【脱水】慧选脱水研报【第379期】-亚太股份(002284)
●亚太股份(002284)：抓住汽车“缺芯”机遇成功切入多家巨头，汽车电子全面发力，制动系统王者归来
摘要：
①民生证券邵将看好公司成功把握“缺芯”带来汽车电子国产化机遇，其汽车电子产品已进入长城、吉利、长安、一汽等核心自主品牌供应链，量产及取得定点的电子制动产品较基础制动器有较大的单车价值量提升；
②公司深度布局自动驾驶与轮毂电机，研发了77GHz毫米波雷达，视觉系统（含控制器），是国内首家完全自主技术的智能驾驶ADAS系统产品供应商，其ADAS系统已率先在奇瑞S61车型上量产，此外多个整车厂已确认ADAS项目定点或批量供货，预计后续业务量会逐步增加；
③新能源汽车正朝着以轮边和轮毂电机为代表的分布电机驱动形式发展，公司已研发出多款主流轮毂电机，已经开始进入量产阶段，目前已经完成年产能20万台的轮毂电机生产线的调试，可形成配套10万辆新能源汽车的产能；
④邵将预计2021-2023年公司实现归母净利润0.70/1.22/1.99亿元，同比增长327.5%/74.4%/63.3%，对应PE为101/58/35倍；
⑤风险提示：新品拓展不及预期、原材料价格波动等。
正文：
汽车“缺芯”危机虽然对整体汽车出货量造成很大影响，但是对于国产汽车电子厂商来说，却拥有了一个扩大布局，实现本土替代的机会。
汽车电子制动厂商——亚太股份，当前汽车电子产品已进入长城、吉利、长安、一汽等核心自主品牌供应链，量产及取得定点的汽车电子产品主要为ABS、EPB、ESC、IBS（Two-Box）等，未来随着产品渗透不断提升，公司有望成为中国制动领域的“博世”。
此外，公司深度布局自动驾驶与轮毂电机，研发了77GHz毫米波雷达，视觉系统（含控制器），有能力提供全套ADAS系统解决方案，并同时具备轮毂电机从单元到整套系统的综合开发能力，后续随着新能源市场快速放量，轮毂电机商业化进程有望提速。
公司简介
公司是国内少数专业研发生产整套汽车制动系统的一级零部件供应商，主要业务为基础制动器、汽车电子控制系统和线控制动等。公司14年规划建设12万吨产能铸件工厂，该项目已基本建成，我们预计满产将为公司带来年产值60亿左右的基础制动器总成营收，2020年公司基础制动器营收为22.4亿元，市占率约为11%，当前基础制动器竞争格局分散，公司基础制动产品客户已拓展至所有合资和主流自主品牌。
前期大规模资本开支周期结束，叠加行业周期下行导致公司出现大级别利润拐点，未来随着自主品牌崛起及基础制造全球化产业转移，公司有望实现进口替代，成为全球基础制动龙头企业。
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“缺芯”加速电子制动产品本土替代，公司电子产品全面发力
由于传统的真空制动助力器存在明显的噪音，占用机舱内的空间，也增加了整车重量，当前新能源汽车多采用电动助力（类似于电动助力转向EPS），如ibooster或者ebooster，因此掌握电子控制系统核心技术及有规模化量产经验的供应商有望在本轮线控制动浪潮中胜出。
公司电液制动产品研发及量产经验丰富，现有Two-Box形式的IBS（电子助力制动系统）+ESC（汽车电子稳定性控制系统）和One-Box形式的IEHB（集成式电液线控制动系统）两种线控制动系统产品。其中ABS/ESC产品主要配套国内自主品牌，如长安、奇瑞、长城、东风等，在传统汽车及新能源汽车上均有应用。
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据调研机构IHS预测，未来10-15年是智能汽车快速发展的黄金阶段，主动安全类产品如IBS等的年复合增速将达到26%。
公司IBS处于量产初期阶段，已在一汽和长城等客户实现小批量供货，邵将预计IBS业务营收有望达到150亿元，净利润约15亿元。
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布局自动驾驶与轮毂电机，电动智能化联动探索未来
公司是国内首家完全自主技术的智能驾驶ADAS系统产品供应商，其ADAS系统已于2020年率先在奇瑞S61车型上量产，此外，开沃汽车、河北瑞腾以及东风等整车厂已确认ADAS项目定点或批量供货，预计后续业务量会逐步增加。
此外，公司绑定华为5G生态圈，未来可期。东风和华为开发的L4级5G自动驾驶汽车“东风SharingVAN”正式下线，公司是该车型iBooster、ESC、EPB后卡钳等产品的供应商。
在可披露的情况下，与华为的合作目前限于智能座舱领域的合作，有望基于华为平台能力，双方合作提供从域控制器、操作系统至应用层的软硬件智能座舱完整解决方案。
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新能源汽车正朝着以轮边和轮毂电机为代表的分布电机驱动形式发展。
目前，公司研发出了几款具有代表性的S400、M700、M1100、L1500主流轮毂电机，已经开始进入量产阶段，M700轮毂电机已经在杭州生产基地正式下线。
公司已经完成年产能20万台的轮毂电机生产线的调试，可形成配套10万辆新能源汽车的产能。
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盈利预测及投资建议
预计公司2021-2023年实现营收34.5/41.9/54.7亿元，实现归母净利润0.70/1.22/1.99 亿元，当前市值对应2021-2023年PE为101/58/35倍。随着公司基础制动器产能利用率持续提升，汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业零部件龙头公司有望享有估值溢价，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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来源：
民生证券-亚太股份(002284)-《公司深度报告：汽车电子全面发力，制动系统王者归来》。2021-12-9；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●亚太股份(002284)：抓住汽车“缺芯”机遇成功切入多家巨头，汽车电子全面发力，制动系统王者归来
摘要：
①民生证券邵将看好公司成功把握“缺芯”带来汽车电子国产化机遇，其汽车电子产品已进入长城、吉利、长安、一汽等核心自主品牌供应链，量产及取得定点的电子制动产品较基础制动器有较大的单车价值量提升；
②公司深度布局自动驾驶与轮毂电机，研发了77GHz毫米波雷达，视觉系统（含控制器），是国内首家完全自主技术的智能驾驶ADAS系统产品供应商，其ADAS系统已率先在奇瑞S61车型上量产，此外多个整车厂已确认ADAS项目定点或批量供货，预计后续业务量会逐步增加；
③新能源汽车正朝着以轮边和轮毂电机为代表的分布电机驱动形式发展，公司已研发出多款主流轮毂电机，已经开始进入量产阶段，目前已经完成年产能20万台的轮毂电机生产线的调试，可形成配套10万辆新能源汽车的产能；
④邵将预计2021-2023年公司实现归母净利润0.70/1.22/1.99亿元，同比增长327.5%/74.4%/63.3%，对应PE为101/58/35倍；
⑤风险提示：新品拓展不及预期、原材料价格波动等。
正文：
汽车“缺芯”危机虽然对整体汽车出货量造成很大影响，但是对于国产汽车电子厂商来说，却拥有了一个扩大布局，实现本土替代的机会。
汽车电子制动厂商——亚太股份，当前汽车电子产品已进入长城、吉利、长安、一汽等核心自主品牌供应链，量产及取得定点的汽车电子产品主要为ABS、EPB、ESC、IBS（Two-Box）等，未来随着产品渗透不断提升，公司有望成为中国制动领域的“博世”。
此外，公司深度布局自动驾驶与轮毂电机，研发了77GHz毫米波雷达，视觉系统（含控制器），有能力提供全套ADAS系统解决方案，并同时具备轮毂电机从单元到整套系统的综合开发能力，后续随着新能源市场快速放量，轮毂电机商业化进程有望提速。
公司简介
公司是国内少数专业研发生产整套汽车制动系统的一级零部件供应商，主要业务为基础制动器、汽车电子控制系统和线控制动等。公司14年规划建设12万吨产能铸件工厂，该项目已基本建成，我们预计满产将为公司带来年产值60亿左右的基础制动器总成营收，2020年公司基础制动器营收为22.4亿元，市占率约为11%，当前基础制动器竞争格局分散，公司基础制动产品客户已拓展至所有合资和主流自主品牌。
前期大规模资本开支周期结束，叠加行业周期下行导致公司出现大级别利润拐点，未来随着自主品牌崛起及基础制造全球化产业转移，公司有望实现进口替代，成为全球基础制动龙头企业。
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“缺芯”加速电子制动产品本土替代，公司电子产品全面发力
由于传统的真空制动助力器存在明显的噪音，占用机舱内的空间，也增加了整车重量，当前新能源汽车多采用电动助力（类似于电动助力转向EPS），如ibooster或者ebooster，因此掌握电子控制系统核心技术及有规模化量产经验的供应商有望在本轮线控制动浪潮中胜出。
公司电液制动产品研发及量产经验丰富，现有Two-Box形式的IBS（电子助力制动系统）+ESC（汽车电子稳定性控制系统）和One-Box形式的IEHB（集成式电液线控制动系统）两种线控制动系统产品。其中ABS/ESC产品主要配套国内自主品牌，如长安、奇瑞、长城、东风等，在传统汽车及新能源汽车上均有应用。
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据调研机构IHS预测，未来10-15年是智能汽车快速发展的黄金阶段，主动安全类产品如IBS等的年复合增速将达到26%。
公司IBS处于量产初期阶段，已在一汽和长城等客户实现小批量供货，邵将预计IBS业务营收有望达到150亿元，净利润约15亿元。
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布局自动驾驶与轮毂电机，电动智能化联动探索未来
公司是国内首家完全自主技术的智能驾驶ADAS系统产品供应商，其ADAS系统已于2020年率先在奇瑞S61车型上量产，此外，开沃汽车、河北瑞腾以及东风等整车厂已确认ADAS项目定点或批量供货，预计后续业务量会逐步增加。
此外，公司绑定华为5G生态圈，未来可期。东风和华为开发的L4级5G自动驾驶汽车“东风SharingVAN”正式下线，公司是该车型iBooster、ESC、EPB后卡钳等产品的供应商。
在可披露的情况下，与华为的合作目前限于智能座舱领域的合作，有望基于华为平台能力，双方合作提供从域控制器、操作系统至应用层的软硬件智能座舱完整解决方案。
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新能源汽车正朝着以轮边和轮毂电机为代表的分布电机驱动形式发展。
目前，公司研发出了几款具有代表性的S400、M700、M1100、L1500主流轮毂电机，已经开始进入量产阶段，M700轮毂电机已经在杭州生产基地正式下线。
公司已经完成年产能20万台的轮毂电机生产线的调试，可形成配套10万辆新能源汽车的产能。
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盈利预测及投资建议
预计公司2021-2023年实现营收34.5/41.9/54.7亿元，实现归母净利润0.70/1.22/1.99 亿元，当前市值对应2021-2023年PE为101/58/35倍。随着公司基础制动器产能利用率持续提升，汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业零部件龙头公司有望享有估值溢价，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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来源：
民生证券-亚太股份(002284)-《公司深度报告：汽车电子全面发力，制动系统王者归来》。2021-12-9；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
美文共赏
做个念佛人，真自豪！
阿木：师父，我看您每天走路都在念佛，您会跟身边的人说您是念佛的吗？
师父：为什么不说呢？念佛是生命啊！
阿木：那您对其他法师也会说自己是念佛的吗？
师父：当然啊，这是事实，为什么不说？
阿木：师父，我都不敢跟身边的人说我是念佛的呢。
师父：为什么呢？是环境的原因吗？还是别人不许你念佛？
阿木：这倒不是，是因为我身边的人都很厉害，他们能诵经、能打坐、能布施、能忍辱……还有好多能耐。可我很多都做不来，只能选择念佛。所以，在他们面前，我总觉得自己就像一个老太太一样，什么都不懂，只能念佛。
师父：哈哈，原来是这样啊！你是不是觉得在佛门的修行当中，念佛显得太初级了，比不上他们，感到不好意思？
阿木：是啊，是啊，总觉得自己根机不好，不能像他们一样修行，看着他们只能随喜赞叹，自己只好默默念佛，也不敢拿出来比较。
师父：你的做法很好啊，不拿念佛与其他的作比较，因为确实不能比较。
阿木：为什么啊？难道念佛真的不能跟其他法门比吗？
师父：恰恰相反。我们宗祖说：“自余众行，虽名是善，若比念佛，全非比较。”意思就是其他所有的修行虽然都是善，都很好，但如果跟念佛比，就完全不能相提并论。就好像在一间暗房里点一支蜡烛，也蛮亮的，挺好；如果能打开电灯，就更亮更好；而如果让太阳光照进来呢，那灯光、烛光等等一切人造光，能比吗？经中说念佛具足无上功德，余行功德不可为比，就是这个意思。
阿木：原来念佛的功德这么大，那是不是说我选择念佛也挺厉害的？
师父：其实，你选择念佛，不是因为其他的都不能修，才这样选，而是释尊、诸佛都劝你选择念佛。哪怕你什么都会，佛也会劝你念佛。
阿木：真的吗？那我是不是可以很自豪地说：“我是一个念佛人！”
师父：当然啊，念佛人就是人中芬陀利花，是法界最尊贵的弥陀佛子！我们现在专修念佛，就是顺了阿弥陀佛的本愿，顺了释迦佛的教导，顺了十方诸佛的证诚，是诸佛共同为我们选择、为我们成就的。
所以，我们要珍视这句名号，珍惜这无比稀有难得的因缘，不要觉得是因为自己不能像其他人一样修功德，不能出家，不能读经，才不得已跟着老太太念佛的，以致都不敢跟别人说自己是念佛的。
我们要知道，念佛是诸佛为我们选择的最简易而又最殊胜之法，我们可以很自豪、很坚定地对任何人说：“我是念佛往生极乐世界的！”
阿弥陀佛、释迦牟尼佛、十方如来，也就是所有的佛，只要是佛，都会为我们选择同一个方法——“教念弥陀专复专”。
念佛一法，殊胜简单，躺着能念，走路能念，干活能念，吃饭能念，随时随地都能念，是躺着都能成佛的无上妙法！
我们应该毫不犹豫、死心塌地、老老实实专修念佛，一向专称南无阿弥陀佛。印光大师说：“一句南无阿弥陀佛念得熟，成佛尚有余裕，不学他法，又有何憾！”又说：“欲了生死，实不在多，只依真信切愿，念佛求生西方足矣，纵有读尽大藏，亦不过为成就此事。”只要到了极乐世界，我们想学什么都可以，真正成佛了，想到十方世界哪里都可以。
所以古德才说“千经万论，处处指归”，唯在念佛往生西方极乐世界。总之，释迦牟尼佛一生讲了那么多法，最终的目的都是希望我们能够念佛往生到极乐世界去，了脱生死，快速成佛，这才是最根本的。
因此，看似是我们选择了念佛，选择了往生西方极乐世界，选择了阿弥陀佛，其实从根本上来讲，是阿弥陀佛选择了我们，给我们选择了念佛的法门。
当一千四佛都离我们而去，当无量诸佛都已经过去，而我们还在轮回的时候，阿弥陀佛一直对我们不离不弃！为我们发愿，为我们修行，最后成就了这一句南无阿弥陀佛，把他所有的功德，把十方众生往生成佛的功德，都放进了这一句南无阿弥陀佛里。
十劫以来，阿弥陀佛一直在呼唤着我们，选择我们，请求我们，让我们念佛往生，还请求十方诸佛都来宣说他的名号，用他名号的光明来照顾所有的念佛众生，请十方诸佛共来护念，为我们的菩提芽施肥，给我们洒甘露法水，如今我们终于成熟了，等到菩提果掉下来，我们就掉到了极乐世界黄金大地之上。
这是阿弥陀佛用大悲心、大愿力为我们安排好的，让我们在佛光的照耀中，在法雨的滋润下，渐渐成熟，诸佛菩萨也都在默默护念，最后我们都将轻轻地落到极乐世界，成为净土的佛果。
所以，今生我们只需要：
念弥陀的名号，过凡夫的日子；
过凡夫的日子，念弥陀的名号。
念佛人的娑婆余生，就是这样安心自在，殊胜简单，我们值得过这个世界上最美好、最安心的生活！南无阿弥陀佛……
转自：正定之业
原题：念佛的你，值得世间最美的生活！
做个念佛人，真自豪！
阿木：师父，我看您每天走路都在念佛，您会跟身边的人说您是念佛的吗？
师父：为什么不说呢？念佛是生命啊！
阿木：那您对其他法师也会说自己是念佛的吗？
师父：当然啊，这是事实，为什么不说？
阿木：师父，我都不敢跟身边的人说我是念佛的呢。
师父：为什么呢？是环境的原因吗？还是别人不许你念佛？
阿木：这倒不是，是因为我身边的人都很厉害，他们能诵经、能打坐、能布施、能忍辱……还有好多能耐。可我很多都做不来，只能选择念佛。所以，在他们面前，我总觉得自己就像一个老太太一样，什么都不懂，只能念佛。
师父：哈哈，原来是这样啊！你是不是觉得在佛门的修行当中，念佛显得太初级了，比不上他们，感到不好意思？
阿木：是啊，是啊，总觉得自己根机不好，不能像他们一样修行，看着他们只能随喜赞叹，自己只好默默念佛，也不敢拿出来比较。
师父：你的做法很好啊，不拿念佛与其他的作比较，因为确实不能比较。
阿木：为什么啊？难道念佛真的不能跟其他法门比吗？
师父：恰恰相反。我们宗祖说：“自余众行，虽名是善，若比念佛，全非比较。”意思就是其他所有的修行虽然都是善，都很好，但如果跟念佛比，就完全不能相提并论。就好像在一间暗房里点一支蜡烛，也蛮亮的，挺好；如果能打开电灯，就更亮更好；而如果让太阳光照进来呢，那灯光、烛光等等一切人造光，能比吗？经中说念佛具足无上功德，余行功德不可为比，就是这个意思。
阿木：原来念佛的功德这么大，那是不是说我选择念佛也挺厉害的？
师父：其实，你选择念佛，不是因为其他的都不能修，才这样选，而是释尊、诸佛都劝你选择念佛。哪怕你什么都会，佛也会劝你念佛。
阿木：真的吗？那我是不是可以很自豪地说：“我是一个念佛人！”
师父：当然啊，念佛人就是人中芬陀利花，是法界最尊贵的弥陀佛子！我们现在专修念佛，就是顺了阿弥陀佛的本愿，顺了释迦佛的教导，顺了十方诸佛的证诚，是诸佛共同为我们选择、为我们成就的。
所以，我们要珍视这句名号，珍惜这无比稀有难得的因缘，不要觉得是因为自己不能像其他人一样修功德，不能出家，不能读经，才不得已跟着老太太念佛的，以致都不敢跟别人说自己是念佛的。
我们要知道，念佛是诸佛为我们选择的最简易而又最殊胜之法，我们可以很自豪、很坚定地对任何人说：“我是念佛往生极乐世界的！”
阿弥陀佛、释迦牟尼佛、十方如来，也就是所有的佛，只要是佛，都会为我们选择同一个方法——“教念弥陀专复专”。
念佛一法，殊胜简单，躺着能念，走路能念，干活能念，吃饭能念，随时随地都能念，是躺着都能成佛的无上妙法！
我们应该毫不犹豫、死心塌地、老老实实专修念佛，一向专称南无阿弥陀佛。印光大师说：“一句南无阿弥陀佛念得熟，成佛尚有余裕，不学他法，又有何憾！”又说：“欲了生死，实不在多，只依真信切愿，念佛求生西方足矣，纵有读尽大藏，亦不过为成就此事。”只要到了极乐世界，我们想学什么都可以，真正成佛了，想到十方世界哪里都可以。
所以古德才说“千经万论，处处指归”，唯在念佛往生西方极乐世界。总之，释迦牟尼佛一生讲了那么多法，最终的目的都是希望我们能够念佛往生到极乐世界去，了脱生死，快速成佛，这才是最根本的。
因此，看似是我们选择了念佛，选择了往生西方极乐世界，选择了阿弥陀佛，其实从根本上来讲，是阿弥陀佛选择了我们，给我们选择了念佛的法门。
当一千四佛都离我们而去，当无量诸佛都已经过去，而我们还在轮回的时候，阿弥陀佛一直对我们不离不弃！为我们发愿，为我们修行，最后成就了这一句南无阿弥陀佛，把他所有的功德，把十方众生往生成佛的功德，都放进了这一句南无阿弥陀佛里。
十劫以来，阿弥陀佛一直在呼唤着我们，选择我们，请求我们，让我们念佛往生，还请求十方诸佛都来宣说他的名号，用他名号的光明来照顾所有的念佛众生，请十方诸佛共来护念，为我们的菩提芽施肥，给我们洒甘露法水，如今我们终于成熟了，等到菩提果掉下来，我们就掉到了极乐世界黄金大地之上。
这是阿弥陀佛用大悲心、大愿力为我们安排好的，让我们在佛光的照耀中，在法雨的滋润下，渐渐成熟，诸佛菩萨也都在默默护念，最后我们都将轻轻地落到极乐世界，成为净土的佛果。
所以，今生我们只需要：
念弥陀的名号，过凡夫的日子；
过凡夫的日子，念弥陀的名号。
念佛人的娑婆余生，就是这样安心自在，殊胜简单，我们值得过这个世界上最美好、最安心的生活！南无阿弥陀佛……
转自：正定之业
原题：念佛的你，值得世间最美的生活！
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