扯点别的，说一下自己心目中的芳文社旗下的Kirara系列漫画杂志
krr漫画有一个明确的定位——萌系漫画和青年漫画（大约18-30岁）
（所以某吧把krr漫画基本全除籍好像也没错啊（滑稽））
我认为krr作为漫画杂志系列，能够在日本漫画市场维持10+年，不仅在于漫画内容的优秀和有一部分优秀的动画创作带动杂志知名度和漫画销量
而且krr的读者定位真的很准——这点特别在我大学时期和社畜时期感受的很深[二哈]
当完成一天辛苦且并不成功的学业或工作，眼前的问题还没解决，但你想暂时逃避，眼下严肃或热血的作品此时并不能起到缓解内心疲劳的作用时——
像kirara上的萌系作品就是暂时躲避风浪，舒缓身心，接着再次出发的港湾吧。
krr漫画有一个明确的定位——萌系漫画和青年漫画（大约18-30岁）
（所以某吧把krr漫画基本全除籍好像也没错啊（滑稽））
我认为krr作为漫画杂志系列，能够在日本漫画市场维持10+年，不仅在于漫画内容的优秀和有一部分优秀的动画创作带动杂志知名度和漫画销量
而且krr的读者定位真的很准——这点特别在我大学时期和社畜时期感受的很深[二哈]
当完成一天辛苦且并不成功的学业或工作，眼前的问题还没解决，但你想暂时逃避，眼下严肃或热血的作品此时并不能起到缓解内心疲劳的作用时——
像kirara上的萌系作品就是暂时躲避风浪，舒缓身心，接着再次出发的港湾吧。
我們一切行為的動機，都在於實現我們的價值觀，否則就會覺得人生有缺憾，沒有意義。價值觀會主宰我們的人生方式，影響我們對周圍一切的反應。
價值觀頗似電腦的執行系統，雖然你可以輸入任何資料，但電腦是否接受或運行，還得看執行系統是否先設定了相關程式。價值觀就是我們腦子裡判定是否執行的系統。
有什麼樣的決定，就會造成什麼樣的命運，而主宰我們做出不同決定的關鍵因素就是個人的價值觀。愛因斯坦說：「一個人的真正價值首先決定於他在什麼意義上從自我解放出來。」
一個人要想展現自己的人生價值，他就必須清楚知道自己的價值觀，同時確實按照這個價值觀過其人生。一個人只要改變自己先前的信念，能夠始終盯著更高的價值標準，那麼他的潛能就會有更大的發揮，人生也因此大大地改觀。
不屬於你的東西，你不必假裝擁有。屬於你的東西，你更不必否認。假如你喜歡自主，很好！假如美麗的環境對你很重要，很好！你的價值觀是你本質的一部分，因此，要想做一個誠摯的人，你必須先得了解和接受自己的價值觀。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【3. 把握人生的指南針 P.43】
這個指南針如果你使用不當，就會給你帶來挫折、失望、沮喪，甚至人生就此掉進陰暗的世界。然而你若使用得當，它就會帶給你巨大的力量，人生充滿自信，不論處在任何狀況都抱持樂觀的態度，這是許多成功人士所共有的一個特質。
好好思考你目前所持的價值觀，它們是怎麼塑造出今天的你。今後你要堅守正確的價值觀、修正錯誤的價值觀，因為你的一切決定都受制於所持的價值觀，半點都由不得自己。
一旦你知道自己的價值觀為何，就會明白何以會走那樣的人生方向。此外當你知曉自己的價值體系，也就會明白為什麼有時候會難以下決定，為什麼內心有時候會掙扎。
馬斯洛說過：「音樂家作曲，畫家作畫，詩人寫詩，如此方能心安理得。」當你知道了自己的價值觀後，就能更清楚明白自己的作為，不會今天一下子向東、明天一下子一向西。
每個複雜的體系，不論它是一部機器，或是一台電腦，其各部分結構都得協調一致，相互支持，方能達成最佳的動作。如果各行其是，沒多久便會停機。人類也不例外。我們的行為若無法與內心最重要的願望相符，那麼便會在內心產生對立，成功也就遙遙無期了，更不用談什麼發揮潛能了。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【3. 把握人生的指南針 P.44】
由以上的結論，我們可以看出一個人的想法可以影響他的本領是大是小。因此，我們應該要想像自己真的有那麼大的本領，千萬不可貶低了自己的能力。
我們做到了解自己的長處和短處後，接著第二步要很有耐心地改善自己的缺點。你的潛能能否衝破缺點的阻擋噴發而出，就在此一舉了，因此要注意幾點忠告：
■勿好高騖遠——不要想一蹴而幾，一開始就想做大的事情，往往適得其反，應先從改善較明顯的缺點著手。
■應該用心地把幾個小改善連貫起來。然後做成大的改善——如果一開始就要求自己做過多的改善，往往是達不到目的的。我們要認清大改善是由一連串的小改善累積而成的。
■對自己的計畫做個全面性的整理。如果對自己讀書以及調查的預定表，沒有一個系統性的規畫，簡直就是在浪費時間。如果凡事都能事先計畫一番，做起事才會有效率。
■必須留一點時間給自己——改善自己的時間應該編在工作時間表內，無論多少時間，一小時也好，半個鐘頭也好。不管時間長短，一定要騰出一定的時間，每天很有系統地改善自己，此點是極重要的。
■計畫表中加上一項追蹤檢討——定期檢討改善的成效。追蹤檢討最重要的莫過於——要時常保持新鮮感，往往時間愈久，就會愈失去原來的熱度而漸漸不受重視，所以非做定期檢查不可。基於這個道理，經過三個月後檢查，或經過六個月後再檢查，這樣就可以永遠保持你剛開始實行計畫的工作幹勁。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【4. 獨一無二的你 P.48-P.49】
人們總是會把「了解自己」解釋成「了解自己的消極面」，其實態度不該如此，而是「要全面了解自己」。為了充分了解自己，應該更進一步做「支配自己本身」的工作。
你似乎感覺自己已經抓住車子的方向盤，同時完全掌握了車子的正確操作。車子開動後照著你的意思前進後退，往左或往右，其實從你下車到再度使用車子為止，所運用的道理的方法都是一樣的。
要支配自己和上面的道理相同，讓肉體來順從你的意志，而不是讓肉體來役使你，精神應該是肉體的主人，肉體只是扶持精神的，每一個人都應該有這種認識。
能夠自我支配的人，絕對不會有如下的想法：「我沒有辦法做這件事」，因為如果他自己認為做得到，就一定可以做到。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【6. 學會支配自己 P.52-P.53】
觀察勾畫出來的自我形象，你可能會發現新的事實，你並不是一個十分沒用的人，雖然有許多不太好的特質，但是那些都能在積極面的項目中充分地抵銷掉。
克服消極傾向，不要想在短短的一個晚上出現奇蹟。可能你到達現在的地位，已經花費了好幾年時間，所以你應該覺悟，要改變這種局面，需要再花一段時間。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【6. 學會支配自己 P.54】
人的自我認定是可以改變的，人生也隨著自我認定的改變而改變。當一個人不滿意自己的目前狀況時，就需要按下述幾個步驟重新改造自己：
一丶記錄你心目中的英雄
將所希望的自我認定的條件寫下來，而後思量一番：到底哪些人身上具有這些條件？自己是否可以仿效他們？設想自己已經融入了這一新的自我認定裡，在這一認定裡的自己該如何呼吸？如何走路？怎樣說話？怎樣思考？如何感受？
你若想真正拓展自己的自我認定和人生，那麼由此刻開始，你就得下定決心想要成為什麼樣的人。你應回到孩提時代的心態，對未來滿懷希望地記錄著上述角色所必須具備的各種特質。
二丶「下一步該怎麼辦？」
列出你的行動方案，以便能夠和這個新的人生角色相吻合。這時，你要特別留意結交什麼樣的朋友，要讓你的新朋友強化而不是削弱你的自我認定。
三丶不要讓心目中的英雄溜走
這最後一步便是讓你周圍的人都知道你的這一新的自我認定，而更為重要的是要使你自己明白。你自己每天都要以這個新的自我認定來提醒、告戒、把握好自己。
確立新的自我認定後，不管周圍的環境多惡劣，周圍的某些人多嫉賢妒能，你都應下定決心，排除各種干擾，克服一切困難，全力實現自己堅持的價值與所做的美好之夢。
你自己想成為什麼樣的人，就得下決心像那個人一樣去思考、感覺和行動，最終你將真的能成為那樣的人。過去你是什麼樣的人早已無關緊要，重要的是現在你想成為什麼樣的人。
每個人在人生的旅途中都不會永遠一帆風順，往往要遭受各式各樣的痛苦與磨難。其原因當然很多，但其中有一條原因特別值得人們深思，那就是未能持之以恆。凡是打定主意、持之以恆、百折不撓、勇往直前的人，都會成就程度不同的成功事業。而善於夸夸其談的人，雖能暫時用美好動聽的話語矇騙人，卻絲毫無法改變其偽君子的本性。
一個人若能堅持原則、站穩立場、信守承諾、胸懷坦蕩、虛懷若谷、實事求是、苦心奮鬥、百折不撓；那麼，未來一定會有許多美好的事物正在等待著他。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【6. 學會支配自己 P.55-P.57】
課後分析：
◆你不必總想和別人一樣，就做你自己。
◆個人潛能的發揮主要是依賴於一個人的專長。
◆人貴有自知之明。
◆我們每個人的潛能都是無窮無盡的，然而，能發揮多少，就全看我們對自我是怎麼看待的。
◆成功者在精神上有一種堅強的成功感，他們常常在潛意識裡形成了成功者的形象。
◆我們對自己的認識、對自己的定位以及我們將要實現的目標，決定著我們在這個世界上的獨特的位置，決定著我們潛能的發揮程度。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【P.59-P.60】
《引爆潛能：喚醒你心中沉睡的巨人》
安東尼．羅賓
#潜能# https://t.cn/R2WxksT
價值觀頗似電腦的執行系統，雖然你可以輸入任何資料，但電腦是否接受或運行，還得看執行系統是否先設定了相關程式。價值觀就是我們腦子裡判定是否執行的系統。
有什麼樣的決定，就會造成什麼樣的命運，而主宰我們做出不同決定的關鍵因素就是個人的價值觀。愛因斯坦說：「一個人的真正價值首先決定於他在什麼意義上從自我解放出來。」
一個人要想展現自己的人生價值，他就必須清楚知道自己的價值觀，同時確實按照這個價值觀過其人生。一個人只要改變自己先前的信念，能夠始終盯著更高的價值標準，那麼他的潛能就會有更大的發揮，人生也因此大大地改觀。
不屬於你的東西，你不必假裝擁有。屬於你的東西，你更不必否認。假如你喜歡自主，很好！假如美麗的環境對你很重要，很好！你的價值觀是你本質的一部分，因此，要想做一個誠摯的人，你必須先得了解和接受自己的價值觀。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【3. 把握人生的指南針 P.43】
這個指南針如果你使用不當，就會給你帶來挫折、失望、沮喪，甚至人生就此掉進陰暗的世界。然而你若使用得當，它就會帶給你巨大的力量，人生充滿自信，不論處在任何狀況都抱持樂觀的態度，這是許多成功人士所共有的一個特質。
好好思考你目前所持的價值觀，它們是怎麼塑造出今天的你。今後你要堅守正確的價值觀、修正錯誤的價值觀，因為你的一切決定都受制於所持的價值觀，半點都由不得自己。
一旦你知道自己的價值觀為何，就會明白何以會走那樣的人生方向。此外當你知曉自己的價值體系，也就會明白為什麼有時候會難以下決定，為什麼內心有時候會掙扎。
馬斯洛說過：「音樂家作曲，畫家作畫，詩人寫詩，如此方能心安理得。」當你知道了自己的價值觀後，就能更清楚明白自己的作為，不會今天一下子向東、明天一下子一向西。
每個複雜的體系，不論它是一部機器，或是一台電腦，其各部分結構都得協調一致，相互支持，方能達成最佳的動作。如果各行其是，沒多久便會停機。人類也不例外。我們的行為若無法與內心最重要的願望相符，那麼便會在內心產生對立，成功也就遙遙無期了，更不用談什麼發揮潛能了。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【3. 把握人生的指南針 P.44】
由以上的結論，我們可以看出一個人的想法可以影響他的本領是大是小。因此，我們應該要想像自己真的有那麼大的本領，千萬不可貶低了自己的能力。
我們做到了解自己的長處和短處後，接著第二步要很有耐心地改善自己的缺點。你的潛能能否衝破缺點的阻擋噴發而出，就在此一舉了，因此要注意幾點忠告：
■勿好高騖遠——不要想一蹴而幾，一開始就想做大的事情，往往適得其反，應先從改善較明顯的缺點著手。
■應該用心地把幾個小改善連貫起來。然後做成大的改善——如果一開始就要求自己做過多的改善，往往是達不到目的的。我們要認清大改善是由一連串的小改善累積而成的。
■對自己的計畫做個全面性的整理。如果對自己讀書以及調查的預定表，沒有一個系統性的規畫，簡直就是在浪費時間。如果凡事都能事先計畫一番，做起事才會有效率。
■必須留一點時間給自己——改善自己的時間應該編在工作時間表內，無論多少時間，一小時也好，半個鐘頭也好。不管時間長短，一定要騰出一定的時間，每天很有系統地改善自己，此點是極重要的。
■計畫表中加上一項追蹤檢討——定期檢討改善的成效。追蹤檢討最重要的莫過於——要時常保持新鮮感，往往時間愈久，就會愈失去原來的熱度而漸漸不受重視，所以非做定期檢查不可。基於這個道理，經過三個月後檢查，或經過六個月後再檢查，這樣就可以永遠保持你剛開始實行計畫的工作幹勁。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【4. 獨一無二的你 P.48-P.49】
人們總是會把「了解自己」解釋成「了解自己的消極面」，其實態度不該如此，而是「要全面了解自己」。為了充分了解自己，應該更進一步做「支配自己本身」的工作。
你似乎感覺自己已經抓住車子的方向盤，同時完全掌握了車子的正確操作。車子開動後照著你的意思前進後退，往左或往右，其實從你下車到再度使用車子為止，所運用的道理的方法都是一樣的。
要支配自己和上面的道理相同，讓肉體來順從你的意志，而不是讓肉體來役使你，精神應該是肉體的主人，肉體只是扶持精神的，每一個人都應該有這種認識。
能夠自我支配的人，絕對不會有如下的想法：「我沒有辦法做這件事」，因為如果他自己認為做得到，就一定可以做到。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【6. 學會支配自己 P.52-P.53】
觀察勾畫出來的自我形象，你可能會發現新的事實，你並不是一個十分沒用的人，雖然有許多不太好的特質，但是那些都能在積極面的項目中充分地抵銷掉。
克服消極傾向，不要想在短短的一個晚上出現奇蹟。可能你到達現在的地位，已經花費了好幾年時間，所以你應該覺悟，要改變這種局面，需要再花一段時間。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【6. 學會支配自己 P.54】
人的自我認定是可以改變的，人生也隨著自我認定的改變而改變。當一個人不滿意自己的目前狀況時，就需要按下述幾個步驟重新改造自己：
一丶記錄你心目中的英雄
將所希望的自我認定的條件寫下來，而後思量一番：到底哪些人身上具有這些條件？自己是否可以仿效他們？設想自己已經融入了這一新的自我認定裡，在這一認定裡的自己該如何呼吸？如何走路？怎樣說話？怎樣思考？如何感受？
你若想真正拓展自己的自我認定和人生，那麼由此刻開始，你就得下定決心想要成為什麼樣的人。你應回到孩提時代的心態，對未來滿懷希望地記錄著上述角色所必須具備的各種特質。
二丶「下一步該怎麼辦？」
列出你的行動方案，以便能夠和這個新的人生角色相吻合。這時，你要特別留意結交什麼樣的朋友，要讓你的新朋友強化而不是削弱你的自我認定。
三丶不要讓心目中的英雄溜走
這最後一步便是讓你周圍的人都知道你的這一新的自我認定，而更為重要的是要使你自己明白。你自己每天都要以這個新的自我認定來提醒、告戒、把握好自己。
確立新的自我認定後，不管周圍的環境多惡劣，周圍的某些人多嫉賢妒能，你都應下定決心，排除各種干擾，克服一切困難，全力實現自己堅持的價值與所做的美好之夢。
你自己想成為什麼樣的人，就得下決心像那個人一樣去思考、感覺和行動，最終你將真的能成為那樣的人。過去你是什麼樣的人早已無關緊要，重要的是現在你想成為什麼樣的人。
每個人在人生的旅途中都不會永遠一帆風順，往往要遭受各式各樣的痛苦與磨難。其原因當然很多，但其中有一條原因特別值得人們深思，那就是未能持之以恆。凡是打定主意、持之以恆、百折不撓、勇往直前的人，都會成就程度不同的成功事業。而善於夸夸其談的人，雖能暫時用美好動聽的話語矇騙人，卻絲毫無法改變其偽君子的本性。
一個人若能堅持原則、站穩立場、信守承諾、胸懷坦蕩、虛懷若谷、實事求是、苦心奮鬥、百折不撓；那麼，未來一定會有許多美好的事物正在等待著他。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【6. 學會支配自己 P.55-P.57】
課後分析：
◆你不必總想和別人一樣，就做你自己。
◆個人潛能的發揮主要是依賴於一個人的專長。
◆人貴有自知之明。
◆我們每個人的潛能都是無窮無盡的，然而，能發揮多少，就全看我們對自我是怎麼看待的。
◆成功者在精神上有一種堅強的成功感，他們常常在潛意識裡形成了成功者的形象。
◆我們對自己的認識、對自己的定位以及我們將要實現的目標，決定著我們在這個世界上的獨特的位置，決定著我們潛能的發揮程度。
【第一課 喚醒沉睡的潛能】
【P.59-P.60】
《引爆潛能：喚醒你心中沉睡的巨人》
安東尼．羅賓
#潜能# https://t.cn/R2WxksT
霍华德·马克斯2022年首份备忘录：投资者应该在什么时候卖出？
如果你不应该因为涨就卖，也不应该因为跌就卖，那什么时候卖才是正确的？
正如我之前提到的，我在《关于价值》中讲述了2020年安德鲁（Andrew）及家人与南希（Nancy）和我住在一起时的讨论。
那段经历具有巨大的价值——意想不到的在这次疫情期间带来了一线希望。迄今为止，这份备忘录引起了读者最强烈的反应。这种反应可能归因于：
（a）内容，主要与价值投资有关；
（b）所提供的个人见解，尤其是我承认我需要与时俱进；
（c）我作为附录附上的重新组织的对话内容。
最后一部分是这样的：
霍华德 嘿，我看到XYZ今年涨了xx%，而且市盈率是xx。你是否想卖掉它，这样可以获得一些利润？
安德鲁 爸爸，我告诉过你我不是卖家。我为什么要卖？
霍华德 ：嗯，你可能在这个时候会卖掉一些，因为（a）已经涨了很多；（b）你想把一部分收益落袋为安，以确保这部分收益不会再吐出来；（c）在该估值下，它可能被高估了，而且不稳定。当然，（d）没有人因获利了解而破产。
安德鲁 是的，但另一方面，（a）我是一个长期投资者，我不认为股票是交易的碎纸片，而是企业的部分所有权；（b）公司仍有巨大潜力；（c）我可以忍受短期下行的波动，这种波动是机会的一部分。最终，还是长期最重要。（我们家说话有很多“a-b-c”。我想知道安德鲁是从哪里学的。）
霍华德 但如果它在短期内被高估，你不应该减仓并把一些收益落袋为安吗？如果它继续下跌，（a）你已经限制了你的遗憾，并且（b）你可以以更低的价格买入。
安德鲁 如果我持有一家潜力巨大、发展势头强劲、管理一流的私营公司股份，我绝不会因为有人给我合理的价格而出售部分股份。优秀的复利型公司是很难找到的，所以放弃它们通常是错误的。此外，我认为预测一家公司的长期结果比预测短期价格走势要简单得多，而且在一个你坚信不疑的领域中，去权衡一个决定是没有意义的…..
霍华德 不存在哪个时点你会卖吗？
安德鲁 理论上有，但这很大程度上取决于（a）基本面是否如我所愿，以及（b）这个机会与其他机会相比如何，还要考虑到我对这个机会是否高度满意。
像“从来没有人因为获利而破产”这样的格言可能与个人投资者有关，但这种话不适用于专业投资者。卖出当然有充分的理由，但与害怕犯错、感到后悔和看起来很糟糕没有任何关系。
相反，卖出的理由应该基于投资前景，必须通过扎实严谨的财务分析和纪律来判断，而不是基于投资者的心理。
斯坦福大学教授西德尼·科特尔（Sidney Cottle）是本杰明·格雷厄姆和戴维·多德所著的《证券分析》的后期版本的编辑，包括我56年前在沃顿商学院读到的版本。
因此，我对这本书的认知是 “格雷厄姆、多德和科特尔”。科特尔是1970年代花旗银行投资部门的顾问，我从未忘记他对投资的描述：“相对选择的纪律。”换句话说，大多数投资者做出的投资组合决策是相对选择。
很明显，在任何卖出现有资产的决定中，相对的考虑因素应该发挥重要作用。
• 如果你的投资理论看似不如以前有效，或证明准确的可能性下降，那么出售部分或全部股份可能是合适的。
• 同样，如果出现另一项似乎更有希望的投资，提供更高的风险调整后预期回报，减少或清空现有持股也是合理的。
出售资产是一个决不能孤立考虑的决定。
科特尔的“相对选择”概念强调了每次出售都会产生收益这一事实——你将如何处理它们？你有什么想法可能会产生一个更高的回报？你可能会因为转换到新的投资而错过什么？如果你持续持有资产而不作调整，你会放弃什么？或者你可能不会再次投资而是拿着现金？如果拿现金，持有现金的收益比持有先前资产更好的可能性有多大？
这类问题与“机会成本”的概念有关，这是财务决策中最重要的概念之一。
换个话题，出于认为未来市场会暂时下跌而卖出，这种方法存在很多问题：
• 为什么要卖掉你认为具有积极的长期前景的东西，为你预期的暂时下跌做准备？
• 这样做会引入另一种错误，因为下降可能不会发生。
• 伯克希尔哈撒韦公司副主席查理·芒格指出，出于市场时机考虑的抛售实际上给了投资者两种错误：下跌可能发生也可能不发生，如果发生，你必须弄清楚什么时机回去。
• 或者可能还有第三种错误：一旦你卖出，你还必须决定如何处理收益。
• 通过频繁抛售来避免下跌的人可能会陶醉于自己的才华，而未能在由此产生的低点恢复头寸。因此，即使是正确的卖家也可能无法完成任何具有持久价值的事情。
• 最后，如果你错了且没有下跌怎么办?在这种情况下，你将错过之后的收益，要么永远不会重新进入，要么以更高的价格重新进入。
因此，出于市场时机而出售通常不是一个好主意。能通过这样做来获利的机会很少，也很少有人具备相关技能。
在我结束这个话题之前，值得注意的是：
卖出的决定并不总是在投资经理的控制范围内，客户可以从账户和基金中提取资金。而封闭式基金的有限周期可能要求经理清算持有的资产，即使还没到成熟的售卖点。在这种情况下，基金经理可以基于对未来回报的预期而“选择出售什么”，但“决定不出售”不在经理的选择范围内。#投资##价值投资日志[超话]#
如果你不应该因为涨就卖，也不应该因为跌就卖，那什么时候卖才是正确的？
正如我之前提到的，我在《关于价值》中讲述了2020年安德鲁（Andrew）及家人与南希（Nancy）和我住在一起时的讨论。
那段经历具有巨大的价值——意想不到的在这次疫情期间带来了一线希望。迄今为止，这份备忘录引起了读者最强烈的反应。这种反应可能归因于：
（a）内容，主要与价值投资有关；
（b）所提供的个人见解，尤其是我承认我需要与时俱进；
（c）我作为附录附上的重新组织的对话内容。
最后一部分是这样的：
霍华德 嘿，我看到XYZ今年涨了xx%，而且市盈率是xx。你是否想卖掉它，这样可以获得一些利润？
安德鲁 爸爸，我告诉过你我不是卖家。我为什么要卖？
霍华德 ：嗯，你可能在这个时候会卖掉一些，因为（a）已经涨了很多；（b）你想把一部分收益落袋为安，以确保这部分收益不会再吐出来；（c）在该估值下，它可能被高估了，而且不稳定。当然，（d）没有人因获利了解而破产。
安德鲁 是的，但另一方面，（a）我是一个长期投资者，我不认为股票是交易的碎纸片，而是企业的部分所有权；（b）公司仍有巨大潜力；（c）我可以忍受短期下行的波动，这种波动是机会的一部分。最终，还是长期最重要。（我们家说话有很多“a-b-c”。我想知道安德鲁是从哪里学的。）
霍华德 但如果它在短期内被高估，你不应该减仓并把一些收益落袋为安吗？如果它继续下跌，（a）你已经限制了你的遗憾，并且（b）你可以以更低的价格买入。
安德鲁 如果我持有一家潜力巨大、发展势头强劲、管理一流的私营公司股份，我绝不会因为有人给我合理的价格而出售部分股份。优秀的复利型公司是很难找到的，所以放弃它们通常是错误的。此外，我认为预测一家公司的长期结果比预测短期价格走势要简单得多，而且在一个你坚信不疑的领域中，去权衡一个决定是没有意义的…..
霍华德 不存在哪个时点你会卖吗？
安德鲁 理论上有，但这很大程度上取决于（a）基本面是否如我所愿，以及（b）这个机会与其他机会相比如何，还要考虑到我对这个机会是否高度满意。
像“从来没有人因为获利而破产”这样的格言可能与个人投资者有关，但这种话不适用于专业投资者。卖出当然有充分的理由，但与害怕犯错、感到后悔和看起来很糟糕没有任何关系。
相反，卖出的理由应该基于投资前景，必须通过扎实严谨的财务分析和纪律来判断，而不是基于投资者的心理。
斯坦福大学教授西德尼·科特尔（Sidney Cottle）是本杰明·格雷厄姆和戴维·多德所著的《证券分析》的后期版本的编辑，包括我56年前在沃顿商学院读到的版本。
因此，我对这本书的认知是 “格雷厄姆、多德和科特尔”。科特尔是1970年代花旗银行投资部门的顾问，我从未忘记他对投资的描述：“相对选择的纪律。”换句话说，大多数投资者做出的投资组合决策是相对选择。
很明显，在任何卖出现有资产的决定中，相对的考虑因素应该发挥重要作用。
• 如果你的投资理论看似不如以前有效，或证明准确的可能性下降，那么出售部分或全部股份可能是合适的。
• 同样，如果出现另一项似乎更有希望的投资，提供更高的风险调整后预期回报，减少或清空现有持股也是合理的。
出售资产是一个决不能孤立考虑的决定。
科特尔的“相对选择”概念强调了每次出售都会产生收益这一事实——你将如何处理它们？你有什么想法可能会产生一个更高的回报？你可能会因为转换到新的投资而错过什么？如果你持续持有资产而不作调整，你会放弃什么？或者你可能不会再次投资而是拿着现金？如果拿现金，持有现金的收益比持有先前资产更好的可能性有多大？
这类问题与“机会成本”的概念有关，这是财务决策中最重要的概念之一。
换个话题，出于认为未来市场会暂时下跌而卖出，这种方法存在很多问题：
• 为什么要卖掉你认为具有积极的长期前景的东西，为你预期的暂时下跌做准备？
• 这样做会引入另一种错误，因为下降可能不会发生。
• 伯克希尔哈撒韦公司副主席查理·芒格指出，出于市场时机考虑的抛售实际上给了投资者两种错误：下跌可能发生也可能不发生，如果发生，你必须弄清楚什么时机回去。
• 或者可能还有第三种错误：一旦你卖出，你还必须决定如何处理收益。
• 通过频繁抛售来避免下跌的人可能会陶醉于自己的才华，而未能在由此产生的低点恢复头寸。因此，即使是正确的卖家也可能无法完成任何具有持久价值的事情。
• 最后，如果你错了且没有下跌怎么办?在这种情况下，你将错过之后的收益，要么永远不会重新进入，要么以更高的价格重新进入。
因此，出于市场时机而出售通常不是一个好主意。能通过这样做来获利的机会很少，也很少有人具备相关技能。
在我结束这个话题之前，值得注意的是：
卖出的决定并不总是在投资经理的控制范围内，客户可以从账户和基金中提取资金。而封闭式基金的有限周期可能要求经理清算持有的资产，即使还没到成熟的售卖点。在这种情况下，基金经理可以基于对未来回报的预期而“选择出售什么”，但“决定不出售”不在经理的选择范围内。#投资##价值投资日志[超话]#
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