【民间借贷新规详解：七类旧债的处理方法】
借贷新规施行，部分旧账也要适用新规则
最高人民法院修订的《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》（下称“借贷新规”），已经于2020年8月20日开始实施。按照新的借贷规则，部分发生在2020年8月20日之前的民间借贷（下称“旧债”），也要适用新规则。
以下，我们将分类详细解析，哪些旧账可以重新核定利息，为了读者能够直观对照法律规则，首先把借贷新规的相关规则援引如下：
借贷新规第26条：
“以中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍为标准确定民间借贷利率的司法保护上限。”
借贷新规第32条：
“本规定施行后，人民法院新受理的一审民间借贷纠纷案件，适用本规定。借贷行为发生在2019年8月20日之前的，可参照原告起诉时一年期贷款市场报价利率四倍确定受保护的利率上限。”
借贷新规第14条：
“具有下列情形之一的，人民法院应当认定民间借贷合同无效：（一）套取金融机构贷款转贷的；（二）以向其他营利法人借贷、向本单位职工集资，或者以向公众非法吸收存款等方式取得的资金转贷的；（三）未依法取得放贷资格的出借人，以营利为目的向社会不特定对象提供借款的；（四）出借人事先知道或者应当知道借款人借款用于违法犯罪活动仍然提供借款的；（五）违反法律、行政法规强制性规定的；（六）违背公序良俗的。”
按照新的借贷规则，目前年利率超过15.4%的旧账，以及存在合同无效情形的旧账，借款人可以主张按新规则处理，下文将分类详解。
七类民间借贷旧债的处理方法
1已经履行完毕的旧债
不管是2020年8月20日之前还是之后履行完毕，只要已经还清本息，借贷合同就已经终止了。虽然与现行法律规则存在冲突，但现行规则已经没有适用的空间了。所以，这类旧债不能适用新规则，多付的利息也不能追回。例外是，综合年利率超过36%的部分，可以主张返还。
2未履行完毕但已经涉诉的旧债
2020年8月20日之前案件已经审理完毕，或者正在审理的一审、二审、再审民间借贷案件，不适用借贷新规，仍按照以前的规则审判案件，即利率上限按照“以24%和36%为基准的两线三区”执行。
3金融机构发放的旧债
银行发放的消费贷款、信用卡分期等旧账，不适用借贷新规，因为这类贷款不属于民间借贷，而是金融机构贷款。除了银行外，持有金融牌照、可以经营贷款业务的机构，比如保险公司、信托公司等发放的贷款也属于金融贷款，不适用借贷新规。
4没有领取金融牌照、没有放贷资质的机构发放的旧债
校园贷、套路贷、P2P等网贷平台违规发放的贷款，尚未还清本息的，属于借贷新规第14条规定的“未依法取得放贷资格的出借人，以营利为目的向社会不特定对象提供借款的”情形，借贷合同无效，借款人应全额返还本金，出借人应返还已收取的利息。借款人已经支付利息，且剩余本金不足以抵扣利息的，可以主动起诉确认合同无效，要求返还利息。
5出借人套取金融机构贷款转贷的旧债
出借人套取银行的经营贷、消费贷等贷款之后，擅自改变用途，将贷款用于民间放贷，不管是否收取利息、是否赚取利差，该民间借贷合同无效。此类旧债尚未履行完毕的，借款人掌握出借人套贷证据后，可以起诉出借人，主张合同无效、双方相互返还，即借款人返还本金、出借人返还利息。
6出借人以向其他营利法人借贷、向本单位职工集资，或者以向公众非法吸收存款等方式取得的资金转贷的旧债
借贷营利法人的经营资金转贷、用单位集资款转贷、非法吸收公众存款转贷，这类行为被借贷新规所否定，此类旧债没有履行完毕的，借款人也可以主张借款合同无效、双方返还。
注意例外情况，借贷非营利法人、非法人单位、特定个人的资金转贷的，不符合借贷合同无效情形。此类诉讼的难点是举证，民事案件“谁主张谁举证”，借款人需要掌握充足的证据，能够证明出借人有上述导致合同无效的情形。
7借款合同尚未履行完毕、且合法有效、但年利率超出15.4%的旧债
此类旧债借款人应先测算一下综合借款利息，即包括借款利息、手续费、担保费、中介费、逾期利息、违约金等各种名目的费用，除本金外总共支出的费用，再结合借款期限，大致测算一下年利率是否超出了15.4%。
如果已经支付的费用综合年利率超出了15.4%，但还有部分本金没有归还的，借款人可以与出借人主动沟通，主张多付的利息与剩余的本金等额抵扣，若对方不同意该方案，借款人可以暂停还款，待对方提起诉讼后，由法院依据借贷新规处理。
特别声明
1、关于旧债符合借贷新规的合同无效情形如何认定合同效力的问题，笔者是按照司法解释的文义理解的，“本规定施行后，人民法院新受理的一审民间借贷纠纷案件，适用本规定”，适用本规定当然包括关于合同无效的规定。后续司法实践中，不排除司法部门做出相反的解释或者判决。
2、关于未履行完毕的旧债借款人可以主张按新规则认定利率保护上限的问题，司法解释专门明确了适用规则，“借贷行为发生在2019年8月20日之前的，可参照原告起诉时一年期贷款市场报价利率四倍确定受保护的利率上限”，不存在个人理解偏差问题。
借贷新规施行，部分旧账也要适用新规则
最高人民法院修订的《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》（下称“借贷新规”），已经于2020年8月20日开始实施。按照新的借贷规则，部分发生在2020年8月20日之前的民间借贷（下称“旧债”），也要适用新规则。
以下，我们将分类详细解析，哪些旧账可以重新核定利息，为了读者能够直观对照法律规则，首先把借贷新规的相关规则援引如下：
借贷新规第26条：
“以中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍为标准确定民间借贷利率的司法保护上限。”
借贷新规第32条：
“本规定施行后，人民法院新受理的一审民间借贷纠纷案件，适用本规定。借贷行为发生在2019年8月20日之前的，可参照原告起诉时一年期贷款市场报价利率四倍确定受保护的利率上限。”
借贷新规第14条：
“具有下列情形之一的，人民法院应当认定民间借贷合同无效：（一）套取金融机构贷款转贷的；（二）以向其他营利法人借贷、向本单位职工集资，或者以向公众非法吸收存款等方式取得的资金转贷的；（三）未依法取得放贷资格的出借人，以营利为目的向社会不特定对象提供借款的；（四）出借人事先知道或者应当知道借款人借款用于违法犯罪活动仍然提供借款的；（五）违反法律、行政法规强制性规定的；（六）违背公序良俗的。”
按照新的借贷规则，目前年利率超过15.4%的旧账，以及存在合同无效情形的旧账，借款人可以主张按新规则处理，下文将分类详解。
七类民间借贷旧债的处理方法
1已经履行完毕的旧债
不管是2020年8月20日之前还是之后履行完毕，只要已经还清本息，借贷合同就已经终止了。虽然与现行法律规则存在冲突，但现行规则已经没有适用的空间了。所以，这类旧债不能适用新规则，多付的利息也不能追回。例外是，综合年利率超过36%的部分，可以主张返还。
2未履行完毕但已经涉诉的旧债
2020年8月20日之前案件已经审理完毕，或者正在审理的一审、二审、再审民间借贷案件，不适用借贷新规，仍按照以前的规则审判案件，即利率上限按照“以24%和36%为基准的两线三区”执行。
3金融机构发放的旧债
银行发放的消费贷款、信用卡分期等旧账，不适用借贷新规，因为这类贷款不属于民间借贷，而是金融机构贷款。除了银行外，持有金融牌照、可以经营贷款业务的机构，比如保险公司、信托公司等发放的贷款也属于金融贷款，不适用借贷新规。
4没有领取金融牌照、没有放贷资质的机构发放的旧债
校园贷、套路贷、P2P等网贷平台违规发放的贷款，尚未还清本息的，属于借贷新规第14条规定的“未依法取得放贷资格的出借人，以营利为目的向社会不特定对象提供借款的”情形，借贷合同无效，借款人应全额返还本金，出借人应返还已收取的利息。借款人已经支付利息，且剩余本金不足以抵扣利息的，可以主动起诉确认合同无效，要求返还利息。
5出借人套取金融机构贷款转贷的旧债
出借人套取银行的经营贷、消费贷等贷款之后，擅自改变用途，将贷款用于民间放贷，不管是否收取利息、是否赚取利差，该民间借贷合同无效。此类旧债尚未履行完毕的，借款人掌握出借人套贷证据后，可以起诉出借人，主张合同无效、双方相互返还，即借款人返还本金、出借人返还利息。
6出借人以向其他营利法人借贷、向本单位职工集资，或者以向公众非法吸收存款等方式取得的资金转贷的旧债
借贷营利法人的经营资金转贷、用单位集资款转贷、非法吸收公众存款转贷，这类行为被借贷新规所否定，此类旧债没有履行完毕的，借款人也可以主张借款合同无效、双方返还。
注意例外情况，借贷非营利法人、非法人单位、特定个人的资金转贷的，不符合借贷合同无效情形。此类诉讼的难点是举证，民事案件“谁主张谁举证”，借款人需要掌握充足的证据，能够证明出借人有上述导致合同无效的情形。
7借款合同尚未履行完毕、且合法有效、但年利率超出15.4%的旧债
此类旧债借款人应先测算一下综合借款利息，即包括借款利息、手续费、担保费、中介费、逾期利息、违约金等各种名目的费用，除本金外总共支出的费用，再结合借款期限，大致测算一下年利率是否超出了15.4%。
如果已经支付的费用综合年利率超出了15.4%，但还有部分本金没有归还的，借款人可以与出借人主动沟通，主张多付的利息与剩余的本金等额抵扣，若对方不同意该方案，借款人可以暂停还款，待对方提起诉讼后，由法院依据借贷新规处理。
特别声明
1、关于旧债符合借贷新规的合同无效情形如何认定合同效力的问题，笔者是按照司法解释的文义理解的，“本规定施行后，人民法院新受理的一审民间借贷纠纷案件，适用本规定”，适用本规定当然包括关于合同无效的规定。后续司法实践中，不排除司法部门做出相反的解释或者判决。
2、关于未履行完毕的旧债借款人可以主张按新规则认定利率保护上限的问题，司法解释专门明确了适用规则，“借贷行为发生在2019年8月20日之前的，可参照原告起诉时一年期贷款市场报价利率四倍确定受保护的利率上限”，不存在个人理解偏差问题。
[思考]#零利率时代#投资，优质资产怎么选？
几天有朋友给小嶺发了一个货币基金的表格。他感叹道，如今现在大多数货币基金的年化收益率都已经跌破了2了。还有一个做同业存款的朋友，给我看了一下同业定期，我一看7天的收益率1.3%，3个月收益率1.4％，6个月的1.5%，1年的1.6%。
这个收益率反映了一个很大的现实情况：无风险利率快速下行。要知道，大概在2016年左右的时候，4个点还是比较普遍的一种现象。但是现在，2个点以下已经成为了常态。未来，会不会跌破1个点？会不会跌破0.5？这些都是投资者很焦虑的事情。
“零利率”是近一段时间以来我们讨论比较频繁的一个话题。所谓零利率，是指当下的一种趋势，就是作为定价基准的各国国债尤其是长期国债（10年期），正在逐渐走低，不少国家已经是0，几个主要国家比如说英国，美国，也在接近0。
这次新冠疫情来袭，美国是全球最大的受灾国，英国在欧洲也属于比较严重的，也因为此，两个国家的中央银行，也采取了一系列手段，包括降息，包括购买国债，来为经济和股市托底，这样一来，就有造成了两国长期国债利率走低。
如此，主要经济体中，只有中国的国债还保持着相对较高（2以上）的利率水平。从趋势上来看，全球所有国家的利率水平走低，在可见的将来是一个大概率的事件。
这个大概率的事件有两个重大的背景：
1、全球经济增长率的放缓。全球经济增速的放缓，是有内在规律的。从2008年次贷危机以来，全球经济增速就有放缓的迹象。这个放缓迹象有很多的综合因素，我们现在主要不去探讨后面的逻辑，只谈谈现象。这个现象就是，以美国为代表的发达国家，开始出现各种民粹主义的倾向。
这个倾向的背后，为什么有这个矛盾，就是经济增速放缓后，财富分配不均，压力传导到下层导致的矛盾。所以我们看到矛盾越大，民粹越激烈，就证明经济压力越大。反过来说，经济增速较快的时候，财富虽然也有分配不均的问题，但是下层也能感受到财富增加，矛盾并不明显。我们只需要观察这个矛盾，就能理解经济的问题。
2、货币供应和生产供应的不匹配。自2008年次贷危机以来，或者说长期的央行强干预，虽然抹平了经济危机，但是解决不了经济问题的根本问题。长期通过货币政策来掩盖矛盾，货币供给大大超速，这也是造成贫富分化加剧的原因之一，其原因在于货币供给的增加，对下层的影响远高于上层，因为下层并不持有任何金融资产，没有办法获得资产收益。
货币供应量上去了，生产同样上去，也不会出现失衡的问题。但是我们可以看到，生产并没有上去。为什么中国的压力稍微小一些，是因为中国的生产上去了，中国是全球最大的制造业国家。全球超发货币的相当部分，需要跟中国的财富创造结合起来。
但是，对于那些实体经济占比较小，虚拟经济比如说金融业等占比较大的经济体，就是一个压力了。长期货币和生产失衡，造成的结果就是生产／货币即生产价格的的上升。对应的，就是购买力的下降，这是利率的本质，因为利率就是对资产的购买价格。
这两个重大的背景，第一个全球经济增速的放缓，影响的是资产创造收益的能力。第二个货币和生产的失衡，影响的是资金的购买力。这造成的结果就是，越来越的资金，追逐越来越少的优质资产。我们这里优质资产的定义很简单，每年的现金分红比例越高，就是优质资产。
看懂了这个趋势之后，我们就知道，资金对于优质资产的竞争会越来越激烈。但是，我们还是有很多机会，因为资金有时候并不知道什么是优质资产。
所以我们在零利率时代的所有核心投资策略，其关键的关键，就是尽可能多的，尽可能早的，尽可能便宜的，拿到固定稳定分红率较高的资产。
如果按照这个标准去看我们的资产配置策略，就很简单了。比如说债券，你有一个长期分红年化4%的债券，可不可以？当然可以。4%比零利率好太多了。债券这个问题就是在于付息方会不会破产，会不会倒闭？所以大家都去买国债。国债现在做不到4%了，这种机会在减少。
在债券领域，要找到稳定分红的资产容易，但是找到高分红的，不多了。最近我注意到苏州一个国有企业，发行了一个5年期的债券，利息2.9%，创造了国企发债的最低利率。这说明投资者对于这个利率还是接受的。
这个2.9%的利率，还要持有债券5年，还要承担波动的风险，从性价比上来说是不划算的。虽然说现在的现金理财工具比如说余额宝跌破了2%，但是人家好歹还是现金理财，流动性非常好，当天可支付隔天可提款。
短期债券，比如说90天内期限的，一年下来可以做到3-4%。所以跟这些投资工具相比，5年的信用债就没什么吸引力了。这个比较就说明，很多资金还是比较笨的，或者说，市场的不透明还是很严重的，这就给我们创造了不少的机会。
稳定的高分红的优质资产，还要便宜，除了在债券市场去找，还能在哪里找呢？外汇市场，期货市场，大宗商品，这些都是博弈的市场，这些市场的资产很少能够产生稳定分红的。所以我们一般不去建议投资者去碰这些不熟悉的资产类别。你不懂，不专业，就很容易被别人坑。
有的人说，房地产可以是一个不错的选择。早期持有房地产的人，成本比较低，算到现在租金上去了，对于他们来说，租金回报率是不错的。但是，对于现在的购房投资者来说，或者说持有房产者来说，租金回报率就不一定了。
总的来说，一线城市租金回报率在2%以下。这个回报率跟余额宝差不多，房地产有一个升值的预期，因为有这个预期所以拿着房产主要是等升值，不是等租金。结果最近两年，一线城市房产价格没有涨，如果计算一下机会成本，也就是无风险利率，持有房产基本上是亏损的。
当然，这样也就是两年的时间，所以持有房产的人们还没有感受到这个亏损。如果持续下去五年十年了，很多持有房产的人就受不了了。这个时候，他们出售房产进一步导致房产价格涨不上去，那么房产投资的风险就一下子出来的。
保险的话就更不会是一个简单的投资品种了。我一直都认为，你买保险一定是图一个保险的功能，不是图一个投资的功能。投资保险本身收益率不高，流动性更不好，如果不是本身附带了一个保险的功能，在市场上是没有什么竞争力的。
如果资金量比较大的话，可以考虑一些对冲基金。但是对冲基金要找市场中性的，不回因为市场暴跌而产生永久性的本金损失。但是对冲基金对于很多投资者来说，门槛太高，也不好选择
这个时候，可以退一步，考虑公募基金产品里面，专门做绝对收益的。这也需要一定的专业度。如何选择，我们以后有机会再介绍。对于一般的投资者来说，高分红稳定的优质资产，最多的地方就是在股市里面。这是一个常识但是真正能去拿到并且持续拿住的很少，为什么呢？
股市的波动性非常高，流动性也好。因为情绪主导，或者看到价格上下，投资者很容易就拿不住。在股市里面投资，看起来门槛不高，但实际上门槛非常高，这个门槛一个是专业的知识，另外一个就是心态，而后者是最容易遭人忽视的。
但是相对于其他的资产，能够对抗零利率的，股票资产是最为合适的。一个是因为股票或者说公司是真正在创造财富的，一个是零利率的环境，对于股票来说是非常好的。因为股票的估值一般等于利率的倒数。利率为零，股票的估值就没有上限了。
有的投资者问，股市里面赚不赚钱，好像跟是不是买高股息率的股票没有关系。这个从逻辑上来看是对的。但是，对于普通投资者来说，如果你买的股票没有分红，你的所谓“持有成本”就会比较高。这个“持有成本”，就一定要转嫁到股价上面来。
高分红的股票，即便股价不涨，也可以从分红中取得收益。这个特点有利于股票投资人“拿住”股票——而长期来看，只有拿得住，才能取得丰厚的收益。如果拿不住，即便你有多次抓到了涨幅较大的股票，但是最后整体来算，收益也一般，因为你不一定每次都对，对的时候也不一定每次都重仓。
最后总结一下，零利率时代，核心的投资秘诀就是：你要找到足够便宜的生息资产，而且一定要拿住。这些资产产生的固定回报越高越好，并且要稳定。这些资产拿住了之后就不要放手，因为越来越稀缺。
几天有朋友给小嶺发了一个货币基金的表格。他感叹道，如今现在大多数货币基金的年化收益率都已经跌破了2了。还有一个做同业存款的朋友，给我看了一下同业定期，我一看7天的收益率1.3%，3个月收益率1.4％，6个月的1.5%，1年的1.6%。
这个收益率反映了一个很大的现实情况：无风险利率快速下行。要知道，大概在2016年左右的时候，4个点还是比较普遍的一种现象。但是现在，2个点以下已经成为了常态。未来，会不会跌破1个点？会不会跌破0.5？这些都是投资者很焦虑的事情。
“零利率”是近一段时间以来我们讨论比较频繁的一个话题。所谓零利率，是指当下的一种趋势，就是作为定价基准的各国国债尤其是长期国债（10年期），正在逐渐走低，不少国家已经是0，几个主要国家比如说英国，美国，也在接近0。
这次新冠疫情来袭，美国是全球最大的受灾国，英国在欧洲也属于比较严重的，也因为此，两个国家的中央银行，也采取了一系列手段，包括降息，包括购买国债，来为经济和股市托底，这样一来，就有造成了两国长期国债利率走低。
如此，主要经济体中，只有中国的国债还保持着相对较高（2以上）的利率水平。从趋势上来看，全球所有国家的利率水平走低，在可见的将来是一个大概率的事件。
这个大概率的事件有两个重大的背景：
1、全球经济增长率的放缓。全球经济增速的放缓，是有内在规律的。从2008年次贷危机以来，全球经济增速就有放缓的迹象。这个放缓迹象有很多的综合因素，我们现在主要不去探讨后面的逻辑，只谈谈现象。这个现象就是，以美国为代表的发达国家，开始出现各种民粹主义的倾向。
这个倾向的背后，为什么有这个矛盾，就是经济增速放缓后，财富分配不均，压力传导到下层导致的矛盾。所以我们看到矛盾越大，民粹越激烈，就证明经济压力越大。反过来说，经济增速较快的时候，财富虽然也有分配不均的问题，但是下层也能感受到财富增加，矛盾并不明显。我们只需要观察这个矛盾，就能理解经济的问题。
2、货币供应和生产供应的不匹配。自2008年次贷危机以来，或者说长期的央行强干预，虽然抹平了经济危机，但是解决不了经济问题的根本问题。长期通过货币政策来掩盖矛盾，货币供给大大超速，这也是造成贫富分化加剧的原因之一，其原因在于货币供给的增加，对下层的影响远高于上层，因为下层并不持有任何金融资产，没有办法获得资产收益。
货币供应量上去了，生产同样上去，也不会出现失衡的问题。但是我们可以看到，生产并没有上去。为什么中国的压力稍微小一些，是因为中国的生产上去了，中国是全球最大的制造业国家。全球超发货币的相当部分，需要跟中国的财富创造结合起来。
但是，对于那些实体经济占比较小，虚拟经济比如说金融业等占比较大的经济体，就是一个压力了。长期货币和生产失衡，造成的结果就是生产／货币即生产价格的的上升。对应的，就是购买力的下降，这是利率的本质，因为利率就是对资产的购买价格。
这两个重大的背景，第一个全球经济增速的放缓，影响的是资产创造收益的能力。第二个货币和生产的失衡，影响的是资金的购买力。这造成的结果就是，越来越的资金，追逐越来越少的优质资产。我们这里优质资产的定义很简单，每年的现金分红比例越高，就是优质资产。
看懂了这个趋势之后，我们就知道，资金对于优质资产的竞争会越来越激烈。但是，我们还是有很多机会，因为资金有时候并不知道什么是优质资产。
所以我们在零利率时代的所有核心投资策略，其关键的关键，就是尽可能多的，尽可能早的，尽可能便宜的，拿到固定稳定分红率较高的资产。
如果按照这个标准去看我们的资产配置策略，就很简单了。比如说债券，你有一个长期分红年化4%的债券，可不可以？当然可以。4%比零利率好太多了。债券这个问题就是在于付息方会不会破产，会不会倒闭？所以大家都去买国债。国债现在做不到4%了，这种机会在减少。
在债券领域，要找到稳定分红的资产容易，但是找到高分红的，不多了。最近我注意到苏州一个国有企业，发行了一个5年期的债券，利息2.9%，创造了国企发债的最低利率。这说明投资者对于这个利率还是接受的。
这个2.9%的利率，还要持有债券5年，还要承担波动的风险，从性价比上来说是不划算的。虽然说现在的现金理财工具比如说余额宝跌破了2%，但是人家好歹还是现金理财，流动性非常好，当天可支付隔天可提款。
短期债券，比如说90天内期限的，一年下来可以做到3-4%。所以跟这些投资工具相比，5年的信用债就没什么吸引力了。这个比较就说明，很多资金还是比较笨的，或者说，市场的不透明还是很严重的，这就给我们创造了不少的机会。
稳定的高分红的优质资产，还要便宜，除了在债券市场去找，还能在哪里找呢？外汇市场，期货市场，大宗商品，这些都是博弈的市场，这些市场的资产很少能够产生稳定分红的。所以我们一般不去建议投资者去碰这些不熟悉的资产类别。你不懂，不专业，就很容易被别人坑。
有的人说，房地产可以是一个不错的选择。早期持有房地产的人，成本比较低，算到现在租金上去了，对于他们来说，租金回报率是不错的。但是，对于现在的购房投资者来说，或者说持有房产者来说，租金回报率就不一定了。
总的来说，一线城市租金回报率在2%以下。这个回报率跟余额宝差不多，房地产有一个升值的预期，因为有这个预期所以拿着房产主要是等升值，不是等租金。结果最近两年，一线城市房产价格没有涨，如果计算一下机会成本，也就是无风险利率，持有房产基本上是亏损的。
当然，这样也就是两年的时间，所以持有房产的人们还没有感受到这个亏损。如果持续下去五年十年了，很多持有房产的人就受不了了。这个时候，他们出售房产进一步导致房产价格涨不上去，那么房产投资的风险就一下子出来的。
保险的话就更不会是一个简单的投资品种了。我一直都认为，你买保险一定是图一个保险的功能，不是图一个投资的功能。投资保险本身收益率不高，流动性更不好，如果不是本身附带了一个保险的功能，在市场上是没有什么竞争力的。
如果资金量比较大的话，可以考虑一些对冲基金。但是对冲基金要找市场中性的，不回因为市场暴跌而产生永久性的本金损失。但是对冲基金对于很多投资者来说，门槛太高，也不好选择
这个时候，可以退一步，考虑公募基金产品里面，专门做绝对收益的。这也需要一定的专业度。如何选择，我们以后有机会再介绍。对于一般的投资者来说，高分红稳定的优质资产，最多的地方就是在股市里面。这是一个常识但是真正能去拿到并且持续拿住的很少，为什么呢？
股市的波动性非常高，流动性也好。因为情绪主导，或者看到价格上下，投资者很容易就拿不住。在股市里面投资，看起来门槛不高，但实际上门槛非常高，这个门槛一个是专业的知识，另外一个就是心态，而后者是最容易遭人忽视的。
但是相对于其他的资产，能够对抗零利率的，股票资产是最为合适的。一个是因为股票或者说公司是真正在创造财富的，一个是零利率的环境，对于股票来说是非常好的。因为股票的估值一般等于利率的倒数。利率为零，股票的估值就没有上限了。
有的投资者问，股市里面赚不赚钱，好像跟是不是买高股息率的股票没有关系。这个从逻辑上来看是对的。但是，对于普通投资者来说，如果你买的股票没有分红，你的所谓“持有成本”就会比较高。这个“持有成本”，就一定要转嫁到股价上面来。
高分红的股票，即便股价不涨，也可以从分红中取得收益。这个特点有利于股票投资人“拿住”股票——而长期来看，只有拿得住，才能取得丰厚的收益。如果拿不住，即便你有多次抓到了涨幅较大的股票，但是最后整体来算，收益也一般，因为你不一定每次都对，对的时候也不一定每次都重仓。
最后总结一下，零利率时代，核心的投资秘诀就是：你要找到足够便宜的生息资产，而且一定要拿住。这些资产产生的固定回报越高越好，并且要稳定。这些资产拿住了之后就不要放手，因为越来越稀缺。
腊月，梨园公会为救济贫苦同业举办三天窝窝头大义务戏，必有一出杨小楼和梅兰芳《霸王别姬》。自1921年齐如山专门为杨梅二人编写这出新戏在第一舞台露演开始，一直持续到1936年杨小楼先生过世为止。两位总共演出过十几二十回，朱家溍先生和自己闺女说，除了首演没赶上，此后的每一次他都看了。[二哈] #腊月##学渣#2019.01.08
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