#同花顺股民学校# 【找到被低估股票的6条法则+6个方法】逆向投资大师约翰·聂夫：“丑陋的股票往往是漂亮的"
约翰·聂夫，和彼得·林奇，比尔·米勒，一起被美国投资界公认为共同基金三剑客。他执掌温莎基金长达31年，期间创造了让人瞠目结舌的记录，总投资回报高达5545.6%，而同期标普指数只有2229.7%。期间年化回报率13.7%，平均每年都超出标普3.5个百分点
三项特点六大准则，这种方法概括起来有6条准则：
1、低市盈率
2、基本增长率超过7%
3、高股息率，持续分红
4、总回报比率超过市场平均水平两倍
5、除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票
6、成长行业中的稳健公司
他投资中最核心的一个特点是，买入低估值的股票。他觉得自己更应该是一个“低估值”投资者，逆向投资的背后，正是公司出现极低估值，并且具备反转的潜力。
在聂夫做基金经理的时候，经历过漂亮50表现最好的那段。而且漂亮50的泡沫持续了很长时间。但是他坚持不买高估值的热门股。聂夫从来不会买估值超过40倍的股票。
聂夫有一个总回报比率（Total Return Ratio）的公式：盈利增长+分红率/市盈率。
聂夫会寻找那些总回报比例超过市场2倍的股票。
比如一个公司的盈利增速10%，分红率5%，市盈率10倍。这家公司的总回报比率就是10+5/10=1.5倍。
聂夫会寻找那些持续盈利增长，但并不是很快的公司。盈利和收入五年增速在7%到25%之间，低于7%增速太慢了，高于25%往往要付出过高的估值。
聂夫另外一个特点，就是持股比较分散。温莎基金对于大多数股票的持仓都在1%左右，他认为除非股票到了极端便宜的价格，他才会买入5%的仓位。
这可能也是应用低估值投资法的投资人用来保护组合，分散风险的一个有效方法，比如巴菲特的大师兄沃尔特·施洛斯，同样采用分散持股方法，毕竟你不可能每次都对，特别是当你在管理别人的钱时候。
在股票市值上，他没有太大偏好，大盘，中盘，小盘都买。因为价值投资的风格，他不会买热门股。
【如何寻找低市盈率公司】
1、每日低价股跟踪
时时监视价格创新低的股票，并把它们放在一个动态用户板块中，每日进行更新。
投资人应该浏览股票行情表，从中寻找正在以52周以来最低价附近的价格交易的股票，这是一块丰沃的草地。犀利的目光扫过之处，应该发出疑问：“这只股票是否值得调查一下？”
倘若并无某些基本面缺陷的证据，或是众所周知的论调，这类股票一定值得捉摸一番，看它能否经受我们低市盈率的衡量标尺。
它们看起来单调乏味，但在以后的日子里却可能光辉夺目，就像是沾满了灰尘的一颗颗珍珠。
2、坏消息带来好消息
阅读新闻之时，会对那些正处于困境中的公司或行业多留一个心眼儿。一旦有幸遇到一家，首要任务，必定是确定它的经营业务是否在本质上还安然无恙，投资人是否杞人忧天。甚至有可能股价愈跌，前景愈光明。
兼并和收购同样也是这类公司给予投资者的免费赠品。我们的挑战是增大获得免费赠品的机遇，而低市盈率投资正是我们所知道的最可信赖的方法。
3、寻找水深火热中的股票
行业困境或者经济萧条会导致出售股票的压力增大，同样，上市公司的某些重大举措也能触发抛盘大量涌出。一家正在痛苦重塑过程中的企业，很少会有投资者对其产生同情，但温莎没有这类成见。
1986年，欧文斯科宁为了防御被恶意收购的威胁而大量举债，并从股东手中回购股票。重组进度在资产负债表上有清晰的体现，从中可以看到股东净资产从正值变成了负值，这只不过是一个会计问题，真正代表股东所持股份价值的还是市值，然而，负净资产还是吓倒了大部分投资者。
由于投资者对这样的重组过程焦虑不安，导致股票的滚动市盈率只有5.5倍。温莎预测公司主营业务增长率在8%~10%的区间内，随着公司逐步还清巨额负债，不必继续支付的利息也将带来大量相对收入。
结果：温莎对科宁的投资始于1991年第一季度，1993年抛出该股，卖出价是成本价的两倍。
4、寻找被错误归类的公司
1990年末，拜耳公司被纳入了温莎基金，它是当时的德国综合化学三巨头之一。
公司大约有1/3的利润来自药品生产和其他健康保健产品，8%来自农用化学品，另有13%则来自照相试剂和其他专用化学品。换句话说，拜耳公司足有一半收益不受经济波动的制约。
话虽如此，但受经济周期影响股价却已经下跌了35%，就好像和其他产品完全暴露于行业周期之下的化学股毫无两样。
结果：1993年后半年温莎开始收获高于市场平均的利润。
5、逛商店中的投资机会
一个寻找投资灵感的好去处是购物中心。逛逛本地的零售商店，听听你十几岁的孩子们讲讲现在什么东西很火，这从来都没有什么不好，说不定从中就突然冒出“一匹大黑马”。
但仍有一言相告：不要仅仅为了一个本地零售商店拥挤的客流量，或者有一个新的小玩意儿正在出售，就给你的经纪人打电话。
想想你吃东西的地方，还有你购买办公用具的商店，或者停在车库里的汽车。投资者每天都会和上市公司碰面，低市盈率股的猎寻就可以从那里开始。
温莎不止一次从诸如麦当劳、庞德罗莎牛排馆等餐饮公司收获人人称羡的成果，它们中的每一个都曾让温莎几度回眸，旧地重游。
6、投资直觉
投资的直觉不会凭空产生，它需要投资人对一个公司或者一个行业的总体情况有所见闻和体会，或者懂得能够影响这两者的宏观经济方面。询问自己并试着回答这几个问题：
1、公司名声如何？
2、它的业务成长性怎样？
3、它是不是行业龙头？
4、所在行业的成长前景好不好？
5、管理层的领导才能和战略眼光是否令人满意？
内容来源于：基少成多-似曾相识
约翰·聂夫，和彼得·林奇，比尔·米勒，一起被美国投资界公认为共同基金三剑客。他执掌温莎基金长达31年，期间创造了让人瞠目结舌的记录，总投资回报高达5545.6%，而同期标普指数只有2229.7%。期间年化回报率13.7%，平均每年都超出标普3.5个百分点
三项特点六大准则，这种方法概括起来有6条准则：
1、低市盈率
2、基本增长率超过7%
3、高股息率，持续分红
4、总回报比率超过市场平均水平两倍
5、除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票
6、成长行业中的稳健公司
他投资中最核心的一个特点是，买入低估值的股票。他觉得自己更应该是一个“低估值”投资者，逆向投资的背后，正是公司出现极低估值，并且具备反转的潜力。
在聂夫做基金经理的时候，经历过漂亮50表现最好的那段。而且漂亮50的泡沫持续了很长时间。但是他坚持不买高估值的热门股。聂夫从来不会买估值超过40倍的股票。
聂夫有一个总回报比率（Total Return Ratio）的公式：盈利增长+分红率/市盈率。
聂夫会寻找那些总回报比例超过市场2倍的股票。
比如一个公司的盈利增速10%，分红率5%，市盈率10倍。这家公司的总回报比率就是10+5/10=1.5倍。
聂夫会寻找那些持续盈利增长，但并不是很快的公司。盈利和收入五年增速在7%到25%之间，低于7%增速太慢了，高于25%往往要付出过高的估值。
聂夫另外一个特点，就是持股比较分散。温莎基金对于大多数股票的持仓都在1%左右，他认为除非股票到了极端便宜的价格，他才会买入5%的仓位。
这可能也是应用低估值投资法的投资人用来保护组合，分散风险的一个有效方法，比如巴菲特的大师兄沃尔特·施洛斯，同样采用分散持股方法，毕竟你不可能每次都对，特别是当你在管理别人的钱时候。
在股票市值上，他没有太大偏好，大盘，中盘，小盘都买。因为价值投资的风格，他不会买热门股。
【如何寻找低市盈率公司】
1、每日低价股跟踪
时时监视价格创新低的股票，并把它们放在一个动态用户板块中，每日进行更新。
投资人应该浏览股票行情表，从中寻找正在以52周以来最低价附近的价格交易的股票，这是一块丰沃的草地。犀利的目光扫过之处，应该发出疑问：“这只股票是否值得调查一下？”
倘若并无某些基本面缺陷的证据，或是众所周知的论调，这类股票一定值得捉摸一番，看它能否经受我们低市盈率的衡量标尺。
它们看起来单调乏味，但在以后的日子里却可能光辉夺目，就像是沾满了灰尘的一颗颗珍珠。
2、坏消息带来好消息
阅读新闻之时，会对那些正处于困境中的公司或行业多留一个心眼儿。一旦有幸遇到一家，首要任务，必定是确定它的经营业务是否在本质上还安然无恙，投资人是否杞人忧天。甚至有可能股价愈跌，前景愈光明。
兼并和收购同样也是这类公司给予投资者的免费赠品。我们的挑战是增大获得免费赠品的机遇，而低市盈率投资正是我们所知道的最可信赖的方法。
3、寻找水深火热中的股票
行业困境或者经济萧条会导致出售股票的压力增大，同样，上市公司的某些重大举措也能触发抛盘大量涌出。一家正在痛苦重塑过程中的企业，很少会有投资者对其产生同情，但温莎没有这类成见。
1986年，欧文斯科宁为了防御被恶意收购的威胁而大量举债，并从股东手中回购股票。重组进度在资产负债表上有清晰的体现，从中可以看到股东净资产从正值变成了负值，这只不过是一个会计问题，真正代表股东所持股份价值的还是市值，然而，负净资产还是吓倒了大部分投资者。
由于投资者对这样的重组过程焦虑不安，导致股票的滚动市盈率只有5.5倍。温莎预测公司主营业务增长率在8%~10%的区间内，随着公司逐步还清巨额负债，不必继续支付的利息也将带来大量相对收入。
结果：温莎对科宁的投资始于1991年第一季度，1993年抛出该股，卖出价是成本价的两倍。
4、寻找被错误归类的公司
1990年末，拜耳公司被纳入了温莎基金，它是当时的德国综合化学三巨头之一。
公司大约有1/3的利润来自药品生产和其他健康保健产品，8%来自农用化学品，另有13%则来自照相试剂和其他专用化学品。换句话说，拜耳公司足有一半收益不受经济波动的制约。
话虽如此，但受经济周期影响股价却已经下跌了35%，就好像和其他产品完全暴露于行业周期之下的化学股毫无两样。
结果：1993年后半年温莎开始收获高于市场平均的利润。
5、逛商店中的投资机会
一个寻找投资灵感的好去处是购物中心。逛逛本地的零售商店，听听你十几岁的孩子们讲讲现在什么东西很火，这从来都没有什么不好，说不定从中就突然冒出“一匹大黑马”。
但仍有一言相告：不要仅仅为了一个本地零售商店拥挤的客流量，或者有一个新的小玩意儿正在出售，就给你的经纪人打电话。
想想你吃东西的地方，还有你购买办公用具的商店，或者停在车库里的汽车。投资者每天都会和上市公司碰面，低市盈率股的猎寻就可以从那里开始。
温莎不止一次从诸如麦当劳、庞德罗莎牛排馆等餐饮公司收获人人称羡的成果，它们中的每一个都曾让温莎几度回眸，旧地重游。
6、投资直觉
投资的直觉不会凭空产生，它需要投资人对一个公司或者一个行业的总体情况有所见闻和体会，或者懂得能够影响这两者的宏观经济方面。询问自己并试着回答这几个问题：
1、公司名声如何？
2、它的业务成长性怎样？
3、它是不是行业龙头？
4、所在行业的成长前景好不好？
5、管理层的领导才能和战略眼光是否令人满意？
内容来源于：基少成多-似曾相识
知苦生出离心，予乐发菩提心－示真信切愿－印祖文钞菁华录白话译注
知苦生出离心，予乐发菩提心
字号

原文：
22.《阿弥陀经》云：“从是西方，过十万亿佛土[1]，有世界名曰极乐。其土有佛，号阿弥陀，今现在说法。”又曰：“彼土何故名为极乐？其国众生，无有众苦，但受诸乐，故名极乐。”其无有众苦，但受诸乐者，由阿弥陀佛福德智慧，神通道力，所庄严故。吾人所居之世界，则具足三苦[2]八苦，无量诸苦，了无有乐，故名“娑婆”。梵语“娑婆”，此云“堪忍”；谓其中众生，堪能忍受此诸苦故。然此世界，非无有乐，以所有乐事，多皆是苦；众生迷昧，反以为乐。如嗜酒耽色，畋猎摴蒱等，何尝是乐？一班愚夫，耽着不舍，乐以忘疲，诚堪怜愍。即属真乐，亦难长久。如父母俱存，兄弟无故，此事何能常恒？故乐境一过，悲心续起，则谓了无有乐，非过论也。此世界苦，说不能尽；以三苦、八苦，包括无遗。三苦者：一、苦是苦苦，二、乐是坏苦，三、不苦不乐是行苦。苦苦者，谓此五阴身心，体性逼迫，故名为苦。又加以恒受生老病死等苦，故名苦苦。坏苦者，世间何事，能得久长？日中则昃，月盈则食。天道尚然，何况人事？乐境甫现，苦境即临；当乐境坏灭之时，其苦有不堪言者，故名乐为坏苦也。行苦者，虽不苦不乐，似乎适宜；而其性迁流，何能常住？故名之为行苦也。举此三苦，无苦不摄。八苦之义，书中备述。若知此界之苦，则厌离娑婆之心，自油然而生；若知彼界之乐，则欣求极乐之念，必勃然而起。由是诸恶莫作，众善奉行，以培其基址；再加以至诚恳切，持佛名号，求生西方，则可出此娑婆，生彼极乐，为弥陀之真子，作海会之良朋矣。（文钞正编）《初机净业指南》序
白话译文：
22.《阿弥陀经》说：“从我们这个世界向西，经过十万亿佛土，有一个世界，名字叫做极乐。那个世界有一位佛，名字叫做阿弥陀，现在正在说法。”又说：“那个世界为什么名叫极乐呢？因为那个国家的众生，没有一切痛苦，只有各种快乐，所以名叫极乐。”极乐世界没有一切痛苦，只是享受各种快乐的原因，是因为极乐世界是阿弥陀佛的福德、智慧、神通道力所成就庄严的。我们所居住的世界，则具足三苦、八苦，无法计算的各种苦，没有一点快乐，所以名叫娑婆世界。梵语“娑婆”，翻译成中文就是“堪忍”的意思，说其中的众生，堪能忍受这一切痛苦。然而这个世界，似乎并非没有快乐，但是所有看似快乐的事情，实际上大多都是苦事，只是众生愚昧，反以为乐。例如贪酒好色、打猎帾齤搏等，哪一样是真正的快乐？一班愚夫，执著不舍，乐以忘彼，确实是足以令人怜愍的人。即使是真正快乐的事，也难以长久。例如父母都健在，兄弟也没有什么意外的事情发生，可这种事就能长久吗？乐境一过，悲心续起。所以，说娑婆世界其实没有一点快乐，并非是说得过分了。这个世界的痛苦，没法说尽，以三苦、八苦，包括无遗。三苦就是：一、苦是苦苦，二、乐是坏苦，三、不苦不乐是行苦。“苦苦”的意思，是说我们的五阴身心，体性逼迫，故名为苦；又加以长久受生老病死等苦，故名苦苦。“坏苦”的意思，是说世间何事，能得长久？太阳到了中午就会西斜，月亮过了十五就开始亏缺，天道都是这样，何况人事？快乐之境才刚出现，痛苦之境就已来临，当乐境坏灭的时候，苦不堪言，所以把乐叫做坏苦。“行苦”的意思是，虽不苦不乐，似乎适宜，然而这样的情形也是变化无常，不能长久保持，所以叫做行苦。此三苦就将所有的苦概括无余了。八苦的意思，经书中有详细讲述。若知此界的痛苦，则厌离娑婆的心，油然而生；若知西方的快乐，则欣求极乐的念头，必定欣然而起。因此，诸恶莫作，众善奉行，以培植往生的基础；再加上至诚恳切，持佛名号，求生西方，则可出此娑婆，往生极乐，作弥陀的真子，莲池海会的良朋了。
注释：
1、佛土：指一佛所住的国土，或一佛所教化的领土，有净土、秽土、报土和法性土之分。
2、三苦：苦苦、坏苦、行苦。苦苦是世人即有生死之身，已经够苦，加上众苦逼迫，简直苦上加苦，故谓之苦苦；坏苦是偶而出现之乐境失去时所感受的苦；行苦是诸行无常迁流不息不得安定的苦。欲界三苦俱全，色界只有坏行二苦，无色界则只有行苦。
按：厌离苦，欣求乐，但依照昙鸾大师《往生论注》可知，只求个人离苦，贪图净土享乐，这种发心，根本不能往生极乐。蕅益大师《弥陀要解》以厌离娑婆欣求极乐，来劝人发起往生愿心，文后还有注解，此愿是随顺“四弘誓愿”而发，并非贪图享乐，而是往生极乐成就佛果，再倒驾慈航，普度有缘，予乐众生，这正是净宗特色的发菩提心之意。
知苦生出离心，予乐发菩提心
字号

原文：
22.《阿弥陀经》云：“从是西方，过十万亿佛土[1]，有世界名曰极乐。其土有佛，号阿弥陀，今现在说法。”又曰：“彼土何故名为极乐？其国众生，无有众苦，但受诸乐，故名极乐。”其无有众苦，但受诸乐者，由阿弥陀佛福德智慧，神通道力，所庄严故。吾人所居之世界，则具足三苦[2]八苦，无量诸苦，了无有乐，故名“娑婆”。梵语“娑婆”，此云“堪忍”；谓其中众生，堪能忍受此诸苦故。然此世界，非无有乐，以所有乐事，多皆是苦；众生迷昧，反以为乐。如嗜酒耽色，畋猎摴蒱等，何尝是乐？一班愚夫，耽着不舍，乐以忘疲，诚堪怜愍。即属真乐，亦难长久。如父母俱存，兄弟无故，此事何能常恒？故乐境一过，悲心续起，则谓了无有乐，非过论也。此世界苦，说不能尽；以三苦、八苦，包括无遗。三苦者：一、苦是苦苦，二、乐是坏苦，三、不苦不乐是行苦。苦苦者，谓此五阴身心，体性逼迫，故名为苦。又加以恒受生老病死等苦，故名苦苦。坏苦者，世间何事，能得久长？日中则昃，月盈则食。天道尚然，何况人事？乐境甫现，苦境即临；当乐境坏灭之时，其苦有不堪言者，故名乐为坏苦也。行苦者，虽不苦不乐，似乎适宜；而其性迁流，何能常住？故名之为行苦也。举此三苦，无苦不摄。八苦之义，书中备述。若知此界之苦，则厌离娑婆之心，自油然而生；若知彼界之乐，则欣求极乐之念，必勃然而起。由是诸恶莫作，众善奉行，以培其基址；再加以至诚恳切，持佛名号，求生西方，则可出此娑婆，生彼极乐，为弥陀之真子，作海会之良朋矣。（文钞正编）《初机净业指南》序
白话译文：
22.《阿弥陀经》说：“从我们这个世界向西，经过十万亿佛土，有一个世界，名字叫做极乐。那个世界有一位佛，名字叫做阿弥陀，现在正在说法。”又说：“那个世界为什么名叫极乐呢？因为那个国家的众生，没有一切痛苦，只有各种快乐，所以名叫极乐。”极乐世界没有一切痛苦，只是享受各种快乐的原因，是因为极乐世界是阿弥陀佛的福德、智慧、神通道力所成就庄严的。我们所居住的世界，则具足三苦、八苦，无法计算的各种苦，没有一点快乐，所以名叫娑婆世界。梵语“娑婆”，翻译成中文就是“堪忍”的意思，说其中的众生，堪能忍受这一切痛苦。然而这个世界，似乎并非没有快乐，但是所有看似快乐的事情，实际上大多都是苦事，只是众生愚昧，反以为乐。例如贪酒好色、打猎帾齤搏等，哪一样是真正的快乐？一班愚夫，执著不舍，乐以忘彼，确实是足以令人怜愍的人。即使是真正快乐的事，也难以长久。例如父母都健在，兄弟也没有什么意外的事情发生，可这种事就能长久吗？乐境一过，悲心续起。所以，说娑婆世界其实没有一点快乐，并非是说得过分了。这个世界的痛苦，没法说尽，以三苦、八苦，包括无遗。三苦就是：一、苦是苦苦，二、乐是坏苦，三、不苦不乐是行苦。“苦苦”的意思，是说我们的五阴身心，体性逼迫，故名为苦；又加以长久受生老病死等苦，故名苦苦。“坏苦”的意思，是说世间何事，能得长久？太阳到了中午就会西斜，月亮过了十五就开始亏缺，天道都是这样，何况人事？快乐之境才刚出现，痛苦之境就已来临，当乐境坏灭的时候，苦不堪言，所以把乐叫做坏苦。“行苦”的意思是，虽不苦不乐，似乎适宜，然而这样的情形也是变化无常，不能长久保持，所以叫做行苦。此三苦就将所有的苦概括无余了。八苦的意思，经书中有详细讲述。若知此界的痛苦，则厌离娑婆的心，油然而生；若知西方的快乐，则欣求极乐的念头，必定欣然而起。因此，诸恶莫作，众善奉行，以培植往生的基础；再加上至诚恳切，持佛名号，求生西方，则可出此娑婆，往生极乐，作弥陀的真子，莲池海会的良朋了。
注释：
1、佛土：指一佛所住的国土，或一佛所教化的领土，有净土、秽土、报土和法性土之分。
2、三苦：苦苦、坏苦、行苦。苦苦是世人即有生死之身，已经够苦，加上众苦逼迫，简直苦上加苦，故谓之苦苦；坏苦是偶而出现之乐境失去时所感受的苦；行苦是诸行无常迁流不息不得安定的苦。欲界三苦俱全，色界只有坏行二苦，无色界则只有行苦。
按：厌离苦，欣求乐，但依照昙鸾大师《往生论注》可知，只求个人离苦，贪图净土享乐，这种发心，根本不能往生极乐。蕅益大师《弥陀要解》以厌离娑婆欣求极乐，来劝人发起往生愿心，文后还有注解，此愿是随顺“四弘誓愿”而发，并非贪图享乐，而是往生极乐成就佛果，再倒驾慈航，普度有缘，予乐众生，这正是净宗特色的发菩提心之意。
#八方旅人# 哇这就是回合制的魅力吗？打了两三个小时[皱眉]符文大师终于打过去了[doge][doge]49商猎 43药盗 49学神 43舞魔....还好先去打了个魔法师，还好第一个技能学了暗法[拜拜][拜拜][拜拜]我真的是要吐了...我才不怕从头再来（9宝比赛的时候说了，选卢锡安我不怕输[摊手]我也不怕死来着，两次都是暴怒的时候拜拜了，再爬起来继续呗（冰淇淋续命+
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