【丰树电子：树立新的里程碑 迎来发展新机遇】
2月14日，西安丰树电子科技发展有限公司（品茗股份全资子公司，以下简称：丰树电子）与中联重科股份有限公司举行了战略合作签约仪式。中联重科副总裁、建起公司总经理唐少芳，中联重科建起公司副总经理喻乐康、研究院院长俞立虎，品茗股份副总裁李自可、特邀顾问杨静、丰树电子总经理贺俊等高层领导共同见证出席签约仪式。
中联重科创立于1992年，是国家级研究院孵化而来的企业，经20多年的创新发展，从中国工程机械技术发源地成长为国际标准制定者、全球工程机械前五强。能够与中联重科这样的行业龙头企业形成战略合作，对丰树电子来说，无疑是一个重大利好。在虎年刚刚开始，就开门见喜，真是新年展示新气象，好运迎来好兆头。
“战略合作对丰树电子来说，是一个非常重要的里程碑。双方是真正想推动整个行业的生态环境更优化、更规范、更友好。”贺俊在谈及合作初衷时，对记者说道。
技术实力是合作的基础
建筑行业是国民经济的支柱产业，在整个现代化建设中具有重要地位和作用，随着我国经济社会的高速发展，建筑行业作出了重大贡献。但细细研究目前国内建筑行业安全管理现状，却发现不容乐观，建筑行业涉及生产要素众多，同时，因为相关标准的缺失，在生产人员水平、设备租赁形式、安全经费保障、安全管理人员专业程度、系统管理措施等多个方面都存在短板。而另一方面，建筑安全行业的参与者也良莠不齐，不仅有一些投机商人拿着不合格的安监产品以次充好，用低价竞争的手段扰乱市场，同时，也有一些实力企业跨界而来，时不时打造出新的产品和概念，但却因为缺乏行业经验积淀，而难以落地。或者在行业不景气之时，抽身而去，留下一些中途半端、似是而非的“半成品”。
而丰树电子自2007年成立时，就提出“科技铸就安全”的口号，将“诚信公直，自强不息”作为企业精神，一路辛苦图存、拼搏前行，不畏风风雨雨，始终坚守初心。在十余年发展过程中，公司一直专注于建筑机械安全监控系统的研发、生产、销售与服务。目前的规模与实力已经是建筑安全行业的一流水平。公司的100余名员工中技术研发人员占一半以上，拥有技术专利、软件著作权、专著版权等80余项，年产值超过5000万元并保持快速增长势头。坚守行业底线，坚持科技创新，专注自主研发的丰树电子吸引了行业内的关注，此次与中联重科的战略合作，正是公司坚持和专注的最佳回报，也是公司技术实力与行业地位的体现，为丰树电子在通往建筑安全行业第一的梦想之路快步前行提供强大助力。
“战略合作绝非一纸空文，在中联重科最新的产品上，丰树电子的安全产品将成为标配，双方的后续合作与推进，正在紧锣密鼓筹备之中，我们希望能够共同发力将整个行业的安全管理水平推向一个新的台阶。”贺俊说道。
自主研发是发展的根本
技术实力是合作的基础，而自主研发是保证技术实力与公司发展的根本动力。丰树电子创立的机遇来自于创始人接受意大利Comedil塔机公司、新加坡建屋发展局委托，研究起重机械防碰撞技术，联合开发塔机防碰撞产品，这样的出身就决定了自主研发是公司发展的原点和特色。
在公司发展的过程中，不管外部环境如何变化，丰树电子始终专注于自主技术研发与产品升级迭代，经过多年努力，公司形成了以塔机安全监控系统、施工升降机安全管理系统，施工物联网安全监管系统平台为主的三大业务群，并在工程机械安全配套、智慧工地IOT设备为两大核心的业务领域取得斐然成就。公司相继荣获国家高新技术企业、陕西省专精特新企业、住建部建设行业科技成果评估证书、陕西省科学进步三等奖、陕西高等学校科学技术奖二等奖等称号和证书；通过欧盟CE认证、新加坡MOM认证，在全行业唯一通过国际检测机构欧盟南德意志集团相关认证；参与国家标准GB/T37366-2019《塔式起重机安全监控系统及数据传输规范》、JGJ332-2014《建筑塔机起重机械安全管理系统应用技术规程》编制，并主编团体标准T/CCMMA0061-2018《塔式起重机防碰撞装置》。公司的产品远销东南亚、中东、非洲、欧洲、美洲、俄罗斯等30多个国家和地区，在大陆市场占有率高达63%，在新加坡和香港市场的占有率更是达到了的90%以上。
丰树电子起点高、技术强、前景好，引起致力于推动建筑行业进步的公司和资本的密切关注。2011年，刚刚成立没几年的丰树电子就被杭州品茗科技有限公司收购，成为品茗科技的全资子公司。“为了让丰树更好的发展，总公司对西安进行了全面的考察，提出将公司整体搬进产业集群实力强、科技要素齐全、政策优势明显的西安高新区。事实证明，公司进入高新区之后，特别是入驻创业园现代企业中心之后，那些全面细致有温度的企业服务，让我们感觉进入了一个‘大家庭’，公司发展速度不断加速，方方面面都蓬勃向上。”贺俊说道。
优质环境是成长的保障
谈及入驻高新区创业园的感受时，贺俊深有感触地说：“进入园区之后，我们感觉很幸福，园区的工作人员、物业人员都是实实在在干事的人，企业提出的问题都会得到积极的反馈，这让我们能够全神贯注于企业技术研发、产品迭代。”
让贺俊印象特别深刻的是，2019年疫情之后的复工那一段时间，她说：“一方面是订单交付压力巨大，内心非常焦虑。另一方面，我们对如何复工是内心茫然，不知道该从哪里下手，也不知道该做些什么。就在这时，创业园的工作人员来了，他们手把手帮我们落实相关措施，组织专家上门评审，一步一步走下来，我们心里越来越踏实，越来越有信心，最后终于顺利复工。事后，我们才知道，那一段时间，他们都是24小时连轴转，就是为了保障企业复工。这样尽心尽力地为企业拼命，真的温暖了我们的心。”
此外，还有高新区积极推进的亲商助企、派驻专员入驻企业，围绕企业生产生活需求，解决各类困难问题，推动政策入企惠企、落地落实的一系列工作，也让贺俊与同事们感到高新区真心帮助企业做大做强、大力推进企业发展的力度与用心。此外，创业园经常举办的各类专题培训、行业宣讲、政策说明等活动，让企业在提升管理水平、了解行业动态、跟进技术发展、应用最新政策等方面受益良多，将公司的“内功”不断加厚，为持续发展夯实基础。
“这样的环境和服务，企业的快速发展当然是顺理成章。在2022年，我们将以战略合作为契机，促进公司在各个方面全面提升。面对2022年，我们信心十足，一定会实现更大的跨越，为整个行业规范有序的发展作出更大的贡献。”贺俊说道。

日本SANWA DENKI三和压力开关型号SPS-8WP压力值设置和连接口径：（ ON:0.65Mpa OFF:0.80Mpa RC：3/8）

苏州上野公司主营日本机械，联 系人-张-涛- 手- 机1-8-8-9698-4864。

日本SANWA三和电机制作所从1953年创立起就一直致力于压力、真空制动开关以及传感器的研究与生产。是该领域的专业生产厂家。作为压力、真空测量、制动领域中的专家，凭借长年累积技术经验和信息，努力为社会开发各种专业的产品以及测量、制动技术。其产品极具特色，性能、品质以及寿命等都非常优秀且在不断改良中。近期又完成了高性能微型化的压力、真空制动开关。

苏州上野机电设备有限公司是一家日本进口机械供应商。主要经营日本SANWA三和压力开关等，我们还与其他厂商建立了良好的代理协作关系，为顾客提供种类繁多价格可靠的众多产品。2022年我司集中时间精力，重点服务在华日企，央企国企以及A股上市股份等做装配的生产型企业，从价格和货期等方面支持客户朋友们，争取一起做大做强业务。

苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本SANWA DENKI三和压力开关型号SPS-8WP压力值设置和连接口径：（ ON:0.65Mpa OFF:0.80Mpa RC：3/8）
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号SPS-8WP压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）压力差只有5单位
日本三和压力开关 SANWA-DENKI型号SPS-8WP-PB 压力值如下： ON:5.5MPA

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日本三和压力开关 SANWA-DENKI型号SPS-8WP-PB 压力值如下： ON:55kg/cm2

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日本SANWA三和压力开关型号：SPS-8WP-P参数ON:1.80Mpa，OFF:1.5Mpa
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日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：型号：SPS-8WP-PB压力值如下： ON:55kg/cm2

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日本SANWA DENKI三和压力开关型号SPS-8WP压力值设置和连接口径：ON:0.65Mpa OFF:0.80Mpa RC：3/8
现货特供日本三和压力开关SANWA型号SPS-8WP-PB ON:5.5mpa OFF:6.0mpa
现货特供日本三和压力开关SANWA型号SPS-8WP压力值设置ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2
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日本三和压力开关型号SPS-8T-SD 参数（ ON:0.01Mpa OFF:0.03Mpa 内螺纹RC；3/8）
日本SANWA三和压力开关型号SPS-8WP 参数ON:0.65Mpa，OFF0.8Mpa，RC3/8
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OFF:6.0Mpa
日本三和压力开关 SANWA DENKI型号：SPS-8WP 压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）
苏州上野公司张涛批发销售的型号：
日本三和压力开关SANWA-DENKI型号SPS-8WP，压力值设置：（ ON:55kg/cm2 OFF:60kg/cm2）。
日本三和压力开关SANWA-DENKI型号SPS-8WP-P，压力值如下：ON:5.5Mpa

OFF:6Mpa 。
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SPS-8WP-PA-23
SPS-8WP-PA-26
SPS-8WP-PB-16
SPS-8WP-PB-20
SPS-8WP-PB-23
SPS-8WP-PB-26
SPS-8WP-PC-20
SPS-8WP-PC-23
SPS-8WP-PC-26
SPS-8WP-PD-16
SPS-8WP-PD-20
SPS-8WP-PD-23
SPS-8WP-PD-26
SPS-8WP-PD-29
SPS-8WP-PE-20
SPS-8WP-PE-23
SPS-8WP-PE-26
SPS-8WP-PE-29
SPS-8WP-PF-16
SPS-8WP-PF-20
SPS-8WP-PF-23
SPS-8WP-PF-26
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SPS-18-PA-23
SPS-18-PA-26
SPS-18-PB-16
SPS-18-PB-20
SPS-18-PB-23
SPS-18-PB-26
SPS-18-PC-20
SPS-18-PC-23
SPS-18-PC-26
SPS-18-PD-16
SPS-18-PD-20
SPS-18-PD-23
SPS-18-PD-26
SPS-18-PD-29
SPS-18-PE-20
SPS-18-PE-23
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SPS-18-PE-29
SPS-18-PF-16
SPS-18-PF-20
SPS-18-PF-23
SPS-18-PF-26
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SPS-8WP
SPS-18
SPS-8TF
SPS-8WPF
SPS-18F
SPS-8TF1 -
SPS-18F1
SPS-20
SPS-8T-SD
SPS-8WP-SD
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SPS-16
SPS-16R
SPS-16RM
SPW-181
SPW-281
SPW-181F
SPW-281F
SPS-5K
SPS-5
SPS-5A
SVS-1
SVS-1WP
SVS-18
SVS-1F
SVS-5K
SVS-5
SVS-5A
SVS-7
SPS-8T-HL1
SPS-18HL
SUS301
SPS-18NK
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SPS-8T-PA-20
SPS-8T-PA-23
SPS-8T-PA-26
SPS-8T-PB-16
SPS-8T-PB-20
SPS-8T-PB-26
SPS-8T-PC-20
SPS-8T-PC-23
SPS-8T-PC-26
SPS-8T-PD-16
SPS-8T-PD-20
SPS-8T-PD-23
SPS-8T-PD-26
SPS-8T-PD-29
SPS-8T-PE-20
SPS-8T-PE-23
SPS-8T-PE-26
SPS-8T-PE-29
SPS-8T-PF-16
SPS-8T-PF-23
SPS-8T-PF-26
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日本SANWA三和压力开关SPS-8T-P

日本SANWA三和压力开关SPS-8T-PM

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日本SANWA三和压力开关SPS-8WP

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日本SANWA三和压力开关SPS-18F1

日本SANWA三和压力开关SPS-18FM

日本SANWA三和压力开关SPS-5

日本SANWA三和压力开关SPS-5A

日本SANWA三和压力开关SPS-5K
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日本SANWA三和压力开关SPS-8T-HL1
SPS-18SEF5日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-18TF日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-8WP-SD日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-15日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-18HL日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-18NK日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-18NK2日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-18-P日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-18-PM日本原装三和电机SANWA 压力开关
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SPS-18-SD日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-18SEF3日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-16日本原装三和电机SANWA 压力开关

SPS-16R日本原装三和电机SANWA 压力开关
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SPS-16RM日本三和压力开关

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SPS-8T-HL日本三和压力开关

SPS-16RV日本三和压力开关

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SPS-18F日本三和压力开关

SPS-18W日本三和压力开关
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日本SANWA-DENKI三和压力开关型号SPS-8WP-P
1.车辆刹车压力检测，消防用洒水车的水压检测型号SPS-8WP、SPS-8WP-SD
2.油压机器，高压冲洗机，数控机械的拉锁啮合力确认型号SPS-8TP、SPS-8WP-P、SPS-18-P
3.机械用油润滑装置，杀菌器的蒸汽压检测，冷却水的断水接续控制、配管内的过滤器洞口堵塞检测型号SPS-8T
4.干燥机的加热用源蒸汽压管理、水处理的压力管理、饮用水制造装置的贮存槽压力检测型号SPS-8T
5.报社的转轮印刷机润滑油压力降低检测，自动喷淋装置的停止时间管理型号SPS-8T
6.纯净水制造装置的水压检测，化学药品的压力检测型号SPS-8T-PM、SPS-18-PM
7.消防用泵的消防水检测型号SPS-8T-SD
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8.空压机的自动启动及停止型号SPW-281（181）、SPS-16、SPS-16R、SPS-16RM
9.医疗机器（人工透析器的压力降低检测），废气分析机的废气压力检测型号SPS-35
10.轮胎成形加硫机锅炉内压降检测型号SPS-18-HL
11.防爆型机器内在压力检测型号FPD1-01（SPS-5K等、嵌入式组合）
12.鼓风机的压力降低检测、贮存槽内液位控制（臭氧水产生器等型号SPS-5、SPS-5K、SPS-5A
13.附卫生间巴士的污物贮存槽液位检测型号SPS-5K、SPS-18NK
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14.公寓或大楼消防自动洒水装置控制及同步火灾警报信号传送型号SPS-18W
15.防灾及消防设备的压力控制型号SPS-18FM
16.空气限位开关型号SPS-5、SPS-5K、SPS-5A
17.线性马达掣动叶片方向的驱动压力监测型号SPS-8WP
18.无人加油站车辆出入确认型号SPS-8T
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日本SANWA三和压力开关型号：SPS-8WP-P参数ON:1.80Mpa，OFF:1.5Mpa
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好赛道公司信息基本面跟踪

2022———好赛道跟踪（七）

—————汽车底盘及发动机基本面情况

从近五年——营收复合增长来看

——隆盛科技、——长源东谷、——雪龙集团、——旭升股份等4家企业增幅超过30％，其中隆盛科技复合增长达到56．78％。 

隆盛科技主营业务为发动机废气再循环（EGR）系统的研发、生产和销售，主要产品为EGR阀、控制单元（ECU）、传感器、电子节气门、EGR冷却器等。

收入构成上，冲压件产品收入占比 47．56％，毛利率26．21％；EGR产品收入占比38．49％，毛利率23．85％。

————从近五年净——利润复合增长来看，飞龙股份、潍柴重机、南方轴承等3家企业增幅超过50％，其中飞龙股份复合增长达到87．88％。 

飞龙股份主营业务为汽车零部件的加工、制造、销售。公司主要产品为传统发动机冷却部件、新能源冷却部件及模块、发动机节能降排部件、非发动机其他部件等。 收入构成上，传统发动机冷却部件收入占比59．54％，毛利率24．28％；发动机节能降排部件收入占比36．69％，毛利率21．35％。

————从近五年扣非净利润复合增长来看，飞——龙股份和潍——柴重机等两家企业实现倍数增长，其中潍柴重机复合增长达到155．18％。 潍柴重机主营业务为开发、制造和销售船舶动力和发电设备市场用30－12000马力的发动机、发电机组及动力集成系统，主要产品有柴油机、发电机组、配件及加工劳务、材料。 收入构成上，柴油机收入占比54．43％，毛利率19．59％；发电机组收入占比20．14％，毛利率9．78％；配件及加工劳务收入占比13．88％，毛利率10．77％。

———从近五年经营净现金流复合增长来看，蠡湖股份、亚普股份、科华控股、长源东谷等4家企业增幅超过60％，其中蠡湖股份复合增长达到179．51％。 蠡湖股份主营业务为涡轮增压器关键零部件的研发、生产与销售，主要产品为压气机壳、涡轮壳。 收入构成上，压气机壳及其装配件收入占比53．59％，毛利率29．52％；涡轮壳及其装配件收入占比39．55％，毛利率3．91％。

————1)特斯拉产业链：

特斯拉2021年全球销量93.6万辆，同比+88%，目标2030年达2,000万辆，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭，推荐弹性较大的

———拓普集团——新泉股份——隆盛科技

受益标的———泉峰汽车———旭升股份(603及潜在受益标的【恒帅股份(300969.SZ)】。

2)比亚迪产业链：2020年销量43万辆，2021年预计突破70万辆，今年150万辆，其中DM-i系列2021-2022两年分别为30万辆和100万辆，上量迅速，推荐【上声电子(688533.SH)】，受益标的【欣锐科技(300745.SZ)、泉峰汽车】。

3)Rivian产业链：推荐【拓普集团】，受益标的【岱美股份(603730.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、天汽模(002510.SZ)】。Rivian采用滑板底盘式底盘平台(即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化)，有望引领行业创新，成为主流趋势，建议关注布局线控制动的——【伯特利(603596.SH)】，布局轮毂电机的受益标的【亚太股份(002284.SZ)】。

4)蔚来产业链：2022年销量预计19.3万辆，同比+111%。现有车型换代+ET5切入走量市场，我们预计蔚来2023年有望进入更强的产品周期。推荐【文灿股份、上声电子、拓普集团、德赛西威*】，受益标的【常熟汽饰】

从产品维度，整车——堆料意愿提升，———电动智能化部件增量赛道确定性较强，

———看好电动智能增量部件：

1)电动化增量：

三电系统产业链

【比亚迪(002594.SZ)、隆盛科技、华域汽车(600741.SH)】，受益标的【宁德时代(300750.SZ)、欣锐科技、精进电动(688280.SH)、英搏尔(300681.SZ)】

新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】，受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】

轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】

受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份(002824.SZ)】。

2)智能化增量：

自动驾驶产业链【德赛西威*、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】;

智能座舱产业链【上声电子、上海沿浦(605128.SH)、继峰股份(603997.SH)、福耀玻璃(03606)、德赛西威*、科博达(603786.SH)】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。

风险提示

新车型销量不及预期;积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期;芯片短缺影响。

————伯特利

近日公告股东减持股份结果，控股股东袁永彬在11月7日至12月23日期间合计减持公司股份408.44万股，套现约2.91亿元。不仅是袁永彬，今年7月以来伯特利多位股东已实施减持，合计套现超过10亿元。

股东频繁减持的背后是伯特利持续强势的股价表现，2020年至今已累计上涨约2倍。股价上涨反映的一个市场预期是部分投资者认为公司——电控制动产品、——轻量化制动零部件等业务将持续受益于汽车产业新能源化、智能化、轻量化等发展趋势。

但从公司目前的业绩表现来看，其营收、利润增速明显小于同期股价涨幅，2021年第三季度更是出现营收、归母净利润同比负增长。未来，伯特利能否实现业绩加速增长，仍存较大不确定性。

伯特利主营业务为汽车制动系统和汽车智能驾驶相关产品的研发、生产和销售，主要产品分为机械制动产品和智能电控产品两大类。机械制动产品主要包括盘式制动器、轻量化制动零部件、真空助力器及主缸；智能电控产品主要包括电子驻车制动系统（EPB）、制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、线控制动系统（WCBS）以及电动尾门开闭系统（ELGS）以及基于前视摄像系统的ADAS系统集成。

在汽车产业新能源化、智能化、轻量化等行业发展趋势下，投资者预期伯特利轻量化制 动零部件、电控制动产品将明显受益，从而推动公司股价大幅上涨。

但仔细研究发现，伯特利2020年以来的业绩增长明显落后于股价涨幅。数据显示，公司2020年营业收入同比下降3.63%、归母净利润同比增长14.93%；2021年前三季度，公司营收、归母净利润同比分别增长14.97%和22.84%。而股价表现上，公司2020年截至目前累计上涨约2倍。

2021年第三季度，伯特利的业绩更是出现同比下滑。公司今年第三季度实现营收7.87亿元、归母净利润1.28亿元，同比分别下降8.91%和3.90%

在市场寄予厚望的轻量化制动零部件、电控制动产品这两大业务方面，伯特利2020年轻量化制动零部件实现收入8.51亿元，同比增长约15%；电控制动产品实现收入约7.71亿元，相比上年的8.73亿元甚至出现下降。

2021年上半年，伯特利轻量化制动零部件实现营收4.08亿元，同比增长约26%；受益去年同期低基数，电控制动产品今年上半年的营收增速有所加快，同比增长约82%至4.85亿元

2021年9月末，伯特利曾披露《关于增加预计公司2021年度日常关联交易的公告》。公司基于2021年上半年与奇瑞汽车及其关联方业务开展情况以及发生的实际交易金额，预计公司2021年全年与奇瑞汽车及其关联方将增加关联交易1.32亿元。

公开资料显示，奇瑞汽车持有奇瑞科技49%的股权，而奇瑞科技持有伯特利总股本的16.25%。

调整后，伯特利2021年与奇瑞汽车及其关联方的关联交易金额预计将达到9.97亿元，超过2020年公司营收总额的三成。关联交易内容主要为伯特利向奇瑞汽车及其关联方销售盘式制动器、电子驻车制动器、线控制动系统等产品。

值得注意的是，奇瑞汽车及其关联企业2020年财务表现普遍不佳，未来或需留意坏账风险。其中，奇瑞汽车2020年净利润仅为737.18万元；与伯特利关联交易金额最大的奇瑞汽车零部件2020年净利润为-1604万元。

截至2021年上半年末，伯特利来自关联方的应收账款和应收票据账面余额为6.33亿元（主要来自于奇瑞汽车零部件、奇瑞河南、奇瑞汽车等），坏账准备1619.97万元。

————东吴证券

深耕制动领域，技术梯队层次明显，产品矩阵互为支持。公司成立于2004年，始终致力于汽车制动领域，在原有机械制动产品（盘式制动器）的基础上，持续研发电控制动技术：1）电控驻车制动领域，EPB->SmartEPB->双控EPB->EPBi多种电控驻车制动产品；2）电控行车制动领域，ABS系统->ESC系统->线控制动One-Box方案WCBS，技术梯队层次明显，依次迭代升级。除此之外，公司轻量化零部件转向节、控制臂等产品借助合资企业进入世界头部企业全球供应链，并依托机械制动产品经验，推广铝合金制动卡钳及制动盘产品。公司机械制动产品（盘式制动器）、电控制动产品、铝合金轻量化产品形成产品矩阵，具备协同效应。截至2021年H1，三大产品营收占比分别为37.9%/31.5%/26.5%。

受益电动智能化趋势，产品单车价值量提升，线控制动自主替代加速。电动智能化趋势下，EPB和线控制动的渗透率持续提升，2021年制动系统单车价值量提升至2800元。据我们测算，2025年EPB市场空间有望达到193亿元，线控制动市场空间有望达到208亿元。1）EPB领域：
凭借技术积累、成本优势以及快速响应，市占率（销量口径）有望从2021年7%上升到2025年20%。2）在底盘域集成的推动下，市场需要更加开放的底盘执行单元供应商，线控制动产品的自主替代进程加速，公司2025年线控制动产品市占率（销量口径）有望达到10%。2025年公司制动系统业务营收有望达到74.3亿元，2021-2025年CAGR为31.9%。

铝合金轻量化赛道不断发力，品类增加+产能扩张推动业绩增长。凭借在制动领域的深厚技术积累，公司铝合金轻量化产品从现有的转向节、控制臂产品向制动卡钳、制动盘以及副车架扩展，且不断拓展新的客户。2019年公司铝合金轻量化产品的毛利率达到34.38%，为同业最高。随着墨西哥工厂2022年Q3投产，铝合金轻量化产能提升至1300万套，据我们测算，公司2023年铝合金轻量化产品营收有望达到18.75亿元，2020年-2023年CAGR达到30%。2021年公司以2000万美元净价收购美国萨克迪公司持有的威海伯特利49%股权以及威海萨伯51%股权，实现全资控股，进一步增厚公司的业绩。

盈利预测与投资评级：1）EPB产品：受益于自主替代，市占率（销量口径）2023年提升至13%；2）线控制动产品：受益于底盘域集中趋势，自主替代加速，2023年市占率（销量口径）达到5%。3）铝合金轻量化产品：品类增加+产能扩张，2023年实现营收18.75亿元。基于以上假设，我们预计伯特利2021-2023年实现营收36.36/47.28/62.13亿元，同比+19.5%/+30.0%/+31.4%，归母净利润5.10/7.03/9.15亿元，同比+10.7%/+37.7%/+30.2%，对应EPS为1.25/1.72/2.24元，对应PE为53.02/38.46/29.56倍。首次覆盖，给予“买入”评级。