伍戈：按辔徐行

以下文章来源于伍戈经济笔记
伍戈为长江证券首席经济学家、总裁助理，中国首席经济学家论坛理事

完整视频见文末链接。

【摘要】

在充满变局的时代旅行，并无现成的地图。若目标是既定的，且路径如过往一样直捷，一马平川，大可策马扬鞭。但如果目标和过去有些不同，且选择的路径更为迂回，那么就不得不静下心来，按辔徐行。

一、 增长目标，如果淡化

改革开放四十多年以来，GDP是宏观经济运行最为重要的“锚”。但在目前特定的困难之下，该目标有所淡化。如此不确定性，似乎显著影响着各种政策发力的意愿和能力，并折射到微观主体的预期和信心方面。最终，宏观经济数据将对此进行充分反映。

二、路径选择，如果迂回

疫情严控之下，消费、服务业等内生性经济动能持续承压，房地产问题正产生系统性影响并向长期化方向演进。既有的诸多现实约束，使得当前政策的着力点难以直接有效地针对内生性受损领域，而只是更多倚赖专项债及基建投资等传统外生性刺激手段。

上述增长目标的淡化，叠加路径选择的迂回，明显弱化了总需求政策的效力。脉冲式的信用扩张似乎不那么可持续，单方向的利率趋势或许尚未终结。在此情境之下，值得高度警惕并应尽力规避的是信贷市场的流动性陷阱，以及实体经济资产负债表式的衰退风险。

【作者】

伍戈：博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，蝉联“远见杯”经济预测冠军。
详情链接：https://t.cn/A6Snbph8

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如今的我们，似乎长大了，然后去学着承担；似乎懂事了，因而学着拼搏；似乎现实了，从而学着虚伪；似乎世故了，进而学会寡言。可是又有几个人能够真正地读懂他们自己的内心。没有人会关心你付出过多少努力，撑得累不累，摔得痛不痛。他们只会看你最后站在什么位置，然后羡慕或是鄙夷。

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如今的我们，似乎长大了，然后去学着承担；似乎懂事了，因而学着拼搏；似乎现实了，从而学着虚伪；似乎世故了，进而学会寡言。可是又有几个人能够真正地读懂他们自己的内心。心情再差，也不要写在脸上，因为没有人喜欢看；日子再穷，也不要挂在嘴边，因为没有人无故给你钱；工作再累，也不要抱怨，因为没有人无条件替你干；生活再苦，也不要失去信念，因为美好将在明天；品性再坏，也要孝顺父母，因为你也有老的那天。