#王鹤棣[超话]# [举手]#请王鹤棣工作室正视散粉诉求#
我作为一个在各个圈溜达过的佛粉，粉过各种人，嗑过各种cp。你可以嗑cp，但嗑cp第一要务就是——圈！地！自！萌！！
我没见过任何cpf能舞到个超，hyh/主持人还能如此放任、毫无作为的。在个超发言，永远都是wf立场。你出去到谁的个超看都是这个样子，连隔壁竞⭕️都不会允许cpf在个超里蹦跶的！！
还有一些人别再言语了，zdf帮你把脏活累活一揽子全干了，然后你说不想看到超话不和谐？！！那你以为hrs铺满gc的时候，是谁给你一片清净的？！撕hyh会有阵痛期，但是找有组织有能力的人，才会一步步好起来
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张明： 美元指数与人民币兑美元汇率未来何去何从？
张明为中国社会科学院金融研究所副所长、研究员，中国首席经济学家论坛理事
注：本文为笔者在中国财富管理50人论坛青年学术论坛上的发言实录，引用请注明出处。
本轮人民币贬值更多是外因作用，主要受美元指数走强影响。因此，人民币汇率未来何去何从在一定程度上也取决于美元指数的走势。我重点谈两个问题：第一，怎么看待美元指数的当前走势及未来走向？第二，如何理解人民币兑美元的贬值以及它的未来走向？
一、如何看待当前的美元指数走势
我将从两个角度出发来分析当前的美元指数走势，并对未来的走势进行预测。视角之一是美元指数周期的三个特征事实与美元的两大独特属性。视角之二是欧元兑美元汇率以及日元兑美元汇率。
1、基于美元指数周期与美元资产属性的分析
从2000年以来的美元指数走势来看，当前美元指数已经逼近110，达到2002年以来的最高水平，也即处于过去20年的高点。自去年5、6月份以来，美元指数一路强劲上升。在过去20年内发生过两次类似情形。一次是2014年美联储逐渐退出量化宽松，美元指数从80升到100（本次是从90升到110）。另一次是次贷危机爆发以后，全球避险浪潮使得美元指数从70升到90，也上升了20个百分点。换言之，过去20年美元指数有三次急剧走强。第一次是金融危机爆发所致，后两次都与美联储加息缩表、收紧货币政策有关。因此，把握美元指数自身的周期变化及其规律，对判断未来美元指数何去何从而言，可谓至关重要。
从1971年美元与黄金脱钩后开始发布的美元指数来看，迄今为止美元指数差不多走完了三个完整周期，每个周期都是先下降后上升的趋势。从这三个周期中，我们可以发现三个有趣的特征事实。
第一个特征事实是，随着时间的演进，无论是美元指数周期的波峰、波谷还是平均水平都在逐渐走低。从波峰来看，第一个周期的顶部是165（1985年），第二个周期的顶部是121（2001年），第三个周期的顶部可能就在当前。当前美元指数能否突破110？目前尚不清楚，但概率很高。从波谷来看，美元指数也在不断走低。从均值来看，三个周期美元指数的均值分别为107、98、89，也呈持续下降趋势。如何理解三个周期的美元指数水平的不断下降？由于美元指数是美元对六种发达国家货币的加权平均指数。因此，美元指数水平的下降，可以理解为美国经济相对于其他发达经济体的绝对领先优势在下滑。换言之，长期来看美元对其他发达国家的货币总体上呈贬值趋势。
第二个特征事实是，三次美元周期的下行期基本都为7-8年，但上行期持续时间却不断延长。具体来看，第一个周期的上升期是6.5年，第二个周期的上升期是9年，第三个周期的上升期是14年。换言之，过去三个美元周期具有下降期短、上升期长的特征。我对这一现象的解释是，每当面临经济金融困局时，美国政府相比于其他发达经济体的宏观调整能力更强，因此美元兑其他发达国家货币的汇率在每个周期内升值时间长、贬值时间短。值得指出的是，这一特征事实与长期来看美元指数水平总体上不断下降的特征事实并不矛盾。
第三个特征事实是，从美元指数和十年期美国国债收益率的关系来看，尽管美国长期利率的上升并不必然导致美元指数的走强，但美元指数的周期性走强必然伴随着美国长期利率的周期性上升。换言之，美国国内长期利率的周期性上升是美元指数周期性上升的一个必要非充分条件。另一个重要的发现是，美国长期利率周期触顶通常领先于美元指数触顶。比如在第一次美元指数周期触顶的前一两年，发生了美国长期利率的触顶。第二次美元指数触顶是在2001年，约一年多以前也发生了美国长期利率的触顶。
这一结论对于我们判断当前美元指数的走势十分有价值。也就是说，如果历史再度重演的话，只要我们无法认定美国十年期国债收益率顶部就是3.5%，也即不能排除未来一段时间它突破3.5%的可能性，那么我们就不能断言美元指数已经到达顶部。
除上述三个特征事实外，美元的两个独特属性对判断未来美元走向也非常重要。第一个独特属性是，美元是真正的避险货币。大家不难发现，本轮美元指数的上行和全球经济政策不确定性指数的上升显著正相关。特别是在最近这段时间，二者的上升趋势几乎同步。这意味着在过去一年多时间以来，美元作为避险资产的功能明显强化。进一步地来讲，如果全球经济政策不确定性没有显著下降，我们很难指望美元指数短期内能够大幅下行。
第二个独特属性是，美元是一种反周期货币。也即全球经济表现好时，美元通常偏弱；而全球经济表现不好时，美元大概率走强。大家在图中可以发现，通常在美元指数显著走强前，全球经济增速会有显著下行。比如1982-1983年全球经济增速明显下滑，而1985年美元指数显著走强。1997-19988年爆发了亚洲金融危机，2001年美元指数十分强势。2020年疫情导致全球经济增速大幅走低，之后又伴随着美元指数的走强。从这个角度看，美元指数走向可能与全球经济增速有关。如果未来全球经济增速显著回升，那么美元指数可能会明显走弱。而目前市场主流判断是，明后年全球经济可能更多呈现衰退形势，在这种情况下美元指数通常难以显著下行。
详情链接：https://t.cn/A6SdWzYG
张明为中国社会科学院金融研究所副所长、研究员，中国首席经济学家论坛理事
注：本文为笔者在中国财富管理50人论坛青年学术论坛上的发言实录，引用请注明出处。
本轮人民币贬值更多是外因作用，主要受美元指数走强影响。因此，人民币汇率未来何去何从在一定程度上也取决于美元指数的走势。我重点谈两个问题：第一，怎么看待美元指数的当前走势及未来走向？第二，如何理解人民币兑美元的贬值以及它的未来走向？
一、如何看待当前的美元指数走势
我将从两个角度出发来分析当前的美元指数走势，并对未来的走势进行预测。视角之一是美元指数周期的三个特征事实与美元的两大独特属性。视角之二是欧元兑美元汇率以及日元兑美元汇率。
1、基于美元指数周期与美元资产属性的分析
从2000年以来的美元指数走势来看，当前美元指数已经逼近110，达到2002年以来的最高水平，也即处于过去20年的高点。自去年5、6月份以来，美元指数一路强劲上升。在过去20年内发生过两次类似情形。一次是2014年美联储逐渐退出量化宽松，美元指数从80升到100（本次是从90升到110）。另一次是次贷危机爆发以后，全球避险浪潮使得美元指数从70升到90，也上升了20个百分点。换言之，过去20年美元指数有三次急剧走强。第一次是金融危机爆发所致，后两次都与美联储加息缩表、收紧货币政策有关。因此，把握美元指数自身的周期变化及其规律，对判断未来美元指数何去何从而言，可谓至关重要。
从1971年美元与黄金脱钩后开始发布的美元指数来看，迄今为止美元指数差不多走完了三个完整周期，每个周期都是先下降后上升的趋势。从这三个周期中，我们可以发现三个有趣的特征事实。
第一个特征事实是，随着时间的演进，无论是美元指数周期的波峰、波谷还是平均水平都在逐渐走低。从波峰来看，第一个周期的顶部是165（1985年），第二个周期的顶部是121（2001年），第三个周期的顶部可能就在当前。当前美元指数能否突破110？目前尚不清楚，但概率很高。从波谷来看，美元指数也在不断走低。从均值来看，三个周期美元指数的均值分别为107、98、89，也呈持续下降趋势。如何理解三个周期的美元指数水平的不断下降？由于美元指数是美元对六种发达国家货币的加权平均指数。因此，美元指数水平的下降，可以理解为美国经济相对于其他发达经济体的绝对领先优势在下滑。换言之，长期来看美元对其他发达国家的货币总体上呈贬值趋势。
第二个特征事实是，三次美元周期的下行期基本都为7-8年，但上行期持续时间却不断延长。具体来看，第一个周期的上升期是6.5年，第二个周期的上升期是9年，第三个周期的上升期是14年。换言之，过去三个美元周期具有下降期短、上升期长的特征。我对这一现象的解释是，每当面临经济金融困局时，美国政府相比于其他发达经济体的宏观调整能力更强，因此美元兑其他发达国家货币的汇率在每个周期内升值时间长、贬值时间短。值得指出的是，这一特征事实与长期来看美元指数水平总体上不断下降的特征事实并不矛盾。
第三个特征事实是，从美元指数和十年期美国国债收益率的关系来看，尽管美国长期利率的上升并不必然导致美元指数的走强，但美元指数的周期性走强必然伴随着美国长期利率的周期性上升。换言之，美国国内长期利率的周期性上升是美元指数周期性上升的一个必要非充分条件。另一个重要的发现是，美国长期利率周期触顶通常领先于美元指数触顶。比如在第一次美元指数周期触顶的前一两年，发生了美国长期利率的触顶。第二次美元指数触顶是在2001年，约一年多以前也发生了美国长期利率的触顶。
这一结论对于我们判断当前美元指数的走势十分有价值。也就是说，如果历史再度重演的话，只要我们无法认定美国十年期国债收益率顶部就是3.5%，也即不能排除未来一段时间它突破3.5%的可能性，那么我们就不能断言美元指数已经到达顶部。
除上述三个特征事实外，美元的两个独特属性对判断未来美元走向也非常重要。第一个独特属性是，美元是真正的避险货币。大家不难发现，本轮美元指数的上行和全球经济政策不确定性指数的上升显著正相关。特别是在最近这段时间，二者的上升趋势几乎同步。这意味着在过去一年多时间以来，美元作为避险资产的功能明显强化。进一步地来讲，如果全球经济政策不确定性没有显著下降，我们很难指望美元指数短期内能够大幅下行。
第二个独特属性是，美元是一种反周期货币。也即全球经济表现好时，美元通常偏弱；而全球经济表现不好时，美元大概率走强。大家在图中可以发现，通常在美元指数显著走强前，全球经济增速会有显著下行。比如1982-1983年全球经济增速明显下滑，而1985年美元指数显著走强。1997-19988年爆发了亚洲金融危机，2001年美元指数十分强势。2020年疫情导致全球经济增速大幅走低，之后又伴随着美元指数的走强。从这个角度看，美元指数走向可能与全球经济增速有关。如果未来全球经济增速显著回升，那么美元指数可能会明显走弱。而目前市场主流判断是，明后年全球经济可能更多呈现衰退形势，在这种情况下美元指数通常难以显著下行。
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梦里的你，让我心疼！
弟子问：
请仁波切估计一下现在活着的人类有多少是证悟者？
宗萨钦哲仁波切答：这是一个很重要的问题。作为一个挣扎的修行者，我的任务就是坐在这里跟大家谈证悟。但是同时，我也必须了解到，我在跟所有证悟的人在谈，在场只有我一人没有证悟。
所以我实在是一个笨蛋。实际上，有很多证悟的人，他们并不一定会身为教师、瑜伽士和出家人。他们比较可能是7-11里的收款员、加油站帮你加油的人或者妓女。
弟子问：仁波切讲到作为一个修行者，可以认为有一个无明叫做证悟可以达成，这件事如何结合智慧和方便？
宗萨钦哲仁波切答：第一，给你一个读书的功课，龙树菩萨《中论》有一章是分析佛的。第二，如果你做了恶梦，梦了好几年，很痛苦，当你醒来的时候，不管你梦到的是何等痛苦，比如蜘蛛在咬你等等都不再有了，你因此而获得了解脱。
然而，这个解脱的根基并不正确，因为从来没有一个蜘蛛咬过你，你一直在安详地睡觉。用类似这样的分析，便可以了解到，证悟也不过是我们的一种投射而已。但是不要忘记，你现在是在痛苦中，因为你还在梦中。所有的问题都是你睡着了。
弟子问：您曾经开示说，体证空性并非易事，但是修慈悲观可以自动引领我们进入空性。请仁波切开示快速生起慈悲的方法。
宗萨钦哲仁波切答：非常有价值的问题。悲心，传统上叫做＂高贵人的财富”，是非常难的一件事情。好消息是事实上你拥有悲心，它本自具足，需要被显现出来而已，这是弥勒菩萨说的。
有时你会感到悲伤，也许很遥远，但这可能是悲心在踢你，在促动你。比如你看到垂柳、夕阳，会有不一样的感觉。或者像早餐、中餐、晚餐，早餐、中餐、晚餐，又早餐、中餐、晚餐……
让你有不一样的感觉，这些都很重要。通常我们都会想办法把它弄掉，确实，谁会想要悲伤呢？试图从这里面得到一些好处，这是一个最实际的办法。
如果以佛教的方法，这是你自己要的，我要以真正的佛陀追随者的姿态跟你讲：向佛陀祈请，祈请是非常重要的。一旦你开始祈请：我希望有悲心。这说明你觉得自己没有悲心，这是一种谦卑，非常好。而且你对悲心的珍惜，这种感觉也会不断增强。
弟子问：
请仁波切估计一下现在活着的人类有多少是证悟者？
宗萨钦哲仁波切答：这是一个很重要的问题。作为一个挣扎的修行者，我的任务就是坐在这里跟大家谈证悟。但是同时，我也必须了解到，我在跟所有证悟的人在谈，在场只有我一人没有证悟。
所以我实在是一个笨蛋。实际上，有很多证悟的人，他们并不一定会身为教师、瑜伽士和出家人。他们比较可能是7-11里的收款员、加油站帮你加油的人或者妓女。
弟子问：仁波切讲到作为一个修行者，可以认为有一个无明叫做证悟可以达成，这件事如何结合智慧和方便？
宗萨钦哲仁波切答：第一，给你一个读书的功课，龙树菩萨《中论》有一章是分析佛的。第二，如果你做了恶梦，梦了好几年，很痛苦，当你醒来的时候，不管你梦到的是何等痛苦，比如蜘蛛在咬你等等都不再有了，你因此而获得了解脱。
然而，这个解脱的根基并不正确，因为从来没有一个蜘蛛咬过你，你一直在安详地睡觉。用类似这样的分析，便可以了解到，证悟也不过是我们的一种投射而已。但是不要忘记，你现在是在痛苦中，因为你还在梦中。所有的问题都是你睡着了。
弟子问：您曾经开示说，体证空性并非易事，但是修慈悲观可以自动引领我们进入空性。请仁波切开示快速生起慈悲的方法。
宗萨钦哲仁波切答：非常有价值的问题。悲心，传统上叫做＂高贵人的财富”，是非常难的一件事情。好消息是事实上你拥有悲心，它本自具足，需要被显现出来而已，这是弥勒菩萨说的。
有时你会感到悲伤，也许很遥远，但这可能是悲心在踢你，在促动你。比如你看到垂柳、夕阳，会有不一样的感觉。或者像早餐、中餐、晚餐，早餐、中餐、晚餐，又早餐、中餐、晚餐……
让你有不一样的感觉，这些都很重要。通常我们都会想办法把它弄掉，确实，谁会想要悲伤呢？试图从这里面得到一些好处，这是一个最实际的办法。
如果以佛教的方法，这是你自己要的，我要以真正的佛陀追随者的姿态跟你讲：向佛陀祈请，祈请是非常重要的。一旦你开始祈请：我希望有悲心。这说明你觉得自己没有悲心，这是一种谦卑，非常好。而且你对悲心的珍惜，这种感觉也会不断增强。
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