恒烁股份值得申购吗？
第一，基本资料：
1.发行价65.11元，发行市盈率40.70倍。
2.公司去年每股收益为2.43元，今年中期0.75元。预计2022年1-9月业绩略增，营业收入约4.6亿元至5.3亿元，同比上升1.62%至17.08%，净利润约7700万元至8800万元，同比下降27.90%至36.91%，扣非净利润约6900万元至8000万元，同比下降29.01%至38.77%。
3.公司从事存储芯片和MCU芯片研发、设计及销售业务。其中，NOR闪存芯片广泛应用于PC、物联网设备、消费电子、工业控制、5G基站及汽车电子等领域；高端通用ARM M3和M4系列MCU产品，应用涵盖智能可穿戴设备、TWS耳机、智能电表、各类传感器、充电控制、照明、马达控制、电子游戏机、汽车电子和人工智能等领域；CiNOR存算一体AI推理芯片，专注人脸识别、语音关键词识别、心电图检测及电力设备故障声纹检测等场景。
第二，综合评估：
一）优势：
1.半导体概念，国产替代概念。公司专注于“存储+控制”，已掌握高可靠性、高速、低功耗65/50nm NOR Flash和55nm MCU设计技术，完成首款基于NOR Flash制程的存算一体AI芯片的研发、流片和系统演示。
2.拥有技术优势，产品单价提升。公司拥有已获授权的专利21项（其中，发明专利19项，实用新型专利2项），拥有26项集成电路布图和20项软件著作权。公司实现了工艺制程从65nm提升至50nm，NOR Flash产品在静态电流、读写擦电流等多项关键性能指标上处于行业较高水平，NOR Flash芯片平均单价由2019年度的0.21元/颗上升至2021年度的0.42元/颗。
3.产品销售增速快。公司的NOR Flash芯片自2015年至2021年末，累计出货 33.55 亿颗，近三年销售收入复合增长率 107.58%；MCU产品，2021年末较2020年全年销售收入增长974.13%。
4.公司的主要产品MCU，是各种电子设备不可或缺的主控芯片，市场空间广阔。
5.毛利率不断上升。
二）隐忧：
1.研发投入占营收比例持续下降。2018年至2021年上半年，公司研发投入占营收比例分别为14.68%、13.74%、8.66%以及7.07%。
2.核心产品NOR Flash存储芯片所处行业的市场规模较小，产品价格存在明显的周期性波动。
三）研判：公司处于芯片赛道，拥有较强的技术创新能力，MCU又是各种电子设备不可或缺的主控芯片，因此，公司受益于消费电子、物联网及通信等领域的发展，营收增长很快。当然，由于研发投入下降、主导产品NOR Flash存储芯片市场空间有限，公司的发展也会受到制约。总体上看，目前芯片概念股很受市场追捧，拥有核心技术和处于关键环节产品的公司，更受市场青睐。从这个意义上说，恒烁股份上市后，不仅不会破发，可能还会有一段持续上涨行情。
第三，建议：坚决申购。
第一，基本资料：
1.发行价65.11元，发行市盈率40.70倍。
2.公司去年每股收益为2.43元，今年中期0.75元。预计2022年1-9月业绩略增，营业收入约4.6亿元至5.3亿元，同比上升1.62%至17.08%，净利润约7700万元至8800万元，同比下降27.90%至36.91%，扣非净利润约6900万元至8000万元，同比下降29.01%至38.77%。
3.公司从事存储芯片和MCU芯片研发、设计及销售业务。其中，NOR闪存芯片广泛应用于PC、物联网设备、消费电子、工业控制、5G基站及汽车电子等领域；高端通用ARM M3和M4系列MCU产品，应用涵盖智能可穿戴设备、TWS耳机、智能电表、各类传感器、充电控制、照明、马达控制、电子游戏机、汽车电子和人工智能等领域；CiNOR存算一体AI推理芯片，专注人脸识别、语音关键词识别、心电图检测及电力设备故障声纹检测等场景。
第二，综合评估：
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1.半导体概念，国产替代概念。公司专注于“存储+控制”，已掌握高可靠性、高速、低功耗65/50nm NOR Flash和55nm MCU设计技术，完成首款基于NOR Flash制程的存算一体AI芯片的研发、流片和系统演示。
2.拥有技术优势，产品单价提升。公司拥有已获授权的专利21项（其中，发明专利19项，实用新型专利2项），拥有26项集成电路布图和20项软件著作权。公司实现了工艺制程从65nm提升至50nm，NOR Flash产品在静态电流、读写擦电流等多项关键性能指标上处于行业较高水平，NOR Flash芯片平均单价由2019年度的0.21元/颗上升至2021年度的0.42元/颗。
3.产品销售增速快。公司的NOR Flash芯片自2015年至2021年末，累计出货 33.55 亿颗，近三年销售收入复合增长率 107.58%；MCU产品，2021年末较2020年全年销售收入增长974.13%。
4.公司的主要产品MCU，是各种电子设备不可或缺的主控芯片，市场空间广阔。
5.毛利率不断上升。
二）隐忧：
1.研发投入占营收比例持续下降。2018年至2021年上半年，公司研发投入占营收比例分别为14.68%、13.74%、8.66%以及7.07%。
2.核心产品NOR Flash存储芯片所处行业的市场规模较小，产品价格存在明显的周期性波动。
三）研判：公司处于芯片赛道，拥有较强的技术创新能力，MCU又是各种电子设备不可或缺的主控芯片，因此，公司受益于消费电子、物联网及通信等领域的发展，营收增长很快。当然，由于研发投入下降、主导产品NOR Flash存储芯片市场空间有限，公司的发展也会受到制约。总体上看，目前芯片概念股很受市场追捧，拥有核心技术和处于关键环节产品的公司，更受市场青睐。从这个意义上说，恒烁股份上市后，不仅不会破发，可能还会有一段持续上涨行情。
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2.公司去年每股收益为2.43元，今年中期0.75元。预计2022年1-9月业绩略增，营业收入约4.6亿元至5.3亿元，同比上升1.62%至17.08%，净利润约7700万元至8800万元，同比下降27.90%至36.91%，扣非净利润约6900万元至8000万元，同比下降29.01%至38.77%。
3.公司从事存储芯片和MCU芯片研发、设计及销售业务。其中，NOR闪存芯片广泛应用于PC、物联网设备、消费电子、工业控制、5G基站及汽车电子等领域；高端通用ARM M3和M4系列MCU产品，应用涵盖智能可穿戴设备、TWS耳机、智能电表、各类传感器、充电控制、照明、马达控制、电子游戏机、汽车电子和人工智能等领域；CiNOR存算一体AI推理芯片，专注人脸识别、语音关键词识别、心电图检测及电力设备故障声纹检测等场景。
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2.拥有技术优势，产品单价提升。公司拥有已获授权的专利21项（其中，发明专利19项，实用新型专利2项），拥有26项集成电路布图和20项软件著作权。公司实现了工艺制程从65nm提升至50nm，NOR Flash产品在静态电流、读写擦电流等多项关键性能指标上处于行业较高水平，NOR Flash芯片平均单价由2019年度的0.21元/颗上升至2021年度的0.42元/颗。
3.产品销售增速快。公司的NOR Flash芯片自2015年至2021年末，累计出货 33.55 亿颗，近三年销售收入复合增长率 107.58%；MCU产品，2021年末较2020年全年销售收入增长974.13%。
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