【透过碧桂园中报看民企韧性与定力,莫斌:有信心把企业竞争力越做越好】对正处于深度调整期的地产行业而言,始终坚定脚步、稳步向前的头部民营企业,在行业里已经不再是简简单单的“风向标”,而是市场的“定心丸”。
8月30日,碧桂园发布2022年中期业绩报告,显示上半年集团实现收入约为人民币1623.6亿元(下同),毛利约为172.1亿元,净利润约为19.1亿元,股东应占核心净利润约为49.1亿元。

在房地产市场尚未完全回暖、各大民营房企业绩亏损的行业大背景下,碧桂园仍能实现正收益且持续稳坐千亿阵营,展现出了较强的韧性。不过对此业绩表现,在当日盘后召开的业绩会上,碧桂园执行董事兼总裁莫斌还是以谦逊的姿态,作出了深刻的反思。

“市场变化的剧烈程度超出了我们的预期,管理层对投资者表示深深的歉意。下一步,集团会在市场分析、政策研判、冷静投资、区域布局和授权管理方面进一步加强,希望广大投资者放心,管理层有信心把企业的竞争力越做越好。”

于碧桂园而言,能抗住压力、平稳穿越周期,最好的支撑无非三大“法宝”:良好的资金面、健康的债务结构、高品质的交付力。

建立现金流“护城河”,静候市场复苏

下行市场中现金流是王道,而碧桂园也意识到了这一点,在今年上半年就一直把工作中心放在保证现金流、资产负债表及利润的平衡上,通过经营性现金流去偿还高成本、短期限的融资。

早在碧桂园今年3月的2021年业绩发布会上,莫斌就曾表示,随着房地产行业的变化,碧桂园内部的考核的标准也进行了调整:市场上行的时候以销售规模为考核目标,市场平稳时以销售回款为考核,现在市场下行的时候则以可动用资金为考核的目标。

而在此次中期业绩会上,莫斌再次强调了这一点:“在市场下行和市场筑底的过程中,企业最重要的工作是以现金流为核心,做好资产负债和利润表的平衡,保证公司能够活下去。”

根据财报,上半年碧桂园的销售回款及其他经营流入约为1800亿元,扣除土地及工程款、税金等其他经营支出后,经营性现金净流入52.5亿元。

截至6月底,公司可动用现金余额达到了1479.8亿元,其中现金及现金等价物约为1234.8亿元,受限制的预售监管资金约为244.9亿元。

充裕的现金流背后则得益于碧桂园连续多年的高回款率。上半年,碧桂园实现权益合同销售额约1851亿元,实现权益合同销售面积约2348万平米,规模继续保持行业领先。期内,集团权益回款金额约1702.9亿元,权益回款率达92%,连续7年达到90%以上。

莫斌称,碧桂园首先要保证销售回款效率,虽然这会牺牲部分短期利润,但能更好地保证现金流。

对于在手资金的安排,业绩会上,碧桂园管理层在“开源”和“节流”两个方面作出了一系列管理安排,来保持收支平衡的状态。

据了解,在收入端,碧桂园继续强调销售回款效率,上半年平均按揭放款天数同比加快了19天,新签约权益回款率提升了2个百分点。在大宗资产处置方面,上半年碧桂园通过全面盘点名下资产,共盘活收回了69亿元,对集团现金流起到了有效的补充。

另外,为了提高集团与合作方在项目层面资金使用效率,碧桂园常务副总裁程光煜指出,集团已建立合作白名单制:“在黑名单的合作方就不合作,如果是介于两者之间的,就采用资金封闭管理、控制资金的方式来解决,或者采取资金由我方归集的方式解决。”目前碧桂园已启动与39家合作方的项目分家。

对于资金的长期管控,据业绩会信息透露,碧桂园已经提前把预算做到了明年6月外,将未来可能遇到的各个风险点都纳入了考量。“如销售波动,直接融资渠道是否畅通,债务到期的安排,现金是否可盘活等,均纳入了资金预算安排,并做了极致的压力测试。”

莫斌称:“房地产市场从去年下半年下行到今天,已经在底部盘整,目前最重要的是市场信心的恢复,但恢复仍需时间。碧桂园对未来市场有信心,到明年6月份市场应该能恢复到健康发展的状态。”

维持良好债务结构,融资渠道通畅

面对下行市场中的种种不确定性,房企如何能够平稳穿越周期?答案是持续优化债务结构。

碧桂园从2018年开始“去杠杆”,从关注规模扩张到重视债务结构优化和现金流管理,到如今,债务规模和融资成本均已连续多个报告实现“双降”。

今年6月底,碧桂园的总借贷余额已进一步降至2936.77亿元,较去年年底的3179.22亿元减少了242.45亿元,降幅高达7.6%;净借贷比率为48.1%,连续多年保持在行业低位;加权平均借贷成本为5.31%。

此外,按照“三道红线”标准,截至上半年底,碧桂园现金短债比维持在2倍左右,净借贷比率为48.1%,剔除预收帐款的资产负债率下降至72%。莫斌指出,公司将在2023年中期之前实现从黄档到绿档的调整。

短债方面,据碧桂园首席财务官伍碧君于业绩会上透露:“一年内,集团在公开市场的债务约为150亿元人民币,这对碧桂园的体量来说压力不大。”

而对于美元债,据了解,进入2022年下半年,碧桂园在境外已无到期美元债,仅有两笔合计40亿元的境内公司债达到可回售状态。明年上半年,碧桂园合计有69亿元的公司债到期或达到回售状态,以及折合40亿元的美元债到期。

伍碧君表示,目前一二级市场倒挂导致境内外公开市场基本处于停滞状态,但得益于政府和监管支持,碧桂园融资情况良好。

根据公开资料,今年3月,碧桂园先后与招商银行、农行广东分行签订了150亿元及400亿元的战略合作协议。5月份,包括碧桂园在内的三家民营房企被选为“示范房企”,并完成了2022年第一期公司债券“22碧地01”的簿记建档工作,债券总规模5亿元,成为国内首批发行附带信用保护工具公司债的示范性民营房企。

此外,在交易商协会和中债信用增进公司的支持下,碧桂园在银行间市场交易商协会的50亿元中票也已经获批,9月份将进行首期发行,金额大约在15亿元至16亿元,剩余的也会在今年内择机发行。

日前有市场消息称,监管部门计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发,为部分房企提供流动性支持,其中碧桂园、龙湖等民营房企作为示范房企被纳入考虑范围内。碧桂园彼时回应称,在交易商协会和中债信用增信担保的支持下,目前正在推进中票的发行,进一步稳定行业及公司信用情况。

据悉,从年初到现在,碧桂园已发行可转债折合33.68亿元、配售新股折合24.1亿元;而自去年下半年至今,碧桂园已成功发行多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资,包括合计61亿元的公司债及中期票据、合计87亿元的ABS及ABN等,是少有的能够进行全品种融资的民营房企之一。

汇丰亦在7月发布的研报称,碧桂园是迄今为止在偿还所有到期债务方面仍有良好记录的民营房地产公司之一。公司当前弱融资需求以及在债券市场高信用的表现,将有力缓解投资者对其财务状况的担忧。中信建投也在近日对碧桂园维持“买入”评级。

依靠精准布局,打造高品质交付样本

房地产行业正面临大考,除财务状况外,交付能力也成为房企的“试金石”。7月底,中央政治局会议强调,要稳定房地产市场,保交付是地方政府的首要任务。

财报显示,在市场低迷期,碧桂园始终保持战略定力,保质、准时地完成了每一套房屋的交付。今年上半年,集团已累计如期交付1070批次共计25万套房屋,覆盖全国30个省份214个城市780个区县,交付能力居行业首位,其中165个项目实现了“交付即交证”。

莫斌在业绩会上对此表示,行业艰难,作为头部企业需要担当与坚持。未来,碧桂园有能力亦有实力确保期房完美交付、保障所有债权刚性兑付,保证公司始终处于稳定经营状态下,直到市场迎来转机走上正轨。

据了解,下半年碧桂园预计将交付50万套房屋,是上半年总量的两倍,随着结转规模的大幅提升,这在一定程度上将保障公司下半年经营绩效的提升。

高品质的交付背后离不开对市场精准的研判。上半年,碧桂园加速了对部分三四线城市的项目货量布局的调整,在上半年的销售中,三四线城市的表现要比一二线城市好,销售占比也提升了1个百分点至69%。

中信证券分析师认为,虽然市场普遍认为低线城市的项目销售去化有难度,但低线也有土地款补缴规模要求很低、建安节奏调整灵活、后期建安开支占总成本比例大、预售门槛可能较低等优势。对碧桂园而言,如能以最精益化的尺度规划各项目现金流,确实较一二线城市项目更容易压缩现金开支。

财报显示,上半年碧桂园公司分别在佛山、张家口、兰州等地获取低溢价率的土地,共计新获取9个项目,权益低价仅约61亿元。对于下半年拿地方面的规划,碧桂园表示,未来将继续聚焦核心区位,布局供需关系良好的城市,获取优质的土储资源,支撑公司未来业绩的稳健发展。

克而瑞指出,面对此轮行业下行周期,碧桂园整体风险可控,且具备了较强的“恢复力”,这主要得益于企业良好的基本面以及积极主动的风险管理。在行业流动性整体趋紧的背景下,碧桂园“外部输血+内部造血”双管齐下,为流动性提供了有力保障,展现出良好的资金实力。此外,高效回款也为企业带来充足的流动性补给。

尽管地产行业分化和调整仍在持续深化,但中国经济长期向好的基本面没有改变,新型城镇化还有一段长路要走,人民对于美好生活的向往与追求不会改变。或许正如碧桂园在财报开篇中说的,“危机之中往往孕育着希望”。(李晓蓉、李琪)

每次刷到董宇辉,都会好好看两遍。确实,这样的年轻人,一次次给屏幕前的网友不同的感受,值得每一个人反思。他知识面广,自信乐观,勤奋努力……那样的优秀,却又谦逊,在请来的嘉宾面前,总是不卑不亢,虚心探讨,娓娓道来,每一位到直播间的嘉宾对他都是赞赏有加,这背后折射出的是他多年的努力,一如他自己说的,勤奋,乐观,皮实,自省!一个懂得自省的人才会越来越优秀!
他不断鼓励年轻人要多读书,希望自己还可以教书育人,我想这样的老师,但凡有点头脑的家长都会很放心把孩子交给他。而当今社会真正在校的老师又有多少人是真正在教书育人呢?
学校不仅仅是传授知识的地方,更是教育人的地方。所谓育人,就是要让孩子懂得明辨是非,确立正确的思想观。师者,传道授业解惑也!而今的学校,能做到者,几人?

#利物浦# "从我进门的那一刻起,我就信任这家俱乐部,"他在科克比教练组一间小办公室里接受采访,他身后的墙上贴着学院每个年龄段的球员。
"这就是利物浦足球俱乐部。如果你选择离开,你必须要谨慎。像许多人一样,我认为这可能是一个巅峰。我是一名教练,所以我连接和发展这里的人才的方式是与他们一起工作,无论是9岁的孩子还是21岁的孩子,都是一样的。
"我的主要角色是在球员身边,帮助他们。这是我的荣幸。每天我都感到非常幸运,可以从床上爬起来,与我的工作人员一起工作,与我的球员一起工作。
"这真的不是一个太大的决定。像大多数人一样,我花了20年中最好的时间来到这里,当你在这里的时候,你并不真的想离开。我想这对很多球员来说可能也是如此。"

前往利物浦的旅程
对英格索普来说,这20年包括作为前锋的球员生涯,从沃特福德开始,然后在莱顿东方队取得成功,并在千年之交的埃克塞特城结束。
在2004年埃克塞特任命他为主帅之前,他在莱瑟黑德和莱顿东方的U19担任管理职务。在那里,他创造了一个将永远被记住的时刻,在2005年足总杯第三轮,他把非联赛球队带到了老特拉福德,0-0逼平主队。
下一站是加入热刺担任学院教练,然后罗杰斯在2012年招募他加入利物浦。
"在热刺六年后,我觉得已经准备好了一个不同的机会,从热刺的U18来到这里担任预备队主教练,这是我想考验自己的进步。"
在科克比担任了两年U21主帅后,出现了担任青训主管的机会。
英格索普认为其他人更有资格,并向俱乐部提出了同样的建议。但芬威知道他们想要的是谁,最终他本人也同意了。
“不管出于什么原因,他们都希望我去试试,最后我想,"为什么不呢?"我有自己的想法和实现它们的愿望,这似乎是一个正确的机会。
我不确定在足球界是否有人一开始就想成为学院主管,我一直认为自己是一名教练,可能一直希望我最终能在某个地方成为一线队教练,这肯定是我在来这里之前的职业规划。"

科克比新愿景
刚被任命为学院主管,英格索普想在学院内建立什么?他在寻求什么样的文化?
"就像生活中的一切一样,可能是看到什么做得很好,并希望保留这些元素,然后,如果你认为有机会进行改变和改进,你就努力利用这一点。
作为预备队主帅,我可以看到哪些方面做得很好,也可以看到一些我认为可以改进的地方。有了第一手经验,我觉得非常有帮助。
当然,在这一过程中,你会反思,有很多事情你会以不同的方式去做,但也有很多事情你回过头来看,对你做出的决定感到相当自豪。
主要是我必须负责设定标准和设定文化。我非常幸运,我所处的所有环境都对我的观点和价值观的形成起到了一定作用。
小时候在格雷厄姆-泰勒的带领下,沃特福德在很大程度上是 "我们对抗世界 "的标准,家庭价值观。我从11岁到22岁都在那里,所以这起到了重要的作用。
如果我现在和约翰-巴恩斯交谈,我们在价值观和足球文化方面谈论的很多东西都源于类似的成长经历。”

滑动门的时刻
在学院掌舵不到一年,英格索普就有机会加入罗杰斯教练组。
这是一个重大决定,他最终决定继续在科克比工作。
"对我指导这个项目有非常多的信任,我觉得和很多新来的员工非常一致,并且喜欢我所做的工作。
我觉得这对我来说是一个更好的选择。它仍然让我每天都能到草地上,它仍然让我能够指导和培养球员。我觉得我在这个角色中比在另一个角色中对俱乐部有更大的用处。
我想这是那些滑动门的时刻之一,但回头再看,认为这是我所做的最好的决定之一。"
英格索普在向一线队推荐另一位年轻教练方面起到了重要作用,他从波尔图引进了林德斯担任U16教练。
现在,佩普是克洛普教练组的主心骨,他仍然是学院的铁粉。
佩普仍然经常出入学院。虽然他的角色现在不同了,但仍然对青训有着真正的兴趣和热情。哪些会是即将脱颖而出的小将,他想知道这些--他有一种真正的热情来给年轻人机会。当然,随着维托尔的到来,他每天都是这两者之间的桥梁。
我不认为我还能找到一家一线队教练组对学院的支持能超过我们的俱乐部。”

证明你存在的理由
当然,所有拥有学院的俱乐部的主要任务是帮助培养未来的球员。
在英格索普的管理下,科克比为一线队持续输血,特别是在上个赛季,科克比的工作价值更加明显,像凯莱赫、莫顿、内科、布拉德利和戈登都在红军的四条战线上为荣誉而战,产生了影响。
英格索普非常清楚学院必须发挥的作用。
"我们当然不是一个慈善机构,我们是一个企业,我不掩饰我们有一个俱乐部的商业元素的事实,这是正确的。
因此,证明我们存在的最简单和最直接的方法是创造希望,让特伦特或柯蒂斯或考伊姆欣进入一线队并发挥他们的作用,这当然意味着一线队不需要买人来扮演这个角色。
第二种方式是,如果一名球员实力接近,但不太适合这里,我们最终会卖掉这名球员--凯文-斯图尔特,拉法-卡马乔,里安-布鲁斯特,哈利-威尔森,瑞恩-肯特。
业主们对学院的支持是令人难以置信的,他们的支持是非常真诚的。
如果我们赢得了青年足总杯或欧洲青年联赛的比赛,我从不期待有电话或短信。但是,当有人在一线队出场的时候,我总会收到一个电话或短信说'谢谢你',对于培养出的球员在其他地方享受职业生涯,也会有感激之情。
"这是因为我们给他们提供了一个途径,但也因为我们创造了收入,然后可以进行再投资。它总是以'我们已经能够用这笔钱做这件事'的方式。这很好,因为它给了每个人一个真正的目标--这就是我们的工作。
我们非常自豪的是,在足球联赛中充满了通过我们学院的球员。他们可能不会显示在电子表格的底线上,但当你看到男孩在足球联赛中比赛时,有一种巨大的自豪感。
"最后,还有一些男孩,不管出于什么原因,足球并不适合他们。我们非常自豪地听到男孩们的故事,他们成功地做了他们所做的事情,不管是在足球、工业、教育或任何可能的领域。

这不可能是幻想世界--我们必须是这个城市本身的反映。
现代足球学院经常被批评为对年轻球员的溺爱,而英格索普以前的低级别经验是他希望在科克比避免这种情况的核心。
他的信念也是如此,即学院必须是利物浦本身的一种反映。
"无论是莱顿东方还是莱瑟黑德足球俱乐部,我觉得我已经在一些你必须亲力亲为的环境中做了艰苦的工作--我不是一个在利物浦工作的足球势利眼,认为足球总是这样的,我洗过装备,剪过草,铺过球场,开过巴士,绑过脚踝,给守门员热过身。
学院不能是幻想乐园,不能是足球迪斯尼乐园,不能是一个过剩的地方。
因为在这里生活了10年,这不是这个城市所代表的--这个城市代表着辛勤工作、诚实的人、奇妙的人。勤奋,是周围的谦逊,但在球场上有一种厚脸皮,有一种在球场上表达自己的方式,这将使人感到高兴和兴奋。这就是俱乐部的特点。
我必须确保我们这里的球员认识到这一点。他们明白,他们不允许把闪光灯开进来--如果有人买了我不同意的车,他们可以去把它停在别的地方,因为它不会出现在这里。"

保持本地人的心跳
在英格索普的领导下,学院已经成为那些流淌着LFC血液的人的避风港,斯皮林最近成为最新的回归球员,在那里担任教练。
我们有一些令人难以置信的一线队榜样,我认为你必须赢得与他们同在的权利。这不是一种权利,它是建立在努力工作和表现与思考的一致性上。
因此,我们身边的员工也必须分享这些价值观。我非常幸运,有一些中坚力量,如史蒂夫-麦克马纳曼、罗比-福勒、罗布-琼斯和现在的迈克尔-托马斯。史蒂夫-海威也是如此--我一直想为俱乐部带回一个了解并代表俱乐部价值观的人的心跳。
我是一个监护人,我不会永远在这里,重要的是我要在这里保持利物浦人的心声--我们的教练中有很大一部分来自当地,这很重要。
我认为我们理解一线队想要的文化。我们理解主教练的要求,我们尽力给他提供球员,他们是否足够优秀是其中的一部分,但他们必须能够上场,他能够与他们的个性挂钩。
而他们的个性必须符合他在一线队创造的环境和文化。

一线队首秀
在过去几年中,学院球员的一线队首秀是经常发生的,特别是在杯赛中,克洛普经常把他的信心放在年轻阵容上。
在上赛季卡拉宝杯和足总杯的胜利中,几名学院派球星发挥了他们的作用,虽然英格索普正在寻找能够为利物浦踢200场比赛的球员,而不仅仅是一小部分,但他已经开始享受首发的成就本身。
"当你看到有人穿上球衣走出去时,这总是一个特别的时刻。我已经变得更善于享受这个时刻,而不是去预测和担心接下来的事情,他们如何再次出场等等。
我可能会对他们的家人的感受更加激动,因为这往往是10多年来每周四次开车送他们来的,有时也会有兄弟姐妹被拖来,有时也会争取保姆或祖父的帮助。
我认为有非常多的支持才能让孩子们达到穿上球衣的那一步。我们总是鼓励孩子们认识到那些在这一旅程中帮助过他们的人。一路上总是有很多教练和不同的声音。
那一刻对人们来说是一个非常神奇的时刻--如果那是你足球生涯中最美好的时刻,那就太棒了,因为没有多少人能够这样说,那真的是为少数人准备的。
但我的工作也是为了超越这个目标。下一步是什么?我们现在如何帮助你创造一个更有意义或更可持续的职业生涯?"

挑战变得更加艰难
英格索普毫不怀疑的一点是,培养足以进入一线队的球员越来越难了。
为什么?因为水平达到了前所未有的高度。
他解释说:"现在的挑战更加严峻,在这10年一线队更加强大,比我记忆中的深度更大。
现在的挑战要大得多,大得多。TAA现在还肯定能冒出来吗?U18的TAA可能过不了U23的TAA,因为后者更全面了。
所以18岁的人将不得不采取一种不同的方式。
这是一个非常好的挑战,但也是一个艰难的挑战,现在的水平实在是太高了,我们正在赢得的比赛,一线队的积分,他们正在创造的遗产。因此,要让一个人准备好能够去那里打球,这比10年前的挑战大得多。"

培养教练员和球员
除了培养未来的球员之外,学院也成为了利物浦一线队工作人员的培养基地,包括利物浦和其他球队。
杰拉德在担任U18队教练后,在格拉斯哥流浪者队取得了冠军,随后执教维拉队。
他现在由前U18和U21克里奇利协助,他作为主帅帮助黑池获得了晋升英冠。
前U21主帅迈克尔-比尔在QPR刚刚上任,此前他与杰拉德在流浪者取得了成功。
英格索普享受着这些备受瞩目的成功,但也享受着许多其他员工在俱乐部内晋升到其他角色。
那些出名的人是我们所做工作的伟大倡导者,但还有很多其他人--无论是乔纳森-罗宾逊或丹尼尔-斯皮里特(分析师),还是乔-刘易斯(理疗师),或约翰-希尔(健身教练),"他继续说道。
"你可以通过一线队的每一个部门,通常有一两个人是通过学院毕业的。
"我真的为我们能够帮助一线队的事实感到骄傲,不仅是球员,还有那些能够在一线队的成功中发挥作用的工作人员。这是我们角色的一个重要部分。
"当然,一些员工会在学院里看到他们的职业生涯--一线队并不在每个人的雷达上。我们在学院里有很多教练的例子,他们只是为培养年轻的足球运动员付出了自己的一生。"

人际关系是未来成功的关键
归根结底,正是这些关系让英格索普继续执掌学院。
他在科克比任职期间最大的进展之一是一线队搬到了安盛训练中心,U21球员现在被安置在中心的另一侧。
通过这里从学院到一线队现在真的是字面意思。
"我真的很幸运,能参与到设计和最初的概念中来,我真的很喜欢。每次我绕过它,我都感到自豪,但这不仅仅是距离上的问题。当他们在梅尔伍德15分钟车程的时候,他们的关系也同样牢固,因为这是关于联系,是关于人。
"我想,距离很近是有帮助的--对球员来说,走过去很好,每个人之间的联系都会好很多。
"但实际上,这是关于人际关系的力量,如果你犯错了,不管他们是否在隔壁,或者在墙的另一边,这都不重要。
你一定要想去那一边,你必须想要翻过那一边,我认为这个建筑以一种非常好的方式促进了这一点。"
英格索普对与新任体育总监朱利安-沃德一起工作的前景明显感到兴奋,而他与俱乐部老板FSG的关系也是显而易见的。
他最后说 "人们总是对我说,'你是为人工作,而不是为队徽工作'。你可以在世界上最好的俱乐部工作,但如果它是由那些不认同你的愿景或价值观的人管理的......
"这很简单,我真的很喜欢芬威。他们是足球人,我认为他们真正关心,对学院有真正的兴趣。
"当然,对你的老板这么说很容易,但他们对学院的支持和兴趣是令人难以置信的,我认为这不仅是真实的,而且是相当独特的。
我感到非常幸运,有机会继续发展和创造我们的事业,我对这个角色仍然有和第一天一样的能量和热情。
如果他们认识到这一点,这对我来说是一个了不起的机会。你能得到的最大赞美就是被信任能够胜任自己的工作。”


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