【为什么要长期价值投资？（上）】复利的力量我们常常希望种下去的种子很快就可以生根发芽，我们希望自己的孩子能够早点懂事一夜长大，但我们也知道想要长为真正的大树、想要成为真正的人才，都需要耐心和时间，才能有充足的养分陪伴生长。投资也是一件并不能立竿见影的行为，有的时候我们也希望投进去的钱能够快点给我们带来回报，但投资其实同样需要耐心与时间，少则几年，多则是几十年甚至是整个人生的一场陪伴。小故事：缔造了先锋基金（Pioneer Fund）、创造了55年投资生涯复合收益率13%的菲利普•卡雷特（Philip Carret），就是这样一位成功的投资者。卡雷特和巴菲特从外表上来看，有很多相似之处：圆脑袋并且喜欢咧嘴微笑；性格上来看，他们也有一种反叛的性格：寻找没人想要的东西，而且不在意这些股票被市场长期冷落，能够做到这一点，离不开他们对于投资的耐心，而这正是成功的价值投资者所恒常的一份特质。“卡雷特和巴菲特的成功离不开他们对于投资的耐心，而这正是成功的价值投资者所恒常的一份特质。”在巴菲特看来，菲利普•卡雷特是“真正的长期投资者”，卡雷特于1928年创办了先锋基金，并管理该基金长达半个世纪，直至1983年退休为止。在55年的管理时间中，先锋基金的年复合收益率为13%。这意味着如果有人在基金成立时就投入1万美元，并且选择红利再投资的方式，55年后将得到800万美元。这种“红利再投资”，就是我们经常会提到复利概念。那么复利为什么有那么大威力呢？背后就是来自时间的杠杆。我们假设一个人的投资能力能达到年化收益率25%，那么10年后就能达到10倍收益率，20年后就是100倍，30年后就是1000倍，40年后就是10000倍。假设最初投入1万元，40年之后变成了1个亿。时间杠杆意味着，越到后面，收益率越高，前面的收益几乎可以忽略不计。比如上面的例子，如果是30年，1万元投资就“只有”1000万，后面多放10年，会增加9000万，是前面30年收益的9倍。巴菲特90%的财富，也是来自60岁之后。在投资基金产品中，时间也是一个最重要的约束，投资时间的长短，一定程度上会影响最终的收益率。我们假设有一个投资者在1964年巴菲特接管伯克希尔的投资时，就买了1万元伯克希尔的股票。按照伯克希尔公司截至2019年底股票市值的平均复合年化收益率20.3%测算，将这笔1万元的投资持有至2019年底，总资产将达到惊人的3.1亿元。如果按照实际收益率测算，持有5年后，1万元投资会变成3.5万元。对于许多人来说，持有5年已经是比较长的时间了。但是如果这个人再多持有10年，到了10年后这笔钱会变成5.9万元，多持有10年，收益增长了近2倍。如果我们有足够的耐心，再多持有10年，到了25年这笔投资变成了125万元，这次多持有10年，收益增长了21倍。到了第50年，这笔投资会变成5686万元，相较于第25年的收益增长了45倍。复利是如何让这1万元发生如此神奇的增值呢？原因就在于复利的计算考虑了前一期的收益，收益也会计入本金重复计算，成为下一年的新本金，这比单利计算得到的收益要多得多。（见下图“1964-2019年伯克希尔公司投资曲线”）因此我们说，时间是投资中的重要约束，这也是复利的力量。做时间的朋友，让时间慢慢的走，只要方向正确，时间杠杆将给我们带来巨大的回报。无论是投资还是人生，时间约束都将对结果产生巨大影响。02价值投资的核心逻辑：便宜+买好货价值投资最重要的就是牢记估值。这听起来简单，但实际上却有较高的门槛，主要是因为投资者对内在的价值评估不了，企业股权的价值评估非常专业且有较高难度。为什么企业的市值一会儿跌到那么少，一会儿又涨了那么多。这里面除了人性之外，还因为股票是资产市场，越是不容易估值的市场越容易产生巨大的波幅。另外，不是买价值股就是价值投资，买那些看起来不起眼的普通公司就不是价值投资，关键看在什么价位买。当然，在估值的前提下最好买优秀的企业，因为优秀的企业有更大的胜算。在估值能够满足要求的前提下也就意味着潜在回报率是在必要回报率之上。企业的内在价值理论上可以由未来的自由现金流贴现算出，但是DCF模型（现金流贴现模型）可操作性差，更多的是一种思维方式。价值投资评判内在价值不是靠公式算出来的，而是靠对行业的了解、对公司的了解、对人的了解，以及对业务的了解等等。价值投资真正的回报来源是哪里呢？就是这个公式：投资收益率=ROE×(1-分红率)+1/PE×分红率（ROE：净资产收益率；PE：市盈率）。ROE很重要，1/PE也很重要。所以，“便宜”、“好货”都在这个公式里面体现出来了。ROE很高的公司为社会创造很大的价值，同时给股东、员工也创造了很大的价值。如果理解了这个就理解了价值投资的精髓，最后会发现最丰厚的回报不是来自那些红极一时的明星，而是最朴实的企业。在选择优秀公司时，应该看重ROE（净资产收益率）指标。在分红率为0%的极端情况下，ROE是有效增长的上限，超过ROE的增长需要增加负债或者股权融资。在成长空间无限的行业里，时间拉的越长，复合回报越接近ROE水平。但是A股的投资者往往过于看重公司的业绩增长,实际上大部分ROE低而增长快的公司都没有长期投资价值，除非其有很强的“规模正反馈（即规模扩大后ROE可以提升）”。发掘优质的成长股，要重视“规模正反馈”，规模扩大后采购成本或单位研发成本是否大幅降低，对客户吸引力变强或者客户转换成本是否变高。同时价值投资往往对人性的考验更大，有时候就是会被人嗤之以鼻，因为价值投资的反应周期和迟钝性更明显，可能很久都不反应，所以要有比较合适的业绩增长。所以，价值投资最重要的能力是准确判断评估企业的内在价值，“便宜买好货”是简单的投资逻辑，但如何准确判断和评估有非常高的要求，需要专业团队来研究企业是否有很深的护城河；所处行业是否有基本的需求、是否有广阔的未来；企业管理层是否品德优良、能力超群；估值是否合理，严格遵守估值纪律，不买高估的标的等等，这些都是基金投研团队选取优质上市企业的重要衡量维度。这些主动管理的能力差别，使得基金业绩出现分化。主动管理能力强的公司和基金经理所管理的基金，大概率有持续向好的能力。也就是说不仅是短期赚钱，未来大概率还会继续为投资者赚钱，这些盈利来自于优质企业的增长收益，而不是来自于市场博弈，因此更加有持续性。温馨提醒：本文来源 | 诺亚财富精选诺亚财富精选是诺亚财富所属一站式理财资讯平台，为您提供全方位的投资理财服务：公募基金、VC/PE、二级市场、房地产、类固定收益、保险及海外投资相关的最及时的市场资讯、最深度的原创干货以及最实用的投资配置建议。关于诺亚财富 $诺亚财富(NOAH)$ 诺亚控股有限公司以“诺亚财富”为品牌，源起于中国。2010年在美国纽约证券交易所上市、旗下公司获得中国证监会与香港证监会业务发展相关金融牌照与资格的综合金融服务管理集团。
【爱好者入门必看的恐龙书推荐】
#掰一个书单#
今天是#世界读书日#，之前有不少朋友问我有没有合适的恐龙书能够推荐给小朋友或是刚入门的大朋友。以下是我挑的几本，我个人读过觉得很不错的恐龙科普书。由于能力有限，还有许多优秀的作品还未拜读，也欢迎大家补充。排名不分先后，介绍时有错误也希望各位老师多多包涵~
#转发赠书#文末福利，转发微博并关注我，抽2位朋友送出嘤嘤嘤老师@邢立达 的最新力作《中国恐龙博物馆》
01 《与恐龙同行》
(英)蒂姆·海恩斯 辽宁教育出版社
BBC纪录片《与恐龙同行》是不少恐龙爱好者的启蒙之作，片中用3D特效和真实道具相结合的拍摄手法，为观众还原出精彩绝伦的史前世界。而这本同名图书，就是基于纪录片的衍生读物，书中以纪录片的口吻向读者娓娓道来，除了恐龙还同时介绍了地质、气候和生物演化等各个方面的知识，每个章节对应一集，可读性非常强。美中不足的是由于年代较早，其中不少观点已经过时或存在争议。
02 《我心爱的雷龙：一本写给大人的恐龙书》
［美］布赖恩·斯威特克 人民邮电出版社
正如书名所示，这本书是写给大人的，文字多图片少（当然年纪大点的孩子也是可以读的）。作者将童年时遇到的恐龙问题一一解答，在解惑的同时还将恐龙的捕猎、繁育和灭绝等知识相继介绍。文字轻松活泼，有种科普散文的味道。章节排布也很有逻辑，线路清晰。唯一不足的是全书篇幅略短，阅后意犹未尽。
03 《恐龙复活：与科学家探索失落的世界》
[英]迈克尔·本顿 华中科技大学出版社
这是一本被书名耽误的好书。书名的普通常常让人错过这本佳作，然而这本书是我目前最喜欢的恐龙书之一。作者本身就是古生物学家，非常系统地介绍了几乎是关于恐龙的一切：从恐龙的起源到恐龙的颜色，再到恐龙蛋和恐龙生长速率，还配有精致的复原图以及论文图表。因为成书较迟，所以引入了很多新观点，不仅适合初学者阅读，资深爱好者也能从中学到不少新知识。
04 《史前帝国：恐龙大演化》
杨杨著 赵闯绘 湖南科学技术出版
闯哥是近年来国内最炙手可热的恐龙复原画师，他的作品是科学性和艺术性的有机结合。市面上以单个恐龙一一介绍的百科全书，大部分都是复制某度百科、东拼西凑的地摊书。而这套分为上下的《史前帝国》，应该是目前我见过国内最优秀的恐龙百科之一，以年代顺序介绍了从三叠纪到白垩纪，常见的数十种恐龙，种类齐全、资料详细，尤其是插图赏心悦目。
05 邢大“三大传”《龙鸟大传》《海龙大传》《翼龙大传》
邢立达等 航空工业出版社
嘤嘤嘤老师的传奇经历不必赘述，他的科普作品可以说是影响了00后（及10后）的一大批人。而其中最经典的我个人认为要数“三大传”了——其实严格来说，《海龙》《翼龙》两册不能算是“恐龙书”，但面对那个最常见的问题“鱼龙/沧龙/翼龙是恐龙吗？”，读完此书你就能找到答案了。这三本其实已经有些年头了，但至今仍作为我的参考工具书，不时翻阅，常看常新。
06 《恐龙足迹》
邢立达 上海科技教育出版社
恐龙足迹学是一门研究恐龙脚丫子的学问。可是大家或许不知道恐龙足迹中也蕴藏着许多恐龙的秘密。嘤嘤嘤老师身处国内恐龙足迹研究的前沿战地，得天独厚的专业优势让他在撰写本书的时候如虎添翼。恐龙足迹化石能够告诉我们的可不止恐龙jiojio的信息！
07 《征程：从鱼到人的生命之旅》
[加拿大] 舒柯文 / 王原 / [澳大利亚] 楚步澜 科学普及出版社
这本书中恐龙的段落仅仅只有部分，但我还是想把它放进来，因为它向我们谱写了一段波澜壮阔的生命史诗。全书以15个有代表性的中国古生物群为线索，用珍贵的化石照片辅以各国画师优秀的复原图，构建出一个壮观的中国古生物世界。负责撰文的都是业内顶尖的专家，可以和他们一起重走一段生命的征程。
08 《普林斯顿恐龙大图鉴》
[美] 格雷戈里·S·保罗 湖南科学技术出版社
保罗在恐龙爱好者圈可谓是一尊大神，他不仅具有扎实的解剖学知识，同时还是一位极具天赋的艺术家，他在上个世纪提出的复原观点至今仍有重大的指导意义。本书是传统意义上的恐龙图鉴，分论中以恐龙资料+复原图或骨骼图的形式，把上百种恐龙都罗列了进去。唯一的缺陷就是，书中有很多颇有争议的分类学观点，入门者辨析起来有点吃力甚至一头雾水。
09 《中国恐龙博物馆》
邢立达 中信出版集团
中国是世界第一恐龙大国，无论是恐龙数量、种类还是精美程度，都能让国外艳羡不已。这本邢大的最新力作，精选盘点了100种中国恐龙，不仅有专业的相关知识，还邀请了新锐恐龙复原画师绘制了插图，极具阅读价值和收藏价值。 https://t.cn/A6cQSmfy
#掰一个书单#
今天是#世界读书日#，之前有不少朋友问我有没有合适的恐龙书能够推荐给小朋友或是刚入门的大朋友。以下是我挑的几本，我个人读过觉得很不错的恐龙科普书。由于能力有限，还有许多优秀的作品还未拜读，也欢迎大家补充。排名不分先后，介绍时有错误也希望各位老师多多包涵~
#转发赠书#文末福利，转发微博并关注我，抽2位朋友送出嘤嘤嘤老师@邢立达 的最新力作《中国恐龙博物馆》
01 《与恐龙同行》
(英)蒂姆·海恩斯 辽宁教育出版社
BBC纪录片《与恐龙同行》是不少恐龙爱好者的启蒙之作，片中用3D特效和真实道具相结合的拍摄手法，为观众还原出精彩绝伦的史前世界。而这本同名图书，就是基于纪录片的衍生读物，书中以纪录片的口吻向读者娓娓道来，除了恐龙还同时介绍了地质、气候和生物演化等各个方面的知识，每个章节对应一集，可读性非常强。美中不足的是由于年代较早，其中不少观点已经过时或存在争议。
02 《我心爱的雷龙：一本写给大人的恐龙书》
［美］布赖恩·斯威特克 人民邮电出版社
正如书名所示，这本书是写给大人的，文字多图片少（当然年纪大点的孩子也是可以读的）。作者将童年时遇到的恐龙问题一一解答，在解惑的同时还将恐龙的捕猎、繁育和灭绝等知识相继介绍。文字轻松活泼，有种科普散文的味道。章节排布也很有逻辑，线路清晰。唯一不足的是全书篇幅略短，阅后意犹未尽。
03 《恐龙复活：与科学家探索失落的世界》
[英]迈克尔·本顿 华中科技大学出版社
这是一本被书名耽误的好书。书名的普通常常让人错过这本佳作，然而这本书是我目前最喜欢的恐龙书之一。作者本身就是古生物学家，非常系统地介绍了几乎是关于恐龙的一切：从恐龙的起源到恐龙的颜色，再到恐龙蛋和恐龙生长速率，还配有精致的复原图以及论文图表。因为成书较迟，所以引入了很多新观点，不仅适合初学者阅读，资深爱好者也能从中学到不少新知识。
04 《史前帝国：恐龙大演化》
杨杨著 赵闯绘 湖南科学技术出版
闯哥是近年来国内最炙手可热的恐龙复原画师，他的作品是科学性和艺术性的有机结合。市面上以单个恐龙一一介绍的百科全书，大部分都是复制某度百科、东拼西凑的地摊书。而这套分为上下的《史前帝国》，应该是目前我见过国内最优秀的恐龙百科之一，以年代顺序介绍了从三叠纪到白垩纪，常见的数十种恐龙，种类齐全、资料详细，尤其是插图赏心悦目。
05 邢大“三大传”《龙鸟大传》《海龙大传》《翼龙大传》
邢立达等 航空工业出版社
嘤嘤嘤老师的传奇经历不必赘述，他的科普作品可以说是影响了00后（及10后）的一大批人。而其中最经典的我个人认为要数“三大传”了——其实严格来说，《海龙》《翼龙》两册不能算是“恐龙书”，但面对那个最常见的问题“鱼龙/沧龙/翼龙是恐龙吗？”，读完此书你就能找到答案了。这三本其实已经有些年头了，但至今仍作为我的参考工具书，不时翻阅，常看常新。
06 《恐龙足迹》
邢立达 上海科技教育出版社
恐龙足迹学是一门研究恐龙脚丫子的学问。可是大家或许不知道恐龙足迹中也蕴藏着许多恐龙的秘密。嘤嘤嘤老师身处国内恐龙足迹研究的前沿战地，得天独厚的专业优势让他在撰写本书的时候如虎添翼。恐龙足迹化石能够告诉我们的可不止恐龙jiojio的信息！
07 《征程：从鱼到人的生命之旅》
[加拿大] 舒柯文 / 王原 / [澳大利亚] 楚步澜 科学普及出版社
这本书中恐龙的段落仅仅只有部分，但我还是想把它放进来，因为它向我们谱写了一段波澜壮阔的生命史诗。全书以15个有代表性的中国古生物群为线索，用珍贵的化石照片辅以各国画师优秀的复原图，构建出一个壮观的中国古生物世界。负责撰文的都是业内顶尖的专家，可以和他们一起重走一段生命的征程。
08 《普林斯顿恐龙大图鉴》
[美] 格雷戈里·S·保罗 湖南科学技术出版社
保罗在恐龙爱好者圈可谓是一尊大神，他不仅具有扎实的解剖学知识，同时还是一位极具天赋的艺术家，他在上个世纪提出的复原观点至今仍有重大的指导意义。本书是传统意义上的恐龙图鉴，分论中以恐龙资料+复原图或骨骼图的形式，把上百种恐龙都罗列了进去。唯一的缺陷就是，书中有很多颇有争议的分类学观点，入门者辨析起来有点吃力甚至一头雾水。
09 《中国恐龙博物馆》
邢立达 中信出版集团
中国是世界第一恐龙大国，无论是恐龙数量、种类还是精美程度，都能让国外艳羡不已。这本邢大的最新力作，精选盘点了100种中国恐龙，不仅有专业的相关知识，还邀请了新锐恐龙复原画师绘制了插图，极具阅读价值和收藏价值。 https://t.cn/A6cQSmfy
张坤一年狂赚120%，却有80%基民亏损！为何大量基民不赚钱？
春天来了，万物都生长出了绿色，年轻人的基金也不例外。年轻基民怀着暴富的梦想跑步入场，十个有七个成了被割的小韭菜。
过去的2020年，炒股不如买基金深入人心，吸引了不少新基民入场，春节过后，A股高估值赛道股经过了一轮大幅的杀跌，尤其是基金重仓股，不少“网红”基金近段时间跌幅高达20%以上，让新基民们都叫苦连天。
虽然这些基金即使经过了短期回调，单从去年以来算起收益率依旧可观，但新基民却不挣钱，
支付宝近期上线的功能可以看到基民亏损程度，揭开了基金挣钱基民亏钱的残酷真相。
支付宝上线新功能
基民亏损分布图曝光
近期，支付宝上线了一项跟基金相关的新功能，可以看到近一年来，基民的盈亏情况。
基金君找了几只顶流基金的情况，跟大家分享。
先来看看易方达张坤老师的蓝筹精选，作为过去一年中最受瞩目的基金，易方达蓝筹精选重仓贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒股，在白酒股持续上涨的行情中净值飙涨120%。
基金经理张坤备受投资者追捧，易方达蓝筹精选规模在2020年末达到677.01亿元，成为市场上规模最大的权益类基金。张坤管理的其他基金也被投资者热追，张坤成为公募基金历史上首位在管主动权益类规模超千亿的基金经理。
伴随着基金从大热到最近的大跌，“顶流”基金经理们的“待遇”可谓坐了趟过山车。易方达张坤从“世界上最好的坤坤”，到沦为“菜坤””“只会炒白酒”，不过两月之隔。
支付宝数据显示，在张坤的基金上挣了钱的基民有多少？不到20%！
其中超80%的持有人亏损，亏5%以上的持有占了65%。而挣了5%以上的持有人，占比不到10%！数据对比悬殊得可怕。
为什么半数以上的基民挣不到钱？支付宝的数据显示，有以下几种原因，排名第一的是放弃定投、而第二的原因是追涨杀跌，第三是持有时间段，第四是频繁买卖。
再来看看景顺长城刘彦春老师的新兴成长混合，其中有超过一半的持有人是亏损的。
然而，景顺长城新兴成长混合的近一年收益仍高达80%，说明大部分基民都是在近期高点买入的。
再来看看一只网红基金——诺安成长。近70%的持有人是亏损的。过去两年，蔡嵩松依靠全仓半导体股票让诺安成长以及他本人一举成为基金界“当红辣子鸡”
随着卡脖子事件持续发酵，芯片国产替代的呼声在2019年很快传导至资本市场。重仓半导体的蔡嵩松成为基金经理中最大的赢家，在管理基金的第一年把诺安成长的基金净值从0.72元干到了1.8元，交出了将近150%的回报。
然而近一年诺安成长的收益率仅有不到10%，2019年时诺安成长名不见经传，大部分的基民都是在2020年后入坑。其中2020年3季度申购人数最多，申购总数高达224亿份，这些基民的建仓成本大多在1.7-2.1元/份，按照目前的净值计算，少的亏了几个点，多的能亏掉20%。
再来看看当下网红白酒基金——招商中证白酒指数，去年三季度末该基金规模突破200亿元。截至今年1月8日，规模已飙升至568.47亿元。然而，也只是不到50%的持有挣了钱，其中赚10%以上的持有人占比仅仅25%。
医药基金代表——中欧医疗健康混合，同样是超过半数的持有人亏钱。
而事实上，基金君看了一下数据，大多数的热门基金虽然近期回撤超20%，但是拉长时间来看，近一年的收益超过50%的仍不在少数。那为什么基民就是不赚钱呢？
炒股不如买基金
为什么但基民却不赚钱
过去的几年是权益类公募基金发展的大年，大多数权益类基金取得了远超同期上证综指的优异业绩，规模也取得了长足的进步。然而，无论是基金业协会的统计，还是基金公司针对自家产品的数据分析都发现：市场仍然存在“基金赚钱、基民不赚钱”的现象。
A股的年化收益率是所有大类投资品种中最高的，但其波动率也远高于其他投资品种。30年来，上证综指年度最大涨幅是1992年的166%，最大跌幅是2008年的65%，大多数年份，A股的收益率水平，都远远偏离年化收益率。
巨大波动中，踏错一波节奏的操作，就可能让本来赚钱的投资变成巨大亏损。
基金君给大家列几个原因。
1、盲目追涨杀跌
投资者申购基金的热情与市场行情高度相关。当市场处于牛市时，投资者申购热情高涨，爆款基金频现，多日募集规模超百亿；当市场处于熊市时，投资者申购热情低迷，新发基金基本无人搭理，一个月募集规模也不足十亿。
2、持有周期较短
据统计，有16%比例的投资者持有单只基金平均时间少于6个月，仅有52%的投资者能坚持持有单只基金在1年以上。而事实上，不同持有期内，基金指数获得了稳定的正收益，且随着持有期的延长，获得正收益的值和概率也都是在逐步提升的，远高于股票指数。当持有周期超过8年，几乎百分之百可以获得较高的正收益。
3、喜欢低吸高抛
部分投资者以投机的心态买卖基金，往往并没有赚到钱。有超过三分之一的个人投资者会选择在大盘下跌的抄底买入基金。由于投资者的持有周期偏短，当出现短期盈利时便会选择赎回。
4、欢追逐热点
部分投资者喜欢追逐市场热点，依据市场热点买基金。事实上市场的热点总是快速转换的，当某个主题或行业成为热点的时候，相关股票价格已经处于高位，这时候投资者再买入无疑会出现回撤。
基民该如何树立正确的投资心态
银华基金此前有分析过，长期持有基金并不意味着“躺赢”，期间还会遇到许多“考验”。据中国银河证券基金研究中心统计，以偏股型基金为例，过去十五年 （20060101--20201231）累计涨幅高达1294.88%，年化收益率超过19%。不过，从下图走势可以看出，其上涨之路并非“一马平川”，而是不断震荡、高低起伏，可整体还是呈现上行趋势。但假如投资者在某一次回撤的过程中放弃了持有，或许就难以分享丰厚的胜利果实。
面对短期内震荡的市场走势，长期持有的道理或许投资者都懂，但具体该如何执行？对此，银华基金为投资者做出如下建议：
1、理性面对市场波动，正确认识权益市场的中长期价值
市场宽幅波动也孕育着投资机会，当前对市场中长期表现仍保持乐观。尤其估值与业绩相匹配、且业绩在经济恢复进程中具有良好弹性的板块将成为市场的新晋关注焦点，同时在经过充分的调整后，一些优秀的白马龙头长期看也可依靠业绩的成长逐渐消化掉前期的高估值。
2、做好资产配置，通过分散持仓和均衡配置来平滑波动
资产配置我们一直不陌生，在震荡的市场更能显示出它的意义。把资金分配如股票类、债券类、商品类等不同的大类资产上，形成自己的“投资组合”，也许可以走出相对平滑的收益曲线。也就是俗话说的不把“鸡蛋”放在一个篮子里。在基金投资中，尽量避免过度集中于某个行业或主题。
3、适当降低投资预期，构建适应风险偏好的投资组合
投资从来不是一蹴而就的事情。在经历了近两年的快速上涨后，权益市场可能趋向均值回归，波动加大或将成为2021年的常态与共识。在市场回调的过程中，部分个股的中长期投资价值也逐步显现。投资者应适当降低投资预期，做好风险预判与风险管理，克服“一朝暴富”的心态。
4、采用基金定投或分批买入的方式阶段性参与
市场波动加剧，基金定投也不失为一种较好的参与方式。通过时间来熨平短期波动，在市场波动加大的过程中通过分批、分散买入来达到摊薄成本、平抑波动的效果，相信坚持的力量。
来源：中国基金报
春天来了，万物都生长出了绿色，年轻人的基金也不例外。年轻基民怀着暴富的梦想跑步入场，十个有七个成了被割的小韭菜。
过去的2020年，炒股不如买基金深入人心，吸引了不少新基民入场，春节过后，A股高估值赛道股经过了一轮大幅的杀跌，尤其是基金重仓股，不少“网红”基金近段时间跌幅高达20%以上，让新基民们都叫苦连天。
虽然这些基金即使经过了短期回调，单从去年以来算起收益率依旧可观，但新基民却不挣钱，
支付宝近期上线的功能可以看到基民亏损程度，揭开了基金挣钱基民亏钱的残酷真相。
支付宝上线新功能
基民亏损分布图曝光
近期，支付宝上线了一项跟基金相关的新功能，可以看到近一年来，基民的盈亏情况。
基金君找了几只顶流基金的情况，跟大家分享。
先来看看易方达张坤老师的蓝筹精选，作为过去一年中最受瞩目的基金，易方达蓝筹精选重仓贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒股，在白酒股持续上涨的行情中净值飙涨120%。
基金经理张坤备受投资者追捧，易方达蓝筹精选规模在2020年末达到677.01亿元，成为市场上规模最大的权益类基金。张坤管理的其他基金也被投资者热追，张坤成为公募基金历史上首位在管主动权益类规模超千亿的基金经理。
伴随着基金从大热到最近的大跌，“顶流”基金经理们的“待遇”可谓坐了趟过山车。易方达张坤从“世界上最好的坤坤”，到沦为“菜坤””“只会炒白酒”，不过两月之隔。
支付宝数据显示，在张坤的基金上挣了钱的基民有多少？不到20%！
其中超80%的持有人亏损，亏5%以上的持有占了65%。而挣了5%以上的持有人，占比不到10%！数据对比悬殊得可怕。
为什么半数以上的基民挣不到钱？支付宝的数据显示，有以下几种原因，排名第一的是放弃定投、而第二的原因是追涨杀跌，第三是持有时间段，第四是频繁买卖。
再来看看景顺长城刘彦春老师的新兴成长混合，其中有超过一半的持有人是亏损的。
然而，景顺长城新兴成长混合的近一年收益仍高达80%，说明大部分基民都是在近期高点买入的。
再来看看一只网红基金——诺安成长。近70%的持有人是亏损的。过去两年，蔡嵩松依靠全仓半导体股票让诺安成长以及他本人一举成为基金界“当红辣子鸡”
随着卡脖子事件持续发酵，芯片国产替代的呼声在2019年很快传导至资本市场。重仓半导体的蔡嵩松成为基金经理中最大的赢家，在管理基金的第一年把诺安成长的基金净值从0.72元干到了1.8元，交出了将近150%的回报。
然而近一年诺安成长的收益率仅有不到10%，2019年时诺安成长名不见经传，大部分的基民都是在2020年后入坑。其中2020年3季度申购人数最多，申购总数高达224亿份，这些基民的建仓成本大多在1.7-2.1元/份，按照目前的净值计算，少的亏了几个点，多的能亏掉20%。
再来看看当下网红白酒基金——招商中证白酒指数，去年三季度末该基金规模突破200亿元。截至今年1月8日，规模已飙升至568.47亿元。然而，也只是不到50%的持有挣了钱，其中赚10%以上的持有人占比仅仅25%。
医药基金代表——中欧医疗健康混合，同样是超过半数的持有人亏钱。
而事实上，基金君看了一下数据，大多数的热门基金虽然近期回撤超20%，但是拉长时间来看，近一年的收益超过50%的仍不在少数。那为什么基民就是不赚钱呢？
炒股不如买基金
为什么但基民却不赚钱
过去的几年是权益类公募基金发展的大年，大多数权益类基金取得了远超同期上证综指的优异业绩，规模也取得了长足的进步。然而，无论是基金业协会的统计，还是基金公司针对自家产品的数据分析都发现：市场仍然存在“基金赚钱、基民不赚钱”的现象。
A股的年化收益率是所有大类投资品种中最高的，但其波动率也远高于其他投资品种。30年来，上证综指年度最大涨幅是1992年的166%，最大跌幅是2008年的65%，大多数年份，A股的收益率水平，都远远偏离年化收益率。
巨大波动中，踏错一波节奏的操作，就可能让本来赚钱的投资变成巨大亏损。
基金君给大家列几个原因。
1、盲目追涨杀跌
投资者申购基金的热情与市场行情高度相关。当市场处于牛市时，投资者申购热情高涨，爆款基金频现，多日募集规模超百亿；当市场处于熊市时，投资者申购热情低迷，新发基金基本无人搭理，一个月募集规模也不足十亿。
2、持有周期较短
据统计，有16%比例的投资者持有单只基金平均时间少于6个月，仅有52%的投资者能坚持持有单只基金在1年以上。而事实上，不同持有期内，基金指数获得了稳定的正收益，且随着持有期的延长，获得正收益的值和概率也都是在逐步提升的，远高于股票指数。当持有周期超过8年，几乎百分之百可以获得较高的正收益。
3、喜欢低吸高抛
部分投资者以投机的心态买卖基金，往往并没有赚到钱。有超过三分之一的个人投资者会选择在大盘下跌的抄底买入基金。由于投资者的持有周期偏短，当出现短期盈利时便会选择赎回。
4、欢追逐热点
部分投资者喜欢追逐市场热点，依据市场热点买基金。事实上市场的热点总是快速转换的，当某个主题或行业成为热点的时候，相关股票价格已经处于高位，这时候投资者再买入无疑会出现回撤。
基民该如何树立正确的投资心态
银华基金此前有分析过，长期持有基金并不意味着“躺赢”，期间还会遇到许多“考验”。据中国银河证券基金研究中心统计，以偏股型基金为例，过去十五年 （20060101--20201231）累计涨幅高达1294.88%，年化收益率超过19%。不过，从下图走势可以看出，其上涨之路并非“一马平川”，而是不断震荡、高低起伏，可整体还是呈现上行趋势。但假如投资者在某一次回撤的过程中放弃了持有，或许就难以分享丰厚的胜利果实。
面对短期内震荡的市场走势，长期持有的道理或许投资者都懂，但具体该如何执行？对此，银华基金为投资者做出如下建议：
1、理性面对市场波动，正确认识权益市场的中长期价值
市场宽幅波动也孕育着投资机会，当前对市场中长期表现仍保持乐观。尤其估值与业绩相匹配、且业绩在经济恢复进程中具有良好弹性的板块将成为市场的新晋关注焦点，同时在经过充分的调整后，一些优秀的白马龙头长期看也可依靠业绩的成长逐渐消化掉前期的高估值。
2、做好资产配置，通过分散持仓和均衡配置来平滑波动
资产配置我们一直不陌生，在震荡的市场更能显示出它的意义。把资金分配如股票类、债券类、商品类等不同的大类资产上，形成自己的“投资组合”，也许可以走出相对平滑的收益曲线。也就是俗话说的不把“鸡蛋”放在一个篮子里。在基金投资中，尽量避免过度集中于某个行业或主题。
3、适当降低投资预期，构建适应风险偏好的投资组合
投资从来不是一蹴而就的事情。在经历了近两年的快速上涨后，权益市场可能趋向均值回归，波动加大或将成为2021年的常态与共识。在市场回调的过程中，部分个股的中长期投资价值也逐步显现。投资者应适当降低投资预期，做好风险预判与风险管理，克服“一朝暴富”的心态。
4、采用基金定投或分批买入的方式阶段性参与
市场波动加剧，基金定投也不失为一种较好的参与方式。通过时间来熨平短期波动，在市场波动加大的过程中通过分批、分散买入来达到摊薄成本、平抑波动的效果，相信坚持的力量。
来源：中国基金报
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