【卖方研报】医药基金投资机会
关于配置时点
医药下半年要找好的买点，每年都如此，今年可能要提前，原因是医药今年阶段性落后非常多，过去连着4个月医药都是市场表现最差的行业之一。但是每个月跟踪的医药基本面没有任何问题，而且今年基本面新的增长点比过去几年可能还要更明确更强。
为什么认为下半年可以找机会来加仓医药？因为下半年在医药择时的收益有可能会比明年单纯在医药行业选股收益要高，目前找个一段时间买进去，一般到年底或者年初，这段时间医药收益是非常可观的，
一般第二年对组合贡献最好的个股，基本上也都是在四季度左右开始重仓买入的个股。
具体对于当下医药投资的看法有以下几点：
第一点，行业比较来看，新能源可能向上的动能仍然比较强，周期现在是价格的高点，但是后面会不会回调？至少在这个位置上性价比没什么问题。大众消费可能阶段性基本面会较弱，且短时间很难有明显的改善。主要原因包括在冬奥之前经济重启或者管控放松得可能性不大。且进入冬季后，疫情风险会大幅增加。虽然大家都接种了新冠疫苗，接种比例很高，但是现在离我们中国人接种的新冠疫苗的峰值点已经超过6个月，基本上灭活苗在6个月后抗体的滴度会明显下降，而且我们接种都是灭活疫苗，根据其他国家的数据观察，针对德尔塔毒株的有效率可能在50%以下。这样到冬天，如果一旦有地方出现一点苗头，就有可能爆发。所以最保守的估计在冬奥会到明年的上半年之前都不会有太大的防御措施的改变。
目前资金最多的几个大板块中，医药的基本面完全没有这个问题，之前虽然大家都在讲集采，但是目前组合中已基本没有集采的品种。目前政策的风险是分几个级别，风险级别最高的是集采，其次是非医保品种。在19年的时候，我们曾经还重点的投资过非医保品种，后来发现非医保品种，包括医美、眼科、齿科等所谓的消费医疗，也有各种各样的政策打压。其他子板块比如CXO属于政策风险相对比较弱的，但是今年上半年也出了一个小政策，肿瘤临床的指导原则，但这个政策影响不大。一是因为CXO是tob的，客户都是药厂；二是因为CXO收入的来源百分之七八十都是海外，所以国内政策对海外药厂如何投资不会有太大的影响。
生物制药上游
我们今年又继续进一步挖掘了一个新的板块——生物制药的上游，或者说CXO的上游。从创新药的流程上，临床前一期二期三期临床，然后到商业化，所有的创新药产品都要经过这个流程往市场上推。
前几年我们看CXO的繁荣，实际上是D端的繁荣（CDMO的D），主要是帮忙做了一个研发，研发
的这段主要在临床前、一期二期临床，这个地方是景气度最高的。过两年之后，我们发现大量的产品现在开始进入三期、以及商业化阶段。那么商业化它的产能需求跟以前做临床的需求完全不是一个量级。所以随着前几年的临床研究情绪的高点逐渐往后推移，接下来我们认为景气度最强、爆发增长性最高的就是在生物制药的上游领域。
之前上游板块配置不多，明年会是这个板块最繁荣的时候，很多最优秀的公司都是在明年开始上市，所以今年要提前做布局。比如像东富龙，虽然最近有调整，但问题不大，符合我们这个大逻辑。顺着这个逻辑推移，所有东西都是验证的，包括泰格医药。前几年泰格医药的订单增长是最慢的，像药明康德、康龙化成都有50%-60%的订单增速，泰格只有20%-30%。但今年就反过来，从半年报来看，泰格医药订单的增长到百分之七八十。因为泰格医药主要是做大临床，收入的大头是在三期，所以可以看到从临床前到一期二期三期，再到商业化，景气度的波峰逐渐在往后推移。
从我们在投资的布局角度来看，上游的资产处在一个什么位置呢？
第一，在接下来2~3年中，它的增长动能可能最强，也就是波峰刚好到上游。一级市场上很多项目在过去两年业绩增长了6~7倍，甚至10倍，而且未来几年基本上预期都是每年翻番的增速。
第二，生物药上游的大部分公司，实际上之前大家都觉得不太像医药，而是交叉学科。所以之前给它的定价属于非药物的定价，比如说机械行业、化工、电子等其他行业的定价，但是他们实际上医药属性非常强，所以如果运气好的话，它有可能从一个低估值行业的估值切换到高估值行业的估值。像美股的这种做生物药上游的公司，基本上估值中枢都到七八十倍PE。
过去两年A股的CXO公司，实际上也是跟着全球CXO订单景气的趋势一起起来的，全球CXO的beta很强，那么中国的CXO又是全球CXO的alpha，因为中国的bio-tech大量的爆发，所以需求更强，而且中国的公司效率也更高。所以在过去两年里中国CXO表现是冠压全球的。
同样，在未来几年，我认为上游大概率也是如此，因为中国的上游公司有本土进口替代的机会，我们认为存在很大的投资机会，尤其是当我们CXO板块稳定了之后，如果能找对公司的话，上游的收益就会很亮眼。这是我们对A股加港股医药投资主线的判断。
外部性风险
那么医药中便宜的资产怎么办？因为现在医药上市的公司有600家，除了CXO或者上游这两个强的板块，其余500多家公司现在是不是要抄底？我认为还没到抄底的时候。主要原因不在医药行业之内，而是企业的外部性风险。
我们以前选股一般只用看商业模式、企业家、财务、行业竞争格局等，都是从市场竞争的角度来选择
赢家，选择跑得最快的马。但从今年开始有所变化，只选出市场竞争里最优秀的赢家，可能也没法兑现很好的股价涨幅，主要原因就是这些公司今年多了一个新的风险——外部性风险。什么叫外部性？就是在市场经济之外的影响，比如对社会的影响、对政策的敏感度，都是接下来可能相当长时间必须要考虑的一个因素。
比如像医美在年初的时候涨得很好，但医美有比较强的负外部性，媒体发生不要有容貌焦虑。所以对待大量的做终端产品的市场，都要评估它的外部性风险。
交流环节
Q1：像集采等政策实质上有什么样的影响？
集采等政策主要影响市场对医药板块的预期。总体上来说，外部性风险还没有到底的位置，所以即使这些股票的业绩都非常好，比如从18年到现在，包括医保品种集采品种，业绩总体上实现了一个比较好的增长。医保集采这种严苛的机制并不会伤害医药行业的利润到很夸张的程度，这个行业本身是一个营运能力很强的行业，但是投资者会对它存在不同的预期、从而对估值产生影响。所以在目前这个时间段，主要是担心外部性风险，如果什么时候出现政策性的转机，可能这500多家公司里面可以找到好多个翻倍的
公司，但是可能不是现在。
Q2：医疗服务这一块怎么看？
医疗服务的政策风险我觉得是基本解除了，之前大家也很担心要出政策，主要担心有两个：第一，对民营医疗的发展，我们国内政策鼓励支持了10年，但是从去年四季度看，医疗服务的支持政策有一点松动。总体上是感受到监管部门对公立医院在抗疫期间的表现是更加满意的，公立医院在五六年前是禁止扩张的，主要是避免资源过度集中，所以在过去大型的公立医院一直是被政策压制发展的，这也使得民营医
疗在过去10年有一个比较温和的政策环境，一些优秀的民营医疗能够很快的发展起来。
但今年因为抗疫的表现（民营医疗大部分在疫情期间根据抗疫政策都是关门的），监管层认为公立医疗体系可能仍然是中国医疗体系的中坚，所以从去年四季度开始，对公立大医院的发展禁令就完全解除了。大量的公立医院在今年开始甩出来订单要扩建，这个会带来民营医疗服务竞争格局中长期的变化。以体检为例，美年健康曾经也是非常看好的公司，但是你会发现它起来之后，大家忽略这个行业的竞争变化是什么？就是公立医院大量的开始增加体检的投入，甚至推出几千块钱很好的套餐，那使得大量市场从民营的体检里面开始分流，这个变化是我们从医疗服务切切实实感到的。
第二，还有一个变化就是从去年下半年开始公立医院开始出现新的国考政策，国考是考什么？以前的
公立医院院长是没人管他的，想怎么发展就怎么发展，但是现在国考政策有点像公立医院院长考核他们的GDP，设置各种指标，比如诊疗人次的指标、收入指标、盈利指标，包括学科建设的指标都来了，那么要完成这个指标怎么办？就需要投入增加，科室增加、人才增加，这个在一年之简直是180度的转变。去年之前监管层对公立医院的想法还是压制，让民营更好的发展，今天一下子反过来还给公立医院设置了KPI，那后面公立医疗可能会突飞猛进的往前发展，这个是这个行业变化需要考虑的一点。
在这个基础之上，监管应该不会出政策打压民营医疗，这是我的判断，对民营医疗应该不会说发文章专门打压，因为现在确实公立医疗资源供给是不够的，还是要鼓励民营发展，但是接下来就是一个公立跟民营两方平等竞争的状态，这个时候就要重新再看一看，至少我认为原来投的民营医疗的逻辑，至少一半
可能就不适合再投，但是剩下的一半有可能会涨得更好。
Q3：您对大家传统比较看好的眼科、口腔怎么看？
眼科、口腔传统都是民营医疗比较强，所以目前从服务体验上还是有差距的。另外比如口腔，民营医疗的定价远远高于公立医疗，前面这段时间种植牙也集采了，同样一个种植牙类项目，虽然服务差别、服务定价差距很大，但是同样一个产品的价格差距不是那么大，这个项目会不会因为集采的原因，把整个价格体系又搞通了之后，在一个通缩的市场里面，是否还能够获得很高的利润，值得关注。尤其是估值确实
很贵，这个时候我觉得可能波动会加大。
Q4：公立医院的扩建是各类都在扩，还是说是重症或者是专项去支持的一些医疗服务在扩建？
实际上是用国考这种方式做指挥棒，相当于通过考察院长，为了提高收入，提高各方面绩效，肯定要想办法拓宽新的增长来源。公立医院要么是开新院区，要么就开新科室，无非这么几个路径，那么可能会
有的竞争就是开新科室，把以前传统上民营比较强的领域也把它拉起来，比如体检和医美。
Q5：新冠之后的mRNA这条线对行业未来的影响也很大，包括细胞基因治疗这一块怎么看？
细胞基因治疗一定是下一个风口，可能现在还没有标的，但这个一定是未来投资的最重要的领域之一，问题是最好的标的不在A股，也不在港股。mRNA最好的公司是两家海外公司——Biontech和Moderna。第一点，他们的临床数据是95%以上的保护率，这个基本上后无来者，临床数据上其他公司已经很难PK过。
第二点，这两个公司已经把这个市场的大头全部吃掉了，mRNA疫苗最开始获得这个市场的认可，获得市场准入，这个门槛在早期先发优势非常巨大。考虑到现在变异株越来越多，使得现在做新冠临床非常困难，很难找到对照组，由于伦理原因很难给病人打安慰剂，所以三期临床都比较难做。即使真的做起来
三期临床，效果也很难达到90%的保护率，所以mRNA的新冠疫苗有可能未来都是它的市场。
第三点，按照现在的盈利预测，mRNA疫苗还是在涨价的，这两家公司每家未来三年利润可以达到1000亿美金。这么多的现金进入这两个公司，使得他们在mRNA领域的先发优势基本锁定，后来者很难追上，他们拿到这么多现金后用来做并购等等。所以这个行业你要是真的投资，应该是这两个美股最好，国内除非它很便宜，能做出来可以考虑。
mRNA疫苗确实是个趋势，从明年开始，你能看到mRNA不单单是在做新冠疫苗，它会替代现有的流感市场，mRNA做流感疫苗应该是秒杀现在的所有的流感疫苗。不仅临床效果更好，做得也更快、更准，它不需要提前9个月来研判当年会是什么样的流感病毒，目前流行什么病毒，根据现状很快就可以搞出针对这个流行株的流感疫苗。包括做肿瘤药、做细胞因子，做什么抗体药都可以用mRNA重新做一遍，只是以前没有花这么多的精力和时间来做而已。
另外，基因治疗这条线，实际上基因治疗是一个革命性的技术，比如说眼科，基因治疗解决盲人的问题，有的人天生就眼盲打一针下去，一辈子就解决问题了，不需要再打了。所以后面细胞基因治疗的订单数是指数级的增加，谁在这一块做得比较好，后面就会抢占先机，就跟十年前的药明生物一样，药明生物在十年前刚开始进入到这样一个生物药、单抗药的这样一个CDMO领域，后来很快的成长起来。我们也在尝试性的买一些做细胞基因公司，比如港股金斯瑞生物科技、A股博腾股份等，他们都在做布局，包括药明的药明生基也在做细胞基因的布局，订单增长都很快，但体量目前还不大。总之，细胞基因治疗这个
方向是确定的，但是A股是不是最好的标的，我认为现在还要再等待。
关于配置时点
医药下半年要找好的买点，每年都如此，今年可能要提前，原因是医药今年阶段性落后非常多，过去连着4个月医药都是市场表现最差的行业之一。但是每个月跟踪的医药基本面没有任何问题，而且今年基本面新的增长点比过去几年可能还要更明确更强。
为什么认为下半年可以找机会来加仓医药？因为下半年在医药择时的收益有可能会比明年单纯在医药行业选股收益要高，目前找个一段时间买进去，一般到年底或者年初，这段时间医药收益是非常可观的，
一般第二年对组合贡献最好的个股，基本上也都是在四季度左右开始重仓买入的个股。
具体对于当下医药投资的看法有以下几点：
第一点，行业比较来看，新能源可能向上的动能仍然比较强，周期现在是价格的高点，但是后面会不会回调？至少在这个位置上性价比没什么问题。大众消费可能阶段性基本面会较弱，且短时间很难有明显的改善。主要原因包括在冬奥之前经济重启或者管控放松得可能性不大。且进入冬季后，疫情风险会大幅增加。虽然大家都接种了新冠疫苗，接种比例很高，但是现在离我们中国人接种的新冠疫苗的峰值点已经超过6个月，基本上灭活苗在6个月后抗体的滴度会明显下降，而且我们接种都是灭活疫苗，根据其他国家的数据观察，针对德尔塔毒株的有效率可能在50%以下。这样到冬天，如果一旦有地方出现一点苗头，就有可能爆发。所以最保守的估计在冬奥会到明年的上半年之前都不会有太大的防御措施的改变。
目前资金最多的几个大板块中，医药的基本面完全没有这个问题，之前虽然大家都在讲集采，但是目前组合中已基本没有集采的品种。目前政策的风险是分几个级别，风险级别最高的是集采，其次是非医保品种。在19年的时候，我们曾经还重点的投资过非医保品种，后来发现非医保品种，包括医美、眼科、齿科等所谓的消费医疗，也有各种各样的政策打压。其他子板块比如CXO属于政策风险相对比较弱的，但是今年上半年也出了一个小政策，肿瘤临床的指导原则，但这个政策影响不大。一是因为CXO是tob的，客户都是药厂；二是因为CXO收入的来源百分之七八十都是海外，所以国内政策对海外药厂如何投资不会有太大的影响。
生物制药上游
我们今年又继续进一步挖掘了一个新的板块——生物制药的上游，或者说CXO的上游。从创新药的流程上，临床前一期二期三期临床，然后到商业化，所有的创新药产品都要经过这个流程往市场上推。
前几年我们看CXO的繁荣，实际上是D端的繁荣（CDMO的D），主要是帮忙做了一个研发，研发
的这段主要在临床前、一期二期临床，这个地方是景气度最高的。过两年之后，我们发现大量的产品现在开始进入三期、以及商业化阶段。那么商业化它的产能需求跟以前做临床的需求完全不是一个量级。所以随着前几年的临床研究情绪的高点逐渐往后推移，接下来我们认为景气度最强、爆发增长性最高的就是在生物制药的上游领域。
之前上游板块配置不多，明年会是这个板块最繁荣的时候，很多最优秀的公司都是在明年开始上市，所以今年要提前做布局。比如像东富龙，虽然最近有调整，但问题不大，符合我们这个大逻辑。顺着这个逻辑推移，所有东西都是验证的，包括泰格医药。前几年泰格医药的订单增长是最慢的，像药明康德、康龙化成都有50%-60%的订单增速，泰格只有20%-30%。但今年就反过来，从半年报来看，泰格医药订单的增长到百分之七八十。因为泰格医药主要是做大临床，收入的大头是在三期，所以可以看到从临床前到一期二期三期，再到商业化，景气度的波峰逐渐在往后推移。
从我们在投资的布局角度来看，上游的资产处在一个什么位置呢？
第一，在接下来2~3年中，它的增长动能可能最强，也就是波峰刚好到上游。一级市场上很多项目在过去两年业绩增长了6~7倍，甚至10倍，而且未来几年基本上预期都是每年翻番的增速。
第二，生物药上游的大部分公司，实际上之前大家都觉得不太像医药，而是交叉学科。所以之前给它的定价属于非药物的定价，比如说机械行业、化工、电子等其他行业的定价，但是他们实际上医药属性非常强，所以如果运气好的话，它有可能从一个低估值行业的估值切换到高估值行业的估值。像美股的这种做生物药上游的公司，基本上估值中枢都到七八十倍PE。
过去两年A股的CXO公司，实际上也是跟着全球CXO订单景气的趋势一起起来的，全球CXO的beta很强，那么中国的CXO又是全球CXO的alpha，因为中国的bio-tech大量的爆发，所以需求更强，而且中国的公司效率也更高。所以在过去两年里中国CXO表现是冠压全球的。
同样，在未来几年，我认为上游大概率也是如此，因为中国的上游公司有本土进口替代的机会，我们认为存在很大的投资机会，尤其是当我们CXO板块稳定了之后，如果能找对公司的话，上游的收益就会很亮眼。这是我们对A股加港股医药投资主线的判断。
外部性风险
那么医药中便宜的资产怎么办？因为现在医药上市的公司有600家，除了CXO或者上游这两个强的板块，其余500多家公司现在是不是要抄底？我认为还没到抄底的时候。主要原因不在医药行业之内，而是企业的外部性风险。
我们以前选股一般只用看商业模式、企业家、财务、行业竞争格局等，都是从市场竞争的角度来选择
赢家，选择跑得最快的马。但从今年开始有所变化，只选出市场竞争里最优秀的赢家，可能也没法兑现很好的股价涨幅，主要原因就是这些公司今年多了一个新的风险——外部性风险。什么叫外部性？就是在市场经济之外的影响，比如对社会的影响、对政策的敏感度，都是接下来可能相当长时间必须要考虑的一个因素。
比如像医美在年初的时候涨得很好，但医美有比较强的负外部性，媒体发生不要有容貌焦虑。所以对待大量的做终端产品的市场，都要评估它的外部性风险。
交流环节
Q1：像集采等政策实质上有什么样的影响？
集采等政策主要影响市场对医药板块的预期。总体上来说，外部性风险还没有到底的位置，所以即使这些股票的业绩都非常好，比如从18年到现在，包括医保品种集采品种，业绩总体上实现了一个比较好的增长。医保集采这种严苛的机制并不会伤害医药行业的利润到很夸张的程度，这个行业本身是一个营运能力很强的行业，但是投资者会对它存在不同的预期、从而对估值产生影响。所以在目前这个时间段，主要是担心外部性风险，如果什么时候出现政策性的转机，可能这500多家公司里面可以找到好多个翻倍的
公司，但是可能不是现在。
Q2：医疗服务这一块怎么看？
医疗服务的政策风险我觉得是基本解除了，之前大家也很担心要出政策，主要担心有两个：第一，对民营医疗的发展，我们国内政策鼓励支持了10年，但是从去年四季度看，医疗服务的支持政策有一点松动。总体上是感受到监管部门对公立医院在抗疫期间的表现是更加满意的，公立医院在五六年前是禁止扩张的，主要是避免资源过度集中，所以在过去大型的公立医院一直是被政策压制发展的，这也使得民营医
疗在过去10年有一个比较温和的政策环境，一些优秀的民营医疗能够很快的发展起来。
但今年因为抗疫的表现（民营医疗大部分在疫情期间根据抗疫政策都是关门的），监管层认为公立医疗体系可能仍然是中国医疗体系的中坚，所以从去年四季度开始，对公立大医院的发展禁令就完全解除了。大量的公立医院在今年开始甩出来订单要扩建，这个会带来民营医疗服务竞争格局中长期的变化。以体检为例，美年健康曾经也是非常看好的公司，但是你会发现它起来之后，大家忽略这个行业的竞争变化是什么？就是公立医院大量的开始增加体检的投入，甚至推出几千块钱很好的套餐，那使得大量市场从民营的体检里面开始分流，这个变化是我们从医疗服务切切实实感到的。
第二，还有一个变化就是从去年下半年开始公立医院开始出现新的国考政策，国考是考什么？以前的
公立医院院长是没人管他的，想怎么发展就怎么发展，但是现在国考政策有点像公立医院院长考核他们的GDP，设置各种指标，比如诊疗人次的指标、收入指标、盈利指标，包括学科建设的指标都来了，那么要完成这个指标怎么办？就需要投入增加，科室增加、人才增加，这个在一年之简直是180度的转变。去年之前监管层对公立医院的想法还是压制，让民营更好的发展，今天一下子反过来还给公立医院设置了KPI，那后面公立医疗可能会突飞猛进的往前发展，这个是这个行业变化需要考虑的一点。
在这个基础之上，监管应该不会出政策打压民营医疗，这是我的判断，对民营医疗应该不会说发文章专门打压，因为现在确实公立医疗资源供给是不够的，还是要鼓励民营发展，但是接下来就是一个公立跟民营两方平等竞争的状态，这个时候就要重新再看一看，至少我认为原来投的民营医疗的逻辑，至少一半
可能就不适合再投，但是剩下的一半有可能会涨得更好。
Q3：您对大家传统比较看好的眼科、口腔怎么看？
眼科、口腔传统都是民营医疗比较强，所以目前从服务体验上还是有差距的。另外比如口腔，民营医疗的定价远远高于公立医疗，前面这段时间种植牙也集采了，同样一个种植牙类项目，虽然服务差别、服务定价差距很大，但是同样一个产品的价格差距不是那么大，这个项目会不会因为集采的原因，把整个价格体系又搞通了之后，在一个通缩的市场里面，是否还能够获得很高的利润，值得关注。尤其是估值确实
很贵，这个时候我觉得可能波动会加大。
Q4：公立医院的扩建是各类都在扩，还是说是重症或者是专项去支持的一些医疗服务在扩建？
实际上是用国考这种方式做指挥棒，相当于通过考察院长，为了提高收入，提高各方面绩效，肯定要想办法拓宽新的增长来源。公立医院要么是开新院区，要么就开新科室，无非这么几个路径，那么可能会
有的竞争就是开新科室，把以前传统上民营比较强的领域也把它拉起来，比如体检和医美。
Q5：新冠之后的mRNA这条线对行业未来的影响也很大，包括细胞基因治疗这一块怎么看？
细胞基因治疗一定是下一个风口，可能现在还没有标的，但这个一定是未来投资的最重要的领域之一，问题是最好的标的不在A股，也不在港股。mRNA最好的公司是两家海外公司——Biontech和Moderna。第一点，他们的临床数据是95%以上的保护率，这个基本上后无来者，临床数据上其他公司已经很难PK过。
第二点，这两个公司已经把这个市场的大头全部吃掉了，mRNA疫苗最开始获得这个市场的认可，获得市场准入，这个门槛在早期先发优势非常巨大。考虑到现在变异株越来越多，使得现在做新冠临床非常困难，很难找到对照组，由于伦理原因很难给病人打安慰剂，所以三期临床都比较难做。即使真的做起来
三期临床，效果也很难达到90%的保护率，所以mRNA的新冠疫苗有可能未来都是它的市场。
第三点，按照现在的盈利预测，mRNA疫苗还是在涨价的，这两家公司每家未来三年利润可以达到1000亿美金。这么多的现金进入这两个公司，使得他们在mRNA领域的先发优势基本锁定，后来者很难追上，他们拿到这么多现金后用来做并购等等。所以这个行业你要是真的投资，应该是这两个美股最好，国内除非它很便宜，能做出来可以考虑。
mRNA疫苗确实是个趋势，从明年开始，你能看到mRNA不单单是在做新冠疫苗，它会替代现有的流感市场，mRNA做流感疫苗应该是秒杀现在的所有的流感疫苗。不仅临床效果更好，做得也更快、更准，它不需要提前9个月来研判当年会是什么样的流感病毒，目前流行什么病毒，根据现状很快就可以搞出针对这个流行株的流感疫苗。包括做肿瘤药、做细胞因子，做什么抗体药都可以用mRNA重新做一遍，只是以前没有花这么多的精力和时间来做而已。
另外，基因治疗这条线，实际上基因治疗是一个革命性的技术，比如说眼科，基因治疗解决盲人的问题，有的人天生就眼盲打一针下去，一辈子就解决问题了，不需要再打了。所以后面细胞基因治疗的订单数是指数级的增加，谁在这一块做得比较好，后面就会抢占先机，就跟十年前的药明生物一样，药明生物在十年前刚开始进入到这样一个生物药、单抗药的这样一个CDMO领域，后来很快的成长起来。我们也在尝试性的买一些做细胞基因公司，比如港股金斯瑞生物科技、A股博腾股份等，他们都在做布局，包括药明的药明生基也在做细胞基因的布局，订单增长都很快，但体量目前还不大。总之，细胞基因治疗这个
方向是确定的，但是A股是不是最好的标的，我认为现在还要再等待。
涧下水命详解
涧下水命的人，山环细浪，雪涌飞端，相连南北之流，对峙坎离之脉。此水清澄，喜见金养，砂中、剑锋二金最宜。其钗钏庚戌丁丑不宜，以丑戌相刑，辛亥见丙子则丙辛化水，尤贵；余金以禄贵参之，取其资生，恶其冲破。见木一位不妨，二三则主劳苦，亦以贵人禄马参之。砂中、屋上二土，其气稍清，路旁、大驿则浊甚矣，主财散祸生，如辰、戌、丑、未土局，其凶尤甚，以水浊土浑故也；命中见土，主人多浊天元，若木或化水，则主清吉。#好运# #生辰八字命理# #看婚姻#
涧下水命的人，山环细浪，雪涌飞端，相连南北之流，对峙坎离之脉。此水清澄，喜见金养，砂中、剑锋二金最宜。其钗钏庚戌丁丑不宜，以丑戌相刑，辛亥见丙子则丙辛化水，尤贵；余金以禄贵参之，取其资生，恶其冲破。见木一位不妨，二三则主劳苦，亦以贵人禄马参之。砂中、屋上二土，其气稍清，路旁、大驿则浊甚矣，主财散祸生，如辰、戌、丑、未土局，其凶尤甚，以水浊土浑故也；命中见土，主人多浊天元，若木或化水，则主清吉。#好运# #生辰八字命理# #看婚姻#
29个“品质社区”被曝乱象已经或正在整改
文明榜样需要高标准与严要求，诚邀您一起继续监督
8月23日，宁波日报、中国宁波网、甬派客户端曝光了宁波市文明创建市民巡访团对我市三届“十佳品质社区”巡访时发现的诸多不文明乱象。面对巡访员提交的问题，鄞州、海曙、江北、北仑、镇海、奉化、余姚、慈溪、宁海等相关属地部门高度重视，均在第一时间进行了整改，并做出了回应。在此，小编采撷一二。
“文明品质”贵在坚持。中国宁波网民生e点通诚邀更多热心市民加盟宁波市文明创建市民巡访活动，投诉身边不文明，并推进这些不文明的长效整改，更期盼我市所有“品质社区”能高标准、严要求，成为宁波文明典范城市创建的样板与排头兵。
首届“品质社区”
镇海招宝山街道后大街社区
鄞州百丈街道划船社区
余姚阳明街道新城市社区
镇海招宝山街道总浦桥社区
海曙望春街道水岸心境社区
奉化西坞街道力邦社区（已撤销）
鄞州白鹤街道丹顶鹤社区
北仑新碶街道凌霄社区
鄞州钟公庙街道都市森林社区
江北文教街道北岸琴森社区
第二届“品质社区”
慈溪浒山街道虞波社区
北仑新碶街道海棠社区
鄞州钟公庙街道金色水岸社区
宁海跃龙街道园丁社区
慈溪宗汉街道桃园江社区
镇海骆驼街道静远社区
江北甬江街道湖西社区
北仑大碶街道学苑社区
余姚梨洲街道学弄社区
鄞州下应街道海创社区
第三届“品质社区”
奉化岳林街道金钟社区
鄞州明楼街道和丰社区
慈溪浒山街道古塘社区
镇海庄市街道同心湖社区
鄞州东柳街道东海花园
鄞州东胜街道戎家社区
鄞州首南街道日丽社区
宁海跃龙街道银河社区
海曙望春街道清风社区
北仑新碶街道玉兰社区
- 鄞州区
首南街道日丽社区：物业已全部统计连廊漏水点位，并通知维保单位前来维修。游乐园台阶等公共部位破损，物业已经列出清单，并提交业委会审核。单元楼损坏的大门玻璃已经修复。
东胜街道戎家社区：社区第一时间联系天官和庭及敦叙里小区物业，共同对晾晒衣物、商家占道摆摊卖货、非机动车无序停放、隔离柱和三角锥倒伏、小区围墙边绿化未修剪等存在的问题进行了整改，目前均已整改到位。
东柳街道东海花园社区：垃圾箱已清理，并已督促物业加强动态保洁；安排了专人指导垃圾分类工作与引导非机动车在指定区域内有序停放；损坏的宣传栏已报修理；水池已打扫清理；地砖等破损处物业已修复。
下应街道海创社区：街道和社区已督促物业整改做好动态保洁，对公共场所做到一天两次打扫；对屡教不改的违停或堵住消防通道的车辆实施拖车处理；小区连廊上存在安全隐患的盆栽，已通知业主搬回自己家中，遗弃盆栽，物业进行统一清理。
钟公庙街道金色水岸社区：街道联合物业、社区、业委会、志愿者集中对卫生死角、绿化带中的垃圾进行了清理。楼顶种菜问题社区进行了地毯式清扫。业委会已制订了业主公约，要求业主规范停放机动车。小区内、外停车位，机动车一律按划定的线位停放，告知后仍然违停的，物业做锁车处理，如自行砸锁，以破坏公共财物报公安派出所处理并记小区内部失信一次。
百丈街道划船社区：街道应急所于8月23日下午联合10个社区，开展了小区（尤其是无物业小区）消防通道被占用、堵塞情况检查，并通过打软桩、划标线、配标识行动对消防通道进行物理隔离。目前，各社区已对需要进行物理隔离的消防通道点位进行统计上报，街道应急所将统一进行打桩、划线。
- 海曙区
望春街道水岸心境社区：社区对垃圾桶进行了全面排查，对未分类的垃圾进行了分类，并清理了宠物便民箱。
- 江北区
文教街道北岸琴森社区：1、街道、社区和综合行政执法文教中队对小区占绿地变私家院子的情况开展了排查，目前正在进一步调查取证，并将依法依规处理。2、物业对游乐设施出现青苔发霉的区域进行了清洗，工程人员已联系购买配件对破损部分进行维修。3、街道联合综合行政执法部门、物业、社区等对商业街内商家杂物堆放占用公共区域问题进行了专题会商，并做好整治行动分工安排，8月27日起已开展集中整治。后续还将通过常态化巡查和宣传监督，对商业街公共区域的乱堆放情况及时劝阻和整改，保持通道畅通，环境整洁。
- 北仑区
新碶街道凌霄社区：世茂世界湾花园北区裙楼楼道堆物及渭河路人行道违停已整治。
新碶街道玉兰社区：塘湾人家二期南侧岷山路乱堆物已集中整治。四季桂花园-怡桂苑东侧人行道堆物已清理。
大碶街道学苑社区：学苑东路、庐山东路已开展集中整治。
北仑区综合行政执法新碶中队和大碶中队第一时间联动上述社区、物业对发现问题的点位进行整治。下一步，还将与社区、物业形成合力、加强沟通、联合治理，形成长效管理机制。
- 镇海区
招宝山街道后大街社区、总浦桥社区：街道、社区对天宝小区和三角地小区居民楼私拉电线的情况进行了排查；已联系“搭把手”对满溢回收箱进行回收处理；鼓西小区相关位置已整改，后续将加强动态管理。
综合行政执法属地中队还加大了对该区域市容卫生巡查力度，责令沿街商家做好门前“三包”；加强对非机动车乱停放行为的劝导，对周边路段人行道上违停机动车进行抄告。
庄市街道同心湖社区：街道已督促物业对曝光问题加强巡检，做好引导工作，及时劝阻不合规行为，以维护小区良好秩序。合生国际城小区物业表示后续会做好自检工作，发现问题及时整改。
综合行政执法属地中队加强了巡查和劝导，对官仓路人行道上堆物屡教不改的商铺及居民乱扔垃圾这种不文明现象按照有关法律、法规进行了处罚。
骆驼街道静远社区：综合行政执法属地中队根据物业提供的线索，依法查处居民乱扔垃圾行为；同时做好静远西路人行道机动车违停行为的抄告，确保人行道的畅通。
- 奉化区
岳林街道金钟社区：街道已要求物业加强绿化养护，并加强巡逻管理，对堵塞通道车辆进行劝离。
- 余姚市
阳明街道新城市社区：街道、社区立即整改。已联系物业将新城市花园内所有垃圾清运；已联系车主将新城市花园内挖掘机开走，并教育其今后不得将挖掘机乱停放；已上报市场监督管理局，并通告不得在长新新村居民楼车库内开设中介店。
- 慈溪市
浒山街道虞波社区：社区第一时间对接慈吉幼儿园的负责人，对施工工程实施了封闭围挡，并且将建筑垃圾及时清理清运；综合行政执法队员已加强人行道日常巡逻，社区两网配合，加强车辆停放管理。
浒山街道古塘社区（所属社区为东门社区）：综合行政执法队员已加强日常巡逻和抄告，社区两网配合，加强车辆停放管理。
宗汉街道桃园江社区：康鑫梵石花园沿街商铺前地面垃圾已清理；小区围墙边垃圾已清理。
- 宁海县
跃龙街道银河社区：宁海县综合执法局安排工作人员对斗门路、银河路破损窨井盖进行了维修；对斗门路占道经营店家进行了整改；对新桥路丢弃的宣传广告进行了处理；对附近道路未驶离的人行道违停车辆进行了抄牌处理。
跃龙街道园丁社区：宁海县综合执法局已通知保洁公司对坦坑路垃圾桶进行了清理；对坦坑路人行道违停车辆进行抄牌处理。（中国宁波网民生e点通 傅仲楠 海文）
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#宁波#
文明榜样需要高标准与严要求，诚邀您一起继续监督
8月23日，宁波日报、中国宁波网、甬派客户端曝光了宁波市文明创建市民巡访团对我市三届“十佳品质社区”巡访时发现的诸多不文明乱象。面对巡访员提交的问题，鄞州、海曙、江北、北仑、镇海、奉化、余姚、慈溪、宁海等相关属地部门高度重视，均在第一时间进行了整改，并做出了回应。在此，小编采撷一二。
“文明品质”贵在坚持。中国宁波网民生e点通诚邀更多热心市民加盟宁波市文明创建市民巡访活动，投诉身边不文明，并推进这些不文明的长效整改，更期盼我市所有“品质社区”能高标准、严要求，成为宁波文明典范城市创建的样板与排头兵。
首届“品质社区”
镇海招宝山街道后大街社区
鄞州百丈街道划船社区
余姚阳明街道新城市社区
镇海招宝山街道总浦桥社区
海曙望春街道水岸心境社区
奉化西坞街道力邦社区（已撤销）
鄞州白鹤街道丹顶鹤社区
北仑新碶街道凌霄社区
鄞州钟公庙街道都市森林社区
江北文教街道北岸琴森社区
第二届“品质社区”
慈溪浒山街道虞波社区
北仑新碶街道海棠社区
鄞州钟公庙街道金色水岸社区
宁海跃龙街道园丁社区
慈溪宗汉街道桃园江社区
镇海骆驼街道静远社区
江北甬江街道湖西社区
北仑大碶街道学苑社区
余姚梨洲街道学弄社区
鄞州下应街道海创社区
第三届“品质社区”
奉化岳林街道金钟社区
鄞州明楼街道和丰社区
慈溪浒山街道古塘社区
镇海庄市街道同心湖社区
鄞州东柳街道东海花园
鄞州东胜街道戎家社区
鄞州首南街道日丽社区
宁海跃龙街道银河社区
海曙望春街道清风社区
北仑新碶街道玉兰社区
- 鄞州区
首南街道日丽社区：物业已全部统计连廊漏水点位，并通知维保单位前来维修。游乐园台阶等公共部位破损，物业已经列出清单，并提交业委会审核。单元楼损坏的大门玻璃已经修复。
东胜街道戎家社区：社区第一时间联系天官和庭及敦叙里小区物业，共同对晾晒衣物、商家占道摆摊卖货、非机动车无序停放、隔离柱和三角锥倒伏、小区围墙边绿化未修剪等存在的问题进行了整改，目前均已整改到位。
东柳街道东海花园社区：垃圾箱已清理，并已督促物业加强动态保洁；安排了专人指导垃圾分类工作与引导非机动车在指定区域内有序停放；损坏的宣传栏已报修理；水池已打扫清理；地砖等破损处物业已修复。
下应街道海创社区：街道和社区已督促物业整改做好动态保洁，对公共场所做到一天两次打扫；对屡教不改的违停或堵住消防通道的车辆实施拖车处理；小区连廊上存在安全隐患的盆栽，已通知业主搬回自己家中，遗弃盆栽，物业进行统一清理。
钟公庙街道金色水岸社区：街道联合物业、社区、业委会、志愿者集中对卫生死角、绿化带中的垃圾进行了清理。楼顶种菜问题社区进行了地毯式清扫。业委会已制订了业主公约，要求业主规范停放机动车。小区内、外停车位，机动车一律按划定的线位停放，告知后仍然违停的，物业做锁车处理，如自行砸锁，以破坏公共财物报公安派出所处理并记小区内部失信一次。
百丈街道划船社区：街道应急所于8月23日下午联合10个社区，开展了小区（尤其是无物业小区）消防通道被占用、堵塞情况检查，并通过打软桩、划标线、配标识行动对消防通道进行物理隔离。目前，各社区已对需要进行物理隔离的消防通道点位进行统计上报，街道应急所将统一进行打桩、划线。
- 海曙区
望春街道水岸心境社区：社区对垃圾桶进行了全面排查，对未分类的垃圾进行了分类，并清理了宠物便民箱。
- 江北区
文教街道北岸琴森社区：1、街道、社区和综合行政执法文教中队对小区占绿地变私家院子的情况开展了排查，目前正在进一步调查取证，并将依法依规处理。2、物业对游乐设施出现青苔发霉的区域进行了清洗，工程人员已联系购买配件对破损部分进行维修。3、街道联合综合行政执法部门、物业、社区等对商业街内商家杂物堆放占用公共区域问题进行了专题会商，并做好整治行动分工安排，8月27日起已开展集中整治。后续还将通过常态化巡查和宣传监督，对商业街公共区域的乱堆放情况及时劝阻和整改，保持通道畅通，环境整洁。
- 北仑区
新碶街道凌霄社区：世茂世界湾花园北区裙楼楼道堆物及渭河路人行道违停已整治。
新碶街道玉兰社区：塘湾人家二期南侧岷山路乱堆物已集中整治。四季桂花园-怡桂苑东侧人行道堆物已清理。
大碶街道学苑社区：学苑东路、庐山东路已开展集中整治。
北仑区综合行政执法新碶中队和大碶中队第一时间联动上述社区、物业对发现问题的点位进行整治。下一步，还将与社区、物业形成合力、加强沟通、联合治理，形成长效管理机制。
- 镇海区
招宝山街道后大街社区、总浦桥社区：街道、社区对天宝小区和三角地小区居民楼私拉电线的情况进行了排查；已联系“搭把手”对满溢回收箱进行回收处理；鼓西小区相关位置已整改，后续将加强动态管理。
综合行政执法属地中队还加大了对该区域市容卫生巡查力度，责令沿街商家做好门前“三包”；加强对非机动车乱停放行为的劝导，对周边路段人行道上违停机动车进行抄告。
庄市街道同心湖社区：街道已督促物业对曝光问题加强巡检，做好引导工作，及时劝阻不合规行为，以维护小区良好秩序。合生国际城小区物业表示后续会做好自检工作，发现问题及时整改。
综合行政执法属地中队加强了巡查和劝导，对官仓路人行道上堆物屡教不改的商铺及居民乱扔垃圾这种不文明现象按照有关法律、法规进行了处罚。
骆驼街道静远社区：综合行政执法属地中队根据物业提供的线索，依法查处居民乱扔垃圾行为；同时做好静远西路人行道机动车违停行为的抄告，确保人行道的畅通。
- 奉化区
岳林街道金钟社区：街道已要求物业加强绿化养护，并加强巡逻管理，对堵塞通道车辆进行劝离。
- 余姚市
阳明街道新城市社区：街道、社区立即整改。已联系物业将新城市花园内所有垃圾清运；已联系车主将新城市花园内挖掘机开走，并教育其今后不得将挖掘机乱停放；已上报市场监督管理局，并通告不得在长新新村居民楼车库内开设中介店。
- 慈溪市
浒山街道虞波社区：社区第一时间对接慈吉幼儿园的负责人，对施工工程实施了封闭围挡，并且将建筑垃圾及时清理清运；综合行政执法队员已加强人行道日常巡逻，社区两网配合，加强车辆停放管理。
浒山街道古塘社区（所属社区为东门社区）：综合行政执法队员已加强日常巡逻和抄告，社区两网配合，加强车辆停放管理。
宗汉街道桃园江社区：康鑫梵石花园沿街商铺前地面垃圾已清理；小区围墙边垃圾已清理。
- 宁海县
跃龙街道银河社区：宁海县综合执法局安排工作人员对斗门路、银河路破损窨井盖进行了维修；对斗门路占道经营店家进行了整改；对新桥路丢弃的宣传广告进行了处理；对附近道路未驶离的人行道违停车辆进行了抄牌处理。
跃龙街道园丁社区：宁海县综合执法局已通知保洁公司对坦坑路垃圾桶进行了清理；对坦坑路人行道违停车辆进行抄牌处理。（中国宁波网民生e点通 傅仲楠 海文）
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