【淘金“坠落天使”——紫光债违约后的财富故事】汝之蜜糖，彼之砒霜。谁曾想，违约的紫光债能让抄底的投资者一年内获得数倍收益！2021年12月29日，紫光集团重整计划获表决通过。按照清偿计划，债券持有人将获得95%至100%的清偿率。
去年初，违约后的紫光债价格跌至20元附近。某机构资深投资经理秦月（化名）透露，她和她的团队就在此位置买了上千万元的紫光债，并一直持有。按照清偿计划，她们可以在较短的时间内获得数倍收益！
紫光债的财富故事，只是高收益债市场的一个缩影。历经数年发展，高收益债投资在2021年渐成气候。越来越多的投资者开始转向这个被称为“坠落天使”的投资领域淘金。
高收益，往往意味着高风险。这些或有瑕疵、或已违约的债券，何以吸引投资者沙里淘金；这些“火中取栗”的投资者又如何在高风险的领域中生存？
“坠落天使”变“天使”？
一家从事高收益债券投资的私募基金信评主管徐加胜表示：“紫光债是去年违约债市场最大的投资机会。”如果按年初的成交价，抄底机构用不到2年的时间，最终可以赚至5倍以上的收益。
成立于1993年的紫光集团是知名的企业集团，旗下拥有诸多明星企业。2020年，由于多重原因，紫光集团现金流断裂。2020年11月中旬，“17紫光集团PPN005”未能与投资人达成展期协议，成为紫光集团首只违约的债券。随后，紫光集团发行的其他债券一并停牌。
由此，这个明星企业成为市场人士口中的“坠落天使”。“坠落天使”，是指那些原来属于“投资级”以上的债券发行人，但由于公司经营状况恶化或某些特殊事件的发生，导致信用资质下降至较低的“投机级”。
紫光集团的违约轰动了市场，也很快吸引到了高收益债投资者的目光。
有着多年债务违约处置经验的秦月和她的团队，对紫光集团进行了详细的资产评估和模拟清算重整。在经过评估之后，她们通过场外交易的方式，在2021年初，以20元左右的价格大手笔买入了紫光集团的债券。
“我们当时预估，紫光集团债权回收率会在40%以上。即使考虑到时间价值，30元买入也不会亏，最差的结果就是不赚钱。”徐加胜说，他们团队的平均买入成本在30元左右。
2021年12月29日，紫光集团合并重整债权人第二次会议通过了合并重整方案。按照重整清偿方案，债权人有望获得95%至100%的清偿率。
这意味着，如果在2021年初以20元左右价格买入紫光债，并一直持有至清偿。投资者将获得95元至100元的清偿。
紫光债的财富效应，只是高收益债市场中的一个缩影。每一次信用债市场出现剧烈波动，都会让不少高收益债投资者斩获颇丰。
守朴资产总经理翟建业则捕捉到了另一次机会。他扎根债券市场十几年，运营的私募基金专门从事境内信用债投资。2020年10月末，受永煤违约事件冲击，山东魏桥债券价格大幅下挫，最低成交价跌至68元。翟建业在2020年11月以70元的价格买入山东魏桥债券19魏桥01。2021年3月，19魏桥01的价格涨回至100元附近。
当前，债券市场并未有明确的高收益债界限，但市场的共识是，收益率8%以上即为高收益债。按照此标准，Wind数据显示，截至2021年12月31日，中债估值超过8%的信用债存量为14063.19亿元。
然而，专门从事高收益债券投资资金，相较于巨大的市场供给规模，存在明显的供需失衡。翟建业认为，国内主动投资高收益债的资金规模应该在1000亿以上，但投资15%以上超高收益债券的资金可能只有两三百亿元。“银行、保险等机构基本上都不会从事该类市场的投资，主要是一些中小型券商资管和私募基金在参与高收益债市场。”翟建业说。
“沙里淘金”是门技术活
“高收益债投资就是用投行的思维链接固定收益投资”。秦月如此总结投资紫光债的经验。
回过头来看这笔交易，她觉得这是一个典型的价值投资案例。紫光集团旗下拥有大量优质资产，这是高收益债投资者们的基本判断。
抄底买入已经违约的债券，并持有到最后，在高收益债市场属于“秃鹫”行为。这类投资行为并不是高收益债投资者普遍采取的策略。
多位投资人士表示，不同类型的金融机构对风险的承受能力存在很大差异，这也会使得市场上产生许多折价买入好资产的机会。2020年初的信用债风波中，山西煤炭债就遭遇恐慌性卖出。
翟建业说，国内主流金融机构面对潜在风险往往采取“一刀切”的态度。许多债券即使有很大的兑付可能，它们也会出于声誉风险考虑折价卖出。投资的机会，也就由此产生。
实际上，各家机构高收益债投资策略各有千秋。常见的高收益债策略包括事件驱动、价值投资、刚兑信仰、不对称信息、博回收率、其他策略（多空、波段）等。
在徐加胜看来，每个策略各有优劣。毕竟高收益债策略的首要目标是追求不违约，只有消息面、基本面、价格等各方面反馈较为一致，最终才能做出投资结论。
民生证券资管事业部固定收益总部总经理杨静涛说，做高收益债投资，从根本上要做信用的深度挖掘，要看行业的景气度、企业基本面情况，要研究其到底是否可以还本付息。
“供需失衡会持续相当长时间。这是境内高收益债可以持续提供较高收益的核心因素。”翟建业说。
“常在河边走，哪有不湿鞋”
高收益的背后往往暗藏着高风险。
即使是投资紫光债这样的明星品种，也只有少数的投资者能笑到最后。
2020年2月，北大方正债券的违约打击了同为校企的紫光集团。从紫光集团的债券18紫光04交易价格看，该债券于2020年2月份开始出现折价成交，接下来几个月在50元至60元左右有相当多笔的成交。
对于这些在50元至60元“抄底”的投资者而言，坚持到最后的压力非常大。因为，2020年10月末，受永煤债违约冲击，信用债市场出现了剧烈波动。如果这些投资者在此期间卖出18紫光04就会有直接的损失。
记者了解到，有的私募基金在18紫光04价格下行到60元时开始买入，后续在50元、40元甚至30元等价位上不断补仓，但最终在25元的价格附近割肉离场。
左侧投资无法坚持到最后只是一方面。对于这些淘金者们来说，投资标的的违约才是真正让他们难受的。
“常在河边走，哪有不湿鞋”。翟建业和杨静涛都坦陈，投资高收益债券的过程中，“踩雷”的情况几乎是必然会发生的。
既然踩雷是大概率事件，那如何规避风险？“分散，分散，还是分散！”杨静涛说，他的投资组合中，高收益债的投资比重不会超过20%，单只高收益债券的投资比重不会超过2%。
翟建业则介绍，他的投资组合亦是非常分散，每个基金持仓债券往往在30只至50只，单只债券比重最高控制在10%以内。并且面对风险事件，要能果断下决心。因而，他即使偶有踩雷，但其产品收益率回撤幅度并不大。
在民生资管的信评主管张磐看来，规避好风险，还有一个重要因素就是要“管住手”。张磐认为，“高收益债投资瞄准的是贝塔收益，特别强调择时。当市场上没有好的资产之时，最好的行为就是不配置任何高收益资产。”
因为，高收益债投资与普通债券投资不同的是，普通债券投资获取的是债券的票息收入，而高收益债投资赚取的是债券本身的资本利得，“也就是债券价格回归到100元的区间收益。”
据了解，一些机构在去年一季度煤炭债中获得不菲的收益，但最后又在去年8月份的知名地产企业违约风险事件中，将此前的收益吐了回去。“虽然他们知道不能在此时投资，但是负债端方面逼着他们‘管不住手’。”张磐说。
高收益债投资不仅是对投资模型、技术、能力的考验，更是对人性的考验。
去年初，违约后的紫光债价格跌至20元附近。某机构资深投资经理秦月（化名）透露，她和她的团队就在此位置买了上千万元的紫光债，并一直持有。按照清偿计划，她们可以在较短的时间内获得数倍收益！
紫光债的财富故事，只是高收益债市场的一个缩影。历经数年发展，高收益债投资在2021年渐成气候。越来越多的投资者开始转向这个被称为“坠落天使”的投资领域淘金。
高收益，往往意味着高风险。这些或有瑕疵、或已违约的债券，何以吸引投资者沙里淘金；这些“火中取栗”的投资者又如何在高风险的领域中生存？
“坠落天使”变“天使”？
一家从事高收益债券投资的私募基金信评主管徐加胜表示：“紫光债是去年违约债市场最大的投资机会。”如果按年初的成交价，抄底机构用不到2年的时间，最终可以赚至5倍以上的收益。
成立于1993年的紫光集团是知名的企业集团，旗下拥有诸多明星企业。2020年，由于多重原因，紫光集团现金流断裂。2020年11月中旬，“17紫光集团PPN005”未能与投资人达成展期协议，成为紫光集团首只违约的债券。随后，紫光集团发行的其他债券一并停牌。
由此，这个明星企业成为市场人士口中的“坠落天使”。“坠落天使”，是指那些原来属于“投资级”以上的债券发行人，但由于公司经营状况恶化或某些特殊事件的发生，导致信用资质下降至较低的“投机级”。
紫光集团的违约轰动了市场，也很快吸引到了高收益债投资者的目光。
有着多年债务违约处置经验的秦月和她的团队，对紫光集团进行了详细的资产评估和模拟清算重整。在经过评估之后，她们通过场外交易的方式，在2021年初，以20元左右的价格大手笔买入了紫光集团的债券。
“我们当时预估，紫光集团债权回收率会在40%以上。即使考虑到时间价值，30元买入也不会亏，最差的结果就是不赚钱。”徐加胜说，他们团队的平均买入成本在30元左右。
2021年12月29日，紫光集团合并重整债权人第二次会议通过了合并重整方案。按照重整清偿方案，债权人有望获得95%至100%的清偿率。
这意味着，如果在2021年初以20元左右价格买入紫光债，并一直持有至清偿。投资者将获得95元至100元的清偿。
紫光债的财富效应，只是高收益债市场中的一个缩影。每一次信用债市场出现剧烈波动，都会让不少高收益债投资者斩获颇丰。
守朴资产总经理翟建业则捕捉到了另一次机会。他扎根债券市场十几年，运营的私募基金专门从事境内信用债投资。2020年10月末，受永煤违约事件冲击，山东魏桥债券价格大幅下挫，最低成交价跌至68元。翟建业在2020年11月以70元的价格买入山东魏桥债券19魏桥01。2021年3月，19魏桥01的价格涨回至100元附近。
当前，债券市场并未有明确的高收益债界限，但市场的共识是，收益率8%以上即为高收益债。按照此标准，Wind数据显示，截至2021年12月31日，中债估值超过8%的信用债存量为14063.19亿元。
然而，专门从事高收益债券投资资金，相较于巨大的市场供给规模，存在明显的供需失衡。翟建业认为，国内主动投资高收益债的资金规模应该在1000亿以上，但投资15%以上超高收益债券的资金可能只有两三百亿元。“银行、保险等机构基本上都不会从事该类市场的投资，主要是一些中小型券商资管和私募基金在参与高收益债市场。”翟建业说。
“沙里淘金”是门技术活
“高收益债投资就是用投行的思维链接固定收益投资”。秦月如此总结投资紫光债的经验。
回过头来看这笔交易，她觉得这是一个典型的价值投资案例。紫光集团旗下拥有大量优质资产，这是高收益债投资者们的基本判断。
抄底买入已经违约的债券，并持有到最后，在高收益债市场属于“秃鹫”行为。这类投资行为并不是高收益债投资者普遍采取的策略。
多位投资人士表示，不同类型的金融机构对风险的承受能力存在很大差异，这也会使得市场上产生许多折价买入好资产的机会。2020年初的信用债风波中，山西煤炭债就遭遇恐慌性卖出。
翟建业说，国内主流金融机构面对潜在风险往往采取“一刀切”的态度。许多债券即使有很大的兑付可能，它们也会出于声誉风险考虑折价卖出。投资的机会，也就由此产生。
实际上，各家机构高收益债投资策略各有千秋。常见的高收益债策略包括事件驱动、价值投资、刚兑信仰、不对称信息、博回收率、其他策略（多空、波段）等。
在徐加胜看来，每个策略各有优劣。毕竟高收益债策略的首要目标是追求不违约，只有消息面、基本面、价格等各方面反馈较为一致，最终才能做出投资结论。
民生证券资管事业部固定收益总部总经理杨静涛说，做高收益债投资，从根本上要做信用的深度挖掘，要看行业的景气度、企业基本面情况，要研究其到底是否可以还本付息。
“供需失衡会持续相当长时间。这是境内高收益债可以持续提供较高收益的核心因素。”翟建业说。
“常在河边走，哪有不湿鞋”
高收益的背后往往暗藏着高风险。
即使是投资紫光债这样的明星品种，也只有少数的投资者能笑到最后。
2020年2月，北大方正债券的违约打击了同为校企的紫光集团。从紫光集团的债券18紫光04交易价格看，该债券于2020年2月份开始出现折价成交，接下来几个月在50元至60元左右有相当多笔的成交。
对于这些在50元至60元“抄底”的投资者而言，坚持到最后的压力非常大。因为，2020年10月末，受永煤债违约冲击，信用债市场出现了剧烈波动。如果这些投资者在此期间卖出18紫光04就会有直接的损失。
记者了解到，有的私募基金在18紫光04价格下行到60元时开始买入，后续在50元、40元甚至30元等价位上不断补仓，但最终在25元的价格附近割肉离场。
左侧投资无法坚持到最后只是一方面。对于这些淘金者们来说，投资标的的违约才是真正让他们难受的。
“常在河边走，哪有不湿鞋”。翟建业和杨静涛都坦陈，投资高收益债券的过程中，“踩雷”的情况几乎是必然会发生的。
既然踩雷是大概率事件，那如何规避风险？“分散，分散，还是分散！”杨静涛说，他的投资组合中，高收益债的投资比重不会超过20%，单只高收益债券的投资比重不会超过2%。
翟建业则介绍，他的投资组合亦是非常分散，每个基金持仓债券往往在30只至50只，单只债券比重最高控制在10%以内。并且面对风险事件，要能果断下决心。因而，他即使偶有踩雷，但其产品收益率回撤幅度并不大。
在民生资管的信评主管张磐看来，规避好风险，还有一个重要因素就是要“管住手”。张磐认为，“高收益债投资瞄准的是贝塔收益，特别强调择时。当市场上没有好的资产之时，最好的行为就是不配置任何高收益资产。”
因为，高收益债投资与普通债券投资不同的是，普通债券投资获取的是债券的票息收入，而高收益债投资赚取的是债券本身的资本利得，“也就是债券价格回归到100元的区间收益。”
据了解，一些机构在去年一季度煤炭债中获得不菲的收益，但最后又在去年8月份的知名地产企业违约风险事件中，将此前的收益吐了回去。“虽然他们知道不能在此时投资，但是负债端方面逼着他们‘管不住手’。”张磐说。
高收益债投资不仅是对投资模型、技术、能力的考验，更是对人性的考验。
（周三）晚间A股上市公司重大实现资讯公告汇总
【上市公司事项公告】
1、宝通科技：全资子公司海南元宇宙增资AR/VR公司哈视奇。
2、天融信：EDR中标贵州省某农商行信创终端安全项目。
3、金卡智能：燃气报警器正式通过华为鸿蒙认证。
4、蓝色光标：成为元宇宙产业委员会首批成员。
5、深天马Ａ：公司产品早有应用在电子纸领域并持续供应。
6、晨光新材：近期原材料硅粉的价格有所下降。
7、润邦股份：子公司润邦海洋收获多项订单。
8、张小泉：根据原材料及用工成本的上升情况对产品进行小幅提价。
9、华友钴业：与LG化学合作在推进中 将在韩国建正极材料工厂。
10、景顺长城：2022年锂电供应短板仍将存在 投资者重点关注新技术方向。
11、长春高新：控股子公司重组人参加生长激素注射液新适应症补充申请获得批准。
12、巴安水务：化水事业部中标沙特Tanajib热电厂水处理EP包。
13、金域医学：正在积极配合对郑州金域事件进行调查。
14、华建集团：现代院中标临港新片区滴水湖核心区住宅项目。
15、精工钢构：公司参投的建信汉康基金所投的尚科生物项目中有NMN概念。
【重要资讯公告】
1、三大券商率先披露业绩预增，机构看好证券行业的成长性。
2、电动重卡蓄势待发 商业模式尚待验证。
3、政策托底，单价企稳，快递行业迎来高质量发展转折期。
4、统计局：保供稳价政策落实力度不断加大，煤炭价格继续回落。
5、恒信东方与软通动力、华为等多家公司就推动无锡元宇宙技术和产业发展等达成共识。
6、助力冬奥，会通材料应用于中国首台自主研发雪蜡车。
7、海外第三大中国股票基金大举减持茅台。
8、工信部：2021年我国汽车产销同比分别增长3.4%和3.8%。
9、2021年我国动力电池累计销量达186.0GWh，同比累计增长182.3%。
10、中汽协：我国汽车出口表现出色，年度出口首次超过200万辆。
11、硅料价格本周企稳回升。
【斌哥看点】
1、据不完全统计，有超过20台发布/量产的车型确定搭载激光雷达，车载激光雷达市场已处于爆发前期。根据Frost&Sullivan预测，全球ADAS领域激光雷达市场规模将由2019年的1.2亿美元增至2025年的46.1亿美元，复合增长率83.7%；全球无人驾驶领域激光雷达市场规模将由2019年的1.0亿美元增至2025年的35亿美元，复合增长率80.9%；国内ADAS和无人驾驶激光雷达合计市场规模在2025年有望超过20亿美元。
2、荣耀折叠屏旗舰新机MagicV发布会于1月10日召开，搭载京东方7.9英寸柔性AMOLED内屏和6.45英寸AMOLED微曲面外屏。近年来，三星GalaxyZ、华为MateX等搭载折叠屏的现象级产品一经问世便受到消费者追捧。DSCC预计折叠屏手机出货量2021年全年达到750万台，比2020年增长241%，2022年出货量将继续增长132%，达到1750万台。我们认为随着折叠机趋势的兴起，手机移动办公和娱乐的场景将会得到极大的延伸和拓展，智能手机正在迈入新时代，面板及材料相关产业链有望迎来价值重估。
3、在政策不确定性降低及经济趋稳的趋势下，消费预期有望转强，而汽车作为重要可选消费环节（2020年1-11月汽车类消费品零售总额占比9.8%）有望下半年显著改善。本土零部件企业市占率提升驱动力源于全球汽车降本（尤其是中国市场）压力以及新势力供应体系变化使得汽车产业族群向中国转移，凭借自身的成本和快速响应能力持续加速承接来自合资、外资、新势力的新订单；此外，汽车行业消费和科技属性增加，中长期行业成长空间主要来自于增量配置的军备竞赛、电动化差异性部件、智能化纯增量部件带来的单车配套价值量提升。
4、年初以来，海外美股和A股都出现了一定调整，市场情绪低迷，结构性主线也从高增长转向低估值，随着更多稳增长政策出台和见效，投资者风险偏好或逐步回升，考虑到节前效应，春节前后或成为市场重要阶段性低点，投资上建议保持成长和价值的均衡配置。操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，“稳增长”将成为驱动市场运行的主要逻辑，关注建筑建材等传统基建，以及风电光伏等新型基建，建议结合业绩性价比，适当布局食品饮料、医药、家电、汽车等消费板块。
5、去年以来地产集中违约造成美元债市场动荡，部分投资者认为中资美元债市场将不复存在，我们认为这类观点过于悲观且不契合实际。现阶段存量美元债市场结构稳定，AT1和城投仍是支柱，而央企、国企属性以及优质民营地产企业也在政策呵护下稳定修复。我们判断地产风险所引发的舆情已逐渐钝化，对市场的二次冲击可控。对于投资而言，接下来可关注美联储从QE退出到加息的节奏对市场估值影响以及一季度集中到期下的再融资溢价。
【上市公司事项公告】
1、宝通科技：全资子公司海南元宇宙增资AR/VR公司哈视奇。
2、天融信：EDR中标贵州省某农商行信创终端安全项目。
3、金卡智能：燃气报警器正式通过华为鸿蒙认证。
4、蓝色光标：成为元宇宙产业委员会首批成员。
5、深天马Ａ：公司产品早有应用在电子纸领域并持续供应。
6、晨光新材：近期原材料硅粉的价格有所下降。
7、润邦股份：子公司润邦海洋收获多项订单。
8、张小泉：根据原材料及用工成本的上升情况对产品进行小幅提价。
9、华友钴业：与LG化学合作在推进中 将在韩国建正极材料工厂。
10、景顺长城：2022年锂电供应短板仍将存在 投资者重点关注新技术方向。
11、长春高新：控股子公司重组人参加生长激素注射液新适应症补充申请获得批准。
12、巴安水务：化水事业部中标沙特Tanajib热电厂水处理EP包。
13、金域医学：正在积极配合对郑州金域事件进行调查。
14、华建集团：现代院中标临港新片区滴水湖核心区住宅项目。
15、精工钢构：公司参投的建信汉康基金所投的尚科生物项目中有NMN概念。
【重要资讯公告】
1、三大券商率先披露业绩预增，机构看好证券行业的成长性。
2、电动重卡蓄势待发 商业模式尚待验证。
3、政策托底，单价企稳，快递行业迎来高质量发展转折期。
4、统计局：保供稳价政策落实力度不断加大，煤炭价格继续回落。
5、恒信东方与软通动力、华为等多家公司就推动无锡元宇宙技术和产业发展等达成共识。
6、助力冬奥，会通材料应用于中国首台自主研发雪蜡车。
7、海外第三大中国股票基金大举减持茅台。
8、工信部：2021年我国汽车产销同比分别增长3.4%和3.8%。
9、2021年我国动力电池累计销量达186.0GWh，同比累计增长182.3%。
10、中汽协：我国汽车出口表现出色，年度出口首次超过200万辆。
11、硅料价格本周企稳回升。
【斌哥看点】
1、据不完全统计，有超过20台发布/量产的车型确定搭载激光雷达，车载激光雷达市场已处于爆发前期。根据Frost&Sullivan预测，全球ADAS领域激光雷达市场规模将由2019年的1.2亿美元增至2025年的46.1亿美元，复合增长率83.7%；全球无人驾驶领域激光雷达市场规模将由2019年的1.0亿美元增至2025年的35亿美元，复合增长率80.9%；国内ADAS和无人驾驶激光雷达合计市场规模在2025年有望超过20亿美元。
2、荣耀折叠屏旗舰新机MagicV发布会于1月10日召开，搭载京东方7.9英寸柔性AMOLED内屏和6.45英寸AMOLED微曲面外屏。近年来，三星GalaxyZ、华为MateX等搭载折叠屏的现象级产品一经问世便受到消费者追捧。DSCC预计折叠屏手机出货量2021年全年达到750万台，比2020年增长241%，2022年出货量将继续增长132%，达到1750万台。我们认为随着折叠机趋势的兴起，手机移动办公和娱乐的场景将会得到极大的延伸和拓展，智能手机正在迈入新时代，面板及材料相关产业链有望迎来价值重估。
3、在政策不确定性降低及经济趋稳的趋势下，消费预期有望转强，而汽车作为重要可选消费环节（2020年1-11月汽车类消费品零售总额占比9.8%）有望下半年显著改善。本土零部件企业市占率提升驱动力源于全球汽车降本（尤其是中国市场）压力以及新势力供应体系变化使得汽车产业族群向中国转移，凭借自身的成本和快速响应能力持续加速承接来自合资、外资、新势力的新订单；此外，汽车行业消费和科技属性增加，中长期行业成长空间主要来自于增量配置的军备竞赛、电动化差异性部件、智能化纯增量部件带来的单车配套价值量提升。
4、年初以来，海外美股和A股都出现了一定调整，市场情绪低迷，结构性主线也从高增长转向低估值，随着更多稳增长政策出台和见效，投资者风险偏好或逐步回升，考虑到节前效应，春节前后或成为市场重要阶段性低点，投资上建议保持成长和价值的均衡配置。操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，“稳增长”将成为驱动市场运行的主要逻辑，关注建筑建材等传统基建，以及风电光伏等新型基建，建议结合业绩性价比，适当布局食品饮料、医药、家电、汽车等消费板块。
5、去年以来地产集中违约造成美元债市场动荡，部分投资者认为中资美元债市场将不复存在，我们认为这类观点过于悲观且不契合实际。现阶段存量美元债市场结构稳定，AT1和城投仍是支柱，而央企、国企属性以及优质民营地产企业也在政策呵护下稳定修复。我们判断地产风险所引发的舆情已逐渐钝化，对市场的二次冲击可控。对于投资而言，接下来可关注美联储从QE退出到加息的节奏对市场估值影响以及一季度集中到期下的再融资溢价。
#再见2021# 2021年特别的一年，感恩遇见。8月因为啊肥的出现让我的生活又多了一道光彩，还记得刚刚接他回家的时候，那么小一只，那么胆小，回到来在沙发底躲了两天，不吃不喝，直到第三天才可以慢慢和我互动，不知不觉从一只小猫变成大猫，从1斤长到了8斤[哈哈]。唯一对不起的是在11月我把小可乐带回家，在没有和你商量的情况，你一时也无法接受，还好现在的你们相处的不错。你们2个的出现，真的治愈了我太多太多，虽然每天早上我都要准时起床做你们的铲屎官，我也感觉很幸福。希望2022年我们都健健康康，平平安安！爱你们的妈妈[挤眼][挤眼][挤眼][挤眼]
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