当你没有变得更好，你还爱自己吗？
作为一位来访，或许你会有这样的感觉：
每次咨询过后自己好像并没有多大、多明显的进步；长程咨询中，自己一段时间以来似乎在原地打转，甚至有时候还会退回到以前的状态......
这该怎么理解？
在我第一次求助心理咨询的那段时间里，咨询开始没过多久，我就发现了自己的变化：
比如，对自己情绪的控制增强了，对自己的负面评价降低了。我挺惊喜的——没想到心理咨询那么有用，没想到我以为的“顽疾”竟那么快就消失了。我以为“病得挺重”的自己，好得出乎意料地快。
然而，在一次赶到另一个校区开会的过程中，因为打不到车，又急又气的我又一次情绪爆发了，为了一点小事，不可遏制地愤怒地踹了墙两脚。
这个愚蠢的行为现在想想还让人感觉有点滑稽，但处于情绪当中的我当时却感觉分外糟糕，这个糟糕不仅仅来自于引起情绪的事件本身，更主要的是一种挫败的感觉：
我以为我好了，我以为我在一路不回头地往前进了，谁料到仅仅因为一件小事，我就被打回原形。我不仅对自己很失望，我甚至对自己感到绝望：如此看来，那些“进步”都是假的，原来我没有变得更好。
我记得我跟当时的咨询师说起这件事时，她的态度令我惊讶，好像这并没有什么奇怪的，也没有流露出丝毫“你退步了”的意思，她只是问了问当时的情况，发生了什么，并且告诉我，有反复是很正常的现象，继续关注自己的情绪即可。
我的情绪很快平静了下来，当时我并不知道，这一次“反复”是后面漫长的一次又一次“反复”的开始。
“反复”的情境也并不只一个，有恨自己做不好，有被特定人物（比如我妈）时时激惹，有面对看上去迟疑的、消极的外界评价和反馈的沮丧……
在一个相当长的时间段内，我时不时会感觉我根本没挪动，或者说动了一点点，然后又缩了回来。
但，我始终记得第一次“反复”后，咨询师的话给我的那个感受，仿佛再慌乱，我心底总有一个声音在说着：没事的，这都是正常的，你可以的。
从2013年至今，八年过去了，期间我经历了大大小小无数次心灵down到谷底的过程，但每一次下沉之后，再“浮上来”，长舒一口气，我感觉心灵的韧度又强劲了几分。
接着，另外还有一种体验是，当我以为自己趟过了一道难关，心灵又强韧了几分之后，前面往往有更大的挫折和挑战在等着我，但这时，我对挫折的承受度已经到达了可以应付后面这个“加强关”的程度，所以虽然难，但仍有一种“酸爽”感、自信感，和终于渡过去之后的成就感。
就真的挺像升级打怪：你一定要升到一定的级数，才能去打相应的boss , 也只有升到了一定的级数，你才会遇见这个级别的boss。
所以，虽然反复，但绝不是重复，所谓“螺旋式上升”不再只是一种理论，而成为了一种我真真实实体验到的东西。
我经常跟来访者，也跟朋友分享到的一个心理咨询的体验就是：在长程的咨询中，很多时候你感觉自己每次咨询过后并没有多大进步，或者你会觉得自己这段时间总是原地打转，但当一段时间的积累之后，蓦然回首，才发现，你已经离开原来的位置很远了。
这个过程说起来很简单，但身处其中却相当艰难：
当心处于暗黑的谷底的时候，有时候你真的怀疑是不是还有机会能见到阳光。
但比这个还要艰难的是，你是不是能够接受此时此刻看起来糟糕透顶，毫无进步的自己。
2016年，我在自己的公众号上发表过一首《当你没有变得更好》的诗：
诗的开头，是这样一个问题：
“当你没有变得更好，你还爱自己吗？”
这是我问过自己千百遍的问题，也是很多人问过自己千百遍的问题，同样，也是在咨询室中，来访者问咨询师千百遍的问题。
归根究底，它是儿时的我们，在心中千百遍问父母的问题——“如果我没有变得更好，你们还爱我吗？”
在咨询室里，它有各种各样呈现的方式，比如像我当年问咨询师——“我这样，正常吗？”
还有很多来访者，看上去是在拼命否定咨询的作用，抱怨自己怎么还没好，抱怨咨询的进程慢，其实，他们也是在表达一种试探和担心：如果我一直持续没有进步，或者我退步了，你作为咨询师，能接受我这样一个来访者吗？
此时此刻，很多咨询师就会接过来访者这种对自己的批判和不接纳，会感觉这是来访者对自己的不满意和责怪，也对自己开始不满意和指责起来。当咨询师忙不迭在感受到的攻击和自我攻击中间左躲右闪的时候，是没有空间去理解到，实际上此刻来访者更需要的不是咨询师“自证没问题”，而是关注和接纳来访者此时“糟糕”的感受和状态，并且告诉他们：
是的，你可以不变得更好，你可以退行到最从前。
很多人以为，安慰鼓励一个人最好的方式，是告诉他，你行的，你会好起来的。
但殊不知很多人苦苦在追求一个确认：你可以不行，也可以不好起来，你可以就是你现在这个样子。
当我们一直在说，你行的，你会好的，背后的潜台词还是不接受那个退行的、反复的、看起来有些糟糕的那个人。
正如，有时候我们也会这样对自己，我们会给自己打很多鸡血，我们强迫自己要阳光、积极、不断进步向前。
但这样的我们，跟童年记忆中那个不断要求自己更高更强的严苛的父母有什么区别呢？
其实，并不是做了心理咨询，我们就能一路向前，永远意气风发，做了心理咨询，你仍然可以不变得更好，你仍然可以退行到最从前。
唯一且最重要的与以前不同的一点是：这样的你，仍然可以拥有对自己的接纳和爱，这才是心理咨询给每个来访者最强大的支撑和托底。
当有了这样的承托之后，退行虽然一再反复，但你会渐渐地发现，已退不到原来的位置。
比如，仍然会情绪冲动或者低落，但会恢复得越来越快；
仍然会抱怨和自责，但可能也会更容易看到其他的角度……
原来，允许自己不变得更好，才是真正成长的起点。
正如一颗种子允许自己落入春泥，萌芽才会开始。
作为一位来访，或许你会有这样的感觉：
每次咨询过后自己好像并没有多大、多明显的进步；长程咨询中，自己一段时间以来似乎在原地打转，甚至有时候还会退回到以前的状态......
这该怎么理解？
在我第一次求助心理咨询的那段时间里，咨询开始没过多久，我就发现了自己的变化：
比如，对自己情绪的控制增强了，对自己的负面评价降低了。我挺惊喜的——没想到心理咨询那么有用，没想到我以为的“顽疾”竟那么快就消失了。我以为“病得挺重”的自己，好得出乎意料地快。
然而，在一次赶到另一个校区开会的过程中，因为打不到车，又急又气的我又一次情绪爆发了，为了一点小事，不可遏制地愤怒地踹了墙两脚。
这个愚蠢的行为现在想想还让人感觉有点滑稽，但处于情绪当中的我当时却感觉分外糟糕，这个糟糕不仅仅来自于引起情绪的事件本身，更主要的是一种挫败的感觉：
我以为我好了，我以为我在一路不回头地往前进了，谁料到仅仅因为一件小事，我就被打回原形。我不仅对自己很失望，我甚至对自己感到绝望：如此看来，那些“进步”都是假的，原来我没有变得更好。
我记得我跟当时的咨询师说起这件事时，她的态度令我惊讶，好像这并没有什么奇怪的，也没有流露出丝毫“你退步了”的意思，她只是问了问当时的情况，发生了什么，并且告诉我，有反复是很正常的现象，继续关注自己的情绪即可。
我的情绪很快平静了下来，当时我并不知道，这一次“反复”是后面漫长的一次又一次“反复”的开始。
“反复”的情境也并不只一个，有恨自己做不好，有被特定人物（比如我妈）时时激惹，有面对看上去迟疑的、消极的外界评价和反馈的沮丧……
在一个相当长的时间段内，我时不时会感觉我根本没挪动，或者说动了一点点，然后又缩了回来。
但，我始终记得第一次“反复”后，咨询师的话给我的那个感受，仿佛再慌乱，我心底总有一个声音在说着：没事的，这都是正常的，你可以的。
从2013年至今，八年过去了，期间我经历了大大小小无数次心灵down到谷底的过程，但每一次下沉之后，再“浮上来”，长舒一口气，我感觉心灵的韧度又强劲了几分。
接着，另外还有一种体验是，当我以为自己趟过了一道难关，心灵又强韧了几分之后，前面往往有更大的挫折和挑战在等着我，但这时，我对挫折的承受度已经到达了可以应付后面这个“加强关”的程度，所以虽然难，但仍有一种“酸爽”感、自信感，和终于渡过去之后的成就感。
就真的挺像升级打怪：你一定要升到一定的级数，才能去打相应的boss , 也只有升到了一定的级数，你才会遇见这个级别的boss。
所以，虽然反复，但绝不是重复，所谓“螺旋式上升”不再只是一种理论，而成为了一种我真真实实体验到的东西。
我经常跟来访者，也跟朋友分享到的一个心理咨询的体验就是：在长程的咨询中，很多时候你感觉自己每次咨询过后并没有多大进步，或者你会觉得自己这段时间总是原地打转，但当一段时间的积累之后，蓦然回首，才发现，你已经离开原来的位置很远了。
这个过程说起来很简单，但身处其中却相当艰难：
当心处于暗黑的谷底的时候，有时候你真的怀疑是不是还有机会能见到阳光。
但比这个还要艰难的是，你是不是能够接受此时此刻看起来糟糕透顶，毫无进步的自己。
2016年，我在自己的公众号上发表过一首《当你没有变得更好》的诗：
诗的开头，是这样一个问题：
“当你没有变得更好，你还爱自己吗？”
这是我问过自己千百遍的问题，也是很多人问过自己千百遍的问题，同样，也是在咨询室中，来访者问咨询师千百遍的问题。
归根究底，它是儿时的我们，在心中千百遍问父母的问题——“如果我没有变得更好，你们还爱我吗？”
在咨询室里，它有各种各样呈现的方式，比如像我当年问咨询师——“我这样，正常吗？”
还有很多来访者，看上去是在拼命否定咨询的作用，抱怨自己怎么还没好，抱怨咨询的进程慢，其实，他们也是在表达一种试探和担心：如果我一直持续没有进步，或者我退步了，你作为咨询师，能接受我这样一个来访者吗？
此时此刻，很多咨询师就会接过来访者这种对自己的批判和不接纳，会感觉这是来访者对自己的不满意和责怪，也对自己开始不满意和指责起来。当咨询师忙不迭在感受到的攻击和自我攻击中间左躲右闪的时候，是没有空间去理解到，实际上此刻来访者更需要的不是咨询师“自证没问题”，而是关注和接纳来访者此时“糟糕”的感受和状态，并且告诉他们：
是的，你可以不变得更好，你可以退行到最从前。
很多人以为，安慰鼓励一个人最好的方式，是告诉他，你行的，你会好起来的。
但殊不知很多人苦苦在追求一个确认：你可以不行，也可以不好起来，你可以就是你现在这个样子。
当我们一直在说，你行的，你会好的，背后的潜台词还是不接受那个退行的、反复的、看起来有些糟糕的那个人。
正如，有时候我们也会这样对自己，我们会给自己打很多鸡血，我们强迫自己要阳光、积极、不断进步向前。
但这样的我们，跟童年记忆中那个不断要求自己更高更强的严苛的父母有什么区别呢？
其实，并不是做了心理咨询，我们就能一路向前，永远意气风发，做了心理咨询，你仍然可以不变得更好，你仍然可以退行到最从前。
唯一且最重要的与以前不同的一点是：这样的你，仍然可以拥有对自己的接纳和爱，这才是心理咨询给每个来访者最强大的支撑和托底。
当有了这样的承托之后，退行虽然一再反复，但你会渐渐地发现，已退不到原来的位置。
比如，仍然会情绪冲动或者低落，但会恢复得越来越快；
仍然会抱怨和自责，但可能也会更容易看到其他的角度……
原来，允许自己不变得更好，才是真正成长的起点。
正如一颗种子允许自己落入春泥，萌芽才会开始。
在一段感情破裂之后，你过着痛苦和渴望的岁月。没有日常温馨的问候和踏实的肩膀，你的生活一团糟，你也不敢看他的微信。
不敢再去约会的小店，也不敢让自己闲着，因为闲着的时候，思念会占据你所有的思绪。
那么，怎样才能挽回他心爱的他呢？
成功挽回前男友的步骤：
★ 第一步：自我反省与完善
两人之所以会分手，是因为你有对方无法承受的东西，或者你没有停止分手的威胁；或者你任性且脾气暴躁；或者你的一些行为是不可接受的，等等。
总之，对方的离开，说明对方已经不能容忍你了。
要想挽回前任，首先要通过反思找出自己的问题，知道自己错在哪里，才能改正问题。
当然，你可能会说，当感情出现问题时，一定是两个人都有错，但你要弄清楚一个前提。既然要挽回，那我们首先要提高和完善自己。
自我反省的过程，其实就是一个自我改变的过程。如果你想挽回你的前任，你不妨静下心来想想你们之间的感情是从什么时候开始走下坡路的。要想成功挽回，必须懂得反思和改变。
★ 第二步：适当断联并彼此疗伤
分手后，受伤的不仅是你，还有主动分手的人。因此，给彼此时间治愈，给彼此呼吸时间。不要互相联系。
这段时间，你可以想一想，你是真的想和对方在一起，还是只是因为依赖，无法适应没有对方的生活。
我的建议是，各位仙女一定要冷静思考，再决定是否挽回。
如果你的前任在这段时间联系你，你可以礼貌地回应，不要说太多，不要生气，以免事情变得更糟！
★ 第三步：联系对方
重新建立双方联系的最好方法是打电话而不是发短信，因为在信息中，我们很难判断一个人的语气。
比如你可以在语音中告诉对方：某商场打折了（暗示我是来告诉你这个消息的），让对方知道你心里还有他，但你却不能说出来，当他回复你的时候，你的态度要积极热情，然后简短地结束谈话。
★ 第四步：主动预约
当你之前的准备工作几乎完成时，你们就可以开始主动约会了，像老朋友一样一起聊天。
约会时，要注意自己的着装。在聊天过程中，保持积极乐观的态度。一旦见面几次，彼此之间的吸引力就会慢慢挽回。
四大问题答疑
一. 对方有新恋情/追求者，能挽回吗？
首先，分手后，你们是两个独立的个体。对方发生了什么，与你无关。所以，对方有了新的目标也是正常的。
不管你是否同意，你都必须接受这个事实。
如果分手了之后，你还以对方对象的名义去干涉对方的交友，会适得其反。你让他们交流得越少，他就越接近对方。
但抛开心中的不甘，理性地想一想。
追求目标是否意味着一定会追求成功？如果有新恋情，一定能走到最后吗？
所以，你是有可能挽回的，关键是怎么做。
二. 我们还保持联系，但他只是不和我谈感情。
不是每个人分手后都会变成陌生人，也许对方只是不想让曾经相爱的两个人这样。
不管你怎么想，至少在决定放手的一方眼里，做朋友并没有那么难。但这并不意味着他给了你重新开始的机会。
如果对方真的对你有想法，那他就会主动出击。如果对方从来不提，就说明他暂时不想和解。
我知道你想挽回他，但在这个时候谈论感情是最愚蠢的方式。你只会毁了你下一次相处的机会。
既然你还可以正常交流，那就说明你有很好的机会去营造一种舒适感和。记住一句话，留得青山在，不愁没柴烧。
三.我可以主动联系对方吗？
当谈到接触的话题时，这取决于你们的感情有多糟糕。
如果你处于社交软件全方位屏蔽的情况下，再也不会联系你，那你此时主动找对方也没用，对方会把你的情况当成“纠缠”并增加负面印象。
但是你可能会说，不联系就什么都不做吗？断联期间，最好想想你们之间的问题，如何解决，解决后如何相处，等等。
上面说的是拉黑删除的情况，如果你们之间的情况是对方不抗拒你的联系，你该怎么办？
对方不抗拒你的联系，并不代表你可以一直联系到对方。你要做的就是让对方每次接触都感到轻松愉快，增加你在对方心中的好感度。
如果此目标无法实现，则你的联系无效。
所以聊天的时机，聊天的话题，什么该说，什么不该说，首先要有个大致的了解，然后不要给自己施加压力，顺其自然地说话。
四.我被对方拉黑了，我还能挽回吗？
分手后，所有联系方式都被屏蔽了，除非对方很冷静理智，不想和前任做朋友，不想给你任何希望，否则多半是因为你纠缠太多了.
这说明什么？
1、对方冷静理智，知道自己想要什么，不想要什么；
2.对方对你很反感，充满负面印象。
这个时候，大多数人都处于无奈的状态，想要找到对方，但是找到之后，又不知道自己能做什么。对方似乎不太可能回头，所以你陷入了无限循环。
其实这个时候我们不建议你考虑如何挽回，而是如何消除负面印象。
女性永远不应该放弃展示自己能力的机会。好的感情应该是势均力敌，两个人在一起就像并肩作战的伙伴。
三观相配，能力平等。你很好，我也还不错。你在进步，我在努力成长，互相滋养，成为更好的自己。#失恋分手挽回前男友##泰国佛牌##情感[超话]##失恋##情感挽回##挽回##分手复合#
不敢再去约会的小店，也不敢让自己闲着，因为闲着的时候，思念会占据你所有的思绪。
那么，怎样才能挽回他心爱的他呢？
成功挽回前男友的步骤：
★ 第一步：自我反省与完善
两人之所以会分手，是因为你有对方无法承受的东西，或者你没有停止分手的威胁；或者你任性且脾气暴躁；或者你的一些行为是不可接受的，等等。
总之，对方的离开，说明对方已经不能容忍你了。
要想挽回前任，首先要通过反思找出自己的问题，知道自己错在哪里，才能改正问题。
当然，你可能会说，当感情出现问题时，一定是两个人都有错，但你要弄清楚一个前提。既然要挽回，那我们首先要提高和完善自己。
自我反省的过程，其实就是一个自我改变的过程。如果你想挽回你的前任，你不妨静下心来想想你们之间的感情是从什么时候开始走下坡路的。要想成功挽回，必须懂得反思和改变。
★ 第二步：适当断联并彼此疗伤
分手后，受伤的不仅是你，还有主动分手的人。因此，给彼此时间治愈，给彼此呼吸时间。不要互相联系。
这段时间，你可以想一想，你是真的想和对方在一起，还是只是因为依赖，无法适应没有对方的生活。
我的建议是，各位仙女一定要冷静思考，再决定是否挽回。
如果你的前任在这段时间联系你，你可以礼貌地回应，不要说太多，不要生气，以免事情变得更糟！
★ 第三步：联系对方
重新建立双方联系的最好方法是打电话而不是发短信，因为在信息中，我们很难判断一个人的语气。
比如你可以在语音中告诉对方：某商场打折了（暗示我是来告诉你这个消息的），让对方知道你心里还有他，但你却不能说出来，当他回复你的时候，你的态度要积极热情，然后简短地结束谈话。
★ 第四步：主动预约
当你之前的准备工作几乎完成时，你们就可以开始主动约会了，像老朋友一样一起聊天。
约会时，要注意自己的着装。在聊天过程中，保持积极乐观的态度。一旦见面几次，彼此之间的吸引力就会慢慢挽回。
四大问题答疑
一. 对方有新恋情/追求者，能挽回吗？
首先，分手后，你们是两个独立的个体。对方发生了什么，与你无关。所以，对方有了新的目标也是正常的。
不管你是否同意，你都必须接受这个事实。
如果分手了之后，你还以对方对象的名义去干涉对方的交友，会适得其反。你让他们交流得越少，他就越接近对方。
但抛开心中的不甘，理性地想一想。
追求目标是否意味着一定会追求成功？如果有新恋情，一定能走到最后吗？
所以，你是有可能挽回的，关键是怎么做。
二. 我们还保持联系，但他只是不和我谈感情。
不是每个人分手后都会变成陌生人，也许对方只是不想让曾经相爱的两个人这样。
不管你怎么想，至少在决定放手的一方眼里，做朋友并没有那么难。但这并不意味着他给了你重新开始的机会。
如果对方真的对你有想法，那他就会主动出击。如果对方从来不提，就说明他暂时不想和解。
我知道你想挽回他，但在这个时候谈论感情是最愚蠢的方式。你只会毁了你下一次相处的机会。
既然你还可以正常交流，那就说明你有很好的机会去营造一种舒适感和。记住一句话，留得青山在，不愁没柴烧。
三.我可以主动联系对方吗？
当谈到接触的话题时，这取决于你们的感情有多糟糕。
如果你处于社交软件全方位屏蔽的情况下，再也不会联系你，那你此时主动找对方也没用，对方会把你的情况当成“纠缠”并增加负面印象。
但是你可能会说，不联系就什么都不做吗？断联期间，最好想想你们之间的问题，如何解决，解决后如何相处，等等。
上面说的是拉黑删除的情况，如果你们之间的情况是对方不抗拒你的联系，你该怎么办？
对方不抗拒你的联系，并不代表你可以一直联系到对方。你要做的就是让对方每次接触都感到轻松愉快，增加你在对方心中的好感度。
如果此目标无法实现，则你的联系无效。
所以聊天的时机，聊天的话题，什么该说，什么不该说，首先要有个大致的了解，然后不要给自己施加压力，顺其自然地说话。
四.我被对方拉黑了，我还能挽回吗？
分手后，所有联系方式都被屏蔽了，除非对方很冷静理智，不想和前任做朋友，不想给你任何希望，否则多半是因为你纠缠太多了.
这说明什么？
1、对方冷静理智，知道自己想要什么，不想要什么；
2.对方对你很反感，充满负面印象。
这个时候，大多数人都处于无奈的状态，想要找到对方，但是找到之后，又不知道自己能做什么。对方似乎不太可能回头，所以你陷入了无限循环。
其实这个时候我们不建议你考虑如何挽回，而是如何消除负面印象。
女性永远不应该放弃展示自己能力的机会。好的感情应该是势均力敌，两个人在一起就像并肩作战的伙伴。
三观相配，能力平等。你很好，我也还不错。你在进步，我在努力成长，互相滋养，成为更好的自己。#失恋分手挽回前男友##泰国佛牌##情感[超话]##失恋##情感挽回##挽回##分手复合#
【关注商业价值】
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
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