【卖方观点】新能源汽车零部件：大时代的起点

站在当前时点，我们认为明年汽车行业的投资主线将会是：整车与零部件交汇上涨，但整车更偏结构，零部件会是全面的行情。那么，我们看好零部件板块的逻辑是什么？

1.

时代背景：
1） 根据我们的测算，2025年新能源车的渗透率将超过50%，中国品牌市占率将从2020年的35%左右提升到65%左右。看明年的话，中国新能源车的有效销量（10万以上）增速仍有100%，这对于汽车零部件公司来说，将会真正看到非常大的弹性；
2） 中国高端车的全面崛起（不考虑特斯拉的话，明年130万+）将使汽车产品形态的定义权从过去的BBA、丰田、大众转移至中国的高端品牌（蔚来、小鹏、高合等），比如，中国品牌正在定义智能驾驶、智能座舱、动力总成、车灯、内外饰……由此带来零部件产业链关系全面重构。

2.

中国零部件企业的优势：
1） 机制优势：民营企业居多，有野心、有能力；
2） 快速的响应速度：中国品牌主导的电动车新产品开发周期急剧变短，中国零部件企业更具优势；
3） 相比整车，零部件企业更易全球化，整车的全球化相对更难，因为不止是经济问题，更多还是zz问题；
4） 对中国车企来说，相比外资，内资的供应商更能保证供应链的稳定、安全。

3.

结论：
1） 燃油车时代，零部件巨头都是海外企业，电动车时代，可能都在中国，会诞生无数细分赛道的冠军；
2） 特斯拉的产业链只是开始，中国品牌产业链才是未来的主旋律。

4.

推荐什么标的？
我们重点推荐高弹性、且未来可能会成为细分龙头的零部件公司组合，我们后续还会不断更新这一组合。
当前重点关注组合：克来机电（二氧化碳热泵从0-1）、美格智能（智能座舱从0-1）、星宇股份（ADB从0-1）、常熟汽饰（内饰高端化）、科博达（底盘域控制器从0-1）。

免责声明：本文不作为投资依据。

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