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【世界上最好的蒸馏酒】#白酒##白酒[超话]##酱酒##酱酒[超话]##酒#
贵州茅台酒被公认为与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地比肩鼎足的世界上最好的三大蒸馏酒之一。
茅台酒永恒不变的高品质，是国酒茅台核心竞争力的生命根基，也是茅台酒畅行国内市场和海外150多个国家和地区的“绿色通行证”。
茅台酒从初始形态的“枸酱”、清代的“回沙窖”演化而来，及至在上世纪初叶定型为“茅台酒”，迄今已跨越了两千多年漫长的历史时空。岁月的流逝与时代的变迁已使整个中国发生了翻天覆地的变化，茅台酒历经千锤百炼，也修成了超凡脱俗的大气，出落得到更加美伦美奂！
“风来隔壁三家醉，雨过开瓶十里香”。前人审美茅台酒发出的赞叹，惟妙惟肖，形象地刻画出了茅台酒“幽雅细腻，协调丰满，酱香突出，回味悠长，空杯留香”的内在高品质神态。
“酱香型酒是很好的酒种，含有许多对人体有益的、待认识的成分。这些已日趋被世界和消费者认可”。我国著名白酒专家、中国白酒专业委员会副会长沈怡方如是评价茅台酒的高品质，“在大曲酱香里头，国酒茅台最好，这是毫无疑问的。品质，没有人能赶上茅台！”
感觉经验是第一的东西。只要人们留心品鉴，就能从嗅觉和味觉的审美中体验和可感知到茅台酒卓尔不群的高品质外化特征——“复合型”香味香气：开瓶斟酒，顿觉一股幽雅浓郁的芳香扑面而来；饮酒入喉，在畅快间又感受到有种夹带着醇甜的酱香冲鼻而出；酒尽怀空，依然闻到飘逸在空气中的类似香兰素的“复合”香味香气……
在世界蒸馏酒中，茅台酒蕴涵的成分最多、最丰富、最协调、最具层次感，微量成分多达1000多种，其中最为丰富的芳香族化合物成分，就来源于茅台酒的酿造原料高粱和小麦。
“纯粮酿造”——这是当今许多白酒品牌对其品质属性的宣传广告诉求语。殊不知，这“纯粮”二字的含义是有区别的。一般说来，其他白酒酿造所谓“纯粮”，即指除高粱、小麦以外，还有玉米、荞麦、大麦、大米及薯类、豆类；而茅台酒采用的纯粮，则仅指优质地产糯高粱和小麦，且小麦用量占52%，质量完全符合国家绿色食品、有机食品的严格标准。
茅台酒高品质形成的又一个要素是，严格执行“5:1的投粮产出比率”，即投入5公斤粮食，只生产1公斤酒；而其他白酒酿造的投粮产出比，最高者也仅为3:1。茅台酒酿造的原料成本高，也是业内之最。
将茅台酒与其他白酒相比较,一个重要的品质区别在于，茅台酒中易挥发物质相对较少，不易挥发物质相对较多。给人最直观的感受是：饮时不刺喉，酒后不烧心、不上头，即使有时过点量，不会使人产生头昏脑胀、身心疲乏的生理反映。茅台酒中含有的有益人体健康的酸类、酚类物质，相当于其他白酒的三至四倍；此外，还含有18种氨基酸、多种维生素，以及具有抗肿瘤活性的天然酱油酮、具有改善胃肠功能的并呋喃等；这些都已为科学分析所验证。
即使将茅台酒与白兰地、威士忌、伏特加等外国名牌蒸馏白酒作比较茅台酒也是技胜一筹、质高一等”——茅台集团董事长、总工程师、中外著名酿酒大师季克良说，“茅台酒的接酒浓度在52%~56%（V/V），而其他蒸馏酒接酒浓度高达67%（V/V）以上，然后加水加浆稀释到所需要浓度。茅台酒的酒精度在53%（V/V）左右，这在世界上所有蒸馏中是最科学、合理的，加之要经过三年以上的长期陈酿，所以茅台酒较柔和，酒度高而不烈，对人体的刺激小，有利健康可想而知。”
人们常说，一个人做件好事并不难，难的是一辈子都做好事。与此同理，一种白酒的质量，要说它好，不能只仅凭一时或一批来定论，而要看能否做到恒久不变地保持其稳定性。
国酒茅台之所以堪称世界上最好的蒸馏酒，一个极其重要的表征，即是其卓越的内在品质及品味风格做到了始终如一！曾有一位国家负责白酒质量的权威人士感叹道：“我跟踪茅台酒的质量20多年了，它一直非常稳定。这实在太难得了！”
茅台酒的勾兑，是最难掌握，也最能体现茅台酒质量控制的工艺技能。整个操作过程，就是一个“动态体系”。要勾调出符合茅台酒质量标准和独特香味香气风格的成品茅台酒，既要依据文字标准，又要参照实物标准；而最终，两者的有机融合，则全凭调酒师的视觉、嗅觉、味觉审美及心灵感应来掌握和体现。要在如此极其复杂的过程中周而复始地进行“动态体系”操作，并保证茅台酒的质量及品味风格做到前后一致和稳定，足见其难度之大。
如果从消费者最为关心的“食品安全”视角来审视国酒茅台高品质可信任度的话，那么最令人感到放心的是：迄今为止，在整个国内酿酒食品企业中，惟一只有国酒茅台同时拥有国家颁发的“绿色食品”、“有机食品”和“原产地域保护产品”三项认证。此外，在2006年1月18日，国酒茅台又首批获得了商务部、国家认证认可监督管理委员会赋予的“中国酒类质量认证证书”。
毫无疑问，无论什么时候，消费者和市场都在真情呼唤这高质量的产品。一个企业，一个品牌，要赢得消费者和市场的认同和拥戴，只能像国酒茅台这样依靠货真价实的高质量产品，而不是弄虚作假的品牌炒作。
茅台集团党委书记袁仁国经常这样说，：“国酒茅台坚持质量第一的方针和成本服从质量、效益服从质量、速度服从质量的原则，虽然与许多垂手可得的吹糠见米之利擦肩而过，但是，却获得了实现快速发展的生命根基——强劲的高品质核心竞争力。”
贵州茅台酒被公认为与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地比肩鼎足的世界上最好的三大蒸馏酒之一。
茅台酒永恒不变的高品质，是国酒茅台核心竞争力的生命根基，也是茅台酒畅行国内市场和海外150多个国家和地区的“绿色通行证”。
茅台酒从初始形态的“枸酱”、清代的“回沙窖”演化而来，及至在上世纪初叶定型为“茅台酒”，迄今已跨越了两千多年漫长的历史时空。岁月的流逝与时代的变迁已使整个中国发生了翻天覆地的变化，茅台酒历经千锤百炼，也修成了超凡脱俗的大气，出落得到更加美伦美奂！
“风来隔壁三家醉，雨过开瓶十里香”。前人审美茅台酒发出的赞叹，惟妙惟肖，形象地刻画出了茅台酒“幽雅细腻，协调丰满，酱香突出，回味悠长，空杯留香”的内在高品质神态。
“酱香型酒是很好的酒种，含有许多对人体有益的、待认识的成分。这些已日趋被世界和消费者认可”。我国著名白酒专家、中国白酒专业委员会副会长沈怡方如是评价茅台酒的高品质，“在大曲酱香里头，国酒茅台最好，这是毫无疑问的。品质，没有人能赶上茅台！”
感觉经验是第一的东西。只要人们留心品鉴，就能从嗅觉和味觉的审美中体验和可感知到茅台酒卓尔不群的高品质外化特征——“复合型”香味香气：开瓶斟酒，顿觉一股幽雅浓郁的芳香扑面而来；饮酒入喉，在畅快间又感受到有种夹带着醇甜的酱香冲鼻而出；酒尽怀空，依然闻到飘逸在空气中的类似香兰素的“复合”香味香气……
在世界蒸馏酒中，茅台酒蕴涵的成分最多、最丰富、最协调、最具层次感，微量成分多达1000多种，其中最为丰富的芳香族化合物成分，就来源于茅台酒的酿造原料高粱和小麦。
“纯粮酿造”——这是当今许多白酒品牌对其品质属性的宣传广告诉求语。殊不知，这“纯粮”二字的含义是有区别的。一般说来，其他白酒酿造所谓“纯粮”，即指除高粱、小麦以外，还有玉米、荞麦、大麦、大米及薯类、豆类；而茅台酒采用的纯粮，则仅指优质地产糯高粱和小麦，且小麦用量占52%，质量完全符合国家绿色食品、有机食品的严格标准。
茅台酒高品质形成的又一个要素是，严格执行“5:1的投粮产出比率”，即投入5公斤粮食，只生产1公斤酒；而其他白酒酿造的投粮产出比，最高者也仅为3:1。茅台酒酿造的原料成本高，也是业内之最。
将茅台酒与其他白酒相比较,一个重要的品质区别在于，茅台酒中易挥发物质相对较少，不易挥发物质相对较多。给人最直观的感受是：饮时不刺喉，酒后不烧心、不上头，即使有时过点量，不会使人产生头昏脑胀、身心疲乏的生理反映。茅台酒中含有的有益人体健康的酸类、酚类物质，相当于其他白酒的三至四倍；此外，还含有18种氨基酸、多种维生素，以及具有抗肿瘤活性的天然酱油酮、具有改善胃肠功能的并呋喃等；这些都已为科学分析所验证。
即使将茅台酒与白兰地、威士忌、伏特加等外国名牌蒸馏白酒作比较茅台酒也是技胜一筹、质高一等”——茅台集团董事长、总工程师、中外著名酿酒大师季克良说，“茅台酒的接酒浓度在52%~56%（V/V），而其他蒸馏酒接酒浓度高达67%（V/V）以上，然后加水加浆稀释到所需要浓度。茅台酒的酒精度在53%（V/V）左右，这在世界上所有蒸馏中是最科学、合理的，加之要经过三年以上的长期陈酿，所以茅台酒较柔和，酒度高而不烈，对人体的刺激小，有利健康可想而知。”
人们常说，一个人做件好事并不难，难的是一辈子都做好事。与此同理，一种白酒的质量，要说它好，不能只仅凭一时或一批来定论，而要看能否做到恒久不变地保持其稳定性。
国酒茅台之所以堪称世界上最好的蒸馏酒，一个极其重要的表征，即是其卓越的内在品质及品味风格做到了始终如一！曾有一位国家负责白酒质量的权威人士感叹道：“我跟踪茅台酒的质量20多年了，它一直非常稳定。这实在太难得了！”
茅台酒的勾兑，是最难掌握，也最能体现茅台酒质量控制的工艺技能。整个操作过程，就是一个“动态体系”。要勾调出符合茅台酒质量标准和独特香味香气风格的成品茅台酒，既要依据文字标准，又要参照实物标准；而最终，两者的有机融合，则全凭调酒师的视觉、嗅觉、味觉审美及心灵感应来掌握和体现。要在如此极其复杂的过程中周而复始地进行“动态体系”操作，并保证茅台酒的质量及品味风格做到前后一致和稳定，足见其难度之大。
如果从消费者最为关心的“食品安全”视角来审视国酒茅台高品质可信任度的话，那么最令人感到放心的是：迄今为止，在整个国内酿酒食品企业中，惟一只有国酒茅台同时拥有国家颁发的“绿色食品”、“有机食品”和“原产地域保护产品”三项认证。此外，在2006年1月18日，国酒茅台又首批获得了商务部、国家认证认可监督管理委员会赋予的“中国酒类质量认证证书”。
毫无疑问，无论什么时候，消费者和市场都在真情呼唤这高质量的产品。一个企业，一个品牌，要赢得消费者和市场的认同和拥戴，只能像国酒茅台这样依靠货真价实的高质量产品，而不是弄虚作假的品牌炒作。
茅台集团党委书记袁仁国经常这样说，：“国酒茅台坚持质量第一的方针和成本服从质量、效益服从质量、速度服从质量的原则，虽然与许多垂手可得的吹糠见米之利擦肩而过，但是，却获得了实现快速发展的生命根基——强劲的高品质核心竞争力。”
【脱水】慧选脱水研报【第343期】-芳源股份(688148)
●芳源股份(688148)：产能增速快、业绩预期好”的次新公司，毛利率业内最高，高镍NCA前驱体领导者
摘要：
①公司专注高镍三元前驱体，主要供松下生产高能量密度三元锂电池，最终用于特斯拉电动汽车，2019年NCA前驱体国内出货量公司排名第二，仅次于格林美；
②公司以“萃杂不萃镍”技术为代表的专利制备高纯硫酸镍、高纯硫酸钴等溶液降低成本，毛利率均高于容百科技、科隆新能、中伟股份等；
③公司2020-2022年名义三元前驱体产能分别为1.66/5.26/10.26万吨，海通证券张一弛预计公司产能利用率提升，2021-23年实现归母净利润1.92/4.47/5.96亿，分别同比223.9%/132.4%/33.5%；
④风险提示：竞争加剧，影响公司市场份额和毛利率提升；原材料价格波动，影响毛利率。
正文：
锂电材料中的高镍三元前驱体方向是牛股辈出的领域，华友钴业、中伟股份、格林美等。海通证券张一弛今日覆盖了一家刚上市不久存在预期差的小市值三元前驱体生产商芳源股份，公司掌握高镍生产核心技术，主要供货于特斯拉-松下产业链，今年上半年净利润同比大增12倍，后续IPO产能项目投产后市场份额、净利润将持续提升。
公司简介
芳源股份是高镍NCA三元前驱体行业领导者,公司创立于2002年6月，由罗爱平教授自主创新研发出“萃杂不萃镍”湿法冶金技术，实现了从废旧电池和含镍废料等粗制资源中，提炼高纯硫酸镍。2015年，公司凭借球形氦氧化镍高镍化技术积累，正式进入高镍NCA三元前驱体领域。2017年，公司通过松下品质认证，开始向松下批量供应高镍三元前驱体NCA87.2019年，公司开始向松下供应高镍三元前驱体NCA91,
公司主要产品
公司主要产品为NCA三元前驱体、NCM三元前驱体和球形氢氧化镍。公司主要从事锂电池NCANCM三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具等领域。公司以包括氨氧化镍、粗制硫酸镍、镍钴料等资源为原材料，利用分离提纯技术制备高纯硫酸镍、高纯硫酸钴、高纯硫酸锰等溶液，进而直接合成NCA/NCM三元前驱体及球形氨氧化镍
股权结构图
图片
专注高镍三元前驱体，进入特斯拉供应链
源股份专注于高镍三元材料前驱体产业链，2019年公司高镍三元前驱体NCA87和NCA91已成为公司的核心产品，公司最近三年公司对松下销售占比均超过50%，主要供松下生产高能量密度三元锂电池，最终用于特斯拉电动汽车。
下游需求高景气带动公司盈利高速增长。近年来，我国新能源汽车行业迅速发展，三元动力电池出货量高速增长，三元正极材料前驱体市场需求不断增加，21H1公司实现营业收入9.03亿元，同比增长207.87%;归属于上市公司股东的净利润0.54亿元，同比增长1204.01%，持续保持高速增长。
图片
高镍化下NCA前景广阔
1) 新能源汽车的快速渗透带动三元前驱体需求量保持高增速，预计未来5年的年度平均增长率将达到38%，2025年三元前驱体需求量有望增至162万吨，三元动力电池为增长主要动力，储能电池和3C电池也将带来小幅增量。
2) 三元前驱体行业壁垒较高，具有高技术壁垒、高客户壁垒、高资源壁垒的特点，而 NCA相比NCM因以铝元素代替锰元素，工艺难度更高。
3) 三元前驱体市场竞争格局较为集中，CR3约40%，预计今年继续提高。2020年前四大前驱体生产企业为中伟股份、邦普循环、格林美和华友钴业，市场份额分别为17%、13%、10%和8%
4) 国内NCA前驱体出货量占比稳步提升，以出口为主，国内批量生产NCA前驱体的企业以格林美和芳源环保为代表，基本用于出口韩国和日本的正极材料厂。2025年全球NCA三元前驱体总需求量预计达28万吨。
5) 下游电池厂在NCA布局方面，日本松下计划进行4680电池试点生产，三星SDI预计三季度量产Gen5电池。
公司掌握高镍生产核心技术，成本和品质相比同行更有优势
公司以“萃杂不萃镍”技术为代表的专利，改进了国内镍湿法冶金行业的工艺流程、降低了高纯硫酸镍的制造成本。公司生产的前驱体产品性能稳定、一致性高，其中磁性金属异物含量可以稳定控制在20ppb以内。
2018-2020年，芳源股份三元前驱体业务毛利率均高于容百科技、科隆新能、中伟股份、长远锂科、杉杉股份，主要原因系公司原材料具有一定成本优势。
图片
公司对包括氢氧化镍、粗制硫酸镍、镍钴料等资源利用分离提纯技术制备高纯硫酸镍、高纯硫酸钴、高纯硫酸锰等溶液，进而生产三元前驱体，降低成本提升毛利率。
公司计划募集资金用于年产5万吨高端锂电前驱体（NCA、NCM）和1万吨电池氢氧化锂项目，达产后将进一步扩大高端三元前驱体产能，提升公司的规模效应和市场竞争力。
公司2020年三元材料前驱体总产能1.66万吨，2020年底投产3.6万吨，预计2022年投产5万吨，则2020-2022年名义产能分别为1.66/5.26/10.26万吨，考虑产能利用率提升的可能，海通预测公司2021-23年该板块收入增速分别为220%/100%/30%，维持高增增长。
预计公司2021-23年实现归母净利润1.92/4.47/5.96亿，分别同比223.9%/132.4%/33.5%，给予公司2021年66-85XPE，合理价值区间为25.08-32.3元。
图片
来源：
海通证券-芳源股份(688148)-《公司研究报告：高镍NCA前驱体领导者，持续成长可期》。2021-10-17；
招商证券-芳源股份(688148)-《供货松下凸显产品竞争力，高镍化下NCA前景广阔》。2021-10-11；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●芳源股份(688148)：产能增速快、业绩预期好”的次新公司，毛利率业内最高，高镍NCA前驱体领导者
摘要：
①公司专注高镍三元前驱体，主要供松下生产高能量密度三元锂电池，最终用于特斯拉电动汽车，2019年NCA前驱体国内出货量公司排名第二，仅次于格林美；
②公司以“萃杂不萃镍”技术为代表的专利制备高纯硫酸镍、高纯硫酸钴等溶液降低成本，毛利率均高于容百科技、科隆新能、中伟股份等；
③公司2020-2022年名义三元前驱体产能分别为1.66/5.26/10.26万吨，海通证券张一弛预计公司产能利用率提升，2021-23年实现归母净利润1.92/4.47/5.96亿，分别同比223.9%/132.4%/33.5%；
④风险提示：竞争加剧，影响公司市场份额和毛利率提升；原材料价格波动，影响毛利率。
正文：
锂电材料中的高镍三元前驱体方向是牛股辈出的领域，华友钴业、中伟股份、格林美等。海通证券张一弛今日覆盖了一家刚上市不久存在预期差的小市值三元前驱体生产商芳源股份，公司掌握高镍生产核心技术，主要供货于特斯拉-松下产业链，今年上半年净利润同比大增12倍，后续IPO产能项目投产后市场份额、净利润将持续提升。
公司简介
芳源股份是高镍NCA三元前驱体行业领导者,公司创立于2002年6月，由罗爱平教授自主创新研发出“萃杂不萃镍”湿法冶金技术，实现了从废旧电池和含镍废料等粗制资源中，提炼高纯硫酸镍。2015年，公司凭借球形氦氧化镍高镍化技术积累，正式进入高镍NCA三元前驱体领域。2017年，公司通过松下品质认证，开始向松下批量供应高镍三元前驱体NCA87.2019年，公司开始向松下供应高镍三元前驱体NCA91,
公司主要产品
公司主要产品为NCA三元前驱体、NCM三元前驱体和球形氢氧化镍。公司主要从事锂电池NCANCM三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具等领域。公司以包括氨氧化镍、粗制硫酸镍、镍钴料等资源为原材料，利用分离提纯技术制备高纯硫酸镍、高纯硫酸钴、高纯硫酸锰等溶液，进而直接合成NCA/NCM三元前驱体及球形氨氧化镍
股权结构图
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专注高镍三元前驱体，进入特斯拉供应链
源股份专注于高镍三元材料前驱体产业链，2019年公司高镍三元前驱体NCA87和NCA91已成为公司的核心产品，公司最近三年公司对松下销售占比均超过50%，主要供松下生产高能量密度三元锂电池，最终用于特斯拉电动汽车。
下游需求高景气带动公司盈利高速增长。近年来，我国新能源汽车行业迅速发展，三元动力电池出货量高速增长，三元正极材料前驱体市场需求不断增加，21H1公司实现营业收入9.03亿元，同比增长207.87%;归属于上市公司股东的净利润0.54亿元，同比增长1204.01%，持续保持高速增长。
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高镍化下NCA前景广阔
1) 新能源汽车的快速渗透带动三元前驱体需求量保持高增速，预计未来5年的年度平均增长率将达到38%，2025年三元前驱体需求量有望增至162万吨，三元动力电池为增长主要动力，储能电池和3C电池也将带来小幅增量。
2) 三元前驱体行业壁垒较高，具有高技术壁垒、高客户壁垒、高资源壁垒的特点，而 NCA相比NCM因以铝元素代替锰元素，工艺难度更高。
3) 三元前驱体市场竞争格局较为集中，CR3约40%，预计今年继续提高。2020年前四大前驱体生产企业为中伟股份、邦普循环、格林美和华友钴业，市场份额分别为17%、13%、10%和8%
4) 国内NCA前驱体出货量占比稳步提升，以出口为主，国内批量生产NCA前驱体的企业以格林美和芳源环保为代表，基本用于出口韩国和日本的正极材料厂。2025年全球NCA三元前驱体总需求量预计达28万吨。
5) 下游电池厂在NCA布局方面，日本松下计划进行4680电池试点生产，三星SDI预计三季度量产Gen5电池。
公司掌握高镍生产核心技术，成本和品质相比同行更有优势
公司以“萃杂不萃镍”技术为代表的专利，改进了国内镍湿法冶金行业的工艺流程、降低了高纯硫酸镍的制造成本。公司生产的前驱体产品性能稳定、一致性高，其中磁性金属异物含量可以稳定控制在20ppb以内。
2018-2020年，芳源股份三元前驱体业务毛利率均高于容百科技、科隆新能、中伟股份、长远锂科、杉杉股份，主要原因系公司原材料具有一定成本优势。
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公司对包括氢氧化镍、粗制硫酸镍、镍钴料等资源利用分离提纯技术制备高纯硫酸镍、高纯硫酸钴、高纯硫酸锰等溶液，进而生产三元前驱体，降低成本提升毛利率。
公司计划募集资金用于年产5万吨高端锂电前驱体（NCA、NCM）和1万吨电池氢氧化锂项目，达产后将进一步扩大高端三元前驱体产能，提升公司的规模效应和市场竞争力。
公司2020年三元材料前驱体总产能1.66万吨，2020年底投产3.6万吨，预计2022年投产5万吨，则2020-2022年名义产能分别为1.66/5.26/10.26万吨，考虑产能利用率提升的可能，海通预测公司2021-23年该板块收入增速分别为220%/100%/30%，维持高增增长。
预计公司2021-23年实现归母净利润1.92/4.47/5.96亿，分别同比223.9%/132.4%/33.5%，给予公司2021年66-85XPE，合理价值区间为25.08-32.3元。
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来源：
海通证券-芳源股份(688148)-《公司研究报告：高镍NCA前驱体领导者，持续成长可期》。2021-10-17；
招商证券-芳源股份(688148)-《供货松下凸显产品竞争力，高镍化下NCA前景广阔》。2021-10-11；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
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