#光华新闻# 【猪价大拐点将在2023年出现？“双节”将至猪价或再迎小高峰！】编者按：“20亿产能、猪价4元”之争还在持续发酵，看看凤凰网财经发布的孙建波（中阅资本董事长、首席经济学家）的观点“猪价跌到4元？数据有夸大之嫌，大拐点出现在2023年”以及新浪财经“猪肉价格涨势趋缓 8月全国CPI回归日常”分析指出“双节”将至猪价或再迎小高峰，以下是节选内容：
猪价跌到4元？孙建波：数据有夸大之嫌，大拐点出现在2023年
猪价高位飞行
通用民航客机在对流层飞行，有其特定的飞行高度。短航线的飞机一般在6000米至9600米的高度飞行,长航线的飞机一般在8000米至12600米的高度飞行。即便是一些公务机，飞机高度也不会超过15000米。
猪价的高度，在没有非洲猪瘟的时候，最高的时候也就20元/公斤左右的出栏价格。例如，2011年9月的历史性高位19.78元/公斤,2016年6月再度上涨到20.92元/公斤，创历史新高。
有了非洲猪瘟之后，猪价的高度，超越了历史上所有的猪价高峰。有点像公务飞机的飞行高度，超越了正常的“民航航班”。2019年底超越40元/公斤，短期调整之后，2020年下半年持续反弹，目前虽然有所调整，但也在37元/公斤上下，部分地区仍然在39元/公斤附近。
就像长线航班的飞行高度一样，高位区是一个区间。民航飞机在8000-12000米之间的高度都是正常飞行。猪价呢？在25/公斤以上，也应该都算是正常飞行了。没跌破25，都没必要大惊小怪。在25-40元/公斤这个巨大的震荡区间内，不用考虑头部养殖企业的盈利问题，都是高盈利区间。尽管进入9月份以来的第一周猪价有微幅调整，但都不影响我们对猪价所处的历史时期的判断：猪价仍然处于飞行阶段。
猪价：蛛网模型的魔咒
那么，猪价何时降落呢？日前，唐人神董事长陶一山在接受媒体采访时表示，各大猪企在建或将建产能达20亿头，产能大幅过剩，2022年猪价或跌至4-5元/斤（注意，不是公斤），也就是8-10元/公斤。不仅仅是陶一山，新希望的刘永好也在多个场合表示，猪价明年就会到成本区域，养猪很难维持长期盈利。
的确，生猪养殖是一个典型的符合“蛛网模型”的行业，猪价贵了，养猪的人就一哄而上，很快导致供给过剩，甚至全行业亏损。正是这个蛛网模型的魔咒，让中国养猪产业发展一直裹足不前，至今未形成高质量的规模化产业集团。导致中国养猪产业的效率远远低于发达国家。头部养殖企业的集中度，也是远远低于发达国家的水平。
在2017年非洲猪瘟之前，由于散户众多，导致中国户均存栏只有9头。如此分散的养殖规模，导致中国的生猪养殖产业呈现出典型的“蛛网模型”特征。也就自然而然出现了陶一山和刘永好都担心的那种情形：猪价一涨，很快就全民养猪，很快就导致猪价暴跌。
如此大起大落，龙头养殖企业很难进行高质量的产能投资，中国的生猪养殖产业，就一直处于低水平发展的状态，游击队永远比正规军更强更赚钱。截至2018年，中国行业前5名的养殖企业，市占率合计仅有7%，而发达国家，一般在30%上下。没有头部养殖企业的高水平高标准产能，这个行业的技术进步就得不到保障。
图：典型国家养殖企业top5市占率（2018）
陶一山和刘永好的担忧，正是看到了当前“鼓励全民养猪”的不妥之处。猪价高企的时候，养殖的门槛大幅度降低，再次鼓励全民养猪，这个产业就必然步入低水平循环。
倘若如此下去，三五年之后，必然又是低端产能泛滥，猪价暴跌，全行业亏损。那时候，即便没有非洲猪瘟，养殖户又会进入“全体杀母猪”的状态。行业在低水平循环中大起大落，中国的整体养殖效率，自然就很低。
猪价的拐点在哪里？
如果猪价下跌了，养殖企业的利润，肯定是要受影响的。猪价的拐点在哪里呢？这取决于全社会的产能提升速度。如果全社会的产能很大了，猪价下跌就在所难免了。
不过，我们要特别注意的是，决定养殖产能的，绝不仅仅是猪圈的数量，更取决于母猪的数量及其生小猪的数量。陶一山所说的20亿的产能，恐怕是猪圈的潜在产能。
但自2017年以来在去产能和非洲猪瘟的双重影响下，母猪的存栏大量下降。要恢复母猪产能，特别是高质量的母猪产能，需要多久呢？
答案是，从从祖代猪出生到第一茬商品猪出栏，需要30 个月。也就是说，假如2020年祖代的母猪开始培育了，要到2023年，生猪的产能，才能真正起来。
这样看来，猪价的暴跌，在2023年之后了。那么，在2020-2023年这段时间里，猪价又是怎样的形态呢？我的观点是，大致在25-40元/公斤的范围内震荡。即便到25元/公斤，也是属于正常的“飞行高度”，毕竟，龙头养殖企业的生猪养殖成本，到2020年3季度，已经基本降低到14元/公斤以下了，甚至部分优秀的养殖场已经能够降低到12元/公斤以下了。
如果猪价真的到了4-5元/斤，也就是8-10元/公斤的话，必然又是养殖养殖户大规模杀母猪了。那个时候，恐怕也只有优秀的龙头养殖企业能够坚持下来，血洗之后，龙头的定位将更加稳固。但从历史的情况来看，猪价连续4个季度低于行业平均成本的情况并不多。（来源：凤凰网财经）
猪肉价格涨势趋缓 8月全国CPI回归日常
猪价拖动8月全国CPI同比涨幅小幅收窄。9月9日，国家统计局发布数据显示，8月全国CPI同比涨幅为2.4%，较7月再收窄0.3个百分点。该数据是继5月CPI同比涨幅创下年内新低并小幅波动后的一次重新回归。
从数据来看，食品烟酒类价格涨幅出现收窄。8月份，由于生猪产能持续恢复且部分散户出现抛售情绪，8月生猪市场总体供大于求。不过进入9月后，随着中秋及国庆节的临近，市场需求或将被再度抬高。
猪肉价格环比涨幅收窄9.1个百分点
相较前月，8月份全国CPI同比涨幅再收窄0.3个百分点，而环比涨幅以0.4%收窄0.2个百分点。作为CPI重点拖动因素的猪肉价格却在8月出现缓和。数据显示，畜肉类价格上涨1.4%，影响CPI上涨约0.10个百分点，其中猪肉价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.06个百分点。“由于供给有所改善，猪肉价格仍上涨1.2%，涨幅回落了9.1个百分点。”董莉娟说，但受饲料成本上涨、需求恢复及猪肉价格上涨带动等因素影响，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格均有不同程度上涨，涨幅在0.5%至1.4%之间。
当月猪肉市场供大于求
商务部监测数据显示，8月份全国肉价稳中有涨，但对比月末及月初猪肉价格，出现小幅下降。其中，8月3日至9日、8月10日至16日、8月17日至23日、8月24日至30日四周内，全国猪肉每公斤批发价格分别为48.75元、48.33元、48.08元和48.01元，呈现出微降态势。
猪肉价格的回落主要源于当月猪肉市场无利好支撑。部分养殖企业生猪于月底出栏，猪价回落后引发了散户的恐慌性抛售，市场猪源供应增加。但由于需求不佳，猪肉价格连续回落，屠宰企业销售不理想，因此并未提升屠宰量，市场猪肉呈现供大于求的态势。
“鉴于供应端仍较紧缺，支撑屠企压价收购的阻力持续存在。在供需双方激烈博弈下，猪价上涨与下跌均比较艰难。”冯永辉认为。
“双节”将至猪价或再迎小高峰
根据商务部最新监测数据显示，8月31日至9月6日期间，全国猪肉批发价以每公斤47.91元较前周继续环比回落0.2个百分点。
按照此前冯永辉预期，由于中秋节、国庆节将至，或一定程度带动市场需求，带动猪肉市场价格迎来一波小高峰。前述机构分析表示，随生猪产能逐渐释放，猪价也将开始走下坡路是大概率事件，但短期内可出栏生猪依旧有限，市场也将逐渐进入消费旺季阶段，利好因素也在增加，猪价短期内仍将持续高位。
此外，需要注意的是，即便今年夏粮再迎丰收，早稻总产也扭转了持续了7年的跌势，但玉米价格依旧有所上探。从近期市场监测情况看，小麦、稻米等主粮价格涨幅较小，玉米价格涨幅较大。
国家粮食交易中心8月发布的供需月报数据显示，2019/2020年度，国内玉米供需缺口为2618万吨。大地期货研发总监周文科表示，今年玉米市场需求增长明显，特别是养殖饲料对玉米和进口大豆的需求旺盛导致缺口加大。此外，继台风“巴威”之后，“美莎克”再袭东北地区，因玉米植株高且自身载重大，倒伏严重。
金投网数据显示，今年以来，玉米期价一路走高。截至9月8日收盘，玉米期货主力合约涨0.39％，报2335元/吨，盘中最高至2351元/吨，创2014年年底以来新高。周文科表示，预计四季度玉米等粮食价格将继续保持坚挺。
“生猪存栏增长带动玉米、豆粕等饲用原料需求增长，受土地等自然条件制约，粮食供给无法在短期内快速上升，饲用原料价格上涨将推升养殖成本。养殖盈利的下滑甚至亏损非但不会抑制对玉米、豆粕等饲料原料的需求，反而会推涨粮食价格。在未来2~3年的漫长下行周期中，生猪养殖企业将遭遇“猪价下跌和成本上涨”的双重压制而变得艰难。”华西证券农林牧渔首席分析师周莎指出。（来源：北京商报）
猪价跌到4元？孙建波：数据有夸大之嫌，大拐点出现在2023年
猪价高位飞行
通用民航客机在对流层飞行，有其特定的飞行高度。短航线的飞机一般在6000米至9600米的高度飞行,长航线的飞机一般在8000米至12600米的高度飞行。即便是一些公务机，飞机高度也不会超过15000米。
猪价的高度，在没有非洲猪瘟的时候，最高的时候也就20元/公斤左右的出栏价格。例如，2011年9月的历史性高位19.78元/公斤,2016年6月再度上涨到20.92元/公斤，创历史新高。
有了非洲猪瘟之后，猪价的高度，超越了历史上所有的猪价高峰。有点像公务飞机的飞行高度，超越了正常的“民航航班”。2019年底超越40元/公斤，短期调整之后，2020年下半年持续反弹，目前虽然有所调整，但也在37元/公斤上下，部分地区仍然在39元/公斤附近。
就像长线航班的飞行高度一样，高位区是一个区间。民航飞机在8000-12000米之间的高度都是正常飞行。猪价呢？在25/公斤以上，也应该都算是正常飞行了。没跌破25，都没必要大惊小怪。在25-40元/公斤这个巨大的震荡区间内，不用考虑头部养殖企业的盈利问题，都是高盈利区间。尽管进入9月份以来的第一周猪价有微幅调整，但都不影响我们对猪价所处的历史时期的判断：猪价仍然处于飞行阶段。
猪价：蛛网模型的魔咒
那么，猪价何时降落呢？日前，唐人神董事长陶一山在接受媒体采访时表示，各大猪企在建或将建产能达20亿头，产能大幅过剩，2022年猪价或跌至4-5元/斤（注意，不是公斤），也就是8-10元/公斤。不仅仅是陶一山，新希望的刘永好也在多个场合表示，猪价明年就会到成本区域，养猪很难维持长期盈利。
的确，生猪养殖是一个典型的符合“蛛网模型”的行业，猪价贵了，养猪的人就一哄而上，很快导致供给过剩，甚至全行业亏损。正是这个蛛网模型的魔咒，让中国养猪产业发展一直裹足不前，至今未形成高质量的规模化产业集团。导致中国养猪产业的效率远远低于发达国家。头部养殖企业的集中度，也是远远低于发达国家的水平。
在2017年非洲猪瘟之前，由于散户众多，导致中国户均存栏只有9头。如此分散的养殖规模，导致中国的生猪养殖产业呈现出典型的“蛛网模型”特征。也就自然而然出现了陶一山和刘永好都担心的那种情形：猪价一涨，很快就全民养猪，很快就导致猪价暴跌。
如此大起大落，龙头养殖企业很难进行高质量的产能投资，中国的生猪养殖产业，就一直处于低水平发展的状态，游击队永远比正规军更强更赚钱。截至2018年，中国行业前5名的养殖企业，市占率合计仅有7%，而发达国家，一般在30%上下。没有头部养殖企业的高水平高标准产能，这个行业的技术进步就得不到保障。
图：典型国家养殖企业top5市占率（2018）
陶一山和刘永好的担忧，正是看到了当前“鼓励全民养猪”的不妥之处。猪价高企的时候，养殖的门槛大幅度降低，再次鼓励全民养猪，这个产业就必然步入低水平循环。
倘若如此下去，三五年之后，必然又是低端产能泛滥，猪价暴跌，全行业亏损。那时候，即便没有非洲猪瘟，养殖户又会进入“全体杀母猪”的状态。行业在低水平循环中大起大落，中国的整体养殖效率，自然就很低。
猪价的拐点在哪里？
如果猪价下跌了，养殖企业的利润，肯定是要受影响的。猪价的拐点在哪里呢？这取决于全社会的产能提升速度。如果全社会的产能很大了，猪价下跌就在所难免了。
不过，我们要特别注意的是，决定养殖产能的，绝不仅仅是猪圈的数量，更取决于母猪的数量及其生小猪的数量。陶一山所说的20亿的产能，恐怕是猪圈的潜在产能。
但自2017年以来在去产能和非洲猪瘟的双重影响下，母猪的存栏大量下降。要恢复母猪产能，特别是高质量的母猪产能，需要多久呢？
答案是，从从祖代猪出生到第一茬商品猪出栏，需要30 个月。也就是说，假如2020年祖代的母猪开始培育了，要到2023年，生猪的产能，才能真正起来。
这样看来，猪价的暴跌，在2023年之后了。那么，在2020-2023年这段时间里，猪价又是怎样的形态呢？我的观点是，大致在25-40元/公斤的范围内震荡。即便到25元/公斤，也是属于正常的“飞行高度”，毕竟，龙头养殖企业的生猪养殖成本，到2020年3季度，已经基本降低到14元/公斤以下了，甚至部分优秀的养殖场已经能够降低到12元/公斤以下了。
如果猪价真的到了4-5元/斤，也就是8-10元/公斤的话，必然又是养殖养殖户大规模杀母猪了。那个时候，恐怕也只有优秀的龙头养殖企业能够坚持下来，血洗之后，龙头的定位将更加稳固。但从历史的情况来看，猪价连续4个季度低于行业平均成本的情况并不多。（来源：凤凰网财经）
猪肉价格涨势趋缓 8月全国CPI回归日常
猪价拖动8月全国CPI同比涨幅小幅收窄。9月9日，国家统计局发布数据显示，8月全国CPI同比涨幅为2.4%，较7月再收窄0.3个百分点。该数据是继5月CPI同比涨幅创下年内新低并小幅波动后的一次重新回归。
从数据来看，食品烟酒类价格涨幅出现收窄。8月份，由于生猪产能持续恢复且部分散户出现抛售情绪，8月生猪市场总体供大于求。不过进入9月后，随着中秋及国庆节的临近，市场需求或将被再度抬高。
猪肉价格环比涨幅收窄9.1个百分点
相较前月，8月份全国CPI同比涨幅再收窄0.3个百分点，而环比涨幅以0.4%收窄0.2个百分点。作为CPI重点拖动因素的猪肉价格却在8月出现缓和。数据显示，畜肉类价格上涨1.4%，影响CPI上涨约0.10个百分点，其中猪肉价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.06个百分点。“由于供给有所改善，猪肉价格仍上涨1.2%，涨幅回落了9.1个百分点。”董莉娟说，但受饲料成本上涨、需求恢复及猪肉价格上涨带动等因素影响，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格均有不同程度上涨，涨幅在0.5%至1.4%之间。
当月猪肉市场供大于求
商务部监测数据显示，8月份全国肉价稳中有涨，但对比月末及月初猪肉价格，出现小幅下降。其中，8月3日至9日、8月10日至16日、8月17日至23日、8月24日至30日四周内，全国猪肉每公斤批发价格分别为48.75元、48.33元、48.08元和48.01元，呈现出微降态势。
猪肉价格的回落主要源于当月猪肉市场无利好支撑。部分养殖企业生猪于月底出栏，猪价回落后引发了散户的恐慌性抛售，市场猪源供应增加。但由于需求不佳，猪肉价格连续回落，屠宰企业销售不理想，因此并未提升屠宰量，市场猪肉呈现供大于求的态势。
“鉴于供应端仍较紧缺，支撑屠企压价收购的阻力持续存在。在供需双方激烈博弈下，猪价上涨与下跌均比较艰难。”冯永辉认为。
“双节”将至猪价或再迎小高峰
根据商务部最新监测数据显示，8月31日至9月6日期间，全国猪肉批发价以每公斤47.91元较前周继续环比回落0.2个百分点。
按照此前冯永辉预期，由于中秋节、国庆节将至，或一定程度带动市场需求，带动猪肉市场价格迎来一波小高峰。前述机构分析表示，随生猪产能逐渐释放，猪价也将开始走下坡路是大概率事件，但短期内可出栏生猪依旧有限，市场也将逐渐进入消费旺季阶段，利好因素也在增加，猪价短期内仍将持续高位。
此外，需要注意的是，即便今年夏粮再迎丰收，早稻总产也扭转了持续了7年的跌势，但玉米价格依旧有所上探。从近期市场监测情况看，小麦、稻米等主粮价格涨幅较小，玉米价格涨幅较大。
国家粮食交易中心8月发布的供需月报数据显示，2019/2020年度，国内玉米供需缺口为2618万吨。大地期货研发总监周文科表示，今年玉米市场需求增长明显，特别是养殖饲料对玉米和进口大豆的需求旺盛导致缺口加大。此外，继台风“巴威”之后，“美莎克”再袭东北地区，因玉米植株高且自身载重大，倒伏严重。
金投网数据显示，今年以来，玉米期价一路走高。截至9月8日收盘，玉米期货主力合约涨0.39％，报2335元/吨，盘中最高至2351元/吨，创2014年年底以来新高。周文科表示，预计四季度玉米等粮食价格将继续保持坚挺。
“生猪存栏增长带动玉米、豆粕等饲用原料需求增长，受土地等自然条件制约，粮食供给无法在短期内快速上升，饲用原料价格上涨将推升养殖成本。养殖盈利的下滑甚至亏损非但不会抑制对玉米、豆粕等饲料原料的需求，反而会推涨粮食价格。在未来2~3年的漫长下行周期中，生猪养殖企业将遭遇“猪价下跌和成本上涨”的双重压制而变得艰难。”华西证券农林牧渔首席分析师周莎指出。（来源：北京商报）
#新浪理财师[超话]#罗寒松7.20黄金行情分析及策略
上周行情回顾：上周黄金行情整体上保持在高位区间震荡的格局，从周初的开盘在1800美元附近位置，周内先震荡上行给出高点1815美元，之后周四深度回调到1794美元一线，周五再度拉升最终收线在1809附近。
技术分析：上周黄金收上下影线的小阳线，依旧是震荡格局不破，上方1818高点形成强压力，本周初先依托高点看回落。
基本面：全球疫情没有缓解，风险还有持续。美国唆使英国改变对华策略，针对华为施压。贸易问题使得国际局势紧张，风险酝酿之中。
综上：短线交易周初采取高空策略，长期目标看涨，多单布局在基本面不变情况下，等回踩支撑后开始。
7.20周一黄金策略：上方在1815-1818做空，止损1821，目标1800和1794，给到1788位置可做多。
文/罗寒松 执业黄金投资分析师，专业从事国际黄金原油分析交易，行情熟悉万变，想要更好把握实时行情的可以主页私聊本人
上周行情回顾：上周黄金行情整体上保持在高位区间震荡的格局，从周初的开盘在1800美元附近位置，周内先震荡上行给出高点1815美元，之后周四深度回调到1794美元一线，周五再度拉升最终收线在1809附近。
技术分析：上周黄金收上下影线的小阳线，依旧是震荡格局不破，上方1818高点形成强压力，本周初先依托高点看回落。
基本面：全球疫情没有缓解，风险还有持续。美国唆使英国改变对华策略，针对华为施压。贸易问题使得国际局势紧张，风险酝酿之中。
综上：短线交易周初采取高空策略，长期目标看涨，多单布局在基本面不变情况下，等回踩支撑后开始。
7.20周一黄金策略：上方在1815-1818做空，止损1821，目标1800和1794，给到1788位置可做多。
文/罗寒松 执业黄金投资分析师，专业从事国际黄金原油分析交易，行情熟悉万变，想要更好把握实时行情的可以主页私聊本人
【招商证券筹150亿资金供股：券商砸盘 “牛市”结束了？ 】有分析师对新浪港股表示，公司H股10供3，供股价8.185元，折让41.79%，算是大幅折让，对不参与供股的小股东构成明显的摊薄效应。在A股市场牛市刚起步时，公司发出供股公告，对市场实属是个负面信号。由于券商行业的管理层更贴近市场，若未来随着市场的亢奋出现更多券商供股或配股的消息，那么可能暗示股市的估值过高，不得不防。https://t.cn/A6y5F3Dc
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