白酒该不该抄底，抄底谁？
格隆汇
21小时前
作者 | 飞鼠溪
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
从12月中起，白酒又跌了一大波，一个自然的问题是，此时该不该抄底白酒？如果抄，抄谁？
要讨论这个问题，先要理清当前对白酒的担忧在哪？以及对白酒的中长期逻辑到底有没有生变？
先来讨论第一个问题。
当前对白酒的担忧
从去年218开始，白酒整体行情经历了三波下跌，两波反弹。
第一波就是218的白马崩盘，白酒作为白马的翘楚，自然受当其冲，这波下跌的核心是当时美债收益率的快速上升，引发了杀估值风险，而当时白马的估值已经是惊人了，如茅台70倍。
第一波反弹是由次高端白酒的业绩推动，杀完估值后，次高端的业绩一个胜一个猛，成长性极强，又极大地刺激了白酒的做多热情，到5月底6月初白酒的行情已经到极致，于6月8日迎来首个大面积跌停，开启第二波下跌。
第二波起初是缓慢地跌，震荡行情，7月又正好进入高成长白酒股的业绩预告期，但7月22日开始，由于教育股的崩盘引发地对中国底层商业逻辑的恐慌，外资狂抛茅台，高端白酒引领了这波下跌，而次高端因为业绩好，维持一个高位大幅度震荡格局。
第二波反弹开启节点是8月底的中报，全面开启是茅台924的股东大会，直接引发了927的高端白酒集体涨停行情。这波行情由茅台的提价预期引领，夹杂着部分白酒，尤其是区域酒的业绩边际明显好转，典型代表如迎驾和口子窖。
第三波下跌由对茅台提价的不确定引起，越来越多的迹象表明茅台的经销商大会推迟并可能不开，这暗含曾经预期的经销商大会上提价预期落空，最终茅台至今没有提价，也没有召开一年一度的经销商大会。不过这波领跌的是次高端，跌幅都不小，如酒鬼酒从250多跌到了150多，水井坊从140多跌破100。
从这个复盘可以看到，白酒前面两波跌，基本是情绪主导，第一波是对泡沫估值的恐慌，第二波是对政策的恐慌，而第三波则是对基本面的怀疑，体现为之前业绩最强的次高端这波跌得最深。
那当前的担忧是什么？
从近期的反馈信息，尤其是春节间的反馈来看，白酒的动销数据确实在走弱。春节目前拿到的几个白酒消费大省数据反馈，广东、山东、湖南不及预期，四川、浙江表现一般，表现较好的是安徽和苏酒。这也是春节回来明显看到徽酒和苏酒表现较强。
动销走弱的原因主要两个，一个是疫情导致部分消费场景缺失，一个是经济放缓，部分行业受政策打压，基本面恶化，导致商务招待等需求减少。
从两个数据，可以看到餐饮端的走弱，一个数据是我国餐饮营收（注：下图21年的数据是与19年同比），可以看到，21年下半年起，餐饮收入不仅没能恢复到19年水平，反而不如20年下半年了。
另一个数据是海底捞的翻台率，可以看到，今年春节间海底捞的翻台率均没有超过6，而去年春节翻台率均在6以上，最高达12。
动销不好会影响白酒行业的库存周期。打个比方，如果终端动销非常强劲，经销商有动力下次进货的时候增加进货量，增加库存（以防缺货而错失生意），而终端动销弱，经销商就会减少库存。经销商的库存周期会放大厂商的业绩弹性，典型如2012年的酒鬼舍得，2015年的百润，21年的调味品也有这个库存周期的影响。
这是当前对白酒的担忧，终端可能卖不动了。
第二个担忧就是估值了，尽管说不少白酒跌了不少了，但横看竖看，白酒的估值依然是不低的。
在这种背景下，市场迫切需要白酒企业拿出业绩来证明，自己并没有受宏观环境变差的影响，所以Q1的财报数据会比较关键。
白酒的中长期看法
短期担忧没法消除，因为确实目前还看不到国内经济出现好转的迹象。
现在转向中长期，可以看到两个明显的点。
第一，白酒作为一个极佳的商业模式并没有改变。白酒行业是中国众多行业一个神奇的存在，就在于几乎里面大多数企业都赚到了不错的利润，这主要源于其非常好的商业模式。
从供给端看，白酒的高端产能是稀缺的，并不容易马上上产能，这很大程度上限制的价格战。通过白酒的销售半径极大，只用招到商，就可以进入一个市场，而不像啤酒，当超过一定范围后，就得建个啤酒厂以控制成本，这导致进入一个市场的成本变高。
从需求端看，消费者的粘性很强，且有非常强的社交需求，这导致白酒的产品生命周期长，并有非常强的品牌认知度。
这些因素导致白酒拥有“工业化的生产（从而有规模效益），艺术化的用户体验（从而有强品牌溢价）”，这是一个最好的生产与消费组合，以贵州茅台这个特征最为明显。
第二，次高端及以上的量价齐升趋势没变。
白酒的整体产量确实是下滑的，但次高端及高端产量却是上升的，这从披露了详细数据的上市公司报表可知。
在提价+结构优化下，白酒行业的平均吨酒价格持续上升。
支撑量价齐升的底层逻辑是中国经济繁荣带来的高收入群体人数增加，这个趋势也许短期有曲折，但中长期看不变。
换另一个角度看，当前国内白酒的销量依然在700万吨+，高端产能里，茅台3万多吨，五粮液2万多吨，国窖近万吨，这相比整个的消费量，高端占比才1%左右。这个白酒消费群体，都是潜在的次高端高端消费者，只要他们的收入能上来。
也就是说，只要中国经济可以持续繁荣，就没有理由白酒的未来悲观。
当前怎么操作
讲完眼下的担忧以及未来的看法，还是回到当下。
短期来讲：
高端白酒里，贵州茅台没有动销和库存周期问题，只有供给问题（放多少量，提不提价），向下有底，安全性是最高的。
五粮液去年Q2强势区域下滑，去年Q3增速不及预期，预计Q4也不会改善，但烂是明牌，估值相对在白酒里较低，长期底子在，向下有底，关注边际改善迹象（批价，管理层）。
泸州老窖去年对五粮液的态度发生了变化，由跟随变有伴随，由这里也可以看出管理层的进取之心。当然，短期可能有一个潜在风险点，比较泸州市上半年的数据和全年数据，推测老窖Q4可能会不太好（泸州市上半年数据：酒业营收增长21.4%，酒业入库税金增长54.8%，利润总额同比增长47.2%，全年数据：酒业营收1100亿，增长10%，税金增速18%，没有公布利润总额增速。老窖是泸州市最大白酒企业，整体数据一定程度也可以反应老窖，上半年老窖营收20%+，利润30%+，Q3还是这个增速，但泸州市下半年数据明显同比增速差于上半年，除非泸州市其他白酒凉得更透，如郎酒。）
次高端里，因为估值相对较高，去年Q4都有不同程度放缓甚至下滑，最容易受终端动销和库存周期影响，今年Q1数据非常关键，偏谨慎，汾酒可能可以适当乐观（山西省明面占一半，其实还有部分省外窜到了省内，煤炭行业繁荣是支撑）
区域酒去年Q3业绩边际好转，今年春节期间动销反馈也行，估值相对在白酒里较低。当然，古井除外，古井的走势一直很迷，可能跟它的基本面大家觉得要好，但其实又没好有关。古井的估值是区域酒里明显偏高的，主要原因我觉得是因为古井改善空间大，市场有一个期待，就是古井通过早年做市场做品牌确定了安徽的品牌地位，后期销售费用会降下来，从而贡献非常大的利润弹性，但这个迹象一直没看到。
短期关注的时间节点是3月24日-26日成都春糖会，4月将进入业绩关键期。
长期来说，因为没问题，且高端化趋势明显，关注有高端产能的白酒，另外关注有强大股东背景的白酒企业，这对小白酒来说尤其重要。
格隆汇
21小时前
作者 | 飞鼠溪
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
从12月中起，白酒又跌了一大波，一个自然的问题是，此时该不该抄底白酒？如果抄，抄谁？
要讨论这个问题，先要理清当前对白酒的担忧在哪？以及对白酒的中长期逻辑到底有没有生变？
先来讨论第一个问题。
当前对白酒的担忧
从去年218开始，白酒整体行情经历了三波下跌，两波反弹。
第一波就是218的白马崩盘，白酒作为白马的翘楚，自然受当其冲，这波下跌的核心是当时美债收益率的快速上升，引发了杀估值风险，而当时白马的估值已经是惊人了，如茅台70倍。
第一波反弹是由次高端白酒的业绩推动，杀完估值后，次高端的业绩一个胜一个猛，成长性极强，又极大地刺激了白酒的做多热情，到5月底6月初白酒的行情已经到极致，于6月8日迎来首个大面积跌停，开启第二波下跌。
第二波起初是缓慢地跌，震荡行情，7月又正好进入高成长白酒股的业绩预告期，但7月22日开始，由于教育股的崩盘引发地对中国底层商业逻辑的恐慌，外资狂抛茅台，高端白酒引领了这波下跌，而次高端因为业绩好，维持一个高位大幅度震荡格局。
第二波反弹开启节点是8月底的中报，全面开启是茅台924的股东大会，直接引发了927的高端白酒集体涨停行情。这波行情由茅台的提价预期引领，夹杂着部分白酒，尤其是区域酒的业绩边际明显好转，典型代表如迎驾和口子窖。
第三波下跌由对茅台提价的不确定引起，越来越多的迹象表明茅台的经销商大会推迟并可能不开，这暗含曾经预期的经销商大会上提价预期落空，最终茅台至今没有提价，也没有召开一年一度的经销商大会。不过这波领跌的是次高端，跌幅都不小，如酒鬼酒从250多跌到了150多，水井坊从140多跌破100。
从这个复盘可以看到，白酒前面两波跌，基本是情绪主导，第一波是对泡沫估值的恐慌，第二波是对政策的恐慌，而第三波则是对基本面的怀疑，体现为之前业绩最强的次高端这波跌得最深。
那当前的担忧是什么？
从近期的反馈信息，尤其是春节间的反馈来看，白酒的动销数据确实在走弱。春节目前拿到的几个白酒消费大省数据反馈，广东、山东、湖南不及预期，四川、浙江表现一般，表现较好的是安徽和苏酒。这也是春节回来明显看到徽酒和苏酒表现较强。
动销走弱的原因主要两个，一个是疫情导致部分消费场景缺失，一个是经济放缓，部分行业受政策打压，基本面恶化，导致商务招待等需求减少。
从两个数据，可以看到餐饮端的走弱，一个数据是我国餐饮营收（注：下图21年的数据是与19年同比），可以看到，21年下半年起，餐饮收入不仅没能恢复到19年水平，反而不如20年下半年了。
另一个数据是海底捞的翻台率，可以看到，今年春节间海底捞的翻台率均没有超过6，而去年春节翻台率均在6以上，最高达12。
动销不好会影响白酒行业的库存周期。打个比方，如果终端动销非常强劲，经销商有动力下次进货的时候增加进货量，增加库存（以防缺货而错失生意），而终端动销弱，经销商就会减少库存。经销商的库存周期会放大厂商的业绩弹性，典型如2012年的酒鬼舍得，2015年的百润，21年的调味品也有这个库存周期的影响。
这是当前对白酒的担忧，终端可能卖不动了。
第二个担忧就是估值了，尽管说不少白酒跌了不少了，但横看竖看，白酒的估值依然是不低的。
在这种背景下，市场迫切需要白酒企业拿出业绩来证明，自己并没有受宏观环境变差的影响，所以Q1的财报数据会比较关键。
白酒的中长期看法
短期担忧没法消除，因为确实目前还看不到国内经济出现好转的迹象。
现在转向中长期，可以看到两个明显的点。
第一，白酒作为一个极佳的商业模式并没有改变。白酒行业是中国众多行业一个神奇的存在，就在于几乎里面大多数企业都赚到了不错的利润，这主要源于其非常好的商业模式。
从供给端看，白酒的高端产能是稀缺的，并不容易马上上产能，这很大程度上限制的价格战。通过白酒的销售半径极大，只用招到商，就可以进入一个市场，而不像啤酒，当超过一定范围后，就得建个啤酒厂以控制成本，这导致进入一个市场的成本变高。
从需求端看，消费者的粘性很强，且有非常强的社交需求，这导致白酒的产品生命周期长，并有非常强的品牌认知度。
这些因素导致白酒拥有“工业化的生产（从而有规模效益），艺术化的用户体验（从而有强品牌溢价）”，这是一个最好的生产与消费组合，以贵州茅台这个特征最为明显。
第二，次高端及以上的量价齐升趋势没变。
白酒的整体产量确实是下滑的，但次高端及高端产量却是上升的，这从披露了详细数据的上市公司报表可知。
在提价+结构优化下，白酒行业的平均吨酒价格持续上升。
支撑量价齐升的底层逻辑是中国经济繁荣带来的高收入群体人数增加，这个趋势也许短期有曲折，但中长期看不变。
换另一个角度看，当前国内白酒的销量依然在700万吨+，高端产能里，茅台3万多吨，五粮液2万多吨，国窖近万吨，这相比整个的消费量，高端占比才1%左右。这个白酒消费群体，都是潜在的次高端高端消费者，只要他们的收入能上来。
也就是说，只要中国经济可以持续繁荣，就没有理由白酒的未来悲观。
当前怎么操作
讲完眼下的担忧以及未来的看法，还是回到当下。
短期来讲：
高端白酒里，贵州茅台没有动销和库存周期问题，只有供给问题（放多少量，提不提价），向下有底，安全性是最高的。
五粮液去年Q2强势区域下滑，去年Q3增速不及预期，预计Q4也不会改善，但烂是明牌，估值相对在白酒里较低，长期底子在，向下有底，关注边际改善迹象（批价，管理层）。
泸州老窖去年对五粮液的态度发生了变化，由跟随变有伴随，由这里也可以看出管理层的进取之心。当然，短期可能有一个潜在风险点，比较泸州市上半年的数据和全年数据，推测老窖Q4可能会不太好（泸州市上半年数据：酒业营收增长21.4%，酒业入库税金增长54.8%，利润总额同比增长47.2%，全年数据：酒业营收1100亿，增长10%，税金增速18%，没有公布利润总额增速。老窖是泸州市最大白酒企业，整体数据一定程度也可以反应老窖，上半年老窖营收20%+，利润30%+，Q3还是这个增速，但泸州市下半年数据明显同比增速差于上半年，除非泸州市其他白酒凉得更透，如郎酒。）
次高端里，因为估值相对较高，去年Q4都有不同程度放缓甚至下滑，最容易受终端动销和库存周期影响，今年Q1数据非常关键，偏谨慎，汾酒可能可以适当乐观（山西省明面占一半，其实还有部分省外窜到了省内，煤炭行业繁荣是支撑）
区域酒去年Q3业绩边际好转，今年春节期间动销反馈也行，估值相对在白酒里较低。当然，古井除外，古井的走势一直很迷，可能跟它的基本面大家觉得要好，但其实又没好有关。古井的估值是区域酒里明显偏高的，主要原因我觉得是因为古井改善空间大，市场有一个期待，就是古井通过早年做市场做品牌确定了安徽的品牌地位，后期销售费用会降下来，从而贡献非常大的利润弹性，但这个迹象一直没看到。
短期关注的时间节点是3月24日-26日成都春糖会，4月将进入业绩关键期。
长期来说，因为没问题，且高端化趋势明显，关注有高端产能的白酒，另外关注有强大股东背景的白酒企业，这对小白酒来说尤其重要。
【12家企业、6名同志获省级荣誉！】#微广播##人民日报论从党的百年奋斗史中汲取智慧和力量#为加强劳动关系和谐企业培育，推进劳动关系协调员队伍建设，经企业（个人）申报、县（区）推荐、市级评审、省协调劳动关系三方委员会认定等程序，我市江苏洋河酒厂股份有限公司等12家企业被评定为2021年度江苏省优秀劳动关系和谐企业，臧成等6名同志为2021年江苏省金牌劳动关系协调员。（宿迁人社）
【入门级A醇推荐】
之前写过A醇大合集，今天想再着重说说入门级A醇。
虽然叫入门级A醇推荐，但也可作为日常使用参考。
首先一定要明确，A醇浓度并不是越高越好，0.1%浓度，只要坚持使用，就有很好的改善光老化效果，而且相对刺激性较小；高浓度的A醇，是针对严重光老化皮肤，需要专业使用，或是作为周期性焕肤产品，不建议日常使用。
当然浓度再低的A醇，也要逐步建立耐受。
理肤泉视黄醇精华乳
理肤泉A醇是我永远的第一推荐，配方精简，有效温和，找不到明显缺点。
抗老体系：0.1%视黄醇+0.2%视黄醇亚油酸酯+腺苷，比起A醇单打独斗，抗老效果更好，温和度更高。专利的辛酰水杨酸加速角质代谢抗炎。当然也少不了舒缓镇静的理肤泉水。
质地基本上各类肤质都能接受，延展性，清爽度都还不错。
唯一吐槽的是铝管包装，从理肤泉到修丽可到贵妇HR用的都是这个包装。
用久了容易有小裂口，哪怕是欧娘娘家对A醇稳定性技术再好，也不可避免A醇暴露空气后的失活。
IPSA凝时精华面霜抗皱型
资生堂基本算是日系唯一的A醇玩家，也是最早开始研究A醇应用的公司，技术和实力很强。
只不过日本人保守，一直到近几年才开始放开使用，而且浓度都比较低。
集团的几支A醇，使用感差别还挺大，综合来说，我推荐IPSA这支。
抗老体系以低浓度A醇为主（浓度没有公布，推测应该不足0.1%）+植物抗老成分——洋委陵菜根提取物抑制表皮白明胶酶活性；矢车菊提取物，从而修复基底膜。预防皱纹+淡化皱纹。
甘草酸二钾抗炎舒缓，温和度极高，眼周都可以放心使用
质地还算轻薄水润，但会有轻微发粘，不添加香精，优势在于足够温和，可替代眼霜使用。
更重要的是，颜值超高。
露得清抗皱修护晚霜
露得清隶属于A醇祖师爷强生集团，在配方方面不需要担心有效性，性价比非常高。
集团专利Accelerated Retional SA技术：视黄醇+水解香桃木叶提取物+透明质酸钠。
质地是偏醇厚一些的乳液质地，没有面霜的厚重感，肤感比较滋润。
价格实惠，理想入门。
Murad视黄醇面部精华
Murad做A醇非常有一套，有独家的3A技术，能在A醇的有效性和温和度上取得平衡。
3A中的第一个A是指A酯，还是非常新型的HPR，效果好，非常温和，稳定性也很高。
第二个A指的是A醇，用了神经酰胺包裹，降低A醇刺激性，缓慢释放，延长A醇的作用时间。
第三个A指的是A醇助推器——野大豆提取物，促进皮肤对A醇的利用率。
还添加了印度獐牙菜这样温和的植物抗老成分。
质地非常水润易推开，吸收极快，完全清爽哑光，油皮一定会爱死这种肤感。
雅漾TriAcneal Expert精华乳
油痘皮们一定要试试这支，抗老+抗痘，且温和。
雅漾这支确切来说不是A醇产品，而是用了更厉害的A醛。
相比A醇，A醛转化成A酸要少一步，同等浓度条件下，效果更直接，而且更温和。
专利抗菌剂DIOLÉNYL，直接作用于痤疮杆菌；木瓜酵素温和促进角质代谢，疏通毛孔；王炸0.1%A醛控制皮脂分泌，规律角质代谢。
上脸肤感一般，刚上脸会有一层油光，过一会儿就好了，但是总感觉脸色变很差。
珀莱雅红宝石精华
红宝石精华是国货主动顺应成分党路线的产物，成分表非常华丽。
实际0.1%左右浓度的A醇，搭配野大豆提取物，促进皮肤对A醇的利用率；配合浓度不低的乙酰基六肽-1+乙酰基四肽-2，增强抗皱效果。
舒缓方面加入了德敏舒、馨肤怡、SLM 2026、甘油磷酸肌醇胆碱盐、油橄榄叶提取物及甘草酸二钾等多重体系，降低刺激，肤感清爽。
和理肤泉并列为我最推荐的入门级A醇。
雅顿粉胶
粉胶中的A醇浓度应该不低于0.1%，但耐受度还是比较高的。
神经酰胺2，3，同时配合Ceramide NG植物鞘氨醇，修复皮肤屏障，减少A醇不耐受反应。
向日葵籽油 + 鳄梨油 + 油橄榄果油三种植物油脂，滋润皮肤的同时，也能减少A醇使用后出现的皮肤干燥问题。
抗老方面，还加入了多肽复合物Matrixyl 3000，也就是棕榈酰四肽-7和棕榈酰三肽-1，促进胶原蛋白合成，协助皱纹淡化。
使用感没有金胶这么油润，相对来说硅滑感更重一些。
胶囊的独立包装也解决了A醇易氧化易分解的不稳定问题。
倩碧VA安瓶
这款放在最后一个，我觉得可以算是从A醇入门初级，到中高级的一个跳板试金石。
如果能耐受，就可以挑战一下更高浓度了（但不建议盲目尝试）
A醇浓度达到0.3%，在主流品牌里一骑绝尘。
配方延续了雅诗兰黛集团一贯的鸡尾酒风格，成分表非常华丽。
稳定技术和促渗技术不用多说，抗炎舒缓方面多种组合都有兼顾，还添加了棕榈酰六肽-12和棕榈酰六肽等多肽类成分增强对动态纹的改善。
肤感上来说属于蛋清质地，吸收迅速不油腻。
在0.3%浓度级别里，这支算是温和度比较高的，基本上就是初期有一些泛红，建议加到面霜中使用，可以有效降低刺激性。
#传播美丽传播爱##爱用物分享#
之前写过A醇大合集，今天想再着重说说入门级A醇。
虽然叫入门级A醇推荐，但也可作为日常使用参考。
首先一定要明确，A醇浓度并不是越高越好，0.1%浓度，只要坚持使用，就有很好的改善光老化效果，而且相对刺激性较小；高浓度的A醇，是针对严重光老化皮肤，需要专业使用，或是作为周期性焕肤产品，不建议日常使用。
当然浓度再低的A醇，也要逐步建立耐受。
理肤泉视黄醇精华乳
理肤泉A醇是我永远的第一推荐，配方精简，有效温和，找不到明显缺点。
抗老体系：0.1%视黄醇+0.2%视黄醇亚油酸酯+腺苷，比起A醇单打独斗，抗老效果更好，温和度更高。专利的辛酰水杨酸加速角质代谢抗炎。当然也少不了舒缓镇静的理肤泉水。
质地基本上各类肤质都能接受，延展性，清爽度都还不错。
唯一吐槽的是铝管包装，从理肤泉到修丽可到贵妇HR用的都是这个包装。
用久了容易有小裂口，哪怕是欧娘娘家对A醇稳定性技术再好，也不可避免A醇暴露空气后的失活。
IPSA凝时精华面霜抗皱型
资生堂基本算是日系唯一的A醇玩家，也是最早开始研究A醇应用的公司，技术和实力很强。
只不过日本人保守，一直到近几年才开始放开使用，而且浓度都比较低。
集团的几支A醇，使用感差别还挺大，综合来说，我推荐IPSA这支。
抗老体系以低浓度A醇为主（浓度没有公布，推测应该不足0.1%）+植物抗老成分——洋委陵菜根提取物抑制表皮白明胶酶活性；矢车菊提取物，从而修复基底膜。预防皱纹+淡化皱纹。
甘草酸二钾抗炎舒缓，温和度极高，眼周都可以放心使用
质地还算轻薄水润，但会有轻微发粘，不添加香精，优势在于足够温和，可替代眼霜使用。
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露得清隶属于A醇祖师爷强生集团，在配方方面不需要担心有效性，性价比非常高。
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质地是偏醇厚一些的乳液质地，没有面霜的厚重感，肤感比较滋润。
价格实惠，理想入门。
Murad视黄醇面部精华
Murad做A醇非常有一套，有独家的3A技术，能在A醇的有效性和温和度上取得平衡。
3A中的第一个A是指A酯，还是非常新型的HPR，效果好，非常温和，稳定性也很高。
第二个A指的是A醇，用了神经酰胺包裹，降低A醇刺激性，缓慢释放，延长A醇的作用时间。
第三个A指的是A醇助推器——野大豆提取物，促进皮肤对A醇的利用率。
还添加了印度獐牙菜这样温和的植物抗老成分。
质地非常水润易推开，吸收极快，完全清爽哑光，油皮一定会爱死这种肤感。
雅漾TriAcneal Expert精华乳
油痘皮们一定要试试这支，抗老+抗痘，且温和。
雅漾这支确切来说不是A醇产品，而是用了更厉害的A醛。
相比A醇，A醛转化成A酸要少一步，同等浓度条件下，效果更直接，而且更温和。
专利抗菌剂DIOLÉNYL，直接作用于痤疮杆菌；木瓜酵素温和促进角质代谢，疏通毛孔；王炸0.1%A醛控制皮脂分泌，规律角质代谢。
上脸肤感一般，刚上脸会有一层油光，过一会儿就好了，但是总感觉脸色变很差。
珀莱雅红宝石精华
红宝石精华是国货主动顺应成分党路线的产物，成分表非常华丽。
实际0.1%左右浓度的A醇，搭配野大豆提取物，促进皮肤对A醇的利用率；配合浓度不低的乙酰基六肽-1+乙酰基四肽-2，增强抗皱效果。
舒缓方面加入了德敏舒、馨肤怡、SLM 2026、甘油磷酸肌醇胆碱盐、油橄榄叶提取物及甘草酸二钾等多重体系，降低刺激，肤感清爽。
和理肤泉并列为我最推荐的入门级A醇。
雅顿粉胶
粉胶中的A醇浓度应该不低于0.1%，但耐受度还是比较高的。
神经酰胺2，3，同时配合Ceramide NG植物鞘氨醇，修复皮肤屏障，减少A醇不耐受反应。
向日葵籽油 + 鳄梨油 + 油橄榄果油三种植物油脂，滋润皮肤的同时，也能减少A醇使用后出现的皮肤干燥问题。
抗老方面，还加入了多肽复合物Matrixyl 3000，也就是棕榈酰四肽-7和棕榈酰三肽-1，促进胶原蛋白合成，协助皱纹淡化。
使用感没有金胶这么油润，相对来说硅滑感更重一些。
胶囊的独立包装也解决了A醇易氧化易分解的不稳定问题。
倩碧VA安瓶
这款放在最后一个，我觉得可以算是从A醇入门初级，到中高级的一个跳板试金石。
如果能耐受，就可以挑战一下更高浓度了（但不建议盲目尝试）
A醇浓度达到0.3%，在主流品牌里一骑绝尘。
配方延续了雅诗兰黛集团一贯的鸡尾酒风格，成分表非常华丽。
稳定技术和促渗技术不用多说，抗炎舒缓方面多种组合都有兼顾，还添加了棕榈酰六肽-12和棕榈酰六肽等多肽类成分增强对动态纹的改善。
肤感上来说属于蛋清质地，吸收迅速不油腻。
在0.3%浓度级别里，这支算是温和度比较高的，基本上就是初期有一些泛红，建议加到面霜中使用，可以有效降低刺激性。
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