【今日看盘】关键时刻，一切该发生的都会发生。
中国股市目前是一个弱平衡的状况，过去两周时间，水皮一直在股评中提醒大家：如果要突破弱平衡，最有可能的方式就是高估的赛道股向下调整，低估的蓝筹股向上抬升。这样一方面能够有效地平衡指数；另外一方面能够在平稳之中完成了风格切换。当然风格的切换一旦遭遇到必须护盘的关键时刻，市场的情况就会变得暴风骤雨，不会风和日丽。
今天很多投资者都已经看到了这种场景，虽然指数下跌的幅度也不是特别大，上证盘中最多就跌了1%，创业板指数最多跌了2.3%，收盘的时候也都有所回升。上证指数最后跌了0.78%，创业板跌了1.6%。但是今天下跌的个股多达到4136家，基本上是全线下跌的走势。今天上涨的个股688家，而且基本上都集中在三个板块里。
一个是金融板块，特别是保险和银行。另外一个是“两瓶酒”为代表的所谓消费股板块，也就是白酒和饮料。最后一个就是医药板块和医疗板块。这三大板块基本上囊括了今天所有的上涨板块。房地产板块中有个股表现非常突出，对指数影响也很大。譬如万科今天上涨幅度非常大，达到了4.5%左右，因为万科交出了一份利润增长不错的半年报。应该讲对整个房地产企业，特别是龙头企业的向好预期，市场可能还是比较认可的。
回过头来看，今天下跌的板块遍布各个领域。尤其是能源股，不管是新能源还是传统能源都出现了大幅度的杀跌。当然一方面和近期原油下跌幅度比较明显有关，另外一方面主要是跟赛道股的高估有很大的关系。不管光伏，还是风电；不管是锂电，还是电池；不管是整车，还是零部件，半导体，这几个板块都是过去2年来主力资金的拼命炒作的板块。他们的业绩增长在过去2年也都完成了快速的飞跃，
特别是锂原料板块，比如今天公布半年报的天齐锂业，业绩增幅达到120倍，应该讲是相当可观的。但是！可但是！大家要知道，这些被爆炒的板块，特别是锂原材料板块已经慢慢变成了周期性的板块。换句话来讲，成长股变成了周期股。而周期股有什么特征？业绩最好的时候可能就是估值最高的时候，也就是股价的顶点。那么业绩最糟糕的时候，也许就是那股价最低点。操作上，周期股一定是跟所谓的业绩反其道而行之。
现在大家普遍担心，赛道股会不会成为了新的周期股？因为锂的价格不可能没完没了地涨，现在已经到了50万一吨，是2年前锂价的十倍，而这种上涨其实是不可持续的。也许正是爆炒，导致巴菲特做出了一个很重要的决定。
其实这个决定在7月初市场已经开始流传，所谓谣言就是遥远的一个寓言。巴菲特开始减持比亚迪，消息一出，比亚迪今天盘中跌幅超过8%。比亚迪能不能在现在的位置上止跌？关键要看巴菲特后期的减仓动作力度如何。巴菲特一共持有2.25亿股比亚迪H股，在14年前，巴菲特以8港币/股的价格买入的，当时耗资大概是18亿港币。显而易见，现在翻倍不是一般的翻倍，这笔收益是翻了30倍左右。比亚迪H股的价格，巴菲特从277港币开始减持，减持了两次后现在还有1.19亿股。
换句话来讲，在过去的两个月不到时间，巴菲特减持了628.1万股。巴菲特的持股已经全部转移到花旗银行的交易商。从哈撒韦公司来讲，恐怕已经决定把出售机会的选择，价格的把握交到了花旗银行的手中，否则不会采取这样一种方式的。
接下来，巴菲特在目前价位上的减持，也是赚得盆满钵满。巴菲特兑现浮盈，可是对市场发出的信号大家都是心知肚明的。对巴菲特来讲，这笔生意已经完美地完成。这个时候进场比亚迪的投资者，心中滋味就是五味杂陈。如果认为巴菲特是股神，你会是一种看法。当然你也可以对巴菲特的减仓行为视而不见。
无论如何，今天比亚迪的走势一定程度上对于本来就已经开始出现调整的新能源板块，特别是新能源车板块是火上浇油。
宁德时代近期的K线图是非常难看的，已经连续6天下跌，而且并没有止跌的迹象，都是一脉相承。如果说今天有一些个股，比如天齐锂业因为业绩报表增长了120%，导致尾盘收盘的时候，跌幅稍微收窄，其他的个股真的是惨不忍睹。
当然天齐锂业跌幅的收窄和进入明晟指数也有很大的关系。海外资金需要调仓，所以最后的集合竞价是把天齐锂业的跌幅从接近4%拉回到了下跌了1.5%左右。同样的情况也发生在盐湖股份，今天盘中跌幅也是5%左右。但是最后一刻，勉强拉红，主要是因为海外资金调仓，或者被动建仓形成的。
明天开盘的时候，可能就会恢复原样。所以大家对此也没有必要大惊小怪。
现在话题回到开始：关键时刻金融股该如何担当重任，承担了稳定大盘，包括护盘的任务？一方面金融股在遭到恶意做空之后，已经严重低估。另外一方面，护盘有助于指数的稳定，也有利于金融股本身的估值回归。这是一箭双雕的事情，何乐而不为？
最后我们再来关注一下北向资金，现在北向资金一定程度上是市场的风向标了。昨天流出60多亿之后，今天却逆势流入了79亿。而且流入基本上发生在下午，可以用一个词来形容，叫“蜂拥而入”。而且直接把三大指数也是推升到了反弹的高点，实际上今天上证指数盘中一度是翻红的，最后又有所回落。但是北向资金的持续性并没有停止，所以今天晚上我们就可以看到，十大活跃股中北向资金究竟流入了哪些板块，又支撑住了哪些板块？应该讲，对于后期的走势是有借鉴意义的。
一句话点评：革命不是请客吃饭。
中国股市目前是一个弱平衡的状况，过去两周时间，水皮一直在股评中提醒大家：如果要突破弱平衡，最有可能的方式就是高估的赛道股向下调整，低估的蓝筹股向上抬升。这样一方面能够有效地平衡指数；另外一方面能够在平稳之中完成了风格切换。当然风格的切换一旦遭遇到必须护盘的关键时刻，市场的情况就会变得暴风骤雨，不会风和日丽。
今天很多投资者都已经看到了这种场景，虽然指数下跌的幅度也不是特别大，上证盘中最多就跌了1%，创业板指数最多跌了2.3%，收盘的时候也都有所回升。上证指数最后跌了0.78%，创业板跌了1.6%。但是今天下跌的个股多达到4136家，基本上是全线下跌的走势。今天上涨的个股688家，而且基本上都集中在三个板块里。
一个是金融板块，特别是保险和银行。另外一个是“两瓶酒”为代表的所谓消费股板块，也就是白酒和饮料。最后一个就是医药板块和医疗板块。这三大板块基本上囊括了今天所有的上涨板块。房地产板块中有个股表现非常突出，对指数影响也很大。譬如万科今天上涨幅度非常大，达到了4.5%左右，因为万科交出了一份利润增长不错的半年报。应该讲对整个房地产企业，特别是龙头企业的向好预期，市场可能还是比较认可的。
回过头来看，今天下跌的板块遍布各个领域。尤其是能源股，不管是新能源还是传统能源都出现了大幅度的杀跌。当然一方面和近期原油下跌幅度比较明显有关，另外一方面主要是跟赛道股的高估有很大的关系。不管光伏，还是风电；不管是锂电，还是电池；不管是整车，还是零部件，半导体，这几个板块都是过去2年来主力资金的拼命炒作的板块。他们的业绩增长在过去2年也都完成了快速的飞跃，
特别是锂原料板块，比如今天公布半年报的天齐锂业，业绩增幅达到120倍，应该讲是相当可观的。但是！可但是！大家要知道，这些被爆炒的板块，特别是锂原材料板块已经慢慢变成了周期性的板块。换句话来讲，成长股变成了周期股。而周期股有什么特征？业绩最好的时候可能就是估值最高的时候，也就是股价的顶点。那么业绩最糟糕的时候，也许就是那股价最低点。操作上，周期股一定是跟所谓的业绩反其道而行之。
现在大家普遍担心，赛道股会不会成为了新的周期股？因为锂的价格不可能没完没了地涨，现在已经到了50万一吨，是2年前锂价的十倍，而这种上涨其实是不可持续的。也许正是爆炒，导致巴菲特做出了一个很重要的决定。
其实这个决定在7月初市场已经开始流传，所谓谣言就是遥远的一个寓言。巴菲特开始减持比亚迪，消息一出，比亚迪今天盘中跌幅超过8%。比亚迪能不能在现在的位置上止跌？关键要看巴菲特后期的减仓动作力度如何。巴菲特一共持有2.25亿股比亚迪H股，在14年前，巴菲特以8港币/股的价格买入的，当时耗资大概是18亿港币。显而易见，现在翻倍不是一般的翻倍，这笔收益是翻了30倍左右。比亚迪H股的价格，巴菲特从277港币开始减持，减持了两次后现在还有1.19亿股。
换句话来讲，在过去的两个月不到时间，巴菲特减持了628.1万股。巴菲特的持股已经全部转移到花旗银行的交易商。从哈撒韦公司来讲，恐怕已经决定把出售机会的选择，价格的把握交到了花旗银行的手中，否则不会采取这样一种方式的。
接下来，巴菲特在目前价位上的减持，也是赚得盆满钵满。巴菲特兑现浮盈，可是对市场发出的信号大家都是心知肚明的。对巴菲特来讲，这笔生意已经完美地完成。这个时候进场比亚迪的投资者，心中滋味就是五味杂陈。如果认为巴菲特是股神，你会是一种看法。当然你也可以对巴菲特的减仓行为视而不见。
无论如何，今天比亚迪的走势一定程度上对于本来就已经开始出现调整的新能源板块，特别是新能源车板块是火上浇油。
宁德时代近期的K线图是非常难看的，已经连续6天下跌，而且并没有止跌的迹象，都是一脉相承。如果说今天有一些个股，比如天齐锂业因为业绩报表增长了120%，导致尾盘收盘的时候，跌幅稍微收窄，其他的个股真的是惨不忍睹。
当然天齐锂业跌幅的收窄和进入明晟指数也有很大的关系。海外资金需要调仓，所以最后的集合竞价是把天齐锂业的跌幅从接近4%拉回到了下跌了1.5%左右。同样的情况也发生在盐湖股份，今天盘中跌幅也是5%左右。但是最后一刻，勉强拉红，主要是因为海外资金调仓，或者被动建仓形成的。
明天开盘的时候，可能就会恢复原样。所以大家对此也没有必要大惊小怪。
现在话题回到开始：关键时刻金融股该如何担当重任，承担了稳定大盘，包括护盘的任务？一方面金融股在遭到恶意做空之后，已经严重低估。另外一方面，护盘有助于指数的稳定，也有利于金融股本身的估值回归。这是一箭双雕的事情，何乐而不为？
最后我们再来关注一下北向资金，现在北向资金一定程度上是市场的风向标了。昨天流出60多亿之后，今天却逆势流入了79亿。而且流入基本上发生在下午，可以用一个词来形容，叫“蜂拥而入”。而且直接把三大指数也是推升到了反弹的高点，实际上今天上证指数盘中一度是翻红的，最后又有所回落。但是北向资金的持续性并没有停止，所以今天晚上我们就可以看到，十大活跃股中北向资金究竟流入了哪些板块，又支撑住了哪些板块？应该讲，对于后期的走势是有借鉴意义的。
一句话点评：革命不是请客吃饭。
未办理广播电视节目制作经营许可证经营有什么后果？
我们之前一直有讲解影视类公司注册的各种问题，从影视类公司注册的条件与要求，到在北京办理影视公司注册的流程我们都有讲解，从中我们得知，想要注册影视类公司需要办理广播电视节目制作经营许可证，那么广播电视节目制作经营许可证是办理影视公司必备的吗？
是的，影视公司注册必须办理广播电视节目制作经营许可证。
如果没有办理广播电视节目制作经营许可证，而经营范围内活动的，会由广播电视的行政部门予以取缔，没收从事非法出版活动的主要设备、专用工具，没收违法所得并处1万元以上5万元一下的罚款。
所以，只要您的公司想要从事微电影、专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧等广播电视节目的制作和节目版权的交易、代理交易等活动必须办理广播电视节目制作经营许可证。
我们之前一直有讲解影视类公司注册的各种问题，从影视类公司注册的条件与要求，到在北京办理影视公司注册的流程我们都有讲解，从中我们得知，想要注册影视类公司需要办理广播电视节目制作经营许可证，那么广播电视节目制作经营许可证是办理影视公司必备的吗？
是的，影视公司注册必须办理广播电视节目制作经营许可证。
如果没有办理广播电视节目制作经营许可证，而经营范围内活动的，会由广播电视的行政部门予以取缔，没收从事非法出版活动的主要设备、专用工具，没收违法所得并处1万元以上5万元一下的罚款。
所以，只要您的公司想要从事微电影、专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧等广播电视节目的制作和节目版权的交易、代理交易等活动必须办理广播电视节目制作经营许可证。
【透过碧桂园中报看民企韧性与定力，莫斌：有信心把企业竞争力越做越好】对正处于深度调整期的地产行业而言，始终坚定脚步、稳步向前的头部民营企业，在行业里已经不再是简简单单的“风向标”，而是市场的“定心丸”。
8月30日，碧桂园发布2022年中期业绩报告，显示上半年集团实现收入约为人民币1623.6亿元（下同），毛利约为172.1亿元，净利润约为19.1亿元，股东应占核心净利润约为49.1亿元。
在房地产市场尚未完全回暖、各大民营房企业绩亏损的行业大背景下，碧桂园仍能实现正收益且持续稳坐千亿阵营，展现出了较强的韧性。不过对此业绩表现，在当日盘后召开的业绩会上，碧桂园执行董事兼总裁莫斌还是以谦逊的姿态，作出了深刻的反思。
“市场变化的剧烈程度超出了我们的预期，管理层对投资者表示深深的歉意。下一步，集团会在市场分析、政策研判、冷静投资、区域布局和授权管理方面进一步加强，希望广大投资者放心，管理层有信心把企业的竞争力越做越好。”
于碧桂园而言，能抗住压力、平稳穿越周期，最好的支撑无非三大“法宝”：良好的资金面、健康的债务结构、高品质的交付力。
建立现金流“护城河”，静候市场复苏
下行市场中现金流是王道，而碧桂园也意识到了这一点，在今年上半年就一直把工作中心放在保证现金流、资产负债表及利润的平衡上，通过经营性现金流去偿还高成本、短期限的融资。
早在碧桂园今年3月的2021年业绩发布会上，莫斌就曾表示，随着房地产行业的变化，碧桂园内部的考核的标准也进行了调整：市场上行的时候以销售规模为考核目标，市场平稳时以销售回款为考核，现在市场下行的时候则以可动用资金为考核的目标。
而在此次中期业绩会上，莫斌再次强调了这一点：“在市场下行和市场筑底的过程中，企业最重要的工作是以现金流为核心，做好资产负债和利润表的平衡，保证公司能够活下去。”
根据财报，上半年碧桂园的销售回款及其他经营流入约为1800亿元，扣除土地及工程款、税金等其他经营支出后，经营性现金净流入52.5亿元。
截至6月底，公司可动用现金余额达到了1479.8亿元，其中现金及现金等价物约为1234.8亿元，受限制的预售监管资金约为244.9亿元。
充裕的现金流背后则得益于碧桂园连续多年的高回款率。上半年，碧桂园实现权益合同销售额约1851亿元，实现权益合同销售面积约2348万平米，规模继续保持行业领先。期内，集团权益回款金额约1702.9亿元，权益回款率达92%，连续7年达到90%以上。
莫斌称，碧桂园首先要保证销售回款效率，虽然这会牺牲部分短期利润，但能更好地保证现金流。
对于在手资金的安排，业绩会上，碧桂园管理层在“开源”和“节流”两个方面作出了一系列管理安排，来保持收支平衡的状态。
据了解，在收入端，碧桂园继续强调销售回款效率，上半年平均按揭放款天数同比加快了19天，新签约权益回款率提升了2个百分点。在大宗资产处置方面，上半年碧桂园通过全面盘点名下资产，共盘活收回了69亿元，对集团现金流起到了有效的补充。
另外，为了提高集团与合作方在项目层面资金使用效率，碧桂园常务副总裁程光煜指出，集团已建立合作白名单制：“在黑名单的合作方就不合作，如果是介于两者之间的，就采用资金封闭管理、控制资金的方式来解决，或者采取资金由我方归集的方式解决。”目前碧桂园已启动与39家合作方的项目分家。
对于资金的长期管控，据业绩会信息透露，碧桂园已经提前把预算做到了明年6月外，将未来可能遇到的各个风险点都纳入了考量。“如销售波动，直接融资渠道是否畅通，债务到期的安排，现金是否可盘活等，均纳入了资金预算安排，并做了极致的压力测试。”
莫斌称：“房地产市场从去年下半年下行到今天，已经在底部盘整，目前最重要的是市场信心的恢复，但恢复仍需时间。碧桂园对未来市场有信心，到明年6月份市场应该能恢复到健康发展的状态。”
维持良好债务结构，融资渠道通畅
面对下行市场中的种种不确定性，房企如何能够平稳穿越周期？答案是持续优化债务结构。
碧桂园从2018年开始“去杠杆”，从关注规模扩张到重视债务结构优化和现金流管理，到如今，债务规模和融资成本均已连续多个报告实现“双降”。
今年6月底，碧桂园的总借贷余额已进一步降至2936.77亿元，较去年年底的3179.22亿元减少了242.45亿元，降幅高达7.6%；净借贷比率为48.1%，连续多年保持在行业低位；加权平均借贷成本为5.31%。
此外，按照“三道红线”标准，截至上半年底，碧桂园现金短债比维持在2倍左右，净借贷比率为48.1%，剔除预收帐款的资产负债率下降至72%。莫斌指出，公司将在2023年中期之前实现从黄档到绿档的调整。
短债方面，据碧桂园首席财务官伍碧君于业绩会上透露：“一年内，集团在公开市场的债务约为150亿元人民币，这对碧桂园的体量来说压力不大。”
而对于美元债，据了解，进入2022年下半年，碧桂园在境外已无到期美元债，仅有两笔合计40亿元的境内公司债达到可回售状态。明年上半年，碧桂园合计有69亿元的公司债到期或达到回售状态，以及折合40亿元的美元债到期。
伍碧君表示，目前一二级市场倒挂导致境内外公开市场基本处于停滞状态，但得益于政府和监管支持，碧桂园融资情况良好。
根据公开资料，今年3月，碧桂园先后与招商银行、农行广东分行签订了150亿元及400亿元的战略合作协议。5月份，包括碧桂园在内的三家民营房企被选为“示范房企”，并完成了2022年第一期公司债券“22碧地01”的簿记建档工作，债券总规模5亿元，成为国内首批发行附带信用保护工具公司债的示范性民营房企。
此外，在交易商协会和中债信用增进公司的支持下，碧桂园在银行间市场交易商协会的50亿元中票也已经获批，9月份将进行首期发行，金额大约在15亿元至16亿元，剩余的也会在今年内择机发行。
日前有市场消息称，监管部门计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，为部分房企提供流动性支持，其中碧桂园、龙湖等民营房企作为示范房企被纳入考虑范围内。碧桂园彼时回应称，在交易商协会和中债信用增信担保的支持下，目前正在推进中票的发行，进一步稳定行业及公司信用情况。
据悉，从年初到现在，碧桂园已发行可转债折合33.68亿元、配售新股折合24.1亿元；而自去年下半年至今，碧桂园已成功发行多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资，包括合计61亿元的公司债及中期票据、合计87亿元的ABS及ABN等，是少有的能够进行全品种融资的民营房企之一。
汇丰亦在7月发布的研报称，碧桂园是迄今为止在偿还所有到期债务方面仍有良好记录的民营房地产公司之一。公司当前弱融资需求以及在债券市场高信用的表现，将有力缓解投资者对其财务状况的担忧。中信建投也在近日对碧桂园维持“买入”评级。
依靠精准布局，打造高品质交付样本
房地产行业正面临大考，除财务状况外，交付能力也成为房企的“试金石”。7月底，中央政治局会议强调，要稳定房地产市场，保交付是地方政府的首要任务。
财报显示，在市场低迷期，碧桂园始终保持战略定力，保质、准时地完成了每一套房屋的交付。今年上半年，集团已累计如期交付1070批次共计25万套房屋，覆盖全国30个省份214个城市780个区县，交付能力居行业首位，其中165个项目实现了“交付即交证”。
莫斌在业绩会上对此表示，行业艰难，作为头部企业需要担当与坚持。未来，碧桂园有能力亦有实力确保期房完美交付、保障所有债权刚性兑付，保证公司始终处于稳定经营状态下，直到市场迎来转机走上正轨。
据了解，下半年碧桂园预计将交付50万套房屋，是上半年总量的两倍，随着结转规模的大幅提升，这在一定程度上将保障公司下半年经营绩效的提升。
高品质的交付背后离不开对市场精准的研判。上半年，碧桂园加速了对部分三四线城市的项目货量布局的调整，在上半年的销售中，三四线城市的表现要比一二线城市好，销售占比也提升了1个百分点至69%。
中信证券分析师认为，虽然市场普遍认为低线城市的项目销售去化有难度，但低线也有土地款补缴规模要求很低、建安节奏调整灵活、后期建安开支占总成本比例大、预售门槛可能较低等优势。对碧桂园而言，如能以最精益化的尺度规划各项目现金流，确实较一二线城市项目更容易压缩现金开支。
财报显示，上半年碧桂园公司分别在佛山、张家口、兰州等地获取低溢价率的土地，共计新获取9个项目，权益低价仅约61亿元。对于下半年拿地方面的规划，碧桂园表示，未来将继续聚焦核心区位，布局供需关系良好的城市，获取优质的土储资源，支撑公司未来业绩的稳健发展。
克而瑞指出，面对此轮行业下行周期，碧桂园整体风险可控，且具备了较强的“恢复力”，这主要得益于企业良好的基本面以及积极主动的风险管理。在行业流动性整体趋紧的背景下，碧桂园“外部输血+内部造血”双管齐下，为流动性提供了有力保障，展现出良好的资金实力。此外，高效回款也为企业带来充足的流动性补给。
尽管地产行业分化和调整仍在持续深化，但中国经济长期向好的基本面没有改变，新型城镇化还有一段长路要走，人民对于美好生活的向往与追求不会改变。或许正如碧桂园在财报开篇中说的，“危机之中往往孕育着希望”。（李晓蓉、李琪）
8月30日，碧桂园发布2022年中期业绩报告，显示上半年集团实现收入约为人民币1623.6亿元（下同），毛利约为172.1亿元，净利润约为19.1亿元，股东应占核心净利润约为49.1亿元。
在房地产市场尚未完全回暖、各大民营房企业绩亏损的行业大背景下，碧桂园仍能实现正收益且持续稳坐千亿阵营，展现出了较强的韧性。不过对此业绩表现，在当日盘后召开的业绩会上，碧桂园执行董事兼总裁莫斌还是以谦逊的姿态，作出了深刻的反思。
“市场变化的剧烈程度超出了我们的预期，管理层对投资者表示深深的歉意。下一步，集团会在市场分析、政策研判、冷静投资、区域布局和授权管理方面进一步加强，希望广大投资者放心，管理层有信心把企业的竞争力越做越好。”
于碧桂园而言，能抗住压力、平稳穿越周期，最好的支撑无非三大“法宝”：良好的资金面、健康的债务结构、高品质的交付力。
建立现金流“护城河”，静候市场复苏
下行市场中现金流是王道，而碧桂园也意识到了这一点，在今年上半年就一直把工作中心放在保证现金流、资产负债表及利润的平衡上，通过经营性现金流去偿还高成本、短期限的融资。
早在碧桂园今年3月的2021年业绩发布会上，莫斌就曾表示，随着房地产行业的变化，碧桂园内部的考核的标准也进行了调整：市场上行的时候以销售规模为考核目标，市场平稳时以销售回款为考核，现在市场下行的时候则以可动用资金为考核的目标。
而在此次中期业绩会上，莫斌再次强调了这一点：“在市场下行和市场筑底的过程中，企业最重要的工作是以现金流为核心，做好资产负债和利润表的平衡，保证公司能够活下去。”
根据财报，上半年碧桂园的销售回款及其他经营流入约为1800亿元，扣除土地及工程款、税金等其他经营支出后，经营性现金净流入52.5亿元。
截至6月底，公司可动用现金余额达到了1479.8亿元，其中现金及现金等价物约为1234.8亿元，受限制的预售监管资金约为244.9亿元。
充裕的现金流背后则得益于碧桂园连续多年的高回款率。上半年，碧桂园实现权益合同销售额约1851亿元，实现权益合同销售面积约2348万平米，规模继续保持行业领先。期内，集团权益回款金额约1702.9亿元，权益回款率达92%，连续7年达到90%以上。
莫斌称，碧桂园首先要保证销售回款效率，虽然这会牺牲部分短期利润，但能更好地保证现金流。
对于在手资金的安排，业绩会上，碧桂园管理层在“开源”和“节流”两个方面作出了一系列管理安排，来保持收支平衡的状态。
据了解，在收入端，碧桂园继续强调销售回款效率，上半年平均按揭放款天数同比加快了19天，新签约权益回款率提升了2个百分点。在大宗资产处置方面，上半年碧桂园通过全面盘点名下资产，共盘活收回了69亿元，对集团现金流起到了有效的补充。
另外，为了提高集团与合作方在项目层面资金使用效率，碧桂园常务副总裁程光煜指出，集团已建立合作白名单制：“在黑名单的合作方就不合作，如果是介于两者之间的，就采用资金封闭管理、控制资金的方式来解决，或者采取资金由我方归集的方式解决。”目前碧桂园已启动与39家合作方的项目分家。
对于资金的长期管控，据业绩会信息透露，碧桂园已经提前把预算做到了明年6月外，将未来可能遇到的各个风险点都纳入了考量。“如销售波动，直接融资渠道是否畅通，债务到期的安排，现金是否可盘活等，均纳入了资金预算安排，并做了极致的压力测试。”
莫斌称：“房地产市场从去年下半年下行到今天，已经在底部盘整，目前最重要的是市场信心的恢复，但恢复仍需时间。碧桂园对未来市场有信心，到明年6月份市场应该能恢复到健康发展的状态。”
维持良好债务结构，融资渠道通畅
面对下行市场中的种种不确定性，房企如何能够平稳穿越周期？答案是持续优化债务结构。
碧桂园从2018年开始“去杠杆”，从关注规模扩张到重视债务结构优化和现金流管理，到如今，债务规模和融资成本均已连续多个报告实现“双降”。
今年6月底，碧桂园的总借贷余额已进一步降至2936.77亿元，较去年年底的3179.22亿元减少了242.45亿元，降幅高达7.6%；净借贷比率为48.1%，连续多年保持在行业低位；加权平均借贷成本为5.31%。
此外，按照“三道红线”标准，截至上半年底，碧桂园现金短债比维持在2倍左右，净借贷比率为48.1%，剔除预收帐款的资产负债率下降至72%。莫斌指出，公司将在2023年中期之前实现从黄档到绿档的调整。
短债方面，据碧桂园首席财务官伍碧君于业绩会上透露：“一年内，集团在公开市场的债务约为150亿元人民币，这对碧桂园的体量来说压力不大。”
而对于美元债，据了解，进入2022年下半年，碧桂园在境外已无到期美元债，仅有两笔合计40亿元的境内公司债达到可回售状态。明年上半年，碧桂园合计有69亿元的公司债到期或达到回售状态，以及折合40亿元的美元债到期。
伍碧君表示，目前一二级市场倒挂导致境内外公开市场基本处于停滞状态，但得益于政府和监管支持，碧桂园融资情况良好。
根据公开资料，今年3月，碧桂园先后与招商银行、农行广东分行签订了150亿元及400亿元的战略合作协议。5月份，包括碧桂园在内的三家民营房企被选为“示范房企”，并完成了2022年第一期公司债券“22碧地01”的簿记建档工作，债券总规模5亿元，成为国内首批发行附带信用保护工具公司债的示范性民营房企。
此外，在交易商协会和中债信用增进公司的支持下，碧桂园在银行间市场交易商协会的50亿元中票也已经获批，9月份将进行首期发行，金额大约在15亿元至16亿元，剩余的也会在今年内择机发行。
日前有市场消息称，监管部门计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，为部分房企提供流动性支持，其中碧桂园、龙湖等民营房企作为示范房企被纳入考虑范围内。碧桂园彼时回应称，在交易商协会和中债信用增信担保的支持下，目前正在推进中票的发行，进一步稳定行业及公司信用情况。
据悉，从年初到现在，碧桂园已发行可转债折合33.68亿元、配售新股折合24.1亿元；而自去年下半年至今，碧桂园已成功发行多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资，包括合计61亿元的公司债及中期票据、合计87亿元的ABS及ABN等，是少有的能够进行全品种融资的民营房企之一。
汇丰亦在7月发布的研报称，碧桂园是迄今为止在偿还所有到期债务方面仍有良好记录的民营房地产公司之一。公司当前弱融资需求以及在债券市场高信用的表现，将有力缓解投资者对其财务状况的担忧。中信建投也在近日对碧桂园维持“买入”评级。
依靠精准布局，打造高品质交付样本
房地产行业正面临大考，除财务状况外，交付能力也成为房企的“试金石”。7月底，中央政治局会议强调，要稳定房地产市场，保交付是地方政府的首要任务。
财报显示，在市场低迷期，碧桂园始终保持战略定力，保质、准时地完成了每一套房屋的交付。今年上半年，集团已累计如期交付1070批次共计25万套房屋，覆盖全国30个省份214个城市780个区县，交付能力居行业首位，其中165个项目实现了“交付即交证”。
莫斌在业绩会上对此表示，行业艰难，作为头部企业需要担当与坚持。未来，碧桂园有能力亦有实力确保期房完美交付、保障所有债权刚性兑付，保证公司始终处于稳定经营状态下，直到市场迎来转机走上正轨。
据了解，下半年碧桂园预计将交付50万套房屋，是上半年总量的两倍，随着结转规模的大幅提升，这在一定程度上将保障公司下半年经营绩效的提升。
高品质的交付背后离不开对市场精准的研判。上半年，碧桂园加速了对部分三四线城市的项目货量布局的调整，在上半年的销售中，三四线城市的表现要比一二线城市好，销售占比也提升了1个百分点至69%。
中信证券分析师认为，虽然市场普遍认为低线城市的项目销售去化有难度，但低线也有土地款补缴规模要求很低、建安节奏调整灵活、后期建安开支占总成本比例大、预售门槛可能较低等优势。对碧桂园而言，如能以最精益化的尺度规划各项目现金流，确实较一二线城市项目更容易压缩现金开支。
财报显示，上半年碧桂园公司分别在佛山、张家口、兰州等地获取低溢价率的土地，共计新获取9个项目，权益低价仅约61亿元。对于下半年拿地方面的规划，碧桂园表示，未来将继续聚焦核心区位，布局供需关系良好的城市，获取优质的土储资源，支撑公司未来业绩的稳健发展。
克而瑞指出，面对此轮行业下行周期，碧桂园整体风险可控，且具备了较强的“恢复力”，这主要得益于企业良好的基本面以及积极主动的风险管理。在行业流动性整体趋紧的背景下，碧桂园“外部输血+内部造血”双管齐下，为流动性提供了有力保障，展现出良好的资金实力。此外，高效回款也为企业带来充足的流动性补给。
尽管地产行业分化和调整仍在持续深化，但中国经济长期向好的基本面没有改变，新型城镇化还有一段长路要走，人民对于美好生活的向往与追求不会改变。或许正如碧桂园在财报开篇中说的，“危机之中往往孕育着希望”。（李晓蓉、李琪）
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