徐高:更需关注经济中的反常之处

以下文章来源于徐高经济观察
徐高为中银国际证券总裁助理,中国首席经济学家论坛理事

2022年8月,我国经济增长数据虽然相比上月有微弱改善,整体仍然低迷。但相比低迷的经济增速,真正让人警惕的是目前国内经济数据中的诸多反常之处。随着这些反常之处的浮现,我国经济过去多年运行的规律似乎正在被打破,从而让人难以对经济前景形成清晰预期和较强信心。

我国明显偏低的进口增速、下游终端市场明显的通缩压力、国内生产行业少见的主动降库存、地产行业明显收紧的融资瓶颈、地产调控政策在供给方发力的不足、“流动性堰塞湖”的重现,都是当前经济运行偏离过去经验的反常之处。如果过去的经验不再成立,经济前景就难以预料,经济向好的预期就很难形成——这是当前各经济主体“预期偏弱”的核心原因。

目前仍然可以期待,当前我国经济运行中的反常之处只是疫情和其他一些特殊情况所造成的短期现象。但要把这种信心变成现实,还有待宏观政策的恰当施行。在那之前,市场将继续处在观望之中。

2022年8月,我国经济增长数据虽然相比上月有微弱改善,整体仍然低迷。从季节调整后的绝对水平指数来看,工业增加值、固定资产投资金额和消费品零售总额虽然都比上月小幅回升,但仍然明显低于今年年初。换言之,国内经济活动还远未恢复到今年这轮疫情爆发之前的水平。同时,季调后的出口金额连续第二个月下降,出口前景愈发不乐观。(图表 1)

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8月出口走弱不应让人意外。其实在今年5、6月,我国出口结构就已开始恶化,表现对美国和欧洲的出口下滑,仅对东盟出口还在明显增长。在2022年7月19日发表的《中国经济内需收缩问题待解》一文中,笔者就已指出:“从过往经验来看,在发达经济体走弱的时候,东盟这样的发展中国家很难独善其身。这意味着我国对东盟出口的强势很难持续。今年下半年,我国出口将面临比上半年更大的下行压力。”【1】而从全球经济景气下行的大背景下来看,我国出口增长减速也实属正常。韩国的出口增速也在过去一年中持续放缓,走势与我国类似。这表明,我国出口增长减速主要是全球经济增长放缓的结果。(图表 2)

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相对因全球经济走弱而减速的出口而言,我国内需的表现更让人担忧。内需指标的低增长还不是让人最担心的——更需要关注目前国内经济数据中的诸多反常之处。随着这些反常之处的浮现,我国经济过去多年运行的规律似乎正在被打破,从而让人难以对经济前景形成清晰预期和较强信心。

一个反常之处是我国明显偏低的进口增速。在过去十多年,我国与韩国的进口增速非常同步,且我国进口增速在大部分时间里都快于韩国。但从2021年下半年开始,韩国进口增速就明显跑赢我国。今年2季度以来,韩国与我国的进口增速差进一步拉大至近十几年来的高位。由于进口增长更多反映一个国家的内需,以韩国为参照可以看出,我国近一年来的内需反常偏弱。(图表 3)

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另一个反常之处是下游终端市场明显的通缩压力。今年8月,我国生产者价格指数(PPI)显著下滑,表明生产者端的通缩压力进一步加大。其中,创出了十多年最大月环比跌幅的加工工业PPI尤其值得关注。同期,采掘工业和原材料工业的PPI虽然也环比下降,但跌幅都不像加工工业PPI这样创出十年来极值。由于加工工业PPI与下游终端市场需求联系更紧密,它的显著下滑表明终端市场需求疲弱得反常。(图表 4)

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与之相关的又一个反常之处是国内生产行业少见的主动降库存。在今年9月1日发表的《这是一次少见的主动降库存》一文中,笔者曾论述:“当前制造业企业主动降低了产成品库存。在这种少见现象的背后,是制造业企业弱得反常的预期。”【2】这一判断可从加工工业PPI的明显下滑中得到印证。

以上谈到的这些宏观数据中的反常之处,都指向了我国异常疲弱的内需,而这又主要是国内地产行业反常衰弱的结果。在今年5月18日发表的《疫情之外,地产是另一个关键》一文中,笔者曾论述:“在过去十几年中,地产行业的融资对利率高度敏感。但延续了十几年的按揭贷款增速与国债收益率降幅之间的正相关性现在已被打破,二者当下的背离程度前所未见。”【3】近期,我国按揭贷款增速有所回升,但与国债利率走势之间的背离仍然巨大,地产行业的融资仍然紧张,行业恶性循环仍未被打破,地产仍然是我国内需增长的最大拖累。(图表 5)

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其实,经济数据的低迷本来并不可怕。对我们这么一个储蓄丰厚、产能充足的国家来说,政府调控宏观经济的能力很强。特别是在面临内需不足的情况时,宏观政策创造需求的空间很大。换言之,只要政策调控得当,可以很快消除当前宏观数据中的反常之处。但因为种种原因,当前宏观政策却好像始终不能针对主要矛盾采取恰当手段。这种宏观政策应对的反常之处,是经济数据中种种反常之处的更深层次原因。
详情链接:https://t.cn/A6SrCYyt

#沈阳疫情# 【#无新增# 沈阳通报最新疫情防控情况!#沈阳公布核酸采样点监督电话:12345#[话筒]】2022年9月18日0时至24时,我市无新增新冠肺炎本土确诊病例,无新增本土新冠病毒无症状感染者。

一、目前工作情况

一是抓实抓牢域外疫情防控。细化域外防输入疫情防控措施,严格落实“主动报备”,机场、铁路、交通等部门持续抓好入沈主要通道域外抵沈人员的主动排查和落地核酸检测,坚决守住“外防输入”的第一道关口,有效防范域外疫情输入风险。

二是全面使用场所码。全市各级党政机关、企事业单位、各类市场主体及居民小区全面落实扫“场所码”,做到凡进必扫。主动开展有高、中、低风险区及涉疫地区轨迹人员信息摸排登记和报告,督促有涉疫地区旅居史人员抵沈后主动报备,严格落实隔离管控、健康监测、核酸检测等措施。

三是继续坚持流调溯源和排查管控并重,从严扩面彻底排查风险点位和风险人员。截至9月19日14时,3名阳性感染者关联的密切接触者164人、次级密切接触者1118人,已全部落实了分级管控措施;对达到相关防疫标准的居家隔离医学观察人员,有序分批次解除隔离。截至9月19日14时,已解离次级密切接触者82人。

四是对涉疫场所和重点场所、重点区域进行严格管控,实施终末消毒和集中消杀。市区两级疾控中心对高中风险区每处疫点密闭场所的空气、环境及各类物体表面、排泄物、织物布草、污水等实施终末消毒,累计消毒面积达5730平方米,消毒前采集环境核酸样品数1850份,阴性1842份,阳性8份,阳性点位为患家地面、客厅物品、门把手、地面、床头柜、厨房灶台等。并组织专业力量对重点场所、重点区域开展集中消杀,主要包括市区独立和非独立的化粪池、旱厕、明沟暗渠、医疗废水、垃圾储存点;医疗机构、机场、火车站、客运站;宾馆、隔离场所;公共交通工具;餐饮企业、农贸(集贸)市场、商场超市、冷链食品企业、快递集散点等。每日对城区公厕全覆盖消杀,使用频次高的厕所开展高频次消杀,每日化粪池消杀1次,公厕内部擦洗全面消杀4次;对垃圾填埋场和转运站进行实时消杀,为严防疫情扩散蔓延、彻底切断病毒传播途径,此次集中消杀活动还要持续开展下去。

五是开展核酸检测工作。根据我市当前疫情防控形势,9月18日全市开展区域全员核酸检测工作,累计采样728.5万人,检测结果均为阴性。9月19日6时我市开展新一轮区域全员核酸检测工作,为方便群众采样,共设置核酸检测点位7017个,采样台数9537台,投入核酸采样医务人员12373人次。截至9月19日12时,累计采样510.9万人,检测31万人,结果均为阴性,其余结果待回报。

为持续提高核酸采样的规范性和准确性,确保高质量开展核酸采样工作,各区、县(市)核酸采样点要在显著位置张贴咽拭子采集标准、采集单位名称、采集人员姓名、检测机构名称、监督电话等内容,设置核酸采样点统一编号,自觉接受群众监督。沈阳市卫健委将继续加大力度持续督导,在9月19日沈阳市“蓝军”核酸采样质量专项督查行动中,抽查核酸采样点位100个,发现问题2条,涉及2名采样人员操作不规范,已要求立即停止采样工作,同时反馈至各区、县(市)疫情防控指挥部,要求立即整改,切实保障核酸采样质量。沈城市民朋友如果发现采样不规范行为,可立即拨打监督电话:12345。

二、疾控专家的健康提醒

当前,多个省份仍有本土病例报告,且部分地区发生聚集性疫情,防控形势依然严峻复杂。为保障广大市民生命健康安全,严防疫情输入,沈阳市疾控中心提醒广大市民朋友:

一是重视个人防护、避免人群聚集、关注疫情动态。如近期有疫情相关地区旅居史,或收到疫情防控提醒短信,健康码变为“红码”“黄码”,要第一时间向所在社区或酒店报备。“红码”人员就地等待转运。如健康码变“黄码”,一要立即主动向属地社区或酒店报备,保持通讯畅通,积极配合管理;二要戴好口罩,做好个人防护,不前往人群密集场所,不乘坐公共交通工具;三要及时到“黄码”人员核酸检测定点医疗机构进行核酸检测,其他检测点不检测“黄码”人员,若已在封闭管理区内,就在封闭管理区内完成核酸检测。

二是积极配合属地疫情防控要求,严格落实各项防控措施,认真做好个人防护。参加核酸采样时,务必注意规范科学佩戴口罩、主动与他人保持安全社交距离以及不聚集。在进入各类公共场所时,应主动配合扫场所码、亮健康码等防疫措施;各类公共场所的经营管理方,应严格落实扫场所码、查验健康码等防疫规定,确保所有进入场所的人员均落实到位。请广大沈城市民朋友切实做到“扫码亮码、绿码通行”,用我们的实际行动构筑抗疫的坚固堡垒。

三是做好个人健康第一责任人。广大沈城市民朋友近期非必要不跨地区旅行,避免前往发生疫情的地区,自觉减少聚集性活动,提倡从简举办婚丧嫁娶。进入小区及公共场所全程佩戴口罩,切忌将口罩挂在耳朵上、露出鼻子、未压紧鼻夹或口罩长时间反复使用,注意手卫生。出现发热、干咳、乏力、咽痛、嗅味觉减退、腹泻等新冠肺炎可疑症状,要及时前往正规医疗机构就诊,就诊途中避免乘坐公共交通工具,排除新冠病毒感染风险前非必要不外出。

早日战胜疫情是全体沈城市民的共同心愿,理解、支持和配合各项疫情防控措施就是最强大的抗疫力量。让我们万众一心,携手并肩,共同度过这段艰难的日子,早日夺取这场战“疫”的胜利,力争利用最短时间恢复正常生产生活。保护自己,保卫城市,爱城如家、护城如家。(沈阳发布)

#沈阳疫情# 【#无新增# 沈阳通报最新疫情防控情况!#沈阳公布核酸采样点监督电话:12345#[话筒]】2022年9月18日0时至24时,我市无新增新冠肺炎本土确诊病例,无新增本土新冠病毒无症状感染者。

一、目前工作情况

一是抓实抓牢域外疫情防控。细化域外防输入疫情防控措施,严格落实“主动报备”,机场、铁路、交通等部门持续抓好入沈主要通道域外抵沈人员的主动排查和落地核酸检测,坚决守住“外防输入”的第一道关口,有效防范域外疫情输入风险。

二是全面使用场所码。全市各级党政机关、企事业单位、各类市场主体及居民小区全面落实扫“场所码”,做到凡进必扫。主动开展有高、中、低风险区及涉疫地区轨迹人员信息摸排登记和报告,督促有涉疫地区旅居史人员抵沈后主动报备,严格落实隔离管控、健康监测、核酸检测等措施。

三是继续坚持流调溯源和排查管控并重,从严扩面彻底排查风险点位和风险人员。截至9月19日14时,3名阳性感染者关联的密切接触者164人、次级密切接触者1118人,已全部落实了分级管控措施;对达到相关防疫标准的居家隔离医学观察人员,有序分批次解除隔离。截至9月19日14时,已解离次级密切接触者82人。

四是对涉疫场所和重点场所、重点区域进行严格管控,实施终末消毒和集中消杀。市区两级疾控中心对高中风险区每处疫点密闭场所的空气、环境及各类物体表面、排泄物、织物布草、污水等实施终末消毒,累计消毒面积达5730平方米,消毒前采集环境核酸样品数1850份,阴性1842份,阳性8份,阳性点位为患家地面、客厅物品、门把手、地面、床头柜、厨房灶台等。并组织专业力量对重点场所、重点区域开展集中消杀,主要包括市区独立和非独立的化粪池、旱厕、明沟暗渠、医疗废水、垃圾储存点;医疗机构、机场、火车站、客运站;宾馆、隔离场所;公共交通工具;餐饮企业、农贸(集贸)市场、商场超市、冷链食品企业、快递集散点等。每日对城区公厕全覆盖消杀,使用频次高的厕所开展高频次消杀,每日化粪池消杀1次,公厕内部擦洗全面消杀4次;对垃圾填埋场和转运站进行实时消杀,为严防疫情扩散蔓延、彻底切断病毒传播途径,此次集中消杀活动还要持续开展下去。

五是开展核酸检测工作。根据我市当前疫情防控形势,9月18日全市开展区域全员核酸检测工作,累计采样728.5万人,检测结果均为阴性。9月19日6时我市开展新一轮区域全员核酸检测工作,为方便群众采样,共设置核酸检测点位7017个,采样台数9537台,投入核酸采样医务人员12373人次。截至9月19日12时,累计采样510.9万人,检测31万人,结果均为阴性,其余结果待回报。

为持续提高核酸采样的规范性和准确性,确保高质量开展核酸采样工作,各区、县(市)核酸采样点要在显著位置张贴咽拭子采集标准、采集单位名称、采集人员姓名、检测机构名称、监督电话等内容,设置核酸采样点统一编号,自觉接受群众监督。沈阳市卫健委将继续加大力度持续督导,在9月19日沈阳市“蓝军”核酸采样质量专项督查行动中,抽查核酸采样点位100个,发现问题2条,涉及2名采样人员操作不规范,已要求立即停止采样工作,同时反馈至各区、县(市)疫情防控指挥部,要求立即整改,切实保障核酸采样质量。沈城市民朋友如果发现采样不规范行为,可立即拨打监督电话:12345。

二、疾控专家的健康提醒

当前,多个省份仍有本土病例报告,且部分地区发生聚集性疫情,防控形势依然严峻复杂。为保障广大市民生命健康安全,严防疫情输入,沈阳市疾控中心提醒广大市民朋友:

一是重视个人防护、避免人群聚集、关注疫情动态。如近期有疫情相关地区旅居史,或收到疫情防控提醒短信,健康码变为“红码”“黄码”,要第一时间向所在社区或酒店报备。“红码”人员就地等待转运。如健康码变“黄码”,一要立即主动向属地社区或酒店报备,保持通讯畅通,积极配合管理;二要戴好口罩,做好个人防护,不前往人群密集场所,不乘坐公共交通工具;三要及时到“黄码”人员核酸检测定点医疗机构进行核酸检测,其他检测点不检测“黄码”人员,若已在封闭管理区内,就在封闭管理区内完成核酸检测。

二是积极配合属地疫情防控要求,严格落实各项防控措施,认真做好个人防护。参加核酸采样时,务必注意规范科学佩戴口罩、主动与他人保持安全社交距离以及不聚集。在进入各类公共场所时,应主动配合扫场所码、亮健康码等防疫措施;各类公共场所的经营管理方,应严格落实扫场所码、查验健康码等防疫规定,确保所有进入场所的人员均落实到位。请广大沈城市民朋友切实做到“扫码亮码、绿码通行”,用我们的实际行动构筑抗疫的坚固堡垒。

三是做好个人健康第一责任人。广大沈城市民朋友近期非必要不跨地区旅行,避免前往发生疫情的地区,自觉减少聚集性活动,提倡从简举办婚丧嫁娶。进入小区及公共场所全程佩戴口罩,切忌将口罩挂在耳朵上、露出鼻子、未压紧鼻夹或口罩长时间反复使用,注意手卫生。出现发热、干咳、乏力、咽痛、嗅味觉减退、腹泻等新冠肺炎可疑症状,要及时前往正规医疗机构就诊,就诊途中避免乘坐公共交通工具,排除新冠病毒感染风险前非必要不外出。

早日战胜疫情是全体沈城市民的共同心愿,理解、支持和配合各项疫情防控措施就是最强大的抗疫力量。让我们万众一心,携手并肩,共同度过这段艰难的日子,早日夺取这场战“疫”的胜利,力争利用最短时间恢复正常生产生活。保护自己,保卫城市,爱城如家、护城如家。(沈阳发布)


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