时间过的真快，一眨眼就到了四月份，感慨万千，而现在我又要踏上新的征程，从这之前我从网上，朋友那里听说北京的各种事迹，心里有点忐忑，虽说我之前去过上海，但那也是六年前的事了，跟今天的物价相比上涨不少，尤其在租房这一块，真的是让我发愁，就仿佛我是一条金鱼从小溪游近了大海，茫茫大海之中毫无定所，都说大城市工资高，可在大城市的人都知道每一分过的都很辛苦。希望我们都能乘风破浪，归来仍是少年
#世说新羽#
十载守望，顾盼生辉。
十载陪伴，热烈告白。
诞生于2011年的“贺岁杯”羽毛球电视邀请赛，今天，正式更名为“春禧杯”羽毛球电视邀请赛，感谢所有关注和关心“贺岁杯”的球迷，一路不离不弃的守候。未来的时光，我们将继续陪伴大家跨越严冬，拥抱春日。
春风化羽，鸿禧锡祚
我们用“春禧”开启新的一年，是云开月明的坚韧，是乘风破浪的勇气，是热血青春的放歌，也是国泰民安的祈愿
燃魂不灭，逐梦不歇
新的比赛，我们将继续沿用经典赛制，八大战队捉对厮杀，“王牌挑战”燃爆全场。
3月27日-28日，新的约定绽放新的挑战！
慈溪市体育馆，新的战场等待新的王者！
中国慈溪 2021“春禧杯“羽毛球电视邀请赛比赛章程
一、主办单位：慈溪市人民政府
二、比赛时间：3月27日-28日
三、比赛地点：慈溪市体育馆
四、赛事指定服装：广州市速迈服饰有限公司
五、赛事指定用球：广州登勤体育用品有限公司（英国亚狮龙/RSL中国总代理）
六、赛事指定地胶：保定市朝之悦体育设施有限公司
七、比赛办法：
1、本次比赛为团体赛，每场包含五个项目，分别为：第一男双、男单、女双、混双、第二男双。
2、小组赛出场顺序依次为：第一男双、男单、女双、混双、第二男双；淘汰赛出场顺序为：第一男双、混双、男单、第二男双，女双。
3、每队允许报12名运动员（含领队），在同一场团体赛中，每队必须报9名运动员参赛、不得兼项。
4、每场比赛开始前15分钟，领队向裁判长提交运动员出场名单，名单一经上交，不得更改参赛运动员或参赛项目；在规定时间未能提交出场名单的代表队视为弃权。
5、每场比赛为5盘3胜，每盘比赛为3局2胜，每局比赛为11分，当双方比分至10平后，领先2分的一方胜该局，每局比赛15分封顶。淘汰赛阶段一方获得3盘胜利即结束。
6、间歇与交换场区：
（1）每局比赛不设置有间歇。
（2）每局之间允许有不超过120秒的间歇。
（3）以下情况双方需交换场区：
①第一局结束；
②第二局结束（如有第三局）；
③在第三局比赛中，一方先得6分时。
7、特殊规则：每一大场团体赛，每队均有3次挑战权利，包含一次王牌挑战（3分）、两次普通挑战（2分）。
挑战权利释义：使用挑战权利后，若挑战方在这一个球上获胜，可以直接获得3分或2分，若失败，则对方获1分。挑战权利可以选择在任意一局，任意时刻使用。每方只能在每个单项比赛中最多使用两次挑战机会，在每一小局比赛中最多使用一次机会。
8、每队可以报名最多4名专业球员，鼓励各队征集现役或退役世界冠军、羽球大咖等，专业球员年龄不限，参赛项目不限，每一大场团体赛中，一方上场的专业球员不能超过3名。其余所有参赛队员不得为注册球员（包括国家队、省队，若参赛队选择港澳台地区运动员或外籍运动员，则视该运动员为专业运动员），球员名单经过公示期后，比赛期间不接受任何运动员资格问题的举报。
9、参加第二男双的选手年龄要求为：两名男队员年龄相加需在80岁以上。
10、名次与奖励：
团体（颁发奖杯、奖牌和证书）：
冠军：30000元（税前）；
亚军：20000元（税前）；
季军：10000元（税前）。
单项（颁发证书及奖品）：最佳男单、最佳第一男双、最佳混双、最佳第二男双、最佳女双、最有价值运动员（MVP）。
11、奖金领取办法：颁奖仪式结束后，获奖队伍由领队持身份证和奖金板到组委会领取奖金。
八、比赛赛程：
（1）第一阶段：人气特权争夺，先锋乒羽频道官方微信发起人气投票，8个俱乐部全部参与，最终投票第一的俱乐部成为“最具人气战队”，并获得“人气特权”，可以在分组抽签时，选择2个最不愿意碰到的俱乐部，与本俱乐部不在同一小组；
（2）第二阶段：小组赛，8个俱乐部分为2个小组进行单循环赛，循环赛排名各组前2位的队伍晋级。每场比赛都需打满5盘，一方胜计2 分，负计1 分，弃权计0 分，双方同时弃权均计0 分。小组成绩按积分排名，如出现相同积分则按以下确定排名：依次比较双方胜负关系、小组赛阶段所有比赛的净胜场、净胜盘、净胜局和净胜分，如仍相同，由双方在第一阶段人气投票票数决定排名先后。
（3）第三阶段：半决赛、决赛，半决赛采取交叉淘汰赛，即A组第1 对阵 B组第2；B组第1 对阵 A组第2，胜者进入冠亚军决赛，败者进入三四名决赛。决赛胜者获得冠军，败者获得亚军，三四名决赛胜者获得季军 ，每场比赛一方获得3盘比赛胜利即结束。
九、如遇不可抗力因素，例如疫情因素，组委会可根据实际情况合理调整本规程，本次赛事最终解释权归赛事组委会。
十载守望，顾盼生辉。
十载陪伴，热烈告白。
诞生于2011年的“贺岁杯”羽毛球电视邀请赛，今天，正式更名为“春禧杯”羽毛球电视邀请赛，感谢所有关注和关心“贺岁杯”的球迷，一路不离不弃的守候。未来的时光，我们将继续陪伴大家跨越严冬，拥抱春日。
春风化羽，鸿禧锡祚
我们用“春禧”开启新的一年，是云开月明的坚韧，是乘风破浪的勇气，是热血青春的放歌，也是国泰民安的祈愿
燃魂不灭，逐梦不歇
新的比赛，我们将继续沿用经典赛制，八大战队捉对厮杀，“王牌挑战”燃爆全场。
3月27日-28日，新的约定绽放新的挑战！
慈溪市体育馆，新的战场等待新的王者！
中国慈溪 2021“春禧杯“羽毛球电视邀请赛比赛章程
一、主办单位：慈溪市人民政府
二、比赛时间：3月27日-28日
三、比赛地点：慈溪市体育馆
四、赛事指定服装：广州市速迈服饰有限公司
五、赛事指定用球：广州登勤体育用品有限公司（英国亚狮龙/RSL中国总代理）
六、赛事指定地胶：保定市朝之悦体育设施有限公司
七、比赛办法：
1、本次比赛为团体赛，每场包含五个项目，分别为：第一男双、男单、女双、混双、第二男双。
2、小组赛出场顺序依次为：第一男双、男单、女双、混双、第二男双；淘汰赛出场顺序为：第一男双、混双、男单、第二男双，女双。
3、每队允许报12名运动员（含领队），在同一场团体赛中，每队必须报9名运动员参赛、不得兼项。
4、每场比赛开始前15分钟，领队向裁判长提交运动员出场名单，名单一经上交，不得更改参赛运动员或参赛项目；在规定时间未能提交出场名单的代表队视为弃权。
5、每场比赛为5盘3胜，每盘比赛为3局2胜，每局比赛为11分，当双方比分至10平后，领先2分的一方胜该局，每局比赛15分封顶。淘汰赛阶段一方获得3盘胜利即结束。
6、间歇与交换场区：
（1）每局比赛不设置有间歇。
（2）每局之间允许有不超过120秒的间歇。
（3）以下情况双方需交换场区：
①第一局结束；
②第二局结束（如有第三局）；
③在第三局比赛中，一方先得6分时。
7、特殊规则：每一大场团体赛，每队均有3次挑战权利，包含一次王牌挑战（3分）、两次普通挑战（2分）。
挑战权利释义：使用挑战权利后，若挑战方在这一个球上获胜，可以直接获得3分或2分，若失败，则对方获1分。挑战权利可以选择在任意一局，任意时刻使用。每方只能在每个单项比赛中最多使用两次挑战机会，在每一小局比赛中最多使用一次机会。
8、每队可以报名最多4名专业球员，鼓励各队征集现役或退役世界冠军、羽球大咖等，专业球员年龄不限，参赛项目不限，每一大场团体赛中，一方上场的专业球员不能超过3名。其余所有参赛队员不得为注册球员（包括国家队、省队，若参赛队选择港澳台地区运动员或外籍运动员，则视该运动员为专业运动员），球员名单经过公示期后，比赛期间不接受任何运动员资格问题的举报。
9、参加第二男双的选手年龄要求为：两名男队员年龄相加需在80岁以上。
10、名次与奖励：
团体（颁发奖杯、奖牌和证书）：
冠军：30000元（税前）；
亚军：20000元（税前）；
季军：10000元（税前）。
单项（颁发证书及奖品）：最佳男单、最佳第一男双、最佳混双、最佳第二男双、最佳女双、最有价值运动员（MVP）。
11、奖金领取办法：颁奖仪式结束后，获奖队伍由领队持身份证和奖金板到组委会领取奖金。
八、比赛赛程：
（1）第一阶段：人气特权争夺，先锋乒羽频道官方微信发起人气投票，8个俱乐部全部参与，最终投票第一的俱乐部成为“最具人气战队”，并获得“人气特权”，可以在分组抽签时，选择2个最不愿意碰到的俱乐部，与本俱乐部不在同一小组；
（2）第二阶段：小组赛，8个俱乐部分为2个小组进行单循环赛，循环赛排名各组前2位的队伍晋级。每场比赛都需打满5盘，一方胜计2 分，负计1 分，弃权计0 分，双方同时弃权均计0 分。小组成绩按积分排名，如出现相同积分则按以下确定排名：依次比较双方胜负关系、小组赛阶段所有比赛的净胜场、净胜盘、净胜局和净胜分，如仍相同，由双方在第一阶段人气投票票数决定排名先后。
（3）第三阶段：半决赛、决赛，半决赛采取交叉淘汰赛，即A组第1 对阵 B组第2；B组第1 对阵 A组第2，胜者进入冠亚军决赛，败者进入三四名决赛。决赛胜者获得冠军，败者获得亚军，三四名决赛胜者获得季军 ，每场比赛一方获得3盘比赛胜利即结束。
九、如遇不可抗力因素，例如疫情因素，组委会可根据实际情况合理调整本规程，本次赛事最终解释权归赛事组委会。
海通医药疫苗投资逻辑交流2021.02.18
分享内容：
1、病毒变异下，新冠疫情会怎样演变？
2、新冠疫苗的商业价值到底有多大？
3、大品种放量时代，明星疫苗公司发展如何？
疫苗行业产业趋势：
不考虑新冠疫情的存在，疫苗依然是既有爆发又有永续的行业，2019年国内二类苗市场合计394亿元，但是HPV疫苗、13价肺炎结合苗等层出不穷的品种都有百亿以上的销售峰值，行业增速非常高。
新冠疫苗概况：
新冠疫苗为企业带来巨大现金流和出海机会，健康意识和消费升级下，疫苗是少数需求快速增长、供给相对管制的行业，国内30多家疫苗企业，疫苗批件越来越难申请。
新冠疫苗要把握确定性和跟踪不确定性，科学证据表明新冠大概率不会消失，新冠的EPS的确定性非常巨大，辉瑞对2021年业绩预期预计新冠疫苗贡献150亿美元的收入，大家担心的是永续性，新冠非常大概率不会消失，成为永续品种。
问题是新冠大流行结束后新冠流行的模式如何？按照13价肺炎疫苗？按照流感疫苗的模式？麻疹模式？（目前来看终生保护力的可能性极低。）
海外疫情情况：
新冠单日新发数量下降但是仍维持较高位置，美国单日新增病例还有10万人，核酸检测阳性比例仍然高达10%，核酸检测量仍然没达到需求量，这样的趋势下美国新增病例下滑与白灯上台后的防疫措施、保持社交距离、戴口罩等方面有关，也和美国的节日有关，圣诞节、感恩节等节日过后也会降低疫情传播速度。实际新发病例远超10万，因为核酸检测阳性率异常高的水平。
疫苗需求性：
新冠病毒的R0在2.5-3.5之间，通常认为60%-71%的人拥有免疫力才能形成免疫屏障，假设疫苗的有效率是70%，则需要85%-100%的人群接种疫苗才能形成免疫屏障。
目前疫苗接种速度还比较慢，美国接种5522万剂，中国接种4052万剂，除了以色列、英国、巴林、智利、美国等接种比例高达10%外，其他基本还不足10%。
真实世界数据显示，辉瑞疫苗在以色列接种情况来看，辉瑞疫苗在60岁以下人群接种1针有效性是31%-37%，2针的保护率是79%-85%。（低于临床数据的95%）
2021年底发达经济体基本可以完成接种，全球大规模接种（不考虑变异、免疫逃逸、可及性等不可控因素）预计在2023年才有可能完成，对于疫苗厂商来说2022-2023年全球新冠疫苗供需情况仍然是供不应求的，只要疫苗厂商可以达到有效性的标准，需求量是不需要担心的。
全球需要接种90亿剂新冠疫苗，假设随着产能扩张，每周接种量达到0.9亿剂，也需要2年完成全球的新冠疫苗接种。
病毒变异情况：
南非株和巴西株会对人体免疫力产生挑战，巴西玛瑙斯已经经历过一次大规模的自然免疫，76%的人已经有新冠抗体，理论上已经形成免疫屏障，但是今年1月份当地疫情再度爆发。巴西的变异毒株可能对原有疫苗免疫力产生影响。Novavax在南非的试验，南非株占南非流行病毒的近乎100%，Novavax对2000名感染过新冠病毒的居民跟踪，发现后续的感染率和未感染过的人群是没有区别的，也就是原有病毒免疫力很难保护变异毒株。Novavax在原始毒株的保护率95%，对南非变异株的保护率下降到62%。
Nature调查了100名免疫学佳，90%认为新冠病毒会在全球长期存在。
新冠病毒的稳态模式：
新冠疫情大概率演变为四种模式：
肺炎球菌模式、流感模式、麻疹模式、消失
新冠病毒在动物间传播：可以感染猫、水貂、兔子、仓鼠等，历史上从没有动物传染病完全消失。
免疫持续性：患者体内中和抗体6-8个月开始下降；尚不确定记忆B细胞能否起到长期保护作用。（8个月后抗体下降方面目前没有明确的观点，是否要打加强针还要观察。）
病毒变异及免疫逃逸：南非、巴西、英国株出现和世界范围流行，目前新冠没有出现流感那么快的变异。
疫苗阻止病毒传播：不确定接种疫苗后是否还会把病毒传播给其他人。
以上四点全部实现才能使得新冠病毒消失，目前基本确定新冠大概率变成类似肺炎球菌或者流感的传播模式。
新冠疫苗研发进展：
至少上III期临床的疫苗都没有失败的，不过保护率有较大差距。接种剂次和运输储存可及性也有差别。
1、康泰生物
投资逻辑是大品种获批，13价肺炎结合疫苗已经接到现场检查通知，预计年中上市，人二倍体狂苗预计近期获批上市，这两个品种预计30-50亿的销售峰值。
康泰生物和阿斯利康的合作，厂房已经建好，预计近期开始桥接试验，预计Q3-Q4完成桥接试验。
2、智飞生物
销售渠道壁垒非常高，几家公司里管线布局最丰富的。业绩估值有望戴维斯双击，2020年全年预计33亿左右的业绩，2021年考虑代理业务已经比较确定1500万支HPV疫苗，预计2021年归母净利润45亿左右，研发实力得到验证，从业绩和估值都有提升空间。
EC+微卡的组合，微卡在上市审评的阶段。国内肺结核每年新发病例接近百万人，微卡有望在感染人群中预防结核病发病，竞争格局好，没有其他竞品，预计5年以上时间是独家产品。三价流感疫苗、23价肺炎多糖疫苗、四价流感疫苗、二倍体狂苗都是III期临床或结束，15价肺炎结合苗进入III期临床（预计2025年前后上市）。
3、沃森生物
国内进度最快的13价肺炎多糖结合疫苗，去年贡献了16亿的收入。二价HPV疫苗接到现场检查的通知，四价流脑结合苗进入III期临床仅次于康希诺，新冠疫苗进入II期临床，管线也是非常丰富。
沃森生物的黑猩猩腺病毒载体疫苗已经开工。沃森的新冠疫苗预计2021年以后上市。
4、万泰生物
内生研发实力非常强的公司，2020年业绩超预期，IVD稳健增长+二价HPV疫苗大卖。
IVD方面起步于酶联免疫，化学发光起步晚但是发展快，三甲医院占比高，预计该部分业务30%以上的复合增速。
最看好二价HPV疫苗，上市的时候将信将疑，目前来看2020年批签发245万支，差异化竞争、独立销售团队，关注未来三年二价HPV放量情况，未来几年业绩有望持续超预期。
更看好的是研发平台，国产首家九价HPV疫苗，也在进行三代HPV二十价。国际化能力，跨国药企合作，海外授权卖到海外。九价HPV疫苗产能800万支，扩产后可以达到1600万支；新型水痘疫苗、冻干水痘疫苗、重组新冠疫苗、鼻喷流感疫苗等。
估值非常贵，继续长期看好。
5、华兰生物
血制品在疫情下需求端受影响，采浆也受到疫情影响， 去年看血制品业绩有所下滑，但是采浆量收缩、监管加强。
看好流感疫苗投资逻辑，戴口罩、保持社交距离和打流感疫苗已经渗透到生活中方方面面，流感疫苗渗透率4%左右相较美国40%+有较大差距。华兰生物产能最大，产能3000万支，华兰疫苗准备分拆上市，募资用于四价流感疫苗产能扩充至1亿支/年。估值处于历史中位数。
6、长春高新
业绩快报已经发布，全年业绩30.18-31.95亿元。短期股价表现一般主要是疫情下市场担心其生长激素的新患入组，调研情况来看有明显恢复，不会比市场预期的更悲观。提升患者本地就诊率。
疫苗板块看百克生物，去年首个鼻喷流感疫苗上市，和华兰类似的逻辑，需求量大、供不应求，假设2021-2022年400万支和600万支，可以带动百克生物50%以上的业绩增速，长春高新40多倍估值不算贵。
7、康希诺
新冠疫苗研发进展，2月1日发布新冠疫苗中期数据结果，III期数据显示安全性和有效性达到主要终点，墨西哥和巴基斯坦均批准了康希诺的疫苗。总体保护率65.7%，包括轻中重症，保护率相对优秀，巴基斯坦披露的保护率达到74.8%。
康希诺新冠疫苗在全球市场优势明显，在单剂产品中保护率不错，接种频次低，生产和运输成本低（2-8度运输，单剂次），预计未来订单主要来自发展中国家，要考虑运输和生产成本和依从性，已经确定的是3500万剂的墨西哥的订单，规划产能是2亿剂，6月份投产预计今年5000-8000万剂的产能。海外疫苗供应也不排除了可以用CMO。公司新冠疫苗乘风破浪正当时。
流脑疫苗MCV2和MCV4在国内上市，四价流脑结合苗是国内首家上市，销售渠道开创国内先河，与辉瑞达成销售合作，与外资合作有望建立优势。
新冠疫苗结果公布和不同国家获批以及更多订单签订，今年有更多催化剂。
2020年研发费用4.4-4.7亿元，2021年预计海外市场康希诺生物销售时间增加和成功率提升，调高了2021-2023年的销售预期。
康希诺的腺病毒载体疫苗研发进展很快，临床前的研发非常快，应对变异毒株非常有优势。
疫苗板块的稀缺标的，管理层、技术和新冠疫苗进度等。
Q&A
1、对康希诺生物定价和产能的观点？
国外疫苗订单是15-45美元/剂，康希诺生产原液打8折约为100元/剂。产量预计每月生产1000-2000万剂，如果用CMO的话会更快。
2、智飞生物代理业务海外供应链未收到疫情影响，海外疫苗常规接种受到影响， 默沙东的产能会更多供应中国，预计对智飞生物代理业务没有影响。
3、病毒变异能力方面，HIV病毒和流感病毒的变异比较强，新冠次于这两家。
4、阿斯利康海外定价在大流行期间定价比较低只有10美元左右。不考虑产能摊销和研发费用下的生产成本，像乙肝疫苗在3元/支左右，复杂一点工艺的疫苗在10元左右，预计新冠疫苗的生产成本10元左右，厂房投入10元/支左右，直接和间接生产成本预计30元/支以上。
随着产能的扩产成本摊销会边际递减。
预计阿斯利康和康希诺生物不会有太大差别。
新冠疫苗的毛利率预计90%左右，全球新冠疫苗产能接近50亿剂左右。
5、国药和科兴疫苗的竞争？
2022-2023年全球新冠疫苗都会处于供不应求的状态，验证有效性和安全性后还是要看产能。
6、国内疫苗走出去的情况？
国家发布疫苗长期发展规划，也有提及疫苗出海。
新冠疫苗已经部分运输到发展中国家和个别发达国家，国产13价肺炎疫苗的产品力也是全球顶尖水平。
CMO方面，国内疫苗管理法有提及疫苗不能CMO，但是特别品种在大流行下也可能放松。
7、疫苗暴跌不是基本面的因素，主要是情绪的因素。
8、阿斯利康与康希诺疫苗的区别
都是腺病毒载体疫苗，康希诺是人腺病毒5病毒，是引起人感冒发烧的常见病毒，会有预存免疫的问题；阿斯利康是黑猩猩腺病毒。
康希诺是1针，阿斯利康是2针。
9、儿童新冠疫苗大概率不需要单独设计，只需要在现有疫苗基础上拓展儿童年龄组。临床一般要考虑伦理性，一般是中青年人做完临床后再拓展到儿童和老年人。
10、研发实力来看几家头部公司研发实力都是比较强的。#今日看盘#
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1、病毒变异下，新冠疫情会怎样演变？
2、新冠疫苗的商业价值到底有多大？
3、大品种放量时代，明星疫苗公司发展如何？
疫苗行业产业趋势：
不考虑新冠疫情的存在，疫苗依然是既有爆发又有永续的行业，2019年国内二类苗市场合计394亿元，但是HPV疫苗、13价肺炎结合苗等层出不穷的品种都有百亿以上的销售峰值，行业增速非常高。
新冠疫苗概况：
新冠疫苗为企业带来巨大现金流和出海机会，健康意识和消费升级下，疫苗是少数需求快速增长、供给相对管制的行业，国内30多家疫苗企业，疫苗批件越来越难申请。
新冠疫苗要把握确定性和跟踪不确定性，科学证据表明新冠大概率不会消失，新冠的EPS的确定性非常巨大，辉瑞对2021年业绩预期预计新冠疫苗贡献150亿美元的收入，大家担心的是永续性，新冠非常大概率不会消失，成为永续品种。
问题是新冠大流行结束后新冠流行的模式如何？按照13价肺炎疫苗？按照流感疫苗的模式？麻疹模式？（目前来看终生保护力的可能性极低。）
海外疫情情况：
新冠单日新发数量下降但是仍维持较高位置，美国单日新增病例还有10万人，核酸检测阳性比例仍然高达10%，核酸检测量仍然没达到需求量，这样的趋势下美国新增病例下滑与白灯上台后的防疫措施、保持社交距离、戴口罩等方面有关，也和美国的节日有关，圣诞节、感恩节等节日过后也会降低疫情传播速度。实际新发病例远超10万，因为核酸检测阳性率异常高的水平。
疫苗需求性：
新冠病毒的R0在2.5-3.5之间，通常认为60%-71%的人拥有免疫力才能形成免疫屏障，假设疫苗的有效率是70%，则需要85%-100%的人群接种疫苗才能形成免疫屏障。
目前疫苗接种速度还比较慢，美国接种5522万剂，中国接种4052万剂，除了以色列、英国、巴林、智利、美国等接种比例高达10%外，其他基本还不足10%。
真实世界数据显示，辉瑞疫苗在以色列接种情况来看，辉瑞疫苗在60岁以下人群接种1针有效性是31%-37%，2针的保护率是79%-85%。（低于临床数据的95%）
2021年底发达经济体基本可以完成接种，全球大规模接种（不考虑变异、免疫逃逸、可及性等不可控因素）预计在2023年才有可能完成，对于疫苗厂商来说2022-2023年全球新冠疫苗供需情况仍然是供不应求的，只要疫苗厂商可以达到有效性的标准，需求量是不需要担心的。
全球需要接种90亿剂新冠疫苗，假设随着产能扩张，每周接种量达到0.9亿剂，也需要2年完成全球的新冠疫苗接种。
病毒变异情况：
南非株和巴西株会对人体免疫力产生挑战，巴西玛瑙斯已经经历过一次大规模的自然免疫，76%的人已经有新冠抗体，理论上已经形成免疫屏障，但是今年1月份当地疫情再度爆发。巴西的变异毒株可能对原有疫苗免疫力产生影响。Novavax在南非的试验，南非株占南非流行病毒的近乎100%，Novavax对2000名感染过新冠病毒的居民跟踪，发现后续的感染率和未感染过的人群是没有区别的，也就是原有病毒免疫力很难保护变异毒株。Novavax在原始毒株的保护率95%，对南非变异株的保护率下降到62%。
Nature调查了100名免疫学佳，90%认为新冠病毒会在全球长期存在。
新冠病毒的稳态模式：
新冠疫情大概率演变为四种模式：
肺炎球菌模式、流感模式、麻疹模式、消失
新冠病毒在动物间传播：可以感染猫、水貂、兔子、仓鼠等，历史上从没有动物传染病完全消失。
免疫持续性：患者体内中和抗体6-8个月开始下降；尚不确定记忆B细胞能否起到长期保护作用。（8个月后抗体下降方面目前没有明确的观点，是否要打加强针还要观察。）
病毒变异及免疫逃逸：南非、巴西、英国株出现和世界范围流行，目前新冠没有出现流感那么快的变异。
疫苗阻止病毒传播：不确定接种疫苗后是否还会把病毒传播给其他人。
以上四点全部实现才能使得新冠病毒消失，目前基本确定新冠大概率变成类似肺炎球菌或者流感的传播模式。
新冠疫苗研发进展：
至少上III期临床的疫苗都没有失败的，不过保护率有较大差距。接种剂次和运输储存可及性也有差别。
1、康泰生物
投资逻辑是大品种获批，13价肺炎结合疫苗已经接到现场检查通知，预计年中上市，人二倍体狂苗预计近期获批上市，这两个品种预计30-50亿的销售峰值。
康泰生物和阿斯利康的合作，厂房已经建好，预计近期开始桥接试验，预计Q3-Q4完成桥接试验。
2、智飞生物
销售渠道壁垒非常高，几家公司里管线布局最丰富的。业绩估值有望戴维斯双击，2020年全年预计33亿左右的业绩，2021年考虑代理业务已经比较确定1500万支HPV疫苗，预计2021年归母净利润45亿左右，研发实力得到验证，从业绩和估值都有提升空间。
EC+微卡的组合，微卡在上市审评的阶段。国内肺结核每年新发病例接近百万人，微卡有望在感染人群中预防结核病发病，竞争格局好，没有其他竞品，预计5年以上时间是独家产品。三价流感疫苗、23价肺炎多糖疫苗、四价流感疫苗、二倍体狂苗都是III期临床或结束，15价肺炎结合苗进入III期临床（预计2025年前后上市）。
3、沃森生物
国内进度最快的13价肺炎多糖结合疫苗，去年贡献了16亿的收入。二价HPV疫苗接到现场检查的通知，四价流脑结合苗进入III期临床仅次于康希诺，新冠疫苗进入II期临床，管线也是非常丰富。
沃森生物的黑猩猩腺病毒载体疫苗已经开工。沃森的新冠疫苗预计2021年以后上市。
4、万泰生物
内生研发实力非常强的公司，2020年业绩超预期，IVD稳健增长+二价HPV疫苗大卖。
IVD方面起步于酶联免疫，化学发光起步晚但是发展快，三甲医院占比高，预计该部分业务30%以上的复合增速。
最看好二价HPV疫苗，上市的时候将信将疑，目前来看2020年批签发245万支，差异化竞争、独立销售团队，关注未来三年二价HPV放量情况，未来几年业绩有望持续超预期。
更看好的是研发平台，国产首家九价HPV疫苗，也在进行三代HPV二十价。国际化能力，跨国药企合作，海外授权卖到海外。九价HPV疫苗产能800万支，扩产后可以达到1600万支；新型水痘疫苗、冻干水痘疫苗、重组新冠疫苗、鼻喷流感疫苗等。
估值非常贵，继续长期看好。
5、华兰生物
血制品在疫情下需求端受影响，采浆也受到疫情影响， 去年看血制品业绩有所下滑，但是采浆量收缩、监管加强。
看好流感疫苗投资逻辑，戴口罩、保持社交距离和打流感疫苗已经渗透到生活中方方面面，流感疫苗渗透率4%左右相较美国40%+有较大差距。华兰生物产能最大，产能3000万支，华兰疫苗准备分拆上市，募资用于四价流感疫苗产能扩充至1亿支/年。估值处于历史中位数。
6、长春高新
业绩快报已经发布，全年业绩30.18-31.95亿元。短期股价表现一般主要是疫情下市场担心其生长激素的新患入组，调研情况来看有明显恢复，不会比市场预期的更悲观。提升患者本地就诊率。
疫苗板块看百克生物，去年首个鼻喷流感疫苗上市，和华兰类似的逻辑，需求量大、供不应求，假设2021-2022年400万支和600万支，可以带动百克生物50%以上的业绩增速，长春高新40多倍估值不算贵。
7、康希诺
新冠疫苗研发进展，2月1日发布新冠疫苗中期数据结果，III期数据显示安全性和有效性达到主要终点，墨西哥和巴基斯坦均批准了康希诺的疫苗。总体保护率65.7%，包括轻中重症，保护率相对优秀，巴基斯坦披露的保护率达到74.8%。
康希诺新冠疫苗在全球市场优势明显，在单剂产品中保护率不错，接种频次低，生产和运输成本低（2-8度运输，单剂次），预计未来订单主要来自发展中国家，要考虑运输和生产成本和依从性，已经确定的是3500万剂的墨西哥的订单，规划产能是2亿剂，6月份投产预计今年5000-8000万剂的产能。海外疫苗供应也不排除了可以用CMO。公司新冠疫苗乘风破浪正当时。
流脑疫苗MCV2和MCV4在国内上市，四价流脑结合苗是国内首家上市，销售渠道开创国内先河，与辉瑞达成销售合作，与外资合作有望建立优势。
新冠疫苗结果公布和不同国家获批以及更多订单签订，今年有更多催化剂。
2020年研发费用4.4-4.7亿元，2021年预计海外市场康希诺生物销售时间增加和成功率提升，调高了2021-2023年的销售预期。
康希诺的腺病毒载体疫苗研发进展很快，临床前的研发非常快，应对变异毒株非常有优势。
疫苗板块的稀缺标的，管理层、技术和新冠疫苗进度等。
Q&A
1、对康希诺生物定价和产能的观点？
国外疫苗订单是15-45美元/剂，康希诺生产原液打8折约为100元/剂。产量预计每月生产1000-2000万剂，如果用CMO的话会更快。
2、智飞生物代理业务海外供应链未收到疫情影响，海外疫苗常规接种受到影响， 默沙东的产能会更多供应中国，预计对智飞生物代理业务没有影响。
3、病毒变异能力方面，HIV病毒和流感病毒的变异比较强，新冠次于这两家。
4、阿斯利康海外定价在大流行期间定价比较低只有10美元左右。不考虑产能摊销和研发费用下的生产成本，像乙肝疫苗在3元/支左右，复杂一点工艺的疫苗在10元左右，预计新冠疫苗的生产成本10元左右，厂房投入10元/支左右，直接和间接生产成本预计30元/支以上。
随着产能的扩产成本摊销会边际递减。
预计阿斯利康和康希诺生物不会有太大差别。
新冠疫苗的毛利率预计90%左右，全球新冠疫苗产能接近50亿剂左右。
5、国药和科兴疫苗的竞争？
2022-2023年全球新冠疫苗都会处于供不应求的状态，验证有效性和安全性后还是要看产能。
6、国内疫苗走出去的情况？
国家发布疫苗长期发展规划，也有提及疫苗出海。
新冠疫苗已经部分运输到发展中国家和个别发达国家，国产13价肺炎疫苗的产品力也是全球顶尖水平。
CMO方面，国内疫苗管理法有提及疫苗不能CMO，但是特别品种在大流行下也可能放松。
7、疫苗暴跌不是基本面的因素，主要是情绪的因素。
8、阿斯利康与康希诺疫苗的区别
都是腺病毒载体疫苗，康希诺是人腺病毒5病毒，是引起人感冒发烧的常见病毒，会有预存免疫的问题；阿斯利康是黑猩猩腺病毒。
康希诺是1针，阿斯利康是2针。
9、儿童新冠疫苗大概率不需要单独设计，只需要在现有疫苗基础上拓展儿童年龄组。临床一般要考虑伦理性，一般是中青年人做完临床后再拓展到儿童和老年人。
10、研发实力来看几家头部公司研发实力都是比较强的。#今日看盘#
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