基钦周期扩张阶段的长度在24-29个月（4个半年+余下N个月）；收缩阶段除了2004年之外，在13-19个月（2个半年+余下N个月）。当前，我们处于本轮基钦周期收缩阶段的第二个半年（2022年4月-9月）。

扩张期第一个半年（1H）：市场仍在迷茫
经济已经开始复苏，但资本市场和企业在经历了上一轮收缩期的打击后，尚未完全重拾信心。多数市场参与者并不能第一时间观测到复苏的开始，企业亦难以形成乐观的经营预期，市场分歧较大。
这个阶段，高股息标的和无股息标的展现出些微优势。一方面，投资者在高股息公司上保持着一定的防御性配置；另一方面，在经历了轮番回撤后，无股息公司开始反弹。

扩张期第二个半年（2H）：风险偏好快速上升
市场慢慢地重新建立信心，上调业绩预期，投资者的风险偏好也显著上升。
此时，投资者将投资配置从高股息股票（它们通常预期增速较低）向无股息股票（通常预期增速较高）切换。业绩弹性较好的中上游率先启动。

扩张期第三个半年（3H）：低股息业绩未至，高股息补涨
经过扩张期2H阶段，高增长、高弹性的无股息公司的业绩预期和股价同步上升，但业绩兑现尚需时间。
此时，投资者回望低股息公司，发现它们的估值增长仍较滞后。于是，高股息股票迎来了一轮补涨。

扩张期第四个半年（4H）：齐头并进冲向顶点
市场开始过热。人们唯恐错过机会，在他们眼里，最大的风险来自于没有仓位。平时的观望者纷纷进场，证券账户开户量上升，基金发行火热，新入场资金进一步推升股价。
此时，股市开始普涨。然而，由于高股息股票包含了市值较大，买盘吸纳能力较强的股票（如银行股），它们的上涨幅度落后于其他类型的股票。

扩张期剩余时间：行情见顶回落
在扩张的最后阶段，市场分歧再次加剧，多空博弈加大。一些谨慎的投资者已经开始减仓。同时观望者还在逐步进场，将资金注入高股息公司的估值洼地。
在这个阶段，多头的力量逐渐消退，股市见顶。失去了买盘的支撑，质地较为一般的股票首先成为空头的打击目标，它们通常位于低股息/微股息/无股息分类下。

收缩期第一个半年（1H）：无股息的挣扎
收缩期已至，但市场还未形成共识。
此时，市场依然对一些优质的成长股抱有乐观预期，认为价格下修是难得的加仓机会。另一方面，投资者开始配置在成长性和防御性之间比较平衡的中股息股票，它们以消费龙头为代表。但此时的投资者仍然不甘于拥抱成长性最弱的高股息股票。

收缩期第二个半年（2H）及之后：市场开启防御状态
经济不景气已成不争的事实，市场开启了防御状态。被一度淡忘的高股息标的再次成为人们的避风港；无股息股票遭受估值和业绩的双重打击。

回顾过去几轮经济周期，我们不难发现，扩张阶段，各类股票轮番领跑；收缩阶段，中股息/高股息股票却几乎成为了唯一的堡垒。

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220926 DKZ Jaechan的是梦啊

可能在50岁左右，是我回归自由的时间。大约在那个时候，会完成所有的目标，然后过着低调的生活，在靠海的山旁边买套房子，静静地坐在椅子上，腿上放着猫，这样梦想的生活。

：GOT7 JayB、solo JayB、制作人JayB，你什么时候觉得艺术自由度最高？
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到第三章就狠狠爱上阿剑[开学季][开学季]
好喜欢这种会随着剧情一点点成长的角色，上个因为愿意在心里承认自己的错误并且努力改正而喜欢上的还是阿方
想起上学的时候有听过毕业做检察官的前辈来学校讲座，他们的目标也是让每一个被送上法庭的被告都被判有罪，说有被送上刑场的嫌疑人骂要永远把他的名字踩在脚下，做鬼也不会放过他，这种心理压力也是很大的包袱。但是理想的刑事法庭辩论就是检方在合理合法的范围内尽力去证明被告有罪，而辩方在合理合法的范围内尽力证明被告无罪或轻罪，最终由法官对双方所举的“事实”进行定夺，找到最贴近真实的“事实”