#原神[超话]##原神[超话]#
xdm我凌华和夜兰面板能OK了吗？
夜兰爆率似乎有点低，但是这是相比之前圣遗物，少了2.8爆率换了1千多血，我感觉还行，把之前圣遗物匀给香菱了。
凌华这个爆伤降了不少了，之前是2021-20-292，换了一下现在1944-37-280爆伤和攻击力降了不少，爆率提了，凌华单人伤害q伤害大数字少了1千。不知道换的合不合适。[苦涩][苦涩]
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#淡定从容爱茅台+理论平和论茅台# 【古井贡酒：省内市场大象起舞，年份原浆量价齐升】范劲松、何长天 食品饮料俱乐部 2022-08-31 20:51 发表于山东
公司发布半年报，22H1营收90.02亿同增28.46%，归母净利润19.19亿同增39.17%，扣非归母净利18.89亿同增41.15%；对应22Q2营收37.28亿同增29.55%，归母净利8.20亿同增45.32%，扣非归母净利7.99亿同增48.97%。22H1末合同负债34.28亿，同比21H1末增加54.83%；销售收现为43.69亿，同增7%，营收质量优异。
年份原浆量价齐升，古井黄鹤楼双位数量增。分产品来看，22H1年份原浆收入占比同比提升2.89pct至81.4%，量增24.5%，价增6.3%；我们预计古7、古8及以上占全公司45%+，古16+古20占20%+；古8所在的200元价格带已经全面成为大众核心消费价格带，承接整体消费升级势能贡献最多增量；省内300-500元价格带正在从小众价格带转为主流宴请价格带，古16占比不足25%，在古井产品线中增速最高有望实现50%以上增速；古20的600元价格带竞争格局较好，经过多年培育已开始初步放量；我们预计古8增速超过30%、古16+古20增速超过50%；报表显示，22H1古井贡酒和黄鹤楼也都有同比14%以上量增。
省内市场景气度高，省外市场招商顺利。省外市场招商较为顺利，22H1期间净增加经销商86家，其中华北/华南/华中/国际分别净增加54/31/-1/2家，华北华南的招商拓展较为顺利。华北/华南/华中/国际收入同比增加20.61%/6.87%/30.74%/109.97%，华中收入占比提升1.52pct至87.51%，华中在经销商数量不增长情况下实现超30%的自然收入增长，反映环安徽白酒市场景气度较高。
规模效应显现，盈利能力提升。22Q2毛利率为77.01%，环比基本持平，同比提升1.45pct，延续一季度结构升级趋势，主要系高结构产品增速更快，带动年份原浆量价齐升。22Q2销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比-1.18pct/-1.79pct/+0.27pct，从绝对额上看，22Q2销售费用同比增加2亿，管理费用基本持平，因此主要系销售费用和管理费用在收入快速增长下被摊薄。最终22Q2净利率22.56%，同比提升2.36pct。
展望下半年，消费场景回补，疫情无碍。安徽7月以来宿州等地疫情反复，安徽疫情防控趋于精准化，除宿州和蚌埠的部分区域外，商务和婚宴恢复良好；目前安徽打通交通连接线，城际交通线，连接长三角等等政策，江浙沪对安徽定向援助也在密集展开，预计下半年GDP增速会比较快，特别是合肥，皖南承接最简单，皖北工业项目很多，比亚迪、华为，各个市县都在建立新能源的承接基地，下半年氛围会比较好。库存方面，公司在库存红线的管控下渠道库存同比21年并不高，预计下半年库存不会高于往年同期；中秋左右完成全年任务可期。
盈利预测及投资建议：维持“买入”评级。维持业绩预测，预计 2022-2024 年营收分别为162/193/227亿元，同比增长22%/19%/17%，归母净利润分别为 30/39/50亿元，同比增长30%/29%/29%，对应EPS分别为5.40/6.97/8.98，对应 PE 分别为45/35/27倍，重点推荐。
风险提示：疫情持续扩散风险、新品推广进程放缓、食品品质事故风险。
公司发布半年报，22H1营收90.02亿同增28.46%，归母净利润19.19亿同增39.17%，扣非归母净利18.89亿同增41.15%；对应22Q2营收37.28亿同增29.55%，归母净利8.20亿同增45.32%，扣非归母净利7.99亿同增48.97%。22H1末合同负债34.28亿，同比21H1末增加54.83%；销售收现为43.69亿，同增7%，营收质量优异。
年份原浆量价齐升，古井黄鹤楼双位数量增。分产品来看，22H1年份原浆收入占比同比提升2.89pct至81.4%，量增24.5%，价增6.3%；我们预计古7、古8及以上占全公司45%+，古16+古20占20%+；古8所在的200元价格带已经全面成为大众核心消费价格带，承接整体消费升级势能贡献最多增量；省内300-500元价格带正在从小众价格带转为主流宴请价格带，古16占比不足25%，在古井产品线中增速最高有望实现50%以上增速；古20的600元价格带竞争格局较好，经过多年培育已开始初步放量；我们预计古8增速超过30%、古16+古20增速超过50%；报表显示，22H1古井贡酒和黄鹤楼也都有同比14%以上量增。
省内市场景气度高，省外市场招商顺利。省外市场招商较为顺利，22H1期间净增加经销商86家，其中华北/华南/华中/国际分别净增加54/31/-1/2家，华北华南的招商拓展较为顺利。华北/华南/华中/国际收入同比增加20.61%/6.87%/30.74%/109.97%，华中收入占比提升1.52pct至87.51%，华中在经销商数量不增长情况下实现超30%的自然收入增长，反映环安徽白酒市场景气度较高。
规模效应显现，盈利能力提升。22Q2毛利率为77.01%，环比基本持平，同比提升1.45pct，延续一季度结构升级趋势，主要系高结构产品增速更快，带动年份原浆量价齐升。22Q2销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比-1.18pct/-1.79pct/+0.27pct，从绝对额上看，22Q2销售费用同比增加2亿，管理费用基本持平，因此主要系销售费用和管理费用在收入快速增长下被摊薄。最终22Q2净利率22.56%，同比提升2.36pct。
展望下半年，消费场景回补，疫情无碍。安徽7月以来宿州等地疫情反复，安徽疫情防控趋于精准化，除宿州和蚌埠的部分区域外，商务和婚宴恢复良好；目前安徽打通交通连接线，城际交通线，连接长三角等等政策，江浙沪对安徽定向援助也在密集展开，预计下半年GDP增速会比较快，特别是合肥，皖南承接最简单，皖北工业项目很多，比亚迪、华为，各个市县都在建立新能源的承接基地，下半年氛围会比较好。库存方面，公司在库存红线的管控下渠道库存同比21年并不高，预计下半年库存不会高于往年同期；中秋左右完成全年任务可期。
盈利预测及投资建议：维持“买入”评级。维持业绩预测，预计 2022-2024 年营收分别为162/193/227亿元，同比增长22%/19%/17%，归母净利润分别为 30/39/50亿元，同比增长30%/29%/29%，对应EPS分别为5.40/6.97/8.98，对应 PE 分别为45/35/27倍，重点推荐。
风险提示：疫情持续扩散风险、新品推广进程放缓、食品品质事故风险。
再存一下 https://t.cn/A6SzQg3j 上线以来的Q音指数[哈哈]
从：指数37万+、收听人数1万+
到：指数140万+、收听人数100万+
成长风暴，"寻长公主"牛牛牛[打call]
✰ ⊹ - - - - - - ⊹ ✰ ℒ ✰ ⊹ - - - - - - ⊹ ✰
摩登兄弟刘宇宁刘宇宁 宁哥棚主
刘宇宁一念关山
刘宇宁宁远舟
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