【首席连线】荀玉根：2022年大类资产配置的方向

首席嘉宾：荀玉根（中国首席经济学家论坛理事 海通证券首席经济学家）
首席记者：张菁（CCEF研究院 宏观研究员）

首席连线： 荀老师，您好。19年以来A股呈现慢牛格局，您如何看待2022年权益类投资的前景？短期内会有哪些结构性机会？长期上又看好哪些成长板块？

荀玉根：我们在19年年初，提出了两大观点。第一个观点：2019年的A股可能类似于1982年的美股，会走出十几 、二十年的长牛。长牛的大格局仍然存在，背后有两个逻辑：第一个逻辑是中国的产业结构不断升级，从中低端制造业走向中高端制造业，上市公司ROE的中枢在不断抬高；第二个逻辑是中国的人口年龄结构在发生变化，现在平均年龄已经接近40岁，随着人口年龄的变化，居民的资产配置正在从过去的房产配置慢慢向权益类迁移，所以长牛的逻辑没有变。但是，就2022年，市场要降低收益预期。第二个观点：这种长牛往往是由小牛和熊构成，或者说长牛是一种巨齿状的扇形态势。经历了19年、20年和21年三年的上涨，22年从全年来讲，市场收益恐怕是比较平淡的一年。因为22年全年微观的企业利润数据相比21年增速是回落的，比如说A股利润增长，21年在25%附近，22年只有5%左右；从股票市场的收益率来讲，过去三年以沪深300为例，年化收益率已经达到接近19%，明显高于2005年以来的均值10%，所以22年收益率会有所下降。但是就季节性来讲，我们更加看好年初的一季度这波行情。因为这个阶段的市场处在一种政策宽松的窗口期，尤其是国内的货币、财政、房地产各项政策正在积极地变化，驱动市场上涨。另外，从历史规律上来讲，A股通常有一定的季节性规律。岁末年初市场容易形成上涨，把它概括起来叫躁动行情。今年躁动仍然会出现，所以全年虽然可能平淡，但是一季度这个阶段是值得把握的。在一季度这个窗口期里面，建议配置适当均衡一些。一方面，低估的大金融地产值得重视，尤其是经历了2021年对整个房地产相关的债务问题的担忧，进入到2022年，房地产市场整体会慢慢的平稳。银行、地产估值很低，有修复的空间。其中，券商在21年的前三个季度利润增长高达25%，估值处在历史上的低位，所以一样会有修复空间。第二是以新能源为代表性的科技，包括像光伏、风电、新能源车这类行业，利润增速仍然维持比较高的增长，而目前他们的景气趋势并没有改变，在一季度也会有上涨的空间。基建类既包括新基建，也包括老基建。实际上，新能源相关产业，就属于新基建范畴，他们也受益于短期的政策的增长。所以这两类，一个是低估的大金融地产，还有硬科技，可以均衡一点配置。

首席连线：那相较权益类，债券类能起到更好避险效果。您觉得2022年应该如何全衡权益类以及债券类的资产配置比例？

荀玉根：如果用权益来讲，我认为权益和债券其实都只有阶段性的波段性机会。债券市场如果用十年期国债利率来衡量，在一季度这个阶段利率水平应该会下降，因为整体的货币环境是宽松的。央行在2021年7月、12月两次降准，并且在21年12月还降了一次LPR的利率。我们预计，在22年一季度，央行会继续这种宽松的政策基调，包括降准以及LPR利率的下调还会持续。在偏宽松的货币政策环境当中，十年期国债利率有望进一步下行，从这个角度来讲，债券市场具备一个阶段性的机会。但是进入二季度，尤其是二季度的后半段，需要警惕随着美欧经济的恢复，国际定价的商品价格会涨，像油、铜等都会涨价，这也会使得美联储的加息有可能来得更快。比如，二季度末美联储就可能开始加息，这势必会导致美国的十年期国债利率上行，对于中国的十年期国债利率会有一定的上行压力。同时，如果观察中国国内的通胀数据，尤其是CPI数据，最核心的是猪。根据过去历史的经验，能繁母猪存栏量在2021年7月份同比增速回落，环比增速为负值。滞后十个月效益到22年的五月份，可能会观察到猪价的上势。这会进一步推高中国国内的CPI，当国内CPI数据上升，国内的十年期国债利率也有上行压力。也就是说，十年期国债利率一季度在货币宽松的背景当中会下行，债券市场会涨。但是进入二季度，尤其二季度的后半段，随着海外的输入型的通胀压力和国内的CPI上行，十年期国债利率又会出现阶段性的反弹，所以债券市场，整体就是一个区间震荡的大格局。
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问：堪布您好！我一个朋友说他体验过灵魂出窍，当时他在睡梦中觉得灵魂在房间里飘，感觉很轻，还能穿墙；后来因为害怕，他自己就回来了。我想问如果他当时没回来，是不是就死亡了？

堪布：人在一些特殊的情况下，神识是会离开身体的。这种情况很早以前就有，佛教里面也有这方面的记载。现在全世界的范围都有，西方还有专门的机构去研究这种现象，这确实是存在的。西方一些非常顽固的科学家，他们开始的时候根本不相信，也没办法接受，但是在临床医学上确实发生了很多这方面的案例，最后很多科学家也接受了。

有一本书，它的英文名字叫作《Life After Life》，就是《生命之后的生命》。这本书的作者是一位非常了不起的博士、科学家，他在临床上发现了这样的事，但因为自己是科学家，所以他一直都不敢讲。后来很多地方的很多人陆陆续续都在临床上发现了这样的事，这位科学家才愿意说。港台地区很早就有这本书的繁体版本，现在大陆地区也有了简体版本，你们可以去阅读一下。

这种情况确实存在，在特殊的情况下，我们的神识偶尔会从身体中脱离出去。出去以后，可以看得到自己的身体躺在那里。这种情况并非仅凭当事者本人的一面之词，而是有很多证据可以证明这段时间神识确实是出去了。

如果神识从身体中脱离后永远都不再回来，那这个人的呼吸就会永久停止，这就是死亡。其实神识脱离身体与死亡的区别是，它是临时、暂时的脱离，因为身体的心跳和呼吸还在，所以它会回来。

但有些时候一个人的心跳和呼吸全部停止了，医生已经宣布这个人走了，从医学上完全可以说他已经死了，但是他又活了过来，而且还可以清清楚楚地讲出，在医生认为他已经死了的这段时间当中，医生跟护士之间的对话。

特别有趣的是，有一个盲人，他从来没有见过抢救他的仪器是什么样的东西，但当他出现这种神识脱离的现象时，他突然间就看见了。书里也非常详细地描述了他的这段经历。从医学上看，在这段时间里，他瞳孔扩散、血液循环停止，完全可以宣布他已经死亡，可是他真的又活过来了。他不仅活过来了，而且还听见了他“死亡”那段时间里医生和护士的全部对话。更有趣的是，这个盲人还看到了给他做抢救的仪器是什么颜色、什么样子，这些他都可以清清楚楚地描述出来。

《西藏生死书》这类的书早就讲过，感官有残疾的人的神识在肉体里时，是看不到、听不到的，但是当神识从身体里脱离出来后，就能够看得见、听得见，感官上的所有障碍就会消失。此时，他是用另外一个感官来看世界，而不是用之前的肉体，所以他能够看得到。这本书里也记录过这样的案例，一般情况下，我们没办法推翻这种说法，因为这是真实存在的。我也遇到过好几个人，也专门采访、调查、研究过这到底是怎么回事。结论是这种现象确实真实存在，也是一种特殊的生命现象和活动。在突发性的事件中，比如突发性心脏病或车祸中，以及在抢救时，当事人的神识就比较容易脱离身体。这是真实的，佛经里也讲过，大乘佛教的显宗、密宗，藏传佛教、汉传佛教都有记载，所以这是存在的。神识就是所谓的灵魂。出去一下再回来，就叫作灵魂出窍；出去了不再回来的，这就叫作死亡。

堪钦｜小乘、显宗、密宗哪个成就最快？为什么？

观众：小乘佛教追求自我解脱，而大乘佛教则是要度化所有众生，就目标来看，小乘佛教比较简单。这是否意味着小乘更容易修，而且能更快速地成就？

堪钦：在密法还没有出现的时候，小乘佛教的成就是会比大乘快，差不多要经历三世，这一世、下一世、再下一世，就可以达到小乘佛教阿罗汉的果位。而大乘佛教的目标是成佛，按照显宗的修行方法，没有办法三世修成，而是需要很长的时间。所以从显宗的角度讲，大乘和小乘相比，小乘更快，大乘要比小乘慢得多。但是，后来密法广泛传播以后，小乘佛教的修行就不能算是最快的了。因为如果密法修得好，可以即生成佛，而小乘佛教没有办法即生成就阿罗汉。所以这三者中，修行密法的成就速度是最快的，其次是小乘佛教成就阿罗汉果位的速度，显宗成就佛果的速度是最慢的。

主持人：您刚才讲到成就速度不同，密法是最快的，然后是小乘，最后是大乘显宗。那它跟修行的难易程度有关系吗？或只是时间不同？

堪钦：这当然是跟修法有关系的。因为选择直接或者间接的修法，决定了他走的是捷径还是弯路。比如密宗有很多方法让我们直接证悟心的本性，而小乘佛教就没有那么快的方法。不过，小乘佛教要成就阿罗汉果，需要证悟的只是整个空性的一小部分，其他的部分不需要修，所以只要他努力，成就也是比较快的。大乘佛教的显宗，证悟空性的范围很广，需要行持六度万行，虽然修行的方法很多，但是比起大圆满等密法，还是有些绕弯路，所以成就没有那么快。

#2022考研党[超话]#小编，您好，我现在在纠结要不要换学校还是努力冲一把。

我是专科出身，后来自考了本科，我是六月决定考研的，也正好七月跳槽，奈何突然失业了（公司的原因，我拿了赔偿），于是决定八月底开始全职备考，目标院校的专业课总共考十几门，才背完第一轮中的一本中教，外教还剩三章背完，最重要的是专业课二历年真题没有重复的，出题特别灵活，考的很细致，我教材也没看，直接看的学姐推荐的辅导书，题型占比也是每年不一样，我问了上岸学姐基本上过了国家线就有机会进入复试，复试占比50%.也有可能逆袭。但是我政治也刚开始第一章，英语只做了四套阅读（2010-2013），一套错误率差不多25%，其他题型还没开始做，我知道我进度慢，我好担心赶不上，有几次动摇要不要换学校，请小伙伴们给点建议，谢谢！#考研#