明达资产董事长兼首席投资官刘明达:回归常态 今年要拥抱龙头公司

刘明达认为,2022年市场会回归常态,要拥抱那些能够长期给投资者带来回报的龙头公司的机会。过去高度依赖城市化和房地产快速增长关联度高的公司,可能会被市场抛弃。而跟消费、医疗、新能源这些领域关联度高的,不管是制造还是服务公司,都会得到市场的高度关注。

问:您怎么看2022年的行情?

刘明达:回顾2021年的行情是不寻常的,看起来这个市场有很多机会,尤其是在新能源赛道上涌现了很高回报的机会,但是对于投资大众来说,并没有太多人能够抓住这种机会,这样的行情不能看作是一个常态,它是一个特殊的状况。

我认为2022年行情的关键词是“回归常态”,达到一个新的均衡,只要能够给投资者提供长期回报的龙头公司,市场会给他一个合理的估值回归。这里面讲的合理估值回归是基于资本过剩,尤其是在房住不炒的背景下,中国资本市场会进入一个资本过剩的时代。尽管短期我们面临一定的通胀压力,但由于经济结构的调整,资本会较快进入一个新周期,让有着稳定现金流、高派息的公司再次迎来价值重估的机会。

过去高度依赖城市化和房地产快速增长关联度高的公司,可能会被市场抛弃。而跟消费、医疗、新能源这些领域关联度高的,不管是制造还是服务公司,都会得到市场的高度关注。

比如说在新能源或者是在半导体行业中能够进入市场领导地位,如果能够进入前3名或者前5名的这类公司,市场会持续基于长期行业价值的市场定价;但如果不能处于领先的市场定位,那么市场就会将其视为泡沫上涨。

问:您觉得2022年市场会回归常态,要拥抱那些能够长期给投资者带来回报的龙头公司机会。这是市场的层面,从宏观经济的角度来看,您又会怎么来看接下来的变化?

刘明达:这种变化确实给投资者产生困扰。比如说银行股,有一批公司已经公布了2021年报,大概有20%甚至更高速度的增长,可是这类公司的股票它不仅没有上涨,还在下跌,而一些消费的公司都有三、四十倍的市盈率。现在之所以对于5倍、6倍的银行股没有信心,更多的由于整个经济结构调整,在房住不炒的背景下,房地产行业债务去杠杆对金融股产生一些困扰,但我想既然这一问题已经充分暴露在市场面前,那么市场形成共识其实不需要太长时间,那些没有受制于地产债务困扰的金融类公司,很快就会进入价值重估的时间周期。

所以我们看这个市场应该多维度观察,尽管短期恐慌,但市场效率很高,可能在未来3个月就会看到整个从大金融到新能源板块的系统性的投资机会。

问:您怎么看待美联储加息等外围因素对市场的影响?

刘明达:美联储加息,我觉得这是很有趣的话题,现在市场认为美联储可能加息两次、三次甚至更多,但在3个月以前,市场并没有认为美联储会加息,所以显然这是短期因素。既然市场认为美联储会有两至三次加息,为什么美联储不干脆今天就把息加到位?我想这是美联储很聪明的做法,它在引导市场预期,希望通过预期的引导来降低通胀的压力。

所以我认为这些外围因素只是短期扰动,并不会改变全球金融市场低利率的背景,我甚至认为全球未来负利率时代会重新到来并扩大。好公司只要不是太贵,都会给我们带来投资机遇,所以不要被短期的波动影响和左右。#投资##价值投资日志[超话]#

#挫折教育会毁掉孩子吗# #让中国宝宝赢在主场# 在家庭教育当中,如何进行挫折教育?
其实大家对挫折教育有很多的误解。很多父母在给孩子进行挫折教育时可能还不知道挫折教育的实质究竟是什么。
我想跟大家聊聊我自己的挫折教育观:
我们通常说挫折等于困难,如果孩子能够面对困难,解决困难甚至敢于挑战困难,我们就认为孩子有抗挫折能力吗?孩子不是养到一定时候就可以自己克服困难。在学任何一门技能的时候,一定会有超过孩子能力所及范围的标准。他在追求的过程中也一定会遇到沮丧,懊恼等等的状态,这个时候就需要父母来帮助孩子。
但是为什么有些孩子愿意家长帮助他,有些孩子在家长帮助他的时候感觉会很吃力?甚至有些孩子会拒绝家长的帮助?因为这些孩子内在的一些能量是不足的。
孩子内在的能量究竟是哪些呢?
第一是孩子的安全感。有安全感的孩子内心是比较稳定的,不容易情绪化,看到困难他会觉得,天塌下来也没关系,还有高个子的顶着呢!因为在他的家里,大家都是这样互相安慰的关系。没关系,有高个的顶着,虽然我们已经长到一米六了,还有一米八的顶着,别害怕!这样的孩子普遍就很乐观。
第二是孩子知道后果是可预见的。我做错了,我失败了,没关系的,我也不会被骂,我也不会被打,大家会告诉我该怎么做。
后果可预见就会让孩子没有那么多的焦虑,担心犯错误。在孩子成长的过程中不犯错误是不可能的。如果一个孩子老害怕自己犯错误,他就不会去尝试。为什么有些孩子受挫了以后,他害怕尝试?就是因为他知道如果自己再失败,还会挨顿骂,那他就干脆不去做下一次尝试了。
第三是孩子是有目标感的。孩子的目标感跟我们理解的不一样,我们理解的可能是20年后你要考个好大学。但是我们的孩子就会说,我的目标是下次我一定要把纸杯子套上去。目标感对不对,大家理解的不一样,但是每个孩子都会有自己的目标感,那就是他心里的感觉。
举个例子,我儿子在学滑冰的时候,他刚开始学基础的时候,就看到冰场里有个小姐姐可以抱着一条腿在冰上转圈。他就一下被震撼到了,每天回来就要抱着腿在家里转。他自己在家里瞎转肯定转不了,老摔跤,但是他说他就是想练成小姐姐那样。我说,“那估计很辛苦”。他说了一句话,“如果你极其热爱一件事情,你不会觉得辛苦。” 他当时才六岁,他跟我说句话的时候,我就觉得孺子可教也。我认为我们需要给孩子在心里种下一些可以让他变得更勇敢,可以面对困难的种子,而不是我们什么都不给,就把他推到战争的第一线,说你如果跳过去你就勇敢了,跳不过去你就是个懦夫。
挫折教育的结果是什么?这很重要。
我们不要把孩子感受挫折时的那种痛苦当做结果,不要跟孩子说,你看你就不知道珍惜现在的是生活,那就让你尝尝痛苦的滋味。
挫折教育的核心结果是让孩子知道我可以面对困难并解决问题。我可以,我相信,我自己有能力,我在面对每一次挫折后,我的自信心会更好。而不是变成,我一看见困难就想躲,那时候就会发现孩子真的一点抗挫的能力都没有。
之前看到一则新闻,说孩子怕冷,他爸爸就把他身上都扒光了,穿个小短裤,在冰天雪地里让他拉着轮胎往前走。记者采访的时候这位父亲还说,这是因为我们家孩子身体不好,我要锻炼他的体质。还有另外一些很极端的例子,比如孩子不会游泳,怕水,家长直接把孩子摁到水里头,不让他喘气,在孩子快窒息的时候才把他拉出来。大家都很质疑说种方法对不对?有的人觉得很对,因为如果不这样他就不能适应复杂或者更恶劣的竞争环境。而实际上,你要相信每个孩子都有向上的力量和竞争的能力,而且关键在于家长有没有给孩子勇气和底气,让他去看见困难,解决困难!
我们让孩子去真实的经历,生活就很好,因为生活本身就会面对一大堆的困难,没有如意的生活。对于孩子来说,你替他做了太多,他就觉得生活很如意。如果你不替他做呢?让他自己去感受些挫折呢?他会不会更好?
我觉得大家需要对挫折教育的概念做一个重新的认识。
作为父母,最好能跟孩子成为朋友,成为孩子的种良师益友,当孩子遇到困难的时候,能够及时的跟他共情,鼓励他,给他温暖的话语,给他热情的拥抱。安慰孩子,跟孩子一起共同成长,每天能够伴随他,一起欢乐,一起悲伤,一起感受他的痛苦和欢乐,这样的话,我们的亲子关系也会越来越好。虽然难度很高,但这是我们应该努力的方向。

主题:半导体的投资机遇
演讲人,杨胜君 基石资本合伙人

今年以来有很多的投资人反复在问到我们及时来现在半导体行情这么火,估值这么高,反正是相当于就是说我们到底现在还是不是在投某些方向,而我们到底在投哪些方向,其实我们用我们实际行动其实已经来回复了一个清晰的答案,我们其实相当于在过去这一年来,我们在半导体投资,其实我们集中还是在几个方面,第一个方面我们的讨论像长鑫存储我们投了像 b轮,这是我们刚才魏老师我们看到的魏老师看到的我们整体的国内的一个渗透率里面,我们看到的就是我们做的一个大型电脑,高端芯片。

第二个也是我们最近资本市场和一年内比较火的一个方面,就是我们的整体的半导体材料以及设备,就是所谓上游的我们还有eda、ip之前投资。

第三个就是我们今天给大家再分享一下,即使我们今年以来我们在半导体投资第三个方向,这个方向就是我们说的我们在投一些跟一些高端应用领域的垂直应用场景,比如像汽车,比如说像军工,比如说像一些微芯片对这些领域的一些方向,我们其实在过去一年中在这个方向还是集中能力的投入,今天我最后大概是10多分钟时间给大家再分享一下,我们为什么说要在汽车芯片投资。

看到了推动我们过去50年来刚才魏老师的图例你看到了基本上我们的GDP发展以及跟信息产业或者半导体的发展是极其高度相关,我们说的摩尔定律其实这背后的支撑因素支撑因素也是让大家看到摩尔定律的一个关键的因素。

第三个我想告诉大家的什么,就摩尔定律很多人相当于没想明白的或者没想到的一点什么,因为大家今天都讲双碳,我们看经济能源这一点,其实摩尔定律天然的在物理上它就是这样,为什么这么简单?

我们举个例子,20年前的笔记本电脑跟今天的笔记本电脑,我们所能完成的工作量是远远的。是无所谓的提高,但是我们看20年前的电脑是60万的CPU,今天的电脑还是60万的CPU,所以我们的能耗是没有增加,但是我们的能做的事情提高了是几万倍几十万倍的提高,所以我们说摩尔定律天然就是天然的,这是一个非常好的东西。

如果我们看过去50年来,我们看只有耳熟能详的很多的一些大的产业,都被我们芯片主导的这么一个驱动因素,技术因素给扫进历史的垃圾堆里。

就是说我们今天为什么要谈,我跟你因为汽车它原来是一个机械主导的产业,机械辅导的一个产品,所以相当于就是说刚才提到了,因为历史上有很多这样的产业或产品,可能你们之前没有把芯片转进来,一旦芯片转进来把这个产业淘汰了,今天比如说汽车这个产业也马上就会形成这种局面,为什么?

因为摩尔定律一旦转进来之后,你的产品的性能提高,产品性能提高之后,就可以衍生出各种各样的应用的需求是能够发展的。

应用需求由谁来主导,应用需求是由我们的这些软件的大师来做来主导,所以正是因为同样的我们的终端的应用,推动了我们对芯片性能的不断的提高,芯片性能不断提高,就把传统的这种技术都被淘汰了,所以这是我们说的关键,这个里面我们说为什么像苹果这样的公司,乔布斯很早就看明白了,这一点就是芯片一定要在软件下结合,能把芯片或者把这个软件发下来,发展到最大的最顶层,所以这个结论是什么?

其实今天想讲的话,这个话题就是围绕着我们今天在产业发展以及资本市场看到的一个非常重要的一些点,那点什么东西就是两个点,一个点就是汽车的变化,第二对我说的汽车的一个智能化,所以我们说从去年今年以来伴随着国际地缘政治的变化,伴随着芯片半导体产业的一些紧缺,所以我们说在电在汽车领域,尤其我们的汽车半导体领域特别的行情特别的高,所以说这种行情高,这种芯片缺货的局面已经进入美国已经,进入了美国总统的关注视野。

所以相当于就是说他要专门召集会议,为全球的各个办公环节的人来增加芯片供给,然后来解决汽车的办法统一的一个这么一个紧缺的局面。

所以说在这么一个局面上,我们又遇到了汽车的电子化,以及我们汽车的智能化这两一个大的方向,在大的方向里面,半导体在这个领域发挥的作用终于走在了历史舞台。

因为以前我们说一台几万块钱的车,它的半导体的产值它可能是几百美金,在我们整体车里面的,成本是在你身上,低的是一个个位数的比例,今天大家都说我们未来的电动车,未来的智能制造、智能汽车、半导体芯片的产值增长,光伏产品会超过两会是不会超过30或者百分之50都有,所以这样的话我们的局面所以因为将来就是说有这样的一些产业拐点到来,所以这个社会也产生了重大的争论,什么样的争论?

就是说我们新因为汽车用越来越多的芯片来推动我们汽车的产业发展,传统的产业玩家们对这个事情抗拒,为什么抗拒?就像以前的柯达比我们的智能数码相机的替代一样,所以相当于抗拒的,他们抗拒的点就是跟我们今天如何看待汽车时间关系,如何看待汽车,我们说的吉利的什么老板,他是说他说是汽车是4个轮子加起来烧的,但是我们说的在信息产业里面,我们什么大玩家像小米这样的,他们认为汽车就是大方的手机,所以这是我们做的一个尖锐的观点,这种尖锐的观点最后会不会形成对这个产业巨大的一个颠覆,其实就是我们接下来要来欺骗能发挥什么样的作用,芯片要发挥什么样的作用,这类这来自于大家高底下的应该就是对汽车市场看的,所以说这个产业里面现在今天我们说了,不管想意味着还是想通汽车,他们就是说接下来汽车也是套用了一个所谓的经典的话语和软件定期的因为为什么说软件定义汽车前面说了软件是因为我的CPU有CPU了,我就可以做软件,有软件我就可以做各种各样的应用,所以我的整体的性能的进步就快速的驱动。

假如说我们的汽车未来其实也是以软件为定义的话,那显然我们今天对汽车的速度也会带来加快,因为我们从来以前比如说像奔驰宝马这样的车一个带,可能是需要四五年才能够有一个新的带一个升级,但如果在手机行业里面基本上一年就会升一级,所以意味着什么?

汽车这个产业一旦相当于进入到我们软件定义或者一个芯片驱动的产业的话,汽车产业发展就会大大加快,汽车产业大大加快,对于我们消费者来说,当然就是我们意味着汽车也真的像一个手机一样,它的性能是日进千里,这是一个好事情,所以我们说因为相对就是说这些需求,所以我们看到了对未来其实可能就是说格局这块产生一些什么影响,什么样什么样的影响?

我们说汽车这个领域的格局就跟以前不一样了,因为以前是传统的已经发展了100多年的汽车产业,所以说就是说像奔驰的像福特、像通用,他们像丰田他们啊这个格局非常固定,但是因为我们进入了一个新的时代里面,有信心来主导,由软件来主导,所以意味着产业的生态的玩家就理解不一样了。

玩家不一样就意味着有些人可能就会淘汰,有些人成为新的一个王者,今天,所以我们为什么就能改变?大家都等着苹果的造车,等到华为的方式,是因为大家认为假设我们芯片进入到软件定义,汽车这种软件的一个时间段,显然我们现在我们要新的玩下来,新的玩下来,就像我们智能手机出现的时候,诺基亚我们就等着小米起来起来,按照华为起来了,这是不对称的。

所以我们说这个软件利用汽车会对汽车产业带来革命性的变革,这种变革会让今天的很多汽车公司破不烂破完的这项路线要破坏,所以这是一个非常关键的局面。

刚才李总分享了略显刚刚上市的,像我们说的Lucie,像我们在比如说国内的也有一些新兴造成湿地,他们都是一个什么轻资产的单位,是什么芯片项目,然后他们卖就在第三方的整车厂代工,这样的话这个产业就变成一个半导体化。

这种产业对奔汽车的这么一个产品来说冲击巨大,这些变化其实都是一定的。现在大家都把汽车当做一个啊,手机一样的一个电子信息产品来去,所以这是相当于一个巨大的变化,这种巨大的变化势必会引起我们传统汽车厂商的一些反抗反击。

所以我们说了像上汽的董事长今年非常高调的已经提到,他认为他不可能就是跟华为这样的公司来合作,他们的命运不可能由华为这样的公司驱动,但问题是这样的,这个命运由谁要不要由谁来主导,他不是由他算了算,而是由产业说了算,所以这样的话可能就是说意味着就是说如果上汽他不做准备,他不去拥抱这个技术,不去拥抱芯片,不去拥抱这个软件里面产业,它就相当于这个产业它就没法发展,持续下去,它是不是可能成为下一个目前这是我们今天关注的话题。

所以说这个里面因为为什么?因为他们实际上积累的东西在我们的新的电动汽车或者智能汽车等等这些东西都没了,我们说发动机没了,变速箱没有了,我们留下来的品牌,但品牌是一个更加技术更低的使命,所以对我们这个产业来说相当于就是说因为芯片,因为电动汽车,因为我们智能汽车,因为我们软件的一个汽车把汽车产业重新隔离,所以这样的话可能就是说我们产业那就完成了电动化带来的趋势,当时变化了,电动化是由木器来驱动的,原来是由汽车非常复杂的经济的机械引擎来做的发动机来做的,今天我们驱动电动汽车的关键是什么?

是我们的igbt芯片是碳化硅芯片,所以为什么说现在就是说很大国内比如说像四大半导体,像比亚迪半导体,为什么说是他们在市场当中是因为它未来代表了驱动电动汽车的关键的一些核心的一些主导的一个技术能力,它的像电池模型达成平台化的一些这是我们市场最多的东西,这些企业都是未来会成为我们电动汽车的核心,只有这些芯片它效率提高更快,然后是能量能耗更低功耗更低,我们的基础才好,越快越省油,所以我们的动力可能更足,这我们将来是可以由芯片来主动来主导电动汽车的性能,而不是有钢铁有机械来主导量级的性能,这是一个方面。

第二个方面我们就看到像自动驾驶,智慧价值,我们说了这是我对于张武书记提到了,就是说全世界每年发生了这么多的交通事故,对在中国大概有800多万次,但是超过80%的事故是因为人为事故,如果相当于就是说这个技术是由机器人驾驶的,那就不会将来出现人为失误,意味着什么?

意味着一旦汽车是一个自动驾驶的汽车,那就是百分之九十几的事故就可以就可以避免了,这样的话自然而然我们的产业将来又会出现一个新的发展,那是一个今天动力一个大的发展,所以说我们说基于传统的汽车工业文明的一些变化,这种安全理念,因为自动驾驶技术的出现它有大量的变化,自动驾驶的核心是自动驾驶的核心就是我们做的系统,自动驾驶的核心就是我们做的芯片,因为它的芯片特斯拉的SS的芯片这些东西,关键所以我们说不稳定力,接下来就会主导我们电子化,主导我们自己化,这些里面比如说电动化里面使用igbt这些碳化硅这一块来主导我们智能化里面是CPU,让我们自动驾驶里面是谁是GPU是a型的,如果将来就是说在芯片为主导的时代的话,汽车的性能的提高或者也是我们的机械性的钢铁的系统,这也是我们的芯片能不能做的更好,能不能更艰难,所以我们的同样的100度电可以跑1000公里还是跑2000公里,对我们来说是巨大的这个,产业是这样的,所以同样的一款芯片我们是1000体的算力,能不能做自动驾驶,对我们芯片对我们汽车的一种阻断,所以这些东西是是影响趋向的,今天因为产业才刚开始进入一个变化的局面。

我举个例子,我们也见过很多的企业,有个企业我们改两年前我看到的时候,他说做自动驾驶100t的三年就够了,去年一年前我见到他说500天或者1000天算力就什么意味着什么,哪怕自己作为产业自己的管家他,他自己对我们准备,将来以后这个产业到底将来就要发展快,意味着我们这个产业还是在一个早期,但是一旦这个趋势形成了,我们汽车产业是发展的经验,这些是巨大。

所以说我们很多的一些企业,今天我们看到为什么我们今天说要投GPU公司,为什么要a公司?其实大家都了巨大的机会,这种巨大的机会将来还需要更大的一些技术来推动驱动,比如说自动驾驶里面人工智能今天今天早上的时候看到孟教授也提到了,文物资产今天远远不如质量,所以将来其实还需要很大很大的意味着什么?

芯片半导体的汽车领域有很大的机会,还有很长的很多可以去做,这是我们所探讨的一些点。

所以说这些技术都是在我们下面偶尔一个虚拟为他们在技术领域的进去,这些事例相当于就是说让产业的格局新的篇章才刚刚我说这里面玩家有传统车厂,也有造车型私立还有互联网大厦,大家都看到这个机会,所以说因为看好这个机会,为什么它这块是因为看好一个游戏片主导传统产业,一旦产业的这种趋势形成了,我们说显然面向作为新的贡献,这也是我们今年这么看也这么看好这些核心的一些芯片厂商,看好我们做的一些新能源的一些国家,到底来看到底谁成为品,到底谁成为录像,这是我们今天关注的话。#投资##价值投资日志[超话]#


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