化纤行业专家20210228
交流一下春节后以涤纶长丝为代表的化工行业的运营情况。春节后几个 特点，一个是价格上涨明显，第二个是销售量明显转好。 春节后，以氨纶为代表的纤维价格上涨，主要是因为以下因素。 一个是大家对中国的经济预期发展的信心比较好，对2021年中国的经 济走势有预测8.1%的，基本上预测6%~8%之间，包括拜登政府也推出 了一些促进经济的计划，所以美国的经济也有比较好的预期，再加上拜 登政府要减缓或取消对中国的一些关税，这些促进了对需求、对预期的 乐观状态。 第二个因素要从原料的推动来讲，美国寒冬之后，原料价格上涨明显， 受价格推动影响，PTA、PX 价格从2020年10月份到持续上涨，无论是 涤纶、长丝、短纤，包括氨纶，上涨均比较明显。 第三个的因素是需求推动。往年3、4月份涤纶供货周期都是景气的。 2020年因为疫情的影响，整个的下游生产装置虽然也有恢复，但是还 没有恢复最高程度，在对未来预期的判断影响下，特别是下游市场展 望，一些好的企业能达到6月份订单已经在手的程度，一般的企业3月 份以后的订单也是有的。大家对原油上涨的预期也很好，所以大家一直 在抢购备货，造成了前端的库存降低，前端的库存降低又推动了价格的 上涨。 第四个因素是国家M2的增长。因为无论是原油还是化纤，都是大宗商 品，按照最新的数据， 1月份中国新金融中营运贷款35,800亿，供应链 的增长占9%~10%。推动了包括炼化在内的整体产品价格的上涨。 涤纶长丝等化纤价格的上涨主要由于以上四个因素。
Q:下游订单转好来自哪些因素?出口市场or国内订单? A:现在我们看到的订单有两个情况，第一个是内需销售是逐渐在改善 的。2021年一季度的数据还没有拿到，而2021年1月份的数据明显高
于2020年同期数据，包括化纤行业的家用纺织品，包括整个的工业用 途都由负转正，变为了一个正的状态。 对于国外，也有明显好转。受疫苗的影响和拜登政府对美元的促进计 划。很多报道都对美国的经济复苏特别有信心。所以很多下游制品要提 前备货，现在还没有实现销售，但是他们对出口的预期也是有增加的。 所以这两个因素现在都能看到。
Q:从库存水平来看，长丝生产端的库存水平和制品端的库存水平，现 在与往年相比是何水平? A:从化纤来说，PTA，MEG，POY，FOY，DTY等库存从2020年10 月份之后明显降低的。到现在，POY库存是5.8天，FDY是16天左右， DTY是22天，基本上低于2019年同期水平。所以可以看出，下游对原 材料的采购很积极，现在的纤维基本上集中在下游的织造，印染的环 节。他们要把库存抢出来，一个是因为对未来需求的看好，一个是因为 担心价格的继续上涨，所以要累计一部分库存。
Q:织造和印染库存水平如何? A:我没有拿到具体的数据，现在只是给打电话了解到，库存要比2019 年同期水平稍高。
Q:今年春节比较特殊，很多工人都在就地过年。往年在春节前后，下 游的开机率都会显著下滑，然后再缓慢上升。今年在这样的背景下，整 整体游的复工复产，包括下游开工率如何?未来一两周的预期如何? A:因为今年的春节，国家包括地方政府都号召就地过年，有一些工厂 也都提出了优惠措施鼓励员工。因为化纤属于连续纺，所以往年负荷也 相对比较高。原来在下游织造领域，包括小的面料企业，他们今年春节 前停机时间比较晚， 19年时，他们进入12月份基本就停机了，今年12 月份，产品还有很多。
此外，他们开工率降低程度比较低，今年负荷降的比往年低很多，春节 过后也能看出，负荷恢复的很快，很快就恢复到了春节前水平。 一方面是国家“就地过年”政策影响，另一方面是对未来需求的预期向 好。
Q:这个趋势和现象还是比较清晰的是吧? A:还是比较明显的，往年的时候因为下游都要停机放假，长丝不放 假，往往到春节之后涤纶长丝处于累库阶段，一般要累到3月份后才能 消化下去。今年在上游化纤阶段没有看到累库的过程，库存一直处于下 降状态，这也说明了下游需求旺盛。
Q:现在下游对于最近一两周上游原料持续涨价的态度如何? A:现在行业内有两种声音，一个是会认为美国的经济，包括全球的经 济会继续恢复，原油的价格会继续上涨，现在已经突破了60美元每 桶。但是也有一些声音说，这次的原油价格上涨，主要是美国寒潮造成 的，之后油价的上涨缺乏动力，对下游很难推动。但是现在来看，主要 的声音是认为原油价格上涨会回归至平稳。今年有一个特殊的情况，往 年价格上涨要考虑供求关系，今年的价格上涨更多是通货膨胀的因素。
Q:过去这一段时间价格持续上涨的过程当中，我们看化纤的生产商， 价差是扩大or收窄趋势?销售价格比原材料涨价更快还是更慢? A:从2020年6月开始，价差是扩大的，利润额是增加的。但是现金流 还没有恢复到2019年同期的水平，主要是因为产能扩大(供应增长) 的影响，2021年后半年整个利润水平可能恢复到2019年同期水平。
Q:下半年会随着需求进一步增长，供需平衡变得更好，价差会恢复到 19年水平?
A:对。这里也牵扯到另外一个因素，涤纶的一个主要产品原料是 PTA。今年的PTA，大家对投产和产能增长是有预期的，往年的时候， 特别2019年，PTA是紧平衡的，供应比较紧张，所以它的现金流比较 高。可能到2021年 PTA供应充分之后，它的利润会向下游转移。
Q:今年化纤新这块或者长丝这样单独的产品，按长期来说，供应和需 求的量如何?即新的产能增长和需求增长如何? A:2021年要实现300万吨的产能的增长。下游需求方面，因为2019年 到2020年开工率不是很高，如果开工率能达到全开的话，那么这个也 能匹配现在的生产情况。
Q:新民、印翔等产能退出总量大概有多少? A:新民是40万吨，印翔也是40万吨。
Q:今年的下游需求增长会有多大? A:从出口和国内消费来说，下游需求大概有一个3%-4%的一个增长 (消费量的增长)。长丝大概也有一个6%多的一个增长，基本上匹 配。因为随着长丝的增长，他们也会有一些落后的产能退出。实现的产 能也是3%-4%。
Q:3%-4%的需求增长在历史上是何水平? A:我拿不到这个数据，今年与20年、19年相比应该是增速比较大的一 年。
Q:我印象中长丝增长会比3%-4%要高? A:2008年(金融危机)以来，能达到百分之十几左右的增长，这几年 之后，因为基数在变大，它增速会降低。
Q:现在涤纶行业的格局如何?国内最大的前三企业分别是什么?中国 全部企业加起来，在全全世界范围内市占率大概有多少?我问这两个问 题的目的是，是否存在如此的担心，即下游的海外纺织服装企业不愿意 提高价格，但是上游原油价格上涨明显，这会不会对中游的生产企业造 成盈利上的压力? A:第一个是整个行业的格局。现在涤纶长丝企业形成了一个前6家的 龙头的企业格局。现在来看，前6家(CR6)的产业集中度将近50%左 右。他们上市之后治理很完善，他们不会搞恶意的竞争，不会搞哄抬价 格。所以整个行业价格的上涨空间是跟随原油的价格来变化的。因为一 些小的企业也会跟着大的企业来定价格，现在来看下游的价格传递还是 比较有利的。
Q:CR6加起来或者中国整个行业加起来，在全世界范围之内占比大概 是多少? A:中国的整个聚酯行业占世界上将近70%。现在分了几个竞争格局， 中国从2000年以来，涤纶长丝都是用新装备，新工艺，新技术，无论 是从品质侧还是能耗侧都是世界上最低的，所以在实际竞争中有很大的 能力。国外是走一个差异化的路线，他们走一些高端类，包括一些具有 特别功能的纤维。民用纤维这块基本上以中国的企业为主了。
Q:该行业跟客户确定价格的机制一般是怎么样的?签长单or散单?或 者每三个月去重新定一次价? A:现在更多是日结价，也有出现长单中的量达到了某个标准后，会有 一定的折扣。更多的话是每天要确定今天的价格。
Q:企业可以根据上游原材料的价格变化，可以及时传递到给下游客 户?
A:是的，现在的价格甚至上午和下午的价格都不一样。他们要看库 存、销售情况，包括原油价格变化，每天都会调整自己的价格，很灵 活。
Q:如果没有疫情的话，整个下游之前几年还是有往东南亚转移的趋 势，所以有没有可能这些企业会把产能往东南亚或者更南边转移? A:我们也看到了这个情况，可能东南亚地区这几年，人力成本低。但 是这叫固定产能的布局，而不是产能转移，因为从整个大区来看，东南 亚地区还不具备承接如此大的聚集产能的实力。有向南方转移的趋势， 比如说钦州，恒力、桐昆都在钦州积极布点，也是向东南亚转移的一个 趋势。
Q:国内龙头在高频协商价格的机制下，他们的协同能力到底有多强? 具体来说，比如在今年这种下游接货能力，终端订单需求都不错的趋势 下，某一两个龙头会不会出现不同的声音，他觉得涨价够了，不想涨 了?虽然集中度比较高，但龙头之间的协商能力和合力定价方面的心态 如何? A:国家包括主要部门对于价格垄断协商机制有严格的规定，限制大家 由协商来共同主张价格。所以说从行业到企业之间，也没有形成沟通的 机制。很多是根据自己的库存情况、原料价格，需求等来定价。 此外，他们几个企业的品种也不尽相同，所以很难找到一个可以代表所 有产品的价格，更多是根据自己企业的销售情况来定价。这些企业都有 他们自己的判断机制。所以报价还是相对独立的。
Q:即使集中度未来有提升的可能性，对这个行业本身的格局并不产生 很大的影响? A:是的。特别是CR6这些大的企业上市之后，特别注重加强企业的治 理能力建设，都是请的有能力的职业经理人。大家都很注重延续经营，
能看到波峰和波谷都出现平稳，以往提到化纤是周期性行业，现在能看 到这个周期也逐渐拉长，处于一个平稳经营的状态。 言而总之，对整个行业格局的影响较大的是行业龙头各自的运营趋稳， 而非行业龙头间的协同协商。
Q:卷绕头未来实现国产化的可能性大吗?如果真的实现国产化，会不 会对供给侧带来很大的冲击? A:卷绕头在2000年前后就实现了国产化，比如北京中立。但现在整个 化纤涤纶长丝企业，不单单是卷绕头，它是系统工程，包括绿色生产， 智能生产，互联互通、智能对标的建设。CR6在更新设备、新增产能的 时候，为了保证高品质、低能耗、低用人率，他们还是用品质更高的国 外的卷绕头，实际上已经实现国产化了，但是厂家还没有选择。
Q:从能耗、产品质量等方面，未来有没有可能国产的卷绕头接近甚至 超过巴马格和TMT? A:会的，我们也一直在希望国产产品尽快提升品质，包括功能能耗等 达到国内水国际一流水平。现在中国的卷绕机水平其实很高，我们不但 在国内有使用，也实现了出口，但是大的厂家有一定的延续性，它的管 理模式、操作方式都已经很熟悉了，所以他们会继续使用原来的。#今日看盘#
交流一下春节后以涤纶长丝为代表的化工行业的运营情况。春节后几个 特点，一个是价格上涨明显，第二个是销售量明显转好。 春节后，以氨纶为代表的纤维价格上涨，主要是因为以下因素。 一个是大家对中国的经济预期发展的信心比较好，对2021年中国的经 济走势有预测8.1%的，基本上预测6%~8%之间，包括拜登政府也推出 了一些促进经济的计划，所以美国的经济也有比较好的预期，再加上拜 登政府要减缓或取消对中国的一些关税，这些促进了对需求、对预期的 乐观状态。 第二个因素要从原料的推动来讲，美国寒冬之后，原料价格上涨明显， 受价格推动影响，PTA、PX 价格从2020年10月份到持续上涨，无论是 涤纶、长丝、短纤，包括氨纶，上涨均比较明显。 第三个的因素是需求推动。往年3、4月份涤纶供货周期都是景气的。 2020年因为疫情的影响，整个的下游生产装置虽然也有恢复，但是还 没有恢复最高程度，在对未来预期的判断影响下，特别是下游市场展 望，一些好的企业能达到6月份订单已经在手的程度，一般的企业3月 份以后的订单也是有的。大家对原油上涨的预期也很好，所以大家一直 在抢购备货，造成了前端的库存降低，前端的库存降低又推动了价格的 上涨。 第四个因素是国家M2的增长。因为无论是原油还是化纤，都是大宗商 品，按照最新的数据， 1月份中国新金融中营运贷款35,800亿，供应链 的增长占9%~10%。推动了包括炼化在内的整体产品价格的上涨。 涤纶长丝等化纤价格的上涨主要由于以上四个因素。
Q:下游订单转好来自哪些因素?出口市场or国内订单? A:现在我们看到的订单有两个情况，第一个是内需销售是逐渐在改善 的。2021年一季度的数据还没有拿到，而2021年1月份的数据明显高
于2020年同期数据，包括化纤行业的家用纺织品，包括整个的工业用 途都由负转正，变为了一个正的状态。 对于国外，也有明显好转。受疫苗的影响和拜登政府对美元的促进计 划。很多报道都对美国的经济复苏特别有信心。所以很多下游制品要提 前备货，现在还没有实现销售，但是他们对出口的预期也是有增加的。 所以这两个因素现在都能看到。
Q:从库存水平来看，长丝生产端的库存水平和制品端的库存水平，现 在与往年相比是何水平? A:从化纤来说，PTA，MEG，POY，FOY，DTY等库存从2020年10 月份之后明显降低的。到现在，POY库存是5.8天，FDY是16天左右， DTY是22天，基本上低于2019年同期水平。所以可以看出，下游对原 材料的采购很积极，现在的纤维基本上集中在下游的织造，印染的环 节。他们要把库存抢出来，一个是因为对未来需求的看好，一个是因为 担心价格的继续上涨，所以要累计一部分库存。
Q:织造和印染库存水平如何? A:我没有拿到具体的数据，现在只是给打电话了解到，库存要比2019 年同期水平稍高。
Q:今年春节比较特殊，很多工人都在就地过年。往年在春节前后，下 游的开机率都会显著下滑，然后再缓慢上升。今年在这样的背景下，整 整体游的复工复产，包括下游开工率如何?未来一两周的预期如何? A:因为今年的春节，国家包括地方政府都号召就地过年，有一些工厂 也都提出了优惠措施鼓励员工。因为化纤属于连续纺，所以往年负荷也 相对比较高。原来在下游织造领域，包括小的面料企业，他们今年春节 前停机时间比较晚， 19年时，他们进入12月份基本就停机了，今年12 月份，产品还有很多。
此外，他们开工率降低程度比较低，今年负荷降的比往年低很多，春节 过后也能看出，负荷恢复的很快，很快就恢复到了春节前水平。 一方面是国家“就地过年”政策影响，另一方面是对未来需求的预期向 好。
Q:这个趋势和现象还是比较清晰的是吧? A:还是比较明显的，往年的时候因为下游都要停机放假，长丝不放 假，往往到春节之后涤纶长丝处于累库阶段，一般要累到3月份后才能 消化下去。今年在上游化纤阶段没有看到累库的过程，库存一直处于下 降状态，这也说明了下游需求旺盛。
Q:现在下游对于最近一两周上游原料持续涨价的态度如何? A:现在行业内有两种声音，一个是会认为美国的经济，包括全球的经 济会继续恢复，原油的价格会继续上涨，现在已经突破了60美元每 桶。但是也有一些声音说，这次的原油价格上涨，主要是美国寒潮造成 的，之后油价的上涨缺乏动力，对下游很难推动。但是现在来看，主要 的声音是认为原油价格上涨会回归至平稳。今年有一个特殊的情况，往 年价格上涨要考虑供求关系，今年的价格上涨更多是通货膨胀的因素。
Q:过去这一段时间价格持续上涨的过程当中，我们看化纤的生产商， 价差是扩大or收窄趋势?销售价格比原材料涨价更快还是更慢? A:从2020年6月开始，价差是扩大的，利润额是增加的。但是现金流 还没有恢复到2019年同期的水平，主要是因为产能扩大(供应增长) 的影响，2021年后半年整个利润水平可能恢复到2019年同期水平。
Q:下半年会随着需求进一步增长，供需平衡变得更好，价差会恢复到 19年水平?
A:对。这里也牵扯到另外一个因素，涤纶的一个主要产品原料是 PTA。今年的PTA，大家对投产和产能增长是有预期的，往年的时候， 特别2019年，PTA是紧平衡的，供应比较紧张，所以它的现金流比较 高。可能到2021年 PTA供应充分之后，它的利润会向下游转移。
Q:今年化纤新这块或者长丝这样单独的产品，按长期来说，供应和需 求的量如何?即新的产能增长和需求增长如何? A:2021年要实现300万吨的产能的增长。下游需求方面，因为2019年 到2020年开工率不是很高，如果开工率能达到全开的话，那么这个也 能匹配现在的生产情况。
Q:新民、印翔等产能退出总量大概有多少? A:新民是40万吨，印翔也是40万吨。
Q:今年的下游需求增长会有多大? A:从出口和国内消费来说，下游需求大概有一个3%-4%的一个增长 (消费量的增长)。长丝大概也有一个6%多的一个增长，基本上匹 配。因为随着长丝的增长，他们也会有一些落后的产能退出。实现的产 能也是3%-4%。
Q:3%-4%的需求增长在历史上是何水平? A:我拿不到这个数据，今年与20年、19年相比应该是增速比较大的一 年。
Q:我印象中长丝增长会比3%-4%要高? A:2008年(金融危机)以来，能达到百分之十几左右的增长，这几年 之后，因为基数在变大，它增速会降低。
Q:现在涤纶行业的格局如何?国内最大的前三企业分别是什么?中国 全部企业加起来，在全全世界范围内市占率大概有多少?我问这两个问 题的目的是，是否存在如此的担心，即下游的海外纺织服装企业不愿意 提高价格，但是上游原油价格上涨明显，这会不会对中游的生产企业造 成盈利上的压力? A:第一个是整个行业的格局。现在涤纶长丝企业形成了一个前6家的 龙头的企业格局。现在来看，前6家(CR6)的产业集中度将近50%左 右。他们上市之后治理很完善，他们不会搞恶意的竞争，不会搞哄抬价 格。所以整个行业价格的上涨空间是跟随原油的价格来变化的。因为一 些小的企业也会跟着大的企业来定价格，现在来看下游的价格传递还是 比较有利的。
Q:CR6加起来或者中国整个行业加起来，在全世界范围之内占比大概 是多少? A:中国的整个聚酯行业占世界上将近70%。现在分了几个竞争格局， 中国从2000年以来，涤纶长丝都是用新装备，新工艺，新技术，无论 是从品质侧还是能耗侧都是世界上最低的，所以在实际竞争中有很大的 能力。国外是走一个差异化的路线，他们走一些高端类，包括一些具有 特别功能的纤维。民用纤维这块基本上以中国的企业为主了。
Q:该行业跟客户确定价格的机制一般是怎么样的?签长单or散单?或 者每三个月去重新定一次价? A:现在更多是日结价，也有出现长单中的量达到了某个标准后，会有 一定的折扣。更多的话是每天要确定今天的价格。
Q:企业可以根据上游原材料的价格变化，可以及时传递到给下游客 户?
A:是的，现在的价格甚至上午和下午的价格都不一样。他们要看库 存、销售情况，包括原油价格变化，每天都会调整自己的价格，很灵 活。
Q:如果没有疫情的话，整个下游之前几年还是有往东南亚转移的趋 势，所以有没有可能这些企业会把产能往东南亚或者更南边转移? A:我们也看到了这个情况，可能东南亚地区这几年，人力成本低。但 是这叫固定产能的布局，而不是产能转移，因为从整个大区来看，东南 亚地区还不具备承接如此大的聚集产能的实力。有向南方转移的趋势， 比如说钦州，恒力、桐昆都在钦州积极布点，也是向东南亚转移的一个 趋势。
Q:国内龙头在高频协商价格的机制下，他们的协同能力到底有多强? 具体来说，比如在今年这种下游接货能力，终端订单需求都不错的趋势 下，某一两个龙头会不会出现不同的声音，他觉得涨价够了，不想涨 了?虽然集中度比较高，但龙头之间的协商能力和合力定价方面的心态 如何? A:国家包括主要部门对于价格垄断协商机制有严格的规定，限制大家 由协商来共同主张价格。所以说从行业到企业之间，也没有形成沟通的 机制。很多是根据自己的库存情况、原料价格，需求等来定价。 此外，他们几个企业的品种也不尽相同，所以很难找到一个可以代表所 有产品的价格，更多是根据自己企业的销售情况来定价。这些企业都有 他们自己的判断机制。所以报价还是相对独立的。
Q:即使集中度未来有提升的可能性，对这个行业本身的格局并不产生 很大的影响? A:是的。特别是CR6这些大的企业上市之后，特别注重加强企业的治 理能力建设，都是请的有能力的职业经理人。大家都很注重延续经营，
能看到波峰和波谷都出现平稳，以往提到化纤是周期性行业，现在能看 到这个周期也逐渐拉长，处于一个平稳经营的状态。 言而总之，对整个行业格局的影响较大的是行业龙头各自的运营趋稳， 而非行业龙头间的协同协商。
Q:卷绕头未来实现国产化的可能性大吗?如果真的实现国产化，会不 会对供给侧带来很大的冲击? A:卷绕头在2000年前后就实现了国产化，比如北京中立。但现在整个 化纤涤纶长丝企业，不单单是卷绕头，它是系统工程，包括绿色生产， 智能生产，互联互通、智能对标的建设。CR6在更新设备、新增产能的 时候，为了保证高品质、低能耗、低用人率，他们还是用品质更高的国 外的卷绕头，实际上已经实现国产化了，但是厂家还没有选择。
Q:从能耗、产品质量等方面，未来有没有可能国产的卷绕头接近甚至 超过巴马格和TMT? A:会的，我们也一直在希望国产产品尽快提升品质，包括功能能耗等 达到国内水国际一流水平。现在中国的卷绕机水平其实很高，我们不但 在国内有使用，也实现了出口，但是大的厂家有一定的延续性，它的管 理模式、操作方式都已经很熟悉了，所以他们会继续使用原来的。#今日看盘#
【造纸】纸浆价格屡创新高，港口库存低位20210221
纸浆近期价格走势
从2020年12月7日开始纸浆期货价格连续攀升，2月19日达到最高点7002元，涨幅超过37%，创下了上市以来的价格最高点。纸浆的现货市场同步上涨，现货也屡屡创下2020年以来最高价格。现在山东银星的报价是6900元/吨，对比去年12月份价格4750元/吨，两个月涨幅超过2150元/吨，涨幅超过45%；对比今年1月份的时候，价格涨幅1400元/吨，涨幅超过26%。
纸浆进口量情况
2020年全年纸浆的进口量处于高位，全年纸浆累计进口量超过了3000万吨，同比增加12%，但是12月份纸浆的进口量下滑，12月份的进口量为249万吨左右，降幅超过11%。原因是12月份国际海运费暴涨，涨幅超过4倍。当时国际疫情非常严重，集装箱周转困难，所以纸浆进口量在12月有下滑趋势。从供应链上看，浆价还是看涨的。
国内纸浆港上库存情况
库存是反应供需变化十分直观的指标，2020年国内主流港口的库存总量维持在165~226万吨，港上库存的最高量出现在3月上旬，225万吨左右，最低量出现在12月末，166万吨左右，12月也是浆价上涨的时间段。今年2月份国内四大港口，青岛港、常熟港、保定港、高栏港，当前库存总量158万吨左右，这是近两年来的港上库存最低量，比2020年度最高库存量下降69万吨左右，降幅超29%。比2020年度最低库存量下降8万吨左右，降幅为5%。可见近两个月纸浆的港口库存量大幅下降是促使浆价上涨的原因。
市场的供应链在12月份有大面积的下滑，进口量在减少，库存量也在减少，这两个就是支撑浆价上涨的因素。
下游纸厂情况
对于近两个月飙升的木浆价格，下游纸厂分为两部分：1）中大型纸厂，因为存了大量的木浆，所以采购有限，持观望态度；2）中小型的纸厂，由于资金压力等因素，采用随用随采的采购模式，是刚需的采购。面对纸浆价格的上涨，真正有需求的中小纸厂，采购是十分有限的。
这两个月以来，市场上高位浆价的成交量十分有限。国内中大型纸厂的木浆原料库存大多维持在半年以上，甚至部分大型纸厂有8个月甚至到一年的库存区间。真正有需求的中小纸厂购买能力是有限的，基本上是刚需采购，平均3天到10天不等的采购一次，每次采购有2~8车左右采购量，约几十万吨到200万吨左右的量，这些中小纸厂持观望的态度，所以并没有大量采购。
近期木浆下游的几个实体发布了涨价函，涨价函发布最多和最早的就是生活纸企业。生活纸市场的交投较20Q4之前有回暖，实际的成交价格部分是有落实的，生活纸价格上涨主要受木浆成本上涨影响，而且发布涨价函的大多是中小纸厂，像中顺洁柔、维达、恒安等大型纸厂，目前没有发布涨价函。发布涨价函的中小纸厂，目前还是以督促落实前期的纸价为主，因为他们采购木浆的成本价格提高了，导致他们纸价上涨。可以看出我们下游需求的情况不是很理想，基本上是以刚需采购为主。
供应链还能找到价格上涨的因素，但是在需求面上几乎找不到浆价上涨的原因。除了供应减少因素外，还有期货面资金的强势拉涨因素的存在，近期的浆价或将跟随期货盘面做进一步调整。
木浆价格预期仍延续当前的高位局面，有以下原因：1）春节后，俄针新一轮的外盘价格较上一轮降了50~120美金不等，在成本上有了325~780美金左右的支撑，对节后纸浆市场交投的信心是有提振作用的。2）3月份是下游文化纸需求的小高峰，一些大型的文化纸企在节前已经陆续发布了涨价函，取涨在200，400，500不等的价格，纸价的上涨支撑了浆价再次上涨。3）纸浆期货的独立合约最近还是在强势的上涨，然后在期货拉涨的同时，现货的价格也会紧跟着暴涨。
Q&A
Q：现在贸易商的库存是在什么样的水平上，以及在纸浆上行的通道中，贸易商有没有捂盘的情况出现？
A：当前纸浆贸易商的库存在四季度一开始确实是比较少的，然后随着浆价的攀升，贸易商也封盘惜售，导致市场上流出的量少了。但其实市场上大多数的贸易商，他们的库存当前还在合理范围之内。因为下游的纸厂采购有限，大多数贸易商在20Q4出的货都是同行之间进行交投的方式。
Q：海运带来的进口量减少有没有缓解的趋势？
A：目前来看确实有缓解，但最新1月份进口量数据还没有公布出来，从市场上流传的消息是有缓解。
Q：关于国内的木浆产能，未来1~2年有没有一些新的项目落地？
A：我们统计了近1~2年的新上的木浆项目，基本上是在200~300万吨之间，今年广西地区投产140万吨左右。到明年落地的像岳阳林纸，福建的泰盛，到2022年玖龙也要上50万吨的产能，但都有自带的纸机，在未来1~2年的投产中这种林浆纸一起的项目还是很多的。
Q：我们国产的和进口的纸浆比例大概是多少？一般是从哪些国家进口？
A：纸浆进口依赖度非常高，基本上达到70%左右，定价的话语权都是在国外，2020年国内的产能在1800万吨上下，2020年的进口量有3000万吨左右，比例上以进口浆为主。我们当前期货主力的针叶浆，主要是从南美进口，加针主要是加拿大和芬兰，阔叶浆就是巴西和东南亚这两个区域最多。
Q：禁塑后，箱板瓦楞可能会使用木浆替代外废，木浆应用领域的扩展是否会对下游需求产生趋势性变化？
A：限塑禁塑是比较利好纸浆市场的，直接利好是食品级的包装，也就是白卡纸包装。我们粗略统计了一下，中国的白卡纸包装在限塑禁塑之后，大约会有350万吨市场需求的增加量。按照白卡纸生产配比来看（针叶、阔叶比为1比3，化机浆、木浆比为1比1），能够带来35万吨的针叶浆以及105万吨的阔叶浆的需求量，以及140万吨的针叶化机浆的需求量。
Q：纸浆下游的几个纸种，他们中大型纸厂的库存的平均天数是多少？
A：从下游的几个纸种来看，库存量最高的是生活纸，中顺洁柔，维达他们大约是有8个月到一年的木浆库存的储备量，然后其他的几个纸种大多数都是有6个月左右的库存量。
Q：木浆上涨过程中，国际运力是主要因素还是次要因素？国际运力缓解的趋势如何？
A：海运费暴涨主要跟一些政策方面的原因有关。它对木浆价格上涨的主要因素来说是次要的，未来海运费还是要看政策方面的解答。
Q：运费在木浆的成本的占比一般是多少？以前是否出现过这种海运暴涨极端情况?
A：海运费暴涨的情况很少出现，一般运费平均到一吨浆的价格上占比是非常小的。因为一条船有几万吨的量，海运费平均下来，占比很小。海运费的暴涨，其实是影响进口量，进一步影响了浆价的上涨。
Q：未来浆价走势的持续性怎么看？
A：我们预测浆价21年上半年要延续高位整理的局面。首先，通过市场反馈的情况来看，木浆外盘在3月份的报价中有望突破历史新高，这在业者的心态面上支撑是非常大的。下游的文化纸方面，通过我与文化纸同事的日常交流中也能够发现，文化纸在3月份可能要一次性涨500甚至到1000的幅度，涨价幅度较大。纸价的提升进一步会支撑浆价，另外已经强势拉涨了两个月的纸浆期货，目前看多的还是在大多数。从这个方面来说未来几个月浆价还将延续高位局面。
Q：纸浆会用集装箱去运吗？还是说有专门的船？
A：木浆一般烘成浆板后运输，一半通过集装箱，一半通过散货船。
Q：后面要去跟踪价格的拐点的话，有哪一些风险点是重点关注的？
A: 目前现货价格还是要看一下供需面。首先是供应链，进口量的多少，库存的多少，然后我们需求下游在几月份是他们的需求高峰，他们又是在什么时候开始真正采购的？从这么几个点上可以看一下。
Q：这次影响国内价格的原因主要是库存减少，但是如果说国际的价格也下降，是不是国际供应上面出现了大问题？
A：国际几个主流的进口国家来说，其实没有出现大的一些检修或者说罢工状况，整体来说还是比较维持平稳的一个状态。
Q：国内需求和国外供应均没有太大变化，所以国际上的大涨更多的是国内期货价格带动国内现货，然后再带动国际的现货，是这样的逻辑么？
A：从2020年12月浆价上涨来看，逻辑确实如此。先是20年12月7日木浆期货暴涨，到12月中旬，现货跟随暴涨，全球各大浆厂开始涨价50、60、80不等，直到最近节后的伊利姆，涨了120美金。
Q：以纸代塑造成的需求变化情况？
A：国内的几个大的集团现在也已经开始着手做这些白卡纸来替代塑料这一块了。像广西金桂，目前在新建一台白卡纸的纸机，这台纸机的日产量达到3800吨，计划21年下半年出产，还有太阳纸业在广西北海也新建了一个浆纸一体化的项目，这个项目其中也包括90万吨白卡纸产能，还有像亚太森博在广东的子公司，也在广西北海签约了一个项目，项目其中也有200万吨的白卡纸包装。这些卡纸加起来也有几百万吨产能的投产，按照比例也会增加几百万吨的木浆需求量。
Q：这块需求在全国每年总的木浆消耗量里面能占多少？全国每年木浆的消耗量大约为多少？
A：每年大约木浆的消耗量，按照期末库存来看基本上是负的，然后白卡新增的消耗量占总量比不是很大，只会有几百万吨的量，每年的木浆总需求量都在4000万吨以上。
Q：由纸涨价带动的纸浆价格上涨，这一价格上涨的逻辑，是不是跟以前不太一样？还是说以往的这种价格的上涨的顺序都差不多。
A：一般我们都讲浆纸联动性，逻辑上是浆涨价，然后纸涨价。3月份从文化纸来讲，是需求小高峰，厂家肯定就会提高纸的价格，在这个基础上，木浆的价格首先肯定不会下降，在这种利好的刺激下，比如说下游需求多了，浆价肯定会涨。这是季节效应或者说是短期效应。
Q：有没有纸厂因为价格原因被迫用木浆做原材料替代外废纸？
A：一些大的纸厂，比如玖龙已经开始已经积极的在准备木浆的产能计划表了。预计2022年底玖龙在湖北和辽宁的几条产线会增加60万吨的产能计划。还有山鹰在吉林的基地，也增加了一个年产能100万吨的计划。
Q:今年废纸禁止进口对国内国际市场的影响？
A:在废纸这条链的生产下游来说，在配比上能用到30%外废的量，但是外废和木浆纤维长短是不一样的，如果想要达到相同的产成品质量，把外废换成木浆的话，只需要10%的量。禁废之后，如果大家都用木浆生产的话，仅仅只能够增加一百万吨左右的木浆产能的量。禁废其实对中国木浆的年产能增加并不是很多。国际上，需要看美国以及欧美一些政策的影响。
Q：国内禁废后的废浆最终会流向哪里，国外的产能可以消化一部分废纸么？
A：如果不进入中国市场，要么自己国家内部消化，或者转为供应其他发展中国家市场。对全球的供需结构不会产生很大的影响。
Q：铜陵纸业有自己的森林，它的木浆成本大约在多少？
A：这是一个浆纸一体的企业，木浆成本价格低于市场价很多，但具体成本也取决于哪一个基地的哪一条浆线，还有当月有没有使用国外进口木片的情况。总体来看，根据木片的价格及加工费用，包括化工品在内所有的费用，成本价大约略超3000元。
Q：1吨纸浆可以造多少吨纸？
A：一般1.2吨木片出1吨纸，0.8-1吨木浆出1吨纸，1吨木浆出1.2吨纸。#股票##价值投资日志[超话]#
纸浆近期价格走势
从2020年12月7日开始纸浆期货价格连续攀升，2月19日达到最高点7002元，涨幅超过37%，创下了上市以来的价格最高点。纸浆的现货市场同步上涨，现货也屡屡创下2020年以来最高价格。现在山东银星的报价是6900元/吨，对比去年12月份价格4750元/吨，两个月涨幅超过2150元/吨，涨幅超过45%；对比今年1月份的时候，价格涨幅1400元/吨，涨幅超过26%。
纸浆进口量情况
2020年全年纸浆的进口量处于高位，全年纸浆累计进口量超过了3000万吨，同比增加12%，但是12月份纸浆的进口量下滑，12月份的进口量为249万吨左右，降幅超过11%。原因是12月份国际海运费暴涨，涨幅超过4倍。当时国际疫情非常严重，集装箱周转困难，所以纸浆进口量在12月有下滑趋势。从供应链上看，浆价还是看涨的。
国内纸浆港上库存情况
库存是反应供需变化十分直观的指标，2020年国内主流港口的库存总量维持在165~226万吨，港上库存的最高量出现在3月上旬，225万吨左右，最低量出现在12月末，166万吨左右，12月也是浆价上涨的时间段。今年2月份国内四大港口，青岛港、常熟港、保定港、高栏港，当前库存总量158万吨左右，这是近两年来的港上库存最低量，比2020年度最高库存量下降69万吨左右，降幅超29%。比2020年度最低库存量下降8万吨左右，降幅为5%。可见近两个月纸浆的港口库存量大幅下降是促使浆价上涨的原因。
市场的供应链在12月份有大面积的下滑，进口量在减少，库存量也在减少，这两个就是支撑浆价上涨的因素。
下游纸厂情况
对于近两个月飙升的木浆价格，下游纸厂分为两部分：1）中大型纸厂，因为存了大量的木浆，所以采购有限，持观望态度；2）中小型的纸厂，由于资金压力等因素，采用随用随采的采购模式，是刚需的采购。面对纸浆价格的上涨，真正有需求的中小纸厂，采购是十分有限的。
这两个月以来，市场上高位浆价的成交量十分有限。国内中大型纸厂的木浆原料库存大多维持在半年以上，甚至部分大型纸厂有8个月甚至到一年的库存区间。真正有需求的中小纸厂购买能力是有限的，基本上是刚需采购，平均3天到10天不等的采购一次，每次采购有2~8车左右采购量，约几十万吨到200万吨左右的量，这些中小纸厂持观望的态度，所以并没有大量采购。
近期木浆下游的几个实体发布了涨价函，涨价函发布最多和最早的就是生活纸企业。生活纸市场的交投较20Q4之前有回暖，实际的成交价格部分是有落实的，生活纸价格上涨主要受木浆成本上涨影响，而且发布涨价函的大多是中小纸厂，像中顺洁柔、维达、恒安等大型纸厂，目前没有发布涨价函。发布涨价函的中小纸厂，目前还是以督促落实前期的纸价为主，因为他们采购木浆的成本价格提高了，导致他们纸价上涨。可以看出我们下游需求的情况不是很理想，基本上是以刚需采购为主。
供应链还能找到价格上涨的因素，但是在需求面上几乎找不到浆价上涨的原因。除了供应减少因素外，还有期货面资金的强势拉涨因素的存在，近期的浆价或将跟随期货盘面做进一步调整。
木浆价格预期仍延续当前的高位局面，有以下原因：1）春节后，俄针新一轮的外盘价格较上一轮降了50~120美金不等，在成本上有了325~780美金左右的支撑，对节后纸浆市场交投的信心是有提振作用的。2）3月份是下游文化纸需求的小高峰，一些大型的文化纸企在节前已经陆续发布了涨价函，取涨在200，400，500不等的价格，纸价的上涨支撑了浆价再次上涨。3）纸浆期货的独立合约最近还是在强势的上涨，然后在期货拉涨的同时，现货的价格也会紧跟着暴涨。
Q&A
Q：现在贸易商的库存是在什么样的水平上，以及在纸浆上行的通道中，贸易商有没有捂盘的情况出现？
A：当前纸浆贸易商的库存在四季度一开始确实是比较少的，然后随着浆价的攀升，贸易商也封盘惜售，导致市场上流出的量少了。但其实市场上大多数的贸易商，他们的库存当前还在合理范围之内。因为下游的纸厂采购有限，大多数贸易商在20Q4出的货都是同行之间进行交投的方式。
Q：海运带来的进口量减少有没有缓解的趋势？
A：目前来看确实有缓解，但最新1月份进口量数据还没有公布出来，从市场上流传的消息是有缓解。
Q：关于国内的木浆产能，未来1~2年有没有一些新的项目落地？
A：我们统计了近1~2年的新上的木浆项目，基本上是在200~300万吨之间，今年广西地区投产140万吨左右。到明年落地的像岳阳林纸，福建的泰盛，到2022年玖龙也要上50万吨的产能，但都有自带的纸机，在未来1~2年的投产中这种林浆纸一起的项目还是很多的。
Q：我们国产的和进口的纸浆比例大概是多少？一般是从哪些国家进口？
A：纸浆进口依赖度非常高，基本上达到70%左右，定价的话语权都是在国外，2020年国内的产能在1800万吨上下，2020年的进口量有3000万吨左右，比例上以进口浆为主。我们当前期货主力的针叶浆，主要是从南美进口，加针主要是加拿大和芬兰，阔叶浆就是巴西和东南亚这两个区域最多。
Q：禁塑后，箱板瓦楞可能会使用木浆替代外废，木浆应用领域的扩展是否会对下游需求产生趋势性变化？
A：限塑禁塑是比较利好纸浆市场的，直接利好是食品级的包装，也就是白卡纸包装。我们粗略统计了一下，中国的白卡纸包装在限塑禁塑之后，大约会有350万吨市场需求的增加量。按照白卡纸生产配比来看（针叶、阔叶比为1比3，化机浆、木浆比为1比1），能够带来35万吨的针叶浆以及105万吨的阔叶浆的需求量，以及140万吨的针叶化机浆的需求量。
Q：纸浆下游的几个纸种，他们中大型纸厂的库存的平均天数是多少？
A：从下游的几个纸种来看，库存量最高的是生活纸，中顺洁柔，维达他们大约是有8个月到一年的木浆库存的储备量，然后其他的几个纸种大多数都是有6个月左右的库存量。
Q：木浆上涨过程中，国际运力是主要因素还是次要因素？国际运力缓解的趋势如何？
A：海运费暴涨主要跟一些政策方面的原因有关。它对木浆价格上涨的主要因素来说是次要的，未来海运费还是要看政策方面的解答。
Q：运费在木浆的成本的占比一般是多少？以前是否出现过这种海运暴涨极端情况?
A：海运费暴涨的情况很少出现，一般运费平均到一吨浆的价格上占比是非常小的。因为一条船有几万吨的量，海运费平均下来，占比很小。海运费的暴涨，其实是影响进口量，进一步影响了浆价的上涨。
Q：未来浆价走势的持续性怎么看？
A：我们预测浆价21年上半年要延续高位整理的局面。首先，通过市场反馈的情况来看，木浆外盘在3月份的报价中有望突破历史新高，这在业者的心态面上支撑是非常大的。下游的文化纸方面，通过我与文化纸同事的日常交流中也能够发现，文化纸在3月份可能要一次性涨500甚至到1000的幅度，涨价幅度较大。纸价的提升进一步会支撑浆价，另外已经强势拉涨了两个月的纸浆期货，目前看多的还是在大多数。从这个方面来说未来几个月浆价还将延续高位局面。
Q：纸浆会用集装箱去运吗？还是说有专门的船？
A：木浆一般烘成浆板后运输，一半通过集装箱，一半通过散货船。
Q：后面要去跟踪价格的拐点的话，有哪一些风险点是重点关注的？
A: 目前现货价格还是要看一下供需面。首先是供应链，进口量的多少，库存的多少，然后我们需求下游在几月份是他们的需求高峰，他们又是在什么时候开始真正采购的？从这么几个点上可以看一下。
Q：这次影响国内价格的原因主要是库存减少，但是如果说国际的价格也下降，是不是国际供应上面出现了大问题？
A：国际几个主流的进口国家来说，其实没有出现大的一些检修或者说罢工状况，整体来说还是比较维持平稳的一个状态。
Q：国内需求和国外供应均没有太大变化，所以国际上的大涨更多的是国内期货价格带动国内现货，然后再带动国际的现货，是这样的逻辑么？
A：从2020年12月浆价上涨来看，逻辑确实如此。先是20年12月7日木浆期货暴涨，到12月中旬，现货跟随暴涨，全球各大浆厂开始涨价50、60、80不等，直到最近节后的伊利姆，涨了120美金。
Q：以纸代塑造成的需求变化情况？
A：国内的几个大的集团现在也已经开始着手做这些白卡纸来替代塑料这一块了。像广西金桂，目前在新建一台白卡纸的纸机，这台纸机的日产量达到3800吨，计划21年下半年出产，还有太阳纸业在广西北海也新建了一个浆纸一体化的项目，这个项目其中也包括90万吨白卡纸产能，还有像亚太森博在广东的子公司，也在广西北海签约了一个项目，项目其中也有200万吨的白卡纸包装。这些卡纸加起来也有几百万吨产能的投产，按照比例也会增加几百万吨的木浆需求量。
Q：这块需求在全国每年总的木浆消耗量里面能占多少？全国每年木浆的消耗量大约为多少？
A：每年大约木浆的消耗量，按照期末库存来看基本上是负的，然后白卡新增的消耗量占总量比不是很大，只会有几百万吨的量，每年的木浆总需求量都在4000万吨以上。
Q：由纸涨价带动的纸浆价格上涨，这一价格上涨的逻辑，是不是跟以前不太一样？还是说以往的这种价格的上涨的顺序都差不多。
A：一般我们都讲浆纸联动性，逻辑上是浆涨价，然后纸涨价。3月份从文化纸来讲，是需求小高峰，厂家肯定就会提高纸的价格，在这个基础上，木浆的价格首先肯定不会下降，在这种利好的刺激下，比如说下游需求多了，浆价肯定会涨。这是季节效应或者说是短期效应。
Q：有没有纸厂因为价格原因被迫用木浆做原材料替代外废纸？
A：一些大的纸厂，比如玖龙已经开始已经积极的在准备木浆的产能计划表了。预计2022年底玖龙在湖北和辽宁的几条产线会增加60万吨的产能计划。还有山鹰在吉林的基地，也增加了一个年产能100万吨的计划。
Q:今年废纸禁止进口对国内国际市场的影响？
A:在废纸这条链的生产下游来说，在配比上能用到30%外废的量，但是外废和木浆纤维长短是不一样的，如果想要达到相同的产成品质量，把外废换成木浆的话，只需要10%的量。禁废之后，如果大家都用木浆生产的话，仅仅只能够增加一百万吨左右的木浆产能的量。禁废其实对中国木浆的年产能增加并不是很多。国际上，需要看美国以及欧美一些政策的影响。
Q：国内禁废后的废浆最终会流向哪里，国外的产能可以消化一部分废纸么？
A：如果不进入中国市场，要么自己国家内部消化，或者转为供应其他发展中国家市场。对全球的供需结构不会产生很大的影响。
Q：铜陵纸业有自己的森林，它的木浆成本大约在多少？
A：这是一个浆纸一体的企业，木浆成本价格低于市场价很多，但具体成本也取决于哪一个基地的哪一条浆线，还有当月有没有使用国外进口木片的情况。总体来看，根据木片的价格及加工费用，包括化工品在内所有的费用，成本价大约略超3000元。
Q：1吨纸浆可以造多少吨纸？
A：一般1.2吨木片出1吨纸，0.8-1吨木浆出1吨纸，1吨木浆出1.2吨纸。#股票##价值投资日志[超话]#
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