【美高级官员承认：对俄制裁收效甚微，我们很失望】
#美高级官员承认对俄制裁收效甚微#
自俄乌冲突爆发后，美西方国家采取了一系列对俄制裁措施，但数月以来的实际效果饱受质疑，却颇有作茧自缚”的迹象。如今，美国官员也承认：目前的制裁效果确实不太理想。
当地时间9月16日，美国有线电视新闻网（CNN）报道称，多名美国高级官员透露，他们对美国主导的对俄制裁未能对俄罗斯经济产生重大影响而感到失望，现在他们预测，最严重的经济影响至少也得到明年年初才会出现。
俄罗斯的经济在4月至6月间与去年同期相比萎缩了约4%，但该数字仍远低于此前外界预测的15%。CNN分析称，这一预判偏差或许是因为西方国家低估了俄罗斯在国际油价飙升中获得的收入，以及中国和印度等国继续购买俄罗斯石油的意愿。
报道称，即便已有美国官员经清楚地意识到对俄制裁收益甚微的事实，但仍有西方高级官员坚称，这些措施都是以“长远效果”为目标而规划的，俄罗斯的经济最终会“遭受巨大损失”。
美西方国家对俄罗斯实施的制裁涉及各个领域，但其中最为核心的还是对俄罗斯能源出口的制裁。CNN称，此举是希望能迅速切断俄罗斯的军费来源，使俄方难以在乌克兰继续投入军事力量，甚至还意图借此提高俄罗斯民众的生活成本，从而让其国内舆论抵制对乌克兰采取的特别军事行动。
事实证明，俄罗斯经济的弹性远远超过了拜登政府许多高级官员在对俄制裁实施之初的预期，这在很大程度上要归功于俄罗斯在春夏两季从能源价格飙升中获得的创纪录收入。
今年6月，总部位于芬兰赫尔辛基的研究机构“能源与清洁空气研究中心”（CREA）发布报告称，在俄乌冲突爆发的头100天里，俄罗斯通过化石燃料出口获得了930亿欧元的收入，其中61%由欧盟进口，最大进口国为中国（126亿欧元）。
《纽约时报》报道称，俄罗斯目前的化石燃料出口收入已飙升至“创纪录水平”。CREA也指出，该出口收入速度是“前所未有的”，出口量也接近历史最高水平，这笔收入已超过其在俄乌冲突中的支出。
图2：俄罗斯各类化石能源出口收入对比图 图源：CREA
CNN认为，许多美国和西方官员低估了及中国和印度等国继续购买俄罗斯石油的意愿，这也是对制裁效果出现错判的重要因素之一。
有美国政府官员向CNN证实，就连作为全球最大的石油生产国之一的沙特阿拉伯也开始以“折扣价”购买俄罗斯石油了——这批石油可以被沙特用于本国的发电厂，从而腾出自己的石油来卖给其他国家。
“美国低估了这一因素，我们在真正开始考虑对俄罗斯能源利益实施制裁方面的行动很迟缓。”美国制裁专家杰森·布拉扎基斯声称，“我认为，他们（拜登政府）的算盘是，这些制裁措施会迅速产生效果，并对俄罗斯经济造成伤害，但他们显然误解和高估了制裁的方式。”
“制裁确实让俄罗斯经济缩水了，但没有达到人们期望的程度。当然也没有达到让俄罗斯人坐到谈判桌前的程度。”
据报道，与去年同期相比，俄罗斯的经济在4月至6月间萎缩了约4%，但这与今年早些时候外界预期的15%相去甚远。有美国官员明确表示，他们对美国主导的对俄制裁生效缓慢一事感到失望。
图3：位于俄罗斯乌斯季卢加的石油储备设施 图源：CNN
除此之外，欧洲国家对俄罗斯能源的依赖，不仅削弱了对俄制裁的效果，也让他们被俄罗斯狠狠地“拿捏”住了。
尽管欧盟已于今年6月正式批准第六轮对俄制裁方案，决定逐步对俄油采取禁运措施，以限制俄罗斯在能源市场的收入。然而，美国官员一直在游说欧洲采取别的方案，因为美方担忧对俄油禁运可能会导致国际油价进一步飙升，并增加俄罗斯在事实上继续出售的石油的收入。
9月2日，美国财政部宣布，七国集团（G7）财长已就限制俄罗斯石油价格达成协议。美国财长耶伦表示，期待在未来几周内最终确定价格上限的具体实施方案。当天早些时候，欧盟委员会主席冯德莱恩在德国接受媒体采访时透露，她“坚信”现在是时候对俄罗斯天然气设定价格上限了。
同日，俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）以技术故障为由，宣布完全停止“北溪-1号”管道天然气运输。CNN指出，这将导致欧洲国家不得不面临因能源危机带来的经济衰退。
“我们多年来一直在警告欧洲，劝说他们远离俄罗斯的能源。”CNN引述一位美国高级官员说法称，“但他们就是不愿意这么做，直到为时已晚。”
图4：欧元区各领域价格上涨幅度统计，能源领域最大 图源：欧盟统计局网站
即便有美国高级官员认清了“对俄制裁效果不理想”的现实，但仍有官员坚持认为，短期效果不佳本就在美西方的意料之中，因为这些措施本来就是以“长远效果”为目标而规划的。
“我认为，我们从一开始就有一种这样的观点，即当俄乌冲突爆发，我们实施的制裁十有八九会成为一种中长期的手段。”CNN引述一位高级官员的说法称，“这是因为，在俄罗斯对乌克兰发动战争之际，我们希望对俄罗斯保持长期压力，我们希望削弱俄罗斯的经济和工业能力。所以我们一直认为这是一场长期游戏。”
该官员坚称，从长期来看，俄罗斯经济将遭受巨大损失——既因为战争本身的成本，也因为西方试图切断俄罗斯与全球贸易的联系。
同时，美国中情局局长比尔·伯恩斯也在上周的一场一次网络安全会议上声称，“我认为，俄罗斯将在很长一段时间内付出非常沉重的代价”，“这将对俄罗斯经济和几代俄罗斯人造成长期损害”。
“我们预计，像环球银行金融电信协会（SWIFT）这样的事情以及对俄罗斯银行的封锁性制裁，将彻底打击俄罗斯经济。”美国一名高级官员称，“基本上，到今年9月，我们将面对一个在经济上比现在要衰弱得多的俄罗斯。”
另一名美国高级官员也对此表示赞同，他对CNN称，鉴于西方联合实施的制裁空前严厉，拜登政府中的许多人希望看到俄罗斯经济遭受更大的打击。
“我们预计（俄罗斯经济）的降幅可能会更大一些，但他们（俄罗斯）在掩盖这一点。”一位熟悉西方情报的消息人士称，西方官员坚持认为俄罗斯正在操纵统计数据，而且能源价格高企的情况确实对俄罗斯造成了负面影响。
“他们可能在未来两年内保持并维持目前的政府支出水平。”该消息人士称，“但他们会出现赤字，这会在今年年底对俄罗斯社会造成冲击，因为在那些为已经关闭、没有囤积储备的公司工作的人已经无法领到工资了。”
一名欧洲高级官员则称，“我们一直认为俄罗斯经济会受到冲击，俄罗斯当然会努力减轻冲击，但随后经济和工业生产就会受到持续的影响，这是我们现在非常清楚的事情。”
9月13日，欧盟外交与安全政策高级代表何塞普·博雷利在评论俄乌问题时也坚持声称，欧盟对俄制裁就像“节食减肥”一样，即使短时间内看不出效果也不能放弃。
包括塞尔维亚总统武契奇等部分欧洲国家的领导人多次对欧盟的制裁表示怀疑。匈牙利议会议长拉兹洛·凯弗指出，由于制裁造成的经济损失，欧盟是俄乌冲突中的“输家”。
9月16日，武契奇在接受塞尔维亚“PINK”电视台专访时警告称，若欧盟继续采取针对俄能源的制裁措施，其结果可能是俄方完全停止向欧洲供应天然气，届时欧洲将没气可用，“每个人都会被冻坏”。
#美高级官员承认对俄制裁收效甚微#
自俄乌冲突爆发后，美西方国家采取了一系列对俄制裁措施，但数月以来的实际效果饱受质疑，却颇有作茧自缚”的迹象。如今，美国官员也承认：目前的制裁效果确实不太理想。
当地时间9月16日，美国有线电视新闻网（CNN）报道称，多名美国高级官员透露，他们对美国主导的对俄制裁未能对俄罗斯经济产生重大影响而感到失望，现在他们预测，最严重的经济影响至少也得到明年年初才会出现。
俄罗斯的经济在4月至6月间与去年同期相比萎缩了约4%，但该数字仍远低于此前外界预测的15%。CNN分析称，这一预判偏差或许是因为西方国家低估了俄罗斯在国际油价飙升中获得的收入，以及中国和印度等国继续购买俄罗斯石油的意愿。
报道称，即便已有美国官员经清楚地意识到对俄制裁收益甚微的事实，但仍有西方高级官员坚称，这些措施都是以“长远效果”为目标而规划的，俄罗斯的经济最终会“遭受巨大损失”。
美西方国家对俄罗斯实施的制裁涉及各个领域，但其中最为核心的还是对俄罗斯能源出口的制裁。CNN称，此举是希望能迅速切断俄罗斯的军费来源，使俄方难以在乌克兰继续投入军事力量，甚至还意图借此提高俄罗斯民众的生活成本，从而让其国内舆论抵制对乌克兰采取的特别军事行动。
事实证明，俄罗斯经济的弹性远远超过了拜登政府许多高级官员在对俄制裁实施之初的预期，这在很大程度上要归功于俄罗斯在春夏两季从能源价格飙升中获得的创纪录收入。
今年6月，总部位于芬兰赫尔辛基的研究机构“能源与清洁空气研究中心”（CREA）发布报告称，在俄乌冲突爆发的头100天里，俄罗斯通过化石燃料出口获得了930亿欧元的收入，其中61%由欧盟进口，最大进口国为中国（126亿欧元）。
《纽约时报》报道称，俄罗斯目前的化石燃料出口收入已飙升至“创纪录水平”。CREA也指出，该出口收入速度是“前所未有的”，出口量也接近历史最高水平，这笔收入已超过其在俄乌冲突中的支出。
图2：俄罗斯各类化石能源出口收入对比图 图源：CREA
CNN认为，许多美国和西方官员低估了及中国和印度等国继续购买俄罗斯石油的意愿，这也是对制裁效果出现错判的重要因素之一。
有美国政府官员向CNN证实，就连作为全球最大的石油生产国之一的沙特阿拉伯也开始以“折扣价”购买俄罗斯石油了——这批石油可以被沙特用于本国的发电厂，从而腾出自己的石油来卖给其他国家。
“美国低估了这一因素，我们在真正开始考虑对俄罗斯能源利益实施制裁方面的行动很迟缓。”美国制裁专家杰森·布拉扎基斯声称，“我认为，他们（拜登政府）的算盘是，这些制裁措施会迅速产生效果，并对俄罗斯经济造成伤害，但他们显然误解和高估了制裁的方式。”
“制裁确实让俄罗斯经济缩水了，但没有达到人们期望的程度。当然也没有达到让俄罗斯人坐到谈判桌前的程度。”
据报道，与去年同期相比，俄罗斯的经济在4月至6月间萎缩了约4%，但这与今年早些时候外界预期的15%相去甚远。有美国官员明确表示，他们对美国主导的对俄制裁生效缓慢一事感到失望。
图3：位于俄罗斯乌斯季卢加的石油储备设施 图源：CNN
除此之外，欧洲国家对俄罗斯能源的依赖，不仅削弱了对俄制裁的效果，也让他们被俄罗斯狠狠地“拿捏”住了。
尽管欧盟已于今年6月正式批准第六轮对俄制裁方案，决定逐步对俄油采取禁运措施，以限制俄罗斯在能源市场的收入。然而，美国官员一直在游说欧洲采取别的方案，因为美方担忧对俄油禁运可能会导致国际油价进一步飙升，并增加俄罗斯在事实上继续出售的石油的收入。
9月2日，美国财政部宣布，七国集团（G7）财长已就限制俄罗斯石油价格达成协议。美国财长耶伦表示，期待在未来几周内最终确定价格上限的具体实施方案。当天早些时候，欧盟委员会主席冯德莱恩在德国接受媒体采访时透露，她“坚信”现在是时候对俄罗斯天然气设定价格上限了。
同日，俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）以技术故障为由，宣布完全停止“北溪-1号”管道天然气运输。CNN指出，这将导致欧洲国家不得不面临因能源危机带来的经济衰退。
“我们多年来一直在警告欧洲，劝说他们远离俄罗斯的能源。”CNN引述一位美国高级官员说法称，“但他们就是不愿意这么做，直到为时已晚。”
图4：欧元区各领域价格上涨幅度统计，能源领域最大 图源：欧盟统计局网站
即便有美国高级官员认清了“对俄制裁效果不理想”的现实，但仍有官员坚持认为，短期效果不佳本就在美西方的意料之中，因为这些措施本来就是以“长远效果”为目标而规划的。
“我认为，我们从一开始就有一种这样的观点，即当俄乌冲突爆发，我们实施的制裁十有八九会成为一种中长期的手段。”CNN引述一位高级官员的说法称，“这是因为，在俄罗斯对乌克兰发动战争之际，我们希望对俄罗斯保持长期压力，我们希望削弱俄罗斯的经济和工业能力。所以我们一直认为这是一场长期游戏。”
该官员坚称，从长期来看，俄罗斯经济将遭受巨大损失——既因为战争本身的成本，也因为西方试图切断俄罗斯与全球贸易的联系。
同时，美国中情局局长比尔·伯恩斯也在上周的一场一次网络安全会议上声称，“我认为，俄罗斯将在很长一段时间内付出非常沉重的代价”，“这将对俄罗斯经济和几代俄罗斯人造成长期损害”。
“我们预计，像环球银行金融电信协会（SWIFT）这样的事情以及对俄罗斯银行的封锁性制裁，将彻底打击俄罗斯经济。”美国一名高级官员称，“基本上，到今年9月，我们将面对一个在经济上比现在要衰弱得多的俄罗斯。”
另一名美国高级官员也对此表示赞同，他对CNN称，鉴于西方联合实施的制裁空前严厉，拜登政府中的许多人希望看到俄罗斯经济遭受更大的打击。
“我们预计（俄罗斯经济）的降幅可能会更大一些，但他们（俄罗斯）在掩盖这一点。”一位熟悉西方情报的消息人士称，西方官员坚持认为俄罗斯正在操纵统计数据，而且能源价格高企的情况确实对俄罗斯造成了负面影响。
“他们可能在未来两年内保持并维持目前的政府支出水平。”该消息人士称，“但他们会出现赤字，这会在今年年底对俄罗斯社会造成冲击，因为在那些为已经关闭、没有囤积储备的公司工作的人已经无法领到工资了。”
一名欧洲高级官员则称，“我们一直认为俄罗斯经济会受到冲击，俄罗斯当然会努力减轻冲击，但随后经济和工业生产就会受到持续的影响，这是我们现在非常清楚的事情。”
9月13日，欧盟外交与安全政策高级代表何塞普·博雷利在评论俄乌问题时也坚持声称，欧盟对俄制裁就像“节食减肥”一样，即使短时间内看不出效果也不能放弃。
包括塞尔维亚总统武契奇等部分欧洲国家的领导人多次对欧盟的制裁表示怀疑。匈牙利议会议长拉兹洛·凯弗指出，由于制裁造成的经济损失，欧盟是俄乌冲突中的“输家”。
9月16日，武契奇在接受塞尔维亚“PINK”电视台专访时警告称，若欧盟继续采取针对俄能源的制裁措施，其结果可能是俄方完全停止向欧洲供应天然气，届时欧洲将没气可用，“每个人都会被冻坏”。
怎样阅读上市公司财务报表？
不管你是不是一名价值投资者，都建议你看财报，这是合格投资者的一个标准技能。
即便你觉得自己是快进快出的技术派，看懂财报也可以帮助你有效地避开一些深坑。
有一点，你是没有办法否认的，任何上市公司最终的股价，或者说是市值，都将会和本身的财务报表挂钩，与业绩相匹配。
而那些最终市值高高在上的上市公司，绝对不是因为短期的投机炒作，而是企业一步一个脚印发展起来的，都是有硬实力的企业。
它们给到投资者的回报，也是非常可观的，甚至有几十倍之多。
而财务报表就是见证这些企业一步步从小做到大的过程，也是它们逐步长大过程中一次次交出的答卷。
如果我们能看懂企业交出的答卷，找到这部分优等生，就能大概率地做优秀的投资，赚到企业成长带来的市场红利。
而所有的股票软件，其实都集成了每一家上市公司的财务报表，一个简单的F10，囊括了所有公开的数据。
今天从基本面的角度，去给大家说说，如何看懂一家上市公司的财务报表。
财务报表三大指标
如果单纯地看财务报表，一共有三张重要的表格，分别是资产负债表，利润表，现金流量表。
这三张表可以完整地反应一家上市公司当下的财务情况。
先说资产负债表。
所谓资产负债表，主要指的是净资产负债率。
比如一家企业的净资产是700亿，负债200亿，净资产就是500亿。
资产的负债率就是200/700=28%。
资产负债率如果偏高，像部分房地产企业，超过80%，风险就会比较高。
这就好像你买了一套1000万的房子，如果800万是银行贷款，那么银行的风险就会很高，道理是一样的。
但是企业在发展的路上，一定是需要现金流的，出现负债是很正常的。
如果一家企业的负债率只有10%，甚至更低，说明财务上比较健康。
但同样的，企业的负债率很低，说明企业已经不在高速发展期了，不需要“借钱”来快速扩张了。
一家正在高速成长期的优秀企业，净资产的负债率往往在30-50%，是比较健康的。
超过70%就要警惕财务危机了，低于15%说明企业现金流良好，但是发展增速就比较缓慢了。
资产负债率同样要搭配总体的净利润来看，部分企业会通过调整负债率，去应对潜在的风险和危机。
在资产负债表中，有一条是应收账款，这一条要格外谨慎对待。
有一些企业的应收账款，是很快能变成实收的，而有一部分企业的应收账款，随时可能会变成坏账。
在计算资产负债率的时候，要判断应收账款是属于哪一种，尤其是对于应收账款特别多的企业，要抱着谨慎的态度，以免应收账款最终都成了雷。
再说利润表。
利润表是最直接反应一家上市公司赚多少钱的。
利润表中，我们最常看的指标，就是毛利润率和净利润率。
企业的毛利润率，决定了企业所在行业的好坏，也决定了一家企业的下限。
如果一家企业的毛利润率只有30%，那么这个行业总体的净利润水平，一定也不会很高。
这种情况下，企业拼的肯定是成本管理，比如一家企业的综合成本是10%，净利润率就有20%，另一家企业的综合成本是20%，净利润率就剩下10%了。
但是，毛利润率如果能有50%，70%，甚至90%，即便企业的管理能力略差一点，从盈利上看，仍然会是一家不错的企业。
当然，如果你发现一家企业的毛利润率，正在逐年下滑，说明这家企业所处的行业，正在不断地走下坡路。
有可能是上游的原材料成本不断上升，也有可能是下游的产品价格正在不断下降。
这种情况下，一定要非常谨慎了。
再说决定一家企业上限的，净利润率。
净利润率，其实就是企业的毛利润率减去综合的成本率。
比如，一家企业生产的产品，毛利润率有1000块，指的是上游原材料的价格和下游成品售卖的利润率。
但如果算上人工费用、销售费用、运营费用、维护费用等其他费用，最终净利润率一定会低一些。
如果企业在整个成本控制上很有优势，对于下游销售端口又有绝对的议价权，那么净利润率也会偏高，反之就会略低一些。
在毛利润率不变的情况下，如果一家企业的净利润率持续走高，说明企业的效率正在提升，规模化效应正在显现，在市场竞争中优势越来越大。
如果一家企业的净利润率持续走低，说明残酷的市场竞争，已经让这家企业开始不堪重负了，一定要谨慎。
有两种情况，可以除外一下。
一种是企业投入了大量的费用进行研发，当研发成本相对高昂的时候，拉低企业的净利润率也是情有可原。
另一种是企业为了市场化规模，放弃了一定的净利润率，如果营收规模大幅度上涨，适度拉低了净利润率，也是情有可原的，可以理解为花费了大量的营销费用去抢市场。
利润表比起资产负债表和现金流量表更重要，但必须动态地来看。
千万不要被静态的利润表所迷惑，忽视了相关风险的存在。
最后说说现金流量表。
说到现金流量表的重要性，先给大家举个例子。
曾经有很多家爆雷的企业，坐拥百亿千亿市值，甚至几十亿的净利润，就因为几十亿的银行贷款无法偿还而倒了。
最有名的其实就是当时的乐视网。
资金链断裂的问题，其实就是现金流的问题。
一个企业，即便营收和净利润都健康，短期现金流如果枯竭，一样会导致企业无法生存。
当银行开始抽贷的时候，供应商就会来催款，牵一发而动全身，账上的现金流肯定是不足以支持如此大规模的资金抽调。
加上应收账款的一些周期性，固定资产的变现相对比较慢，企业的信誉一旦走下坡路，最终就会面临被“挤兑”而亡的结局。
所以，优秀的企业，在现金流这个问题上，是从来不会犯错误的。
很多人会提到，企业的现金流量表造假的问题。
通常情况下，现金流量表非常难造假，因为需要银行配合，大部分现金都是存在银行里的。
虽说有部分上市公司，出现过百亿现金不翼而飞的情况，但这终究是极少数，现金流量表的可信度，相对还是比较高的。
如果实在是非常害怕踩坑，可以关注现金流量，包括净利润率和分红的关系。
如果一家企业常年躺着百亿现金流，却不分红，也不去扩建项目，那种情况可能是会存在问题的。
财报的其他细节
说完面上最重要的财报三要素，再说说财报中，一些比较重要的细节。
股东人数。
每次看财报，除了单纯地看看财务指标以外，必然会看的一定是股东人数。
股东人数如果出现明显的变化，一定是意味深长的。
尤其是股东人数大幅度减少，代表了有资金在市场上扫货，拿走了散户手里的筹码。
股东人数减少，股价上涨的概率就会偏高，股东人数增加，股价下跌的概率就会偏高。
虽说股东人数不完全决定股价的走势，但是会显露出一定的资金意图。
主要供应商。
主要供应商列表，很多投资者是不看，但其实非常重要。
因为企业的供应商决定了企业的上游成本。
供应商如果稳定，那么企业的利润率会相对稳定。
但这个稳定，并不是说所有的都用同一家供应商的，因为这样可能会受到供应商提价的影响。
多元化的供应商列表，加上稳定的供应商服务，是企业上游稳定的关键。
如果遇到大范围的变更供应商的情况，一定要警惕了。
主要客户。
主要客户，其实指的是下游销售端口。
主要客户要尽量分散，尤其是前十大客户占比，最好不要超过30%，越低越好。
你或许会认为，主要客户集中，销量不愁。
但是在风险来临的时候，主要客户的过度集中，一旦大客户遇到风险，你的产品可能就会滞销。
而客户很分散，说明市场需求很旺盛，也不会因为一两家客户出现问题，导致企业经营出现风险。
更不会因为某些客户的赖账，导致大量的应收账款变成坏账。
营收分类占比。
营收分类的占比，也是重中之重。
很多上市公司会面临业务多元化，或者是业务转型的问题。
新业务的占比，或者说总体的业务结构情况，其实非常的重要。
营收结构的变化，尤其是不同业务净利润率的占比，对于一家企业未来的发展，起着至关重要的作用。
所以，这个栏目，是一定要时时刻刻关注的。
那些万年不变的企业，未来的上限就比较受到限制，但业务过于多元化的企业，其实也会存在问题。
这是一个见仁见智的分类指标，但必须时刻关注。
营收地区情况。
最后是营收的地区分类。
这是企业拓展地方性业务的重要参考指标。
除了境内、境外的区分以外，还有华东、华南、华中、华北等区域性指标。
一家企业，如果业务能够走向全国，那么企业的成长性就很高，如果能够开拓境外市场，更是说明产品得到全球的认可。
所以，时刻关注企业在不同地区营收的突破，也是对于判断企业未来成长性很重要的指标。
很多做价值投资的人，总把业绩增长率，净资产收益率这几个字挂在嘴边。
殊不知，这些都是结果指标，并不是过程指标，当下的业绩增长率和净资产收益率，并不代表未来的，都是动态变化的。
如果单纯地按这些指标去做价值投资，经常会遇到业绩不及预期，增长不及预期等尴尬的情况。
只有通过财务报表中的蛛丝马迹，对于当下企业的经营状况进行分析，才能知道企业当下的状况如何，企业未来的发展可能会是什么样。
上市公司的财报中，是真的有黄金的，就是得看股民有没有能力去解读了。
最后教大家一个笨办法，财报到底好不好，就看财报出来后，市场资金的反应，市场的反应不会骗人，都是聪明的资金在深入解读和研究后，给的一个结论。
不管你是不是一名价值投资者，都建议你看财报，这是合格投资者的一个标准技能。
即便你觉得自己是快进快出的技术派，看懂财报也可以帮助你有效地避开一些深坑。
有一点，你是没有办法否认的，任何上市公司最终的股价，或者说是市值，都将会和本身的财务报表挂钩，与业绩相匹配。
而那些最终市值高高在上的上市公司，绝对不是因为短期的投机炒作，而是企业一步一个脚印发展起来的，都是有硬实力的企业。
它们给到投资者的回报，也是非常可观的，甚至有几十倍之多。
而财务报表就是见证这些企业一步步从小做到大的过程，也是它们逐步长大过程中一次次交出的答卷。
如果我们能看懂企业交出的答卷，找到这部分优等生，就能大概率地做优秀的投资，赚到企业成长带来的市场红利。
而所有的股票软件，其实都集成了每一家上市公司的财务报表，一个简单的F10，囊括了所有公开的数据。
今天从基本面的角度，去给大家说说，如何看懂一家上市公司的财务报表。
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如果单纯地看财务报表，一共有三张重要的表格，分别是资产负债表，利润表，现金流量表。
这三张表可以完整地反应一家上市公司当下的财务情况。
先说资产负债表。
所谓资产负债表，主要指的是净资产负债率。
比如一家企业的净资产是700亿，负债200亿，净资产就是500亿。
资产的负债率就是200/700=28%。
资产负债率如果偏高，像部分房地产企业，超过80%，风险就会比较高。
这就好像你买了一套1000万的房子，如果800万是银行贷款，那么银行的风险就会很高，道理是一样的。
但是企业在发展的路上，一定是需要现金流的，出现负债是很正常的。
如果一家企业的负债率只有10%，甚至更低，说明财务上比较健康。
但同样的，企业的负债率很低，说明企业已经不在高速发展期了，不需要“借钱”来快速扩张了。
一家正在高速成长期的优秀企业，净资产的负债率往往在30-50%，是比较健康的。
超过70%就要警惕财务危机了，低于15%说明企业现金流良好，但是发展增速就比较缓慢了。
资产负债率同样要搭配总体的净利润来看，部分企业会通过调整负债率，去应对潜在的风险和危机。
在资产负债表中，有一条是应收账款，这一条要格外谨慎对待。
有一些企业的应收账款，是很快能变成实收的，而有一部分企业的应收账款，随时可能会变成坏账。
在计算资产负债率的时候，要判断应收账款是属于哪一种，尤其是对于应收账款特别多的企业，要抱着谨慎的态度，以免应收账款最终都成了雷。
再说利润表。
利润表是最直接反应一家上市公司赚多少钱的。
利润表中，我们最常看的指标，就是毛利润率和净利润率。
企业的毛利润率，决定了企业所在行业的好坏，也决定了一家企业的下限。
如果一家企业的毛利润率只有30%，那么这个行业总体的净利润水平，一定也不会很高。
这种情况下，企业拼的肯定是成本管理，比如一家企业的综合成本是10%，净利润率就有20%，另一家企业的综合成本是20%，净利润率就剩下10%了。
但是，毛利润率如果能有50%，70%，甚至90%，即便企业的管理能力略差一点，从盈利上看，仍然会是一家不错的企业。
当然，如果你发现一家企业的毛利润率，正在逐年下滑，说明这家企业所处的行业，正在不断地走下坡路。
有可能是上游的原材料成本不断上升，也有可能是下游的产品价格正在不断下降。
这种情况下，一定要非常谨慎了。
再说决定一家企业上限的，净利润率。
净利润率，其实就是企业的毛利润率减去综合的成本率。
比如，一家企业生产的产品，毛利润率有1000块，指的是上游原材料的价格和下游成品售卖的利润率。
但如果算上人工费用、销售费用、运营费用、维护费用等其他费用，最终净利润率一定会低一些。
如果企业在整个成本控制上很有优势，对于下游销售端口又有绝对的议价权，那么净利润率也会偏高，反之就会略低一些。
在毛利润率不变的情况下，如果一家企业的净利润率持续走高，说明企业的效率正在提升，规模化效应正在显现，在市场竞争中优势越来越大。
如果一家企业的净利润率持续走低，说明残酷的市场竞争，已经让这家企业开始不堪重负了，一定要谨慎。
有两种情况，可以除外一下。
一种是企业投入了大量的费用进行研发，当研发成本相对高昂的时候，拉低企业的净利润率也是情有可原。
另一种是企业为了市场化规模，放弃了一定的净利润率，如果营收规模大幅度上涨，适度拉低了净利润率，也是情有可原的，可以理解为花费了大量的营销费用去抢市场。
利润表比起资产负债表和现金流量表更重要，但必须动态地来看。
千万不要被静态的利润表所迷惑，忽视了相关风险的存在。
最后说说现金流量表。
说到现金流量表的重要性，先给大家举个例子。
曾经有很多家爆雷的企业，坐拥百亿千亿市值，甚至几十亿的净利润，就因为几十亿的银行贷款无法偿还而倒了。
最有名的其实就是当时的乐视网。
资金链断裂的问题，其实就是现金流的问题。
一个企业，即便营收和净利润都健康，短期现金流如果枯竭，一样会导致企业无法生存。
当银行开始抽贷的时候，供应商就会来催款，牵一发而动全身，账上的现金流肯定是不足以支持如此大规模的资金抽调。
加上应收账款的一些周期性，固定资产的变现相对比较慢，企业的信誉一旦走下坡路，最终就会面临被“挤兑”而亡的结局。
所以，优秀的企业，在现金流这个问题上，是从来不会犯错误的。
很多人会提到，企业的现金流量表造假的问题。
通常情况下，现金流量表非常难造假，因为需要银行配合，大部分现金都是存在银行里的。
虽说有部分上市公司，出现过百亿现金不翼而飞的情况，但这终究是极少数，现金流量表的可信度，相对还是比较高的。
如果实在是非常害怕踩坑，可以关注现金流量，包括净利润率和分红的关系。
如果一家企业常年躺着百亿现金流，却不分红，也不去扩建项目，那种情况可能是会存在问题的。
财报的其他细节
说完面上最重要的财报三要素，再说说财报中，一些比较重要的细节。
股东人数。
每次看财报，除了单纯地看看财务指标以外，必然会看的一定是股东人数。
股东人数如果出现明显的变化，一定是意味深长的。
尤其是股东人数大幅度减少，代表了有资金在市场上扫货，拿走了散户手里的筹码。
股东人数减少，股价上涨的概率就会偏高，股东人数增加，股价下跌的概率就会偏高。
虽说股东人数不完全决定股价的走势，但是会显露出一定的资金意图。
主要供应商。
主要供应商列表，很多投资者是不看，但其实非常重要。
因为企业的供应商决定了企业的上游成本。
供应商如果稳定，那么企业的利润率会相对稳定。
但这个稳定，并不是说所有的都用同一家供应商的，因为这样可能会受到供应商提价的影响。
多元化的供应商列表，加上稳定的供应商服务，是企业上游稳定的关键。
如果遇到大范围的变更供应商的情况，一定要警惕了。
主要客户。
主要客户，其实指的是下游销售端口。
主要客户要尽量分散，尤其是前十大客户占比，最好不要超过30%，越低越好。
你或许会认为，主要客户集中，销量不愁。
但是在风险来临的时候，主要客户的过度集中，一旦大客户遇到风险，你的产品可能就会滞销。
而客户很分散，说明市场需求很旺盛，也不会因为一两家客户出现问题，导致企业经营出现风险。
更不会因为某些客户的赖账，导致大量的应收账款变成坏账。
营收分类占比。
营收分类的占比，也是重中之重。
很多上市公司会面临业务多元化，或者是业务转型的问题。
新业务的占比，或者说总体的业务结构情况，其实非常的重要。
营收结构的变化，尤其是不同业务净利润率的占比，对于一家企业未来的发展，起着至关重要的作用。
所以，这个栏目，是一定要时时刻刻关注的。
那些万年不变的企业，未来的上限就比较受到限制，但业务过于多元化的企业，其实也会存在问题。
这是一个见仁见智的分类指标，但必须时刻关注。
营收地区情况。
最后是营收的地区分类。
这是企业拓展地方性业务的重要参考指标。
除了境内、境外的区分以外，还有华东、华南、华中、华北等区域性指标。
一家企业，如果业务能够走向全国，那么企业的成长性就很高，如果能够开拓境外市场，更是说明产品得到全球的认可。
所以，时刻关注企业在不同地区营收的突破，也是对于判断企业未来成长性很重要的指标。
很多做价值投资的人，总把业绩增长率，净资产收益率这几个字挂在嘴边。
殊不知，这些都是结果指标，并不是过程指标，当下的业绩增长率和净资产收益率，并不代表未来的，都是动态变化的。
如果单纯地按这些指标去做价值投资，经常会遇到业绩不及预期，增长不及预期等尴尬的情况。
只有通过财务报表中的蛛丝马迹，对于当下企业的经营状况进行分析，才能知道企业当下的状况如何，企业未来的发展可能会是什么样。
上市公司的财报中，是真的有黄金的，就是得看股民有没有能力去解读了。
最后教大家一个笨办法，财报到底好不好，就看财报出来后，市场资金的反应，市场的反应不会骗人，都是聪明的资金在深入解读和研究后，给的一个结论。
【解局：女王去世后，英联邦将何去何从？】英国在位时间最长的君主伊丽莎白二世去世后，有关英联邦前途的讨论再次被点燃。分析认为，女王的去世可能会促使一些英联邦国家加快对其与英国王室关系的重新评估，并讨论用本国人士而非英国君主这样一位外国统治者来担任国家元首。#女王去世后英联邦将何去何从#
多名分析人士在接受《环球时报》记者采访时表示，女王的逝世将引发多国对英联邦存在意义的进一步思考，一些国家彻底去殖民化的诉求和英国在全球权力版图中地位的下降，或将使英联邦的前景更加黯淡。
在英国之外，有14个国家尊奉英国君主为其官方国家元首。这些国家包括澳大利亚、新西兰和加拿大，以及几个加勒比和太平洋岛国，大部分为英国前殖民地或保护国。女王伊丽莎白二世去世后，查尔斯三世成为英国君主。有观点认为，随着“受欢迎程度没那么高”的国王查尔斯三世登基，主张共和制的人士在推动其主张时将有更大的动力，并面临更低的风险。
“无论是出于个人形象魅力，还是对其职责的忠实履行，伊丽莎白二世的长期在位，在一定程度上起到了维系和稳定英联邦体系存在的作用。”中国国际问题研究院欧洲所所长崔洪建对《环球时报》记者表示，然而，女王的去世或将成为一个“分水岭”，引发多国对英联邦存在的意义的重新思考，并寻求脱离这一体系。
加勒比国家是率先传递出重新评估与英国和英联邦关系信号的地区。日前，安提瓜和巴布达总理加斯顿·布朗表示，该国将在3年内举行公投，以脱离英国君主制，成为一个共和国。他在接受媒体采访时表示：“这个问题需要通过公投解决。公投不是安提瓜和巴布达与君主制之间的分歧，而是我们完成独立的最后一步，确保我们成为一个真正的主权国家。”
然而，安提瓜和巴布达并不是第一个寻求脱离英国君主制的加勒比国家。去年9月，加勒比国家巴巴多斯议会全票通过修改法律，彻底结束该国和英国王室的联系，不再承认英国女王伊丽莎白为该国国家元首，并改制为共和国。这一决定在11月30日即该国独立55周年的纪念日生效。巴巴多斯成为近三十年来第一个放弃英国君主制的国家。另据媒体公开报道，包括牙买加在内的其他几个加勒比国家也正在为切断和英国王室的联系做准备。
“我认为，上述现象是一种必然”，中国社科院拉美所国际关系室副主任周志伟对《环球时报》记者表示，从巴巴多斯，到牙买加，再到安提瓜与巴布达，甚至还有伯利兹和巴哈马群岛等国，加勒比地区的英国前殖民地纷纷表现出寻求“脱离英国君主制”的想法，这是一件预料之中、迟早会发生的事情。他认为，这是该地区一个重要的政治趋势，也是该地区人民越来越强的捍卫自身尊严的意识的体现。
在这名中国专家看来，加勒比国家的举动反映出追求政治自主和政治发展现代性的诉求。在这些国家有声音认为，英国君主是“殖民时期的历史印记”，在现代社会中必然面临着越来越多的抵制和挑战。今年3月，威廉王子夫妇出访伯利兹、牙买加和巴哈马群岛时，其行程伴随着要求英国为历史上的奴隶贩运道歉并赔偿的呼声。
“随着君主制的角色发生改变，我们期望这可以成为推动我们地区赔偿讨论的一个机会”，“德国之声”援引巴哈马国家赔偿委员会的主席霍尔-坎贝尔的话这样称。坎贝尔向女王家人发出了唁电，但她同时指出，去年在巴巴多斯结束英国王室的名义统治，成为共和国的庆典上，查尔斯王子承认了历史上“骇人听闻的奴隶制暴行”。
现实的利益考量也是加勒比国家做出这一选择的重要原因。周志伟对记者分析认为，从加勒比国家独立至今的几十年到上百年间，这些国家和前宗主国英国方方面面的联系都在逐渐弱化，这和全球权力结构的巨大变化有密切关系。
“在历史上，作为日不落帝国，英国的海外利益辐射到全球各个角落，同自身殖民地和前殖民地的经贸联系更是其中最重要的部分。”他解释称，随着二战后美国的崛起，以及新世纪以来新兴大国的群体性崛起，英国在全球权力体系中的地位正在以肉眼可见的速度下降。“今天加勒比国家和美国、中国甚至印度的经贸关联性，早已比和英国的联系更加紧密，这也是促使这些国家谋求政治自主的重要因素。”
在澳大利亚和新西兰，有关讨论也又一次被摆上了桌面。据英国路透社、《每日电讯报》等媒体报道，新西兰总理阿德恩当地时间12日被问及相关话题时表示，君主制被抛弃是不可避免的，尽管短期内不会发生，但她相信新西兰将在其“有生之年”成为共和国。
而在澳大利亚，该国中左翼总理阿尔巴尼斯5月赢得选举后任命了一名负责共和制事务的助理部长，从而使公众重新关注这一问题。不过，据《华尔街日报》报道，阿尔巴尼斯表示，现在应该是悼念伊丽莎白二世的时候，并且他不会承诺在第一个任期内就进行改制共和国举行全民公投。
在华东师范大学澳大利亚研究部主任陈弘看来，如果说对南太和非洲的小国来说，脱离英国君主制甚至英联邦更多是出于对历史上殖民主义的不满，是为了强调国家的历史、文化和现状都不再受殖民主义的影响，那对澳大利亚和新西兰来说，脱离英联邦则更多是强调他们作为独立国家的自主权。
据《华尔街日报》报道，直到20世纪80年代，许多澳大利亚的法院判决仍可上诉到英国。作为英国女王代表的澳大利亚总督仍然拥有某些权力，如发布令状，或法律裁决以及命令进行大选。这项权力需要依据澳大利亚部长们的建议行使，但在某些情况下，总督被认为有独立行事的权力。20世纪70年代曾发生颇具争议的一幕，当时澳大利亚总督把总理解职。
陈弘对《环球时报》记者表示，澳新独立共和运动已进行很多年，脱离英联邦的讨论也一直没有停止过。在历史上，澳大利亚曾两次就废除君主制展开公投，但均遭否决，这说明来自英国的传统影响力还存在，尤其澳大利亚的政治精英与英国依然有千丝万缕的联系。
但他认为，女王的去世标志着一个时代的落幕，很多此前难以解决的“历史遗留问题”可能会被慢慢解决，比如最近有人提出的印有女王头像的货币在重印时应干脆由澳大利亚特色人物取代，“可以预见，澳新民间对于英国皇室的联系和对旧秩序的留恋将慢慢消散，停留成一种历史层面的感情，而有关君主制合理性、合法性及其作用的讨论声则会越来越大，越来越多的民众将更加感受到君主制与时代的脱节，并渴求更多变革。”
不过，专家指出，各国脱离英国王室和英联邦的脚步或许不会太快，因为在大部分国家，国体的改变需要举行全民公投等一系列复杂的流程，并面对相当的不确定性。（环球时报-环球网报道 记者 白云怡 刘欣）
尽管如此，在崔洪建看来，英国的政治、经济和国际地位，已又一次来到“十字路口”，“寻求脱离英联邦或切割同英国王室的关系，本身即包含着这些国家对英国本身的怀疑，毕竟，英国终究还是英联邦的核心。”（环球时报-环球网报道 记者白云怡 刘欣）
多名分析人士在接受《环球时报》记者采访时表示，女王的逝世将引发多国对英联邦存在意义的进一步思考，一些国家彻底去殖民化的诉求和英国在全球权力版图中地位的下降，或将使英联邦的前景更加黯淡。
在英国之外，有14个国家尊奉英国君主为其官方国家元首。这些国家包括澳大利亚、新西兰和加拿大，以及几个加勒比和太平洋岛国，大部分为英国前殖民地或保护国。女王伊丽莎白二世去世后，查尔斯三世成为英国君主。有观点认为，随着“受欢迎程度没那么高”的国王查尔斯三世登基，主张共和制的人士在推动其主张时将有更大的动力，并面临更低的风险。
“无论是出于个人形象魅力，还是对其职责的忠实履行，伊丽莎白二世的长期在位，在一定程度上起到了维系和稳定英联邦体系存在的作用。”中国国际问题研究院欧洲所所长崔洪建对《环球时报》记者表示，然而，女王的去世或将成为一个“分水岭”，引发多国对英联邦存在的意义的重新思考，并寻求脱离这一体系。
加勒比国家是率先传递出重新评估与英国和英联邦关系信号的地区。日前，安提瓜和巴布达总理加斯顿·布朗表示，该国将在3年内举行公投，以脱离英国君主制，成为一个共和国。他在接受媒体采访时表示：“这个问题需要通过公投解决。公投不是安提瓜和巴布达与君主制之间的分歧，而是我们完成独立的最后一步，确保我们成为一个真正的主权国家。”
然而，安提瓜和巴布达并不是第一个寻求脱离英国君主制的加勒比国家。去年9月，加勒比国家巴巴多斯议会全票通过修改法律，彻底结束该国和英国王室的联系，不再承认英国女王伊丽莎白为该国国家元首，并改制为共和国。这一决定在11月30日即该国独立55周年的纪念日生效。巴巴多斯成为近三十年来第一个放弃英国君主制的国家。另据媒体公开报道，包括牙买加在内的其他几个加勒比国家也正在为切断和英国王室的联系做准备。
“我认为，上述现象是一种必然”，中国社科院拉美所国际关系室副主任周志伟对《环球时报》记者表示，从巴巴多斯，到牙买加，再到安提瓜与巴布达，甚至还有伯利兹和巴哈马群岛等国，加勒比地区的英国前殖民地纷纷表现出寻求“脱离英国君主制”的想法，这是一件预料之中、迟早会发生的事情。他认为，这是该地区一个重要的政治趋势，也是该地区人民越来越强的捍卫自身尊严的意识的体现。
在这名中国专家看来，加勒比国家的举动反映出追求政治自主和政治发展现代性的诉求。在这些国家有声音认为，英国君主是“殖民时期的历史印记”，在现代社会中必然面临着越来越多的抵制和挑战。今年3月，威廉王子夫妇出访伯利兹、牙买加和巴哈马群岛时，其行程伴随着要求英国为历史上的奴隶贩运道歉并赔偿的呼声。
“随着君主制的角色发生改变，我们期望这可以成为推动我们地区赔偿讨论的一个机会”，“德国之声”援引巴哈马国家赔偿委员会的主席霍尔-坎贝尔的话这样称。坎贝尔向女王家人发出了唁电，但她同时指出，去年在巴巴多斯结束英国王室的名义统治，成为共和国的庆典上，查尔斯王子承认了历史上“骇人听闻的奴隶制暴行”。
现实的利益考量也是加勒比国家做出这一选择的重要原因。周志伟对记者分析认为，从加勒比国家独立至今的几十年到上百年间，这些国家和前宗主国英国方方面面的联系都在逐渐弱化，这和全球权力结构的巨大变化有密切关系。
“在历史上，作为日不落帝国，英国的海外利益辐射到全球各个角落，同自身殖民地和前殖民地的经贸联系更是其中最重要的部分。”他解释称，随着二战后美国的崛起，以及新世纪以来新兴大国的群体性崛起，英国在全球权力体系中的地位正在以肉眼可见的速度下降。“今天加勒比国家和美国、中国甚至印度的经贸关联性，早已比和英国的联系更加紧密，这也是促使这些国家谋求政治自主的重要因素。”
在澳大利亚和新西兰，有关讨论也又一次被摆上了桌面。据英国路透社、《每日电讯报》等媒体报道，新西兰总理阿德恩当地时间12日被问及相关话题时表示，君主制被抛弃是不可避免的，尽管短期内不会发生，但她相信新西兰将在其“有生之年”成为共和国。
而在澳大利亚，该国中左翼总理阿尔巴尼斯5月赢得选举后任命了一名负责共和制事务的助理部长，从而使公众重新关注这一问题。不过，据《华尔街日报》报道，阿尔巴尼斯表示，现在应该是悼念伊丽莎白二世的时候，并且他不会承诺在第一个任期内就进行改制共和国举行全民公投。
在华东师范大学澳大利亚研究部主任陈弘看来，如果说对南太和非洲的小国来说，脱离英国君主制甚至英联邦更多是出于对历史上殖民主义的不满，是为了强调国家的历史、文化和现状都不再受殖民主义的影响，那对澳大利亚和新西兰来说，脱离英联邦则更多是强调他们作为独立国家的自主权。
据《华尔街日报》报道，直到20世纪80年代，许多澳大利亚的法院判决仍可上诉到英国。作为英国女王代表的澳大利亚总督仍然拥有某些权力，如发布令状，或法律裁决以及命令进行大选。这项权力需要依据澳大利亚部长们的建议行使，但在某些情况下，总督被认为有独立行事的权力。20世纪70年代曾发生颇具争议的一幕，当时澳大利亚总督把总理解职。
陈弘对《环球时报》记者表示，澳新独立共和运动已进行很多年，脱离英联邦的讨论也一直没有停止过。在历史上，澳大利亚曾两次就废除君主制展开公投，但均遭否决，这说明来自英国的传统影响力还存在，尤其澳大利亚的政治精英与英国依然有千丝万缕的联系。
但他认为，女王的去世标志着一个时代的落幕，很多此前难以解决的“历史遗留问题”可能会被慢慢解决，比如最近有人提出的印有女王头像的货币在重印时应干脆由澳大利亚特色人物取代，“可以预见，澳新民间对于英国皇室的联系和对旧秩序的留恋将慢慢消散，停留成一种历史层面的感情，而有关君主制合理性、合法性及其作用的讨论声则会越来越大，越来越多的民众将更加感受到君主制与时代的脱节，并渴求更多变革。”
不过，专家指出，各国脱离英国王室和英联邦的脚步或许不会太快，因为在大部分国家，国体的改变需要举行全民公投等一系列复杂的流程，并面对相当的不确定性。（环球时报-环球网报道 记者 白云怡 刘欣）
尽管如此，在崔洪建看来，英国的政治、经济和国际地位，已又一次来到“十字路口”，“寻求脱离英联邦或切割同英国王室的关系，本身即包含着这些国家对英国本身的怀疑，毕竟，英国终究还是英联邦的核心。”（环球时报-环球网报道 记者白云怡 刘欣）
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