#木火论期权# 今天50ETF高开，开盘冲高回落随后反弹冲高，午后震荡回落，收盘报收3.352涨幅1.15%。今日行情走强，10月合约期5天，50ETF期权10月平值隐波认购收17.08%，较前日上升0.55%。认沽收15.59%，较前日下降0.96%。今日行情走强，下周三就是交割日，买方注意控制仓位交易，顺趋势交易，盘中适量高抛低吸，注意虚值部分时间价值的消耗，卖方交易，根据行情适当调控仓位结构，逐步将合约移至次月合约，压测严些。
#国庆节放假7天#【猝不及防！气温骤降，多个景区游客冻傻眼！有人凌晨2点挤在卫生间取暖……】
“此时此刻脑袋上没有任何防风工具的我，看到别人头上的塑料布，发自内心地羡慕”有网友这样说……
10月4日我国北方地区遭遇冷空气和暴雨双重夹击
有网友表示：“那西北风刮得跟不要钱似的”
恰逢国庆假期过半，无数游客正在游览名山大川，谁知降温来得如此突然猝不及防之下众多景区纷纷上演《人在囧途》现实版，甚至，尿不湿都拿来防寒……
01泰山
10月3日泰山风景区游客们穿着棉袄棉裤，顶着寒风爬到山顶，就为了看一眼日出
凌晨两点气温骤降大伙儿实在扛不住了只好…躲进卫生间坐在地上缩成一团
嗷嗷冻一宿日出看到了吗？网友说：看了个寂寞那天是阴天啥也没瞧见
5
02稻城亚丁
10月3日网友爆料称四川甘孜稻城亚丁景区大批游客滞留到深夜挤在乘车点等待离开10月5日凌晨官方发布情况说明↓↓10月3日晚8点，游客反映稻城亚丁景区扎灌崩乘车点大巴车运力不足、滞留至深夜的问题。稻城亚丁景区管理局、亚丁旅发公司高度重视游客诉求，安排运力将等候游客于21时前全部组织上车，并安全送出景区。所反映“滞留深夜”等问题不属实。
03太白山
10月2日陕西太白山公园景区游客逛着逛着突然赶上变天
当时山上有多冷？大家脸上的表情足以说明一切
就在游客着急下山的时候
有网友发视频称因索道运力不足几百人被困山顶
10月3日景区工作人员回应天气恶劣时索道会慢一点也是为了顾及游客安全
05武功山10月2日江西萍乡武功山景区山顶上撑满了帐篷都是等着看日出的
凌晨两点一名女游客起来上厕所等上完往回走的时候彻底蒙圈了：“都长一个样哪个才是我的帐篷？”
就这样她来来回回找了十几遍……
出游的各位小伙伴都辛苦了大家一定要注意安全做好防护国庆假期返程高峰来了，这份指引快收好
国庆假期进入尾声，据交警部门监测，从10月4日起，部分高速车流量出现小幅上扬。预计今日（5日），新一波的短途出行车流有可能出现，假期后期（10月6-7日）中心城市进城方向、省际省内主干道将出现返程高峰。
返程高峰期间易拥堵路段
易拥堵路段交通绕行指引
惠深沿海高速（深圳市盐田区段）：西行往市区方向，在惠深沿海高速绕行武深高速；往龙岗方向，行驶武深高速转南坪快速，沿坪西路、坪葵路、深汕路绕行；往惠州方向，从大亚湾绕行惠大高速。
武深高速（韶关市仁化县段）：往南行方向，在恩村收费站出口，行驶106国道，至武深高速丹霞山收费站上高速行驶。
二广高速（肇庆市广宁县段）：往广州方向，从古水、广宁、宾享出口行驶省道S263，至二广高速四会西入口，重新行驶二广高速公路。
广佛肇高速（肇庆市封开县段）：可在怀阳高速欧垌互通，往怀集方向绕行二广高速；可在广佛肇封开东、回龙出口，行驶G321国道，至广佛肇高速德庆入口，重新行驶广佛肇高速往广州方向行驶。
沈海高速（江门市新会区段）：从深岑高速高村立交绕行广台高速，或从深岑高速古猛出口下高速绕行325国道，在从大雁山收费站驶回沈海高速。
汕湛高速（茂名市电白区段）：可在丰垌互通，行驶茂名港高速转黄羌互通，沿沈海高速东行。可在仙塘互通，行驶包茂高速北行（往信宜、芩溪方向），沿包茂高速至深岑高速立交互通转深岑高速东行（往广州方向）。
长深高速（惠州市惠阳区段)：可行驶长深高速，在珠田互通转广龙高速（往东莞方向），沿武深高速（往深圳方向）行驶；可行驶长深高速，在镇隆互通转甬莞高速（往东莞方向），沿武深高速（往深圳方向）行驶。
济广高速（梅州市五华县段）：往广州方向，可在华阳收费站，行驶G355国道，在济广高速紫金东收费站上高速。往深圳、惠州方向，可在华阳收费站出口行驶G355国道（紫金方向），在济广高速紫金西收费站入口进入广龙高速。
甬莞高速（汕尾市海丰县段）：可在海丰西出口，行驶324国道，往深汕高速后门或埔边深汕高速入口，上深汕高速行驶。可在海丰公平出口，行驶324国道，在深汕高速后门或埔边深汕高速入口，上深汕高速行驶。
沈海高速（汕尾市海丰县段）：可在埔边出口，行驶324国道，在深汕高速海丰鲘门入口再上高速；可在马宫或霞湖东出口，行驶至324国道。
汕湛高速（阳江市阳春市段）：从春城互通转罗阳高速南行，至阳江西互通转沈海高速。
许广高速（清远市清新区段）：可在许广高速浸潭出口，行驶G107国道，在许广高速禾云收费站或龙颈收费站，沿许广高速南下；可沿许广高速，在禾联岗立交，转汕昆高速，至乐广高速南下。
广州交通发布返程交通指引
1.南行往东莞、深圳方向。北部湖南、清远、韶关等方向来车，转入北三环二期后，在石滩立交进入广惠高速往惠州及粤东方向，前往东莞、深圳方向可继续沿珠三角环线高速或通过机场二高转至花莞高速出行。
粤东地区返程绕行方案图2.南行往佛山、中山、珠海方向。北部清远、韶关、湖南、江西等方向来车，转入珠三角环线高速，往肇庆、粤西方向车辆沿珠三角环线高速继续西行；往江门、中山方向车辆，经广清高速进入沈海高速；往佛山方向车辆沿佛山一环东线北延线南行。
粤西方向绕行示意图其中，为避开机场北立交、杨荷立交南行行车缓慢，建议大广高速返程市民在从化收费站经国道G355，通过G105绕行进入市内。
大广高速返程绕行指引3.机场高速绕行指引。建议来自韶关、湖南方向车主高峰时期可以通过北三环-机场二高或地面道路绕行。建议来自机场的旅客高峰时期可以通过花莞高速、鹤龙路（G106）或其他地面道路绕行。
机场旅客返程及机场高速南行绕行示意图4.华南快速绕行指引。为避开春岗立交段行车缓慢，建议粤东地区返程旅客通过北二环高速长平收费站转广汕公路进入市区，或者进入广佛肇高速凤凰山段黄麻收费站转广汕公路进入市区。
“此时此刻脑袋上没有任何防风工具的我，看到别人头上的塑料布，发自内心地羡慕”有网友这样说……
10月4日我国北方地区遭遇冷空气和暴雨双重夹击
有网友表示：“那西北风刮得跟不要钱似的”
恰逢国庆假期过半，无数游客正在游览名山大川，谁知降温来得如此突然猝不及防之下众多景区纷纷上演《人在囧途》现实版，甚至，尿不湿都拿来防寒……
01泰山
10月3日泰山风景区游客们穿着棉袄棉裤，顶着寒风爬到山顶，就为了看一眼日出
凌晨两点气温骤降大伙儿实在扛不住了只好…躲进卫生间坐在地上缩成一团
嗷嗷冻一宿日出看到了吗？网友说：看了个寂寞那天是阴天啥也没瞧见
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02稻城亚丁
10月3日网友爆料称四川甘孜稻城亚丁景区大批游客滞留到深夜挤在乘车点等待离开10月5日凌晨官方发布情况说明↓↓10月3日晚8点，游客反映稻城亚丁景区扎灌崩乘车点大巴车运力不足、滞留至深夜的问题。稻城亚丁景区管理局、亚丁旅发公司高度重视游客诉求，安排运力将等候游客于21时前全部组织上车，并安全送出景区。所反映“滞留深夜”等问题不属实。
03太白山
10月2日陕西太白山公园景区游客逛着逛着突然赶上变天
当时山上有多冷？大家脸上的表情足以说明一切
就在游客着急下山的时候
有网友发视频称因索道运力不足几百人被困山顶
10月3日景区工作人员回应天气恶劣时索道会慢一点也是为了顾及游客安全
05武功山10月2日江西萍乡武功山景区山顶上撑满了帐篷都是等着看日出的
凌晨两点一名女游客起来上厕所等上完往回走的时候彻底蒙圈了：“都长一个样哪个才是我的帐篷？”
就这样她来来回回找了十几遍……
出游的各位小伙伴都辛苦了大家一定要注意安全做好防护国庆假期返程高峰来了，这份指引快收好
国庆假期进入尾声，据交警部门监测，从10月4日起，部分高速车流量出现小幅上扬。预计今日（5日），新一波的短途出行车流有可能出现，假期后期（10月6-7日）中心城市进城方向、省际省内主干道将出现返程高峰。
返程高峰期间易拥堵路段
易拥堵路段交通绕行指引
惠深沿海高速（深圳市盐田区段）：西行往市区方向，在惠深沿海高速绕行武深高速；往龙岗方向，行驶武深高速转南坪快速，沿坪西路、坪葵路、深汕路绕行；往惠州方向，从大亚湾绕行惠大高速。
武深高速（韶关市仁化县段）：往南行方向，在恩村收费站出口，行驶106国道，至武深高速丹霞山收费站上高速行驶。
二广高速（肇庆市广宁县段）：往广州方向，从古水、广宁、宾享出口行驶省道S263，至二广高速四会西入口，重新行驶二广高速公路。
广佛肇高速（肇庆市封开县段）：可在怀阳高速欧垌互通，往怀集方向绕行二广高速；可在广佛肇封开东、回龙出口，行驶G321国道，至广佛肇高速德庆入口，重新行驶广佛肇高速往广州方向行驶。
沈海高速（江门市新会区段）：从深岑高速高村立交绕行广台高速，或从深岑高速古猛出口下高速绕行325国道，在从大雁山收费站驶回沈海高速。
汕湛高速（茂名市电白区段）：可在丰垌互通，行驶茂名港高速转黄羌互通，沿沈海高速东行。可在仙塘互通，行驶包茂高速北行（往信宜、芩溪方向），沿包茂高速至深岑高速立交互通转深岑高速东行（往广州方向）。
长深高速（惠州市惠阳区段)：可行驶长深高速，在珠田互通转广龙高速（往东莞方向），沿武深高速（往深圳方向）行驶；可行驶长深高速，在镇隆互通转甬莞高速（往东莞方向），沿武深高速（往深圳方向）行驶。
济广高速（梅州市五华县段）：往广州方向，可在华阳收费站，行驶G355国道，在济广高速紫金东收费站上高速。往深圳、惠州方向，可在华阳收费站出口行驶G355国道（紫金方向），在济广高速紫金西收费站入口进入广龙高速。
甬莞高速（汕尾市海丰县段）：可在海丰西出口，行驶324国道，往深汕高速后门或埔边深汕高速入口，上深汕高速行驶。可在海丰公平出口，行驶324国道，在深汕高速后门或埔边深汕高速入口，上深汕高速行驶。
沈海高速（汕尾市海丰县段）：可在埔边出口，行驶324国道，在深汕高速海丰鲘门入口再上高速；可在马宫或霞湖东出口，行驶至324国道。
汕湛高速（阳江市阳春市段）：从春城互通转罗阳高速南行，至阳江西互通转沈海高速。
许广高速（清远市清新区段）：可在许广高速浸潭出口，行驶G107国道，在许广高速禾云收费站或龙颈收费站，沿许广高速南下；可沿许广高速，在禾联岗立交，转汕昆高速，至乐广高速南下。
广州交通发布返程交通指引
1.南行往东莞、深圳方向。北部湖南、清远、韶关等方向来车，转入北三环二期后，在石滩立交进入广惠高速往惠州及粤东方向，前往东莞、深圳方向可继续沿珠三角环线高速或通过机场二高转至花莞高速出行。
粤东地区返程绕行方案图2.南行往佛山、中山、珠海方向。北部清远、韶关、湖南、江西等方向来车，转入珠三角环线高速，往肇庆、粤西方向车辆沿珠三角环线高速继续西行；往江门、中山方向车辆，经广清高速进入沈海高速；往佛山方向车辆沿佛山一环东线北延线南行。
粤西方向绕行示意图其中，为避开机场北立交、杨荷立交南行行车缓慢，建议大广高速返程市民在从化收费站经国道G355，通过G105绕行进入市内。
大广高速返程绕行指引3.机场高速绕行指引。建议来自韶关、湖南方向车主高峰时期可以通过北三环-机场二高或地面道路绕行。建议来自机场的旅客高峰时期可以通过花莞高速、鹤龙路（G106）或其他地面道路绕行。
机场旅客返程及机场高速南行绕行示意图4.华南快速绕行指引。为避开春岗立交段行车缓慢，建议粤东地区返程旅客通过北二环高速长平收费站转广汕公路进入市区，或者进入广佛肇高速凤凰山段黄麻收费站转广汕公路进入市区。
市值重回万亿，中国石油能投资吗？
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
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