《道德经》是我国历史上最伟大的哲学典籍之一，被誉为万经之王，对我国哲学、科学、政治、宗教等产生了深远影响。《道德经》区区5000多字，却充满了关于处世之道、用兵之法、治国之策的极高智慧。道德经的智慧和价值投资的哲学同样相通。以下是我们对部分内容的解读。

上士闻道，勤而行之；中士闻道，若存若亡；下士闻道，大笑之。不笑不足以为道。

翻译：智慧上等的人听了道，努力去实行；智慧中等的人将信将疑；智慧下等的人哈哈大笑。不被嘲笑，那就不足以称其为道了。

解读：投资中，大多数人终究会亏损，所以一定要走少有人走的路，选择不同的投资道路，这就意味着要被人嘲笑。价值投资就是不断被嘲笑的投资方式，因为它看起来很慢，也有些守旧刻板，有些时候看起来还无效。自从格雷厄姆提出这一投资体系，并有无数成功大师的条件下，“勤而行之”的“上士”依然凤毛麟角，“若存若无”的“中士”和“大笑之”的“下士”依然占据绝大多数。因为价值投资很多时候需要坚持真理、特立独行。

大道甚夷，而人好径。

翻译：大道很平坦，但人们却喜欢走捷径。

解读：投资的大道很平坦，那就是研究分析好公司、耐心等待好价格、耐心持有，但大多数人喜欢去走跟风听消息、炒概念、追涨杀跌的捷径，可惜捷径永远到达不了目的地。“捷径是迷路的最快办法。”

以正治国，以奇用兵，以无事取天下。

翻译：以正道来治理国家，以奇妙的方法来用兵，以无为来取得天下。

解读：投资中需要“守正出奇”，一方面投资的基本原则不能动摇，这是“守正”；另一方面，要获得超额收益，必须看到别人看不到的地方，投资机会往往出现在和别人观点不一致（但正确）的地方，或者别人不敢下手的时机，这就是“出奇”。投资的过程也是无为而治，最成功的投资者是下注最少但很精准的。财富不断从那些勤奋操作的投资者转移到那些看似懒散、呆坐不动的投资者。

飘风不终朝，骤雨不终日。

翻译：狂风刮不了一整个早晨，暴雨下不了一整天。解读：不管是千股跌停的股灾1.0、2.0，还是千股涨停的大牛市，这都不是市场的常态，都不会太持久。

明道若昧，进道若退，夷道若纇。

翻译：光明的道好似暗昧，前进的道好似后退，平坦的道好似崎岖。

解读：价值投资的哲学可以理解为一个“退”字，无论是企业护城河、市场安全边际、个人能力圈，还是长期持有、淡看波动，都在强调保守的思想。看起来似乎暗昧、倒退、崎岖，实际上正好相反。

大成若缺，其用不弊。大盈若冲，其用不穷。大直若屈，大巧若拙，大辩若讷。静胜躁，寒胜热。清静为天下正。

翻译：最完满的东西，好似有残缺一样，但它的作用永远不会衰竭；最充盈的东西，好似是空虚一样，但是它的作用是不会穷尽的。最正直的东西，好似有弯曲一样；最灵巧的东西，好似最笨拙的；最卓越的辩才，好似不善言辞一样。清静克服扰动，寒冷克服暑热。清静无为才能治理天下。

解读：投资最忌燥热，不停地盯盘、交易，情绪波动大。真正成功的投资者都是清静无为的，他们享受的不仅是不错的经济回报，更是“宁静致远，飘逸春秋”的生活质量。

祸莫大于不知足；咎莫大于欲得。故知足之足，常足矣。

翻译：最大的祸害是不知足，最大的过失是贪得的欲望。知道到什么地步就该满足了的人，永远是满足的。

解读：对投资收益应该知足，不少人动辄要求年化30%、100%，或者制定很高的投资目标。过高的收益预期必然导致投机、杠杆等危险动作。其实，市场是不以个人意志转移的。保守、要求低，追求不亏损、控制好风险，时间长了，收益反而会是非常满意的。

祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏。

翻译：灾祸啊，幸福依傍在它的里面；幸福啊，灾祸藏伏在它的里面。

解读：以合理价格买了好公司，可能要忍受一段浮亏，但日后的收益可能很可观；很多人高杠杆炒概念和期货，动辄赚了10倍，自信心暴增，却落得破产崩盘的命运。股市中祸福转换很明显，比如刚入市亏损小钱当时很伤心，但学到了教训，反而是好事。一开始投资体系不完善就赚了大钱的人，后来可能惨不忍睹。很多好的投资机会也带着吓人的“鬼故事”。很多业绩和股价高速增长的公司却加速走向失败。此外，我们要珍惜投资中犯的错误和教训，当时虽有后悔和痛苦，但却是今后的宝贵财富。

天网恢恢，疏而不失。

翻译：自然的范围，宽广无边，虽然宽疏但并不漏失。

解读：投资体系一定要完善，不能有重大的漏洞。隐含巨大风险的交易行为不一定显现为损失，但这种风险是实实在在存在的。一旦有没想明白就去做了的地方，早晚某一天会被市场教训。

人之生也柔弱，其死也坚强。草木之生也柔脆，其死也枯槁。故坚强者死之徒，柔弱者生之徒。是以兵强则灭，木强则折。强大处下，柔弱处上。

翻译：人活着的时候身体是柔软的，死了以后身体就变得僵硬。草木生长时是柔软脆弱的，死了以后就变得干硬枯槁了。所以坚强的东西属于死亡的一类，柔弱的东西属于生存的一类。因此，用兵逞强就会遭到灭亡，树木强大了就会容易摧折。凡是强大的，总是处于下位，凡是柔弱的，反而居于上位。

解读：价值投资者把自己放在弱者地位，比如即使很有信心的股票，也强调预留较高的安全边际作为风险的缓冲垫，尽可能长期持有也是不得已而为之，因为相信自己无法判断市场走势。另外，要坚信自己必犯错误，提前做好容错机制。价值投资者只去把握不变的东西，只去跨越一英尺栏。没想到的是，最后弱者居然胜利了。

天之道，损有余而补不足。人之道，则不然，损不足以奉有余。孰能有余以奉天下，唯有道者。

翻译：自然的规律，是减少有余的补给不足的。可是社会的法则却不是这样，要减少不足的，来奉献给有余的人。那么，谁能够减少有余的，以补给天下人的不足呢?只有有道的人才可以做到。

解读：这里强调了自然界“均值回归”的法则，这一法则在股市中同样存在，逆向投资非常重要，但人们多喜欢损不足而奉有余。

为学日益，为道日损，损之又损，以至于无为。

翻译：求学的人，不断做加法；而求道的人，就要不断做减法，达到无为境界。

解读：对企业的分析、行业的理解，知识越多越好，但投资的大原则大道至简，不断领悟这些最简单的原则的精微之处，才能达到道的境界。投资中不能只做加法，善于做减法的才是高手。

反者，道之动；弱者，道之用。

翻译：事物运动变化的规律就是循环往复；坚守柔弱是道的法则运用的方法。

解读：月有阴晴圆缺，年有春夏秋冬。万事万物的运动都在循环往复。投资的世界也是如此，牛熊更替，此消彼长。而道在发挥作用的时候，用的是最柔弱的方法，任由万物自然而然地发生和生长，而绝不强加自己的意志。投资也是如此，用最柔弱的方法，用最自然的方法，让优秀的企业成为自然之选，让投资的时机成为不得已之选。一切顺应规律，一切柔弱不争，才是恒久和坚强。

死者，静；死者，止。

死者之乐在于静，在于止。

活者不可得此乐。

活者，上有君，下有臣，有四时之变，不可与天地共长久。

活者以无常为常，无为而无不为，才可脱离苦海，得从容。

 

不着相，不落二边，直到空，直到空空。

因而“与世偕行而不替，所行之备而不洫。（与世同行而不受阻止，所行完备而不缺损。）” ——《庄子·外篇——则阳》

 

守空，即有。

空空，才是无。

可以空，却难以空空。

 

不治，是治病。

不理，是治理天下。

 

聚则乐？散则忧？

“众至则不比（和），不比则不利也。”

“无所甚（过分）亲，无所甚疏，抱德养和以顺天下。” ——《庄子·外篇——徐无鬼》

聚有忧，散有乐。

 

“得之也生，失之也死；得之也死，失之也生：药也。” ——《庄子·外篇——徐无鬼》

世事无对错。

行事才生对与错。

 

有记（知），才有忘。

没有记，何来忘？何需忘？

记（知），是为了忘，才有忘。

有有，才有无；有，是为了无

 

是非，本无。

是非，只是一时之见，一人之偏见。

 

无是非，无标准，世界生生不息。

生是非，固标准，世界将亡。

 

自知者，坦然。

坦然者，无忧。

 

知了。

其实是不知。

物不可知。

人不可知。

正由于不可知，才知之。

知之却不能说。

说之，必忧之。

 

有得必有失。站在左边，必站在另一个人的右边。

人生于对立之中。

不执得，执失，方可自得。

正如现在的我，思考、写作，不计时间的价值，不计所得与所失，悠然自得。

 

绝圣弃智，则大治于天下。

这，可并未被证明！

 

有为

 

君子，必正而后行

正什么？遵自然，遵法度，遵德行。

 

无我者，空我者，有为者，精进者，才可“齑万物而不为义，泽及万世而不为仁，长于上古而不为己老，覆载天地刻雕众形而不为巧。”——《庄子——大宗师》

 

心斋，万物感化，无为而治，是治世之道。

强力歼敌，天下太平，有为而治，也是治世之道。

治世之道万千。

行走在哪条道上？

是人定，也是命定。

 

师者，要有我，有美的仪表、美的道德、美的才识、美的行为。

师者，要无我，无美的仪表、美的道德、美的才识、美的行为。

师者空无自我，则美的仪表、美的道德、美的才识、美的行为如春雨，浸润学生美的仪表、美的道德、美的才识、美的行为。

 

做一个真朴之人、一个不执两端的人、一个不苦不乐的人、一个独立于世的人。

为什么要做这样一个人？

因为有人想做这样一个人。

 

骈（纵情）于明，多于听，枝（标榜）于仁，骈于辩。自然也。

说“骈于明，多于听，枝于仁，骈于辩。”非正道。

只是有些人这么说而已。

 

有圣人，有仁义之人，有建功立业之人，有避世之人，有浪迹江湖之人。

各种各样的人，如满山的树木花草一样多。

各种各样的人行各种各样的道。

尊各种各样的人，则顺应自然。

 

“当尧舜之时而天下无穷人（不得志之人），非智得（智慧高超）也；当桀纣之时而天下无通人（得志之人），非知失（低下）也；时势达然（造成）。”——《庄子——外篇秋水》

得志就得志，不得志就不得志。

得志是生活，不得志一样是生活。

 

时，有利，也有弊。

是适于时，而是不适于时。

命也。

 

谁伤了自然？谁伤了诚信？谁伤了各得其所的安适？

王者之作为。或者说，管理者之作为。

 

不强求，不是不求。

求不强求，就是求。

 

鸟生，则飞往食多气候知适宜之地；树生，则躲在荫凉之处或侧向阳光。

人，总会有所作为。

有人为名，有人为利，有人为无为。

只是为名利者，少悠然自得；依性而行者，则多些悠然自得。

 

克己复礼，孔子所提倡。

率性而为，庄子所提倡。

任何一物，都不可孤立存在，都存在于一定的环境之中，与其它有千丝万缕的联系。这需要克己复礼，同时，人还是自我的，又得率性而为。

圣人不偏执一端，而是活在克己复礼与率性而为的恰当平衡之中。

 

什么是尘世之繁华？

人之膨胀私欲也！

 

伯乐的功，是让千里马脱颖而出，有名，有利，有功。

伯乐的过，是让千里马失去自由、本性，过着非马之生活。

马不知伯乐之功过，

马茫然地成了千里马。

 

无，不可生盗。

有，盗生。巨有，大盗生。

 

礼，是圣人之礼，也是大盗之礼。

圣人，大盗也。

圣人不死，大盗不止。

 

活着，就在修炼，就在转化。

会修成什么，会化成什么。

不是某人或某圣人认为的是，或者非。

别辩论是非，别喋喋不休地施以教化。

修炼自我，是修炼他人，才可修炼他人。

 

人本善？人本恶？

执于善恶两端了！

人不善，也不恶，人自自然然。人有点善，也有点恶，人自自然然。

治，有自在，有困苦。不治，也有自在，也有困苦。

治与不治，是自自然然的事。治也可，不治也可。

 

评价，秩序成，纷乱生。

评价有多面。

不执一面而观多面者，有道之人。

 

身要修，为要为。

修身遵循道术，有为遵循儒术。

修身、有为是两件事，是两件一统的事。

 

“君子不仁则是不成（成长），不义则不生（生活）。”孔子有为而教。

“放（依）德而行，循道而趋。”庄子无为而教。

有为而教，无为而教，都是教，却都不是教之全貌。

圣人，也不是全人。

愿其有尔道之，许诺人不为。上者痛之，皆亦为流之。愿此有生之道，皆亦善为之焉。所谓焉知后福岂为乐哉之也。今生亦勿忘此哉者，亦得亦求之而后生所为福也。今生论矣哉之其谓然也，皆可知何以为道也。所谓道不同不相为谋，亦可为路而偏矣不可行善亦为知。道即有道之，乐即有为之。君生此亦道之也，所谓何求甚哉，何求甚福。忘而此生有为道之，忘而后生亦为求知。君生所未生，生之君亦老之。人岂可为而然效矣，焉知同乐之道，同享之道，此生亦为贯也。在其伦理之大道中也，勿而妄之论也。曰其善先为也，可仿而后之哉也。善而复始，伺为元始天尊者善亦知之也。无为上天论之地也，何所为求之者得也。今亦此事而为后知者也，也其论哉，可有苟同而后纳之。善而者谓谓也之然矣，何所谓求而方始而圆之亦也者得为何？生而论生之者，无所谓善亦而求知也。论此有生之然而道也，非之论哉，无为其善。所谓何所求，亦所求，所求方可而事成也，皆在其意为以然也知。然其破其一生所为之道也，世下之人几人何许然也，也而知谓者得也，也然知而谓求知，论其道之天哉亦也。人奔其一生，方而求知何，方而求知许，方而求知谓，方而求知善，方而求知善，方而求知道。以上而以然为之，破其一生求谓知。所者得求方可然几人亦明了知者也。然所言所论，世人方可几人而知明了也，然之者谓，何其求所善之道也。此谓今生之道，此为办事之其，然欲也意也求也善也明也了也，者得谓何，何亦求知。求者所为何，求者所为道，妄而复始也。论其心智，终为成熟之，论其毅力，方可见罢也，者有所何而亦明其意，方为善可而不为知。众人皆向善之，亦为者得所求何其善也。望其论生而之道，众所皆知，天下之大，方可无奇不有。所谓见者知意者知，方亦而求知。论所何之谓，论所何之亦也，所谓何所求何，何所求谓。些许人也方终其一生论以而求知，一生将尽，亦不知何所求何所为何所欲。待人之将死一刻，方后悔而晚矣。既如此之，未可不从一而终，从一向善，从一向之道为而监备也。何不从头至，无所谓对天对地对世间万物，皆有本心如婴儿至论般，怎方可世人皆由时世间万物操控迷失本心而论知所为何所之亦？从一向而复始知，何所人知，此天为亦之道也而求其天成，亦所善为何也。世人皆可论本心知，方之人生老病死即有命数而定言之，方知人七情六欲而定理之。愿其一切众安好，世人皆向善而论之，勿其求而本分也，愿其众世间万物，伦理常态皆为正而道之亦寻也。今生所论此道之，皆为意文而见其求论知。众所改编，可求求谓者，可其意论者，可其笑纳者。安好之者也，论其善而复始哉，何所谓何。其为一生不可纠结于事态也，可知求所为何。然世人应胸怀大志，不亦求所谓众生以报家国安天下，但亦求众生者心怀小家意之。小家尚可而知，家国何以不报天下。今日方可所谓求，亦者得也。然刚不以其断，谁人知所为何善求亦也。论其今生然亦而为知，无碍方可求其论之道也。然上空下色，皆可明世间常态万物皆于一念之间，将可心无旁骛之者也，不可掺于过多杂念，论其本心也即未可。善亦求知，求知不得，焉知非福也。也所然未生，君却转眼即老之矣。无可所谓何求知，愿其一生终意也。何所谓求知者善亦而不为也，何所求善哉，论其道也无可为何。然既许也知为何所许也，可知方知亦为求之，求之不得，寤寐思服。悠哉悠哉，辗转反侧。何所谓亦善了之，方世人何所许也，也知未可，不可而方知善也，论其有为之道，论其有意之生，论其有为之过，论其有意之嫌，论其有意之谓，论其有意之何。然终生所为何之亦可，然终生所为何之然矣，勿笑纳求之，不得善而行始哉。终日一日行之善始也，也知为何，何而求知不得。然可谓意而求知而寓意难平，且可者得谓亦然也。何所谓今生所谓之福，亦有意云也。也之尚可，岂可知善意而为也。无可为求，无可为知亦也。无碍方可求善之者也。

此文摘自云馨大士文第三章起始卷之文也。