私营界订购45万剂疫苗
其中一半将送给政府
私人部门已拨出约一亿二千万比索以采购阿斯利康新冠疫苗，其中一半将捐献给政府，并向政府所选择的人接种。
在一项与总统发言人哈里•洛克的虚拟简报会中，阿亚拉公司的首席运营官费兰道•苏迷•黎阿亚拉说，私营部门将协助采购疫苗并分发到全国各地。
苏迷说，“在私营部门，我们已决定订购四十五万剂的阿斯利康（ASTRAZENECA）疫苗，因此我们将给予政府的捐献将是约一亿二千万比索，政府有如你们所知道的，哈里•洛克部长已要求百分之五十将给予政府所选择的人，而其余百分之五十将送回私营部门，从而我们也能够为那些需要的人提供疫苗。”
他又说，“我们也将协助分发，这将是确保这些疫苗可以达到公众的一个非常重要的组成部分。”
苏迷说，该疫苗的单位价格是五点五○美元，其中零点五○美元是供物流之用的，因为运输这些医药的需要。
他说，“我们从未面临任何类似的情况，至少在我们作为一家公司的最近历史。这是每一个人——公共部门，私营部门——必须团结合作的时候，我们从未面临已造成本国许多痛苦的如此比例的一个危机。”
苏迷正准备于二○二一年四月廿三日接任阿亚拉公司的首席执行官，因为他的兄长海棉•奥古斯道聚焦于其董事长的角色。
本国股市今年开门红
收盘涨百分之零点八一
受看好二零一九新冠肺炎(COVID-19)疫苗可能推出和海外乐观情绪的提振，本国股价今年第一个交易日收盘上涨。
主要的PSEi收报七千一百九十七点五点，涨五十七点七九点，或百分之零点八一。较广泛的全股指上升四十四点五五点，或百分之一点零四，报四千三百一十七点一六点。
Regina资本发展公司销售主管林陵岸在一则手机短信中说，「本地股市今年开门红，因为投资者在疫苗推出和菲律宾经济复苏前下注。」
总统府坚持认为，政府正在努力为民众接种抗COVID-19疫苗的轨道上，即使之前报导称有人犯错，且可能暂停移民进入本国。
食品与药品署说，它现在正在考虑为辉瑞疫苗发放紧急用户许可证，有望于本月底前作出决定。
林陵岸又说，「由于美国股市上周四，也就是去年的最后一个交易日大涨，各大股指以刷新高纪录收官二零二零年，市场情绪随之蔓延。」
成交量超过二百一十五亿五千万股，成交额一百亿二千九百万比索。上升股以一百二十四比一百二十一领先下降股，而三十六种不变。
比索兑美元升值三仙
今年的第一个交易日，在盘初公布经济数据后，本国比索对美元汇率略微上涨。
收市价报四十八点零二比索兑换一美元，比去年十二月二十九日，也就是去年的最后一个交易日收报的四十八点零二三升值三仙。
盘初，IHS Markit报告本国去年十二月的采购经理人指数(PMI)为四十九点二，比较十一月的四十九点九。PMI是衡量制造业表现的综合指指标，五十为门坎。超过五十表明增长，而低于五十表示萎缩。
中华银行(RCBC)首席经济学家礼卡福特在一则手机短信中说，「在大岷里拉自二零二零年六月以来持续一般性小区隔离(GCQ)之际，这将导致进口数据些许走弱，将减少支付进口的美元需求。」
他又说，「新新冠肺炎毒株将导致全球和本地经济复苏放慢，以及进口升幅放慢，从而依然支持比索相对坚挺。」
他也将周一的收市归因于周末新年假期，累积的美元可能换成比索以供假日开支。
他说，「在最新通货膨胀数据公布的一天前，比索也走挺。通胀在台风尤利西斯和萝莉造成的损害的过渡影响后会回落，但是被热带低气压维基抵消。」
寄望去年十二月通胀下降
短期国库券利率全线下跌
因对去年十二月国内通货膨胀率下降的预期，国库券(T-bill)利率周一全线下滑。
九十一天国库券的平均利率下降到零点九八七厘；一百八十二天的到一点三六九厘；三百六十天的到一点六一四厘。
这些三个月、六个月和一年的国库券的利率在去年十二月十四日的最后一次拍卖上分别是一点零二二厘、一点四厘和一点六八六厘。
国家司库黎礼旺说，拍卖委员会「对市场在二零二一年的第一次拍卖胃口强大表示欢迎。」
她在Viber短信中说，「在明天公布的十二月的消费者价格指数(CPI)报告前，利率下滑，因为市场预期上月通胀下降。」
通胀率在去年十一月剧涨到百分之三点三，是二零一九年二月录得百分之三点八之后最高的，归因于袭击吕宋的数个台风影响了一些农产品的价格。
菲律宾中央银行(BSP)预计去年通胀在百分之二点九至百分之三点七的范围内。
投标额也巨大，因此三个月和六个月的非竞争性投标的决标翻了一番，而一年期的开放持续发售机制。
国库局(BTr)对九十一天和一百八十二天T-bill的发行额均是五十亿比索，但每种期限决标总额七十亿比索。
对三个月债券的投标总额达到一百九十四亿一千三百万比索，而六个月的是二百一十一亿七千万比索。
一年期债券的投标总额是四百三十亿五千五百万比索，是一百亿比索的发行额的四倍多。
拍卖委员会悉数决标，并开放这一期限的持续发售机制，也是一百亿比索。
黎礼旺将投标额部份归因于本周到期债务二百一十亿比索。
受持续限制和恶劣天气影响
12月采购经理人指数进一步萎缩
IHS Markit周一公布的月度调查结果显示，在前一个月接近稳定后，由于隔离限制影响到产量，本国工厂活动在去年十二月进一步萎缩。
菲律宾采购经理人指数(PMI)在十二月下降到四十九点二，比较十一月的四十九点九。PMI是衡量制造业表现的综合指针，五十为门坎。超过五十表明增长，而低于五十表示萎缩。
IHS Markit将下滑归因于那期间的持续封城限制和恶劣天气，下滑速度是历史系列数据中最快之一。
IHS Markit经济学家巴特尔说，「十二月的数据表明整个菲律宾生产部门的经营状况再次萎缩。大流行和持续的限制已经重创制造商，造成需求和产出一直在历史最低。」
她又说，「材料短缺和供应链压力的增加给运营状况带来压力，而产量减少导致又一个月大裁员。」
来自IHS Markit的数据依然显示，十二月新订单基本没有变化，但是诸公司提到持续的限制拖累了国内需求。
同时，海外需求继续扩张，因为对本国产品的较大需求，出口上升四个月。
巴特尔说，「也就是说，最新调查结果中可以看出，新订单接近稳定，而且情绪恢复到大流行开始前所看到的水平。同时，病例数量缓和下来，预期在未来几个月内将放宽限制。」
她又说，「虽然最新的整体行业萎缩这是微不足道，但是国内需求依然充满挑战，可能阻碍漫长复苏之路上的进展。」
新加坡公司签署协议
投资200亿比索收购AC能源17.5%股权
新加坡GIC私人有限公司通过附属公司将投资二百亿比索，以收购AC能源菲律宾公司(ACEN)百分之十七点五的所有权股。双方上周签署投资协议。
ACEN在给管制机构的一份文件中说，它和母公司AC能源与基础设施公司于去年十二月三十日和GIC复苏公司Arran投资有限公司签署了该项协议。
该份披露称，「投资将通过认购四十亿股初级股(经由私人投放)和向AC能源购买次级股来进行。」
Arran完成初级股认购尚待同意某些条件，比如在二零二一年第一季度完成ACEN的股权出售，以及适用的管制机构的批准。
ACEN和AC能源指定AlphaPrimus顾问担任本次交易的财务顾问。
ACEN从事于发电与贸易，石油和矿产勘探、开发与生产。在向PHINMA集团收购了控制股权后，它于二零一九年正式转让给阿亚拉集团。
它的子公司包括Phinma再生能源公司；CIP II电力公司；一苏密石油分销公司；一苏密发电公司；Phinma发电公司和Phinma太阳能公司。
它也持有Phinma石油与地热公司；巴拉湾55勘探与生产公司；南吕宋热能公司；ACTA电力公司和Maibarara地热公司的股权。
同时，GIC创建于一九八一年，管理新加坡在全球四十多个国家的逾一千亿美元的外汇资产。
其中一半将送给政府
私人部门已拨出约一亿二千万比索以采购阿斯利康新冠疫苗，其中一半将捐献给政府，并向政府所选择的人接种。
在一项与总统发言人哈里•洛克的虚拟简报会中，阿亚拉公司的首席运营官费兰道•苏迷•黎阿亚拉说，私营部门将协助采购疫苗并分发到全国各地。
苏迷说，“在私营部门，我们已决定订购四十五万剂的阿斯利康（ASTRAZENECA）疫苗，因此我们将给予政府的捐献将是约一亿二千万比索，政府有如你们所知道的，哈里•洛克部长已要求百分之五十将给予政府所选择的人，而其余百分之五十将送回私营部门，从而我们也能够为那些需要的人提供疫苗。”
他又说，“我们也将协助分发，这将是确保这些疫苗可以达到公众的一个非常重要的组成部分。”
苏迷说，该疫苗的单位价格是五点五○美元，其中零点五○美元是供物流之用的，因为运输这些医药的需要。
他说，“我们从未面临任何类似的情况，至少在我们作为一家公司的最近历史。这是每一个人——公共部门，私营部门——必须团结合作的时候，我们从未面临已造成本国许多痛苦的如此比例的一个危机。”
苏迷正准备于二○二一年四月廿三日接任阿亚拉公司的首席执行官，因为他的兄长海棉•奥古斯道聚焦于其董事长的角色。
本国股市今年开门红
收盘涨百分之零点八一
受看好二零一九新冠肺炎(COVID-19)疫苗可能推出和海外乐观情绪的提振，本国股价今年第一个交易日收盘上涨。
主要的PSEi收报七千一百九十七点五点，涨五十七点七九点，或百分之零点八一。较广泛的全股指上升四十四点五五点，或百分之一点零四，报四千三百一十七点一六点。
Regina资本发展公司销售主管林陵岸在一则手机短信中说，「本地股市今年开门红，因为投资者在疫苗推出和菲律宾经济复苏前下注。」
总统府坚持认为，政府正在努力为民众接种抗COVID-19疫苗的轨道上，即使之前报导称有人犯错，且可能暂停移民进入本国。
食品与药品署说，它现在正在考虑为辉瑞疫苗发放紧急用户许可证，有望于本月底前作出决定。
林陵岸又说，「由于美国股市上周四，也就是去年的最后一个交易日大涨，各大股指以刷新高纪录收官二零二零年，市场情绪随之蔓延。」
成交量超过二百一十五亿五千万股，成交额一百亿二千九百万比索。上升股以一百二十四比一百二十一领先下降股，而三十六种不变。
比索兑美元升值三仙
今年的第一个交易日，在盘初公布经济数据后，本国比索对美元汇率略微上涨。
收市价报四十八点零二比索兑换一美元，比去年十二月二十九日，也就是去年的最后一个交易日收报的四十八点零二三升值三仙。
盘初，IHS Markit报告本国去年十二月的采购经理人指数(PMI)为四十九点二，比较十一月的四十九点九。PMI是衡量制造业表现的综合指指标，五十为门坎。超过五十表明增长，而低于五十表示萎缩。
中华银行(RCBC)首席经济学家礼卡福特在一则手机短信中说，「在大岷里拉自二零二零年六月以来持续一般性小区隔离(GCQ)之际，这将导致进口数据些许走弱，将减少支付进口的美元需求。」
他又说，「新新冠肺炎毒株将导致全球和本地经济复苏放慢，以及进口升幅放慢，从而依然支持比索相对坚挺。」
他也将周一的收市归因于周末新年假期，累积的美元可能换成比索以供假日开支。
他说，「在最新通货膨胀数据公布的一天前，比索也走挺。通胀在台风尤利西斯和萝莉造成的损害的过渡影响后会回落，但是被热带低气压维基抵消。」
寄望去年十二月通胀下降
短期国库券利率全线下跌
因对去年十二月国内通货膨胀率下降的预期，国库券(T-bill)利率周一全线下滑。
九十一天国库券的平均利率下降到零点九八七厘；一百八十二天的到一点三六九厘；三百六十天的到一点六一四厘。
这些三个月、六个月和一年的国库券的利率在去年十二月十四日的最后一次拍卖上分别是一点零二二厘、一点四厘和一点六八六厘。
国家司库黎礼旺说，拍卖委员会「对市场在二零二一年的第一次拍卖胃口强大表示欢迎。」
她在Viber短信中说，「在明天公布的十二月的消费者价格指数(CPI)报告前，利率下滑，因为市场预期上月通胀下降。」
通胀率在去年十一月剧涨到百分之三点三，是二零一九年二月录得百分之三点八之后最高的，归因于袭击吕宋的数个台风影响了一些农产品的价格。
菲律宾中央银行(BSP)预计去年通胀在百分之二点九至百分之三点七的范围内。
投标额也巨大，因此三个月和六个月的非竞争性投标的决标翻了一番，而一年期的开放持续发售机制。
国库局(BTr)对九十一天和一百八十二天T-bill的发行额均是五十亿比索，但每种期限决标总额七十亿比索。
对三个月债券的投标总额达到一百九十四亿一千三百万比索，而六个月的是二百一十一亿七千万比索。
一年期债券的投标总额是四百三十亿五千五百万比索，是一百亿比索的发行额的四倍多。
拍卖委员会悉数决标，并开放这一期限的持续发售机制，也是一百亿比索。
黎礼旺将投标额部份归因于本周到期债务二百一十亿比索。
受持续限制和恶劣天气影响
12月采购经理人指数进一步萎缩
IHS Markit周一公布的月度调查结果显示，在前一个月接近稳定后，由于隔离限制影响到产量，本国工厂活动在去年十二月进一步萎缩。
菲律宾采购经理人指数(PMI)在十二月下降到四十九点二，比较十一月的四十九点九。PMI是衡量制造业表现的综合指针，五十为门坎。超过五十表明增长，而低于五十表示萎缩。
IHS Markit将下滑归因于那期间的持续封城限制和恶劣天气，下滑速度是历史系列数据中最快之一。
IHS Markit经济学家巴特尔说，「十二月的数据表明整个菲律宾生产部门的经营状况再次萎缩。大流行和持续的限制已经重创制造商，造成需求和产出一直在历史最低。」
她又说，「材料短缺和供应链压力的增加给运营状况带来压力，而产量减少导致又一个月大裁员。」
来自IHS Markit的数据依然显示，十二月新订单基本没有变化，但是诸公司提到持续的限制拖累了国内需求。
同时，海外需求继续扩张，因为对本国产品的较大需求，出口上升四个月。
巴特尔说，「也就是说，最新调查结果中可以看出，新订单接近稳定，而且情绪恢复到大流行开始前所看到的水平。同时，病例数量缓和下来，预期在未来几个月内将放宽限制。」
她又说，「虽然最新的整体行业萎缩这是微不足道，但是国内需求依然充满挑战，可能阻碍漫长复苏之路上的进展。」
新加坡公司签署协议
投资200亿比索收购AC能源17.5%股权
新加坡GIC私人有限公司通过附属公司将投资二百亿比索，以收购AC能源菲律宾公司(ACEN)百分之十七点五的所有权股。双方上周签署投资协议。
ACEN在给管制机构的一份文件中说，它和母公司AC能源与基础设施公司于去年十二月三十日和GIC复苏公司Arran投资有限公司签署了该项协议。
该份披露称，「投资将通过认购四十亿股初级股(经由私人投放)和向AC能源购买次级股来进行。」
Arran完成初级股认购尚待同意某些条件，比如在二零二一年第一季度完成ACEN的股权出售，以及适用的管制机构的批准。
ACEN和AC能源指定AlphaPrimus顾问担任本次交易的财务顾问。
ACEN从事于发电与贸易，石油和矿产勘探、开发与生产。在向PHINMA集团收购了控制股权后，它于二零一九年正式转让给阿亚拉集团。
它的子公司包括Phinma再生能源公司；CIP II电力公司；一苏密石油分销公司；一苏密发电公司；Phinma发电公司和Phinma太阳能公司。
它也持有Phinma石油与地热公司；巴拉湾55勘探与生产公司；南吕宋热能公司；ACTA电力公司和Maibarara地热公司的股权。
同时，GIC创建于一九八一年，管理新加坡在全球四十多个国家的逾一千亿美元的外汇资产。
【“三道红线”下的房企存货度量】存货作为房企运营的基础，对其健康发展至关重要。自“三道红线”发布后，房企的外部融资来源受到显著限制，而即便三道红线标准全部达标的优质企业，有息负债的增长幅度也限制在了15%以内。
这便意味着，“三道红线”将让房企更加依赖内部融资，即内部现金流的产生能力，也变相考验房企消化库存的能力。换句话说，房企的存货质量变得更加重要。
“三道红线”压制房企在建存货增长速度
观点指数针对样本房企的存货情况进行分析，并将存货主要分类为待售存货及在建存货。
2015年到2019年，样本房企5年内的两类存货展现出几种不同的走势及特征。
比较稳定的诸如佳兆业，两类存货走势平行。一方面说明佳兆业的存货得到了良好的消化，没有积压，建造速度是也并没有过快或过慢。另一方面也意味着，至少在并表层面，佳兆业的新开工速度并没有高于竣工速度，让人对其增长潜力有所担忧。
更多的样本企业如融创中国、越秀地产、中国金茂等，则是显露出在建存货快速增长，待售存货小幅上扬或保持平稳的状态。这种走势更加吻合过去几年房地产行业的扩张趋势，同时也体现了三家房企较好的去库存能力，即并没有因为新开工面积的增多积累过多的待售库存。
当然，并不是所有房企都可以在去库存和新建物业上保持较好的平衡。如合生创展2017年起，便出现了变相的库存积压，而公司也意识到这个问题，2016、2017年度在建存货开始下降，换句话说新开工速度开始放缓。不过，2019年起合生创展再次加快了新开工速度，存货的累计速度虽有所减缓，但仍没有开始下降。
对于处于扩张期的房企，可从在建存货/待售存货的比值来看物业畅销与否以及存货管理的审慎程度。而2019年末，合生创展这一指标不足2，表现较好的中国金茂、越秀地产则分别约为10.7和9.4。
需要关注的是，以“三道红线”为代表的融资监管规则很大程度上限制了房企扩张的资金来源。可以预见各房企的在建存货增长速度将在未来几年内放缓。
一般而言，资金宽裕的情况下，房企将有更多余地周转，通过新项目的收入来弥补某些滞销项目的资金回收问题。但在融资端受限的情况下，房企项目的容错空间将降低，房企需要最大化地消化库存来回笼资金。
因此，在去化率之外，销售价格也将是一个重要参考，即房企是否有能力在不降价、或不显著降价的情况下扩大销售。目前来看，即便是一些头部房企，仍然不具备如此能力，产品的同质化，价格弹性仍是房企不得不面对的。
从历年平均售价的走势来看，合景泰富在售价波动的年份，存货水平也出现相应的变动。这也意味着，价格与销量的联动。
另一方面，从交付价格来看，万科依然比较好地保持了结算价格的持续增长，但同样处于龙头地位的碧桂园，则显现出一些价格瓶颈。考虑到每年的通货膨胀，这种价格的波动更倾向于促销的让利而非成本推动。
在融资端受限的情况下，降价销售将影响到资金来源，进一步压缩房企可以用来扩大规模的资金。例如，中国恒大中期报告中指出，“虽然报告期内收入增加”，但是报告期内毛利“较2019年同期的人民币772.6亿元下降13.7%”。
房企存货水平与偿债能力度量
另一方面，存货的周转情况也同样关乎房企的运营，观点指数测算样本房企2019年末的存货周转率情况。大部分房企处于0.3-0.8区间，整体而言相差较小。较低的存货周转率一定程度上反映了房企运营效率不佳，如合生创展、德信中国、越秀地产存货周转率不足0.3，较低的周转率也可能暗示着一定程度的滞销，从而导致折旧减值等不理想后果。
而朗诗地产的存货周转率高于平均水平，但这也意味着可能库存不足的情况。从前面的存货走势中可以发现，朗诗存在一定程度的扩大在建项目规模的问题，即在建存货水平出现明显波动，甚至小幅下降。这意味着新开工的减少，暗示着企业经营上的一些瓶颈。
此外，存货作为房企资产中相对容易变现的资产，很大程度上也体现了企业偿付债务的能力。特别的，评级机构惠誉便以调整净负债率与调整存货比值作为企业杠杆水平的度量。
观点指数选取部分样本房企，根据财报的存货水平及净负债水平进行对比分析（此处非惠誉杠杆指标，未按惠誉指标进行调整）。可以发现佳兆业的比值相对异常，显著高于其他房企。同样，细看佳兆业的财报，可以发现，其存货水平基本没有增长，这一点从本文开始时的走势图中可以清楚地看出。
对比财报数据可以发现，佳兆业2015年的总营业收入109.3亿元，总营业支出为122.4亿元，这个数字相较当年的存货水平815.2亿来说些过低。而在2019年，该比例恢复到较为正常的水平，从上面的存货周转率中也可以看出，佳兆业的存货周转率并无异常。
但存货规模的停滞并没有限制负债的增长，仅长期负债，佳兆业便从2015年的384.1亿增长到2019年末的853.0亿元。这也导致了净负债/存货比出现异常。当然，由于旧改项目的转化问题, 佳兆业的财报数据一定程度上低估了实际存货储备，这也导致了该指标的失常。
同时，也可看到财务稳健的华润置地、龙湖等房企净负债/存货如预期的处于较低水平。而之前因为负债过大而引起风波的中国恒大，没有表现出过多异常，这意味着，虽然中国恒大的杠杆率较高，但充足的存货水平也为其运营提供了相当的保障。
后“三道红线”时期，这一比值的增长将很大程度上受到限制，房企也需更加注重存货管理、提升运营效率来保持稳健的资金来源。长期来看，这也将引导行业向更好的方向发展。
来源：观点地产网
这便意味着，“三道红线”将让房企更加依赖内部融资，即内部现金流的产生能力，也变相考验房企消化库存的能力。换句话说，房企的存货质量变得更加重要。
“三道红线”压制房企在建存货增长速度
观点指数针对样本房企的存货情况进行分析，并将存货主要分类为待售存货及在建存货。
2015年到2019年，样本房企5年内的两类存货展现出几种不同的走势及特征。
比较稳定的诸如佳兆业，两类存货走势平行。一方面说明佳兆业的存货得到了良好的消化，没有积压，建造速度是也并没有过快或过慢。另一方面也意味着，至少在并表层面，佳兆业的新开工速度并没有高于竣工速度，让人对其增长潜力有所担忧。
更多的样本企业如融创中国、越秀地产、中国金茂等，则是显露出在建存货快速增长，待售存货小幅上扬或保持平稳的状态。这种走势更加吻合过去几年房地产行业的扩张趋势，同时也体现了三家房企较好的去库存能力，即并没有因为新开工面积的增多积累过多的待售库存。
当然，并不是所有房企都可以在去库存和新建物业上保持较好的平衡。如合生创展2017年起，便出现了变相的库存积压，而公司也意识到这个问题，2016、2017年度在建存货开始下降，换句话说新开工速度开始放缓。不过，2019年起合生创展再次加快了新开工速度，存货的累计速度虽有所减缓，但仍没有开始下降。
对于处于扩张期的房企，可从在建存货/待售存货的比值来看物业畅销与否以及存货管理的审慎程度。而2019年末，合生创展这一指标不足2，表现较好的中国金茂、越秀地产则分别约为10.7和9.4。
需要关注的是，以“三道红线”为代表的融资监管规则很大程度上限制了房企扩张的资金来源。可以预见各房企的在建存货增长速度将在未来几年内放缓。
一般而言，资金宽裕的情况下，房企将有更多余地周转，通过新项目的收入来弥补某些滞销项目的资金回收问题。但在融资端受限的情况下，房企项目的容错空间将降低，房企需要最大化地消化库存来回笼资金。
因此，在去化率之外，销售价格也将是一个重要参考，即房企是否有能力在不降价、或不显著降价的情况下扩大销售。目前来看，即便是一些头部房企，仍然不具备如此能力，产品的同质化，价格弹性仍是房企不得不面对的。
从历年平均售价的走势来看，合景泰富在售价波动的年份，存货水平也出现相应的变动。这也意味着，价格与销量的联动。
另一方面，从交付价格来看，万科依然比较好地保持了结算价格的持续增长，但同样处于龙头地位的碧桂园，则显现出一些价格瓶颈。考虑到每年的通货膨胀，这种价格的波动更倾向于促销的让利而非成本推动。
在融资端受限的情况下，降价销售将影响到资金来源，进一步压缩房企可以用来扩大规模的资金。例如，中国恒大中期报告中指出，“虽然报告期内收入增加”，但是报告期内毛利“较2019年同期的人民币772.6亿元下降13.7%”。
房企存货水平与偿债能力度量
另一方面，存货的周转情况也同样关乎房企的运营，观点指数测算样本房企2019年末的存货周转率情况。大部分房企处于0.3-0.8区间，整体而言相差较小。较低的存货周转率一定程度上反映了房企运营效率不佳，如合生创展、德信中国、越秀地产存货周转率不足0.3，较低的周转率也可能暗示着一定程度的滞销，从而导致折旧减值等不理想后果。
而朗诗地产的存货周转率高于平均水平，但这也意味着可能库存不足的情况。从前面的存货走势中可以发现，朗诗存在一定程度的扩大在建项目规模的问题，即在建存货水平出现明显波动，甚至小幅下降。这意味着新开工的减少，暗示着企业经营上的一些瓶颈。
此外，存货作为房企资产中相对容易变现的资产，很大程度上也体现了企业偿付债务的能力。特别的，评级机构惠誉便以调整净负债率与调整存货比值作为企业杠杆水平的度量。
观点指数选取部分样本房企，根据财报的存货水平及净负债水平进行对比分析（此处非惠誉杠杆指标，未按惠誉指标进行调整）。可以发现佳兆业的比值相对异常，显著高于其他房企。同样，细看佳兆业的财报，可以发现，其存货水平基本没有增长，这一点从本文开始时的走势图中可以清楚地看出。
对比财报数据可以发现，佳兆业2015年的总营业收入109.3亿元，总营业支出为122.4亿元，这个数字相较当年的存货水平815.2亿来说些过低。而在2019年，该比例恢复到较为正常的水平，从上面的存货周转率中也可以看出，佳兆业的存货周转率并无异常。
但存货规模的停滞并没有限制负债的增长，仅长期负债，佳兆业便从2015年的384.1亿增长到2019年末的853.0亿元。这也导致了净负债/存货比出现异常。当然，由于旧改项目的转化问题, 佳兆业的财报数据一定程度上低估了实际存货储备，这也导致了该指标的失常。
同时，也可看到财务稳健的华润置地、龙湖等房企净负债/存货如预期的处于较低水平。而之前因为负债过大而引起风波的中国恒大，没有表现出过多异常，这意味着，虽然中国恒大的杠杆率较高，但充足的存货水平也为其运营提供了相当的保障。
后“三道红线”时期，这一比值的增长将很大程度上受到限制，房企也需更加注重存货管理、提升运营效率来保持稳健的资金来源。长期来看，这也将引导行业向更好的方向发展。
来源：观点地产网
政府经济刺激不足
经济学家称今年经济或萎缩8-9%
一名经济学家周一说，由于这场大流行的冲击、为遏制这一病毒所实施的措施和政府经济刺激的不足，本国经济今年可能萎缩百分之八至百分之九，
这比经济经理人们八月预测的全年萎缩百分之五点五要糟糕。
同时，国际货币基金组织在上月公布的一份报告中预测全年萎缩百分之八点三。
经济学家奇谦戈在官方国内生产总值数字公布前一夜说，政府应当更进一步增加开支来提振经济。
他在采访中告诉记者，「我们的封城时间是全球最严格和最长的，而且经济刺激最不足。」
他称严格封城导致据他说大约在经济中占比百分之七十的消费被毁坏，反过来导致经济堕入衰退。
他也说政府刺激经济的努力不足。
他说，「我认为我们应当有一个比我们现在拥有的更大的经济刺激套餐，因为Bayanihan 1和2只是GDP的百分之三左右，或更少些，而其它国家的经济刺激的比例较大。」
他特别强调，除了增加刺激开支的拨款外，政府分发拨款也是缓慢。
他说据国际货币基金组织最近公布的一份报告，据预计，除印度外，本国因COVID-19大流行造成的「经济恐慌」将是亚洲最严重的。
在经济重启呈现了「积极的显示」后，菲律宾中央银行已经说过它预期第三季度的GDP将比第二季度的「最低点」好。
贸工部表示
圣诞小商品几乎全不涨价
贸工部周一说，虽然新冠肺炎大流行导致生产成本提高，但是「几乎所有」圣诞小商品的价格将保持在去年的水平。
贸工部长洛佩兹说，只有一位生产商要求提高其一或两种产品的价格。
「相比二零一九年，几乎所有产品不会涨价。换句话说，他们希望能给我们的同胞一个快乐圣诞，并且他们同意圣诞小商品的价格不会上涨。」
他说，表示他们不会涨价的品牌包括生力集团纯食、CDO、世纪、维吉尼亚食品、URC、Dole、RFM、Amigo、Ideal、Mondelz、新西兰、King's Sue、NutriAsia、联合利华、雀巢和雪山。
洛佩兹说，「他们将吸纳成本，即使他们的成本略升。」
世界银行已经说过，今年本国经济预计将萎缩百分之六点九，是八十年代以来最大，而且比政府预测的百分之五点五的萎缩要糟糕。
自三月以来第一波感染不停歇限制了它的复苏，病例超过三十九万宗，是东南亚国家中最高的，显示了它全面重启商业并重启国内和国际旅游业的能力。
等候本地经济数据公布
菲股收盘涨幅相对持平
本地股价周一连续第六个交易日上涨，尽管相对持平，因为投资者等候本周晚些时候公布的本地经济数据。
本地股票晴雨表收盘上涨零点一六点，或百分之零点零零二，报六千六百八十五点八五点，而较广泛的全股指爬升十六点四点，或百分之零点四二，报三千九百六十一点一二点。
周一的表现是因为股市消化了美国最新大选结果和并等候周二公布第三季度经济数据。
成交量超过十七亿一千三百万股，成交额八十亿一千九百万比索。上升股一一百三十一比八十三领先下降股，而四十三种不变。
比索兑美元升值七点五仙
在拜登当选下任美国总统后，本国比索对美元汇率周一连续第四个交易日升值，创下四年多来的最佳表现。
收市价报四十八点一四五比索兑换一美元，比上周五收市跌四十八点二二升值七点五仙。这是二零一六年十月二十日收报四十八点一比索兑换一美元以来的最佳表现。
经济学家表示
央行应削弱比索来刺激经济
一名经济学家周一说，菲律宾中央银行(BSP)将削弱比索来刺激经济，因为简单的放宽货币政策在衰退之时起不了作用。
作为通过向商业和消费者投放更多的资金来复苏经济的努力的一部份，央行已经保持其政策利率在历史之低的二点二五厘，并下调银行准备金率。
奇谦戈在接受采访时说，「即使利率低，资金充沛，对经济的影响并不是那么多。」
他说这是因为衰退期间商业和消费者均减少开支的「需求震荡」。他也特别强调银行对贷款规定也更严格，体现了他们对贷款拖欠的可能性的担忧。
他说，比索走弱是一种更好的刺激开支的途径。
他说，「我认可疲弱走弱，因为那将增加海外菲劳(OFWs)口袋中的款额，它将保护本地产业，它将刺激经济。」
他说央行应当考虑「果敢地增购美元」，从而使比索对美元汇率下降到五十至五十二左右。
PSA下调第2季GDP至负增长16.9%
政府报告，由于有关贸易、地产和金融保险活动的调整，本国经济在第二季度的表现比较早前报告的糟糕。
菲律宾统计署(PSA)周二将第二季度的增长率调整到负百分之十六点九，萎缩幅度比较早前报告的负百分之十六点五大。
起主要作用的是地产和住宅所有权从八月报告的负增长百分之二十点一调整到负百分之二十九点七；批发与零售贸易、汽车修理从负百分之十三点一调整到负百分之十三点九；和金融与保险活动，从百分之六点八调整到百分之五点四。
PSA也将第二季度国民生产总值(GNI)从负增长百分之十七调整到负百分之十七点三，但将凈初级收入(NPI)从负百分之二十二上调到负百分之十二点七。
第三季度的数字订于本月十日(周二)公布。
考虑到为遏制COVID-19传播自三月起实施的小区隔离的影响，经济经理人们正预期今年全年经济萎缩百分之五点五。
上周，菲律宾中央银行(BSP)行长陆诺说经济今年可能萎缩，并于二零二一年开始复苏，而后于二零二二年回到大流行前的水平。
第3季农业产出年比增0.7%
菲律宾统计署(PSA)周一说，以农作物和渔业次部门为首，本国农业产出在第三季度年增长百分之零点七，低于一年前的百分之二点三。
该统计机构说，本国的农作物产出-大约占农业总产出的百分之五十三-上升百分之四点八，因为稻米收成增加百分之十五点二。
渔业产出上升百分之一点九，而受到非洲禽流感爆发打击的家畜产出萎缩百分之七点六，家禽产量下降百分之三点八。
政府将于周二公布第三季度的国内生产总值(GDP)数据。
农业在整体经济产出中的占比通常少于百分之十。
农业部长沓尔在一份声明中说，「正增长百分之零点七是一个令人欢迎的消息，因为它证明了我们在正确的轨道上，尤其是我们和农民团体、地方政府部门及私营界合作的稻米和玉米生产方案努力。至于渔业，我们对增长百分之一点九是高兴地，因为捕捉的海洋物种增加。农业部将提供必要的支持和干预，以进一步提高他们的生产力和收入，并随后推动菲律宾农业的增长和竞争力。」
针对地方税与收费的缴纳
财政部延展最后期限至12月19日
财政部周一说，根据合作互助法2(Bayanihan 2)，地方政府部门课征的地方税收、服务费和收费的缴纳时间延长到今年十二月十九日。
财政部通令说，这包含最后期限在二零二零年九月十四日或之后的那些，「包括在公开拍卖上被出售或被剥夺的地产的赎回期。」
作为缓解受到为遏制COVID-19传播而实施的限制影响的个人和企业的负担的一部份，合作互助法，或Bayanihan 2延长任何文件的申报与提交，税收、服务费和其它收费的缴纳的法定最后期限和时间表。
鉴于这种强制性延长，那期间，或直至十二月十九日不会收取所产生的利息、附加收费和罚款。
它说，「至于在九月十五日Bayanihan 2生效前拖欠的地方税赋，在十二月十九日的最后期限到期时，所有的都是到期应付款。」
财政部还说地方财务主管也被指示，在Bayanihan 2失效前，延后对上述地方税赋、服务费或收费的执行和/或征收的行政或司法行动。
想要在这个新最后期限前缴纳的人士被鼓励使用电子，或非面对面付款设施。
它说，它将监控所有地方财政主管对这些指令的遵守情况。
穆迪分析预计
本国第3季GDP萎缩6%
穆迪分析预测本国经济今年第三季度负增长百分之六，比上个季度录得的负百分之十六点五改善。
该穆迪公司的经济研究附属公司在周一公布的十一月九日至十三日那周的亚太经济预览中说，今年第三季度新冠肺炎(COVID-19)病例的增加导致「有条件的限制的必然延展」。
该份报告称，「国内病例的剧增可能阻碍了国内需求的恢复，造成又一季度的萎缩。」
政府自八月四日起在首都地区和内湖、黎剎、甲美地和武六干诸省重新实施十五天的行动限制第二严苛的修正版加强小区隔离(MECQ)，以帮助解决COVID-19感染的上升。
截止七月，经济经理人们预测，由国内生产总值衡量的经济今年将萎缩百分之五点五。
财政部长道明艺斯较早前说八月重新实施的MECQ可能进一步伤害到经济，因此，他预测今年全年GDP将萎缩百分之六左右。
菲律宾统计署订于本月十日公布第三季度的产出。
在援引几个指标，如出口改善后，当局和经济学家们都预计第三季度的数字较好，主要是因为经济的持续重启。
销售显著提高
快乐蜂第3季净亏损减少
快乐蜂食品公司周一说，虽然大流行的影响挥之不去，但由于销售复苏，该公司第三季度净亏损十五亿八千万比索，比上一季度「显著改善」。
这个业绩依然远远少于一年前同期十七亿比索的净收入，但是比今年第二季度一百零二亿比索的净亏损显著反弹。
全系统的零售在第三季度下降百分之二十九点二至四百零五亿九千万比索，使得一月至九月的销售达到一千二百六十四亿比索，比去年同期下滑百分之二十六。
一月至九月的净亏损在一百三十五亿比索。
该公司说，在封城后，该集团百分之九十三的售点现在「营业」。
一月至九月，永久关闭了三百三十九间店，这些分店主要在海外。
快乐蜂说，尽管如此，它开张了一百八十间新分店，主要是海外，有一百三十二间，相比下，国内四十八间。
该公司开始收获较早前宣布的七十亿比索的商业转型努力的获利。
经济学家称今年经济或萎缩8-9%
一名经济学家周一说，由于这场大流行的冲击、为遏制这一病毒所实施的措施和政府经济刺激的不足，本国经济今年可能萎缩百分之八至百分之九，
这比经济经理人们八月预测的全年萎缩百分之五点五要糟糕。
同时，国际货币基金组织在上月公布的一份报告中预测全年萎缩百分之八点三。
经济学家奇谦戈在官方国内生产总值数字公布前一夜说，政府应当更进一步增加开支来提振经济。
他在采访中告诉记者，「我们的封城时间是全球最严格和最长的，而且经济刺激最不足。」
他称严格封城导致据他说大约在经济中占比百分之七十的消费被毁坏，反过来导致经济堕入衰退。
他也说政府刺激经济的努力不足。
他说，「我认为我们应当有一个比我们现在拥有的更大的经济刺激套餐，因为Bayanihan 1和2只是GDP的百分之三左右，或更少些，而其它国家的经济刺激的比例较大。」
他特别强调，除了增加刺激开支的拨款外，政府分发拨款也是缓慢。
他说据国际货币基金组织最近公布的一份报告，据预计，除印度外，本国因COVID-19大流行造成的「经济恐慌」将是亚洲最严重的。
在经济重启呈现了「积极的显示」后，菲律宾中央银行已经说过它预期第三季度的GDP将比第二季度的「最低点」好。
贸工部表示
圣诞小商品几乎全不涨价
贸工部周一说，虽然新冠肺炎大流行导致生产成本提高，但是「几乎所有」圣诞小商品的价格将保持在去年的水平。
贸工部长洛佩兹说，只有一位生产商要求提高其一或两种产品的价格。
「相比二零一九年，几乎所有产品不会涨价。换句话说，他们希望能给我们的同胞一个快乐圣诞，并且他们同意圣诞小商品的价格不会上涨。」
他说，表示他们不会涨价的品牌包括生力集团纯食、CDO、世纪、维吉尼亚食品、URC、Dole、RFM、Amigo、Ideal、Mondelz、新西兰、King's Sue、NutriAsia、联合利华、雀巢和雪山。
洛佩兹说，「他们将吸纳成本，即使他们的成本略升。」
世界银行已经说过，今年本国经济预计将萎缩百分之六点九，是八十年代以来最大，而且比政府预测的百分之五点五的萎缩要糟糕。
自三月以来第一波感染不停歇限制了它的复苏，病例超过三十九万宗，是东南亚国家中最高的，显示了它全面重启商业并重启国内和国际旅游业的能力。
等候本地经济数据公布
菲股收盘涨幅相对持平
本地股价周一连续第六个交易日上涨，尽管相对持平，因为投资者等候本周晚些时候公布的本地经济数据。
本地股票晴雨表收盘上涨零点一六点，或百分之零点零零二，报六千六百八十五点八五点，而较广泛的全股指爬升十六点四点，或百分之零点四二，报三千九百六十一点一二点。
周一的表现是因为股市消化了美国最新大选结果和并等候周二公布第三季度经济数据。
成交量超过十七亿一千三百万股，成交额八十亿一千九百万比索。上升股一一百三十一比八十三领先下降股，而四十三种不变。
比索兑美元升值七点五仙
在拜登当选下任美国总统后，本国比索对美元汇率周一连续第四个交易日升值，创下四年多来的最佳表现。
收市价报四十八点一四五比索兑换一美元，比上周五收市跌四十八点二二升值七点五仙。这是二零一六年十月二十日收报四十八点一比索兑换一美元以来的最佳表现。
经济学家表示
央行应削弱比索来刺激经济
一名经济学家周一说，菲律宾中央银行(BSP)将削弱比索来刺激经济，因为简单的放宽货币政策在衰退之时起不了作用。
作为通过向商业和消费者投放更多的资金来复苏经济的努力的一部份，央行已经保持其政策利率在历史之低的二点二五厘，并下调银行准备金率。
奇谦戈在接受采访时说，「即使利率低，资金充沛，对经济的影响并不是那么多。」
他说这是因为衰退期间商业和消费者均减少开支的「需求震荡」。他也特别强调银行对贷款规定也更严格，体现了他们对贷款拖欠的可能性的担忧。
他说，比索走弱是一种更好的刺激开支的途径。
他说，「我认可疲弱走弱，因为那将增加海外菲劳(OFWs)口袋中的款额，它将保护本地产业，它将刺激经济。」
他说央行应当考虑「果敢地增购美元」，从而使比索对美元汇率下降到五十至五十二左右。
PSA下调第2季GDP至负增长16.9%
政府报告，由于有关贸易、地产和金融保险活动的调整，本国经济在第二季度的表现比较早前报告的糟糕。
菲律宾统计署(PSA)周二将第二季度的增长率调整到负百分之十六点九，萎缩幅度比较早前报告的负百分之十六点五大。
起主要作用的是地产和住宅所有权从八月报告的负增长百分之二十点一调整到负百分之二十九点七；批发与零售贸易、汽车修理从负百分之十三点一调整到负百分之十三点九；和金融与保险活动，从百分之六点八调整到百分之五点四。
PSA也将第二季度国民生产总值(GNI)从负增长百分之十七调整到负百分之十七点三，但将凈初级收入(NPI)从负百分之二十二上调到负百分之十二点七。
第三季度的数字订于本月十日(周二)公布。
考虑到为遏制COVID-19传播自三月起实施的小区隔离的影响，经济经理人们正预期今年全年经济萎缩百分之五点五。
上周，菲律宾中央银行(BSP)行长陆诺说经济今年可能萎缩，并于二零二一年开始复苏，而后于二零二二年回到大流行前的水平。
第3季农业产出年比增0.7%
菲律宾统计署(PSA)周一说，以农作物和渔业次部门为首，本国农业产出在第三季度年增长百分之零点七，低于一年前的百分之二点三。
该统计机构说，本国的农作物产出-大约占农业总产出的百分之五十三-上升百分之四点八，因为稻米收成增加百分之十五点二。
渔业产出上升百分之一点九，而受到非洲禽流感爆发打击的家畜产出萎缩百分之七点六，家禽产量下降百分之三点八。
政府将于周二公布第三季度的国内生产总值(GDP)数据。
农业在整体经济产出中的占比通常少于百分之十。
农业部长沓尔在一份声明中说，「正增长百分之零点七是一个令人欢迎的消息，因为它证明了我们在正确的轨道上，尤其是我们和农民团体、地方政府部门及私营界合作的稻米和玉米生产方案努力。至于渔业，我们对增长百分之一点九是高兴地，因为捕捉的海洋物种增加。农业部将提供必要的支持和干预，以进一步提高他们的生产力和收入，并随后推动菲律宾农业的增长和竞争力。」
针对地方税与收费的缴纳
财政部延展最后期限至12月19日
财政部周一说，根据合作互助法2(Bayanihan 2)，地方政府部门课征的地方税收、服务费和收费的缴纳时间延长到今年十二月十九日。
财政部通令说，这包含最后期限在二零二零年九月十四日或之后的那些，「包括在公开拍卖上被出售或被剥夺的地产的赎回期。」
作为缓解受到为遏制COVID-19传播而实施的限制影响的个人和企业的负担的一部份，合作互助法，或Bayanihan 2延长任何文件的申报与提交，税收、服务费和其它收费的缴纳的法定最后期限和时间表。
鉴于这种强制性延长，那期间，或直至十二月十九日不会收取所产生的利息、附加收费和罚款。
它说，「至于在九月十五日Bayanihan 2生效前拖欠的地方税赋，在十二月十九日的最后期限到期时，所有的都是到期应付款。」
财政部还说地方财务主管也被指示，在Bayanihan 2失效前，延后对上述地方税赋、服务费或收费的执行和/或征收的行政或司法行动。
想要在这个新最后期限前缴纳的人士被鼓励使用电子，或非面对面付款设施。
它说，它将监控所有地方财政主管对这些指令的遵守情况。
穆迪分析预计
本国第3季GDP萎缩6%
穆迪分析预测本国经济今年第三季度负增长百分之六，比上个季度录得的负百分之十六点五改善。
该穆迪公司的经济研究附属公司在周一公布的十一月九日至十三日那周的亚太经济预览中说，今年第三季度新冠肺炎(COVID-19)病例的增加导致「有条件的限制的必然延展」。
该份报告称，「国内病例的剧增可能阻碍了国内需求的恢复，造成又一季度的萎缩。」
政府自八月四日起在首都地区和内湖、黎剎、甲美地和武六干诸省重新实施十五天的行动限制第二严苛的修正版加强小区隔离(MECQ)，以帮助解决COVID-19感染的上升。
截止七月，经济经理人们预测，由国内生产总值衡量的经济今年将萎缩百分之五点五。
财政部长道明艺斯较早前说八月重新实施的MECQ可能进一步伤害到经济，因此，他预测今年全年GDP将萎缩百分之六左右。
菲律宾统计署订于本月十日公布第三季度的产出。
在援引几个指标，如出口改善后，当局和经济学家们都预计第三季度的数字较好，主要是因为经济的持续重启。
销售显著提高
快乐蜂第3季净亏损减少
快乐蜂食品公司周一说，虽然大流行的影响挥之不去，但由于销售复苏，该公司第三季度净亏损十五亿八千万比索，比上一季度「显著改善」。
这个业绩依然远远少于一年前同期十七亿比索的净收入，但是比今年第二季度一百零二亿比索的净亏损显著反弹。
全系统的零售在第三季度下降百分之二十九点二至四百零五亿九千万比索，使得一月至九月的销售达到一千二百六十四亿比索，比去年同期下滑百分之二十六。
一月至九月的净亏损在一百三十五亿比索。
该公司说，在封城后，该集团百分之九十三的售点现在「营业」。
一月至九月，永久关闭了三百三十九间店，这些分店主要在海外。
快乐蜂说，尽管如此，它开张了一百八十间新分店，主要是海外，有一百三十二间，相比下，国内四十八间。
该公司开始收获较早前宣布的七十亿比索的商业转型努力的获利。
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