新一期网友提问：
#奶瓶有必要天天消毒吗？#
2700字长文分析。
真是个好问题，我以前给皮球泡奶时也纠结过，每天娃要用那么多瓶子，勤消毒费事又费心，不消毒又担心宝宝会吃出问题，像我家双胞胎，到时候两个一起闹肚子就麻烦啦。
我看其他大佬说了奶瓶材质、清洗工具、消毒工具等，
我觉得最重要是选用优质的奶瓶清洗剂，省心又省事的达到安全放心的效果。
我是根据自己目的，过程以及奶瓶清洗剂挑选攻略三点总结出来的经验，分享给大家，希望看完全文能对大家有所帮助~
一，目的，
消毒是为了给宝宝更安全卫生的环境，也是让大人更省心省事。
像小宝宝每天要喝6，7次奶，每天更换清洗奶瓶本麻烦，而且小宝宝的肠胃非常柔嫩，如果清洁不到位，奶瓶残留的奶渍污垢中有大量细菌，细菌感染可能导致宝宝拉肚子呕吐发烧，甚至肠胃炎。
尤其是前期的奶瓶，因母乳和1、2段奶粉里都含有很多脂肪，洗完后奶瓶还是粘粘的，感觉和没洗干净一样，特别是在奶嘴和奶瓶衔接处更容易隐藏污糟，加上每天用的频率又高，清理起来真的很费事。
更别说还有防胀气奶瓶，以及后期大宝宝用的鸭嘴杯、吸管杯等，配件复杂缝隙多，更是难清洁到位。
但消毒并不能解决这些缝隙问题哦，脏东西还在，想要彻底干净，我们要看清洁过程。
二，过程，
你平常洗干净了吗？
我想起一个段子，医生眼里的无菌就是干净的，哪怕摆在眼前的是污渍。
我作为普通人还没有达到这个境界，尤其是看到奶嘴间隙里的灰垢，心里过不去啊。
只有清洗彻底之后看不到污渍的消毒，在我眼里才能被定义为“干净”。
但像最常用的开水煮，蒸汽杀菌，紫外线除菌，这些都是只能杀毒，但并不能去除黏糊又顽强的污垢，这些黏糊糊藏在缝隙的污垢，都是细菌的培养皿，病毒、寄生虫和真菌的繁衍天堂啊。
所以清洗是决定“干净”的关键步骤，要是清洗的同时还能做到杀菌就更棒了。
而我们都知道，洗碗热水加洗洁精更快更有效，所以我为了清洗干净奶瓶和顺便偷懒，就去对奶瓶清洗剂做了点功课。
里面门道多着呢，可不简单，听我细细道来。
三、奶瓶清洗剂挑选攻略
专业的事还是需要专业的工具，懒得消毒又想清洗干净，那就要借助清洁剂啦，但挑选清洁剂也是很有讲究的，
选不好不仅洗不干净浪费钱，还有可能适得其反。
1. 奶瓶容易残留污垢的死角，不用清洗剂很难洗到。
因为瓶身长，手伸进去够不着也用不上力，底部区域难清洗，用奶瓶刷同理很难用力的全覆盖，还有奶嘴衔接处，排气孔，吸管内等众多死角，残留奶液容易黏在里面发酵、发霉，滋生细菌，但正是因为这些死角地方难清理，所以我们选的清洗剂不仅要能高效去污，还要确保安全。
2. 市面上清洗剂的种类和原理，
不是所有清洁剂都可拿来当奶瓶清洁剂哦，我们先看官方标准，主流的官方标准有3种，GB14930.1-2015 《食品安全国家标准 洗涤剂》A类：直接用于清洗食品的洗涤剂，和同款B类：用于清洗餐饮具以及接触食品的工具、设备、容器和食品包装材料的洗涤剂。
国家标准GB24691-2009 《果蔬清洗剂》：用于清洗水果和蔬菜的洗涤剂。
国家标准GB 9985-2000《手洗餐具用洗涤剂》：用于手洗餐具用洗涤剂。
而奶瓶清洗剂是要参照最高标准来的，最严格的当然是既能清洗奶瓶餐具，又能清洗果蔬的，但通常满足高标也意味着价位更高~
这要从清洗剂成分来说，成分不一样，成本差别也大着去了。
清洗剂最重要的就是清洗，主流都是通过对生物的降解来达成。
早在公元前2500年我们就用羊油和草木灰制造了肥皂，这就是最早的天然降解型清洁剂，随着工业革命，大规模化生产，人们发现和研制了成本更低的能化学合成的清洗剂，
也就是用大家熟知的表面活性剂，
而且商家为了清洗剂拥有更多功能，像更好的发泡效果，黏性，清洁力度，防腐防变质，味道等，还会添加各种其他的化学成分，其中有的成分是无害，还有的是随着研究的不断深入慢慢发现有害而不断迭代更新的。
比如表面活性剂中最常用来增加粘性的二乙醇胺，直到1997年12月的国立环保科学研究所研究才被发现会致癌，再到2017年世界卫生组织国际癌症研究机构公布，加上各大媒体的传播，终被人熟知。
但想想这么久才发现真是让人头皮发麻。
而且别以为表面活性剂中只有附加成分有害哦，08年美国化妆品原料评估组CIR的研究出来之前，还有很多产品都在用SLES作为主要清洗成分。
比如某初，就添加了月桂醇聚醚硫酸酯钠（SLES），
这是一种硫酸盐型阴离子表面活性剂，去污、乳化和发泡性能强，功能强价格低廉，很多洗涤产品都会添加。
但，他是弱碱性，有的人会有过敏反应，且含聚氧乙烯醚结构的表面活性剂在制造过程中烷基氧化时会产生一个副产物，叫二恶烷，就是以前说霸王洗发水里含的那个致癌物，虽然后来权威机构抽样证明霸王含量低于标准，但当年真是闹的沸沸扬扬～
甚至有些不良商家还敢添加月桂醇硫酸钠(SLS)，这种伤害更大的工业表面活性剂，这种通常在工厂里用来洗地板，确实很强力，但入口还是算了吧。
3. 横向参数对比，
这奶瓶清洁剂的选购真的难，我又看了几个大牌子，越看脸越绿。
先说英某，他家衣服真的质量超棒，但我看了下清洗剂成分表，
含有甲基异噻唑啉酮，
这是啥，是在16年欧盟委员会2016/1198号法规中明文禁止的一种防腐剂，严禁用于驻留型化妆品。
其实本质一种高效杀菌剂，科普中国中说过，此类物品皮肤接触可能引起过敏，对水生生物有极高的毒性，环境影响极大，且具有蓄积性，曾经引起多起过敏、皮肤脱屑，毛发脱落的事件。
行吧，我看看国外的吧，
著名的某亲，一直用着他家奶瓶，结果清洁剂含量不明~且有香精。。
有名的某甘，
之前宝宝的免洗手用的就是他家，挺好用的，结果清洁剂是英文包装看不懂，问了几个平台，都没有成分表，查了半天发现竟然也有甲基异噻唑啉酮（ 我手指的地方METHYLISOTHIAZOLINONE）。
清洁就清洁，我不要泡泡，不要香味，不要浓稠度，我只要清洁干净啊。
看了一大圈，我算是看透了，
不管是离子型还是非离子型的表面活性剂，要确保达到13以上HLB值的亲水亲油平衡，还被被市场接受的，或多或少都添加了防腐剂、增稠剂等化学成分，
但如果我比较懒，冲洗不干净，这些化学不就反而残留在奶瓶果蔬上，最后吃到宝宝肚子里了？
4.我心中的清洗剂，
批量的化学合成当然成本低，但只要不是贵的离谱，我觉得成分上还是值得花钱的，再加上清洁效果好，易冲洗，简简单单的清洗剂就行了啊~
5. 我现在在用的
那有没有成分安全，清洁力度大，冲洗无残留，性价比又高的啊？
有哇有哇，
我在用的，greenkulture，以前要找代购，现在倡导环保和无添加，这不对口了嘛，所以国内也引进啦～
#微博新知博主#
#奶瓶有必要天天消毒吗？#
2700字长文分析。
真是个好问题，我以前给皮球泡奶时也纠结过，每天娃要用那么多瓶子，勤消毒费事又费心，不消毒又担心宝宝会吃出问题，像我家双胞胎，到时候两个一起闹肚子就麻烦啦。
我看其他大佬说了奶瓶材质、清洗工具、消毒工具等，
我觉得最重要是选用优质的奶瓶清洗剂，省心又省事的达到安全放心的效果。
我是根据自己目的，过程以及奶瓶清洗剂挑选攻略三点总结出来的经验，分享给大家，希望看完全文能对大家有所帮助~
一，目的，
消毒是为了给宝宝更安全卫生的环境，也是让大人更省心省事。
像小宝宝每天要喝6，7次奶，每天更换清洗奶瓶本麻烦，而且小宝宝的肠胃非常柔嫩，如果清洁不到位，奶瓶残留的奶渍污垢中有大量细菌，细菌感染可能导致宝宝拉肚子呕吐发烧，甚至肠胃炎。
尤其是前期的奶瓶，因母乳和1、2段奶粉里都含有很多脂肪，洗完后奶瓶还是粘粘的，感觉和没洗干净一样，特别是在奶嘴和奶瓶衔接处更容易隐藏污糟，加上每天用的频率又高，清理起来真的很费事。
更别说还有防胀气奶瓶，以及后期大宝宝用的鸭嘴杯、吸管杯等，配件复杂缝隙多，更是难清洁到位。
但消毒并不能解决这些缝隙问题哦，脏东西还在，想要彻底干净，我们要看清洁过程。
二，过程，
你平常洗干净了吗？
我想起一个段子，医生眼里的无菌就是干净的，哪怕摆在眼前的是污渍。
我作为普通人还没有达到这个境界，尤其是看到奶嘴间隙里的灰垢，心里过不去啊。
只有清洗彻底之后看不到污渍的消毒，在我眼里才能被定义为“干净”。
但像最常用的开水煮，蒸汽杀菌，紫外线除菌，这些都是只能杀毒，但并不能去除黏糊又顽强的污垢，这些黏糊糊藏在缝隙的污垢，都是细菌的培养皿，病毒、寄生虫和真菌的繁衍天堂啊。
所以清洗是决定“干净”的关键步骤，要是清洗的同时还能做到杀菌就更棒了。
而我们都知道，洗碗热水加洗洁精更快更有效，所以我为了清洗干净奶瓶和顺便偷懒，就去对奶瓶清洗剂做了点功课。
里面门道多着呢，可不简单，听我细细道来。
三、奶瓶清洗剂挑选攻略
专业的事还是需要专业的工具，懒得消毒又想清洗干净，那就要借助清洁剂啦，但挑选清洁剂也是很有讲究的，
选不好不仅洗不干净浪费钱，还有可能适得其反。
1. 奶瓶容易残留污垢的死角，不用清洗剂很难洗到。
因为瓶身长，手伸进去够不着也用不上力，底部区域难清洗，用奶瓶刷同理很难用力的全覆盖，还有奶嘴衔接处，排气孔，吸管内等众多死角，残留奶液容易黏在里面发酵、发霉，滋生细菌，但正是因为这些死角地方难清理，所以我们选的清洗剂不仅要能高效去污，还要确保安全。
2. 市面上清洗剂的种类和原理，
不是所有清洁剂都可拿来当奶瓶清洁剂哦，我们先看官方标准，主流的官方标准有3种，GB14930.1-2015 《食品安全国家标准 洗涤剂》A类：直接用于清洗食品的洗涤剂，和同款B类：用于清洗餐饮具以及接触食品的工具、设备、容器和食品包装材料的洗涤剂。
国家标准GB24691-2009 《果蔬清洗剂》：用于清洗水果和蔬菜的洗涤剂。
国家标准GB 9985-2000《手洗餐具用洗涤剂》：用于手洗餐具用洗涤剂。
而奶瓶清洗剂是要参照最高标准来的，最严格的当然是既能清洗奶瓶餐具，又能清洗果蔬的，但通常满足高标也意味着价位更高~
这要从清洗剂成分来说，成分不一样，成本差别也大着去了。
清洗剂最重要的就是清洗，主流都是通过对生物的降解来达成。
早在公元前2500年我们就用羊油和草木灰制造了肥皂，这就是最早的天然降解型清洁剂，随着工业革命，大规模化生产，人们发现和研制了成本更低的能化学合成的清洗剂，
也就是用大家熟知的表面活性剂，
而且商家为了清洗剂拥有更多功能，像更好的发泡效果，黏性，清洁力度，防腐防变质，味道等，还会添加各种其他的化学成分，其中有的成分是无害，还有的是随着研究的不断深入慢慢发现有害而不断迭代更新的。
比如表面活性剂中最常用来增加粘性的二乙醇胺，直到1997年12月的国立环保科学研究所研究才被发现会致癌，再到2017年世界卫生组织国际癌症研究机构公布，加上各大媒体的传播，终被人熟知。
但想想这么久才发现真是让人头皮发麻。
而且别以为表面活性剂中只有附加成分有害哦，08年美国化妆品原料评估组CIR的研究出来之前，还有很多产品都在用SLES作为主要清洗成分。
比如某初，就添加了月桂醇聚醚硫酸酯钠（SLES），
这是一种硫酸盐型阴离子表面活性剂，去污、乳化和发泡性能强，功能强价格低廉，很多洗涤产品都会添加。
但，他是弱碱性，有的人会有过敏反应，且含聚氧乙烯醚结构的表面活性剂在制造过程中烷基氧化时会产生一个副产物，叫二恶烷，就是以前说霸王洗发水里含的那个致癌物，虽然后来权威机构抽样证明霸王含量低于标准，但当年真是闹的沸沸扬扬～
甚至有些不良商家还敢添加月桂醇硫酸钠(SLS)，这种伤害更大的工业表面活性剂，这种通常在工厂里用来洗地板，确实很强力，但入口还是算了吧。
3. 横向参数对比，
这奶瓶清洁剂的选购真的难，我又看了几个大牌子，越看脸越绿。
先说英某，他家衣服真的质量超棒，但我看了下清洗剂成分表，
含有甲基异噻唑啉酮，
这是啥，是在16年欧盟委员会2016/1198号法规中明文禁止的一种防腐剂，严禁用于驻留型化妆品。
其实本质一种高效杀菌剂，科普中国中说过，此类物品皮肤接触可能引起过敏，对水生生物有极高的毒性，环境影响极大，且具有蓄积性，曾经引起多起过敏、皮肤脱屑，毛发脱落的事件。
行吧，我看看国外的吧，
著名的某亲，一直用着他家奶瓶，结果清洁剂含量不明~且有香精。。
有名的某甘，
之前宝宝的免洗手用的就是他家，挺好用的，结果清洁剂是英文包装看不懂，问了几个平台，都没有成分表，查了半天发现竟然也有甲基异噻唑啉酮（ 我手指的地方METHYLISOTHIAZOLINONE）。
清洁就清洁，我不要泡泡，不要香味，不要浓稠度，我只要清洁干净啊。
看了一大圈，我算是看透了，
不管是离子型还是非离子型的表面活性剂，要确保达到13以上HLB值的亲水亲油平衡，还被被市场接受的，或多或少都添加了防腐剂、增稠剂等化学成分，
但如果我比较懒，冲洗不干净，这些化学不就反而残留在奶瓶果蔬上，最后吃到宝宝肚子里了？
4.我心中的清洗剂，
批量的化学合成当然成本低，但只要不是贵的离谱，我觉得成分上还是值得花钱的，再加上清洁效果好，易冲洗，简简单单的清洗剂就行了啊~
5. 我现在在用的
那有没有成分安全，清洁力度大，冲洗无残留，性价比又高的啊？
有哇有哇，
我在用的，greenkulture，以前要找代购，现在倡导环保和无添加，这不对口了嘛，所以国内也引进啦～
#微博新知博主#
【成长股投资的5个问题】
在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。成长股投资中最著名的投资大师，估计要数菲利普·费雪（Philip A. Fisher）。
在国内市场，也有一些优秀的投资者，通过投资成长股获得长期回报。但是，投资成长股也容易遇到一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损，现在就分析一下成长股投资中容易遇到的5个主要问题。
问题1：估值过高
成长股投资中最容易遇到的问题，可能是估值容易过高。一般来说，成长股估值往往比增长更慢、行业更成熟的股票（这里称为价值股）要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。
成长股估值长期性偏高，可能主要由两个因素导致：第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的推动下，经常会给出过高的估值；第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，更容易引来市场关注，从而给出更高的估值。
在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的伤害。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE（市盈率）估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。创业板指在2015年6月5日达到最高点4037点以后，在6年半后的2022年1月6日仍然只有3127点，在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。
不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。
问题2：错把热门股当作成长股
对于一些初级的投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当作成长股投资。
一般来说，资本市场上总有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业绩都快速增长，而是股票价格都在上涨。因此，人们生硬地编出一些理由，来解释这些股票的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事，尽管这个故事可能不是真的。
我以前在证券公司当分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，大概正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。
但是，每当我这样说时，经常会被投资者质问，“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。
记得在2015年，曾经有一家机场公司的股票价格暴涨，连翻了好几倍。但是，机场这种重资产、高壁垒、高成熟度的公司，除非是在刚开始发展的经济体，否则很难变成一个成长股。不过，既然有成长的股价，那么市场一定会找到成长的故事，哪怕编一个也行。
在这家机场公司股价飞涨之下，当时流行的一个故事是，因为这个机场对旅客提供免费WiFi接入服务，因此这家机场在提供WiFi服务的同时，会得到大量用户数据，从而变成有科技属性的成长股。很明显，这个故事是编出来解释股价飞涨的，这家机场公司股票在后来也徘徊了许多年不再增长。
而在2021年电池股泡沫中，事情则稍有不同。在当时碳中和的大背景下，2021年电池行业公司确实业绩快速增长。但是，在股价暴涨下，市场却开始给这种增长加上一些不切实际的预期。比如，有些分析认为，电池将来会在电网级储能中占据主要的份额。
但是，投资者只要仔细分析，就会发现电池这种化学储能方式，完全无法承担电网级储能的主要任务，最多起到一些辅助作用。电网级储能，主要还是依靠抽水蓄能之类载量巨大的储能方法。这种在2021年电池股泡沫中给成长股加戏的现象，本质上也是给热门股硬找超级成长逻辑。
问题3：行业缺乏壁垒
对于那些真正的成长股，而非股价暴涨的热门股来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。
行业缺乏壁垒，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家影院公司也无法阻止消费者下次去另一家影院。通信运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了携号转网政策来打破它们的壁垒。
对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高，因此也不会太失落。
但是对于成长股来说，对成长的强烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当强烈的预期遇到没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。
不过，如果投资者能够找到一个既有成长性、又有商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和商业壁垒，让这些公司的早期投资者获取了几百几千倍的惊人回报。
问题4：竞争过于剧烈
成长股的第2个问题，是公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。
对于一个没有太高增长速度的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业。尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得不够心跳。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。
但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，资本蜂拥而至，产生了惨烈的竞争。
对于成长型公司来说，这种竞争带来的影响是巨大的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低。即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。
那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争，或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。
问题5：成功来自规划还是运气
成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。
与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？如此种种，都需要公司提前预判。
正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。
问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断，从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？
从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策（想想曾经错失智能手机市场份额的诺基亚公司、丢掉中国网络购物市场的亚马逊公司、误判了中国教育培训行业发展的新东方公司），因此成长股的投资也就变得难上加难。
尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上5个问题，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股，就能给投资者带来不错的回报。
（作者系九圜青泉科技首席投资官）
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在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。成长股投资中最著名的投资大师，估计要数菲利普·费雪（Philip A. Fisher）。
在国内市场，也有一些优秀的投资者，通过投资成长股获得长期回报。但是，投资成长股也容易遇到一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损，现在就分析一下成长股投资中容易遇到的5个主要问题。
问题1：估值过高
成长股投资中最容易遇到的问题，可能是估值容易过高。一般来说，成长股估值往往比增长更慢、行业更成熟的股票（这里称为价值股）要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。
成长股估值长期性偏高，可能主要由两个因素导致：第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的推动下，经常会给出过高的估值；第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，更容易引来市场关注，从而给出更高的估值。
在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的伤害。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE（市盈率）估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。创业板指在2015年6月5日达到最高点4037点以后，在6年半后的2022年1月6日仍然只有3127点，在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。
不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。
问题2：错把热门股当作成长股
对于一些初级的投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当作成长股投资。
一般来说，资本市场上总有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业绩都快速增长，而是股票价格都在上涨。因此，人们生硬地编出一些理由，来解释这些股票的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事，尽管这个故事可能不是真的。
我以前在证券公司当分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，大概正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。
但是，每当我这样说时，经常会被投资者质问，“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。
记得在2015年，曾经有一家机场公司的股票价格暴涨，连翻了好几倍。但是，机场这种重资产、高壁垒、高成熟度的公司，除非是在刚开始发展的经济体，否则很难变成一个成长股。不过，既然有成长的股价，那么市场一定会找到成长的故事，哪怕编一个也行。
在这家机场公司股价飞涨之下，当时流行的一个故事是，因为这个机场对旅客提供免费WiFi接入服务，因此这家机场在提供WiFi服务的同时，会得到大量用户数据，从而变成有科技属性的成长股。很明显，这个故事是编出来解释股价飞涨的，这家机场公司股票在后来也徘徊了许多年不再增长。
而在2021年电池股泡沫中，事情则稍有不同。在当时碳中和的大背景下，2021年电池行业公司确实业绩快速增长。但是，在股价暴涨下，市场却开始给这种增长加上一些不切实际的预期。比如，有些分析认为，电池将来会在电网级储能中占据主要的份额。
但是，投资者只要仔细分析，就会发现电池这种化学储能方式，完全无法承担电网级储能的主要任务，最多起到一些辅助作用。电网级储能，主要还是依靠抽水蓄能之类载量巨大的储能方法。这种在2021年电池股泡沫中给成长股加戏的现象，本质上也是给热门股硬找超级成长逻辑。
问题3：行业缺乏壁垒
对于那些真正的成长股，而非股价暴涨的热门股来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。
行业缺乏壁垒，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家影院公司也无法阻止消费者下次去另一家影院。通信运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了携号转网政策来打破它们的壁垒。
对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高，因此也不会太失落。
但是对于成长股来说，对成长的强烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当强烈的预期遇到没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。
不过，如果投资者能够找到一个既有成长性、又有商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和商业壁垒，让这些公司的早期投资者获取了几百几千倍的惊人回报。
问题4：竞争过于剧烈
成长股的第2个问题，是公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。
对于一个没有太高增长速度的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业。尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得不够心跳。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。
但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，资本蜂拥而至，产生了惨烈的竞争。
对于成长型公司来说，这种竞争带来的影响是巨大的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低。即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。
那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争，或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。
问题5：成功来自规划还是运气
成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。
与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？如此种种，都需要公司提前预判。
正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。
问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断，从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？
从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策（想想曾经错失智能手机市场份额的诺基亚公司、丢掉中国网络购物市场的亚马逊公司、误判了中国教育培训行业发展的新东方公司），因此成长股的投资也就变得难上加难。
尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上5个问题，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股，就能给投资者带来不错的回报。
（作者系九圜青泉科技首席投资官）
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#城市上新了#【#2022第一场旅行#在新开酒店里看风景】2022年第一场旅行去哪？来看看近一个月国内新开的20家酒店↓↓为2022年的旅行赋予更多期待，每家都能让你直接住进风景里[憧憬]
✨桂林酷客部落Cook’s Club——山水城市里的酷玩派对
复星旅文旗下新世代潮流度假酒店Cook‘s Club落址中国的首家酒店，选址于世界自然遗产之地桂林。酒店距市中心咫尺之遥，是通往阳朔、龙胜等周边景点的绝佳中转站。桂林酷客部落两个大型相连泳池是酒店核心。酒店会在泳池畔不定时举办泳池音乐派对，搭配Pool Bar的特色开胃酒、经典的酷客部落招牌饮料，就可以尽情享受水中的轻松时光。
▪️1676元起/晚
▪️桂林市花卉基地花卉大道21号
✨南京裸心岭度假村——国家森林公园隐居又野又奢
于12月25日试营业的南京裸心岭度假村选址于无想山景区内，静谧的环境自带避世感，少了很多都市的喧嚣。度假村设计了97间特色主题客房，以森林、山水和田园为主题。山野小院依地势坡度而建，竹门掩映；森林⼩屋半隐匿在丛林中，拥有单层与双层LOFT两种房型；别墅房型还原粗犷岩石和自然质朴的原木，带有独立泳池、恒温泡池。
▪️4407元起/晚
▪️南京溧水区长林路68号
✨成都官塘·安麓酒店——川西古村落里的“中式安缦”
作为安缦的姊妹品牌，起家于中国的“安麓”品牌独具中式魅力。酒店坐落于典型的川西古村落官塘村内，设计充分融入本地文化，传承了川西民居建筑风格。酒店客房很下血本，8000㎡面积里仅设立34间客房及合院。房内配备丹麦皇室御用的Bang&Olufsen音响、DUXIANA品牌床垫……住客站在私密小院或是宽敞的观景阳台上，可以远眺官塘之景，坐拥田园风光。
▪️2888元起/晚
▪️四川成都正兴街道官塘村4组668号
✨海南海花岛希尔顿酒店——打卡旅游岛的炫酷地标
12月3日开业的希尔顿酒店，位于海南西北部儋州市黄金海湾区海花岛的登岛入口处。两座孪生高塔以对称的姿态矗立在碧海蓝天中，成为海南西部新地标。酒店步行5分钟即可抵达海花岛三大主题乐园，这座人工旅游岛上有着包括海洋馆、水上乐园、温泉城、植物园、游艇俱乐部、无动力乐园等在内的一系列游乐设施，可一站式满足全球游客对海岛度假的美好向往。
▪️880元起/晚
▪️海南儋州市海花岛双塔游客中心旁
✨四川王岗坪君澜度假酒店——直面贡嘎雪山
酒店位于直面贡嘎山的王岗坪景区内，海拔约为2400m。酒店旁就是王岗坪滑雪场，是观赏云海星空和雪山的度假酒店。王岗坪位于贡嘎群峰的东南方，直线距离仅30千米，算得上是东方看贡嘎主峰最正的点位。酒店每个房间都可以看见贡嘎雪山，四季均能观赏到海拔7000米以上的雪峰和日照金山的美景。
▪️1661元起/晚
▪️四川石棉王岗坪乡新桥村7组107号
✨上海奉贤宝能希尔顿酒店——都市近郊的生态桃源
酒店毗邻有着“南上海天然氧吧”之称的申隆生态园，空气降尘量仅为市中心的十分之一，拥有7.5万平方米秀美园林，绿荫似锦。酒店结合中国传统艺术文化与中国园林建筑的布局进行设计，运用庭院式布局、园林借景等技巧。大堂中心设置开放式庭院，引入自然光线， 现代而雅致。
▪️944元起/晚
▪️上海奉贤区融沁路818号
✨云南丽江途景雅阁度假酒店——玉龙雪山下的性价比之选
12月正式开业的丽江途景雅阁度假酒店，位于丽江大研古城与束河古镇之间，是玉龙雪山脚下的性价比居停地。住在玉龙雪山脚下，推窗便能观赏雪山早晚变幻的模样。纳西风格的建筑文化与玉龙雪山之美相互依存，观景酒店的审美趣味悄然而生。
▪️318元起/晚
▪️云南丽江古城束河街道办事处清溪路202号
✨云南琢舍酒店——住进彝文化小院
这家伟光汇通集团旗下酒店位于集团自有的云南楚雄彝风湿地景区，定位彝文化轻奢度假村，是以少数民族文化为主题的精品酒店。酒店设置了18间独立合院客房，每个房间均以独特的彝族故事命名。客房院落将传统彝族建筑与现代风格加以融合设计，休闲区、茶饮间、泡池等设施一应俱全。
▪️528元起/晚
▪️云南楚雄永兴大道彝风湿地小镇项目1幢
✨崇礼翠云山皇冠假日度假酒店——直通优质雪场的五星级酒店
酒店于12月26日开业，坐落在森林广袤、空气清新的翠云山国际旅游度假区。酒店旁边便是银河滑雪场，也是2022年北京冬奥会签约酒店。酒店内设置了直通雪场的滑雪屋，楼下就是雪具大厅。一天滑雪运动之后，推荐去酒店楼顶享受一次SPA，可以沉浸在山峦雪景中，尽情放松身心。
▪️2031元起/晚（雪季）
▪️河北张家口翠云山奥雪小镇
✨泰顺亿联开元名都大酒店——温州峡谷里的氡泉假日
酒店坐落在自然环境优越的华东大峡谷氡泉旅游度假区内，屋顶500米长网红星光大道似出渊的蛟龙与大峡谷相映成趣。酒店房间内引入了珍贵的氡温泉，住客24小时都能浸浴在独立温泉池里，享受浙南极致的山间风光。
▪️350元起/晚
▪️浙江省温州市泰顺县雅阳镇雅承大道1号
✨西安临潼悦柳酒店——温泉城边的简约住所
悦柳GARRYA是悦榕集团旗下主打现代简约风格的新品牌，酒店位于骊山脚下，毗邻著名景点兵马俑、华清池，拥有得天独厚的自然景观以及历史文化氛围。悦柳与同属于悦榕集团的悦椿酒店比邻而居，酒店开业后便推出了“住酒店泡温泉”的套餐，有着附近温泉酒店不可比拟的价格优势。
▪️440元起/晚
▪️陕西西安临潼区凤凰大道6号
✨澳门卡尔拉格斐奢华酒店——首家“老佛爷”设计的酒店
酒店位于澳门上葡京综合度假村，是由老佛爷——卡尔·拉格斐亲自操刀室内设计的同名酒店。早在前几年项目刚发布时，就受到了酒店控们一致的期待。这是世界上第一家完全由卡尔·拉格斐设计的酒店大楼。位于大堂的博览苑，陈列超过的4000本由老佛爷名下书店精心挑选，灵感来自他位于巴黎私人宅邸内图书馆的设计。
▪️2008元起/晚
▪️澳门路氹射击路
✨北京首钢园香格里拉——工业遗址里的绿意森林
12月28日正式开业的香格里拉位于首钢园核心区，旁边就是冬奥会的滑雪大跳台。冬奥会过后，住客可以在周边打卡高炉遗迹、登顶石景山、畅游瞭仓等艺术空间。酒店在百年电力厂的基础上进行改建，保留高炉、烟囱等特色工业遗存的同时，植入绿色发展理念。穿梭在室内的池塘和植物间，犹如走进一片森林，老厂房也有新生机。
▪️1035元起/晚
▪️北京石景山路68号院群明湖西街
✨深圳南头古城有熊酒店——“旧屋”里的古城记忆
12月20日，位于深圳城市原点——南头古城的有熊酒店正式启幕。为了让住客体味城市记忆的原真与平和，酒店保留建筑原有混凝土结构和部分使用痕迹，赋予了旧建筑新的生命力。酒店设计和软装均由如恩完成。房间内有许多设计师单品，包括Michael Anastassiades的灯具、Stellar Works的沙发，以及独家定制的洗手台、翻转镜面，像是住进了一间家居收藏馆。
▪️2010元起/晚
▪️深圳市南头街道南头古城乐平街一坊22号
✨西安曲江希尔顿嘉悦里酒店——“鲜衣怒马”的盛唐风情
因疫情延期开业的西安嘉悦里酒店，位于大唐不夜城步行街上，东抵唐文化主题公园大唐芙蓉园，南至开元广场，西达陕西历史博物馆，北至大雁塔。悦空间一直是嘉悦里酒店的核心，HBA以“鲜衣怒马”为理念，用鲜艳的色彩打造了开放的迎宾空间。其中，艺术过廊的手扇是不可错过的打卡点，扇中收录了大唐文人雅士的日常，华美风雅。
▪️1303元起/晚
▪️陕西西安曲江新区雁南一路15号
✨上海徐汇Moxy酒店——年轻实惠的风格酒店
这是Moxy在上海开设的第二家酒店，坐落于市中心徐汇区，距离上海南站3公里。步行可轻松抵达西岸美术馆、上海电影博物馆等文化景点。酒店秉承全天候自助服务，热闹的Moxy酒吧同时也是酒店大堂的共享中心。住客入住即可免费获赠一杯“Got Moxy”迎宾鸡尾酒，同时还可以在此用餐，畅玩乒乓、游戏机和桌游。
▪️522元起/晚
▪️上海徐汇区田林东路55号
✨海口威斯汀酒店——骑楼边的时尚幽居
12月20日，海口威斯汀开业。酒店毗邻国贸金融商业区及海口世纪大桥，占据着海口湾的绝佳位置，宾客可以将海甸河的美景尽收眼底。酒店附近便是海口全新网红地标——云洞图书馆及标志性的钟楼。住客可以沿着骑楼老街穿梭于古老的建筑之中，在老城里喝一杯老爸茶，体验本地的传统生活。
▪️1018元起/晚
▪️海南海口渡海路100号
✨厦门集美海景皇冠假日酒店——鹭岛摩登商旅新时代
酒店选址于杏滨路月美池公园，临海面湖与自然相拥，可轻松前往厦门国际园林博览苑、集美学村和杏林湾海上自行车道等热门打卡地。位于酒店22层的湾景22，位置得天独厚，居高临下。无论一天中哪个时间段前往，都能一边享用美食，一边观海赏湖，感受鹭岛休闲时光。
▪️633元起/晚
▪️厦门集美区杏滨路866号
✨大理俊发铂尔曼酒店——苍山洱海边入眠
酒店落址于洱海之南，其所在的下关中⼼城区洱河南路，与⼤理港⼀步之遥，距高铁站仅3公里，距机场15公里。酒店占据着赏鉴“苍山雪，洱海月”的绝佳视角，客房设计灵动通透。临窗而设的日间榻可以让住客近距离欣赏苍山洱海的怡人美景。
▪️878元起/晚
▪️大理市下关镇洱河南路61-1
✨兰州盛达希尔顿酒店——黄河之滨的空中居停处
酒店地处兰州市核心区域的黄金地段，与地铁一号线兰州大学站无缝对接，交通便利。该酒店也是希尔顿在大中华区运营的第400家酒店。酒店由CCD操刀室内设计，透过51楼秀大堂吧的全景落地窗，城市美景一览无遗，黄河亦清晰可见。头顶的鎏金天花板，像是将另一条黄河置于大堂上方。
▪️815元起/晚
▪️甘肃兰州天水中路3号
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✨桂林酷客部落Cook’s Club——山水城市里的酷玩派对
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于12月25日试营业的南京裸心岭度假村选址于无想山景区内，静谧的环境自带避世感，少了很多都市的喧嚣。度假村设计了97间特色主题客房，以森林、山水和田园为主题。山野小院依地势坡度而建，竹门掩映；森林⼩屋半隐匿在丛林中，拥有单层与双层LOFT两种房型；别墅房型还原粗犷岩石和自然质朴的原木，带有独立泳池、恒温泡池。
▪️4407元起/晚
▪️南京溧水区长林路68号
✨成都官塘·安麓酒店——川西古村落里的“中式安缦”
作为安缦的姊妹品牌，起家于中国的“安麓”品牌独具中式魅力。酒店坐落于典型的川西古村落官塘村内，设计充分融入本地文化，传承了川西民居建筑风格。酒店客房很下血本，8000㎡面积里仅设立34间客房及合院。房内配备丹麦皇室御用的Bang&Olufsen音响、DUXIANA品牌床垫……住客站在私密小院或是宽敞的观景阳台上，可以远眺官塘之景，坐拥田园风光。
▪️2888元起/晚
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12月3日开业的希尔顿酒店，位于海南西北部儋州市黄金海湾区海花岛的登岛入口处。两座孪生高塔以对称的姿态矗立在碧海蓝天中，成为海南西部新地标。酒店步行5分钟即可抵达海花岛三大主题乐园，这座人工旅游岛上有着包括海洋馆、水上乐园、温泉城、植物园、游艇俱乐部、无动力乐园等在内的一系列游乐设施，可一站式满足全球游客对海岛度假的美好向往。
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✨四川王岗坪君澜度假酒店——直面贡嘎雪山
酒店位于直面贡嘎山的王岗坪景区内，海拔约为2400m。酒店旁就是王岗坪滑雪场，是观赏云海星空和雪山的度假酒店。王岗坪位于贡嘎群峰的东南方，直线距离仅30千米，算得上是东方看贡嘎主峰最正的点位。酒店每个房间都可以看见贡嘎雪山，四季均能观赏到海拔7000米以上的雪峰和日照金山的美景。
▪️1661元起/晚
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酒店毗邻有着“南上海天然氧吧”之称的申隆生态园，空气降尘量仅为市中心的十分之一，拥有7.5万平方米秀美园林，绿荫似锦。酒店结合中国传统艺术文化与中国园林建筑的布局进行设计，运用庭院式布局、园林借景等技巧。大堂中心设置开放式庭院，引入自然光线， 现代而雅致。
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12月正式开业的丽江途景雅阁度假酒店，位于丽江大研古城与束河古镇之间，是玉龙雪山脚下的性价比居停地。住在玉龙雪山脚下，推窗便能观赏雪山早晚变幻的模样。纳西风格的建筑文化与玉龙雪山之美相互依存，观景酒店的审美趣味悄然而生。
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12月28日正式开业的香格里拉位于首钢园核心区，旁边就是冬奥会的滑雪大跳台。冬奥会过后，住客可以在周边打卡高炉遗迹、登顶石景山、畅游瞭仓等艺术空间。酒店在百年电力厂的基础上进行改建，保留高炉、烟囱等特色工业遗存的同时，植入绿色发展理念。穿梭在室内的池塘和植物间，犹如走进一片森林，老厂房也有新生机。
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12月20日，位于深圳城市原点——南头古城的有熊酒店正式启幕。为了让住客体味城市记忆的原真与平和，酒店保留建筑原有混凝土结构和部分使用痕迹，赋予了旧建筑新的生命力。酒店设计和软装均由如恩完成。房间内有许多设计师单品，包括Michael Anastassiades的灯具、Stellar Works的沙发，以及独家定制的洗手台、翻转镜面，像是住进了一间家居收藏馆。
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▪️633元起/晚
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▪️878元起/晚
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