在贪婪和恐惧之间保持适当的平衡

霍华德·马克斯认为，情绪和心理的两个极端体现就是“贪婪和恐惧”，投资者的情绪和心理就是在这两个极端之间连续不断地来回摆动。

但是，优秀的投资者会努力在贪婪和恐惧之间保持适当的平衡。

在霍华德·马克斯看来，恐惧的同义词是风险规避、厌恶损失、关注不确定性和随机性。贪婪的同义词是野心、进取、贪得无厌。所有人都会有这些情绪，但优秀的投资者可以让这些相互矛盾的情绪保持平衡。

当贪婪和恐惧两股对抗的力量相互抵消时，就可以形成一股合力，引导优秀的投资者更加明智和平和。

从贪婪到恐惧；从乐观到悲观；从风险忍受到风险规避；从信任到怀疑；从相信未来的价值到坚持现在要有实实在在的价值；从急于购买到恐慌卖出……市场就是这样从一个极端摆向另一个极端，且这两个极端互为因果，一个极端会引发相反的另一个极端。但我们需要的是前后两类极端现象混合的情况。#财经##价值投资日志[超话]#

短期情绪和心理扮演着非常突出的角色

美国橡树资本管理有限公司创始人霍华德·马克斯在《周期：投资机会、风险、态度与市场周期》一书中写道，投资人的情绪和心理像一个钟摆。他把健康的平衡状态的市场环境比喻成一场拔河比赛，绳子的一端是乐观派，想的是要挣钱；另一端是悲观派，想的是别亏钱。

乐观派想要买入股票，即使今天的买入价高于昨天的收盘价，他们也要买入；而悲观派想要卖出股票，即使今天的卖出价低于昨天的收盘价，他们也要卖出。

在势均力敌的情况下，市场涨也涨不了多少，跌也跌不了多少。但在紧要关头，会有很多人突然叛变，从绳子一端的队伍中退出加入另一端，使得绳子一端暂时取得压倒性优势。

这种在信任和怀疑之前的摆动，让资产价格不断波动起伏，多数情况下幅度还很大。
所以，投资不仅仅是下单的一个动作，更是内心对未来盈利可能性的博弈。#财经##价值投资日志[超话]#

20家券商上半年净利润下滑

从此前多家上市券商发布的业绩预告看，今年上半年券商业绩承压已成市场共识。

截至8月27日中国证券报记者发稿，目前已披露半年报的23家上市券商中，有18家券商营业收入较上年同期下滑，20家券商归母净利润较上年同期下滑。

从单家券商收入规模看，上半年国泰君安、海通证券、招商证券三家营业收入均超过100亿元，分别达到195.54亿元、121.04亿元、106.21亿元，不过均较上年同期出现不同程度下滑；国信证券、浙商证券、光大证券、中泰证券上半年营业收入均超过50亿元，不过，这4家券商中，除浙商证券同比增近5%外，其余3家券商上半年营业收入均较上年同期下滑。

净利润方面，目前23家券商中，国泰君安、海通证券、招商证券仍暂居行业前三位，分别为63.73亿元、47.58亿元、42.88亿元，但均较上年同期下滑20%以上；国信证券、光大证券、方正证券3家券商上半年归母净利润均在10亿元以上，其中方正证券实现近10%的增长。

中原证券是目前已披露半年报的上市券商中唯一亏损的券商，归母净利润为-1.25亿元，同比由盈转亏。其中，投资银行业务上半年收入1.2亿元，同比减少1.41亿元，主要为本期证券承销业务收入减少所致；自营业务上半年收入1.49亿元，同比减少0.84亿元，主要为本期权益投资收益减少所致。同时，中原证券公告称，二季度计提信用减值准备1.63亿元。#财经##价值投资日志[超话]#