A股：明天（8月25日）大盘走势分析预测
今天的A股出现了较大幅度的调整，也算是给了个痛快，总比前几天要死不活的折磨人好太多，但凡A股大盘出现大的波动，很多销声匿迹的V们都纷纷如同雨后春笋，冒了出来，大喊抄底，那么今天的下跌，就真的到了抄底的时候了吗？下面，我对明天A股大盘的走势，做简单的分析预测，和大家分享。
第一，今天A股走势回顾简评。
1，三大指数收盘情况及主力资金动向：大盘今天报收3215.2点，跌幅1.86%，成交了4584亿元，有1965家下跌，172家上涨，深成指报,12096.39点，跌幅2.88%，成交了6677亿元，有2435家下跌，251家上涨，创业板指数报收2679.05点，跌幅3.64%。两市合计成交11261亿元，较昨日的10023亿元放大1238亿元，属于放量下跌。
2，主力资金动向。今天两市主力资金呈现出大幅净流出：大盘主力资金净流出319亿元，创下了近两月以来的最高值，深市净流出543亿元，两市合计852亿元，几乎和上周持平，属于大规模，集中流出。
今天板块净流入的只有粮食概念等和农业有关的9个板块，最多的粮食概念板块8.98亿元；流出最多的富时罗素概念449亿元，新能源车222亿元，锂电池180亿元，太阳能160亿元，国产芯片146亿元等等
3，今天A股走势回顾简评。
一是，今天的下跌是主力资金大规模出逃所致。这从各方面的数据就能看出来，如今天主力资金大幅净流出852亿元，热门板块如新锂风光，芯片，新能源车等，主力资金大幅净流出，纷纷暴跌，有夺路而逃的感觉。
二是，大金融护盘。今天的大金融板块虽说是护盘，但也是产生了分化，今天的护盘主力是保险板块，证券板块只不过是在上蹿下跳，如果不是该板块早盘大幅冲高，还不会引发今天的大跌，可见在市场主力群体中，信心是多么的脆弱，整天忽悠散户坚定持股，一有风吹草动，率先出逃。
大金融是超级大盘股，单凭几家基金是玩不转的，怎么办，抱团啊，但是到了一定位置后，各怀心思的基金，有的会趁别的在拉的时候，自己逢高出逃，抱团的队伍在不断瓦解，单个或几个基金也就没谁能玩得起大金融板块了，这也是为什么那么多大V让散户买大金融的缘由，只有大家一起，才能推动这些股票。大家明白了吗？
三是，新锂风光是下跌的主力，深市跌幅大于大盘。这是前期各指数不同涨幅所致，深强沪弱的局面是本轮反弹的特色，因为是新锂风光板块是热门，这些股票大多集中在深市，如宁德时代，比亚迪，阳光电源等等，前期他们反弹幅度大，高位下来之后，靠着利好在维持着高位的横盘震荡，维持是要主力花钱赚吆喝的，总体是笔不小的开支，放手是迟早的事。大盘多是大金融板块聚集地，受到各方面限制，这些板块不具备做行情的条件。所以，大盘只是跟涨跟跌。
四是，趋势不稳，切忌抄底！今天大盘直接击穿了3250点这个重要的位置。这些天我一直在强调这个位置的重要性，明确指出了该点位以上是主力资金出货区间，跌破了，说明一大部分主力资金成功出逃了，这从大金融护盘的力度上就能清楚的看得出来。由于是刚出现大幅下跌，调整还没有完结，此时去抄底，是危险的。
第二，明天的A股大盘在今天的氛围影响下，会走出什么样的走势呢？我有以下几点看法：
首先是要正确认识今天的调整。今天的大幅下跌是在横盘9个交易日之后引发的，这期间大盘基本上是缩量，热点快速变化，不断启用大金融护盘，延缓大盘调整，撑不住了，大盘就下来了，说白了是自8月4日反弹以来，做空动能的集中释放，这个势头，明天还会延续，不能因为一天大跌，就去判断大盘要去跌到什么什么位置。
其次，明天大盘早盘会有一个上冲的动作，到3240点一带，然后继续调整，会在3200点一带，收出一个小阴小阳线，作为下跌的中继，保守预测，大盘将会进入3200-3250点区间做短时间震荡，也就是说大盘下了一个台阶。
至于能不能出现V们说的V形反转，是值得商榷的，因为条件不具备：一是大盘做出V形反转，需要有新的领涨板块出现，现在看，大金融和新锂风光都不具备，二是成交量放大，最近这段时间的成交量水平，涨时缩量，跌时放量，一直不温不火，主力资金仍在大幅净流出，三是不排除主力会做出向3240点反抽的走势，如果是这样，周五势必会再度出现大跌。
再次，大盘各项技术指标开始全面走坏。MACD指标，可以说这些天是几近挣扎，今天DIF开始勾头向下，红柱也收敛到一个小点，明天大概率转绿，标志着反弹结束；KDJ指标开始向下发散，30分钟走势图上的缺口也补的差不多了，还剩下一个3210点一带的小缺口，或许是明天盘中的支撑位置。
综上所述，需要警惕的是一些抄底的声音，此时大盘刚下跌，一些早就迷糊了，不发声的V们，迫不及待跳出来，大喊抄底，刷存在感。今天大盘的下跌，有趋势转换的意味，由于是近乎光脚阴线收盘，说明下跌的动能没有完全释放，仍需有个调整的过程，这一点是需要关注的。至于V形反转啊等什么走势，都是主力资金诱多的套路，大家注意辨别。目前的下跌主力是新锂风光这些板块，我在一年前就说过，这些板块是A股最终走弱的主要力量，大金融板块的作用，我这两天一直在说，大家不要对其有过高期望，重点关注的应该是中小盘群体里的有潜质的个股。
今天的A股出现了较大幅度的调整，也算是给了个痛快，总比前几天要死不活的折磨人好太多，但凡A股大盘出现大的波动，很多销声匿迹的V们都纷纷如同雨后春笋，冒了出来，大喊抄底，那么今天的下跌，就真的到了抄底的时候了吗？下面，我对明天A股大盘的走势，做简单的分析预测，和大家分享。
第一，今天A股走势回顾简评。
1，三大指数收盘情况及主力资金动向：大盘今天报收3215.2点，跌幅1.86%，成交了4584亿元，有1965家下跌，172家上涨，深成指报,12096.39点，跌幅2.88%，成交了6677亿元，有2435家下跌，251家上涨，创业板指数报收2679.05点，跌幅3.64%。两市合计成交11261亿元，较昨日的10023亿元放大1238亿元，属于放量下跌。
2，主力资金动向。今天两市主力资金呈现出大幅净流出：大盘主力资金净流出319亿元，创下了近两月以来的最高值，深市净流出543亿元，两市合计852亿元，几乎和上周持平，属于大规模，集中流出。
今天板块净流入的只有粮食概念等和农业有关的9个板块，最多的粮食概念板块8.98亿元；流出最多的富时罗素概念449亿元，新能源车222亿元，锂电池180亿元，太阳能160亿元，国产芯片146亿元等等
3，今天A股走势回顾简评。
一是，今天的下跌是主力资金大规模出逃所致。这从各方面的数据就能看出来，如今天主力资金大幅净流出852亿元，热门板块如新锂风光，芯片，新能源车等，主力资金大幅净流出，纷纷暴跌，有夺路而逃的感觉。
二是，大金融护盘。今天的大金融板块虽说是护盘，但也是产生了分化，今天的护盘主力是保险板块，证券板块只不过是在上蹿下跳，如果不是该板块早盘大幅冲高，还不会引发今天的大跌，可见在市场主力群体中，信心是多么的脆弱，整天忽悠散户坚定持股，一有风吹草动，率先出逃。
大金融是超级大盘股，单凭几家基金是玩不转的，怎么办，抱团啊，但是到了一定位置后，各怀心思的基金，有的会趁别的在拉的时候，自己逢高出逃，抱团的队伍在不断瓦解，单个或几个基金也就没谁能玩得起大金融板块了，这也是为什么那么多大V让散户买大金融的缘由，只有大家一起，才能推动这些股票。大家明白了吗？
三是，新锂风光是下跌的主力，深市跌幅大于大盘。这是前期各指数不同涨幅所致，深强沪弱的局面是本轮反弹的特色，因为是新锂风光板块是热门，这些股票大多集中在深市，如宁德时代，比亚迪，阳光电源等等，前期他们反弹幅度大，高位下来之后，靠着利好在维持着高位的横盘震荡，维持是要主力花钱赚吆喝的，总体是笔不小的开支，放手是迟早的事。大盘多是大金融板块聚集地，受到各方面限制，这些板块不具备做行情的条件。所以，大盘只是跟涨跟跌。
四是，趋势不稳，切忌抄底！今天大盘直接击穿了3250点这个重要的位置。这些天我一直在强调这个位置的重要性，明确指出了该点位以上是主力资金出货区间，跌破了，说明一大部分主力资金成功出逃了，这从大金融护盘的力度上就能清楚的看得出来。由于是刚出现大幅下跌，调整还没有完结，此时去抄底，是危险的。
第二，明天的A股大盘在今天的氛围影响下，会走出什么样的走势呢？我有以下几点看法：
首先是要正确认识今天的调整。今天的大幅下跌是在横盘9个交易日之后引发的，这期间大盘基本上是缩量，热点快速变化，不断启用大金融护盘，延缓大盘调整，撑不住了，大盘就下来了，说白了是自8月4日反弹以来，做空动能的集中释放，这个势头，明天还会延续，不能因为一天大跌，就去判断大盘要去跌到什么什么位置。
其次，明天大盘早盘会有一个上冲的动作，到3240点一带，然后继续调整，会在3200点一带，收出一个小阴小阳线，作为下跌的中继，保守预测，大盘将会进入3200-3250点区间做短时间震荡，也就是说大盘下了一个台阶。
至于能不能出现V们说的V形反转，是值得商榷的，因为条件不具备：一是大盘做出V形反转，需要有新的领涨板块出现，现在看，大金融和新锂风光都不具备，二是成交量放大，最近这段时间的成交量水平，涨时缩量，跌时放量，一直不温不火，主力资金仍在大幅净流出，三是不排除主力会做出向3240点反抽的走势，如果是这样，周五势必会再度出现大跌。
再次，大盘各项技术指标开始全面走坏。MACD指标，可以说这些天是几近挣扎，今天DIF开始勾头向下，红柱也收敛到一个小点，明天大概率转绿，标志着反弹结束；KDJ指标开始向下发散，30分钟走势图上的缺口也补的差不多了，还剩下一个3210点一带的小缺口，或许是明天盘中的支撑位置。
综上所述，需要警惕的是一些抄底的声音，此时大盘刚下跌，一些早就迷糊了，不发声的V们，迫不及待跳出来，大喊抄底，刷存在感。今天大盘的下跌，有趋势转换的意味，由于是近乎光脚阴线收盘，说明下跌的动能没有完全释放，仍需有个调整的过程，这一点是需要关注的。至于V形反转啊等什么走势，都是主力资金诱多的套路，大家注意辨别。目前的下跌主力是新锂风光这些板块，我在一年前就说过，这些板块是A股最终走弱的主要力量，大金融板块的作用，我这两天一直在说，大家不要对其有过高期望，重点关注的应该是中小盘群体里的有潜质的个股。
A股：明天（8月25日）大盘走势分析预测
今天的A股出现了较大幅度的调整，也算是给了个痛快，总比前几天要死不活的折磨人好太多，但凡A股大盘出现大的波动，很多销声匿迹的V们都纷纷如同雨后春笋，冒了出来，大喊抄底，那么今天的下跌，就真的到了抄底的时候了吗？下面，我对明天A股大盘的走势，做简单的分析预测，和大家分享。
第一，今天A股走势回顾简评。
1，三大指数收盘情况及主力资金动向：大盘今天报收3215.2点，跌幅1.86%，成交了4584亿元，有1965家下跌，172家上涨，深成指报,12096.39点，跌幅2.88%，成交了6677亿元，有2435家下跌，251家上涨，创业板指数报收2679.05点，跌幅3.64%。两市合计成交11261亿元，较昨日的10023亿元放大1238亿元，属于放量下跌。
2，主力资金动向。今天两市主力资金呈现出大幅净流出：大盘主力资金净流出319亿元，创下了近两月以来的最高值，深市净流出543亿元，两市合计852亿元，几乎和上周持平，属于大规模，集中流出。
今天板块净流入的只有粮食概念等和农业有关的9个板块，最多的粮食概念板块8.98亿元；流出最多的富时罗素概念449亿元，新能源车222亿元，锂电池180亿元，太阳能160亿元，国产芯片146亿元等等
3，今天A股走势回顾简评。
一是，今天的下跌是主力资金大规模出逃所致。这从各方面的数据就能看出来，如今天主力资金大幅净流出852亿元，热门板块如新锂风光，芯片，新能源车等，主力资金大幅净流出，纷纷暴跌，有夺路而逃的感觉。
二是，大金融护盘。今天的大金融板块虽说是护盘，但也是产生了分化，今天的护盘主力是保险板块，证券板块只不过是在上蹿下跳，如果不是该板块早盘大幅冲高，还不会引发今天的大跌，可见在市场主力群体中，信心是多么的脆弱，整天忽悠散户坚定持股，一有风吹草动，率先出逃。
大金融是超级大盘股，单凭几家基金是玩不转的，怎么办，抱团啊，但是到了一定位置后，各怀心思的基金，有的会趁别的在拉的时候，自己逢高出逃，抱团的队伍在不断瓦解，单个或几个基金也就没谁能玩得起大金融板块了，这也是为什么那么多大V让散户买大金融的缘由，只有大家一起，才能推动这些股票。大家明白了吗？
三是，新锂风光是下跌的主力，深市跌幅大于大盘。这是前期各指数不同涨幅所致，深强沪弱的局面是本轮反弹的特色，因为是新锂风光板块是热门，这些股票大多集中在深市，如宁德时代，比亚迪，阳光电源等等，前期他们反弹幅度大，高位下来之后，靠着利好在维持着高位的横盘震荡，维持是要主力花钱赚吆喝的，总体是笔不小的开支，放手是迟早的事。大盘多是大金融板块聚集地，受到各方面限制，这些板块不具备做行情的条件。所以，大盘只是跟涨跟跌。
四是，趋势不稳，切忌抄底！今天大盘直接击穿了3250点这个重要的位置。这些天我一直在强调这个位置的重要性，明确指出了该点位以上是主力资金出货区间，跌破了，说明一大部分主力资金成功出逃了，这从大金融护盘的力度上就能清楚的看得出来。由于是刚出现大幅下跌，调整还没有完结，此时去抄底，是危险的。
第二，明天的A股大盘在今天的氛围影响下，会走出什么样的走势呢？我有以下几点看法：
首先是要正确认识今天的调整。今天的大幅下跌是在横盘9个交易日之后引发的，这期间大盘基本上是缩量，热点快速变化，不断启用大金融护盘，延缓大盘调整，撑不住了，大盘就下来了，说白了是自8月4日反弹以来，做空动能的集中释放，这个势头，明天还会延续，不能因为一天大跌，就去判断大盘要去跌到什么什么位置。
其次，明天大盘早盘会有一个上冲的动作，到3240点一带，然后继续调整，会在3200点一带，收出一个小阴小阳线，作为下跌的中继，保守预测，大盘将会进入3200-3250点区间做短时间震荡，也就是说大盘下了一个台阶。
至于能不能出现V们说的V形反转，是值得商榷的，因为条件不具备：一是大盘做出V形反转，需要有新的领涨板块出现，现在看，大金融和新锂风光都不具备，二是成交量放大，最近这段时间的成交量水平，涨时缩量，跌时放量，一直不温不火，主力资金仍在大幅净流出，三是不排除主力会做出向3240点反抽的走势，如果是这样，周五势必会再度出现大跌。
再次，大盘各项技术指标开始全面走坏。MACD指标，可以说这些天是几近挣扎，今天DIF开始勾头向下，红柱也收敛到一个小点，明天大概率转绿，标志着反弹结束；KDJ指标开始向下发散，30分钟走势图上的缺口也补的差不多了，还剩下一个3210点一带的小缺口，或许是明天盘中的支撑位置。
综上所述，需要警惕的是一些抄底的声音，此时大盘刚下跌，一些早就迷糊了，不发声的V们，迫不及待跳出来，大喊抄底，刷存在感。今天大盘的下跌，有趋势转换的意味，由于是近乎光脚阴线收盘，说明下跌的动能没有完全释放，仍需有个调整的过程，这一点是需要关注的。至于V形反转啊等什么走势，都是主力资金诱多的套路，大家注意辨别。目前的下跌主力是新锂风光这些板块，我在一年前就说过，这些板块是A股最终走弱的主要力量，大金融板块的作用，我这两天一直在说，大家不要对其有过高期望，重点关注的应该是中小盘群体里的有潜质的个股。
今天的A股出现了较大幅度的调整，也算是给了个痛快，总比前几天要死不活的折磨人好太多，但凡A股大盘出现大的波动，很多销声匿迹的V们都纷纷如同雨后春笋，冒了出来，大喊抄底，那么今天的下跌，就真的到了抄底的时候了吗？下面，我对明天A股大盘的走势，做简单的分析预测，和大家分享。
第一，今天A股走势回顾简评。
1，三大指数收盘情况及主力资金动向：大盘今天报收3215.2点，跌幅1.86%，成交了4584亿元，有1965家下跌，172家上涨，深成指报,12096.39点，跌幅2.88%，成交了6677亿元，有2435家下跌，251家上涨，创业板指数报收2679.05点，跌幅3.64%。两市合计成交11261亿元，较昨日的10023亿元放大1238亿元，属于放量下跌。
2，主力资金动向。今天两市主力资金呈现出大幅净流出：大盘主力资金净流出319亿元，创下了近两月以来的最高值，深市净流出543亿元，两市合计852亿元，几乎和上周持平，属于大规模，集中流出。
今天板块净流入的只有粮食概念等和农业有关的9个板块，最多的粮食概念板块8.98亿元；流出最多的富时罗素概念449亿元，新能源车222亿元，锂电池180亿元，太阳能160亿元，国产芯片146亿元等等
3，今天A股走势回顾简评。
一是，今天的下跌是主力资金大规模出逃所致。这从各方面的数据就能看出来，如今天主力资金大幅净流出852亿元，热门板块如新锂风光，芯片，新能源车等，主力资金大幅净流出，纷纷暴跌，有夺路而逃的感觉。
二是，大金融护盘。今天的大金融板块虽说是护盘，但也是产生了分化，今天的护盘主力是保险板块，证券板块只不过是在上蹿下跳，如果不是该板块早盘大幅冲高，还不会引发今天的大跌，可见在市场主力群体中，信心是多么的脆弱，整天忽悠散户坚定持股，一有风吹草动，率先出逃。
大金融是超级大盘股，单凭几家基金是玩不转的，怎么办，抱团啊，但是到了一定位置后，各怀心思的基金，有的会趁别的在拉的时候，自己逢高出逃，抱团的队伍在不断瓦解，单个或几个基金也就没谁能玩得起大金融板块了，这也是为什么那么多大V让散户买大金融的缘由，只有大家一起，才能推动这些股票。大家明白了吗？
三是，新锂风光是下跌的主力，深市跌幅大于大盘。这是前期各指数不同涨幅所致，深强沪弱的局面是本轮反弹的特色，因为是新锂风光板块是热门，这些股票大多集中在深市，如宁德时代，比亚迪，阳光电源等等，前期他们反弹幅度大，高位下来之后，靠着利好在维持着高位的横盘震荡，维持是要主力花钱赚吆喝的，总体是笔不小的开支，放手是迟早的事。大盘多是大金融板块聚集地，受到各方面限制，这些板块不具备做行情的条件。所以，大盘只是跟涨跟跌。
四是，趋势不稳，切忌抄底！今天大盘直接击穿了3250点这个重要的位置。这些天我一直在强调这个位置的重要性，明确指出了该点位以上是主力资金出货区间，跌破了，说明一大部分主力资金成功出逃了，这从大金融护盘的力度上就能清楚的看得出来。由于是刚出现大幅下跌，调整还没有完结，此时去抄底，是危险的。
第二，明天的A股大盘在今天的氛围影响下，会走出什么样的走势呢？我有以下几点看法：
首先是要正确认识今天的调整。今天的大幅下跌是在横盘9个交易日之后引发的，这期间大盘基本上是缩量，热点快速变化，不断启用大金融护盘，延缓大盘调整，撑不住了，大盘就下来了，说白了是自8月4日反弹以来，做空动能的集中释放，这个势头，明天还会延续，不能因为一天大跌，就去判断大盘要去跌到什么什么位置。
其次，明天大盘早盘会有一个上冲的动作，到3240点一带，然后继续调整，会在3200点一带，收出一个小阴小阳线，作为下跌的中继，保守预测，大盘将会进入3200-3250点区间做短时间震荡，也就是说大盘下了一个台阶。
至于能不能出现V们说的V形反转，是值得商榷的，因为条件不具备：一是大盘做出V形反转，需要有新的领涨板块出现，现在看，大金融和新锂风光都不具备，二是成交量放大，最近这段时间的成交量水平，涨时缩量，跌时放量，一直不温不火，主力资金仍在大幅净流出，三是不排除主力会做出向3240点反抽的走势，如果是这样，周五势必会再度出现大跌。
再次，大盘各项技术指标开始全面走坏。MACD指标，可以说这些天是几近挣扎，今天DIF开始勾头向下，红柱也收敛到一个小点，明天大概率转绿，标志着反弹结束；KDJ指标开始向下发散，30分钟走势图上的缺口也补的差不多了，还剩下一个3210点一带的小缺口，或许是明天盘中的支撑位置。
综上所述，需要警惕的是一些抄底的声音，此时大盘刚下跌，一些早就迷糊了，不发声的V们，迫不及待跳出来，大喊抄底，刷存在感。今天大盘的下跌，有趋势转换的意味，由于是近乎光脚阴线收盘，说明下跌的动能没有完全释放，仍需有个调整的过程，这一点是需要关注的。至于V形反转啊等什么走势，都是主力资金诱多的套路，大家注意辨别。目前的下跌主力是新锂风光这些板块，我在一年前就说过，这些板块是A股最终走弱的主要力量，大金融板块的作用，我这两天一直在说，大家不要对其有过高期望，重点关注的应该是中小盘群体里的有潜质的个股。
被误解的费雪与成长股（上）：成长股投资？不，卓越公司投资(2)
原创 CxEric CxEric的读书与投资笔记
03、管理层分析
“在某个产业内，有些公司是杰出的投资工具，有的则属一般或平庸，甚至更糟；追根究底，造成这一切的结果，是【人】。”
在费雪那个年代，大概没人比他更热衷于分析管理层。
在1987年的一次采访时，费雪说，“认识一家公司的管理有点儿像婚姻：你要真正了解一个女孩，就必须和她生活到一起。在某种程度上，你要真正了解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。”这体现了他对管理分析的重视，也说明了管理分析的艰难。
费雪构筑了一些独特的管理分析视角，很多是对“企业文化”展开讨论（虽然他没用这个词）。
例如，费雪希望公司高管中具备【闪耀灵魂】（vivid spirit）的人越多越好。闪耀灵魂，这个词出自创业资本家先驱爱德华·海勒，用来描述创业者：拥有意志坚定的创业家性格，带着冲劲、创意与技能，把公司打造成真正值得的投资工具。
又例如，他关注公司内部的【晋升文化】，认为一个好的晋升文化必须是，“从基层到高层人员都相信升迁依靠的是能力而非党派主义，掌权的家族成员晋升的位阶不会高于更有才能的人。”
他又明确表示，高管应该从内部晋升才具备可持续性，“常常从内部擢升人员的公司才是真正值得投资的目标”， “吸纳新血皆由基层做起，管理层在组织中找不到适合升迁的员工，才会直接让新聘者担任较高职位。”
与之相反，“如果一家大型公司需要从外部招聘新的高层，这就是非常恶劣的征兆，显示现有的管理层出现了一些根本性的问题——无论最近的收益报表展现的是多美好的境况。”
这一观点与《基业长青》遥相呼应。
04、尊重关心员工
你很难在一本股票投资著作中看到这6个字——所以说，费雪体系一直是企业视角，不是炒股视角。
费雪选股15要点中，第二点就是“公司必须持续不断努力，以具体的行动而非口号宣传，让各阶层的职员，从新聘的蓝领或白领员工到最高层的主管，都感觉到这家公司是个理想的工作场所”。
费雪认真地重视员工的感受，认为 “这类政策的第一步，是确定（不只是口头说说，而是真正确认）每一位员工都会受到合理的尊重与关心。”
费雪认为，“大多数投资者人都没有充分体认到良好的劳资关系所带来的利益”，“如果投资人买进的公司，其利润有一大部分来自于压榨，以致工资低于企业所在地区的标准薪资，这样的投资迟早会出大问题。”
费雪举了一个反面案例。
“我在报纸上看到一位公会职员声称，美国最大的其中一家企业因工厂没有足够的洗手间，生产线员工被迫以沾满油污的双手吃午餐，因为根本没有时间在饭前洗手。
……如果确实有这样的事，那么，单就这一件事，在我看来就足以让审慎的投资人避开这家公司。”
05、诚实正直
很多投资者都会犯这个错误：被公司描绘的闪耀前景深深吸引，不自觉地降低对公司治理、管理层品德的要求，以为高增速、好业绩可以弥补这些“瑕疵”。
费雪肯定无法认同这个看法。因为在费雪体系中，【诚实正直】拥有“一票否决”的地位，一个企业只要不诚实、不正直，不论多优秀都不是一个好投资标的。他认为，“投资人只有一种方法可以真正保护自己——只投资那些对股东谨守托管人职责且拥有强烈责任感的管理层所经营的公司。”
费雪将此纳入选股标准，他的15项要点最后一点就是：公司管理层是否具备绝对的正直态度（unquestionable integrity）？
费雪称，一个公司如果不满足其他要点尚且无所谓，但只要不满足这一点，“无论其他方面多么优异，只要这家公司的管理层不具备强烈的托管人使命，投资人绝对应该敬而远之。”
同时，公司应该诚实与投资者沟通， “投资人都应该避开那些尝试隐瞒坏消息的公司。”
03、现实世界的股票研究：闲聊法
费雪的书读起来很有乐趣，一是因为观点高屋建瓴，体系宏大严谨；二是作者不时出奇地有耐心，愿意将问题掰开揉碎讲给读者听；三是他“爱恨分明”，在怼人这件上富有新意与幽默感。
例如，费雪称，社会大众对于投资奇才的想象通常是这样的
——“内向的书呆子型人物，而且精于会计数字。这位学究型的投资专家独处一室，远离一切干扰，整日埋首于大量资产负债与损益表，以及各种企业运营的统计数字。他以高超智慧及对数字的精通，从这一切资料中撷取出常人无法得到的讯息。这位专家如此一心钻研，最终得出宝贵知识，因而确知发财机会藏在何处。
这个想象中的人物图像，就跟其他广泛流行的错误观念，一点都不正确，只会让那些想要从普通股获得长远利益的投资人走上一条危险的路。”
——不禁令人会心一笑，深度怀疑是不是在映射某位华尔街教父。
由此可见，费雪是非常讨厌拘泥于财务数字的投资者，他更主张投资者应该回到现实世界去理解公司，而他开发出来的理论工具就是【闲聊法】与【15要点】。
所谓【闲聊法】（scuttlebutt），其主张是：投资者应与公司有某种利益关系的各类人交流、“闲聊”——这些人包括：供应商、顾客、竞争对手、销售人员、研发人员、行业工会、监管部门等——从而获得有关企业的背景知识与资讯，尤其是那些“非常根本的企业特征”。
费雪认为，运用这个方法，“从这些人的意见当中截取出具有代表性的讯息，即可准确掌握产业内每家公司的相对优势与劣势”。
费雪某次回答朋友时说，他对于“可以着手研究的公司” （companies considered as possibilities for investigation），大概每考虑250家会买进1家；对于“看过的公司”（companies looked at），大概每40至50家会买进1家；对拜访过的公司，每2家至2.5家公司会买进1家。
这除了说明费雪的选股标准非常严格，也说明：只要通过闲聊法进行外围调查，就算不接触管理层，费雪也有很大把握确定公司是否值得投资——一旦决定拜访，每2-2.5家就会买入1家——拜访公司，反而成了一种最终确认。
但如果投资者实在没有相关渠道、人脉，无法掌握相关知识与资讯呢？答案是放弃。
费雪说，“如果我没有足够条件取得太多所需的资讯，我宁可放弃研究而转向其他目标。想投资赚大钱，其实并不需要为每个正在考虑的买进项目寻求答案。真正需要确定的是，你那少数几个真正买进的项目所搜集的情况，其中大部分都要是正确的。”
所以，如果背景知识实在太少，而且未来也不太可能寻得大量资讯，那么，我认为明智之举就是把这事搁置一旁，然后另寻目标。”
这个说法已有巴菲特【能力圈】理论的雏形。
原创 CxEric CxEric的读书与投资笔记
03、管理层分析
“在某个产业内，有些公司是杰出的投资工具，有的则属一般或平庸，甚至更糟；追根究底，造成这一切的结果，是【人】。”
在费雪那个年代，大概没人比他更热衷于分析管理层。
在1987年的一次采访时，费雪说，“认识一家公司的管理有点儿像婚姻：你要真正了解一个女孩，就必须和她生活到一起。在某种程度上，你要真正了解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。”这体现了他对管理分析的重视，也说明了管理分析的艰难。
费雪构筑了一些独特的管理分析视角，很多是对“企业文化”展开讨论（虽然他没用这个词）。
例如，费雪希望公司高管中具备【闪耀灵魂】（vivid spirit）的人越多越好。闪耀灵魂，这个词出自创业资本家先驱爱德华·海勒，用来描述创业者：拥有意志坚定的创业家性格，带着冲劲、创意与技能，把公司打造成真正值得的投资工具。
又例如，他关注公司内部的【晋升文化】，认为一个好的晋升文化必须是，“从基层到高层人员都相信升迁依靠的是能力而非党派主义，掌权的家族成员晋升的位阶不会高于更有才能的人。”
他又明确表示，高管应该从内部晋升才具备可持续性，“常常从内部擢升人员的公司才是真正值得投资的目标”， “吸纳新血皆由基层做起，管理层在组织中找不到适合升迁的员工，才会直接让新聘者担任较高职位。”
与之相反，“如果一家大型公司需要从外部招聘新的高层，这就是非常恶劣的征兆，显示现有的管理层出现了一些根本性的问题——无论最近的收益报表展现的是多美好的境况。”
这一观点与《基业长青》遥相呼应。
04、尊重关心员工
你很难在一本股票投资著作中看到这6个字——所以说，费雪体系一直是企业视角，不是炒股视角。
费雪选股15要点中，第二点就是“公司必须持续不断努力，以具体的行动而非口号宣传，让各阶层的职员，从新聘的蓝领或白领员工到最高层的主管，都感觉到这家公司是个理想的工作场所”。
费雪认真地重视员工的感受，认为 “这类政策的第一步，是确定（不只是口头说说，而是真正确认）每一位员工都会受到合理的尊重与关心。”
费雪认为，“大多数投资者人都没有充分体认到良好的劳资关系所带来的利益”，“如果投资人买进的公司，其利润有一大部分来自于压榨，以致工资低于企业所在地区的标准薪资，这样的投资迟早会出大问题。”
费雪举了一个反面案例。
“我在报纸上看到一位公会职员声称，美国最大的其中一家企业因工厂没有足够的洗手间，生产线员工被迫以沾满油污的双手吃午餐，因为根本没有时间在饭前洗手。
……如果确实有这样的事，那么，单就这一件事，在我看来就足以让审慎的投资人避开这家公司。”
05、诚实正直
很多投资者都会犯这个错误：被公司描绘的闪耀前景深深吸引，不自觉地降低对公司治理、管理层品德的要求，以为高增速、好业绩可以弥补这些“瑕疵”。
费雪肯定无法认同这个看法。因为在费雪体系中，【诚实正直】拥有“一票否决”的地位，一个企业只要不诚实、不正直，不论多优秀都不是一个好投资标的。他认为，“投资人只有一种方法可以真正保护自己——只投资那些对股东谨守托管人职责且拥有强烈责任感的管理层所经营的公司。”
费雪将此纳入选股标准，他的15项要点最后一点就是：公司管理层是否具备绝对的正直态度（unquestionable integrity）？
费雪称，一个公司如果不满足其他要点尚且无所谓，但只要不满足这一点，“无论其他方面多么优异，只要这家公司的管理层不具备强烈的托管人使命，投资人绝对应该敬而远之。”
同时，公司应该诚实与投资者沟通， “投资人都应该避开那些尝试隐瞒坏消息的公司。”
03、现实世界的股票研究：闲聊法
费雪的书读起来很有乐趣，一是因为观点高屋建瓴，体系宏大严谨；二是作者不时出奇地有耐心，愿意将问题掰开揉碎讲给读者听；三是他“爱恨分明”，在怼人这件上富有新意与幽默感。
例如，费雪称，社会大众对于投资奇才的想象通常是这样的
——“内向的书呆子型人物，而且精于会计数字。这位学究型的投资专家独处一室，远离一切干扰，整日埋首于大量资产负债与损益表，以及各种企业运营的统计数字。他以高超智慧及对数字的精通，从这一切资料中撷取出常人无法得到的讯息。这位专家如此一心钻研，最终得出宝贵知识，因而确知发财机会藏在何处。
这个想象中的人物图像，就跟其他广泛流行的错误观念，一点都不正确，只会让那些想要从普通股获得长远利益的投资人走上一条危险的路。”
——不禁令人会心一笑，深度怀疑是不是在映射某位华尔街教父。
由此可见，费雪是非常讨厌拘泥于财务数字的投资者，他更主张投资者应该回到现实世界去理解公司，而他开发出来的理论工具就是【闲聊法】与【15要点】。
所谓【闲聊法】（scuttlebutt），其主张是：投资者应与公司有某种利益关系的各类人交流、“闲聊”——这些人包括：供应商、顾客、竞争对手、销售人员、研发人员、行业工会、监管部门等——从而获得有关企业的背景知识与资讯，尤其是那些“非常根本的企业特征”。
费雪认为，运用这个方法，“从这些人的意见当中截取出具有代表性的讯息，即可准确掌握产业内每家公司的相对优势与劣势”。
费雪某次回答朋友时说，他对于“可以着手研究的公司” （companies considered as possibilities for investigation），大概每考虑250家会买进1家；对于“看过的公司”（companies looked at），大概每40至50家会买进1家；对拜访过的公司，每2家至2.5家公司会买进1家。
这除了说明费雪的选股标准非常严格，也说明：只要通过闲聊法进行外围调查，就算不接触管理层，费雪也有很大把握确定公司是否值得投资——一旦决定拜访，每2-2.5家就会买入1家——拜访公司，反而成了一种最终确认。
但如果投资者实在没有相关渠道、人脉，无法掌握相关知识与资讯呢？答案是放弃。
费雪说，“如果我没有足够条件取得太多所需的资讯，我宁可放弃研究而转向其他目标。想投资赚大钱，其实并不需要为每个正在考虑的买进项目寻求答案。真正需要确定的是，你那少数几个真正买进的项目所搜集的情况，其中大部分都要是正确的。”
所以，如果背景知识实在太少，而且未来也不太可能寻得大量资讯，那么，我认为明智之举就是把这事搁置一旁，然后另寻目标。”
这个说法已有巴菲特【能力圈】理论的雏形。
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