房勉强3.5亿。按照目前的口碑,这部电影最终票房大概在5亿左右。按照37%的票房分成,5亿票房中古天乐得了1.85亿,亏了3亿多。也就是说《明日战记》这部电影损失很大。

住在山里的人一定知道送孩子上学有多难,十几公里甚至几百公里的路程。有些家庭负担不起住宿费只能让孩子辍学。自2008年以来,古天乐已经悄悄地向这些内地贫困山区捐赠了小学。现在他已经捐建了135所“古天乐小学”,无数山区的孩子从他那里受益,从而改变了他们自己的命运。

古天乐的慈善事业并不像其他明星那样高调,而是一直默默进行着。有一次上快乐大本营,何炅问他捐学校的事。古天乐一脸困惑:“你怎么知道?我从来没提过这个。”

正是从这个时候,人们才意识到古天乐默默地做了这么多公益事业。2014年导演董成义在自己的微博中曝光了古天乐等人捐赠的学校名单,再次引起人们的关注。正因为如此人们对古天乐格外“宽宏大量”。说这几年古天乐拍了很多烂片,但是没有人骂他而是说他理解因为大家知道,古天乐拍烂片的钱都会捐出去。

事实上古天乐除了拍烂片别无选择。除了是演员,他还是香港美术家协会会长,试图为很多香港演员寻找出路。此外港片的缺席也迫使古天乐成为“劳模”。

香港黄金时代的电影人都老了。成龙68岁,周润发67岁,曾志伟69岁。就连看起来很年轻的刘德华和梁朝伟,今年都60岁了。在这种情况下,51岁的古天乐不得不扛起这面大旗。

对于古天乐而言,《明日战记》这部电影不仅仅是投资一部商业片那么简单,更是试图利用它让港片走出困境。

事实也正是如此,间接造成了《明日战记》的失败

据看过的网友说,这是一部典型的港片,“港片”这个词恰恰成了最大的败笔,十几年来基本没有高票房的港片。这也意味着港片在这个时代已经不流行了。

香港电影要想再创昔日辉煌,就必须打破自己的枷锁,脱下“香港电影”的外衣。古天乐的方法没有错。用“科幻电影”来重投港片是非常可行的。《明日战记》的特效确实很惊艳。

总的来说古天乐已经尽力了。《明日战记》是香港电影在他实现机甲梦的同时的一次重要尝试。这次失败后很难说古天乐会在港产电影中杀出一条血路。

【#第9号台风“马鞍”# 即将生成,未来趋向于华南地区】近日在菲律宾吕宋岛以东有热带扰动(编号93w)发展,今日下午日本气象厅将其升格为热带低压,预计未来24小时将可能加强成为今年第9号台风马鞍。我国中央气象台也开始对其报编。将在下周中后期影响我国华南地区,不排除近岸有强热带风暴-台风级的可能#最新台风消息我来给你报#

根据目前情况看,风切稍大,其低压中心有外露的情况,并且低空辐合较差,高空主要对流集中在南侧,但它位于的海域海温有30℃左右,非常适合其发展。根据EC副高预测,未来3天副高可能较为稳定,它将在副高南侧气流的引导下将进入南海发展,下周的中后期将靠近广东珠江口到粤西一带影响,给华南地区带来明显风雨的可能。但根据后期的情况来看,副热带高压有可能不太很稳定,所以出现后期概率圈较大的情况,后期副高如果减弱的话,台风登陆可能偏珠江口以东,如果副高稳定且偏强,登陆点珠江口以西,后期还得看副高强弱来判定其移动的方向,目前还不是很明朗。未来路径还有大范围调整的可能#2022年&台风季##小桂南台风# https://t.cn/Ryhojbb


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