【美国的“新工具”，必须警惕！】据外媒报道，美国贸易代表戴琪周三在国会听证会上称，要拿出新办法遏制中国“损害”美国利益的经济行为，并称关税在内的传统贸易政策工具已经不够，美国需要更新的工具应对。分析认为，戴琪的言论意味着在过去一年中一直在评估对华经贸政策的拜登政府已逐渐形成其对华经贸政策的整体框架。
多名专家对《环球时报》记者表示，历经一年的评估之后，拜登政府或已制定出新的对华经贸政策，除继续保留特朗普时期的关税措施外，有可能降低贸易战的使用，但会替代一套更加系统化的制度性措施来钳制中国，不得不让人警惕。
综合外媒的报道，3月30日戴琪在美国国会上作证时表示，美国在贸易方面与中国接触所做出的努力达到无以复加的程度，但是让中国真正做出改变依然难以实现。
她以钢铝和太阳能领域与中国的分歧为例说，“现有的机制太慢或不适合有效解决中国在这些行业的问题”，包括关税在内的传统贸易政策工具已不够。“我们不能干等着中国做出改变，美国必须自己做出行动，比如推动制造回流美国并重建我们的制造业基地。”她表示，国会应通过跨党派创新法案的立法，批准用于半导体制造和研究的520亿美元的拨款，以真正提高美国竞争力。
据戴琪称，中美进一步对话的大门仍然敞开，美国依然会继续施压中国。不过，她没有提及具体的对华新措施。
戴琪还表达了对全球化的失望。她称，在历经两年的新冠肺炎疫情以及俄乌冲突后，“已有的全球化加重美国在供应链方面的不安全感，美国所依赖的合作者也并不能让我们感到放心。”
《华尔街日报》在报道中解读认为，戴琪的讲话透露出拜登政府的这位首席贸易官员的态度出现了明显的变化。
中国社科院世界经济与政治研究所研究员高凌云告诉《环球时报》记者，戴琪一直在对前任美国贸易代表莱特希泽时期的对华贸易政策进行评估。“有可能美国贸易代表办公室已作出评估报告，甚至已向拜登汇报，并提出几套方案，所以戴琪才会在这个时候在国会作证时发表上述言论。”
高凌云认为戴琪的表态上来看，现任美国政府认为，特朗普时期对华的关税政策“没有用”，对美国国内产业造成的负面影响也比较明显。
拜登上台之后，一改特朗普时期四处求战，高举关税大斧，谋求“美国优先“的措施，与欧盟、日本、英国先后达成关税和解，结束贸易战，并把重心转移到针对中国上来。
中国世界贸易组织研究会副会长霍建国在接受《环球时报》记者采访时表示，戴琪的讲话可以被理解为特朗普时期以贸易战、关税战为主要特征的美国对外经贸战略已逐渐被边缘化。
他认为，美国正在调整在经贸关系上对华的既往策略，戴琪的讲话释放了在对华经贸关系上进行调整的一种信号，在保留特朗普时期限制措施的同时，把更多精力转向国内产业竞争力的加强上。“美国不一定能够迅速转身，但是至少已经意识到了光靠打压和封锁限制已解决不了中美之间的贸易平衡和竞争逐步错位的问题，美国必须要提高自己的竞争力。”
而高凌云认为，戴琪讲话中最值得关注的是美国应对中国竞争的策略的调整，即发展国内产业，吸引制造业回流。“这是美国前总统奥巴马时的那套政策，那时戴琪也在美国贸易代表办公室工作。”他表示，这意味着拜登政府未来的政策重点将不再是加征关税，而是以提高国内GDP为目标迫使制造业离开中国。
他认为，按照以上信息推测，戴琪所谓的新工具应该是一整套制度、投资、知识产权、环保政策等，而非加征关税这么简单。
值得注意的是，戴琪在讲话中还特别提到，美国贸易政策的另一个支柱是加强与盟友的合作，尝试不同于传统市场开放措施的新的接触方式。
高凌云提示说，这或许会在事实上形成对中国的围堵，中国须对此高度重视。如果拜登回到奥巴马路线上，对中国的压力要比特朗普时期更大。
媒体公开报道显示，3月22日，美国与英国就钢铝关税问题达成和解，结束了四年以来双方围绕着钢铝展开的关税纷争。2月8日，美宣布免除日本钢铁部分加征关税。而在此之前的2021年10月底，美国与欧盟经过多轮谈判也达成了相类似的协议，双方持续三年之久的钢铝关税大战得以平息。每与盟友达成协议时，美方常常抛出集中精力对付中国的言论。
霍建国表示，拜登政府并不赞成特朗普时期与盟国打贸战的做法，因此逐步与欧英日等都达成和解，强化了拉拢盟友进一步打压中国的策略。霍建国说，“美国采用单打独斗的方式针对中国难以奏效，如果纠集盟友共同对付中国，对我们的压力将更大一些。”
社科院美国研究所研究员吕祥告诉《环球时报》记者，高额关税的加征已经是一个力度比较大的经贸限制措施了，戴琪所谓“新的工具”到底新在哪、有什么实际效果，已难有更大的想像空间。
吕祥表示，美国希望把世界割裂成一个个自己能够掌控的小圈子，这有违于经济全球化趋势，做到这一点并不容易。
“对中国而言，还是要发挥制度优势、产业优势以及人才优势，在高端技术上进行集中攻关，以尽大程度上摆脱美国的封锁。”他表示。
中国商务部发言人束珏婷3月31日对美方的言论做出回应认为，美国作为世贸组织成员，应该使其贸易政策和做法符合世贸组织规则，而不是另搞一套，以新的贸易政策做法之名，行单边主义、保护主义之实。中美拥有巨大的共同利益，合作是唯一正确的选择。
多名专家对《环球时报》记者表示，历经一年的评估之后，拜登政府或已制定出新的对华经贸政策，除继续保留特朗普时期的关税措施外，有可能降低贸易战的使用，但会替代一套更加系统化的制度性措施来钳制中国，不得不让人警惕。
综合外媒的报道，3月30日戴琪在美国国会上作证时表示，美国在贸易方面与中国接触所做出的努力达到无以复加的程度，但是让中国真正做出改变依然难以实现。
她以钢铝和太阳能领域与中国的分歧为例说，“现有的机制太慢或不适合有效解决中国在这些行业的问题”，包括关税在内的传统贸易政策工具已不够。“我们不能干等着中国做出改变，美国必须自己做出行动，比如推动制造回流美国并重建我们的制造业基地。”她表示，国会应通过跨党派创新法案的立法，批准用于半导体制造和研究的520亿美元的拨款，以真正提高美国竞争力。
据戴琪称，中美进一步对话的大门仍然敞开，美国依然会继续施压中国。不过，她没有提及具体的对华新措施。
戴琪还表达了对全球化的失望。她称，在历经两年的新冠肺炎疫情以及俄乌冲突后，“已有的全球化加重美国在供应链方面的不安全感，美国所依赖的合作者也并不能让我们感到放心。”
《华尔街日报》在报道中解读认为，戴琪的讲话透露出拜登政府的这位首席贸易官员的态度出现了明显的变化。
中国社科院世界经济与政治研究所研究员高凌云告诉《环球时报》记者，戴琪一直在对前任美国贸易代表莱特希泽时期的对华贸易政策进行评估。“有可能美国贸易代表办公室已作出评估报告，甚至已向拜登汇报，并提出几套方案，所以戴琪才会在这个时候在国会作证时发表上述言论。”
高凌云认为戴琪的表态上来看，现任美国政府认为，特朗普时期对华的关税政策“没有用”，对美国国内产业造成的负面影响也比较明显。
拜登上台之后，一改特朗普时期四处求战，高举关税大斧，谋求“美国优先“的措施，与欧盟、日本、英国先后达成关税和解，结束贸易战，并把重心转移到针对中国上来。
中国世界贸易组织研究会副会长霍建国在接受《环球时报》记者采访时表示，戴琪的讲话可以被理解为特朗普时期以贸易战、关税战为主要特征的美国对外经贸战略已逐渐被边缘化。
他认为，美国正在调整在经贸关系上对华的既往策略，戴琪的讲话释放了在对华经贸关系上进行调整的一种信号，在保留特朗普时期限制措施的同时，把更多精力转向国内产业竞争力的加强上。“美国不一定能够迅速转身，但是至少已经意识到了光靠打压和封锁限制已解决不了中美之间的贸易平衡和竞争逐步错位的问题，美国必须要提高自己的竞争力。”
而高凌云认为，戴琪讲话中最值得关注的是美国应对中国竞争的策略的调整，即发展国内产业，吸引制造业回流。“这是美国前总统奥巴马时的那套政策，那时戴琪也在美国贸易代表办公室工作。”他表示，这意味着拜登政府未来的政策重点将不再是加征关税，而是以提高国内GDP为目标迫使制造业离开中国。
他认为，按照以上信息推测，戴琪所谓的新工具应该是一整套制度、投资、知识产权、环保政策等，而非加征关税这么简单。
值得注意的是，戴琪在讲话中还特别提到，美国贸易政策的另一个支柱是加强与盟友的合作，尝试不同于传统市场开放措施的新的接触方式。
高凌云提示说，这或许会在事实上形成对中国的围堵，中国须对此高度重视。如果拜登回到奥巴马路线上，对中国的压力要比特朗普时期更大。
媒体公开报道显示，3月22日，美国与英国就钢铝关税问题达成和解，结束了四年以来双方围绕着钢铝展开的关税纷争。2月8日，美宣布免除日本钢铁部分加征关税。而在此之前的2021年10月底，美国与欧盟经过多轮谈判也达成了相类似的协议，双方持续三年之久的钢铝关税大战得以平息。每与盟友达成协议时，美方常常抛出集中精力对付中国的言论。
霍建国表示，拜登政府并不赞成特朗普时期与盟国打贸战的做法，因此逐步与欧英日等都达成和解，强化了拉拢盟友进一步打压中国的策略。霍建国说，“美国采用单打独斗的方式针对中国难以奏效，如果纠集盟友共同对付中国，对我们的压力将更大一些。”
社科院美国研究所研究员吕祥告诉《环球时报》记者，高额关税的加征已经是一个力度比较大的经贸限制措施了，戴琪所谓“新的工具”到底新在哪、有什么实际效果，已难有更大的想像空间。
吕祥表示，美国希望把世界割裂成一个个自己能够掌控的小圈子，这有违于经济全球化趋势，做到这一点并不容易。
“对中国而言，还是要发挥制度优势、产业优势以及人才优势，在高端技术上进行集中攻关，以尽大程度上摆脱美国的封锁。”他表示。
中国商务部发言人束珏婷3月31日对美方的言论做出回应认为，美国作为世贸组织成员，应该使其贸易政策和做法符合世贸组织规则，而不是另搞一套，以新的贸易政策做法之名，行单边主义、保护主义之实。中美拥有巨大的共同利益，合作是唯一正确的选择。
1、小区的范围是多大？不知道
2、北楼的密接是什么情况？不知道
3、动态清零的时间起点是每出一例阳性，时间点就重新计算，而不是3月28号，是不是？类似于不是动态PE,是未来一年的TTM PE。应该是重新计算，有没有阳性取决于小区多大。而1并不知道。
4、是封控区还是管控区？不知道，封控类的无阳性楼，7天封闭+7天社区；管控类 7天社区。核酸2次+抗原3次，时间点不一样。
5、今天什么时候做核酸？ 不知道
活在混沌中，补充了库存就不怕了。
2、北楼的密接是什么情况？不知道
3、动态清零的时间起点是每出一例阳性，时间点就重新计算，而不是3月28号，是不是？类似于不是动态PE,是未来一年的TTM PE。应该是重新计算，有没有阳性取决于小区多大。而1并不知道。
4、是封控区还是管控区？不知道，封控类的无阳性楼，7天封闭+7天社区；管控类 7天社区。核酸2次+抗原3次，时间点不一样。
5、今天什么时候做核酸？ 不知道
活在混沌中，补充了库存就不怕了。
【行业e线】生产线日夜运转！一品种单季订单直接超全年，这一行业好起来了！“三巨头”股价暴跌，反转机会来了吗？】
记者 邢云 臧晓松 王小伟
编者按：今年开年以来，工程机械行业多项数据指标触底回升，龙头上市公司的股价却“跌跌不休”，这种背离究竟是行业虚假繁荣还是市场误判？
带着这样的问题，证券时报【行业e线】近期对三一重工、中联重科、徐工机械等行业龙头上市公司进行了实地调研，并与行业专家进行了深度交流，力求从行业数据、生产现场、专家观点、投资逻辑等方面，向读者呈现全面、真实、准确的信息，供读者参考。
工程机械行业各项数据向好，行业内上市公司的股价却走出了“塌方”之势。
东财Choice数据显示，去年至今，申万工程机械三级指数从高点1745.33点暴跌至最低911.66点，最大跌幅接近腰斩。具体到个股，跌幅更加惨烈。
实际上，工程机械行业多项数据今年已经探底回升，股价走势却依然与行业基本面背离而行。资金夺路而逃，是行业周期魔咒还是上市公司成长空间受限？带着这些疑问，证券时报·e公司记者近期实地调研了行业内三大龙头：三一重工、中联重科、徐工机械，一探究竟。
证券时报·e公司记者在采访中了解到，国家基建开工数据前两月节节高升，行业经营基本面平稳向上，海外市场正在形成有效支撑，中远期逻辑电动化趋势也出现兑现曙光。虽然3月份受新冠肺炎疫情的影响，但这并不影响业内对今年走势“偏乐观”的判断：疫情可能会阻滞进程，但全年“前低后高”趋势不变。
对于相关上市公司的股价走势，业内人士向证券时报·e公司记者表示，工程机械作为国家制造业“重器”，同时也是中国具备国际竞争力的行业之一，“暂时未获得与其地位相匹配的估值”。Choice数据显示，目前工程机械板块动态PE（市盈率）平均17倍左右，上述3家龙头企业动态PE均在9倍以下。
忙碌的“18号厂房”
三一重工位于长沙经开区的生产基地
3月17日，证券时报记者来到三一重工位于长沙经开区的18号厂房。该工厂被誉为“全球最聪明的厂房”，是三一重工数字化制造的范本。
三一重工18号厂房内部环境优美
因为新冠肺炎疫情防控，记者通过多道疫情防检程序才来到厂房门口，往里看去，就会发现这里的布局跟传统工厂迥异。
18号厂房是打通两个老厂房建设而成。长约1000米、宽约100米的厂房，各道工序南北向平行排列，除了部分装配工位，其余产线工人并不多。在工厂的柔性生产岛内，100多台机器人精准、有序地运行。
三一重工18号厂房内部的混凝土泵车装配线
三一重工董秘办主任崔景魁向证券时报记者介绍，在数字化加持下，这个工厂实现了从一块钢板进来到一台整车出去的全流程自动化生产，下线一辆泵车只要45分钟。
三一重工的18号厂房全自动化生产
厂房中间是46米长、26米高的智能大屏。崔景魁介绍，该大数据管理平台不仅可以查看三一全国各地生产车间的运营管理数据，还可以查看车间内每一台机器的作业状态，并且能对售出设备使用中的作业率、利用率、维修及时率等情况了如指掌。
三一重工生产车间内46米长的智慧大屏
三一重工正是基于海量汇聚的设备大数据发布了“挖掘机指数” ，每个月都要将数据上报国家相关部门，成为政府部门制定宏观政策的依据之一，被称为“中国经济晴雨表”。
记者在智能屏上看到，入网设备总数为78.5万台，当日实时在线设备数量24.99万台。“相较于去年年底，现在车间已经忙碌起来。3月产能相对1月份大幅提升。”上述业内人士表示，但现在肯定不是生产最高峰状态，去年最高月产达到将近800台。
日夜运转的高机工业园
3月21日，记者冒雨赶赴中联重科望城工业园，这里主要生产工程机械的一个细分品类高空作业机械（以下简称高机）。
位于长沙市的中联重科望科工业园
进入园区，记者发现职工正排着长队进行核酸检测。中联重科智能高空作业机械公司副总经理王建表示，虽然园区要求进行全员检测，但这里并不处于长沙新冠肺炎疫情的管控中心，“生产没有受到影响”。
记者跟随王建来到剪叉式高机车间，生产线上布满了焊接机器人、AGV（自动导引运输车），RGV（有轨制导车辆）、空中EMS输送线等设备，生产工序以自动智能为主。
中联生产车间内部用于产线物流配送的RGV有轨制导车辆
王建透露，因为高机是近年销售增速最快的工程机械品种，海内外市场同时爆发，导致目前产能严重不足，“我们正在通过人员招聘和技改投入增加产能”。
中联重科望城工业园生产线日夜运转
王建介绍，目前这个车间采用一班制，正在进行一些调整，4月份产能将在现有基础上增长70%。产销两旺之下，王建表示，今年的目标产值要比去年翻一番。
中联望城工业园的高机生产线
记者看到，工厂的东北角堆满已经打包好的剪叉式高机，王建低头看了看包装上标签说，这都是销往巴西的产品。目前，中联重科智能高机的海外订单已达4亿多元。
国内市场方面，王建说，华南、华东市场持续扩张，西北区域，尤其是新疆等地开年以来对高机需求大增，一季度订单量已经超过去年全年。
走到厂房门外，一辆辆等待产品装车的物流卡车，已经排到了园区门口。因为国内外市场需求大增，物流不得不日夜转运。王建说，这条生产线将很快迁往中联重科智慧产业城，同时新增两条产线，“这样，产能的问题就可解决了”。
基建拉动全年“前低后高”
工程机械下游主要是基建、房地产、矿山等，需求占比分别为45%、 20%、20%。从短期逻辑来看，工程机械受基建投资的影响最大。
三一重工董事长向文波预测，2022年也许将成为工程机械行业比较好的一年，“去年年底，中央经济工作会议明确提出适度超前开展基础设施投资，对工程机械行业来说将是非常重大的机遇。”
再加上今年GDP增长的目标是5.5%，受访企业人士普遍认为，全年“稳增长”的政策已经非常清晰。
那么，对企业而言，“适度超前的基建投资”启动进度如何，又将何时传导至工程机械行业？
“开年以来开工率每周节节高升，甚至好于去年”，三一重工董秘蔡盛林表示，目前挖掘机的开工率已经高于70%。
但是，由于最近新冠肺炎疫情反复，部分区域因为防疫政策趋严，导致开工率有所下降。多位企业人士向记者表示，如2020年一样，基建投资拉动起来的需求，疫情只能将其延后，而不会消失，这也是行业全年“前低后高”走势的底层逻辑。
“总的来说，目前基建开工数据与适度超前的政策相匹配”，蔡盛林说，行业热度正在升温，“一锅水已经在烧了”。
回看2020年行业曲线，彼时疫情在3月份得到控制后，工程机械设备补偿性需求释放，国家基建投资持续加码，全年行业增速达到30%，成为工程机械行业“大年”。
徐工机械人士向记者表示，重大项目投资清单公布之后，还要经历项目规划、资金筹措等阶段，“只有进入招投标环节才会购买工程机械，目前还看不出基建投资对销售有太大的拉动作用。”
考虑受疫情防控影响，蔡盛林认为，上述传导的时间需要大概1个月到1个季度之间，如果开工率继续上升的话，最快第二季度工程机械会逐步进入销售旺季。
“今年总体我们感觉行业景气度还行”，徐工机械上述人士介绍，今年公司销售可能会出现结构性变化：目前挖掘机、搅拌车、起重机械销售情况一般，但起重机械、压实机械、路面机械、消防机械的销售增长还不错，尤其值得一提的，就是高空作业平台业务每年都实现了翻番增长，“再加上出口情况大幅改善，我们认为今年销售增长可以预期。”
海外市场值得期待
海外市场是工程机械行业去年下半年以来的结构性亮点。数据显示，去年挖掘机出口销量6.84万台，同比增长97%。今年开年，相比内销，出口仍保持高增长态势。
“1~2月份的出口数据超预期。”蔡盛林说，更好的现象是，今年国际出口毛利率已经高于国内，“这说明出口工程机械竞争力大幅增加，并开始进军全球中高端市场。”
徐工机械今年出口业务表现同样优秀。在此之前，徐工机械出口的主要市场是“一带一路”国家，占比达到65%~70%左右。如今出口业务也出现了新变化，欧美市场销售增长成为新的看点。
去年10月19日，徐工机械公告，拟出资9900万美元设立徐工美国公司及其下属子公司。“美国是工程机械销售额最大的市场，也是徐工志在必得的市场。”
“欧美国家也在大力搞基建，”徐工机械人士强调说，目前公司围绕开拓美国市场做了很多工作，“现在我们也拿到了一些订单，未来两三年我们都觉得欧美是不错的市场。”
蔡盛林认为，近年工程机械行业国际化进程加速的原因有三点：一是国内市场格局已经相对稳固，海外的市场拓展空间较大，比如三一重工的挖掘机在海外市占率6%左右，还有很多的空间可以提升；二是，全球主要国家大多因为疫情推出了刺激政策，增加了海外市场需求；三是中国的工程机械具备良好成本优势，品牌也逐步得到全球市场认可，产品国际竞争力大幅提升。
“工程机械头部企业目前的主战略基本上都是向海外特别是欧美市场聚焦，所以海外行情的持续性可以期待。”蔡盛林表示，近年，三一重工欧美市场出口增速每年都高于100%。
根据目前三一重工海外营收增速，市场预计2022年公司国际业务占总营收比例将突破30%。
那么海外市场能成为工程机械行业发展的决定性因素吗？向文波认为，“工程机械企业可以通过国际化对冲国内市场周期性调整的影响。”
蔡盛林也表示，海外市场在这一轮经济周期里面起到了比较好的“托底效应”，也是公司未来计划深耕的区域，“但当行业周期往上走的时候，因为需求总量庞大，国内仍然会是我们最重要的市场。”
电动化带来增量逻辑
工程机械行业的周期性，还体现在产品更新换代跨度较长。工程机械产品更新周期一般在8~10年，2016年~2021年行业高速增长，是因为除基建、房产的增量逻辑外还叠加了产品更换的存量逻辑。但在换代高峰过去后的5~10年，工程机械企业该怎么去应对换机低谷期，兑现行业的长期发展逻辑？
答案是电动化。三一重工人士甚至认为，电动化趋势已在眼前，不能仅视为长期逻辑。“电动化战略是我们今年的重要部署”，蔡盛林介绍，预计2022年电动化机械产品比例将占到公司整体销售的5%左右。
从电动化率较高的工程车辆产品来看。根据市场预测，2025年工程车辆电动化渗透率将达到25%，以整个行业保有量来测算，2022年~2025年板块累计总规模将达2500亿元~3000亿元之间。另外，值得关注的是，挖掘机产品电动化也在加快进程。
“大家已经普遍认识并接受电动机械产品”，徐工机械人士向记者表示，现在有些区域、工厂开始集中采购新能源机械，“他们有替换的需求，我们也有更新的动力。从中长期来看，这是个很明显的趋势。”
三一重工人士认为，电动化还不仅仅是换代的存量逻辑，同样会带来增量市场。一方面电动化产品价格更高，以混凝土搅拌车为例，电动产品毛利率高出传统产品10%以上，价值提升将带动行业体量的扩张；另一方面，随着电动化、数字化的行业渗透，工程机械产品将更加多元化、智能化，适用人群增加，并应用于更多场景。
如近两年增速最快的高空作业机械，因为电动化与智能化趋势，而能运用于更多除基建与房产外的领域，比如装饰、广告等，从而导致需求大增，市场容量快速增长。
对于工程机械行业的周期性，蔡盛林认为，跟上一轮周期相比，行业本次不会产生“深V”走势。因为现在行业需求多元化，从比较依赖房地产开始转向基建、市政建设、环保、矿山、农田、水利等多领域，应用场景大幅增加，“加上海外市场托底，周期走势应该是平滑的圆弧底”。
一位匿名企业人士向记者表示，从短、中、长三方面逻辑来看，工程机械行业基本面并未出现“塌方式”危机，企业正在通过多种方式找到新的增长空间，平滑周期曲线，“二级市场工程机械行业目前走势更多是情绪化的博弈，并未真正反映行业价值。”他认为，投资工程机械行业的正确方法是：在充分了解行业、企业后，做一个长期主义者。
配稿：AB面“互搏”工程机械如何打破周期魔咒？
记者采访多位业内人士和专家发现，工程机械行业正面临AB面互搏的局面：一方面，销量下滑和作业量上升并存，但行业需求边际改善预期整体升温；另一方面，适度超前开展基础设施投资的进度也被部分市场人士认为存在稍稍延期的可能，叠加提振工程机械产品需求存在滞后性，有被采访者认为，机械行业依然处在下行期。
这折射出工程机械行业的周期之痛，倒逼头部企业打开熨平周期的“战略工具箱”，向电动化、国际化或多元化寻求增量。如何打破周期魔咒，将拷问所有工程机械参与者的智慧。
详情可见：https://t.cn/A66O2qSn
记者 邢云 臧晓松 王小伟
编者按：今年开年以来，工程机械行业多项数据指标触底回升，龙头上市公司的股价却“跌跌不休”，这种背离究竟是行业虚假繁荣还是市场误判？
带着这样的问题，证券时报【行业e线】近期对三一重工、中联重科、徐工机械等行业龙头上市公司进行了实地调研，并与行业专家进行了深度交流，力求从行业数据、生产现场、专家观点、投资逻辑等方面，向读者呈现全面、真实、准确的信息，供读者参考。
工程机械行业各项数据向好，行业内上市公司的股价却走出了“塌方”之势。
东财Choice数据显示，去年至今，申万工程机械三级指数从高点1745.33点暴跌至最低911.66点，最大跌幅接近腰斩。具体到个股，跌幅更加惨烈。
实际上，工程机械行业多项数据今年已经探底回升，股价走势却依然与行业基本面背离而行。资金夺路而逃，是行业周期魔咒还是上市公司成长空间受限？带着这些疑问，证券时报·e公司记者近期实地调研了行业内三大龙头：三一重工、中联重科、徐工机械，一探究竟。
证券时报·e公司记者在采访中了解到，国家基建开工数据前两月节节高升，行业经营基本面平稳向上，海外市场正在形成有效支撑，中远期逻辑电动化趋势也出现兑现曙光。虽然3月份受新冠肺炎疫情的影响，但这并不影响业内对今年走势“偏乐观”的判断：疫情可能会阻滞进程，但全年“前低后高”趋势不变。
对于相关上市公司的股价走势，业内人士向证券时报·e公司记者表示，工程机械作为国家制造业“重器”，同时也是中国具备国际竞争力的行业之一，“暂时未获得与其地位相匹配的估值”。Choice数据显示，目前工程机械板块动态PE（市盈率）平均17倍左右，上述3家龙头企业动态PE均在9倍以下。
忙碌的“18号厂房”
三一重工位于长沙经开区的生产基地
3月17日，证券时报记者来到三一重工位于长沙经开区的18号厂房。该工厂被誉为“全球最聪明的厂房”，是三一重工数字化制造的范本。
三一重工18号厂房内部环境优美
因为新冠肺炎疫情防控，记者通过多道疫情防检程序才来到厂房门口，往里看去，就会发现这里的布局跟传统工厂迥异。
18号厂房是打通两个老厂房建设而成。长约1000米、宽约100米的厂房，各道工序南北向平行排列，除了部分装配工位，其余产线工人并不多。在工厂的柔性生产岛内，100多台机器人精准、有序地运行。
三一重工18号厂房内部的混凝土泵车装配线
三一重工董秘办主任崔景魁向证券时报记者介绍，在数字化加持下，这个工厂实现了从一块钢板进来到一台整车出去的全流程自动化生产，下线一辆泵车只要45分钟。
三一重工的18号厂房全自动化生产
厂房中间是46米长、26米高的智能大屏。崔景魁介绍，该大数据管理平台不仅可以查看三一全国各地生产车间的运营管理数据，还可以查看车间内每一台机器的作业状态，并且能对售出设备使用中的作业率、利用率、维修及时率等情况了如指掌。
三一重工生产车间内46米长的智慧大屏
三一重工正是基于海量汇聚的设备大数据发布了“挖掘机指数” ，每个月都要将数据上报国家相关部门，成为政府部门制定宏观政策的依据之一，被称为“中国经济晴雨表”。
记者在智能屏上看到，入网设备总数为78.5万台，当日实时在线设备数量24.99万台。“相较于去年年底，现在车间已经忙碌起来。3月产能相对1月份大幅提升。”上述业内人士表示，但现在肯定不是生产最高峰状态，去年最高月产达到将近800台。
日夜运转的高机工业园
3月21日，记者冒雨赶赴中联重科望城工业园，这里主要生产工程机械的一个细分品类高空作业机械（以下简称高机）。
位于长沙市的中联重科望科工业园
进入园区，记者发现职工正排着长队进行核酸检测。中联重科智能高空作业机械公司副总经理王建表示，虽然园区要求进行全员检测，但这里并不处于长沙新冠肺炎疫情的管控中心，“生产没有受到影响”。
记者跟随王建来到剪叉式高机车间，生产线上布满了焊接机器人、AGV（自动导引运输车），RGV（有轨制导车辆）、空中EMS输送线等设备，生产工序以自动智能为主。
中联生产车间内部用于产线物流配送的RGV有轨制导车辆
王建透露，因为高机是近年销售增速最快的工程机械品种，海内外市场同时爆发，导致目前产能严重不足，“我们正在通过人员招聘和技改投入增加产能”。
中联重科望城工业园生产线日夜运转
王建介绍，目前这个车间采用一班制，正在进行一些调整，4月份产能将在现有基础上增长70%。产销两旺之下，王建表示，今年的目标产值要比去年翻一番。
中联望城工业园的高机生产线
记者看到，工厂的东北角堆满已经打包好的剪叉式高机，王建低头看了看包装上标签说，这都是销往巴西的产品。目前，中联重科智能高机的海外订单已达4亿多元。
国内市场方面，王建说，华南、华东市场持续扩张，西北区域，尤其是新疆等地开年以来对高机需求大增，一季度订单量已经超过去年全年。
走到厂房门外，一辆辆等待产品装车的物流卡车，已经排到了园区门口。因为国内外市场需求大增，物流不得不日夜转运。王建说，这条生产线将很快迁往中联重科智慧产业城，同时新增两条产线，“这样，产能的问题就可解决了”。
基建拉动全年“前低后高”
工程机械下游主要是基建、房地产、矿山等，需求占比分别为45%、 20%、20%。从短期逻辑来看，工程机械受基建投资的影响最大。
三一重工董事长向文波预测，2022年也许将成为工程机械行业比较好的一年，“去年年底，中央经济工作会议明确提出适度超前开展基础设施投资，对工程机械行业来说将是非常重大的机遇。”
再加上今年GDP增长的目标是5.5%，受访企业人士普遍认为，全年“稳增长”的政策已经非常清晰。
那么，对企业而言，“适度超前的基建投资”启动进度如何，又将何时传导至工程机械行业？
“开年以来开工率每周节节高升，甚至好于去年”，三一重工董秘蔡盛林表示，目前挖掘机的开工率已经高于70%。
但是，由于最近新冠肺炎疫情反复，部分区域因为防疫政策趋严，导致开工率有所下降。多位企业人士向记者表示，如2020年一样，基建投资拉动起来的需求，疫情只能将其延后，而不会消失，这也是行业全年“前低后高”走势的底层逻辑。
“总的来说，目前基建开工数据与适度超前的政策相匹配”，蔡盛林说，行业热度正在升温，“一锅水已经在烧了”。
回看2020年行业曲线，彼时疫情在3月份得到控制后，工程机械设备补偿性需求释放，国家基建投资持续加码，全年行业增速达到30%，成为工程机械行业“大年”。
徐工机械人士向记者表示，重大项目投资清单公布之后，还要经历项目规划、资金筹措等阶段，“只有进入招投标环节才会购买工程机械，目前还看不出基建投资对销售有太大的拉动作用。”
考虑受疫情防控影响，蔡盛林认为，上述传导的时间需要大概1个月到1个季度之间，如果开工率继续上升的话，最快第二季度工程机械会逐步进入销售旺季。
“今年总体我们感觉行业景气度还行”，徐工机械上述人士介绍，今年公司销售可能会出现结构性变化：目前挖掘机、搅拌车、起重机械销售情况一般，但起重机械、压实机械、路面机械、消防机械的销售增长还不错，尤其值得一提的，就是高空作业平台业务每年都实现了翻番增长，“再加上出口情况大幅改善，我们认为今年销售增长可以预期。”
海外市场值得期待
海外市场是工程机械行业去年下半年以来的结构性亮点。数据显示，去年挖掘机出口销量6.84万台，同比增长97%。今年开年，相比内销，出口仍保持高增长态势。
“1~2月份的出口数据超预期。”蔡盛林说，更好的现象是，今年国际出口毛利率已经高于国内，“这说明出口工程机械竞争力大幅增加，并开始进军全球中高端市场。”
徐工机械今年出口业务表现同样优秀。在此之前，徐工机械出口的主要市场是“一带一路”国家，占比达到65%~70%左右。如今出口业务也出现了新变化，欧美市场销售增长成为新的看点。
去年10月19日，徐工机械公告，拟出资9900万美元设立徐工美国公司及其下属子公司。“美国是工程机械销售额最大的市场，也是徐工志在必得的市场。”
“欧美国家也在大力搞基建，”徐工机械人士强调说，目前公司围绕开拓美国市场做了很多工作，“现在我们也拿到了一些订单，未来两三年我们都觉得欧美是不错的市场。”
蔡盛林认为，近年工程机械行业国际化进程加速的原因有三点：一是国内市场格局已经相对稳固，海外的市场拓展空间较大，比如三一重工的挖掘机在海外市占率6%左右，还有很多的空间可以提升；二是，全球主要国家大多因为疫情推出了刺激政策，增加了海外市场需求；三是中国的工程机械具备良好成本优势，品牌也逐步得到全球市场认可，产品国际竞争力大幅提升。
“工程机械头部企业目前的主战略基本上都是向海外特别是欧美市场聚焦，所以海外行情的持续性可以期待。”蔡盛林表示，近年，三一重工欧美市场出口增速每年都高于100%。
根据目前三一重工海外营收增速，市场预计2022年公司国际业务占总营收比例将突破30%。
那么海外市场能成为工程机械行业发展的决定性因素吗？向文波认为，“工程机械企业可以通过国际化对冲国内市场周期性调整的影响。”
蔡盛林也表示，海外市场在这一轮经济周期里面起到了比较好的“托底效应”，也是公司未来计划深耕的区域，“但当行业周期往上走的时候，因为需求总量庞大，国内仍然会是我们最重要的市场。”
电动化带来增量逻辑
工程机械行业的周期性，还体现在产品更新换代跨度较长。工程机械产品更新周期一般在8~10年，2016年~2021年行业高速增长，是因为除基建、房产的增量逻辑外还叠加了产品更换的存量逻辑。但在换代高峰过去后的5~10年，工程机械企业该怎么去应对换机低谷期，兑现行业的长期发展逻辑？
答案是电动化。三一重工人士甚至认为，电动化趋势已在眼前，不能仅视为长期逻辑。“电动化战略是我们今年的重要部署”，蔡盛林介绍，预计2022年电动化机械产品比例将占到公司整体销售的5%左右。
从电动化率较高的工程车辆产品来看。根据市场预测，2025年工程车辆电动化渗透率将达到25%，以整个行业保有量来测算，2022年~2025年板块累计总规模将达2500亿元~3000亿元之间。另外，值得关注的是，挖掘机产品电动化也在加快进程。
“大家已经普遍认识并接受电动机械产品”，徐工机械人士向记者表示，现在有些区域、工厂开始集中采购新能源机械，“他们有替换的需求，我们也有更新的动力。从中长期来看，这是个很明显的趋势。”
三一重工人士认为，电动化还不仅仅是换代的存量逻辑，同样会带来增量市场。一方面电动化产品价格更高，以混凝土搅拌车为例，电动产品毛利率高出传统产品10%以上，价值提升将带动行业体量的扩张；另一方面，随着电动化、数字化的行业渗透，工程机械产品将更加多元化、智能化，适用人群增加，并应用于更多场景。
如近两年增速最快的高空作业机械，因为电动化与智能化趋势，而能运用于更多除基建与房产外的领域，比如装饰、广告等，从而导致需求大增，市场容量快速增长。
对于工程机械行业的周期性，蔡盛林认为，跟上一轮周期相比，行业本次不会产生“深V”走势。因为现在行业需求多元化，从比较依赖房地产开始转向基建、市政建设、环保、矿山、农田、水利等多领域，应用场景大幅增加，“加上海外市场托底，周期走势应该是平滑的圆弧底”。
一位匿名企业人士向记者表示，从短、中、长三方面逻辑来看，工程机械行业基本面并未出现“塌方式”危机，企业正在通过多种方式找到新的增长空间，平滑周期曲线，“二级市场工程机械行业目前走势更多是情绪化的博弈，并未真正反映行业价值。”他认为，投资工程机械行业的正确方法是：在充分了解行业、企业后，做一个长期主义者。
配稿：AB面“互搏”工程机械如何打破周期魔咒？
记者采访多位业内人士和专家发现，工程机械行业正面临AB面互搏的局面：一方面，销量下滑和作业量上升并存，但行业需求边际改善预期整体升温；另一方面，适度超前开展基础设施投资的进度也被部分市场人士认为存在稍稍延期的可能，叠加提振工程机械产品需求存在滞后性，有被采访者认为，机械行业依然处在下行期。
这折射出工程机械行业的周期之痛，倒逼头部企业打开熨平周期的“战略工具箱”，向电动化、国际化或多元化寻求增量。如何打破周期魔咒，将拷问所有工程机械参与者的智慧。
详情可见：https://t.cn/A66O2qSn
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