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《固收|央行降息给出什么信号?——货币政策专题》

降息超预期,时点值得关注。去年稳增长以来,一共两次降息:一次是12月中央经济工作会议后的1月;一次是7月政治局会议后的8月。时点上有何共性?去年末中央经济会议定调稳增长,政策靠前发力、主动作为,政策利率下调10bp。7月政治局会议召开,要求力争实现最好结果、稳定房地产市场,在此背景下政策利率再度下调10BP,降息是当前经济困难的结果,但无疑也是政策要有所行动的信号。一度市场已经接受政策调低目标算政治账,但似乎政策考量并不是这么简单。所以如何看待降息后的市场走势,可能还是要看货币政策以外会有哪些进一步超预期的举动。这里面包括增量财政政策、地产政策和改善市场主体预期与行为的其他有关政策。现阶段市场继续维持多头思维,中期内还是短多中空的视角,长端区间因为降息而下移,前期在2.65-2.85%的区间,后续预计可能在2.55-2.85%。对于流动性,仍然要维持高于合理充裕水平,7天OMO调降的情况下,我们预计资金利率在1%~1.5%的区间内。

风险提示:货币政策收紧,财政增量不及预期,疫情超预期反复

完整观点及风险提示请见链接https://t.cn/A6SbDqLS


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