【亚豪资本杜军元：用更严苛的标准去评级债券】
杜军元 亚豪资本董事
东南大学学士，英国赫尔大学数学金融硕士。拥有投资经理，银行间外汇市场交易员证书、全国银行间同业拆借市场交易员资格证书，以及１０年以上的外汇、债券自营交易与投资经验。历任华一银行资金部交易室外汇和债券及衍生品高级交易员/金融机构资深客户经理、宜信财富产品担任汇添富宜信财富一号债券产品的投资顾问。自加入亚豪以来，先后管理了亚豪多只产品，并负责公司国债期货、股指期货的自营投资业务，获得了优良的业绩表现。
刘思含：能不能先给我们介绍一下亚豪资本？
杜军元：亚豪资本是2006年成立的，当时是作为一个天使投资来进入金融领域的。我们很早就开始进行债券投资，2013年以后，随着债券投资私募形式的不断深入，我们和多家银行合作成立了多个债券私募基金，并获得了比较好的投资回报。现在我们在信用债、利率债、国债期货等领域都有很好的涉及。从债券延伸出去，我们亚豪资本现在在股权、量化对冲、包括在海外的资本市场都有涉猎。相对来说，我们涉及的领域还是比较广泛的，以主要投资固定收益品种、稳健的投资理念为主。在中国市场的大环境下，有些能抓住的风口还是值得把握的，例如2013年-2014年债券市场熊转牛就是一个很好的投资机会，我们亚豪资本就抓住了这样一个很好的投资契机。随着私募基金的发展，我们也逐渐壮大起来。
刘思含：能不能给我们介绍一下什么是固定收益类品种？
杜军元：固定收益顾名思义就是投资回报是固定的，以前固定收益主要是指投资债券，而现在随着一些非标、其他理财产品相对也能获得固定收益，所以也被归到其中。我们的投资团队主要还是投资于债券品种。
刘思含：操作思路是什么样的？
杜军元：因为债券私募基金在国际市场上属于比较成熟的一种投资门类，投资于债券市场的资金要比投资于股票市场的资金更多，虽然私募基金整个行业的历史不长，但从业人员都是来源于银行、券商，投资手法都是比较专业的。
刘思含：贵公司OTC方面的投资有没有涉猎？
杜军元：银行间市场是其中最主要的债券投资市场，现在除了银行间市场，还有交易所的市场，再加上2013年以后中金所开出的国债期货市场，它们都属于偏债券类的投资市场。而OTC属于线下的交易市场，我们主要还是以线上交易市场为主。
刘思含：去年债券市场发生了“黑天鹅事件”，对于亚豪的产品有没有产生影响？
杜军元：相对来说对我们的影响还是非常小的，这主要与我们的投资能力是挂钩的，其实我们在牛市中就知道熊市总会到来，例如在2014年到2016年整整三年的债券牛市中，在2016年我们开始逐渐降低杠杆，提前半年就会做出一个对市场的提前预判，到下半年就不再加大投资规模，之后也规避了债券市场的熊市风险。同时我们也很注重对衍生品对冲的投资，在2014年就开始投资国债期货，在我们的投资产品中都会利用国债期货进行对冲，所以我们的投资产品基本都是在正收益以上的。
刘思含：您在作出提前预判的过程中所考虑的因素有哪些？
杜军元：我是比较注重基本面的，大家都知道经济是有周期的，有很多先决的指标，比如去关注一些常见的经济数据、资产价格、特别是债券的收益率是否已经达到历史上比较低的水位，操作上需要比较果断。债券市场与股票市场一样，都会经历一个比较疯狂的阶段，一旦出现就需要自身去衡量，有时候就应该让一点利给市场，所以需要至少要提前一个季度要对市场做一个预判。
刘思含：债市相对于股市是否更能敏锐地反映经济形势？
杜军元：债券市场是一个非常好的经济的晴雨表。在发展中国家，股票市场有时不会起到应有的作用，但在债券和利率市场直接影响了一个国家发展的方方面面。近期随着美国的加息，我国的经济情况还是有所好转的。
刘思含：您是如何看待央行“放水”这个动作的？
杜军元：这个主要是央行调节市场资金的一种手段，一般央行对利率的干预会有几种方法，一种是直接的加息与降息。第二种就是会对银行的储备金进行调整，储备金的提高会使银行的成本提高。第三种就是公开市场操作，其中正逆回购最近一年使用得非常多。近期央行还是实行了稳健的货币政策，资金面还是相对比较宽松的。
刘思含：资金面的宽松与紧张对债市会不会有影响？
杜军元：对债市会有很大的影响，特别是对债市短期的走势。债券的定价主要由几大因素的组成的，一个是无风险利率，无风险利率高的话债券的定价自然而然也会提高。第二个是债券的发行情况，有些债券发行量比较大，收益率有可能就会低一些。债券资质如果差一些，债券的收益率可能会高一些。一个是与大环境有关系，一个是与发行主体有关。这两方面再加上一些心理上的因素，就会影响债券价格的波动。
刘思含：亚豪资本是如何控制风险的？
杜军元：如果市场出现牛熊转换，就要及时把杠杆降下来，利用国债期货进行对冲，亚豪方面会将回撤比例控制在利润的10%-20%左右。
#相约大咖#
杜军元 亚豪资本董事
东南大学学士，英国赫尔大学数学金融硕士。拥有投资经理，银行间外汇市场交易员证书、全国银行间同业拆借市场交易员资格证书，以及１０年以上的外汇、债券自营交易与投资经验。历任华一银行资金部交易室外汇和债券及衍生品高级交易员/金融机构资深客户经理、宜信财富产品担任汇添富宜信财富一号债券产品的投资顾问。自加入亚豪以来，先后管理了亚豪多只产品，并负责公司国债期货、股指期货的自营投资业务，获得了优良的业绩表现。
刘思含：能不能先给我们介绍一下亚豪资本？
杜军元：亚豪资本是2006年成立的，当时是作为一个天使投资来进入金融领域的。我们很早就开始进行债券投资，2013年以后，随着债券投资私募形式的不断深入，我们和多家银行合作成立了多个债券私募基金，并获得了比较好的投资回报。现在我们在信用债、利率债、国债期货等领域都有很好的涉及。从债券延伸出去，我们亚豪资本现在在股权、量化对冲、包括在海外的资本市场都有涉猎。相对来说，我们涉及的领域还是比较广泛的，以主要投资固定收益品种、稳健的投资理念为主。在中国市场的大环境下，有些能抓住的风口还是值得把握的，例如2013年-2014年债券市场熊转牛就是一个很好的投资机会，我们亚豪资本就抓住了这样一个很好的投资契机。随着私募基金的发展，我们也逐渐壮大起来。
刘思含：能不能给我们介绍一下什么是固定收益类品种？
杜军元：固定收益顾名思义就是投资回报是固定的，以前固定收益主要是指投资债券，而现在随着一些非标、其他理财产品相对也能获得固定收益，所以也被归到其中。我们的投资团队主要还是投资于债券品种。
刘思含：操作思路是什么样的？
杜军元：因为债券私募基金在国际市场上属于比较成熟的一种投资门类，投资于债券市场的资金要比投资于股票市场的资金更多，虽然私募基金整个行业的历史不长，但从业人员都是来源于银行、券商，投资手法都是比较专业的。
刘思含：贵公司OTC方面的投资有没有涉猎？
杜军元：银行间市场是其中最主要的债券投资市场，现在除了银行间市场，还有交易所的市场，再加上2013年以后中金所开出的国债期货市场，它们都属于偏债券类的投资市场。而OTC属于线下的交易市场，我们主要还是以线上交易市场为主。
刘思含：去年债券市场发生了“黑天鹅事件”，对于亚豪的产品有没有产生影响？
杜军元：相对来说对我们的影响还是非常小的，这主要与我们的投资能力是挂钩的，其实我们在牛市中就知道熊市总会到来，例如在2014年到2016年整整三年的债券牛市中，在2016年我们开始逐渐降低杠杆，提前半年就会做出一个对市场的提前预判，到下半年就不再加大投资规模，之后也规避了债券市场的熊市风险。同时我们也很注重对衍生品对冲的投资，在2014年就开始投资国债期货，在我们的投资产品中都会利用国债期货进行对冲，所以我们的投资产品基本都是在正收益以上的。
刘思含：您在作出提前预判的过程中所考虑的因素有哪些？
杜军元：我是比较注重基本面的，大家都知道经济是有周期的，有很多先决的指标，比如去关注一些常见的经济数据、资产价格、特别是债券的收益率是否已经达到历史上比较低的水位，操作上需要比较果断。债券市场与股票市场一样，都会经历一个比较疯狂的阶段，一旦出现就需要自身去衡量，有时候就应该让一点利给市场，所以需要至少要提前一个季度要对市场做一个预判。
刘思含：债市相对于股市是否更能敏锐地反映经济形势？
杜军元：债券市场是一个非常好的经济的晴雨表。在发展中国家，股票市场有时不会起到应有的作用，但在债券和利率市场直接影响了一个国家发展的方方面面。近期随着美国的加息，我国的经济情况还是有所好转的。
刘思含：您是如何看待央行“放水”这个动作的？
杜军元：这个主要是央行调节市场资金的一种手段，一般央行对利率的干预会有几种方法，一种是直接的加息与降息。第二种就是会对银行的储备金进行调整，储备金的提高会使银行的成本提高。第三种就是公开市场操作，其中正逆回购最近一年使用得非常多。近期央行还是实行了稳健的货币政策，资金面还是相对比较宽松的。
刘思含：资金面的宽松与紧张对债市会不会有影响？
杜军元：对债市会有很大的影响，特别是对债市短期的走势。债券的定价主要由几大因素的组成的，一个是无风险利率，无风险利率高的话债券的定价自然而然也会提高。第二个是债券的发行情况，有些债券发行量比较大，收益率有可能就会低一些。债券资质如果差一些，债券的收益率可能会高一些。一个是与大环境有关系，一个是与发行主体有关。这两方面再加上一些心理上的因素，就会影响债券价格的波动。
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#相约大咖#
上海的国际金融中心，位于上海浦东陆家嘴
大佬们齐聚上海小铺来了总部
现场每个人都花了399注册成了小铺店主
其实你不知道的是这些金融大咖投资的生意加起来超过了1000亿规模，没有一个人觉得小铺399投资是个小生意，相反都觉得是小铺以小撬大的趋势性大生意，贫穷再次限制了你的想象吧？ https://t.cn/R2d4vVx
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